Empujar una cuerda es una forma retórica de influencia que es más efectiva para mover cosas en una dirección que en otra: puedes tirar, pero no empujar.
Si algo está conectado a alguien por una cuerda, puede moverlo hacia sí mismo tirando de la cuerda, pero no puede alejarlo de sí mismo empujándolo. A menudo se utiliza en el contexto de la política económica, específicamente en la opinión de que " la política monetaria [es] asimétrica; es más fácil detener una expansión que poner fin a una contracción severa". [1]
Según Roger G. Sandilans [1] y John Harold Wood [2] la frase fue introducida por el congresista T. Alan Goldsborough en 1935, apoyando al presidente de la Reserva Federal, Marriner Eccles, en las audiencias del Congreso sobre la Ley Bancaria de 1935:
Sin embargo, la frase se atribuye a menudo a John Maynard Keynes : "Como señaló Keynes, es como empujar una cuerda...", [3] "Esto es lo que Keynes quiso decir con la frase 'Empujar una cuerda'".
La frase también se utiliza con respecto a la influencia asimétrica en otros contextos; por ejemplo, en 1976 un estadístico laboral, escribiendo en The New York Times sobre las políticas del entonces presidente electo de Estados Unidos , Jimmy Carter , escribió que
La aparición de la frase en un libro de medicina de 1910 sugiere que era proverbial en el momento en que Goldsborough la usó:
"Empujar una cuerda" se utiliza particularmente para ilustrar las limitaciones de la política monetaria , en particular que el multiplicador del dinero es una desigualdad , un límite a la creación de dinero , no una igualdad .
En las economías modernas con banca de reserva fraccionaria , la creación de dinero sigue un proceso de dos etapas. En primer lugar, un banco central introduce nueva base monetaria en la economía (lo que se denomina " política monetaria expansiva ") comprando activos financieros o prestándoles dinero a instituciones financieras. En segundo lugar, el nuevo dinero introducido por el banco central es multiplicado por los bancos comerciales mediante la banca de reserva fraccionaria ; esto expande la cantidad de dinero en sentido amplio (es decir, efectivo más depósitos a la vista ) en la economía de modo que sea un múltiplo (conocido como multiplicador monetario ) de la cantidad creada originalmente por el banco central. En esencia, el dinero se retira de los bancos centrales a los bancos comerciales y luego a los prestatarios. Éste es el quid de la metáfora de "empujar una cuerda": que el dinero no puede ser enviado desde el banco central a los prestatarios si estos no desean pedir prestado.
Alternativamente, el proceso puede verse como el de los prestatarios que exigen crédito a los bancos comerciales, quienes luego piden dinero base para proporcionar reservas que respalden el nuevo dinero bancario : la demanda de crédito atrae el dinero base de los bancos centrales. Esta presentación está particularmente asociada y vista como apoyo a la teoría del dinero endógeno , como la teoría del circuito monetario , en el sentido de que la oferta monetaria no está determinada por una fuerza exógena (externa) (política del banco central), sino más bien por una combinación de razones políticas y comerciales endógenas (internas).
Los bancos comerciales conceden préstamos y los prestatarios los obtienen por motivos comerciales, porque esperan beneficiarse de ellos: los bancos se benefician cobrando intereses sobre el préstamo superiores a los que deben pagar por sus deudas (el "margen"), mientras que los prestatarios pueden, por ejemplo, Por ejemplo, invertir el dinero (contratar trabajadores, construir una fábrica), especular con él o utilizarlo para el consumo. Estos préstamos, a su vez, deben estar respaldados por reservas (éste es un requisito legal; de lo contrario, los bancos podrían imprimir cantidades ilimitadas de dinero) y los bancos pueden conceder como préstamos un múltiplo de las reservas: en un sistema bancario de reserva fraccionaria, los bancos pueden conceder préstamos. más préstamos que reservas (la relación se llama multiplicador de dinero y es mayor que 1), mientras que en un banco de reserva total los préstamos deben estar precisamente respaldados por reservas y el multiplicador de dinero es 1. La distinción entre reserva fraccionaria y la reserva total no es significativa en este contexto; el punto importante es que en ambos sistemas, los préstamos deben estar respaldados por reservas.
Fundamentalmente, los bancos centrales pueden limitar la creación de dinero, ya sea limitando la cantidad de base monetaria extendida, negando así reservas e impidiendo que los bancos comerciales otorguen más préstamos, o elevando el precio de la base monetaria extendida aumentando las tasas de interés y haciendo así que los préstamos sean menos rentables para las personas. el banco (aumentando la tasa de rentabilidad ), y si bien relajar estas restricciones puede alentar la creación de dinero, los bancos centrales no pueden obligar a los bancos comerciales a otorgar crédito: la política monetaria puede atraer pero no impulsar .
Al aumentar el volumen de sus títulos y préstamos gubernamentales y al reducir los requisitos de reserva legal de los bancos miembros, los bancos de reserva pueden fomentar un aumento en la oferta de dinero y depósitos bancarios. Pueden alentar pero, sin tomar medidas drásticas, no pueden obligar. Porque en medio de una profunda depresión, justo cuando queremos que la política de la Reserva sea más efectiva, es probable que los bancos miembros se muestren tímidos a la hora de comprar nuevas inversiones o conceder préstamos. Si las autoridades de la Reserva compran bonos gubernamentales en el mercado abierto y con ello aumentan las reservas bancarias, los bancos no pondrán a trabajar estos fondos sino que simplemente mantendrán reservas. Resultado: no 5 por 1, "no nada", simplemente una sustitución en el balance del banco de efectivo ocioso por viejos bonos gubernamentales.
- (Samuelson 1948, págs. 353–54.)
Si hay una demanda insatisfecha de dinero crediticio, entonces el dinero crediticio está tirando y la política monetaria puede ser eficaz, siendo más o menos restrictiva, del mismo modo que si un perro o un caballo tira de una correa o una brida, su velocidad puede regularse frenándolo. entrar o soltarse: se dice que la restricción del encaje legal es vinculante . Si, por el contrario, se satisface toda la demanda de dinero crediticio, ya sea porque los bancos no desean prestar (por considerarlo demasiado arriesgado o poco rentable) o porque los prestatarios no desean pedir prestado (no tienen utilidad para endeudarse adicionalmente, como por ejemplo debido a la falta de oportunidades de negocios), entonces la cuerda está floja, la restricción de reservas no es vinculante y la política monetaria es ineficaz: la política monetaria permite frenar un caballo, pero no permite azotarlo.
El colapso de la política monetaria es particularmente dañino porque ocurre a menudo en crisis financieras como la Gran Depresión y la crisis financiera de 2007-2010 : en medio de una crisis, los bancos serán más cautelosos a la hora de prestar dinero debido al mayor riesgo de impago. , y los prestatarios serán más cautelosos a la hora de pedir dinero prestado debido a la falta de oportunidades de inversión y especulación: si la demanda está cayendo, es poco probable que las nuevas inversiones sean rentables, y si los precios de los activos están cayendo (tras el estallido de una burbuja especulativa ), la especulación sobre Es poco probable que el aumento de los precios de los activos resulte rentable.
Reformulado, los aumentos en el dinero del banco central pueden no resultar en dinero de los bancos comerciales porque no es necesario prestar el dinero; en cambio, pueden resultar en un crecimiento de las reservas no prestadas ( exceso de reservas ).
Si los bancos mantienen bajos niveles de exceso de reservas, como lo hicieron en Estados Unidos desde 1959 hasta agosto de 2008, entonces los bancos centrales pueden controlar con precisión la oferta monetaria amplia (de los bancos comerciales) controlando la creación de dinero del banco central, ya que el multiplicador proporciona una conexión directa y fija. entre estos. [6]