En finanzas , una curva de rendimiento invertida es una curva de rendimiento en la que los instrumentos de deuda a corto plazo (normalmente bonos) tienen un rendimiento mayor que los bonos a más largo plazo. Una curva de rendimiento invertida es un fenómeno inusual; Los bonos con vencimientos más cortos generalmente ofrecen rendimientos más bajos que los bonos a más largo plazo. [2] [3]
Para determinar si la curva de rendimiento está invertida, es una práctica común comparar el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años con un pagaré del Tesoro a 2 años o una letra del Tesoro a 3 meses . Si el rendimiento a 10 años es menor que el rendimiento a 2 años o 3 meses, la curva se invierte. [4] [5] [6]
Hay varias explicaciones de por qué se invierte la curva de rendimiento. La "teoría de las expectativas" sostiene que las tasas a largo plazo representadas en la curva de rendimiento son un reflejo de las tasas futuras esperadas a corto plazo, [7] que a su vez reflejan expectativas sobre las condiciones económicas y la política monetaria futuras. Desde este punto de vista, una curva de rendimiento invertida implica que los inversores esperan tasas de interés más bajas en algún momento en el futuro; por ejemplo, cuando se espera que la economía entre en recesión y la Reserva Federal reduce las tasas de interés para estimular la economía y sacarla de ella. recesión. En ese escenario, las tasas futuras esperadas a corto plazo caen por debajo de las tasas a corto plazo actuales y la curva de rendimiento se invierte. [8] [9]
Una explicación relacionada sostiene que cuando los inversores que valoran los ingresos por intereses esperan una recesión, un cambio en la política de la Reserva Federal y tasas de interés más bajas, intentan fijar rendimientos a largo plazo para proteger su flujo de ingresos. La demanda resultante de bonos a más largo plazo hace subir sus precios, reduciendo los rendimientos a largo plazo. [9] : 87
Ciclos de negocios
La curva de rendimiento invertida es la fase de contracción del ciclo económico o del ciclo crediticio cuando la tasa de los fondos federales y las tasas de interés del Tesoro son altas para crear un aterrizaje duro o suave en el ciclo. Cuando la tasa de los fondos federales y las tasas de interés se reducen después de la contracción económica (para estabilizar los precios y las materias primas), esta es la fase de crecimiento y expansión del ciclo económico. La Reserva Federal sólo controla indirectamente la oferta monetaria y son los propios bancos los que crean nuevo dinero mediante la banca de reserva fraccionaria cuando conceden préstamos. Al manipular las tasas de interés con la tasa de fondos federales y el acuerdo de recompra (mercado de repos), la Reserva Federal intenta controlar cuánto dinero nuevo crean los bancos. [10] [11]
Como indicador adelantado
A menudo se ha dicho que la curva de rendimiento invertida ha sido uno de los indicadores más fiables de la recesión económica durante la era posterior a la Segunda Guerra Mundial. Los defensores de esta posición sostienen que la inversión tiende a preceder a una recesión con una antelación de entre 7 y 24 meses. [2] : 318 [8] [12] [13] [14] [15] Otros se muestran escépticos, por ejemplo afirmando que la curva de rendimiento invertida "no es necesariamente" una métrica confiable para predecir la recesión, o que sí ha predicho " nueve de las últimas cinco" recesiones. [9] : 86 [16]
En 2023, la inversión durante una escasez de mano de obra y un bajo endeudamiento generó dudas sobre si la conciencia generalizada de su poder predictivo lo hacía menos predictivo. [17]
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^ "a. Dinámica de la curva de rendimiento irlandesa en torno a las modificaciones de préstamos de 2011. b. Curva de rendimiento portuguesa en torno a las modificaciones de préstamos de 2011". Puerta de la investigación .
enlaces externos
Wikimedia Commons tiene medios relacionados con la curva de rendimiento invertida .
Datos de la curva de tipos diaria. Departamento del Tesoro de Estados Unidos.
Datos diarios del diferencial de rendimiento: títulos del Tesoro a 10 años frente a 2 años. Banco de la Reserva Federal de St. Louis.
Tarifas de Referencia. Banco de la Reserva Federal de Nueva York.
Allá vamos de nuevo: la Reserva Federal está provocando otra recesión. Instituto Mises. 21 de junio de 2022.
