El monetarismo es una escuela de pensamiento en economía monetaria que enfatiza el papel de los responsables políticos en el control de la cantidad de dinero en circulación . Ganó prominencia en la década de 1970, pero fue abandonada en gran medida como orientación práctica para la política monetaria durante la década siguiente porque se descubrió que la estrategia no funcionaba muy bien en la práctica. [1] : 483–484 En cambio, la fijación de objetivos de inflación a través de movimientos del tipo de interés oficial se convirtió en la estrategia de política monetaria dominante.
La teoría monetarista afirma que las variaciones en la oferta monetaria tienen influencias importantes en la producción nacional a corto plazo y en los niveles de precios durante períodos más largos. Los monetaristas afirman que la mejor manera de alcanzar los objetivos de la política monetaria es apuntar a la tasa de crecimiento de la oferta monetaria en lugar de adoptar una política monetaria discrecional . [2] El monetarismo se asocia comúnmente con el neoliberalismo . [3]
El monetarismo se asocia principalmente con el trabajo de Milton Friedman , quien fue un influyente opositor de la economía keynesiana , criticando la teoría de Keynes de combatir las crisis económicas utilizando la política fiscal ( gasto público ). Friedman y Anna Schwartz escribieron un libro influyente, Una historia monetaria de los Estados Unidos, 1867-1960 , y argumentaron "que la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario". [4]
Aunque Friedman se opuso a la existencia de la Reserva Federal , [5] defendió, dada su existencia, una política del banco central destinada a mantener el crecimiento de la oferta monetaria a una tasa proporcional al crecimiento de la productividad y la demanda de bienes . Sin embargo, el objetivo de crecimiento monetario fue abandonado en su mayoría por los bancos centrales que lo intentaron. Contrariamente al pensamiento monetarista, la relación entre crecimiento monetario e inflación resultó estar lejos de ser estrecha. En cambio, a partir de principios de la década de 1990, la mayoría de los principales bancos centrales recurrieron a objetivos directos de inflación , confiando en controlar las tasas de interés de corto plazo como su principal instrumento de política. [1] : 483–485 Posteriormente, el monetarismo quedó incluido en la nueva síntesis neoclásica que apareció en la macroeconomía alrededor del año 2000.
El monetarismo es una teoría económica que se centra en los efectos macroeconómicos de la oferta de dinero y la banca central . Formulado por Milton Friedman , sostiene que la expansión excesiva de la oferta monetaria es inherentemente inflacionaria y que las autoridades monetarias deberían centrarse únicamente en mantener la estabilidad de precios .
La teoría monetarista tiene sus raíces en la teoría cuantitativa del dinero , una teoría económica centenaria que había sido propuesta por varios economistas, entre ellos Irving Fisher y Alfred Marshall , antes de que Friedman la reformulara en 1956. [6] [7]
Los monetaristas argumentaron que los bancos centrales a veces causaban importantes fluctuaciones inesperadas en la oferta monetaria. Friedman afirmó que tratar activamente de estabilizar la demanda mediante cambios de política monetaria puede tener consecuencias negativas no deseadas. [1] : 511–512 En parte basó este punto de vista en el análisis histórico de la política monetaria, A Monetary History of the United States, 1867–1960 , del que fue coautor con Anna Schwartz en 1963. El libro atribuyó la inflación al exceso de oferta monetaria. generado por un banco central. Atribuyó las espirales deflacionarias al efecto inverso de la incapacidad de un banco central para respaldar la oferta monetaria durante una crisis de liquidez . [8] En particular, los autores argumentaron que la Gran Depresión de la década de 1930 fue causada por una contracción masiva de la oferta monetaria (la consideraron "la Gran Contracción " [9] ), y no por la falta de inversión que Keynes había tenido. argumentó. También sostuvieron que la inflación de posguerra fue causada por una expansión excesiva de la oferta monetaria. Hicieron famosa la afirmación del monetarismo de que "la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario".
Friedman propuso una regla monetaria fija , llamada regla del k-por ciento de Friedman , donde la oferta monetaria aumentaría automáticamente en un porcentaje fijo por año. La tasa debería ser igual a la tasa de crecimiento del PIB real , dejando el nivel de precios sin cambios. Por ejemplo, si se espera que la economía crezca un 2 por ciento en un año determinado, la Reserva Federal debería permitir que la oferta monetaria aumente un 2 por ciento. Dado que la política monetaria discrecional tendría tantas probabilidades de desestabilizar como de estabilizar la economía, Friedman abogó por que la Reserva Federal estuviera sujeta a reglas fijas al conducir su política. [10]
La mayoría de los monetaristas se oponen al patrón oro . Friedman consideraba que un patrón oro puro no era práctico. Por ejemplo, mientras que uno de los beneficios del patrón oro es que las limitaciones intrínsecas al crecimiento de la oferta monetaria por el uso del oro impedirían la inflación, si el crecimiento de la población o el aumento del comercio supera la oferta monetaria, habría No hay forma de contrarrestar la deflación y la reducción de la liquidez (y cualquier recesión consiguiente) excepto extrayendo más oro. Pero también admitió que si un gobierno estuviera dispuesto a ceder el control sobre su política monetaria y no interferir con las actividades económicas, una economía basada en el oro sería posible. [11]
A Clark Warburton se le atribuye haber presentado el primer argumento empírico sólido a favor de la interpretación monetarista de las fluctuaciones empresariales en una serie de artículos de 1945. [2] p. 493 Dentro de la economía dominante , el ascenso del monetarismo comenzó con la reformulación de la teoría cuantitativa del dinero por parte de Milton Friedman en 1956 . Friedman argumentó que se podría decir que la demanda de dinero depende de un pequeño número de variables económicas. [12]
Así, según Friedman, cuando la oferta monetaria se expandiera, la gente no desearía simplemente mantener el dinero extra en saldos monetarios inactivos; es decir, si estaban en equilibrio antes del aumento, ya tenían saldos monetarios para satisfacer sus necesidades y, por tanto, después del aumento tendrían saldos monetarios excedentes de sus necesidades. Por lo tanto, estos saldos monetarios excedentes se gastarían y, por tanto, aumentaría la demanda agregada . De manera similar, si se redujera la oferta monetaria, la gente querría reponer sus tenencias de dinero reduciendo su gasto. En esto, Friedman cuestionó una simplificación atribuida a Keynes al sugerir que "el dinero no importa". [12] Así se acuñó la palabra "monetarista".
La popularidad del monetarismo aumentó en los círculos políticos cuando la visión predominante de la economía neokeynesiana parecía incapaz de explicar los problemas contradictorios del aumento del desempleo y la inflación en respuesta a la crisis de Nixon en 1971 y las crisis del petróleo de 1973 . Por un lado, el aumento del desempleo parecía exigir una reflación , pero por otro, el aumento de la inflación parecía exigir una desinflación . El consenso socialdemócrata de posguerra que había prevalecido en los países del primer mundo fue puesto así en tela de juicio por las crecientes fuerzas políticas neoliberales . [3]
En 1979, el presidente de los Estados Unidos, Jimmy Carter, nombró jefe de la Reserva Federal a Paul Volcker , quien hizo de la lucha contra la inflación su objetivo principal, y que restringió la oferta monetaria (de acuerdo con la regla de Friedman ) para controlar la inflación en la economía. El resultado fue un aumento importante de las tasas de interés, no sólo en Estados Unidos; sino a nivel mundial. El "shock Volcker" continuó desde 1979 hasta el verano de 1982, disminuyendo la inflación y aumentando el desempleo. [13]
Cuando Margaret Thatcher , líder del Partido Conservador en el Reino Unido , ganó las elecciones generales de 1979 derrotando al gobierno laborista encabezado por James Callaghan , el Reino Unido había soportado varios años de inflación severa , que rara vez estaba por debajo del 10% y en el momento de las elecciones generales de mayo de 1979, era del 15,4%. [ cita necesaria ] Thatcher implementó el monetarismo como arma en su batalla contra la inflación y logró reducirla al 4,6% en 1983. Sin embargo, el desempleo en el Reino Unido aumentó del 5,7% en 1979 al 12,2% en 1983, alcanzando el 13,0% en mil novecientos ochenta y dos; A partir del primer trimestre de 1980, la economía del Reino Unido se contrajo en términos de producto interno bruto real durante seis trimestres consecutivos. [14]
Sin embargo, el ascenso monetarista fue breve. [10] El período en el que los principales bancos centrales se centraron en apuntar al crecimiento de la oferta monetaria, reflejando la teoría monetarista, duró sólo unos pocos años, en los EE.UU. de 1979 a 1982. [15]
La oferta monetaria es útil como objetivo de política sólo si la relación entre el dinero y el PIB nominal, y por tanto la inflación, es estable y predecible. Esto implica que la velocidad del dinero debe ser predecible. En los años 1970 la velocidad parecía aumentar a un ritmo bastante constante, pero en los años 1980 y 1990 la velocidad se volvió muy inestable, experimentando períodos impredecibles de aumentos y descensos. En consecuencia, la correlación estable entre la oferta monetaria y el PIB nominal se rompió y la utilidad del enfoque monetarista quedó en duda. Muchos economistas que habían sido convencidos por el monetarismo en los años 1970 abandonaron el enfoque después de esta experiencia. [10]
La velocidad de cambio se originó en cambios en la demanda de dinero y creó serios problemas para los bancos centrales. Esto provocó un profundo replanteamiento de la política monetaria. A principios de la década de 1990, los bancos centrales comenzaron a centrarse en objetivos de inflación directamente utilizando la tasa de interés de corto plazo como variable central de política, abandonando el énfasis anterior en el crecimiento del dinero. La nueva estrategia resultó exitosa y hoy la mayoría de los principales bancos centrales siguen un objetivo de inflación flexible . [1] : 483–485
Aunque el monetarismo fracasó en la política práctica y la mayoría de los economistas hoy rechazan la atención prestada al crecimiento del dinero, que era el núcleo del análisis monetarista, algunos aspectos del monetarismo han encontrado su camino en el pensamiento económico dominante moderno. [10] [16] Entre ellos se encuentra la creencia de que controlar la inflación debería ser una responsabilidad principal del banco central. [10] También se reconoce ampliamente que la política monetaria, así como la política fiscal, pueden afectar la producción en el corto plazo. [1] : 511 De esta manera, importantes pensamientos monetaristas han sido subsumidos en la nueva síntesis neoclásica o visión de consenso de la macroeconomía que surgió en la década de 2000. [17] [1] : 518
