En Estados Unidos , una recesión se define como "una disminución significativa de la actividad económica que se extiende a todo el mercado y dura más de unos pocos meses, normalmente visible en el PIB real , el ingreso real, el empleo, la producción industrial y las ventas mayoristas y minoristas". [4] La Unión Europea ha adoptado una definición similar. [5] [6] En el Reino Unido y Canadá , una recesión se define como un crecimiento económico negativo durante dos trimestres consecutivos. [11]
En un artículo de 1974 del New York Times , el Comisionado de la Oficina de Estadísticas Laborales, Julius Shiskin, sugirió que una traducción aproximada de la definición cualitativa de recesión de la oficina a una cuantitativa que casi cualquier persona pueda utilizar podría ser la siguiente:
En términos de duración: caídas del ingreso nacional bruto (INB) real durante dos trimestres consecutivos; una caída de la producción industrial durante un período de seis meses.
En términos de profundidad: una disminución del 1,5% del ingreso nacional bruto real ; una disminución del 15% del empleo no agrícola; un aumento de dos puntos en el desempleo hasta un nivel de al menos el 6%.
En términos de indicadores financieros: un aumento significativo de los impagos de préstamos o un endurecimiento de las condiciones crediticias por parte de las instituciones financieras, lo que lleva a una disminución de la inversión empresarial y del gasto de los consumidores.
En términos de difusión: una disminución del empleo no agrícola en más del 75% de las industrias, medida en períodos de seis meses, durante seis meses o más. [12] [13] [14]
A lo largo de los años, algunos comentaristas abandonaron la mayoría de los criterios de "detección de recesión" de Shiskin en favor de la simplista regla empírica de una disminución del INB real durante dos trimestres consecutivos. [15]
En Estados Unidos , el Comité de datación del ciclo económico de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) es generalmente considerado como la autoridad para fechar las recesiones estadounidenses. El NBER, una organización privada de investigación económica, define una recesión económica como: "una disminución significativa en la actividad económica extendida a lo largo de la economía, que dura más de unos pocos meses, normalmente visible en el PIB real , el ingreso real , el empleo, la producción industrial y las ventas al por mayor y al por menor " . [16] El NBER también explica que: "una recesión comienza cuando la economía alcanza un pico de actividad y termina cuando la economía llega a su punto máximo". [17] El NBER es considerado el árbitro oficial de las fechas de inicio y fin de la recesión en Estados Unidos. [18] [19] [20] La Oficina de Análisis Económico , una agencia federal independiente que proporciona estadísticas oficiales macroeconómicas e industriales, [21] dice que "la identificación a menudo citada de una recesión con dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo del PIB no es una designación oficial" y que, en cambio, "la designación de una recesión es competencia de un comité de expertos de la Oficina Nacional de Investigación Económica". [22]
La Unión Europea, siguiendo la metodología del NBER, ha adoptado una definición de recesión que integra el PIB junto con un espectro de indicadores macroeconómicos, incluido el empleo y otras métricas diversas. Este enfoque permite una evaluación integral de la profundidad y la amplitud de las crisis económicas, lo que permite a los responsables de las políticas diseñar estrategias más eficaces para la estabilización y la recuperación económica.
Las recesiones en el Reino Unido se definen generalmente como dos trimestres consecutivos de crecimiento económico negativo, medido según las cifras trimestrales ajustadas estacionalmente del PIB real . [7] [8]
Una recesión abarca múltiples atributos que a menudo ocurren simultáneamente y comprende caídas en los componentes de las medidas de la actividad económica, como el PIB, incluidos el consumo, la inversión, el gasto público y la actividad exportadora neta. Estas medidas resumidas son indicativas de los factores subyacentes, como los niveles de empleo y las habilidades, las tasas de ahorro de los hogares, las decisiones de inversión corporativa, las tasas de interés, la demografía y las políticas gubernamentales (Smith, 2018; Johnson y Thompson, 2020). Al examinar estos factores de manera integral, los economistas obtienen información sobre las dinámicas complejas que contribuyen a las recesiones económicas y pueden formular estrategias efectivas para mitigar su impacto (Anderson, 2019; Patel, 2017).
El economista Richard C. Koo escribió que, en condiciones ideales, la economía de un país debería tener al sector doméstico como ahorrador neto y al sector corporativo como prestatario neto, con el presupuesto gubernamental casi equilibrado y las exportaciones netas cerca de cero. [25] [26]
Una recesión severa (PIB caído un 10%) o prolongada (tres o cuatro años) se conoce como depresión económica , aunque algunos sostienen que sus causas y curas pueden ser diferentes. [27] Como abreviatura informal, los economistas a veces se refieren a diferentes formas de recesión , como recesiones en forma de V , en forma de U , en forma de L y en forma de W. [28]
Tipo de recesión o forma
El tipo y la forma de las recesiones son distintivos. En los Estados Unidos, se produjeron recesiones en forma de V, o contracciones cortas y agudas seguidas de una recuperación rápida y sostenida, en 1954 y 1990-1991; en forma de U (depresión prolongada) en 1974-1975, y en forma de W, o recesiones de doble caída, en 1949 y 1980-1982. La recesión de 1993-1994 de Japón tuvo forma de U y sus 8 de los 9 trimestres de contracción en 1997-1999 pueden describirse como en forma de L. Corea , Hong Kong y el Sudeste Asiático experimentaron recesiones en forma de U en 1997-1998, aunque los ocho trimestres consecutivos de declive de Tailandia deberían calificarse de recesiones en forma de L. [29]
Aspectos psicológicos
Las recesiones tienen aspectos psicológicos y de confianza. Por ejemplo, si las empresas esperan que la actividad económica se desacelere, pueden reducir los niveles de empleo y ahorrar dinero en lugar de invertir. Tales expectativas pueden crear un ciclo descendente que se refuerza a sí mismo, provocando o empeorando una recesión. [30] La confianza del consumidor es una medida utilizada para evaluar el sentimiento económico. [31] El término espíritu animal se ha utilizado para describir los factores psicológicos subyacentes a la actividad económica. Keynes, en su Teoría general del empleo, el interés y el dinero , fue el primer economista en afirmar que tales mentalidades emocionales afectan significativamente a la economía. [32] El economista Robert J. Shiller escribió que el término "se refiere también al sentido de confianza que tenemos unos en otros, nuestro sentido de justicia en las transacciones económicas y nuestro sentido del grado de corrupción y mala fe. Cuando los espíritus animales están en reflujo, los consumidores no quieren gastar y las empresas no quieren hacer gastos de capital o contratar personas". [33]
La economía del comportamiento también ha explicado muchos sesgos psicológicos que pueden desencadenar una recesión, incluida la heurística de disponibilidad , la ilusión del dinero y el sesgo de normalidad . [34]
Recesión del balance
Los niveles excesivos de endeudamiento o el estallido de una burbuja inmobiliaria o de precios de activos financieros pueden causar lo que se denomina una "recesión de balance". Esto ocurre cuando un gran número de consumidores o empresas pagan sus deudas (es decir, ahorran) en lugar de gastar o invertir, lo que desacelera la economía. [26] El término balance se deriva de una identidad contable que sostiene que los activos siempre deben ser iguales a la suma de los pasivos más el capital. [35] Si los precios de los activos caen por debajo del valor de la deuda incurrida para comprarlos, entonces el capital debe ser negativo, lo que significa que el consumidor o la empresa son insolventes. El economista Paul Krugman escribió en 2014 que "la mejor hipótesis de trabajo parece ser que la crisis financiera fue solo una manifestación de un problema más amplio de deuda excesiva: que fue una llamada "recesión de balance". En opinión de Krugman, tales crisis requieren estrategias de reducción de la deuda combinadas con un mayor gasto público para compensar las caídas del sector privado a medida que paga su deuda. [36]
Por ejemplo, el economista Richard Koo escribió que la "Gran Recesión" de Japón que comenzó en 1990 fue una "recesión de balance". Fue provocada por un colapso en los precios de la tierra y las acciones, que causó que las empresas japonesas tuvieran patrimonio neto negativo , lo que significa que sus activos valían menos que sus pasivos. A pesar de las tasas de interés cero y la expansión de la oferta monetaria para alentar el endeudamiento, las corporaciones japonesas en conjunto optaron por pagar sus deudas con sus propias ganancias comerciales en lugar de endeudarse para invertir como las empresas suelen hacer. La inversión corporativa, un componente clave de la demanda del PIB, cayó enormemente (22% del PIB) entre 1990 y su caída máxima en 2003. Las empresas japonesas en general se convirtieron en ahorradores netos después de 1998, en lugar de prestatarios. Koo sostiene que fue un estímulo fiscal masivo (endeudamiento y gasto por parte del gobierno) lo que compensó esta caída y permitió a Japón mantener su nivel de PIB. En su opinión, esto evitó una Gran Depresión como la de Estados Unidos , en la que el PIB de ese país cayó un 46%. Sostuvo que la política monetaria era ineficaz porque había una demanda limitada de fondos mientras las empresas pagaban sus obligaciones. En una recesión del balance general, el PIB disminuye en la cantidad de pago de la deuda y de ahorros individuales no prestados, lo que deja al gasto de estímulo del gobierno como el remedio principal. [25] [26] [37]
Krugman analizó el concepto de recesión del balance en 2010, coincidiendo con la evaluación de la situación de Koo y su opinión de que sería adecuado mantener un gasto deficitario cuando se enfrenta a una recesión del balance. Sin embargo, Krugman sostuvo que la política monetaria también podría afectar el comportamiento del ahorro, ya que la inflación o las promesas creíbles de inflación futura (que generan tasas de interés reales negativas) alentarían un menor ahorro. En otras palabras, la gente tendería a gastar más en lugar de ahorrar si cree que la inflación está en el horizonte. En términos más técnicos, Krugman sostiene que la curva de ahorro del sector privado es elástica incluso durante una recesión del balance (que responde a los cambios en las tasas de interés reales), y está en desacuerdo con la opinión de Koo de que es inelástica (que no responde a los cambios en las tasas de interés reales). [38] [39]
Una encuesta de julio de 2012 sobre la investigación de la recesión en los balances financieros reveló que la demanda de los consumidores y el empleo se ven afectados por los niveles de apalancamiento de los hogares. El consumo de bienes duraderos y no duraderos disminuyó a medida que los hogares pasaron de un nivel de apalancamiento bajo a uno alto con la caída de los valores de las propiedades que se experimentó durante la crisis de las hipotecas de alto riesgo. Además, la reducción del consumo debido al mayor apalancamiento de los hogares puede explicar una disminución significativa de los niveles de empleo. Por lo tanto, las políticas que ayudan a reducir la deuda hipotecaria o el apalancamiento de los hogares podrían tener efectos estimulantes (Smith y Johnson, 2012).
Trampa de liquidez
Una trampa de liquidez es una teoría keynesiana que sostiene que puede desarrollarse una situación en la que las tasas de interés se acercan a cero ( política de tasa de interés cero ) pero no estimulan eficazmente la economía. [40] En teoría, las tasas de interés cercanas a cero deberían alentar a las empresas y los consumidores a endeudarse y gastar. Sin embargo, si demasiadas personas o corporaciones se concentran en ahorrar o pagar deuda en lugar de gastar, las tasas de interés más bajas tienen menos efecto sobre el comportamiento de inversión y consumo; aumentar la oferta monetaria es como " empujar una cuerda ". [41] El economista Paul Krugman describió la recesión de 2009 en Estados Unidos y la década perdida de Japón como trampas de liquidez. Un remedio para una trampa de liquidez es expandir la oferta monetaria a través de la flexibilización cuantitativa u otras técnicas en las que se imprime dinero para comprar activos, creando así expectativas inflacionarias que hacen que los ahorradores comiencen a gastar nuevamente. El gasto de estímulo gubernamental y las políticas mercantilistas para estimular las exportaciones y reducir las importaciones son otras técnicas para estimular la demanda. [42] Estimó en marzo de 2010 que los países desarrollados que representan el 70% del PIB mundial estaban atrapados en una trampa de liquidez. [43]
Paradojas del ahorro y el desapalancamiento
Un comportamiento que puede ser óptimo para un individuo (por ejemplo, ahorrar más durante condiciones económicas adversas) puede ser perjudicial si demasiados individuos adoptan el mismo comportamiento, ya que, en última instancia, el consumo de una persona equivale al ingreso de otra. El hecho de que demasiados consumidores intenten ahorrar (o pagar sus deudas) simultáneamente se denomina paradoja del ahorro [44] y puede causar o profundizar una recesión. El economista Hyman Minsky también describió una "paradoja del desapalancamiento", ya que las instituciones financieras que tienen demasiado apalancamiento (deuda en relación con el capital) no pueden desapalancarse todas simultáneamente sin que se produzcan descensos significativos en el valor de sus activos. [45]
En abril de 2009, la vicepresidenta de la Reserva Federal de Estados Unidos, Janet Yellen, analizó estas paradojas: "Una vez que se produjo esta enorme crisis crediticia , no pasó mucho tiempo antes de que estuviéramos en recesión. La recesión, a su vez, profundizó la crisis crediticia a medida que la demanda y el empleo cayeron y las pérdidas crediticias de las instituciones financieras aumentaron. De hecho, hemos estado en las garras de precisamente este círculo vicioso durante más de un año. Un proceso de desapalancamiento de los balances se ha extendido a casi todos los rincones de la economía. Los consumidores están reduciendo sus compras, especialmente las de bienes duraderos, para aumentar sus ahorros. Las empresas están cancelando inversiones planeadas y despidiendo a trabajadores para preservar su efectivo. Y las instituciones financieras están reduciendo sus activos para reforzar el capital y mejorar sus posibilidades de capear la tormenta actual. Una vez más, Minsky comprendió esta dinámica. Habló de la paradoja del desapalancamiento, en la que las precauciones que pueden ser inteligentes para los individuos y las empresas -y de hecho esenciales para que la economía vuelva a un estado normal- no obstante magnifican la angustia de la economía en su conjunto". [45]
Causas de las recesiones
Existen muchas razones por las que se producen recesiones. Una razón general puede ser la falta de demanda debido a una fuerte evolución de los precios de los insumos utilizados en la producción de bienes y servicios. Otra razón principal pueden ser los problemas, por ejemplo, en los mercados financieros. Como las recesiones tienen muchas explicaciones posibles, es difícil predecirlas. Algunas variables pueden ser a primera vista las causas de las recesiones, pero también pueden ser el resultado de una recesión, lo que significa que son endógenas a las recesiones. [46] Se pueden resumir las causas de las recesiones en las siguientes categorías:
Factores económicos:
Shocks de oferta : Un aumento repentino de los precios de insumos clave (shock de precios de insumos) puede generar mayores costos de producción y una reducción de la demanda agregada, desencadenando una recesión. [47]
Políticas fiscales o políticas monetarias del gobierno, que son de naturaleza contractiva: Una política contractiva es una herramienta que se utiliza generalmente para controlar la inflación creciente. El uso excesivo de políticas restrictivas, por ejemplo, aumentos demasiado rápidos de las tasas de interés, puede reducir la demanda y el gasto de los consumidores en bienes y servicios, lo que lleva a una recesión (creando un llamado aterrizaje forzoso ). [48] Los cambios en la política monetaria pueden influir tanto en la frecuencia como en la intensidad de las recesiones.
Shocks de demanda : una caída generalizada del gasto, conocida como shock adverso de demanda, puede provocar recesiones. Esto puede ser provocado por diversos acontecimientos, incluido el estallido de burbujas económicas (ver burbujas económicas a continuación).
Factores financieros:
Riesgo crediticio y cuestiones de crédito y deuda: la concesión excesiva de crédito y la acumulación de deuda riesgosa pueden conducir a crisis financieras. Cuando los prestatarios (por ejemplo, las empresas) dejan de pagar sus deudas, puede producirse una cascada de quiebras empresariales y una reducción del consumo. [49]
Problemas en los mercados financieros: Problemas en los mercados financieros, como la rápida expansión del crédito. Cuando los hogares acumulan una deuda excesiva y luego enfrentan dificultades para cumplir con sus obligaciones, reducen el consumo, lo que conduce a una disminución de la actividad económica.
Restricción del crédito : las restricciones a la disponibilidad de crédito, también conocidas como crisis crediticia, pueden reducir el gasto de los consumidores y la inversión empresarial, lo que lleva a una desaceleración de la actividad económica.
Distorsiones de los tipos de interés : los tipos de interés artificialmente bajos pueden incentivar un endeudamiento excesivo y generar una acumulación de riesgo en el sector financiero. Cuando los tipos de interés suben, estas inversiones (como las nuevas construcciones en el sector inmobiliario) pueden fracasar, exacerbar las caídas económicas y contribuir a una recesión.
Burbuja económica : Los aumentos rápidos e insostenibles de los precios de los activos debido a una toma excesiva de riesgos, caracterizados por un optimismo exagerado durante el período de auge económico y la acumulación de riesgos financieros durante los buenos tiempos económicos, crean una burbuja de activos, seguida de continuas y bruscas caídas de los precios de los activos (una caída del mercado de valores ), que puede conducir a una cascada de fracasos empresariales, recesiones importantes y, en el peor de los casos, depresiones y estancamiento.
Momento Minsky : la euforia y el endeudamiento especulativo, así como las prácticas financieras insostenibles, acaban provocando recesiones económicas. Un momento Minsky marca el punto en el que los inversores sobreapalancados se ven obligados a vender activos para cubrir sus deudas, lo que conduce a una rápida caída de los precios de los activos y de la liquidez . Este término recibe su nombre del economista estadounidense Hyman Minsky , quien teorizó que los mercados financieros son inherentemente inestables.
Choques externos
Eventos adversos: Eventos mundiales importantes e inesperados como desastres naturales y eventos geopolíticos como guerras pueden causar perturbaciones generalizadas en sectores críticos de las cadenas de suministro y perturbar la actividad económica, reducir la productividad, aumentar los costos, afectar la confianza y, por ende, disminuir la actividad económica, lo que lleva a una disminución del gasto y la inversión y, finalmente, a recesiones.
Disminución de la demanda externa: En el caso de los países con sectores exportadores fuertes , una disminución de la demanda de los principales socios comerciales puede desencadenar una recesión. [50]
Efectos indirectos globales: las recesiones en una parte del mundo pueden tener efectos indirectos en otras economías debido a la interconexión global. Por ejemplo, los problemas económicos en Europa pueden afectar la economía de los Estados Unidos. [51]
Resumen: La causa de las recesiones es un fenómeno complejo que suele ser resultado de una interacción de diversos factores. Si bien estos factores pueden contribuir individualmente a una recesión, el impacto acumulativo de varios factores que ocurren simultáneamente puede amplificar significativamente el efecto negativo sobre la economía.
Predictores
Las recesiones son muy difíciles de predecir. Si bien algunas variables como la curva de rendimiento (invertida) parecen ser más útiles para predecir una recesión con anticipación que otras variables, ninguna variable ha demostrado ser un predictor siempre confiable de si las recesiones realmente aparecerán (pronto), y mucho menos predecir su agudeza y gravedad en términos de duración. [52] La inversión de la curva de rendimiento del Tesoro más larga y profunda de la historia comenzó en julio de 2022, cuando la Reserva Federal aumentó drásticamente la tasa de fondos federales para combatir el aumento de la inflación de 2021-2023 . A pesar de las predicciones generalizadas de economistas y analistas de mercado de una recesión inminente, ninguna se había materializado en julio de 2024, el crecimiento económico se mantuvo estable y una encuesta de Reuters a economistas ese mes encontró que esperaban que la economía continuara creciendo durante los próximos dos años. Una encuesta anterior a estrategas del mercado de bonos encontró que la mayoría ya no creía que una curva invertida fuera un predictor confiable de recesión. La curva comenzó a volver a empinarse hacia territorio positivo en junio de 2024, como lo había hecho en otros puntos durante esa inversión; en cada inversión anterior que examinaron, los analistas del Deutsche Bank encontraron que la curva se había vuelto a empinar antes de que comenzara una recesión. [53] [54] [55] Los economistas, como por ejemplo Paul Krugman o Joseph Stiglitz , utilizan las siguientes variables e indicadores para tratar de predecir la posibilidad de una recesión:
El índice de situación actual del Conference Board de Estados Unidos cambia de un año a otro y se torna negativo en más de 15 puntos antes de una recesión. [56] [57] [58]
El cambio interanual del Indicador Económico Líder del Conference Board de Estados Unidos se torna negativo antes de una recesión. [59] [60]
Cuando el índice de difusión CFNAI cae por debajo del valor de -0,35, existe una mayor probabilidad de que comience una recesión. Por lo general, la señal se produce en los tres meses de la recesión. La señal del índice de difusión CFNAI tiende a producirse aproximadamente un mes antes de que una señal relacionada del CFNAI-MA3 (promedio móvil de 3 meses) caiga por debajo del nivel de -0,7. El CFNAI-MA3 identificó correctamente las 7 recesiones entre marzo de 1967 y agosto de 2019, aunque solo activó 2 falsas alarmas. [61]
Aparte de lo anterior, no se conocen predictores completamente fiables. [ cita requerida ] El análisis de Prakash Loungani del Fondo Monetario Internacional encontró que sólo dos de las sesenta recesiones en todo el mundo durante la década de 1990 habían sido predichas por un consenso de economistas un año antes, mientras que no hubo predicciones de consenso un año antes para las 49 recesiones durante 2009. [62]
Sin embargo, se consideran posibles predictores los siguientes: [63] [64] [65]
Fabricación:
Horas semanales promedio en la industria manufacturera. [66] Las empresas tienden a reaccionar al empeoramiento de las circunstancias del ciclo económico reduciendo las horas trabajadas antes de despedir a los trabajadores, según Glosser y Golden (1997). [67] Este indicador popular adelanta la producción industrial entre dos y cuatro meses. [68]
Nuevos pedidos de bienes y materiales de consumo por parte de los fabricantes. [69]
Nuevos pedidos de fabricantes de bienes de capital no relacionados con la defensa, excluidos los pedidos de aeronaves. [70]
Ventas de manufactura.
Una disminución de las actividades manufactureras y de nuevos pedidos de bienes de consumo y de capital puede ser señal de una menor inversión empresarial y una desaceleración económica.
La medición de la producción manufacturera en relación con la demanda empresarial (nuevos pedidos más pedidos pendientes menos inventario) como un índice compuesto de la actividad económica de Estados Unidos, utilizando datos de los índices ISM (Manufacturing Services, Chicago) y Fed (Empire Manufacturing, Philadelphia, Kansas City, Richmond, Dallas), ha sido un indicador confiable de recesión durante las últimas ocho recesiones. [71]
Producción industrial:
Producción fabril, incluidas fábricas, minas y servicios públicos.
Baja producción y ventas industriales: durante las recesiones económicas, las empresas reducen la producción para minimizar el riesgo. Esto conduce a una menor producción y ventas industriales, lo que puede indicar una recesión inminente, porque causa un efecto dominó . Al producirse menos bienes, se requieren menos recursos como mano de obra, equipos y materias primas. Cuando la producción industrial cae, esto tarde o temprano conduce a una reducción de las contrataciones, así como a un aumento de los despidos.
Actividad química:
Los productos químicos industriales básicos, como el cloro, los álcalis, los pigmentos y las resinas plásticas, se encuentran en las primeras posiciones de la cadena de suministro, lo que permite identificar los puntos de inflexión emergentes en la economía.
La actividad química también incluye datos sobre horas trabajadas en productos químicos, datos sobre acciones de empresas químicas, información sobre precios de productos químicos de fuentes públicas y ventas e inventarios de la industria química de uso final.
Los indicadores de actividad química ofrecen un plazo de anticipación más largo en comparación con otros indicadores económicos. El seguimiento de la actividad química como índice puede dar un plazo de anticipación de entre dos y catorce meses, con un plazo promedio de ocho meses en los picos del ciclo y de cuatro meses en los valles del ciclo, según el Consejo Estadounidense de Química (ACC).
El Baltic Dry Index (BDI) , un índice de costos de transporte marítimo que refleja la demanda de capacidad de transporte marítimo en comparación con la oferta de graneleros, se considera generalmente un indicador adelantado de la actividad económica, porque los cambios en el índice reflejan la oferta y la demanda mundiales de productos básicos y materias primas utilizadas en la fabricación. Una caída del BDI puede indicar una desaceleración de la actividad económica.
El Dow Jones Transportation Average (DJTA) incluye empresas de ferrocarriles, navieras, transportistas aéreos, transporte marítimo, servicios de entrega y logística. El desempeño de las acciones de transporte puede predecir tendencias en el mercado en general, según la Teoría de Dow , que dice que una divergencia entre el DJTA y el Dow Jones Industrial Average (DJIA) puede indicar una posible debilidad económica temprana si las acciones de transporte tienen un desempeño inferior mientras que las acciones industriales están subiendo.
Ambos índices (BDI y DJTA) sirven como barómetros de la salud económica y se consideran indicadores económicos adelantados, pero desde perspectivas diferentes. El BDI se centra en el comercio mundial y la demanda de materias primas, mientras que el DJTA refleja la actividad del transporte interno en los EE. UU.
Existen varios índices de transporte por carretera, en particular el Cass Freight Index, que mide la actividad mensual de transporte de mercancías en todos los modos de transporte de mercancías nacionales en Norteamérica. Otros índices de transporte por carretera son el FreightWaves National Truckload Index (NTI), el FTR Trucking Conditions Index (TCI), el ACT For-Hire Trucking Index, el American Trucking Associations' Truck Tonnage Index, el DAT Trendlines index y el US Bureau of Labor Statistics Producer Price Index (PPI) by Industry: General Freight Trucking Index. Estos índices son esenciales para comprender la dinámica de la industria del transporte por carretera y predecir las condiciones futuras del mercado.
Según una investigación de la Oficina de Estadísticas de Transporte de Estados Unidos, el Índice de Servicios de Transporte (TSI) es un indicador adelantado de los ciclos económicos. Hace un seguimiento del movimiento de mercancías y pasajeros para ofrecer información sobre las condiciones económicas generales. Ambos componentes del índice TSI adelantan los ciclos económicos desde 1979 en un promedio de aproximadamente cuatro meses. [74]
Las ventas de camiones ligeros se consideran un predictor de recesión. [75] [76]
Beneficios corporativos:
Beneficios del sector empresarial. La disminución de los beneficios empresariales en trimestres sucesivos puede ser señal de problemas económicos y del riesgo de un posible mercado bajista. [77]
Empleo:
Disminución del crecimiento del empleo.
Disminución del empleo asalariado.
Tasa de desempleo creciente medida por las solicitudes iniciales de seguro de desempleo (indicada por un aumento constante y duradero año tras año en el promedio de tres semanas de solicitudes iniciales de seguro de desempleo [78] ), que son informadas por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU .: [79] Una tasa de desempleo en aumento con solicitudes iniciales de seguro de desempleo en aumento indica un debilitamiento de las condiciones del mercado laboral, lo que puede ser un precursor de una recesión. Este indicador adelanta la producción industrial por dos a tres meses. [80] También vea el indicador de regla de Sahm a continuación en la descripción general de los indicadores de recesión, que rastrea el impulso en la tasa de desempleo U3.
Creciente debilidad del mercado laboral, como lo indica un promedio trimestral negativo de las nóminas no agrícolas en Estados Unidos. [81]
Según Jeffrey Gundlach , el aumento de la tasa de desempleo, específicamente una tasa de desempleo que supera su promedio móvil de 36 meses [82] , es motivo de preocupación .
Un diferencial laboral cada vez más estrecho entre quienes piensan que hay muchos puestos de trabajo y quienes piensan que es difícil conseguirlos, según las mediciones del Conference Board . En promedio, el pico del diferencial laboral se produce nueve meses antes de una recesión, según el estratega de BCA Research, Peter Berezin. [83]
Contracción del mercado laboral: La "regla de Perkins", creada por el director gerente de GlobalData TS Lombard, Dario Perkins, se activa cuando las nóminas están disminuyendo. Normalmente, cuando la regla de Sahm produce una señal de advertencia de recesión, la regla de Perkins ya se ha activado. [84] Otro indicador del mercado laboral que mide un aumento del desempleo es la "regla de Kantro". Este indicador de recesión no está influenciado por las tasas de participación y tiene un historial igualmente impresionante que la regla de Sahm que se remonta a principios de la década de 1970. La regla de recesión del 10% de Kantro, creada por Michael Kantrowitz, CIO de Piper Sandler, mide el crecimiento interanual de personas desempleadas en la fuerza laboral estadounidense. Cuando el promedio móvil de tres meses de este indicador crece más allá del umbral del 10% al menos en las últimas 11 ocurrencias, la economía ya ha estado en recesión. [85] [86]
Los cambios crecientes en los factores internos del mercado laboral hacia el trabajo a tiempo parcial indican una creciente debilidad en la economía, ya que normalmente los trabajos a tiempo parcial aumentan y los trabajos a tiempo completo disminuyen como proporción del empleo antes de que se afiance una recesión. Como indicador, esto se puede medir simplemente utilizando la relación entre el empleo a tiempo parcial y el empleo a tiempo completo (con el cambio interanual cruzando hacia territorio negativo como advertencia de riesgo de recesión). [87] Otra forma de utilizar este enfoque es observar el número de personas que trabajan a tiempo parcial pero que preferirían trabajar a tiempo completo, según los datos de la Oficina de Estadísticas Laborales. [88] Este enfoque también se llama U-7 y fue inventado por David Blanchflower , un economista laboral de Dartmouth que sirvió en el comité de política monetaria del Banco de Inglaterra. David Kotok, el director de inversiones de Cumberland Advisors, dice que la forma de utilizar el número U-7 es compararlo con la tasa principal de desempleo, que el Departamento de Trabajo llama U-3. Cuando el U-3 aumenta más rápido que el U-7, eso es una advertencia de recesión. [89]
Otros seis indicadores de recesión basados en el empleo son: [90] 1) nuevas solicitudes de desempleo (suavizado de 8 semanas del cambio de 26 semanas) mayores de 60.000. 2) Solicitudes continuas de desempleo (cambio porcentual año tras año) mayores 21%. 3) Empleados a tiempo parcial por razones económicas (cambio porcentual año tras año) mayores 16%. 4) Desempleados más de 15 semanas (cambio porcentual desde el mínimo de 12 meses) mayores 30%. 5) Servicios de ayuda temporal (cambio porcentual año tras año) menores -2%. 6) Horas trabajadas agregadas, empleados de producción y no supervisores (cambio porcentual de 6 meses) menores 0%.
El seguimiento de las tasas de ahorro de los consumidores puede ayudar a indicar cómo se sienten las personas respecto de la economía en general. Una tasa de ahorro personal demasiado baja (y que luego aumenta cuando las personas se preocupan por su seguridad laboral, comienzan a gastar menos y comienzan a acumular ahorros nuevamente) suele preceder a una recesión. Antes de la crisis financiera de 2008, los hogares ahorraban menos del 3% de su ingreso personal disponible según datos del Departamento de Comercio . [93]
Aumento de la deuda de los consumidores al comienzo de una recesión: cuando el presupuesto se reduce, algunos consumidores pueden recurrir al endeudamiento para mantener su estilo de vida y seguir gastando. A medida que el efectivo disponible se reduce, un aumento de la deuda total de tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y otros tipos de deuda de los consumidores puede indicar que los consumidores ya no pueden permitirse las compras diarias. Este exceso de deuda sugiere un menor gasto de los consumidores en el futuro y un empeoramiento de la economía. [94]
Ventas minoristas, confianza del consumidor y gastos del consumidor:
Debilitamiento del crecimiento del gasto de consumo personal . [96] La disminución del gasto de consumo puede ser señal de una recesión. Cuando los consumidores recortan el gasto, las empresas pueden responder reduciendo la producción y despidiendo trabajadores, lo que crea un ciclo que puede conducir a una recesión.
Cambios en el gasto de consumo de los hogares, como un cambio a marcas más genéricas (cambio hacia abajo): cuando los hogares comienzan a comprar más marcas blancas o bienes de menor costo (marcas genéricas que son una opción de menor costo para un producto similar en lugar de bienes de marca más caros) podría indicar que los consumidores tienen menos ingresos discrecionales y que se avecina una recesión. [97]
Los consumidores optan por comer menos en restaurantes y preparar más comida en casa: puede ser una señal importante de una recesión inminente cuando los consumidores recortan gastos en artículos no esenciales como restaurantes, entretenimiento y experiencias como viajes. [98]
Disminución de las compras de lujo: cuando el mercado laboral empieza a estresarse y el efectivo es menos abundante, los consumidores posponen las compras caras y no urgentes, y especialmente las compras de lujo (moda, belleza y joyas) son una de las primeras categorías de gasto que se ven afectadas cuando se acerca una recesión. [99]
Caída de las ventas de bienes de consumo duraderos, como por ejemplo las ventas de automóviles nuevos (ventas minoristas unitarias de vehículos livianos) [100] y disminución de los envíos de vehículos recreativos [101] .
Construcción de viviendas y no residencial:
Inicios de construcción de viviendas y construcción de las mismas, en particular permisos de construcción para nuevas unidades de vivienda privadas. [102] [103] La inversión residencial contiene información que es particularmente útil para predecir recesiones cuando se compara con lo que capturan los indicadores principales estándar, como el diferencial de plazos. Y es especialmente útil para la predicción de recesiones en países con altas tasas de propiedad de vivienda. Los resultados de la investigación sugieren firmemente que la predictibilidad de la recesión de los indicadores principales mejora cuando se incluye la inversión residencial. [104]
Gasto en construcción no residencial (como oficinas y plantas industriales) medido por el Índice de Facturación de Arquitectura (ABI) con 9-12 meses de antelación. El ABI es una encuesta que envía cada mes la AIA a varios cientos de firmas de arquitectura. El índice puede utilizarse para predecir una recesión. El índice se centra en un valor de 50. Por debajo de 50 significa que hay una alta probabilidad de que el gasto en construcción disminuya y que, por lo tanto, la salud económica general va a empeorar. Los investigadores de la AIA llegaron a la conclusión de que su Índice de Facturación de Arquitectura es un indicador preciso del gasto real en construcción con un plazo de entrega promedio de 11 meses y, por lo tanto, anticipa de manera confiable las recesiones económicas siempre que el índice cae severamente por debajo de 50. Por ejemplo, el ABI cayó por debajo de 50 entre julio de 2000 y enero de 2001 (y luego, en junio de 2001, el cambio porcentual en el gasto en construcción en comparación con el año anterior se hundió en territorio de crecimiento negativo) antes de la caída más amplia en los mercados de valores de EE. UU. que siguió. [105]
Mercados de crédito:
El aumento de la deuda corporativa puede presagiar un mercado bajista, en particular cuando las empresas siguen asumiendo más deuda, a pesar de tener ventas y ganancias en descenso. [106]
Condiciones crediticias como los diferenciales de crédito. El diferencial entre los bonos corporativos y los bonos del Tesoro de Estados Unidos es importante. Si el diferencial entre la deuda corporativa y la deuda gubernamental aumenta, esto podría indicar que el crédito al sector privado se está volviendo tenso. [107]
El diferencial de largo plazo: el diferencial entre una tasa a corto plazo (como el rendimiento de los bonos del Tesoro a tres meses) y los rendimientos de los bonos estadounidenses a diez años. El diferencial de rendimiento de los bonos del Tesoro a largo plazo ha sido particularmente eficaz para predecir recesiones con muchos meses de anticipación, alcanzando un valor de AUC (área bajo la curva característica operativa del receptor ) de 0,89 a 14 meses de anticipación. Y es el mejor predictor a un horizonte de 16 a 20 meses de anticipación, cuando se lo compara con otros indicadores adelantados. [108]
El diferencial a plazo corto: es la diferencia entre la expectativa del mercado sobre la tasa de interés de una letra del Tesoro a tres meses dentro de seis trimestres y el rendimiento actual de una letra del Tesoro a tres meses. [109] [110]
Una curva de rendimiento invertida puede indicar que puede haber una recesión en el horizonte, ya que históricamente ha precedido a crisis económicas con plazos de anticipación que van desde varios meses hasta más de un año. Especialmente la desinversión, un movimiento de regreso a territorio positivo para el diferencial entre el rendimiento más corto (por ejemplo, a 3 meses o 2 años) y el rendimiento del Tesoro más largo (por ejemplo, a 10 años), ha sido en el pasado una señal confiable de recesión, ya que la curva generalmente se desinvierte (o se desinvierte) casi antes de que la recesión realmente aparezca. Según la historia reciente, las últimas cuatro recesiones, a partir del segundo trimestre de 2024, no comenzaron hasta que la curva invertida regresó a una lectura positiva (se empinó). Un análisis más detallado muestra que "el tiempo promedio hasta la recesión (...) [es] solo 66 días desde que la curva [de 3 meses/10 años] se desinvierte". [111]
El diferencial entre el índice S&P 500 y los bonos BBB. [112]
El déficit presupuestario federal suele empeorar considerablemente antes de una recesión. [113]
Expectativas comerciales:
Encuestas de confianza empresarial y expectativas sobre la situación empresarial.
Las nuevas empresas se forman a un ritmo más lento cuando los empresarios tienen menos probabilidades de asumir el riesgo de iniciar una nueva empresa, mientras que las empresas más establecidas en dificultades cierran cuando se avecina una recesión. [114]
Margen de los operadores del mercado de valores:
El valor de los saldos deudores en las cuentas de margen de valores de los corredores-distribuidores . [115]
Precios de los activos:
El petróleo es un insumo básico fundamental para muchas industrias.
Los precios de las materias primas , medidos por ejemplo a través del índice de materias primas de Standard & Poor's (S&P) y Goldman Sachs (GSCI), [116] pueden aumentar antes de las recesiones, lo que generalmente obstaculiza el gasto de los consumidores al encarecer bienes de primera necesidad como el transporte y la vivienda. Esto tenderá a restringir el gasto en bienes y servicios no esenciales. Una vez que se produce la recesión, los precios de las materias primas generalmente se restablecerán a un nivel más bajo.
Una rotación sectorial en el mercado de valores, específicamente fuertes cambios en la inversión desde sectores líderes más volátiles como los bienes cíclicos y los bienes de consumo discrecionales (así como por ejemplo la biotecnología) a sectores más estables como los servicios públicos y los bienes de consumo básico (así como por ejemplo las telecomunicaciones) pueden indicar una creciente incertidumbre del mercado y que una recesión está en el horizonte. [117]
Bajada de los precios de los activos, como viviendas y activos financieros, o elevados niveles de deuda personal y corporativa.
Las caídas significativas en los precios de las acciones pueden reflejar el pesimismo de los inversores sobre las condiciones económicas futuras y pueden ser un indicador adelantado de una recesión.
Índice de volatilidad (VIX) que mide la volatilidad del mercado de valores. Un VIX alto indica un aumento de la tensión en el mercado, que puede preceder a las recesiones económicas.
Producto Interno Bruto:
Contracción del PIB : El PIB mide la producción económica de un país, es decir, todos los bienes y servicios que produce. El PIB proporciona una buena idea de lo que ya ha estado ocurriendo en la economía. Una contracción del PIB, especialmente si se produce durante dos trimestres consecutivos, [118] es un fuerte indicador de una recesión, ya que refleja una menor actividad económica, una menor demanda de los consumidores y una disminución del empleo.
La Reserva Federal de Atlanta ofrece un modelo GDPnow, que estima los cambios en el crecimiento del PIB real agregando los 13 subcomponentes que forman el PIB. GDPnow puede proporcionar un indicador más oportuno del estado actual de la economía. [120]
Indicadores de recesión no ortodoxos:
Ventas de salchichas: El aumento del apetito por las salchichas podría ser un presagio de una crisis económica inminente, porque las salchichas son un sustituto proteico más barato que otros productos cárnicos de mayor precio, [121] una reacción de los compradores en tiempos difíciles que los expertos llaman “reducción de precios”. [122] [123]
Las ventas de ropa interior se desploman: durante la crisis financiera mundial, las ventas de ropa interior masculina cayeron significativamente, reflejando la reducción del gasto de consumo y provocando que el ex director de la Reserva Federal, Alan Greenspan, viera la ropa interior masculina como un predictor económico clave. [124]
Resumen de los indicadores de recesión:
Índice de Indicadores (Económicos) Líderes (LEI) (incluye algunos de los indicadores anteriores). [125] El tiempo de anticipación del LEI es de seis a siete meses. [126] El índice líder de The Conference Board es muy preciso en el corto plazo, con uno a tres meses de anticipación (logrando un valor AUC de 0,97). [127]
Indicador adelantado de la zona del euro (ALI): las investigaciones indican que el ALI puede anticipar puntos de inflexión en el ciclo económico en aproximadamente cinco a seis meses.
El Banco de la Reserva Federal de Dallas publica el Índice de Indicadores Económicos Principales de Texas. Este índice contiene el precio real del petróleo, los permisos de explotación, las solicitudes iniciales de seguro de desempleo, el índice bursátil de Texas, el índice de personas que buscan trabajo y el promedio de horas semanales trabajadas en el sector manufacturero. [128]
El Banco de la Reserva Federal de Chicago publica actualizaciones de los índices Brave-Butters-Kelley (BBKI). [129]
El Banco de la Reserva Federal de St. Louis publica el Índice Económico Semanal (Lewis-Mertens-Stock) (WEI). [130]
El Banco de la Reserva Federal de St. Louis publica las probabilidades suavizadas de recesión en Estados Unidos (RECPROUSM156N). [131]
El Índice de Condiciones Financieras Nacionales (NFCI) del Banco de la Reserva Federal de Chicago y su subíndice de apalancamiento no financiero pueden utilizarse como indicadores principales para predecir una recesión. [132] [133]
El Banco de la Reserva Federal de Chicago desarrolló el índice ROC Threshold (ROC significa característica operativa del receptor). Este combina múltiples indicadores adelantados para predecir recesiones. Ha demostrado una mejor capacidad predictiva que los indicadores individuales hasta con 11 meses de antelación. Y también superó significativamente a otras medidas en las previsiones adelantadas de recesiones con un rango de seis a nueve meses de antelación. [134]
La curva de rendimiento invertida , [135] [136] el modelo desarrollado por el economista Jonathan H. Wright, utiliza los rendimientos de los títulos del Tesoro a 10 años y a tres meses, así como la tasa de fondos nocturnos de la Reserva Federal . [137] Otro modelo desarrollado por economistas del Banco de la Reserva Federal de Nueva York utiliza solo el diferencial entre 10 años y tres meses. [138] [139] [140] El modelo de Estrella y Mishkin es un enfoque bien conocido para predecir las recesiones estadounidenses. Este modelo utiliza principalmente la curva de rendimiento, específicamente el diferencial entre las tasas de interés a largo y corto plazo, como predictor. Este método ha sido ampliamente adoptado y se considera robusto. El modelo, desarrollado por los economistas Arturo Estrella y Frederic Mishkin , utiliza la diferencia entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años y las letras del Tesoro a 3 meses, como se detalla en sus documentos de investigación y documentos de trabajo para la Oficina Nacional de Investigación Económica . Sus modelos estiman las probabilidades de recesión con 12 meses de antelación utilizando el diferencial de plazos. Se ha descubierto que este diferencial de la curva de rendimiento es una valiosa herramienta de previsión, que supera a otros indicadores financieros y macroeconómicos a la hora de predecir recesiones con dos a seis trimestres de antelación. [141] Una inversión de esta curva de rendimiento ha dado buenos resultados a la hora de predecir recesiones pasadas, incluidas las de 1973-75 y 1981-82. El modelo de Estrella y Mishkin también predijo con éxito posteriormente las recesiones de principios de la década de 2000 y la Gran Recesión de 2007-2009. Además, según el Banco de la Reserva Federal de St. Louis, cada recesión estadounidense desde la década de 1950 ha estado precedida históricamente por un diferencial negativo.
El cambio de tres meses en la tasa de desempleo y las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo. [142] El índice de desempleo de EE. UU. se define como la diferencia entre el promedio de tres meses de la tasa de desempleo y el mínimo de doce meses de la tasa de desempleo. [143] Impulso y aceleración del desempleo con el modelo oculto de Markov. [144]
Los economistas keynesianos favorecen el uso de una política macroeconómica expansiva durante las recesiones para aumentar la demanda agregada . [151] [152] [153] [154] Las estrategias favorecidas para sacar una economía de una recesión varían según la escuela económica que sigan los responsables de las políticas. Los monetaristas , ejemplificados por el economista Milton Friedman , favorecerían el uso de una política monetaria expansiva limitada , mientras que los economistas keynesianos pueden abogar por un mayor gasto gubernamental para impulsar el crecimiento económico. Los economistas del lado de la oferta promueven recortes de impuestos para estimular la inversión de capital empresarial . Por ejemplo, la administración Trump afirmó que las tasas impositivas efectivas más bajas sobre las nuevas inversiones impuestas por la Ley de Reducción de Impuestos y Empleos de 2017 aumentarían la inversión, lo que haría que los trabajadores fueran más productivos y aumentaría la producción y los salarios. Sin embargo, los patrones de inversión en los Estados Unidos hasta 2019 indicaron que los incentivos del lado de la oferta de la TCJA tuvieron poco efecto en el crecimiento de la inversión. Aunque las inversiones aumentaron después de 2017, gran parte de ese aumento fue una respuesta a los precios del petróleo, y la inversión en otros sectores tuvo un crecimiento insignificante. [155]
Los economistas monetaristas han sostenido que los objetivos de la política monetaria, es decir, controlar la oferta monetaria para influir en las tasas de interés, se logran mejor si se apunta a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria. Sostienen que el dinero puede afectar la producción en el corto plazo, pero que en el largo plazo, la política monetaria expansiva conduce solo a la inflación. Los economistas keynesianos han adoptado en su mayoría este análisis, modificando la teoría con una mejor integración de las tendencias de corto y largo plazo y una comprensión de que un cambio en la oferta monetaria "afecta solo a las variables nominales de la economía, como los precios y los salarios, y no tiene efecto sobre las variables reales, como el empleo y la producción". [156] [157] La Reserva Federal tradicionalmente utiliza la acomodación monetaria, un instrumento de política para reducir su principal tasa de interés de referencia, para adaptarse a los cambios repentinos del lado de la oferta en la economía. Cuando la tasa de los fondos federales alcanza el límite de una tasa de interés del 0%, llamado límite inferior cero , el gobierno recurre a una política monetaria no convencional para estimular la recuperación. [158]
Gauti B. Eggertsson, del Banco de la Reserva Federal de Nueva York, que utiliza un modelo macroeconómico neokeynesiano para el análisis de políticas, escribe que la reducción de los impuestos sobre el trabajo o el capital es contractiva en determinadas circunstancias, como las que prevalecieron después de la crisis económica de 2008, y que aumentar temporalmente el gasto público en esos momentos tiene efectos mucho mayores que en condiciones normales. Dice que otras formas de recortes impositivos, como una reducción de los impuestos a las ventas y los créditos fiscales a la inversión, por ejemplo, en el contexto de la "Gran Recesión" de Japón, también son muy eficaces. Eggertsson deduce de su análisis que los efectos contractivos de los recortes impositivos sobre el trabajo y el capital, y el fuerte efecto expansionista del gasto público, son peculiares del entorno inusual creado por las tasas de interés cero. Afirma que con tasas de interés positivas una reducción de impuestos sobre el trabajo es expansionista, según la literatura establecida, pero con tasas de interés cero, se revierte y los recortes impositivos se vuelven contractivos. Además, aunque los recortes de impuestos al capital son intrascendentes en su modelo con una tasa de interés positiva, se vuelven fuertemente negativos en cero, y el multiplicador del gasto gubernamental es entonces casi cinco veces mayor. [159]
En diciembre de 2010, Paul Krugman escribió que era necesario un gasto gubernamental significativo y sostenido porque los hogares endeudados estaban pagando sus deudas y no podían sacar adelante la economía estadounidense como lo habían hecho anteriormente: "La raíz de nuestros problemas actuales radica en la deuda que acumularon las familias estadounidenses durante la burbuja inmobiliaria de la era Bush... los estadounidenses altamente endeudados no sólo no pueden gastar como antes, sino que están teniendo que pagar las deudas que acumularon en los años de la burbuja. Esto estaría bien si alguien más se hiciera cargo de ese gasto. Pero lo que está sucediendo en realidad es que algunas personas están gastando mucho menos mientras que nadie gasta más, y esto se traduce en una economía deprimida y un alto desempleo. Lo que el gobierno debería estar haciendo en esta situación es gastar más mientras el sector privado gasta menos, apoyando el empleo mientras se pagan esas deudas. Y este gasto gubernamental necesita ser sostenido..." [160]
John Maynard Keynes creía que las instituciones gubernamentales podían estimular la demanda agregada en una crisis:
Keynes demostró que si de alguna manera se pudiera activar el nivel de demanda agregada, posiblemente mediante la impresión de billetes por parte del gobierno para emplear gente que cavara agujeros y los rellenara, los salarios que se pagarían resucitarían la economía generando rondas sucesivas de demanda a través del proceso multiplicador.
— Anatomía de la crisis financiera: entre Keynes y Schumpeter , Economic and Political Weekly [161]
Bolsa de valores
Algunas recesiones han sido anticipadas por caídas en los mercados bursátiles. En Stocks for the Long Run , Siegel menciona que desde 1948, diez recesiones fueron precedidas por una caída en los mercados bursátiles, con un tiempo de anticipación de 0 a 13 meses (un promedio de 5,7 meses), mientras que diez caídas en los mercados bursátiles de más del 10% en el Promedio Industrial Dow Jones no fueron seguidas por una recesión. [162]
El mercado inmobiliario también suele debilitarse antes de una recesión. [163] Sin embargo, las caídas del mercado inmobiliario pueden durar mucho más que las recesiones. [164]
Como el ciclo económico es muy difícil de predecir, Siegel sostiene que no es posible aprovechar los ciclos económicos para cronometrar las inversiones. Incluso la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) tarda unos meses en determinar si se ha producido un pico o un valle en los Estados Unidos. [165]
Política estadounidense
Generalmente, a una administración se le atribuye el mérito o la culpa por el estado de la economía durante su mandato; [166] esta situación ha causado desacuerdos sobre cómo comenzaron en realidad determinadas recesiones. [167]
El desempleo es particularmente alto durante una recesión. Muchos economistas que trabajan dentro del paradigma neoclásico sostienen que existe una tasa natural de desempleo que, al restarse de la tasa real de desempleo, puede utilizarse para estimar la brecha del PIB durante una recesión. En otras palabras, el desempleo nunca llega al 0%, por lo que no es un indicador negativo de la salud de una economía, a menos que supere la "tasa natural", en cuyo caso el exceso corresponde directamente a una pérdida del PIB. [169]
Es posible que el impacto total de una recesión sobre el empleo no se sienta hasta varios trimestres después. Después de las recesiones que azotaron a Gran Bretaña en los años 1980 y 1990, el desempleo tardó cinco años en volver a sus niveles originales. [170] Las demandas por discriminación laboral aumentan durante una recesión. [171]
Negocio
La productividad tiende a caer en las primeras etapas de una recesión, y luego vuelve a subir a medida que las empresas más débiles cierran. La variación en la rentabilidad entre empresas aumenta bruscamente. [ cita requerida ] La caída de la productividad también podría atribuirse a varios factores macroeconómicos, como la pérdida de productividad observada en todo el Reino Unido debido al Brexit , que puede crear una minirrecesión en la región. Las epidemias globales , como la COVID-19 , podrían ser otro ejemplo, ya que alteran la cadena de suministro global o impiden el movimiento de bienes, servicios y personas.
Las recesiones también han proporcionado oportunidades para fusiones anticompetitivas , con un impacto negativo sobre la economía en general; la suspensión de la política de competencia en los Estados Unidos en la década de 1930 puede haber extendido la Gran Depresión. [170]
Efectos sociales
Las condiciones de vida de las personas que dependen de salarios y sueldos se ven menos afectadas por las recesiones que las de quienes dependen de ingresos fijos o prestaciones sociales . Se sabe que la pérdida de un empleo tiene un impacto negativo en la estabilidad de las familias y en la salud y el bienestar de las personas. Las prestaciones de ingresos fijos sufren pequeños recortes [ ¿por qué? ] que dificultan la supervivencia. [170]
Historia
Global
Según el Fondo Monetario Internacional (FMI), “las recesiones mundiales parecen producirse a lo largo de un ciclo que dura entre ocho y diez años”. [172] El FMI tiene en cuenta muchos factores a la hora de definir una recesión mundial. Hasta abril de 2009, el FMI comunicó varias veces a la prensa que, en su opinión, un crecimiento anual real del PIB mundial del 3,0% o menos era “equivalente a una recesión mundial”. [173] [174]
Según esta medida, seis períodos desde 1970 califican: 1974-1975, [175] 1980-1983, [175] 1990-1993, [175] [176] 1998, [175] [176] 2001-2002, [175] [176] y 2008-2009. [177] Durante lo que el FMI en abril de 2002 denominó las últimas tres recesiones globales de las últimas tres décadas, el crecimiento del producto per cápita global fue cero o negativo, y el FMI argumentó -en ese momento- que debido a que se encontró lo opuesto para 2001, el estado económico en este año por sí mismo no calificaba como una recesión global . [172]
En abril de 2009, el FMI cambió su definición de recesión global a "Una disminución del PIB mundial real per cápita anual (ponderado por la paridad del poder adquisitivo), respaldada por una disminución o empeoramiento de uno o más de los otros siete indicadores macroeconómicos globales: producción industrial, comercio, flujos de capital, consumo de petróleo, tasa de desempleo, inversión per cápita y consumo per cápita". [178] [179] Según esta nueva definición, un total de cuatro recesiones globales tuvieron lugar desde la Segunda Guerra Mundial : 1975, 1982, 1991 y 2009. Todas ellas duraron solo un año, aunque la tercera habría durado tres años (1991-1993) si el FMI hubiera utilizado como criterio el PIB mundial real per cápita ponderado por el tipo de cambio normal en lugar del PIB mundial real per cápita ponderado por la paridad del poder adquisitivo. [178] [179]
Australia
Como resultado de los problemas de ganancias en la agricultura y los recortes de la década de 1920, entre 1931 y 1932 se produjo la mayor recesión de toda la historia de Australia. Le fue mejor que a otras naciones que sufrieron depresiones , pero sus pobres estados económicos influyeron en Australia, que dependía de ellos para la exportación, así como para las inversiones extranjeras . La nación también se benefició de una mayor productividad en la industria manufacturera, facilitada por la protección comercial, que también ayudó a reducir los efectos.
La economía había entrado en una breve recesión en 1961 debido a una restricción del crédito. Australia se enfrentaba a un nivel creciente de inflación en 1973, causado en parte por la crisis del petróleo que se produjo ese mismo año, que aumentó la inflación un 13%. La recesión económica se produjo a mediados de 1974, sin que el gobierno hiciera ningún cambio en la política adoptada como medida para contrarrestar la situación económica del país. En consecuencia, el nivel de desempleo aumentó y el déficit comercial aumentó significativamente. [180]
A principios de los años 1990 se produjo otra recesión como resultado de un importante desplome bursátil en octubre de 1987, [181] conocido hoy como el Lunes Negro . Aunque el desplome fue mayor que el de 1929, la economía mundial se recuperó rápidamente, pero América del Norte sufrió una caída en las cajas de ahorro, lo que llevó a una crisis. La recesión no se limitó a los Estados Unidos, sino que también afectó a países socios como Australia. El nivel de desempleo aumentó al 10,8%, el empleo disminuyó un 3,4% y el PIB también disminuyó hasta un 1,7%. Sin embargo, la inflación se redujo con éxito.
Australia entró en recesión nuevamente en marzo de 2020, debido al impacto de los enormes incendios forestales y el efecto de la pandemia de COVID-19 en el turismo y otros aspectos importantes de la economía. [182] Esta recesión, aunque profunda, solo duró hasta mayo de 2020.
unión Europea
La eurozona atravesó una recesión en 2012: las economías de los 17 países de la región no crecieron en ningún trimestre del año calendario 2012. La recesión se profundizó durante el último trimestre del año, y las economías francesa , alemana e italiana se vieron afectadas. [183]
Reino Unido
La recesión más reciente que afectó al Reino Unido fue la de 2020 [184], atribuida a la pandemia mundial de COVID-19 , la primera recesión desde la Gran Recesión .
Según los economistas, desde 1854, Estados Unidos ha atravesado 32 ciclos de expansión y contracciones, con un promedio de 17 meses de contracción y 38 meses de expansión. [16] Entre 1980 y 2018 hubo solo ocho períodos de crecimiento económico negativo durante un trimestre fiscal o más, [185] y cuatro períodos considerados recesiones:
En las tres últimas recesiones, la decisión del NBER se ha ajustado aproximadamente a la definición de dos trimestres consecutivos de caída. Si bien la recesión de 2001 no implicó dos trimestres consecutivos de caída, estuvo precedida por dos trimestres de caída alternada y crecimiento débil. [185]
En ocasiones, el NBER ha declarado una recesión antes de que se haya informado de un segundo trimestre de contracción del PIB, pero también se pueden declarar comienzos y finales más de un año después de que se calcula que ocurrieron. En 1947, el NBER no declaró una recesión a pesar de dos trimestres de caída del PIB, debido a la fuerte actividad económica informada en materia de empleo, producción industrial y gasto de consumo. [189]
Finales de la década de 2000
Los datos económicos oficiales muestran que un número considerable de países se encontraban en recesión a principios de 2009. Estados Unidos entró en recesión a fines de 2007 [190] y en 2008 muchos otros países siguieron su ejemplo. La recesión estadounidense de 2007 terminó en junio de 2009 [191] , cuando el país entró en la actual recuperación económica. La cronología de la Gran Recesión detalla los numerosos elementos de este período.
La recesión de 2007-2009 vio caer el consumo privado por primera vez en casi 20 años, lo que indicó la profundidad y gravedad de la recesión. Como la confianza del consumidor era tan baja, la recuperación económica tardó mucho tiempo. Los consumidores estadounidenses se vieron muy afectados por la Gran Recesión: el valor de sus casas cayó y sus ahorros para pensiones se diezmaron en el mercado de valores. [192]
En febrero de 2008, los empleadores estadounidenses eliminaron 63.000 puestos de trabajo, [193] la mayor cantidad en cinco años. El ex presidente de la Reserva Federal, Alan Greenspan, dijo el 6 de abril de 2008 que "hay más de un 50 por ciento de posibilidades de que Estados Unidos entre en recesión". [194] El 1 de octubre, la Oficina de Análisis Económico informó que en septiembre se habían perdido 156.000 puestos de trabajo más. El 29 de abril de 2008, Moody's declaró que nueve estados de Estados Unidos estaban en recesión. En noviembre de 2008, los empleadores eliminaron 533.000 puestos de trabajo, la mayor pérdida en un solo mes en 34 años. [195] Se estima que en 2008 se eliminaron 2,6 millones de puestos de trabajo en Estados Unidos. [196]
La tasa de desempleo en los EE.UU. aumentó al 8,5% en marzo de 2009, [197] y hubo 5,1 millones de pérdidas de empleos en marzo de 2009 desde que comenzó la recesión en diciembre de 2007. [198] Eso representó alrededor de cinco millones más de personas desempleadas en comparación con sólo un año antes, [199] lo que constituyó el mayor salto anual en el número de personas desempleadas desde los años 1940. [200]
Aunque la economía estadounidense creció en el primer trimestre un 1%, [201] [202] en junio de 2008 algunos analistas afirmaron que debido a una prolongada crisis crediticia y a una "inflación galopante en materias primas como el petróleo, los alimentos y el acero", el país se encontraba, no obstante, en recesión. [203] El tercer trimestre de 2008 trajo consigo una contracción del PIB del 0,5%, [204] la mayor caída desde 2001. La caída del 6,4% en el gasto durante el tercer trimestre en bienes no duraderos, como ropa y alimentos, fue la mayor desde 1950. [205]
Un informe de noviembre de 2008 del Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, basado en una encuesta a 51 analistas, sugirió que la recesión comenzó en abril de 2008 y duraría 14 meses. [206] Proyectaron que el PIB real disminuiría a una tasa anual del 2,9% en el cuarto trimestre y del 1,1% en el primer trimestre de 2009. Estas previsiones representaban revisiones significativas a la baja con respecto a las previsiones de tres meses antes.
Un informe de diciembre de 2008 de la Oficina Nacional de Investigación Económica afirmó que Estados Unidos había estado en recesión desde diciembre de 2007, cuando la actividad económica alcanzó su punto máximo, basándose en varias medidas que incluían pérdidas de empleo, descensos en los ingresos personales y descensos en el PIB real. [207] Para julio de 2009, un número creciente de economistas creía que la recesión podría haber terminado. [208] [209] La Oficina Nacional de Investigación Económica anunció el 20 de septiembre de 2010 que la recesión de 2008/2009 terminó en junio de 2009, convirtiéndose en la recesión más larga desde la Segunda Guerra Mundial. [210] Antes del inicio de la recesión, parece que ningún modelo teórico o empírico formal conocido fue capaz de predecir con precisión el avance de esta recesión, excepto por señales menores en el aumento repentino de las probabilidades previstas, que todavía estaban muy por debajo del 50%. [139]
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