Un dividendo es una distribución de ganancias de una corporación a sus accionistas , después de lo cual la bolsa de valores reduce el precio de la acción en el dividendo para eliminar la volatilidad. [1] Cuando una corporación obtiene ganancias o excedentes, puede pagar una parte de las ganancias como dividendo a los accionistas. Cualquier monto no distribuido se considera reinvertido en el negocio (llamado ganancias retenidas ). Las ganancias del año en curso, así como las ganancias retenidas de años anteriores, están disponibles para su distribución; Por lo general, a una corporación se le prohíbe pagar dividendos con cargo a su capital. La distribución a los accionistas puede ser en efectivo (generalmente mediante transferencia bancaria) o, si la corporación tiene un plan de reinversión de dividendos , el monto puede pagarse mediante la emisión de más acciones o mediante la recompra de acciones . En algunos casos, la distribución puede ser de bienes.
El dividendo recibido por un accionista es ingreso del accionista y puede estar sujeto al impuesto sobre la renta (ver impuesto a los dividendos ). El tratamiento fiscal de estos ingresos varía considerablemente entre jurisdicciones. La corporación no recibe una deducción fiscal por los dividendos que paga. [2]
Un dividendo se asigna como una cantidad fija por acción, y los accionistas reciben un dividendo en proporción a su participación. Los dividendos pueden proporcionar ingresos al menos temporalmente estables y elevar la moral entre los accionistas, pero no se garantiza que continúen. Para la sociedad anónima , pagar dividendos no es un gasto ; más bien, es la división de las ganancias después de impuestos entre los accionistas. Las ganancias retenidas (beneficios que no se han distribuido como dividendos) se muestran en la sección de capital contable del balance de la empresa, al igual que su capital social emitido. Las empresas públicas suelen pagar dividendos según un calendario fijo, pero pueden cancelar un dividendo programado o declarar un dividendo no programado en cualquier momento, a veces denominado dividendo especial para distinguirlo de los dividendos regulares. (Lo más habitual es que se pague un dividendo especial al mismo tiempo que el dividendo regular, pero por un importe único superior). Las cooperativas , por otro lado, asignan dividendos según la actividad de los miembros, por lo que sus dividendos a menudo se consideran un gasto antes de impuestos.
Los pagos normalmente fijos a los titulares de acciones preferentes (o acciones preferentes en inglés americano) se clasifican como dividendos. La palabra dividendo proviene del latín dividendum ("cosa a dividir"). [3]
En la historia financiera del mundo, la Compañía Holandesa de las Indias Orientales (VOC) fue la primera empresa (pública) registrada en pagar dividendos regulares. [4] [5] La VOC pagó dividendos anuales por valor de alrededor del 18 por ciento del valor de las acciones durante casi 200 años de existencia (1602-1800). [6]
En las jurisdicciones de derecho consuetudinario, los tribunales normalmente se han negado a intervenir en las políticas de dividendos de las empresas, dando a los directores una amplia discreción en cuanto a la declaración o el pago de dividendos. El principio de no interferencia se estableció en el caso canadiense Burland contra Earle (1902), el caso británico Bond contra Barrow Haematite Steel Co (1902) y el caso australiano Miles contra Sydney Meat-Preserving Co Ltd (1912). . Sin embargo, en Sumiseki Materials Co Ltd contra Wambo Coal Pty Ltd (2013), la Corte Suprema de Nueva Gales del Sur rompió con este precedente y reconoció el derecho contractual del accionista a un dividendo. [7]
Los dividendos en efectivo son la forma de pago más común y se pagan en moneda, generalmente mediante transferencia electrónica de fondos o cheque impreso . Dichos dividendos son una forma de ingreso de inversión del accionista, generalmente tratados como ganados en el año en que se pagan (y no necesariamente en el año en que se declaró el dividendo). Por cada acción poseída, se distribuye una cantidad declarada de dinero. Por lo tanto, si una persona posee 100 acciones y el dividendo en efectivo es de 50 centavos por acción, el titular de las acciones recibirá 50 dólares. Los dividendos pagados no se clasifican como gasto , sino más bien como una deducción de ganancias retenidas . Los dividendos pagados no aparecen en el estado de resultados , pero sí en el balance .
Las diferentes clases de acciones tienen diferentes prioridades cuando se trata de pagos de dividendos. Las acciones preferentes tienen derechos prioritarios sobre los ingresos de una empresa. Una empresa debe pagar dividendos sobre sus acciones preferentes antes de distribuir ingresos a los accionistas de acciones ordinarias.
Los dividendos en acciones o en acciones son aquellos que se pagan en forma de acciones adicionales de la corporación emisora u otra corporación (como su subsidiaria). Por lo general, se emiten en proporción a las acciones que se poseen (por ejemplo, por cada 100 acciones que se poseen, un dividendo en acciones del 5% generará 5 acciones adicionales).
No se ganará nada tangible si las acciones se dividen porque el número total de acciones aumenta, lo que reduce el precio de cada acción, sin cambiar la capitalización de mercado , o el valor total, de las acciones poseídas. (Ver también Dilución de acciones ).
Las distribuciones de dividendos en acciones no afectan la capitalización de mercado de una empresa. [8] [9] Los dividendos en acciones no se incluyen en el ingreso bruto del accionista a efectos del impuesto sobre la renta de EE. UU. Porque las acciones se emiten por un producto igual al precio de mercado preexistente de las acciones; no existe dilución negativa en el importe recuperable. [10] [11]
Los dividendos de propiedad o dividendos en especie ( del latín " en especie ") son aquellos pagados en forma de activos de la corporación emisora u otra corporación, como una corporación subsidiaria. Son relativamente raros y con mayor frecuencia son valores de otras empresas propiedad del emisor; sin embargo, pueden adoptar otras formas, como productos y servicios.
Los dividendos a cuenta son pagos de dividendos realizados antes de la Asamblea General Anual (AGM) de una empresa y de los estados financieros finales. Este dividendo declarado suele acompañar a los estados financieros intermedios de la empresa.
Se pueden utilizar otros dividendos en finanzas estructuradas . Los activos financieros con valor de mercado conocido pueden distribuirse como dividendos; Las garantías a veces se distribuyen de esta manera. Para las grandes empresas con filiales, los dividendos pueden adoptar la forma de acciones de una filial. Una técnica común para "escindir" una empresa de su matriz es distribuir acciones de la nueva empresa a los accionistas de la antigua. Las nuevas acciones podrán entonces negociarse de forma independiente. [ cita necesaria ]
La mayoría de las veces, el índice de pago se calcula en función de los dividendos por acción y las ganancias por acción : [12]
Un índice de pago superior a 100 significa que la empresa está pagando más dividendos durante el año de lo que ganó.
Los dividendos se pagan en efectivo. Por otro lado, las ganancias son una medida contable y no representan el flujo de caja real de una empresa. Por lo tanto, una forma más basada en la liquidez de determinar la seguridad del dividendo es reemplazar las ganancias por flujo de caja libre . El flujo de caja libre representa el efectivo disponible de la empresa en función de su negocio operativo después de las inversiones:
Un dividendo que se declara debe ser aprobado por la junta directiva de una empresa antes de pagarse. Para las empresas públicas en los EE.UU., cuatro fechas son relevantes en relación con los dividendos: [13] La situación en el Reino Unido es muy similar, excepto que no se utiliza la expresión "fecha del dividendo".
Fecha de declaración : día en que el consejo de administración anuncia su intención de pagar un dividendo. Ese día se crea un pasivo y la empresa lo registra en sus libros; ahora debe el dinero a los accionistas.
Fecha sin dividendo : el último día, que es un día hábil antes de la fecha sin dividendo , donde se dice que las acciones son cum dividendo ("con [ incluido ] dividendo"). Es decir, los accionistas existentes y cualquiera que compre las acciones ese día recibirán el dividendo, y los accionistas que hayan vendido las acciones perderán su derecho al dividendo. Después de esta fecha las acciones pasan a ser ex dividendo .
Fecha ex dividendo : el día en que las acciones compradas y vendidas ya no tienen derecho a recibir el último dividendo declarado. En Estados Unidos y muchos países europeos, normalmente es un día hábil antes de la fecha récord . Esta es una fecha importante para cualquier empresa que tenga muchos accionistas, incluidas aquellas que cotizan en bolsas, para permitir la conciliación de quién tiene derecho a recibir el dividendo. Los accionistas existentes recibirán el dividendo incluso si venden las acciones en esa fecha o después, mientras que cualquiera que haya comprado las acciones no recibirá el dividendo. Es relativamente común que el precio de una acción disminuya en la fecha ex dividendo en una cantidad aproximadamente igual al dividendo que se paga, lo que refleja la disminución de los activos de la empresa resultante del pago del dividendo.
Fecha de cierre del libro : cuando una empresa anuncia un dividendo, también anunciará la fecha en la que la empresa cerrará temporalmente sus libros para transferencias de acciones, que también suele ser la fecha de registro.
Fecha de registro : los accionistas registrados en el registro de la empresa en la fecha de registro recibirán el dividendo, mientras que los accionistas que no estén registrados en esta fecha no recibirán el dividendo. El registro en la mayoría de los países es esencialmente automático para las acciones compradas antes de la fecha ex dividendo.
Fecha de pago : el día en que los cheques de dividendos se enviarán por correo a los accionistas o el monto del dividendo acreditado en su cuenta bancaria.
La frecuencia de dividendos es el número de pagos de dividendos dentro de un solo año comercial. [14] Las frecuencias de dividendos más habituales son anual, semestral, trimestral y mensual. Algunas frecuencias de dividendos comunes son trimestrales en EE. UU., semestrales en Japón, Reino Unido y Australia y anualmente en Alemania.
Algunas empresas tienen planes de reinversión de dividendos , o DRIP, que no deben confundirse con scrips. Los DRIP permiten a los accionistas utilizar dividendos para comprar sistemáticamente pequeñas cantidades de acciones, generalmente sin comisión y, a veces, con un ligero descuento. En algunos casos, es posible que el accionista no necesite pagar impuestos sobre estos dividendos reinvertidos, pero en la mayoría de los casos sí lo hacen.
Los gobiernos pueden adoptar políticas sobre distribución de dividendos para proteger a los accionistas y preservar la viabilidad de la empresa, además de tratar los dividendos como una fuente potencial de ingresos. [15]
La mayoría de los países imponen un impuesto corporativo sobre las ganancias obtenidas por una empresa. Muchas jurisdicciones también imponen un impuesto sobre los dividendos pagados por una empresa a sus accionistas (accionistas), pero el tratamiento fiscal de los ingresos por dividendos varía considerablemente entre jurisdicciones. La obligación tributaria principal es la del accionista, aunque también se puede imponer una obligación tributaria a la corporación en forma de retención de impuestos . En algunos casos, el impuesto de retención puede ser el alcance de la obligación tributaria en relación con el dividendo. Un impuesto a los dividendos se suma a cualquier impuesto impuesto directamente a la corporación sobre sus ganancias. [dieciséis]
Un dividendo pagado por una empresa no es un gasto de la empresa.
Australia y Nueva Zelanda tienen un sistema de imputación de dividendos , en el que las empresas pueden adjuntar créditos de franqueo o créditos de imputación a los dividendos. Estos créditos de franqueo representan el impuesto pagado por la empresa sobre sus ganancias antes de impuestos. Un dólar de impuesto de empresa pagado genera un crédito de franqueo. Las empresas pueden aplicar cualquier proporción de franqueo hasta un monto máximo que se calcula a partir del tipo impositivo vigente: por cada dólar de dividendo pagado, el nivel máximo de franqueo es el tipo impositivo de la empresa dividido por (1 - tipo impositivo de la empresa). Al tipo actual del 30%, esto equivale a 0,30 de crédito por 70 centavos de dividendo, o 42,857 centavos por dólar de dividendo. Los accionistas que pueden utilizarlos aplican estos créditos contra sus facturas de impuesto sobre la renta a una tasa de un dólar por crédito, eliminando así efectivamente la doble imposición de las ganancias de las empresas.
En la India, una empresa que declara o distribuye dividendos debe pagar un impuesto sobre dividendos corporativos además del impuesto que grava sus ingresos. El dividendo recibido por los accionistas queda entonces exento en sus manos. Las empresas que pagan dividendos en la India cayeron del 24 por ciento en 2001 a casi el 19 por ciento en 2009 antes de aumentar al 19 por ciento en 2010. [17] Sin embargo, los ingresos por dividendos superiores a 1.000.000 de rupias atraen un impuesto sobre dividendos del 10 por ciento en manos del accionista con en vigor desde abril de 2016. [18] Desde el presupuesto 2020-2021, el DDT ha sido abolido. Ahora, el gobierno indio grava los ingresos por dividendos en manos de los inversores de acuerdo con las tasas fijas del impuesto sobre la renta.
Estados Unidos y Canadá imponen un tipo impositivo más bajo a los ingresos por dividendos que a los ingresos ordinarios, basándose en la afirmación de que las ganancias de las empresas ya habían sido gravadas como impuesto de sociedades .
Las normas de la Parte 23 de la Ley de Sociedades de 2006 (artículos 829 a 853) rigen el pago de dividendos a los accionistas. La Ley se refiere en esta sección a la "distribución", que abarca cualquier tipo de distribución de los activos de una empresa a sus miembros (con algunas excepciones), "ya sea en efectivo o de otro modo". Una empresa sólo puede distribuir sus beneficios acumulados y realizados "en la medida en que no se hayan utilizado previamente mediante distribución o capitalización, menos sus pérdidas acumuladas y realizadas, y en la medida en que no se hayan amortizado previamente en una reducción o reorganización del capital". debidamente elaborado". [19]
El gobierno del Reino Unido anunció en 2018 que estaba considerando una revisión de las normas existentes sobre distribución de dividendos tras un ejercicio de consulta sobre insolvencia y gobierno corporativo. El objetivo era abordar las preocupaciones que habían surgido cuando las empresas en dificultades financieras todavía podían distribuir "dividendos significativos" a sus accionistas. [15] Se ha propuesto un requisito según el cual las empresas más grandes deberían publicar una declaración de política de distribución que cubra la distribución de dividendos. [20]
La ley de Inglaterra y Gales relativa al pago de dividendos fue aclarada en 2018 por el Tribunal de Apelación de Inglaterra y Gales en el caso Global Corporate Ltd v Hale [2018] EWCA Civ 2618. Ciertos pagos realizados a un director/accionista habían sido tratados por el Tribunal Superior como pagos de mérito cuántico a Hale en su calidad de director de la empresa, pero el Tribunal de Apelación revocó esta sentencia y trató los pagos como dividendos. En el momento del pago se los había tratado como "dividendos" pagaderos con cargo a un beneficio previsto. Posteriormente, la empresa entró en liquidación ; se consideró ilegal un intento de recalificar los pagos como pagos por servicios prestados. [21]
Después de que una acción pasa a ser ex dividendo (cuando se acaba de pagar un dividendo, por lo que no se anticipa otro pago de dividendo inminente), el precio de la acción debería bajar.
Para calcular el importe de la caída, el método tradicional consiste en ver los efectos financieros del dividendo desde la perspectiva de la empresa. Dado que la empresa ha pagado, digamos, £ x en dividendos por acción de su cuenta de efectivo en el lado izquierdo del balance, la cuenta de capital en el lado derecho debería disminuir una cantidad equivalente. Esto significa que un dividendo de £ x debería dar lugar a una caída de £ x en el precio de la acción.
Un método más preciso para calcular la caída del precio es observar el precio de las acciones y los dividendos desde la perspectiva después de impuestos de un accionista. La caída después de impuestos en el precio de las acciones (o ganancia/pérdida de capital) debería ser equivalente al dividendo después de impuestos. Por ejemplo, si el impuesto sobre las ganancias de capital T cg es del 35% y el impuesto sobre los dividendos T d es del 15%, entonces un dividendo de 1 libra equivale a 0,85 libras de dinero después de impuestos. Para obtener el mismo beneficio financiero de una pérdida de capital, el valor de la pérdida de capital después de impuestos debe ser igual a £0,85. La pérdida de capital antes de impuestos sería0,85€/1 − Tcg=0,85€/1 - 0,35=0,85€/0,65= £1,31. En este caso, un dividendo de 1 libra ha provocado una caída mayor en el precio de la acción de 1,31 libras, porque el tipo impositivo sobre las pérdidas de capital es mayor que el tipo impositivo sobre los dividendos. Sin embargo, en muchos países el mercado de valores está dominado por instituciones que no pagan impuestos adicionales sobre los dividendos recibidos (a diferencia de los impuestos sobre las ganancias generales). Si ese es el caso, entonces el precio de la acción debería caer por el importe total del dividendo.
Por último, un análisis de seguridad que no tenga en cuenta los dividendos puede amortiguar la caída del precio de las acciones, por ejemplo en el caso de un objetivo de relación precio-beneficio que no retire efectivo; o amplificar la caída al comparar diferentes períodos.
El efecto del pago de un dividendo sobre el precio de las acciones es una razón importante por la que a veces puede ser deseable ejercer una opción estadounidense anticipadamente.
¿ Algunos que? ] creen que es mejor reinvertir los beneficios de la empresa en la empresa con acciones como investigación y desarrollo, inversión de capital o expansión. Los defensores de este punto de vista (y, por tanto, los críticos de los dividendos per se) sugieren que el afán por devolver beneficios a los accionistas puede indicar que la dirección se ha quedado sin buenas ideas para el futuro de la empresa. Un contraargumento a esta posición vino de Peter Lynch de Fidelity Investments, quien declaró: "Un fuerte argumento a favor de las empresas que pagan dividendos es que las empresas que no pagan dividendos tienen un lamentable historial de desperdiciar el dinero en una serie de estúpidas degradaciones"; [22] utilizando el término que él mismo creó para referirse a la diversificación que produce peores efectos, no mejores. Además, los estudios han demostrado que las empresas que pagan dividendos tienen un mayor crecimiento de las ganancias, lo que sugiere que los pagos de dividendos pueden ser evidencia de confianza en el crecimiento de las ganancias y una rentabilidad suficiente para financiar una expansión futura. [23] Benjamin Graham y David Dodd escribieron en Securities Analysis (1934): "El objetivo principal de una corporación comercial es pagar dividendos a sus propietarios. Una empresa exitosa es aquella que puede pagar dividendos regularmente y presumiblemente aumentar la tasa a medida que pasa el tiempo. en." [24]
Otros estudios indican que las acciones de pago dividido tienden a ofrecer un rendimiento superior a largo plazo debido a una variedad de factores, como que los dividendos estén asociados con acciones de valor ; ser más duradero en crisis o mercados bajistas ; [25] estar asociado con empresas rentables que exhiben altos niveles de flujo de caja libre ; y estar asociado con empresas maduras y pasadas de moda que muchos inversores pasan por alto y, por tanto, una estrategia contraria eficaz . [26] [27] [28] [29] [30] Los gerentes de activos de Tweedy, Browne [31] y Capital Group [32] han sugerido que los dividendos son una medida efectiva del estado financiero general de una empresa determinada.
Los accionistas de empresas que pagan pocos o ningún dividendo en efectivo pueden obtener el beneficio de las ganancias de la empresa cuando venden sus acciones, o cuando una empresa se liquida y todos los activos se liquidan y distribuyen entre los accionistas. Sin embargo, los datos del profesor Jeremy Siegel encontraron que las acciones que no pagan dividendos tienden a tener un peor desempeño a largo plazo, como grupo, que el mercado de valores en general y también tienen un peor desempeño que las acciones que pagan dividendos. [30]
La tributación de dividendos se utiliza a menudo como justificación para retener ganancias o para realizar una recompra de acciones , en la que la empresa recompra acciones, aumentando así el valor de las acciones que quedan en circulación.
Cuando se pagan dividendos, los accionistas individuales en muchos países sufren una doble imposición sobre esos dividendos:
En muchos países, la tasa impositiva sobre los ingresos por dividendos es más baja que sobre otras formas de ingresos para compensar los impuestos pagados a nivel corporativo.
No se debe confundir una ganancia de capital con un dividendo. Generalmente, una ganancia de capital ocurre cuando un activo de capital se vende por un monto mayor que el monto de su costo en el momento en que se compró la inversión. Un dividendo es una división de una parte de las ganancias y se grava al tipo impositivo sobre dividendos. Si hay un aumento en el valor de las acciones y un accionista decide venderlas, pagará un impuesto sobre las ganancias de capital (a menudo gravadas a una tasa más baja que los ingresos ordinarios ). Si un tenedor de acciones decide no participar en la recompra, el precio de las acciones del tenedor podría aumentar (y también podría bajar), pero el impuesto sobre estas ganancias se retrasa hasta la venta de las acciones.
Ciertos tipos de sociedades de inversión especializadas (como un REIT en EE. UU.) permiten al accionista evitar parcial o totalmente la doble imposición de los dividendos.
Las empresas cooperativas pueden retener sus ganancias o distribuirlas total o parcialmente como dividendos a sus miembros. Distribuyen sus dividendos en proporción a la actividad de sus miembros, en lugar del valor de la participación accionaria de los miembros. Por lo tanto, los dividendos de las cooperativas a menudo se tratan como gastos antes de impuestos . En otras palabras, las normas fiscales o contables locales pueden tratar un dividendo como una forma de descuento para el cliente o una bonificación para el personal que se deducirá del volumen de negocios antes de calcular la ganancia ( beneficio fiscal o beneficio operativo ).
Las cooperativas de consumidores asignan dividendos según el comercio de sus miembros con la cooperativa. Por ejemplo, una cooperativa de crédito pagará un dividendo para representar los intereses sobre el depósito de un ahorrador. Una cadena de tiendas cooperativas minoristas puede devolver un porcentaje de las compras de un miembro en la cooperativa, en forma de efectivo, crédito de la tienda o capital . Este tipo de dividendo a veces se conoce como dividendo de patrocinio o reembolso de patrocinio , además de denominarse informalmente divi o divvy . [33] [34] [35]
Las cooperativas de productores, como las cooperativas de trabajadores , asignan dividendos según el aporte de sus miembros, como las horas que trabajaron o su salario. [36]
En los fideicomisos de inversión inmobiliaria y fideicomisos de regalías , las distribuciones pagadas a menudo serán consistentemente mayores que las ganancias de la empresa. Esto puede ser sostenible porque las ganancias contables no reconocen ningún valor creciente de las propiedades inmobiliarias y las reservas de recursos. Si no hay un aumento económico en el valor de los activos de la empresa, entonces el exceso de distribución (o dividendo) será un retorno de capital y el valor contable de la empresa se habrá reducido en una cantidad igual. Esto puede dar lugar a ganancias de capital que pueden gravarse de manera diferente a los dividendos que representan la distribución de ganancias.
La distribución de beneficios mediante otras formas de organización mutualista también difiere de la de las sociedades anónimas , aunque no puede adoptar la forma de dividendo.
En el caso de los seguros mutuos , por ejemplo, en Estados Unidos, se llama dividendo a una distribución de ganancias a los tenedores de pólizas de vida participativas . Estos beneficios se generan a partir de los rendimientos de las inversiones de la cuenta general del asegurador, en la que se invierten las primas y con cargo a la cual se pagan las reclamaciones. [37] El dividendo de participación puede utilizarse para disminuir las primas o aumentar el valor en efectivo de la póliza. [38] Algunas pólizas de vida pagan dividendos no participativos. Como ejemplo contrastante, en el Reino Unido, el valor de rescate de una póliza con beneficios se incrementa mediante una bonificación , que también sirve para distribuir beneficios. Los dividendos y bonificaciones de los seguros de vida , si bien son típicos de los seguros mutuos, también los pagan algunas aseguradoras por acciones.
Los pagos de dividendos de seguros no se limitan a las pólizas de vida. Por ejemplo, la aseguradora general State Farm Mutual Automobile Insurance Company puede distribuir dividendos a sus titulares de pólizas de seguros de vehículos. [39]
En resumen, la parte de la prima que se determina que no fue necesaria para brindar cobertura y beneficios, cubrir los gastos y mantener la posición financiera de la empresa se devuelve a los asegurados en forma de dividendos.
