Las finanzas corporativas son el área de las finanzas que se ocupa de las fuentes de financiación y la estructura de capital de las corporaciones , las acciones que toman los gerentes para aumentar el valor de la empresa para los accionistas y las herramientas y análisis utilizados para asignar los recursos financieros. El objetivo principal de las finanzas corporativas es maximizar o aumentar el valor para los accionistas . [1]
En consecuencia, las finanzas corporativas comprenden dos subdisciplinas principales. [ cita necesaria ] El presupuesto de capital se ocupa del establecimiento de criterios sobre qué proyectos de valor agregado deben recibir financiación de inversión y si financiar esa inversión con capital social o de deuda . La gestión del capital de trabajo es la gestión de los fondos monetarios de la empresa que se ocupan del saldo operativo a corto plazo de los activos y pasivos corrientes ; La atención se centra aquí en la gestión del efectivo, los inventarios y los préstamos y préstamos a corto plazo (como los términos del crédito otorgado a los clientes).
Los términos finanzas corporativas y financiero corporativo también están asociados con la banca de inversión . La función típica de un banco de inversión es evaluar las necesidades financieras de la empresa y recaudar el tipo de capital adecuado que mejor se adapte a esas necesidades. Por tanto, los términos "finanzas corporativas" y "financiero corporativo" pueden asociarse con transacciones en las que se obtiene capital para crear, desarrollar, hacer crecer o adquirir empresas.
Aunque en principio es diferente de las finanzas gerenciales , que estudia la gestión financiera de todas las empresas, en lugar de las corporaciones únicamente, los conceptos principales del estudio de las finanzas corporativas son aplicables a los problemas financieros de todo tipo de empresas.La gestión financiera se superpone con la función financiera de la profesión contable . Sin embargo, la contabilidad financiera es la presentación de información financiera histórica, mientras que la gestión financiera se ocupa del despliegue de recursos de capital para aumentar el valor de una empresa para los accionistas.
Las finanzas corporativas para el mundo preindustrial comenzaron a surgir en las ciudades-estado italianas y los países bajos de Europa a partir del siglo XV.
La Compañía Holandesa de las Indias Orientales (también conocida por la abreviatura " VOC " en holandés) fue la primera empresa que cotiza en bolsa en pagar dividendos regulares . [2] [3] [4] La VOC también fue la primera sociedad anónima registrada en obtener un capital social fijo . Los mercados públicos de valores de inversión se desarrollaron en la República Holandesa durante el siglo XVII. [5] [6] [7]
A principios del siglo XIX, Londres actuaba como un centro de finanzas corporativas para empresas de todo el mundo, que innovaban en nuevas formas de préstamos e inversiones; ver Ciudad de Londres § Economía . El siglo XX trajo el surgimiento del capitalismo gerencial y la financiación de acciones ordinarias, con capital social obtenido a través de cotizaciones , con preferencia a otras fuentes de capital .
Las finanzas corporativas modernas, junto con la gestión de inversiones , se desarrollaron en la segunda mitad del siglo XX, impulsadas particularmente por innovaciones en la teoría y la práctica en Estados Unidos y Gran Bretaña. [8] [9] [10] [11] [12] [13] Aquí, consulte las secciones posteriores de Historia de la banca en los Estados Unidos y de Historia del capital privado y el capital de riesgo .
El objetivo principal de la gestión financiera es maximizar o aumentar continuamente el valor para los accionistas. [14] Maximizar el valor para los accionistas requiere que los gerentes sean capaces de equilibrar la financiación de capital entre inversiones en "proyectos" que aumentan la rentabilidad y sostenibilidad a largo plazo de la empresa, además de pagar el exceso de efectivo en forma de dividendos a los accionistas. Los administradores de empresas en crecimiento (es decir, empresas que obtienen altas tasas de rendimiento sobre el capital invertido) utilizarán la mayor parte de los recursos de capital y el excedente de efectivo de la empresa en inversiones y proyectos para que la empresa pueda continuar expandiendo sus operaciones comerciales en el futuro. Cuando las empresas alcanzan niveles de madurez dentro de su industria (es decir, empresas que obtienen rendimientos aproximadamente promedio o inferiores sobre el capital invertido), los gerentes de estas empresas utilizarán el excedente de efectivo para pagar dividendos a los accionistas. Los gerentes deben hacer un análisis para determinar la asignación adecuada de los recursos de capital y el excedente de efectivo de la empresa entre proyectos y el pago de dividendos a los accionistas, así como el pago de la deuda relacionada con los acreedores. [14] [15]
Por tanto, la elección entre proyectos de inversión se basará en varios criterios interrelacionados. (1) La dirección corporativa busca maximizar el valor de la empresa invirtiendo en proyectos que produzcan un valor presente neto positivo cuando se valoran utilizando una tasa de descuento adecuada teniendo en cuenta el riesgo. (2) Estos proyectos también deben financiarse adecuadamente. (3) Si la empresa no puede crecer y la empresa no necesita un exceso de efectivo, entonces la teoría financiera sugiere que la administración debería devolver parte o la totalidad del exceso de efectivo a los accionistas (es decir, distribuirlo mediante dividendos). [dieciséis]
Este " presupuesto de capital " es la planificación de proyectos financieros corporativos a largo plazo con valor agregado relacionados con inversiones financiadas a través de la estructura de capital de la empresa y que la afectan . La dirección debe asignar los recursos limitados de la empresa entre oportunidades competitivas (proyectos). [17]
El presupuesto de capital también se ocupa del establecimiento de criterios sobre qué proyectos deben recibir financiación de inversión para aumentar el valor de la empresa y si financiar esa inversión con capital social o de deuda. [18] Las inversiones deben realizarse sobre la base del valor agregado para el futuro de la corporación. Los proyectos que aumentan el valor de una empresa pueden incluir una amplia variedad de diferentes tipos de inversiones, incluidas, entre otras, políticas de expansión o fusiones y adquisiciones . Cuando una corporación no puede crecer o expandirse y existe un exceso de efectivo y no es necesario, se espera que la administración pague parte o la totalidad de esas ganancias excedentes en forma de dividendos en efectivo o recompre las acciones de la empresa mediante una recompra de acciones. programa. [19] [20]
Un debate de larga data en finanzas corporativas se ha centrado en si maximizar el valor para los accionistas o el valor para las partes interesadas debería ser el enfoque principal de los gerentes corporativos, interpretando que las partes interesadas se refieren ampliamente a accionistas, empleados, proveedores y la comunidad local. [21] En 2019, la Business Roundtable publicó una declaración, firmada por 181 destacados directores ejecutivos estadounidenses, que se comprometieron a liderar sus empresas para "el beneficio de todas las partes interesadas". [22] A pesar del intenso debate y el reciente impulso de la teoría de las partes interesadas, la teoría de los accionistas todavía domina la estrategia mundial corporativa. [23]
Para alcanzar los objetivos de las finanzas corporativas es necesario que cualquier inversión corporativa se financie adecuadamente. [24] Las fuentes de financiación son, genéricamente, capital autogenerado por la empresa y capital de financiadores externos, obtenido mediante la emisión de nueva deuda y capital (y valores híbridos o convertibles ). Sin embargo, como se indicó anteriormente, dado que tanto la tasa de rentabilidad como los flujos de efectivo (y, por ende, el riesgo de la empresa) se verán afectados, la combinación de financiamiento afectará la valoración de la empresa, y aquí se requiere una decisión meditada. Véase Balance general , WACC . Finalmente, hay mucha discusión teórica sobre otras consideraciones que la administración podría sopesar aquí.
Las corporaciones pueden depender de fondos prestados (capital de deuda o crédito ) como fuentes de inversión para sostener operaciones comerciales en curso o para financiar el crecimiento futuro. La deuda se presenta en varias formas, como a través de préstamos bancarios, pagarés o bonos emitidos al público. Los bonos requieren que la corporación realice pagos regulares de intereses (gastos por intereses) sobre el capital prestado hasta que la deuda alcance su fecha de vencimiento, momento en el cual la empresa debe pagar la obligación en su totalidad. Una excepción son los bonos cupón cero (o "ceros"). Los pagos de la deuda también se pueden realizar en forma de provisiones de fondos de amortización, mediante las cuales la corporación paga cuotas anuales de la deuda prestada por encima de los cargos por intereses regulares. Las corporaciones que emiten bonos rescatables tienen derecho a reembolsar la obligación en su totalidad siempre que consideren que les conviene saldar los pagos de la deuda. Si la corporación no puede cubrir los gastos por intereses mediante pagos en efectivo, la empresa también puede utilizar activos colaterales como una forma de pagar sus obligaciones de deuda (o mediante el proceso de liquidación ).
Alternativamente, las corporaciones pueden vender acciones de la empresa a inversores para obtener capital. Los inversores o accionistas esperan que haya una tendencia al alza en el valor de la empresa (o que se aprecie su valor) con el tiempo para que su inversión sea una compra rentable. El valor para los accionistas aumenta cuando las corporaciones invierten capital social y otros fondos en proyectos (o inversiones) que obtienen una tasa de rendimiento positiva para los propietarios. Los inversores prefieren comprar acciones de empresas que obtendrán constantemente una tasa de rendimiento del capital positiva en el futuro, aumentando así el valor de mercado de las acciones de esa corporación. El valor para los accionistas también puede aumentar cuando las corporaciones pagan el excedente de efectivo (fondos de ganancias retenidas que no son necesarios para el negocio) en forma de dividendos.
Las acciones preferentes son una forma especializada de financiación que combina propiedades de acciones ordinarias e instrumentos de deuda y, generalmente, se consideran un valor híbrido. Las acciones preferentes son superiores (es decir, de mayor rango) a las acciones ordinarias , pero subordinadas a los bonos en términos de reclamación (o derechos sobre su participación en los activos de la empresa). [25]
Las acciones preferentes generalmente no tienen derecho a voto, [26] pero pueden conllevar un dividendo y pueden tener prioridad sobre las acciones ordinarias en el pago de dividendos y en caso de liquidación . Los términos de las acciones preferentes se establecen en un "Certificado de Designación".
Al igual que los bonos, las acciones preferentes están calificadas por las principales empresas de calificación crediticia. La calificación de los dividendos preferentes es generalmente más baja, ya que los dividendos preferentes no tienen las mismas garantías que los pagos de intereses de los bonos y son subordinados a todos los acreedores. [27]
Las acciones preferentes son una clase especial de acciones que pueden tener cualquier combinación de características que no poseen las acciones ordinarias. Las siguientes características suelen estar asociadas con las acciones preferentes: [28]
Como se mencionó, la combinación de financiamiento afectará la valoración de la empresa: aquí hay dos consideraciones interrelacionadas:
Gran parte de la teoría aquí cae bajo el paraguas de la teoría de la compensación, en la que se supone que las empresas compensan los beneficios fiscales de la deuda con los costos de quiebra de la deuda al elegir cómo asignar los recursos de la empresa. Sin embargo, los economistas han desarrollado un conjunto de teorías alternativas sobre cómo los administradores asignan las finanzas de una corporación.
Una de las principales teorías alternativas sobre cómo las empresas administran sus fondos de capital es la teoría del orden jerárquico ( Stewart Myers ), que sugiere que las empresas evitan el financiamiento externo mientras tengan financiamiento interno disponible y evitan nuevo financiamiento de capital mientras puedan participar en nuevo financiamiento de deuda a un precio razonable. tasas de interés razonablemente bajas .
Además, la teoría de la sustitución de la estructura de capital plantea la hipótesis de que la administración manipula la estructura de capital de manera que se maximicen las ganancias por acción (EPS). Un área emergente en la teoría financiera es la financiación adecuada, mediante la cual los bancos de inversión y las corporaciones pueden mejorar el rendimiento de la inversión y el valor de la empresa a lo largo del tiempo determinando los objetivos de inversión, el marco de políticas, la estructura institucional, la fuente de financiación (deuda o capital) y el marco de gasto correctos dentro de un marco de inversión adecuado. economía dada y bajo condiciones de mercado dadas.
Una de las innovaciones más recientes en esta área desde un punto de vista teórico es la hipótesis del timing del mercado . Esta hipótesis, inspirada en la literatura sobre finanzas conductuales , afirma que las empresas buscan el tipo de financiación más barato independientemente de sus niveles actuales de recursos internos, deuda y capital.
En general, [32] el valor de cada " proyecto " se estimará utilizando una valoración de flujo de efectivo descontado (DCF), y se seleccionará la oportunidad con el valor más alto, medido por el valor presente neto (VAN) resultante (primero aplicado en un entorno de finanzas corporativas por Joel Dean en 1951). Esto requiere estimar el tamaño y el momento de todos los flujos de efectivo incrementales resultantes del proyecto. Luego, dichos flujos de efectivo futuros se descuentan para determinar su valor presente (consulte Valor temporal del dinero ). Luego se suman estos valores actuales y esta suma neta del desembolso de inversión inicial es el VAN . Consulte Modelado financiero § Contabilidad para una discusión general y Valoración utilizando flujos de efectivo descontados para la mecánica, con discusión sobre modificaciones para las finanzas corporativas.
El VPN se ve muy afectado por la tasa de descuento . Por lo tanto, identificar la tasa de descuento adecuada (a menudo denominada "tasa mínima de rentabilidad" del proyecto [33] ) es fundamental para elegir proyectos e inversiones apropiados para la empresa. La tasa de rentabilidad mínima aceptable de una inversión, es decir, la tasa de descuento apropiada para el proyecto . La tasa de rentabilidad debe reflejar el riesgo de la inversión, generalmente medido por la volatilidad de los flujos de efectivo, y debe tener en cuenta la combinación de financiamiento relevante para el proyecto. [34] Los administradores utilizan modelos como el CAPM o el APT para estimar una tasa de descuento adecuada para un proyecto en particular, y utilizan el costo promedio ponderado del capital (WACC) para reflejar la combinación de financiamiento seleccionada. (Un error común al elegir una tasa de descuento para un proyecto es aplicar un WACC que se aplica a toda la empresa. Tal enfoque puede no ser apropiado cuando el riesgo de un proyecto en particular difiere marcadamente del de la cartera de activos existente de la empresa. )
Junto con el VPN, existen otras medidas que se utilizan como criterios de selección (secundarios) en finanzas corporativas; ver Presupuesto de capital § Proyectos clasificados . Estos son visibles desde el FCD e incluyen el período de recuperación descontado , la TIR , la TIR modificada , la anualidad equivalente , la eficiencia del capital y el retorno de la inversión (ROI) . Las alternativas (complementos) al VPN, que consideran más directamente el beneficio económico , incluyen la valoración del ingreso residual , MVA / EVA ( Joel Stern , Stern Stewart & Co ) y APV ( Stewart Myers ). Con el costo de capital ajustado correctamente y correspondientemente, estas valoraciones deberían arrojar el mismo resultado que el FED. Véase también lista de temas de valoración .
En muchos casos, por ejemplo en proyectos de I+D , un proyecto puede abrir (o cerrar) varias vías de acción para la empresa, pero esta realidad (normalmente) no se reflejará en un enfoque estricto del VPN. [35] Algunos analistas explican esta incertidumbre ajustando la tasa de descuento (por ejemplo, aumentando el costo de capital ) o los flujos de efectivo (usando equivalentes de certeza , o aplicando "recortes" (subjetivos) a las cifras previstas; ver Valor presente penalizado ). . [36] [37] Sin embargo, incluso cuando se emplean, estos últimos métodos normalmente no tienen en cuenta adecuadamente los cambios en el riesgo durante el ciclo de vida del proyecto y, por lo tanto, no adaptan adecuadamente el ajuste del riesgo. [38] [39] Por lo tanto, la administración empleará (a veces) herramientas que otorgan un valor explícito a estas opciones. Así, mientras que en una valoración DCF se descuentan los flujos de efectivo más probables , promedio o específicos del escenario , aquí se modela la "naturaleza flexible y escalonada" de la inversión y, por lo tanto, se consideran "todos" los beneficios potenciales . Ver más en Valoración de opciones reales . La diferencia entre ambas valoraciones es el "valor de flexibilidad" inherente al proyecto.
Las dos herramientas más comunes son el Análisis de Árbol de Decisión (DTA) [40] y la valoración de opciones reales (ROV); [41] a menudo se pueden usar indistintamente:
Dada la incertidumbre inherente a la previsión y valoración de proyectos, [40] [42] [43] los analistas desearán evaluar la sensibilidad del VPN del proyecto a los diversos datos de entrada (es decir, supuestos) del modelo DCF . En un análisis de sensibilidad típico , el analista variará un factor clave mientras mantiene constantes todos los demás datos, ceteris paribus . Luego se observa la sensibilidad del VPN a un cambio en ese factor y se calcula como una "pendiente": ΔNPV / Δfactor. Por ejemplo, el analista determinará el VAN a varias tasas de crecimiento de los ingresos anuales según lo especificado (normalmente en incrementos establecidos, por ejemplo, -10%, -5%, 0%, 5%...) y luego determinará la sensibilidad utilizando esta fórmula. . A menudo, varias variables pueden ser de interés, y sus diversas combinaciones producen una " superficie de valores " [44] (o incluso un " espacio de valores "), donde el VPN es entonces una función de varias variables . Véase también Pruebas de estrés .
Utilizando una técnica relacionada, los analistas también ejecutan pronósticos del VPN basados en escenarios . Aquí, un escenario comprende un resultado particular para factores "globales" de toda la economía ( demanda del producto , tipos de cambio , precios de las materias primas , etc.) , así como para factores específicos de la empresa ( costos unitarios , etc.). Como ejemplo, el analista puede especificar varios escenarios de crecimiento de ingresos (por ejemplo, -5% para el "peor caso", +5% para el "caso probable" y +15% para el "mejor caso"), donde todos los datos clave se ajustan para que para ser consistente con los supuestos de crecimiento, y calcular el VAN para cada uno. Tenga en cuenta que para el análisis basado en escenarios, las diversas combinaciones de datos deben ser internamente consistentes (consulte la discusión en Modelización financiera ), mientras que para el enfoque de sensibilidad no es necesario que lo sean. Una aplicación de esta metodología es determinar un VAN " insesgado ", donde la administración determina una probabilidad (subjetiva) para cada escenario: el VAN del proyecto es entonces el promedio ponderado de probabilidad de los distintos escenarios; ver Primer Método de Chicago . (Véase también rNPV , donde los flujos de efectivo, a diferencia de los escenarios, están ponderados en función de la probabilidad).
Un avance adicional que "supera las limitaciones de los análisis de sensibilidad y de escenarios al examinar los efectos de todas las combinaciones posibles de variables y sus realizaciones" [45] es construir modelos financieros estocásticos [46] o probabilísticos , en contraposición a los tradicionales estáticos y deterministas. modelos como el anterior. [42] Para este propósito, el método más común es utilizar la simulación Monte Carlo para analizar el VAN del proyecto. Este método fue introducido en las finanzas por David B. Hertz en 1964, aunque sólo recientemente se ha vuelto común: hoy en día los analistas incluso pueden ejecutar simulaciones en modelos DCF basados en hojas de cálculo , normalmente utilizando un complemento de análisis de riesgos, como @Risk . o Bola de Cristal . Aquí se simulan los componentes del flujo de caja que se ven (muy) afectados por la incertidumbre, reflejando matemáticamente sus "características aleatorias". En contraste con el enfoque de escenarios anterior, la simulación produce varios miles de resultados o ensayos aleatorios pero posibles, "que cubren todas las contingencias concebibles del mundo real en proporción a su probabilidad"; [47] consulte Simulación de Monte Carlo frente a escenarios "¿Qué pasaría si?" . El resultado es entonces un histograma del VAN del proyecto, y luego se observa el VAN promedio de la inversión potencial, así como su volatilidad y otras sensibilidades. Este histograma proporciona información no visible desde el DCF estático: por ejemplo, permite una estimación de la probabilidad de que un proyecto tenga un valor presente neto mayor que cero (o cualquier otro valor).
Siguiendo con el ejemplo anterior: en lugar de asignar tres valores discretos al crecimiento de los ingresos y a las otras variables relevantes, el analista asignaría una distribución de probabilidad apropiada a cada variable (comúnmente triangular o beta ) y, cuando sea posible, especificaría el valor observado o supuesto. correlación entre las variables. Luego, estas distribuciones se "muestrearían" repetidamente ( incorporando esta correlación ) para generar varios miles de escenarios aleatorios pero posibles, con las valoraciones correspondientes, que luego se utilizan para generar el histograma del VPN. Las estadísticas resultantes ( VAN promedio y desviación estándar del VPN) serán un espejo más preciso de la "aleatoriedad" del proyecto que la variación observada bajo el enfoque basado en escenarios. Estos se utilizan a menudo como estimaciones del " precio al contado " subyacente y la volatilidad para la valoración de la opción real como se indicó anteriormente; ver Valoración de opciones reales § Datos de valoración . Un modelo de Monte Carlo más robusto incluiría la posible ocurrencia de eventos de riesgo (por ejemplo, una crisis crediticia ) que impulsen variaciones en uno o más de los datos del modelo DCF.
La política de dividendos se refiere a las políticas financieras relacionadas con el pago de un dividendo en efectivo en el presente o el pago de un dividendo mayor en una etapa posterior. La cuestión de si [48] se deben emitir dividendos [49] y de qué importe, se determina principalmente sobre la base de los beneficios no asignados de la empresa (exceso de efectivo) y está influenciado por el poder de generación de ingresos a largo plazo de la empresa. Cuando existe un excedente de efectivo y la empresa no lo necesita, se espera que la administración pague parte o la totalidad de esas ganancias excedentes en forma de dividendos en efectivo o recompre las acciones de la empresa a través de un programa de recompra de acciones.
Si no hay oportunidades positivas para el VPN, es decir, proyectos en los que los rendimientos superan la tasa de rentabilidad y no se necesita un excedente de efectivo excedente, entonces –sugiere la teoría financiera– la administración debería devolver parte o la totalidad del exceso de efectivo a los accionistas en forma de dividendos. Este es el caso general, aunque hay excepciones. Por ejemplo, los accionistas de una " acción de crecimiento " esperan que la empresa, casi por definición, retenga la mayor parte del excedente de efectivo para financiar internamente proyectos futuros que ayuden a aumentar el valor de la empresa.
La dirección también debe elegir la forma de distribución de dividendos, como se indica, generalmente en forma de dividendos en efectivo o mediante recompra de acciones . Se pueden tener en cuenta varios factores: cuando los accionistas deben pagar impuestos sobre los dividendos , las empresas pueden optar por retener las ganancias o realizar una recompra de acciones, aumentando en ambos casos el valor de las acciones en circulación. Alternativamente, algunas empresas pagarán "dividendos" con acciones en lugar de en efectivo; ver Acción corporativa . La teoría financiera sugiere que la política de dividendos debe establecerse en función del tipo de empresa y de lo que la gerencia determina que es el mejor uso de esos recursos de dividendos para la empresa y sus accionistas.
Entonces, como regla general, los accionistas de las empresas en crecimiento preferirían que los administradores retuvieran las ganancias y no pagaran dividendos (usar el exceso de efectivo para reinvertir en las operaciones de la empresa), mientras que los accionistas de acciones de valor o secundarias preferirían que la administración de estas empresas les pagara. Ganancias excedentes en forma de dividendos en efectivo cuando no se puede obtener un rendimiento positivo mediante la reinversión de ganancias no distribuidas. Se podrá aceptar un programa de recompra de acciones cuando el valor de las acciones sea mayor que los rendimientos que se obtendrán de la reinversión de ganancias no distribuidas. En todos los casos, la política de dividendos adecuada suele estar dirigida por aquella que maximiza el valor para los accionistas a largo plazo.
La gestión de la posición del capital de trabajo de la corporación para sostener las operaciones comerciales en curso se conoce como gestión del capital de trabajo . [50] [51] Estos implican gestionar la relación entre los activos a corto plazo de una empresa y sus pasivos a corto plazo .
En general, esto es el siguiente: Como se indicó anteriormente, el objetivo de las finanzas corporativas es la maximización del valor de la empresa. En el contexto de la presupuestación de capital a largo plazo, el valor de la empresa se mejora mediante la selección y financiación adecuadas de inversiones positivas con VPN. Estas inversiones, a su vez, tienen implicaciones en términos de flujo de caja y costo de capital . Por lo tanto, el objetivo de la gestión del capital de trabajo (es decir, a corto plazo) es garantizar que la empresa sea capaz de operar y que tenga suficiente flujo de efectivo para pagar la deuda a largo plazo y satisfacer tanto la deuda a corto plazo que vence como los próximos gastos operativos. . Al hacerlo, el valor de la empresa aumenta cuando, y si, el rendimiento del capital excede el costo del capital; Ver Valor Económico Agregado (EVA). La gestión de las finanzas a corto y largo plazo es una tarea del director financiero moderno.
El capital de trabajo es la cantidad de fondos necesarios para que una organización continúe con sus operaciones comerciales en curso, hasta que la empresa reciba un reembolso mediante pagos por los bienes o servicios que ha entregado a sus clientes. [52] El capital de trabajo se mide a través de la diferencia entre los recursos en efectivo o fácilmente convertibles en efectivo (Activos Corrientes) y los requerimientos de efectivo (Pasivos Corrientes). Como resultado, las asignaciones de recursos de capital relacionadas con el capital de trabajo son siempre actuales, es decir, de corto plazo.
Además del horizonte temporal , la gestión del capital de trabajo se diferencia del presupuesto de capital en términos de consideraciones de descuento y rentabilidad; Las decisiones aquí también son "reversibles" en mucho mayor medida. (Las consideraciones sobre el apetito por el riesgo y los objetivos de rendimiento siguen siendo idénticas, aunque algunas restricciones –como las impuestas por las cláusulas de préstamo– pueden ser más relevantes en este caso).
Por lo tanto, los objetivos (a corto plazo) del capital de trabajo no se abordan sobre la misma base que la rentabilidad (a largo plazo), y la gestión del capital de trabajo aplica criterios diferentes al asignar recursos: las principales consideraciones son (1) flujo de caja/liquidez y (2) Rentabilidad/retorno del capital (de los cuales el flujo de caja es probablemente el más importante).
Guiada por los criterios anteriores, la dirección utilizará una combinación de políticas y técnicas para la gestión del capital de trabajo. [53] Estas políticas tienen como objetivo gestionar los activos corrientes (generalmente efectivo y equivalentes de efectivo , inventarios y deudores ) y la financiación a corto plazo, de manera que los flujos de efectivo y los rendimientos sean aceptables. [51]
El uso del término "finanzas corporativas" varía considerablemente en todo el mundo. En los Estados Unidos se utiliza, como se indicó anteriormente, para describir actividades, métodos y técnicas analíticos que se ocupan de muchos aspectos de las finanzas y el capital de una empresa. En el Reino Unido y los países de la Commonwealth , los términos "finanzas corporativas" y "financista corporativo" tienden a asociarse con la banca de inversión , es decir, con transacciones en las que se recauda capital para la corporación o los accionistas; los servicios en sí a menudo se denominan servicios de asesoramiento, asesoramiento financiero, asesoramiento sobre transacciones y asesoramiento sobre transacciones. [55] Consulte Banca de inversión § Finanzas corporativas para obtener una lista de los distintos tipos de transacciones aquí, y Analista financiero § Banca de inversión para obtener una descripción de la función.
La gestión del riesgo financiero , [46] [56] genéricamente, está enfocada a medir y gestionar el riesgo de mercado , el riesgo de crédito y el riesgo operativo . Dentro de las empresas, [56] el alcance se amplía para superponer la gestión de riesgos empresariales y luego aborda los riesgos para los objetivos estratégicos generales de la empresa, centrándose en las exposiciones y oportunidades financieras que surgen de las decisiones comerciales y su vínculo con el apetito de riesgo de la empresa , como así como su impacto en el precio de las acciones . Por tanto, la disciplina está relacionada con las finanzas corporativas, tanto de reoperaciones como de financiación, como se muestra a continuación; y en las grandes empresas, la función de gestión de riesgos se superpone a las "Finanzas corporativas", y se consulta al CRO sobre inversiones de capital y otras decisiones estratégicas.
Liza:
{{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda ){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link){{cite book}}: CS1 maint: multiple names: authors list (link)