Robert James Shiller (nacido el 29 de marzo de 1946) [4] es un economista , académico y autor estadounidense . A partir de 2022, [5] se desempeñó como Profesor Sterling de Economía en la Universidad de Yale y es miembro del Centro Internacional de Finanzas de la Escuela de Administración de Yale . [6] Shiller ha sido investigador asociado de la Oficina Nacional de Investigación Económica (NBER) desde 1980, fue vicepresidente de la Asociación Económica Estadounidense en 2005, su presidente electo para 2016 y presidente de la Asociación Económica del Este para 2006. 2007. [7] También es cofundador y economista jefe de la firma de gestión de inversiones MacroMarkets LLC.
En 2003, fue coautor de un artículo de la Brookings Institution titulado "¿Hay una burbuja en el mercado inmobiliario?", y en 2005 advirtió que "nuevos aumentos en los mercados [de acciones y de vivienda] podrían conducir, eventualmente, a cambios aún más significativos". disminuye... Una consecuencia a largo plazo podría ser una disminución de la confianza de los consumidores y las empresas, y otra recesión, posiblemente mundial." En un artículo en The Wall Street Journal en agosto de 2006, Shiller volvió a advertir que "existe un riesgo significativo de una... posible recesión antes de lo que la mayoría de nosotros esperábamos", y en septiembre de 2007, casi exactamente un año antes del colapso de Lehman Brothers. , Shiller escribió un artículo en el que predijo un colapso inminente en el mercado inmobiliario estadounidense y el posterior pánico financiero.
Shiller fue clasificado por el monitor de publicaciones IDEAS RePEc en 2008 como uno de los 100 economistas más influyentes del mundo; [8] y todavía estaba en la lista en 2019. [9] Eugene Fama , Lars Peter Hansen y Shiller recibieron conjuntamente el Premio Nobel de Ciencias Económicas de 2013 , "por su análisis empírico de los precios de los activos". [10] [11]
Shiller nació en Detroit, Michigan , hijo de Ruth R. ( de soltera Radsville) y Benjamin Peter Shiller, un ingeniero y empresario. [12] Es de ascendencia lituana . [13] Está casado con Virginia Marie (Faulstich), psicóloga, y tiene dos hijos. [12] Fue criado como metodista . [14]
Shiller asistió al Kalamazoo College durante dos años antes de transferirse a la Universidad de Michigan, donde se graduó como Phi Beta Kappa con una licenciatura en 1967. [15] Recibió el título de SM del Instituto Tecnológico de Massachusetts (MIT) en 1968, y su doctorado .D. del MIT en 1972 con tesis titulada Expectativas racionales y estructura de tasas de interés bajo la supervisión de Franco Modigliani . [3]
Shiller ha enseñado en Yale desde 1982 y anteriormente ocupó cargos docentes en la Wharton School de la Universidad de Pensilvania y la Universidad de Minnesota , y también impartió frecuentes conferencias en la London School of Economics . Ha escrito sobre temas económicos que van desde finanzas conductuales hasta bienes raíces y gestión de riesgos , y ha sido coorganizador de talleres del NBER sobre finanzas conductuales con Richard Thaler desde 1991. Su libro Macro Markets ganó el primer premio Paul A anual de TIAA-CREF. Premio Samuelson . Actualmente publica una columna sindicada y ha sido colaborador habitual de Project Syndicate desde 2003.
En 1981, Shiller publicó un artículo en el que cuestionaba la hipótesis del mercado eficiente , que era la visión dominante en la profesión económica en ese momento. [16] Shiller argumentó que en un mercado de valores racional , los inversores basarían los precios de las acciones en la recepción esperada de dividendos futuros, descontados a un valor presente. Examinó el desempeño del mercado de valores estadounidense desde la década de 1920 y consideró los tipos de expectativas de dividendos futuros y tasas de descuento que podrían justificar la amplia gama de variaciones experimentadas en el mercado de valores. Shiller concluyó que la volatilidad del mercado de valores era mayor de lo que podría explicarse plausiblemente mediante cualquier visión racional del futuro. Este artículo fue posteriormente nombrado como uno de los "20 mejores" artículos en los 100 años de historia de la Asociación Económica Estadounidense .
La escuela de finanzas conductuales ganó nueva credibilidad tras la caída del mercado de valores de octubre de 1987 . El trabajo de Shiller incluyó una investigación de encuestas que preguntaba a inversores y operadores de acciones qué los motivaba a realizar operaciones; Los resultados reforzaron aún más su hipótesis de que estas decisiones a menudo están impulsadas por la emoción en lugar del cálculo racional. Gran parte de los datos de esta encuesta se han recopilado continuamente desde 1989. [17]
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En 1991 formó Case Shiller Weiss con los economistas Karl Case y Allan Weiss, quienes se desempeñaron como director ejecutivo desde el inicio hasta la venta a Fiserv. [20] La compañía produjo un índice de ventas repetidas utilizando datos de precios de venta de viviendas de todo el país, estudiando las tendencias de los precios de las viviendas. El índice fue desarrollado por Shiller y Case cuando Case estudiaba los auges insostenibles de los precios de la vivienda en Boston y Shiller estudiaba los aspectos conductuales de las burbujas económicas . [20] El índice de ventas repetidas desarrollado por Case y Shiller fue posteriormente adquirido y desarrollado por Fiserv y Standard & Poor , creando el índice Case-Shiller . [20]
Su libro Irrational Exuberance (2000), un bestseller del New York Times , advertía que el mercado de valores se había convertido en una burbuja en marzo de 2000 (el apogeo del mercado), lo que podría conducir a una fuerte caída.
En el programa "Cómo sacar provecho del auge inmobiliario" de CNBC en 2005, señaló que los aumentos de los precios de la vivienda no podían superar la inflación en el largo plazo porque, excepto en los sitios con terreno restringido, los precios de la vivienda tenderían a cubrir los costos de construcción más las ganancias económicas normales. . El co-panelista David Lereah no estuvo de acuerdo. En febrero, Lereah publicó su libro ¿Se está perdiendo el boom inmobiliario? señalando el tope del mercado de precios de la vivienda. Si bien Shiller repitió de nuevo su momento exacto para otra burbuja del mercado, debido a que el nivel general de los precios inmobiliarios residenciales a nivel nacional no se revela hasta después de un retraso de aproximadamente un año, la gente no creyó que Shiller hubiera llamado a otro máximo hasta finales de 2006 y principios de 2007. .
Shiller fue elegido miembro de la Sociedad Filosófica Estadounidense en 2003. [21]
Ese mismo año, fue coautor de un artículo de la Brookings Institution titulado "¿Existe una burbuja en el mercado inmobiliario?". Shiller posteriormente refinó su posición en la segunda edición de Irrational Exuberance (2005), reconociendo que "nuevos aumentos en los mercados [de acciones y de vivienda] podrían conducir, eventualmente, a caídas aún más significativas... Una consecuencia a largo plazo podría ser una disminución de la confianza de los consumidores y las empresas, y otra recesión, posiblemente mundial. Este resultado extremo... no es inevitable, pero es un riesgo mucho más grave de lo que se reconoce ampliamente". En un artículo en The Wall Street Journal en agosto de 2006, Shiller volvió a advertir que "existe un riesgo significativo de un período muy malo, con ventas lentas, comisiones escasas, caída de precios, aumento de los impagos y ejecuciones hipotecarias, serios problemas en los mercados financieros y una posible recesión". antes de lo que la mayoría de nosotros esperábamos." [22] En septiembre de 2007, casi exactamente un año antes del colapso de Lehman Brothers , Shiller escribió un artículo en el que predijo un colapso inminente en el mercado inmobiliario estadounidense y el posterior pánico financiero. [23]
Shiller recibió el Premio Deutsche Bank en Economía Financiera en 2009 por su investigación pionera en el campo de la economía financiera, relacionada con la dinámica de los precios de activos, como la renta fija, las acciones y los bienes raíces, y sus métricas. Su trabajo ha influido en el desarrollo de la teoría, así como en sus implicaciones para la práctica y la formulación de políticas. Sus contribuciones sobre el reparto de riesgos, la volatilidad de los mercados financieros, las burbujas y las crisis han recibido amplia atención entre académicos, profesionales y formuladores de políticas por igual. [24] En 2010, la revista Foreign Policy lo incluyó en su lista de los principales pensadores mundiales. [25]
En 2010, Shiller apoyó la idea de que para arreglar los sistemas financieros y bancarios y evitar futuras crisis financieras, los bancos necesitan emitir un nuevo tipo de deuda, conocida como capital contingente, que se convierte automáticamente en capital si los reguladores determinan que hay una crisis financiera nacional sistémica, y si el banco está simultáneamente en violación de la adecuación de capital. [26]
En 2011, alcanzó la lista de las 50 personas más influyentes de Bloomberg en el ranking financiero mundial . [27] En 2012, Thomson Reuters lo nombró candidato al Premio Nobel de Economía de ese año , citando sus "contribuciones pioneras a la volatilidad de los mercados financieros y la dinámica de los precios de los activos ". [28]
El 14 de octubre de 2013 se anunció que Shiller había recibido el Premio Nobel de Economía 2013 junto con Eugene Fama y Lars Peter Hansen . [29]
Su conferencia en la ceremonia de entrega de premios explicó por qué los mercados no son eficientes. Presentó un argumento sobre por qué la hipótesis del mercado eficiente (EMH) de Eugene Fama era falaz. EMH postula que el valor presente de un activo refleja la incorporación eficiente de información a los precios. Según Shiller, los resultados del movimiento del mercado son extremadamente erráticos, a diferencia de lo que afirma Fama, según el cual el movimiento sería más fluido si reflejara el valor intrínseco de los activos. Los resultados de los gráficos proporcionados por Shiller mostraron una clara aberración con respecto a la Hipótesis del Mercado Eficiente . Por ejemplo, el crecimiento de los dividendos había sido del 2% anual en las acciones. Sin embargo, contradijo a la EMH ya que el crecimiento no reflejó los dividendos esperados. El modelo de valor actual linealizado de Shiller, que es el resultado de la colaboración con su colega y antiguo alumno John Campbell , explica con más detalle que sólo entre la mitad y un tercio de las fluctuaciones en el mercado de valores se explican por el modelo de dividendos esperados. Además, en la conferencia Shiller señaló que variables como los tipos de interés y los costes de construcción no explican el movimiento del mercado inmobiliario.
Por otro lado, Shiller cree que más información sobre el mercado de activos es crucial para su eficiencia. Además, aludió a la explicación de John Maynard Keynes sobre los mercados de valores para señalar la irracionalidad de las personas a la hora de tomar decisiones. Keynes comparó el mercado de valores con un concurso de belleza en el que las personas, en lugar de apostar por quién les parece atractivo, apuestan por el concursante que la mayoría de la gente considera atractivo. Por lo tanto, cree que la gente no utiliza cálculos matemáticos complicados ni un modelo económico sofisticado mientras participa en el mercado de activos. Sostuvo que se requiere una enorme cantidad de datos para que el mercado funcione de manera eficiente. Dado que había datos muy minúsculos disponibles sobre los mercados de activos para su investigación, y mucho menos sobre la gente común, desarrolló el índice Case-Shiller que proporciona información sobre las tendencias de los precios de las viviendas. Por lo tanto, agregó que el uso de tecnología moderna puede beneficiar a los economistas para acumular datos de clases de activos más amplias que harán que el mercado esté más basado en información y los precios sean más eficientes.
En entrevistas de junio de 2015, Shiller advirtió sobre la posibilidad de una caída del mercado de valores. [30] En agosto de 2015, después de una caída repentina en acciones individuales, continuó viendo condiciones burbujeantes en acciones, bonos y vivienda. [31]
En 2015, el Consejo para la Educación Económica honró a Shiller con su Premio Visionario. [32]
En 2017, se citó a Shiller calificando a Bitcoin como la burbuja financiera más grande en ese momento. [33] El fracaso percibido de Cincinnati Time Store se ha utilizado como analogía para sugerir que las criptomonedas como Bitcoin son una "burbuja especulativa" a punto de estallar, según el economista Robert J. Shiller. [34]
En 2019, Shiller publicó Economía narrativa . El libro recibió críticas favorables y fue seleccionado entre la lista de Mejores libros de 2019 publicada por el Financial Times . [35]
Shiller ha escrito artículos de opinión desde al menos 2007 para publicaciones como The New York Times , donde ha aparecido impreso en al menos dos docenas de ocasiones.
...Dos años más tarde, el fabricante textil galés Robert Owen intentó establecer la Bolsa Nacional de Trabajo Equitativa en Londres basándose en el "tiempo dinero". Ambos experimentos fracasaron y, un siglo después, la propuesta del economista John Pease Norton de un "dólar eléctrico" se convirtió en material cómico en lugar de una innovación monetaria.
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