En macroeconomía, la regla de Sahm , o indicador de recesión de la regla de Sahm , es una medida heurística de la Reserva Federal de los Estados Unidos para determinar cuándo una economía ha entrado en recesión . [1] Es útil para la evaluación en tiempo real del ciclo económico y se basa en datos mensuales de desempleo de la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS). Lleva el nombre de la economista Claudia Sahm , ex miembro de la Reserva Federal y del Consejo de Asesores Económicos .
La regla Sahm establece: [2]
Cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo nacional es 0,5 puntos porcentuales o más superior a su mínimo de los doce meses anteriores, estamos en los primeros meses de recesión.
La regla de Sahm tiene su origen en un capítulo del informe de la Brookings Institution sobre el uso de la política fiscal para estabilizar la economía durante las recesiones. [3] El capítulo, escrito por Sahm, propone que la política fiscal envíe automáticamente pagos estabilizadores a los ciudadanos para impulsar el bienestar económico. Al automatizar este proceso, vio la oportunidad de hacer llegar la ayuda a la gente más rápidamente, porque cuanto antes se distribuyera la ayuda, en su opinión, mejores eran las probabilidades de que las pequeñas empresas pudieran permanecer abiertas y que la gente pudiera quedarse en sus casas y conservar sus empleos. Por tanto, su regla debería funcionar como una alerta temprana para detectar las primeras etapas de una recesión y luego intervenir y ayudar a gestionar la recesión en piloto automático con pagos directos a las personas cuando las condiciones empeoraran. [4]
En lugar de confiar en la intuición humana para determinar cuándo deben enviarse dichos pagos, Sahm describe un caso basado en un método para activar los pagos. [5] El disparador sugerido indica que una economía está comenzando una recesión y ahora se conoce como la regla de Sahm . Se han utilizado diferentes umbrales para fines similares (por ejemplo, William C. Dudley escribió en 2000 que un aumento del desempleo de más de un tercio del uno por ciento predeciría una recesión), pero Sahm ha escrito que su regla (y el umbral que la acompaña) es específicamente adecuada como indicador de las primeras etapas de una recesión a los efectos de una respuesta de política fiscal. [6]
Sahm advirtió:
"La regla de Sahm es una regularidad empírica. No es una proposición; no es una ley de la naturaleza".
Y explicó además:
"Creé la regla Sahm para enviar cheques de estímulo automáticamente. La idea era actuar rápido para hacer que la recesión fuera menos severa y ayudar a las familias. La estrella siempre fue el cheque de estímulo, no el indicador que otras personas nombraron en mi honor. [7] "
La regla de Sahm fue publicada por el sistema de Datos Económicos de la Reserva Federal (FRED) del Banco de la Reserva Federal de St. Louis en octubre de 2019. [8] [9] Se calcula de manera retroactiva para evaluar el desempeño de recesiones pasadas. La regla de recesión se define como:
El indicador de recesión Sahm señala el inicio de una recesión cuando el promedio móvil de tres meses de la tasa de desempleo nacional (U3) aumenta en 0,50 puntos porcentuales o más en relación con su mínimo durante los 12 meses anteriores. [10]
Si se toma como base el cambio en el desempleo durante los 12 meses anteriores, la tasa natural de desempleo se integra perfectamente. En cambio, una regla que se basa en un nivel fijo de desempleo no puede tener en cuenta las variaciones causadas por cambios en la demografía, la tecnología o las fricciones en el mercado laboral. [11]
La regla se basa únicamente en una única serie de datos, el desempleo nacional, que publica mensualmente la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS) . Esto diferencia al índice de otros indicadores de recesión basados en modelos estadísticos, que pueden depender de docenas de datos. [12] Además, el desempleo se puede entender más fácilmente que las series financieras complejas. [13] [14]
La regla de Sahm es una herramienta robusta que ha sido muy precisa para identificar una desaceleración en el ciclo económico y casi siempre no se activa fuera de una recesión. La simplicidad del cálculo contribuye a su fiabilidad. La regla de Sahm señala las etapas tempranas (inicio) de una recesión y generó solo dos alertas de recesión falsas positivas desde el año 1959 (ha habido 11 recesiones desde 1950); en ambos casos (en 1959 y 1969) fue solo un poco inoportuna, ya que la advertencia de recesión apareció unos meses antes de que comenzara una caída en la economía estadounidense. [15] En el caso de la advertencia de falso positivo relacionada con el año 1959, fue seguida por una recesión real seis meses después. La regla de Sahm generalmente señala una recesión antes de que los datos del PIB la dejen en claro. [16]
La regla de Sahm está diseñada para indicar que la economía estadounidense se encuentra en los primeros meses de una recesión, en lugar de pronosticar recesiones futuras. [17] Si bien el desempeño histórico y la puntualidad de la regla de Sahm han sido muy precisos, muchos economistas (incluida Claudia Sahm) han cuestionado su confiabilidad en la economía actual debido a varias distorsiones y hay razones para creer que la economía podría actuar de manera diferente esta vez debido a condiciones inusuales únicas. [18] [19] [20] [21] Esto sugiere que se debe tener cautela al interpretar la regla de Sahm en la actual situación económica sin precedentes. Como todos los indicadores económicos, debe considerarse junto con otros datos e indicadores económicos. Sin embargo, la regla de Sahm sigue siendo una herramienta valiosa para los economistas y los responsables de las políticas para la detección temprana de las recesiones económicas.
En resumen, la confiabilidad de la regla de Sahm reside en su desempeño consistente a lo largo de diversos climas económicos, particularmente al señalar el comienzo de una recesión con un alto grado de precisión.
Los economistas Pascal Michaillat y Emmanuel Saez han creado un indicador bilateral basado en la regla de Sahm [23] (que el Financial Times denominó «regla de Michez» [24] ), utilizando tanto la tasa de desempleo como la tasa de vacantes de empleo. Los economistas observaron que su indicador modificado funcionaba para recesiones que se remontaban al año 1930 [25] , mientras que el de Sahm sólo funcionaba desde la década de 1950. Otra diferencia notable: la «regla de Michez» suele activarse antes que la de Sahm, ya que detecta las recesiones en promedio 1,4 meses después de que hayan comenzado [26] .
Los economistas de Morgan Stanley han construido un indicador que tiene el mismo umbral de recesión del 0,5% que la regla de Sahm, pero utiliza la relación empleo-población, o EPR, y pone énfasis en la relación entre individuos empleados y la población total en edad de trabajar, lo que puede proporcionar una imagen más precisa del estado del mercado laboral. Los economistas de Morgan Stanley combinaron su enfoque con la modificación realizada por Michaillat y Saez, que utiliza dos umbrales, para crear la "regla del triunvirato". "La regla del triunvirato ha pasado a tener una probabilidad del 100% de recesión en un plazo de entre 2 y 6 meses después de haber superado históricamente el 20%, con un promedio de 3,7 meses". [27]
La regla de Sahm ha recibido el reconocimiento de fuentes de noticias económicas populares. [28] [14] [29] [30] El semanario financiero estadounidense Barron's describe la métrica como una "regla económica bien considerada", [31] el canal de noticias financieras estadounidense CNBC etiqueta el indicador de recesión como un "indicador a prueba de fallos", [32] mientras que Investopedia escribe que "los economistas aman el indicador por su simplicidad y confiabilidad". [33]
Su baja tasa de falsos positivos es una característica atractiva. El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, calificó la regla Sahm como una "regularidad estadística" en una conferencia de prensa a fines de julio de 2024. [34]
Si bien la regla de Sahm indica recesiones antes que las indicaciones formales de recesión del NBER, que pueden tardar entre medio año y dos años, de ninguna manera es predictiva [35] cuando se utiliza el promedio móvil simple de tres meses como filtro (porque esta suavización de los datos de desempleo de EE. UU. agrega un desfase de varios meses al cálculo). La versión comúnmente utilizada de la regla de Sahm con el promedio suavizado de tres meses se activa aproximadamente tres meses después de cada uno de los últimos inicios de recesión del NBER, y el comienzo de la recesión es determinado oficialmente de manera retroactiva por el NBER [36] .
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