Las finanzas son el estudio y la disciplina del dinero , la moneda y los activos de capital . Está relacionado y distinto de la Economía , que es el estudio de la producción , distribución y consumo de bienes y servicios . La disciplina de la Economía Financiera une los dos campos. Según el alcance de las actividades financieras en los sistemas financieros , la disciplina se puede dividir en finanzas personales , corporativas y públicas . [a]
En un sistema financiero, los activos se compran, venden o comercializan como instrumentos financieros , como monedas , préstamos , bonos , acciones , acciones , opciones , futuros , etc. Los activos también se pueden almacenar , invertir y asegurar para maximizar el valor y minimizarlo. pérdida. En la práctica, los riesgos siempre están presentes en cualquier acción y entidad financiera.
Existe una amplia gama de subcampos dentro de las finanzas debido a su amplio alcance. La gestión de activos , dinero , riesgos e inversiones tiene como objetivo maximizar el valor y minimizar la volatilidad . El análisis financiero es la evaluación de la viabilidad, estabilidad y rentabilidad de una acción o entidad. En algunos casos, las teorías en finanzas pueden probarse utilizando el método científico , cubierto por las finanzas experimentales .
Algunos campos son multidisciplinarios, como las finanzas matemáticas , el derecho financiero , la economía financiera , la ingeniería financiera y la tecnología financiera . Estos campos son la base de los negocios y la contabilidad .
La historia temprana de las finanzas es paralela a la historia temprana del dinero , que es prehistórica . Las civilizaciones antiguas y medievales incorporaron a sus economías funciones básicas de las finanzas, como la banca, el comercio y la contabilidad. A finales del siglo XIX se formó el sistema financiero global .
A mediados del siglo XX, las finanzas surgieron como una disciplina académica distinta, separada de la economía. [1] (La primera revista académica, The Journal of Finance , comenzó a publicarse en 1946.) Los primeros programas de doctorado en finanzas se establecieron en las décadas de 1960 y 1970. [2] Hoy en día, las finanzas también se estudian ampliamente a través de programas de pregrado y maestría centrados en la carrera . [3] [4]
Como se ha señalado, el sistema financiero está formado por los flujos de capital que tienen lugar entre individuos y hogares ( finanzas personales ), gobiernos ( finanzas públicas ) y empresas ( finanzas corporativas ). "Finanzas" estudia así el proceso de canalización del dinero de ahorradores e inversores hacia entidades que lo necesitan. [b] Los ahorradores e inversores tienen dinero disponible que podría generar intereses o dividendos si se le da un uso productivo. Los individuos, las empresas y los gobiernos deben obtener dinero de alguna fuente externa, como préstamos o créditos, cuando carecen de fondos suficientes para ejecutar sus operaciones.
En general, una entidad cuyos ingresos exceden sus gastos puede prestar o invertir el excedente con la intención de obtener un rendimiento justo. En consecuencia, una entidad donde los ingresos son menores que los gastos puede obtener capital generalmente de dos maneras: (i) pidiendo prestado en forma de préstamo (particulares) o vendiendo bonos gubernamentales o corporativos ; (ii) por una corporación que vende acciones , también llamadas acciones o participaciones (que pueden tomar varias formas: acciones preferentes o acciones ordinarias ). Los propietarios tanto de bonos como de acciones pueden ser inversores institucionales –instituciones financieras como bancos de inversión y fondos de pensiones– o particulares, denominados inversores privados o inversores minoristas ; Véase Participantes del mercado financiero .
Los préstamos suelen ser indirectos, a través de un intermediario financiero como un banco , o mediante la compra de pagarés o bonos ( bonos corporativos , bonos gubernamentales o bonos mutuos) en el mercado de bonos . El prestamista recibe intereses, el prestatario paga un interés más alto que el que recibe el prestamista y el intermediario financiero gana la diferencia por tramitar el préstamo. [6] [7] [8] Un banco agrega las actividades de muchos prestatarios y prestamistas. Un banco acepta depósitos de prestamistas, sobre los cuales paga intereses. Luego, el banco presta estos depósitos a los prestatarios. Los bancos permiten a prestatarios y prestamistas, de diferentes tamaños, coordinar su actividad.
La inversión normalmente implica la compra de acciones , ya sean valores individuales o a través de un fondo mutuo , por ejemplo. Las empresas suelen vender acciones a inversores para obtener el capital necesario en forma de " financiación mediante acciones ", a diferencia de la financiación mediante deuda descrita anteriormente. Los intermediarios financieros aquí son los bancos de inversión . Los bancos de inversión encuentran a los inversores iniciales y facilitan la cotización de los valores, normalmente acciones y bonos. Además, facilitan las bolsas de valores , que permiten su negociación posterior, así como los distintos proveedores de servicios que gestionan el rendimiento o riesgo de estas inversiones. Estos últimos incluyen fondos mutuos , fondos de pensiones , administradores de patrimonio y corredores de bolsa , que generalmente prestan servicios a inversores minoristas (particulares).
El comercio y la inversión interinstitucionales y la gestión de fondos a esta escala se denominan "finanzas mayoristas". Las instituciones aquí amplían los productos ofrecidos , con operaciones relacionadas, para incluir opciones personalizadas , swaps y productos estructurados , así como financiamiento especializado ; esta " ingeniería financiera " es inherentemente matemática , y estas instituciones son, por lo tanto, las principales empleadores de "cuantitativos" (ver más abajo). En estas instituciones, la gestión de riesgos , el capital regulatorio y el cumplimiento desempeñan papeles importantes.
Como se ha señalado, las finanzas comprenden, en términos generales, las tres áreas de finanzas personales, finanzas corporativas y finanzas públicas. Estos, a su vez, se superponen y emplean diversas actividades y subdisciplinas, principalmente inversiones , gestión de riesgos y finanzas cuantitativas .
Las finanzas personales se definen como "la planificación consciente del gasto monetario y del ahorro, considerando al mismo tiempo la posibilidad de riesgos futuros". [9] Las finanzas personales pueden implicar pagar la educación, financiar bienes duraderos como bienes raíces y automóviles, comprar seguros , invertir y ahorrar para la jubilación . [10] Las finanzas personales también pueden implicar el pago de un préstamo u otras obligaciones de deuda. Se considera que las principales áreas de las finanzas personales son los ingresos, los gastos, el ahorro, la inversión y la protección. [11] Los siguientes pasos, según lo descrito por la Junta de Normas de Planificación Financiera, [12] sugieren que una persona comprenderá un plan de finanzas personales potencialmente seguro después de:
Las finanzas corporativas se ocupan de las acciones que toman los gerentes para aumentar el valor de la empresa para los accionistas, las fuentes de financiamiento y la estructura de capital de las corporaciones, y las herramientas y análisis utilizados para asignar los recursos financieros. Si bien las finanzas corporativas son, en principio, diferentes de las finanzas gerenciales, que estudian la gestión financiera de todas las empresas en lugar de las corporaciones solas, los conceptos son aplicables a los problemas financieros de todas las empresas, [14] y esta área a menudo se denomina "negocios". finanzas".
Entonces, normalmente las "finanzas corporativas" se relacionan con el objetivo a largo plazo de maximizar el valor de los activos de la entidad , sus acciones y su rendimiento para los accionistas , al mismo tiempo que se equilibra el riesgo y la rentabilidad . Esto implica [15] tres áreas principales:
Este último crea el vínculo con la banca de inversión y el comercio de valores , como anteriormente, en el sentido de que el capital recaudado comprenderá genéricamente deuda, es decir, bonos corporativos , y acciones , a menudo acciones cotizadas . Respecto a la gestión de riesgos dentro de las empresas, ver más abajo.
Los administradores financieros –es decir, a diferencia de los financistas corporativos– se centran más en los elementos de corto plazo de rentabilidad, flujo de caja y " gestión del capital de trabajo " ( inventario , crédito y deudores ), asegurando que la empresa pueda llevar a cabo sus operaciones financieras y rentables. objetivos operativos ; es decir, que: (1) puede atender tanto los pagos de deuda a corto plazo que vencen como los pagos de deuda programados a largo plazo, y (2) tiene suficiente flujo de efectivo para los gastos operativos actuales y futuros . Véase Gestión financiera y Planificación y análisis financiero .
Las finanzas públicas describen las finanzas relacionadas con estados soberanos, entidades subnacionales y entidades o agencias públicas relacionadas. Generalmente abarca una perspectiva estratégica de largo plazo respecto de las decisiones de inversión que afectan a las entidades públicas. [17] Estos períodos estratégicos a largo plazo suelen abarcar cinco o más años. [18] Las finanzas públicas se ocupan principalmente de: [19]
Los bancos centrales, como los bancos del Sistema de la Reserva Federal en Estados Unidos y el Banco de Inglaterra en el Reino Unido , son actores importantes en las finanzas públicas. Actúan como prestamistas de último recurso y ejercen una fuerte influencia sobre las condiciones monetarias y crediticias de la economía. [20]
La financiación del desarrollo , que está relacionada, se refiere a la inversión en proyectos de desarrollo económico proporcionados por una institución (cuasi) gubernamental sin fines comerciales; De lo contrario, estos proyectos no podrían obtener financiación. Ver utilidad pública § Finanzas . Una asociación público-privada se utiliza principalmente para proyectos de infraestructura : una empresa del sector privado proporciona el financiamiento por adelantado y luego obtiene ganancias de los contribuyentes o usuarios.
La gestión de inversiones [21] [22] [14] es la gestión profesional de activos de diversos valores (normalmente acciones y bonos, pero también otros activos, como bienes raíces, materias primas e inversiones alternativas ) con el fin de cumplir objetivos de inversión específicos para el beneficio. de inversores.
Como se indicó anteriormente, los inversores pueden ser instituciones, como compañías de seguros, fondos de pensiones, corporaciones, organizaciones benéficas, establecimientos educativos o inversores privados, ya sea directamente a través de contratos de inversión o, más comúnmente, a través de esquemas de inversión colectiva como fondos mutuos, fondos cotizados en bolsa . o REIT .
En el centro de la gestión de inversiones [14] está la asignación de activos ( diversificar la exposición entre estas clases de activos y entre valores individuales dentro de cada clase de activos) según corresponda a la política de inversión del cliente , que a su vez es una función del perfil de riesgo, los objetivos de inversión, y horizonte de inversión (ver Perfil del inversor ). Aquí:
Se superponen el estilo de inversión del administrador de la cartera (en términos generales, activo versus pasivo , valor versus crecimiento , pequeña capitalización versus gran capitalización ) y la estrategia de inversión .
En una cartera bien diversificada, el rendimiento de la inversión logrado será, en general, en gran medida función de la combinación de activos seleccionada, mientras que los valores individuales tienen menos impacto. El enfoque o filosofía específica también será importante, dependiendo de hasta qué punto sea complementario con el ciclo del mercado .
Un fondo cuantitativo se gestiona utilizando técnicas matemáticas basadas en computadora (cada vez más, aprendizaje automático ) en lugar del juicio humano. El comercio real también suele automatizarse mediante algoritmos sofisticados .
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La gestión de riesgos , en general, es el estudio de cómo controlar los riesgos y equilibrar la posibilidad de ganancias; es el proceso de medir el riesgo y luego desarrollar e implementar estrategias para gestionar ese riesgo. La gestión de riesgos financieros [24] [25] es la práctica de proteger el valor corporativo contra los riesgos financieros , a menudo "cubriendo" la exposición a estos utilizando instrumentos financieros. La atención se centra especialmente en el riesgo de crédito y de mercado, y en los bancos, a través del capital regulatorio, incluye el riesgo operativo.
La gestión del riesgo financiero está relacionada con las finanzas corporativas [14] de dos maneras. En primer lugar, la exposición de las empresas al riesgo de mercado es un resultado directo de inversiones de capital y decisiones de financiación previas; mientras que el riesgo de crédito surge de la política crediticia de la empresa y a menudo se aborda mediante seguros de crédito y provisiones . En segundo lugar, ambas disciplinas comparten el objetivo de mejorar o al menos preservar el valor económico de la empresa y en este contexto [27] se superpone también a la gestión de riesgos empresariales , típicamente el dominio de la gestión estratégica . Aquí, las empresas dedican mucho tiempo y esfuerzo a la previsión , el análisis y el seguimiento del rendimiento . Véase también "ALM" y gestión de tesorería .
Para los bancos y otras instituciones mayoristas, [28] la gestión de riesgos se centra en gestionar, y en caso necesario cubrir, las diversas posiciones mantenidas por la institución (tanto posiciones comerciales como exposiciones a largo plazo ) y en calcular y monitorear el capital económico y el capital regulatorio resultantes. bajo Basilea III . Los cálculos aquí son matemáticamente sofisticados y están dentro del dominio de las finanzas cuantitativas como se muestra a continuación. El riesgo de crédito es inherente al negocio bancario, pero además, estas instituciones están expuestas al riesgo de crédito de contraparte . Los bancos suelen emplear "grupos de riesgo" de la oficina central , mientras que los equipos de riesgo de la oficina central brindan "servicios"/"soluciones" de riesgo a los clientes.
Además de la diversificación –la característica fundamental de la mitigación de riesgos en este caso– los administradores de inversiones aplicarán diversas técnicas de gestión de riesgos a sus carteras, según corresponda: [14] éstas pueden estar relacionadas con la cartera en su conjunto o con acciones individuales ; Las carteras de bonos suelen gestionarse mediante igualación de flujo de efectivo o inmunización . Con respecto a las carteras y posiciones de derivados, "los griegos" es una herramienta vital de gestión de riesgos: mide la sensibilidad a un pequeño cambio en un parámetro subyacente determinado para que la cartera pueda reequilibrarse en consecuencia incluyendo derivados adicionales con características de compensación.
Las finanzas cuantitativas, también denominadas "finanzas matemáticas", incluyen aquellas actividades financieras en las que se requiere un modelo matemático sofisticado [29] y, por lo tanto, se superponen a varias de las anteriores.
Como área de práctica especializada, las finanzas cuantitativas comprenden principalmente tres subdisciplinas; La teoría y las técnicas subyacentes se analizan en la siguiente sección:
La teoría financiera se estudia y desarrolla dentro de las disciplinas de la gestión , la economía (financiera) , la contabilidad y las matemáticas aplicadas . En resumen, [14] [30] las finanzas se ocupan de la inversión y el despliegue de activos y pasivos en "el espacio y el tiempo"; es decir, se trata de realizar una valoración y asignación de activos hoy, basándose en el riesgo y la incertidumbre de los resultados futuros, incorporando al mismo tiempo de forma adecuada el valor temporal del dinero . La determinación del valor presente de estos valores futuros, el "descuento", debe realizarse a la tasa de descuento adecuada al riesgo , lo que a su vez es un foco importante de la teoría financiera. [31] Como la teoría financiera tiene raíces en muchas disciplinas, incluidas las matemáticas, la estadística, la economía, la física y la psicología, puede considerarse una combinación de arte y ciencia , [ 32] y se están realizando esfuerzos relacionados para organizar una lista de Problemas no resueltos en finanzas .
Las finanzas gerenciales [34] son la rama de la gerencia que se ocupa de la aplicación gerencial de técnicas y teorías financieras , enfatizando los aspectos financieros de las decisiones gerenciales; [35] la evaluación se realiza según las perspectivas gerenciales de planificación, dirección y control. Las técnicas abordadas y desarrolladas se relacionan principalmente con la contabilidad gerencial y las finanzas corporativas : las primeras permiten a la gerencia comprender mejor la información financiera relacionada con la rentabilidad y el desempeño y, por lo tanto, actuar en consecuencia; estos últimos, como antes, tienen como objetivo optimizar la estructura financiera general, incluido su impacto en el capital de trabajo. La implementación de estas técnicas –es decir, la gestión financiera– se describe más arriba. Los académicos que trabajan en esta área generalmente trabajan en departamentos de finanzas, contabilidad o ciencias de la administración de escuelas de negocios .
La economía financiera [37] es la rama de la economía que estudia la interrelación de variables financieras , como precios , tipos de interés y acciones, en oposición a las variables económicas reales , es decir, bienes y servicios . Por lo tanto, se centra en la fijación de precios, la toma de decisiones y la gestión de riesgos en los mercados financieros , [37] [30] y produce muchos de los modelos financieros comúnmente empleados . ( La econometría financiera es la rama de la economía financiera que utiliza técnicas econométricas para parametrizar las relaciones sugeridas).
La disciplina tiene dos áreas principales de enfoque: [30] fijación de precios de activos y finanzas corporativas; siendo la primera la perspectiva de los proveedores de capital, es decir, los inversores, y la segunda la de los usuarios de capital; respectivamente:
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Las matemáticas financieras [39] son el campo de las matemáticas aplicadas que se ocupa de los mercados financieros ; La tesis doctoral de Louis Bachelier , defendida en 1900, se considera el primer trabajo científico en este ámbito. El campo se centra en gran medida en la modelización de derivados (con mucho énfasis en la modelización de tipos de interés y riesgo crediticio ), mientras que otras áreas importantes incluyen las matemáticas de seguros y la gestión cuantitativa de carteras . De manera relacionada, las técnicas desarrolladas se aplican a la fijación de precios y cobertura de una amplia gama de valores respaldados por activos , gubernamentales y corporativos .
Como se indicó anteriormente, en términos de práctica, el campo se conoce como finanzas cuantitativas y/o finanzas matemáticas, y comprende principalmente las tres áreas analizadas. Las principales herramientas y técnicas matemáticas son, correspondientemente:
Matemáticamente, estos se separan en dos ramas analíticas : la fijación de precios de derivados utiliza una probabilidad neutral al riesgo (o probabilidad de fijación de precios de arbitraje ), denotada por "Q"; mientras que la gestión de riesgos y carteras generalmente utiliza la probabilidad física (o real o actuarial), denotada por "P". Estos están interrelacionados a través del "Teorema fundamental de la valoración de activos" mencionado anteriormente.
El tema tiene una estrecha relación con la economía financiera que, como se ha señalado, se ocupa de gran parte de la teoría subyacente involucrada en las matemáticas financieras: en general, las matemáticas financieras derivarán y ampliarán los modelos matemáticos sugeridos. Las finanzas computacionales son la rama de la informática (aplicada) que se ocupa de problemas de interés práctico en las finanzas, y especialmente [39] enfatiza los métodos numéricos aplicados aquí.
Las finanzas experimentales [42] tienen como objetivo establecer diferentes entornos y entornos de mercado para observar experimentalmente y proporcionar una lente a través de la cual la ciencia pueda analizar el comportamiento de los agentes y las características resultantes de los flujos comerciales, la difusión y agregación de información, los mecanismos de fijación de precios y los procesos de retorno. Los investigadores en finanzas experimentales pueden estudiar hasta qué punto la teoría de la economía financiera existente hace predicciones válidas y, por lo tanto, probarlas, así como intentar descubrir nuevos principios sobre los cuales dicha teoría puede ampliarse y aplicarse a decisiones financieras futuras. La investigación puede realizarse realizando simulaciones comerciales o estableciendo y estudiando el comportamiento de las personas en entornos artificiales, competitivos y similares a los de un mercado.
Las finanzas conductuales estudian cómo la psicología de los inversores o gestores afecta a las decisiones financieras y a los mercados [43] [44] y es relevante a la hora de tomar una decisión que puede impactar ya sea de forma negativa o positiva en alguna de sus áreas. Con una investigación más profunda sobre las finanzas conductuales, es posible unir lo que realmente sucede en los mercados financieros con un análisis basado en la teoría financiera. [45] Las finanzas conductuales han crecido en las últimas décadas hasta convertirse en un aspecto integral de las finanzas. [46]
Las finanzas conductuales incluyen temas como:
Una rama de las finanzas conductuales se ha denominado finanzas conductuales cuantitativas , que utiliza metodología matemática y estadística para comprender los sesgos de comportamiento junto con la valoración.
Las finanzas cuánticas son un campo de investigación interdisciplinario que aplica teorías y métodos desarrollados por físicos y economistas cuánticos para resolver problemas financieros. Es una rama de la econofísica . La teoría financiera se basa en gran medida en la fijación de precios de instrumentos financieros, como la fijación de precios de opciones sobre acciones . Muchos de los problemas que enfrenta la comunidad financiera no tienen una solución analítica conocida. Como resultado, han proliferado los métodos numéricos y las simulaciones por computadora para resolver estos problemas. Esta área de investigación se conoce como finanzas computacionales . Muchos problemas de finanzas computacionales tienen un alto grado de complejidad computacional y tardan en converger hacia una solución en las computadoras clásicas. En particular, cuando se trata de fijación de precios de opciones, existe una complejidad adicional resultante de la necesidad de responder a mercados que cambian rápidamente. Por ejemplo, para aprovechar opciones sobre acciones con precios inexactos, el cálculo debe completarse antes del siguiente cambio en el mercado de valores que cambia casi continuamente. Como resultado, la comunidad financiera siempre está buscando formas de superar los problemas de rendimiento resultantes que surgen al fijar el precio de las opciones. Esto ha llevado a investigaciones que aplican técnicas informáticas alternativas a las finanzas. Los modelos financieros cuánticos más utilizados son el modelo cuántico continuo, el modelo cuántico binomial, el modelo cuántico binomial de varios pasos, etc.
El origen de las finanzas se remonta al inicio de la civilización. La evidencia histórica más antigua de finanzas data de alrededor del 3000 a.C. La banca se originó en el imperio babilónico, donde los templos y palacios se utilizaban como lugares seguros para el almacenamiento de objetos de valor. Inicialmente, el único valor que se podía depositar era el grano, pero con el tiempo se incluyó ganado y materiales preciosos. Durante el mismo período, la ciudad sumeria de Uruk en Mesopotamia apoyó el comercio mediante préstamos y el uso de intereses. En sumerio, "interés" era mas , que se traduce como "ternero". En Grecia y Egipto, las palabras utilizadas para interés, tokos y ms respectivamente, significaban "dar a luz". En estas culturas, el interés indicaba un aumento valioso y parecía considerarlo desde el punto de vista del prestamista. [50] El Código de Hammurabi (1792-1750 a. C.) incluía leyes que regulaban las operaciones bancarias. Los babilonios estaban acostumbrados a cobrar un interés del 20 por ciento anual.
A los judíos no se les permitía cobrar intereses de otros judíos, pero sí de los gentiles, quienes en ese momento no tenían ninguna ley que les prohibiera practicar la usura. Así como los gentiles tomaban intereses de los judíos, la Torá consideraba equitativo que los judíos tomaran intereses de los gentiles. En hebreo, interés es neshek .
Hacia el año 1200 a. C., las conchas de cauri se utilizaban como forma de dinero en China . Hacia el 640 a. C., los lidios habían comenzado a utilizar monedas. Lydia fue el primer lugar donde se abrieron tiendas minoristas permanentes. (Herodoto menciona el uso de monedas toscas en Lidia en una fecha anterior, alrededor del 687 a. C.) [51] [52]
El uso de monedas como medio para representar el dinero comenzó entre el 600 y el 570 a.C. Las ciudades bajo el imperio griego , como Egina (595 a. C.), Atenas (575 a. C.) y Corinto (570 a. C.), comenzaron a acuñar sus propias monedas. En la República Romana , el interés fue prohibido por completo por las reformas de la Lex Genucia . Bajo Julio César se fijó un techo a los tipos de interés del 12%, y más tarde bajo Justiniano se redujo aún más, hasta entre el 4% y el 8%. [53]
El primer intercambio ocurrió en Bélgica en 1531 d.C. [54] Desde entonces, se crearon bolsas populares como la Bolsa de Valores de Londres (fundada en 1773) y la Bolsa de Valores de Nueva York (fundada en 1793). [55] [56]
crecimiento de las finanzas conductuales.
El 'Nieuwe Beurs' se construyó en 1531 porque el 'Old Beurs' en Hofstraat se había quedado pequeño.
Fue la primera bolsa de valores construida específicamente para ese propósito y más tarde se convirtió en el ejemplo para todos los edificios bursátiles del mundo.
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