El Sistema de la Reserva Federal (a menudo abreviado como Reserva Federal , o simplemente Reserva Federal ) es el sistema bancario central de los Estados Unidos . Fue creado el 23 de diciembre de 1913, con la promulgación de la Ley de la Reserva Federal , después de que una serie de pánicos financieros (particularmente el pánico de 1907 ) condujeran al deseo de un control central del sistema monetario con el fin de aliviar las crisis financieras. [lista 1] A lo largo de los años, acontecimientos como la Gran Depresión de la década de 1930 y la Gran Recesión de la década de 2000 han llevado a la expansión de las funciones y responsabilidades del Sistema de la Reserva Federal. [6] [11]
El Congreso estableció tres objetivos clave para la política monetaria en la Ley de la Reserva Federal: maximizar el empleo, estabilizar los precios y moderar las tasas de interés a largo plazo. [12] Los dos primeros objetivos a veces se denominan mandato dual de la Reserva Federal. [13] Sus funciones se han ampliado a lo largo de los años y actualmente también incluyen la supervisión y regulación de los bancos , el mantenimiento de la estabilidad del sistema financiero y la prestación de servicios financieros a instituciones depositarias , al gobierno de Estados Unidos y a instituciones oficiales extranjeras. [14] La Reserva Federal también realiza investigaciones sobre la economía y proporciona numerosas publicaciones, como el Libro Beige y la base de datos FRED .
El Sistema de la Reserva Federal se compone de varias capas. Está gobernado por la junta de gobernadores designada por el presidente o la Junta de la Reserva Federal (FRB). Doce bancos regionales de la Reserva Federal , ubicados en ciudades de todo el país, regulan y supervisan los bancos comerciales de propiedad privada. [15] Los bancos comerciales autorizados a nivel nacional deben tener acciones en el Banco de la Reserva Federal de su región y pueden elegir algunos miembros de su junta directiva.
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) establece la política monetaria ajustando el objetivo de la tasa de fondos federales , lo que influye en las tasas de interés del mercado en general y a través del mecanismo de transmisión monetaria de la actividad económica estadounidense. El FOMC está formado por los siete miembros de la junta de gobernadores y los doce presidentes regionales del Banco de la Reserva Federal, aunque sólo cinco presidentes de bancos votan a la vez: el presidente de la Reserva Federal de Nueva York y otros cuatro que rotan durante períodos de votación de un año. También hay varios consejos asesores. [lista 2] Tiene una estructura única entre los bancos centrales, y también es inusual en el sentido de que el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos , una entidad fuera del banco central, imprime la moneda utilizada. [21]
El gobierno federal fija los salarios de los siete gobernadores de la junta y recibe todas las ganancias anuales del sistema, después de que se pagan los dividendos sobre las inversiones de capital de los bancos miembros y se mantiene un superávit en la cuenta. En 2015, la Reserva Federal obtuvo unos ingresos netos de 100.200 millones de dólares y transfirió 97.700 millones de dólares al Tesoro de EE.UU., [22] y las ganancias de 2020 fueron de aproximadamente 88.600 millones de dólares con remesas al Tesoro de EE.UU. de 86.900 millones de dólares. [23] Aunque es un instrumento del gobierno de los Estados Unidos, el Sistema de la Reserva Federal se considera "un banco central independiente porque sus decisiones de política monetaria no tienen que ser aprobadas por el presidente ni por nadie más en los poderes ejecutivo o legislativo del gobierno; no recibe fondos asignados por el Congreso, y los mandatos de los miembros de la junta de gobernadores abarcan múltiples mandatos presidenciales y del Congreso". [24]
La principal motivación declarada para crear el Sistema de la Reserva Federal fue abordar los pánicos bancarios . [6] Otros propósitos se establecen en la Ley de la Reserva Federal , tales como "proporcionar una moneda elástica, proporcionar medios para redescontar papel comercial , establecer una supervisión más eficaz de la banca en los Estados Unidos y para otros fines". [25] Antes de la fundación del Sistema de la Reserva Federal, Estados Unidos atravesó varias crisis financieras. Una crisis particularmente grave en 1907 llevó al Congreso a promulgar la Ley de la Reserva Federal en 1913. Hoy en día, el Sistema de la Reserva Federal tiene responsabilidades además de estabilizar el sistema financiero. [26]
Las funciones actuales del Sistema de la Reserva Federal incluyen: [14] [26]
Las instituciones bancarias en Estados Unidos están obligadas a mantener reservas—cantidades de efectivo y depósitos en otros bancos—iguales a sólo una fracción del monto de los pasivos por depósitos que el banco debe a sus clientes. Esta práctica se llama banca de reserva fraccionaria . Como resultado, los bancos suelen invertir la mayoría de los fondos recibidos de los depositantes. En raras ocasiones, demasiados clientes del banco retirarán sus ahorros y el banco necesitará ayuda de otra institución para seguir funcionando; esto se llama corrida bancaria . Las corridas bancarias pueden provocar una multitud de problemas sociales y económicos. El Sistema de la Reserva Federal fue diseñado como un intento de prevenir o minimizar la ocurrencia de corridas bancarias y posiblemente actuar como prestamista de último recurso cuando se produce una corrida bancaria. Muchos economistas, siguiendo al premio Nobel Milton Friedman , creen que la Reserva Federal se negó inapropiadamente a prestar dinero a bancos pequeños durante las corridas bancarias de 1929; Friedman argumentó que esto contribuyó a la Gran Depresión . [28]
Debido a que algunos bancos se negaron a compensar cheques de otros bancos durante tiempos de incertidumbre económica, se creó un sistema de compensación de cheques en el Sistema de la Reserva Federal. Se describe brevemente en El sistema de la Reserva Federal—Propósitos y funciones de la siguiente manera: [29]
Al crear el Sistema de la Reserva Federal, el Congreso pretendía eliminar las graves crisis financieras que periódicamente habían azotado a la nación, especialmente el tipo de pánico financiero que se produjo en 1907. Durante ese episodio, los pagos se interrumpieron en todo el país porque muchos bancos y cámaras de compensación se negaron a cheques claros girados contra otros bancos, una práctica que contribuyó a la quiebra de bancos que de otro modo serían solventes. Para abordar estos problemas, el Congreso otorgó al Sistema de la Reserva Federal la autoridad para establecer un sistema de compensación de cheques a nivel nacional. El Sistema, entonces, debía proporcionar no sólo una moneda elástica—es decir, una moneda cuyo monto se expandiría o reduciría según las condiciones económicas lo justificaran—sino también un sistema de cobro de cheques eficiente y equitativo.
En Estados Unidos, la Reserva Federal actúa como prestamista de última instancia para aquellas instituciones que no pueden obtener crédito en otros lugares y cuyo colapso tendría graves implicaciones para la economía. Asumió este papel de las "cámaras de compensación" del sector privado que operaban durante la era de la banca libre ; ya sea pública o privada, la disponibilidad de liquidez tenía como objetivo evitar corridas bancarias. [30]
A través de su ventanilla de descuento y operaciones de crédito, los Bancos de la Reserva brindan liquidez a los bancos para satisfacer las necesidades a corto plazo derivadas de fluctuaciones estacionales en los depósitos o retiros inesperados. En circunstancias excepcionales también se podrá proporcionar liquidez a más largo plazo. La tasa que la Reserva Federal cobra a los bancos por estos préstamos se llama tasa de descuento (oficialmente, la tasa de crédito primario).
Al otorgar estos préstamos, la Reserva Federal sirve como amortiguador contra fluctuaciones inesperadas del día a día en la oferta y la demanda de reservas. Esto contribuye al funcionamiento eficaz del sistema bancario, alivia la presión en el mercado de reservas y reduce el alcance de los movimientos inesperados de los tipos de interés. [31] Por ejemplo, el 16 de septiembre de 2008, la Junta de la Reserva Federal autorizó un préstamo de 85 mil millones de dólares para evitar la quiebra del gigante asegurador internacional American International Group (AIG). [32]
En su papel de banco central de los Estados Unidos, la Reserva Federal actúa como banco de los banqueros y como banco del gobierno. Como banco del banquero, ayuda a garantizar la seguridad y eficiencia del sistema de pagos. Como banco o agente fiscal del gobierno, la Reserva Federal procesa una variedad de transacciones financieras que involucran billones de dólares. Así como un individuo podría tener una cuenta en un banco, el Tesoro de Estados Unidos mantiene una cuenta corriente en la Reserva Federal, a través de la cual se manejan los depósitos de impuestos federales entrantes y los pagos gubernamentales salientes. Como parte de esta relación de servicio, la Reserva Federal vende y rescata valores del gobierno estadounidense , como bonos de ahorro y letras, pagarés y bonos del Tesoro. También emite moneda y papel moneda de la nación . El Tesoro de Estados Unidos, a través de su Oficina de la Casa de la Moneda y su Oficina de Grabado e Impresión , en realidad produce la oferta de efectivo de la nación y, de hecho, vende el papel moneda a los Bancos de la Reserva Federal al costo de fabricación y las monedas a su valor nominal. Luego, los Bancos de la Reserva Federal lo distribuyen a otras instituciones financieras de diversas formas. [33] Durante el año fiscal 2020, la Oficina de Grabado e Impresión entregó 57,95 mil millones de billetes a un costo promedio de 7,4 centavos por billete. [34] [35]
Los fondos federales son los saldos de reserva (también llamados Depósitos de la Reserva Federal ) que los bancos privados mantienen en su Banco de la Reserva Federal local. [36] Estos saldos son las reservas homónimas del Sistema de la Reserva Federal. El propósito de mantener fondos en un Banco de la Reserva Federal es tener un mecanismo para que los bancos privados se presten fondos entre sí. Este mercado de fondos juega un papel importante en el Sistema de la Reserva Federal ya que es lo que inspiró el nombre del sistema y es lo que se utiliza como base para la política monetaria. La política monetaria se pone en práctica en parte influyendo en el interés que los bancos privados se cobran entre sí por el préstamo de estos fondos.
Las cuentas de la reserva federal contienen crédito de la reserva federal, que se puede convertir en billetes de la reserva federal . Los bancos privados mantienen sus reservas bancarias en cuentas de la reserva federal.
La Reserva Federal regula los bancos privados. El sistema fue diseñado a partir de un compromiso entre las filosofías opuestas de privatización y regulación gubernamental. En 2006, Donald L. Kohn , vicepresidente de la junta de gobernadores, resumió la historia de este compromiso: [37]
Los intereses agrarios y progresistas, liderados por William Jennings Bryan, favorecían un banco central bajo control público, más que bancario. Pero la gran mayoría de los banqueros del país, preocupados por la intervención del gobierno en el negocio bancario, se opusieron a una estructura de banco central dirigida por personas designadas políticamente. La legislación que finalmente adoptó el Congreso en 1913 reflejó una dura batalla para equilibrar estos dos puntos de vista opuestos y creó la estructura híbrida público-privada, centralizada-descentralizada que tenemos hoy.
El equilibrio entre los intereses privados y el gobierno también puede verse en la estructura del sistema. Los bancos privados eligen a los miembros de la junta directiva de su Banco de la Reserva Federal regional, mientras que los miembros de la junta de gobernadores son seleccionados por el presidente de los Estados Unidos y confirmados por el Senado .
La Ley de Auditoría de la Agencia Bancaria Federal, promulgada en 1978 como Ley Pública 95-320 y 31 USC sección 714 establecen que la junta de gobernadores del Sistema de la Reserva Federal y los bancos de la Reserva Federal pueden ser auditados por la Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO). [38]
La GAO tiene autoridad para auditar el procesamiento de cheques, el almacenamiento y envíos de moneda, y algunas funciones regulatorias y de inspección bancaria; sin embargo, existen restricciones sobre lo que la GAO puede auditar. Según la Ley de Auditoría de la Agencia Bancaria Federal, 31 USC sección 714(b), las auditorías de la Junta de la Reserva Federal y los bancos de la Reserva Federal no incluyen (1) transacciones para o con un banco central o gobierno extranjero u organización financiera internacional no privada; (2) deliberaciones, decisiones o acciones en materia de política monetaria; (3) transacciones realizadas bajo la dirección del Comité Federal de Mercado Abierto; o (4) una parte de una discusión o comunicación entre miembros de la junta de gobernadores y funcionarios y empleados del Sistema de la Reserva Federal relacionada con los puntos (1), (2) o (3). Véase Auditorías del sistema de la Reserva Federal: Restricciones al acceso de la GAO (GAO/T-GGD-94-44), declaración de Charles A. Bowsher. [39]
La junta de gobernadores del Sistema de la Reserva Federal tiene una serie de responsabilidades de supervisión y regulación en el sistema bancario estadounidense, pero no una responsabilidad total. La Reserva Federal ofrece una descripción general de los tipos de regulación y supervisión implicados en el sistema bancario estadounidense: [40]
La Junta también desempeña un papel importante en la supervisión y regulación del sistema bancario estadounidense. Tiene responsabilidades de supervisión de los bancos autorizados por el estado [41] que son miembros del Sistema de la Reserva Federal, las sociedades holding bancarias (empresas que controlan los bancos), las actividades extranjeras de los bancos miembros, las actividades estadounidenses de los bancos extranjeros y la Ley Edge y " "sociedades anónimas de acuerdo" (instituciones de propósito limitado que se dedican a un negocio bancario en el extranjero). La Junta y, bajo autoridad delegada, los Bancos de la Reserva Federal, supervisan aproximadamente 900 bancos estatales miembros y 5.000 sociedades tenedoras de bancos. Otras agencias federales también actúan como supervisores federales primarios de los bancos comerciales; la Oficina del Contralor de la Moneda supervisa los bancos nacionales, y la Corporación Federal de Seguro de Depósitos supervisa los bancos estatales que no son miembros del Sistema de la Reserva Federal.
Algunas regulaciones emitidas por la Junta se aplican a toda la industria bancaria, mientras que otras se aplican sólo a los bancos miembros, es decir, los bancos estatales que han elegido unirse al Sistema de la Reserva Federal y los bancos nacionales, que por ley deben ser miembros del Sistema. La Junta también emite regulaciones para implementar las principales leyes federales que rigen la protección del crédito al consumidor , como las Leyes de Veracidad en los Préstamos , Igualdad de Oportunidades de Crédito y Divulgación de Hipotecas de Vivienda . Muchas de estas normas de protección al consumidor se aplican a diversos prestamistas fuera del sector bancario, así como a los bancos.
Los miembros de la Junta de Gobernadores están en contacto continuo con otros responsables políticos del gobierno. Con frecuencia testifican ante comités del Congreso sobre economía, política monetaria , supervisión y regulación bancaria , protección del crédito al consumo , mercados financieros y otros asuntos.
La Junta mantiene contacto regular con miembros del Consejo de Asesores Económicos del Presidente y otros funcionarios económicos clave. El Presidente también se reúne periódicamente con el Presidente de los Estados Unidos y mantiene reuniones periódicas con el Secretario del Tesoro . El Presidente también tiene responsabilidades formales en el ámbito internacional.
La junta directiva de cada Distrito del Banco de la Reserva Federal también tiene responsabilidades regulatorias y de supervisión. Si la junta directiva de un banco de distrito considera que un banco miembro tiene un desempeño o un comportamiento deficiente, informará de ello a la junta de gobernadores. Esta política está descrita en la ley:
Cada banco de la Reserva Federal se mantendrá informado del carácter general y del monto de los préstamos e inversiones de sus bancos miembros con miras a determinar si se está haciendo un uso indebido del crédito bancario para el transporte especulativo o el comercio de valores, bienes inmuebles, o materias primas, o para cualquier otro fin incompatible con el mantenimiento de buenas condiciones crediticias; y, al determinar si se conceden o rechazan anticipos, redescuentos u otras adaptaciones crediticias, el banco de la Reserva Federal deberá tener en cuenta dicha información. El presidente del banco de la Reserva Federal informará a la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de cualquier uso indebido del crédito bancario por parte de cualquier banco miembro, junto con su recomendación. Siempre que, a juicio de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal, cualquier banco miembro esté haciendo un uso indebido del crédito bancario, la Junta podrá, a su discreción, después de un aviso razonable y una oportunidad para una audiencia, suspender a dicho banco de el uso de las facilidades crediticias del Sistema de la Reserva Federal y podrá terminar dicha suspensión o podrá renovarla de vez en cuando. [42]
La Reserva Federal desempeña un papel en el sistema de pagos de Estados Unidos. Los doce Bancos de la Reserva Federal brindan servicios bancarios a instituciones depositarias y al gobierno federal. Para las instituciones depositarias, mantienen cuentas y brindan diversos servicios de pago, incluido el cobro de cheques, la transferencia electrónica de fondos y la distribución y recepción de dinero y monedas. Para el gobierno federal, los Bancos de la Reserva actúan como agentes fiscales, pagando cheques del Tesoro; procesamiento de pagos electrónicos; y emitir, transferir y canjear valores del gobierno estadounidense. [43]
En la Ley de Desregulación y Control Monetario de Instituciones de Depósito de 1980, el Congreso reafirmó que la Reserva Federal debería promover un sistema de pagos eficiente a nivel nacional. La ley somete a todas las instituciones depositarias, no sólo a los bancos comerciales miembros, a requisitos de reserva y les otorga igualdad de acceso a los servicios de pago del Banco de la Reserva. La Reserva Federal desempeña un papel en los sistemas de pagos minoristas y mayoristas del país al brindar servicios financieros a instituciones depositarias. Los pagos minoristas generalmente son por montos relativamente pequeños y a menudo involucran a los clientes minoristas de una institución depositaria: individuos y empresas más pequeñas. Los servicios minoristas de los Bancos de la Reserva incluyen la distribución de moneda y monedas, el cobro de cheques, la transferencia electrónica de fondos a través de FedACH (el sistema de cámara de compensación automatizada de la Reserva Federal ) y, a partir de 2023, la facilitación de pagos instantáneos utilizando el servicio FedNow . Por el contrario, los pagos mayoristas generalmente se realizan por grandes cantidades de dólares y a menudo involucran a grandes clientes corporativos o contrapartes de una institución depositaria, incluidas otras instituciones financieras. Los servicios mayoristas de los Bancos de la Reserva incluyen la transferencia electrónica de fondos a través del Servicio de Fondos Fedwire y la transferencia de valores emitidos por el gobierno de EE. UU., sus agencias y otras entidades determinadas a través del Servicio de Valores Fedwire.
El Sistema de la Reserva Federal tiene una "estructura única que es tanto pública como privada" [44] y se describe como " independiente dentro del gobierno " en lugar de " independiente del gobierno ". [24] El Sistema no requiere financiación pública y deriva su autoridad y propósito de la Ley de la Reserva Federal , que fue aprobada por el Congreso en 1913 y está sujeta a modificación o derogación del Congreso. [45] Los cuatro componentes principales del Sistema de la Reserva Federal son (1) la junta de gobernadores, (2) el Comité Federal de Mercado Abierto, (3) los doce bancos regionales de la Reserva Federal y (4) los bancos miembros en todo el país. .
La junta de gobernadores de siete miembros es una gran agencia federal que supervisa las empresas examinando los bancos nacionales. [46] : 12, 15 Está encargado de supervisar los 12 bancos de reserva de distrito y establecer la política monetaria nacional. También supervisa y regula el sistema bancario estadounidense en general. [47] Los gobernadores son nombrados por el presidente de los Estados Unidos y confirmados por el Senado por períodos escalonados de 14 años. [31] [48] Un mandato comienza cada dos años, el 1 de febrero de los años pares, y los miembros que cumplen un mandato completo no pueden ser nominados nuevamente para un segundo mandato. [49] "[U]n la expiración de sus mandatos, los miembros de la Junta continuarán en sus funciones hasta que sus sucesores sean nombrados y hayan calificado". La ley prevé la destitución de un miembro de la junta directiva por parte del presidente "por causa justificada". [50] La junta debe presentar un informe anual de operaciones al Presidente de la Cámara de Representantes de Estados Unidos.
El presidente y el vicepresidente de la junta de gobernadores son nombrados por el presidente entre los gobernadores en ejercicio. Ambos cumplen un mandato de cuatro años y pueden ser renombrados tantas veces como el presidente elija, hasta que expiren sus mandatos en la junta de gobernadores. [51]
.jpg/1280px-Federal_Reserve_Governors_meeting_April_2019_(47679887231).jpg)
Los miembros actuales de la junta de gobernadores son: [49]
A finales de diciembre de 2011, el presidente Barack Obama nominó a Jeremy C. Stein , profesor de finanzas de la Universidad de Harvard y demócrata , y a Jerome Powell , ex miembro de Dillon Read , Bankers Trust [52] y The Carlyle Group [53] y republicano . Ambos candidatos también tienen experiencia en el Departamento del Tesoro en las administraciones de Obama y George HW Bush , respectivamente. [52]
"Los funcionarios de la administración Obama [se habían] reagrupado para identificar candidatos para la Reserva Federal después de que Peter Diamond , un economista ganador del Premio Nobel, retirara su nominación a la junta en junio [2011] ante la oposición republicana. Richard Clarida , un candidato potencial que era un "Funcionario del Tesoro durante el gobierno de George W. Bush , retirado de la consideración en agosto [2011]", señaló un relato de las nominaciones de diciembre. [54] Los otros dos nominados de Obama en 2011, Janet Yellen y Sarah Bloom Raskin , [55] fueron confirmados en septiembre. [56] Una de las vacantes se creó en 2011 con la renuncia de Kevin Warsh , quien asumió el cargo en 2006 para cubrir el mandato restante que finalizaba el 31 de enero de 2018, y renunció a su cargo a partir del 31 de marzo de 2011. [57] [58] En marzo de 2012, el senador estadounidense David Vitter ( R , LA ) dijo que se opondría a las nominaciones de Obama a Stein y Powell, lo que apagó las esperanzas de aprobación a corto plazo. [59] Sin embargo, los líderes del Senado llegaron a un acuerdo, allanando el camino para votos afirmativos sobre los dos nominados en mayo de 2012 y llevando a la junta a su máxima capacidad por primera vez desde 2006 [60] con el servicio de Duke después del final del mandato. Posteriormente, el 6 de enero de 2014, el Senado de Estados Unidos confirmó la nominación de Yellen para ser presidenta de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal; fue la primera mujer en ocupar el cargo. [61] Posteriormente, el presidente Obama nominó a Stanley Fischer para reemplazar a Yellen como vicepresidente. [62]
En abril de 2014, Stein anunció que se marcharía para regresar a Harvard el 28 de mayo cuando le quedaban cuatro años de mandato. En el momento del anuncio, el FOMC "ya tiene tres miembros menos mientras espera la confirmación del Senado de... Fischer y Lael Brainard , y como [el presidente] Obama aún no ha nombrado un reemplazo para... Duke... "Powell todavía está en el cargo mientras espera su confirmación para un segundo mandato". [63]
Allan R. Landon , ex presidente y director ejecutivo del Bank of Hawaii , fue nominado a principios de 2015 por el presidente Obama para la junta. [64]
En julio de 2015, el presidente Obama nominó a la economista de la Universidad de Michigan, Kathryn M. Domínguez, para cubrir la segunda vacante en la junta. El Senado aún no había tomado medidas sobre la confirmación de Landon en el momento de la segunda nominación. [sesenta y cinco]
Daniel Tarullo presentó su renuncia a la junta directiva el 10 de febrero de 2017, con efecto a partir del 5 de abril de 2017 o alrededor de esa fecha. [66]
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está formado por 12 miembros, siete de la junta de gobernadores y cinco de los presidentes regionales del Banco de la Reserva Federal. El FOMC supervisa y establece la política sobre operaciones de mercado abierto , la principal herramienta de la política monetaria nacional. Estas operaciones afectan la cantidad de saldos de la Reserva Federal disponibles para las instituciones depositarias, influyendo así en las condiciones monetarias y crediticias generales. El FOMC también dirige las operaciones realizadas por la Reserva Federal en los mercados de divisas. El FOMC debe llegar a un consenso en todas las decisiones. El presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York es miembro permanente del FOMC; los presidentes de los demás bancos rotan sus miembros a intervalos de dos y tres años. Todos los presidentes de los Bancos Regionales de Reserva contribuyen a la evaluación que el comité hace de la economía y de las opciones políticas, pero sólo los cinco presidentes que entonces son miembros del FOMC votan sobre las decisiones políticas. El FOMC determina su propia organización interna y, por tradición, elige al presidente de la junta de gobernadores como presidente y al presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York como vicepresidente. Por lo general, se celebran reuniones formales ocho veces al año en Washington, DC. Los presidentes sin derecho a voto del Banco de la Reserva también participan en las deliberaciones y debates del Comité. El FOMC generalmente se reúne ocho veces al año en consultas telefónicas y se celebran otras reuniones cuando es necesario. [67]
Existe un consenso muy fuerte entre los economistas en contra de politizar el FOMC. [68]
El Consejo Consultivo Federal, compuesto por doce representantes del sector bancario, asesora al consejo en todos los asuntos de su competencia.
Hay 12 Bancos de la Reserva Federal, cada uno de los cuales es responsable de los bancos miembros ubicados en su distrito. Están ubicados en Boston , Nueva York , Filadelfia , Cleveland , Richmond , Atlanta , Chicago , St. Louis , Minneapolis , Kansas City , Dallas y San Francisco . El tamaño de cada distrito se estableció en función de la distribución de la población de los Estados Unidos cuando se aprobó la Ley de la Reserva Federal.
Los estatutos y la organización de cada Banco de la Reserva Federal están establecidos por ley y los bancos miembros no pueden modificarlos. Sin embargo, los bancos miembros eligen a seis de los nueve miembros de las juntas directivas de los Bancos de la Reserva Federal. [31] [69]
Cada banco regional tiene un presidente, que es el director ejecutivo de su banco. El presidente de cada Banco de Reserva regional es nominado por la junta directiva de su banco, pero la nominación depende de la aprobación de la junta de gobernadores. Los presidentes cumplen mandatos de cinco años y pueden ser reelegidos. [70]
El directorio de cada banco regional está compuesto por nueve miembros. Los miembros se dividen en tres clases: A, B y C. Hay tres miembros de la junta en cada clase. Los miembros de clase A son elegidos por los accionistas del banco regional y están destinados a representar los intereses de los bancos miembros. Los bancos miembros se dividen en tres categorías: grandes, medianos y pequeños. Cada categoría elige a uno de los tres miembros de la junta clase A. Los miembros de la junta de clase B también son nominados por los bancos miembros de la región, pero se supone que los miembros de la junta de clase B representan los intereses del público. Por último, los miembros del consejo de clase C son nombrados por la junta de gobernadores y también están destinados a representar los intereses del público. [71]
Los Bancos de la Reserva Federal tienen un estatus legal intermedio, con algunas características de corporaciones privadas y algunas características de agencias federales públicas. Estados Unidos tiene un interés en los Bancos de la Reserva Federal como instrumentos creados a nivel federal y exentos de impuestos, cuyas ganancias pertenecen al gobierno federal, pero este interés no es de propiedad. [72] En Lewis v. Estados Unidos , [73] el Tribunal de Apelaciones del Noveno Circuito de los Estados Unidos declaró que: "Los Bancos de la Reserva no son instrumentos federales para los fines de la FTCA [la Ley Federal de Reclamaciones por Agravios ], pero son entidades independientes". , corporaciones de propiedad privada y controladas localmente". Sin embargo, la opinión continuaba diciendo que: "Se ha considerado con razón que los Bancos de Reserva son instrumentos federales para algunos fines". Otra decisión relevante es Scott v. Federal Reserve Bank of Kansas City , [72] en la que se hace la distinción entre los Bancos de la Reserva Federal, que son instrumentalidades creadas a nivel federal, y la junta de gobernadores, que es una agencia federal.
Respecto a la relación estructural entre los doce bancos de la Reserva Federal y los diversos bancos comerciales (miembros), el profesor de ciencias políticas Michael D. Reagan ha escrito: [74]
... la "propiedad" de los Bancos de Reserva por parte de los bancos comerciales es simbólica; no ejercen el control de propiedad asociado con el concepto de propiedad ni participan, más allá del dividendo legal, en las "ganancias" del Banco de la Reserva. ... La propiedad de los bancos y la elección en la base carecen, por tanto, de importancia sustancial, a pesar de la apariencia superficial de control de los bancos privados que crea el acuerdo formal.
Un banco miembro es una institución privada y posee acciones en su Banco de la Reserva Federal regional. Todos los bancos autorizados a nivel nacional tienen acciones en uno de los Bancos de la Reserva Federal. Los bancos autorizados por el estado pueden optar por ser miembros (y mantener acciones en su banco regional de la Reserva Federal) al cumplir con ciertos estándares.
La cantidad de acciones que debe poseer un banco miembro es igual al 3% de su capital y excedente combinados. [75] Sin embargo, tener acciones en un banco de la Reserva Federal no es como poseer acciones en una empresa que cotiza en bolsa. Estas acciones no se pueden vender ni negociar, y los bancos miembros no controlan el Banco de la Reserva Federal como resultado de poseer estas acciones. De su Banco Regional, los bancos miembros con $10 mil millones o menos en activos reciben un dividendo del 6%, mientras que los bancos miembros con más de $10 mil millones en activos reciben el menor entre el 6% o la tasa actual de subasta del Tesoro a 10 años. [76] El resto de los beneficios de los bancos regionales de la Reserva Federal se entrega al Departamento del Tesoro de los Estados Unidos . En 2015, los Bancos de la Reserva Federal obtuvieron una ganancia de 100.200 millones de dólares y distribuyeron 2.500 millones de dólares en dividendos a los bancos miembros, además de devolver 97.700 millones de dólares al Tesoro de Estados Unidos. [22]
Alrededor del 38% de los bancos estadounidenses son miembros de su Banco de la Reserva Federal regional. [24] [77]
Un auditor externo seleccionado por el comité de auditoría del Sistema de la Reserva Federal audita periódicamente la Junta de Gobernadores y los Bancos de la Reserva Federal. La GAO auditará algunas actividades de la Junta de Gobernadores. Estas auditorías no cubren "la mayoría de las acciones o decisiones de política monetaria de la Reserva Federal, incluidos los préstamos de ventanilla de descuento (préstamos directos a instituciones financieras), las operaciones de mercado abierto y cualquier otra transacción realizada bajo la dirección del Comité Federal de Mercado Abierto"... [ni tampoco la auditoría de la GAO] "tratos con gobiernos extranjeros y otros bancos centrales". [78]
Los estados financieros anuales y trimestrales preparados por el Sistema de la Reserva Federal se ajustan a una base contable establecida por la Junta de la Reserva Federal y no se ajustan a los Principios de Contabilidad Generalmente Aceptados (GAAP) ni a las Normas de Contabilidad de Costos (CAS) del gobierno. Las normas de información financiera se definen en el Manual de Contabilidad Financiera de los Bancos de la Reserva Federal. [79] Las normas de contabilidad de costos están definidas en el Manual del Sistema de Planificación y Control. [79] Desde el 27 de agosto de 2012 [actualizar], la Junta de la Reserva Federal ha estado publicando informes financieros no auditados para los bancos de la Reserva Federal cada trimestre. [80]
El 7 de noviembre de 2008, Bloomberg LP entabló una demanda contra la junta de gobernadores del Sistema de la Reserva Federal para obligarla a revelar las identidades de las empresas a las que proporcionó garantías durante la crisis financiera de 2007-2008 . [81] Bloomberg, LP ganó en el tribunal de primera instancia [82] y las apelaciones de la Reserva Federal fueron rechazadas tanto en la Corte de Apelaciones del Segundo Circuito de los Estados Unidos como en la Corte Suprema de los Estados Unidos . Los datos se publicaron el 31 de marzo de 2011. [83]
El término " política monetaria " se refiere a las acciones emprendidas por un banco central, como la Reserva Federal, para influir en la actividad económica (la demanda general de bienes y servicios) para ayudar a promover objetivos económicos nacionales. La Ley de la Reserva Federal de 1913 otorgó a la Reserva Federal autoridad para fijar la política monetaria en Estados Unidos. El mandato de la Reserva Federal para la política monetaria se conoce comúnmente como el mandato dual de promover el máximo empleo y precios estables, este último interpretado como una tasa de inflación estable de 2 por ciento anual en promedio. La política monetaria de la Reserva Federal influye en la actividad económica al influir en el nivel general de las tasas de interés en la economía, lo que nuevamente a través del mecanismo de transmisión monetaria afecta la demanda de bienes y servicios de los hogares y las empresas y, a su vez, el empleo y la inflación. [27]
La Reserva Federal establece la política monetaria influyendo en la tasa de los fondos federales , que es la tasa de préstamos interbancarios de los saldos de reservas . La tasa que los bancos se cobran entre sí por estos préstamos se determina en el mercado interbancario , y la Reserva Federal influye en esta tasa a través de las "herramientas" de política monetaria que se describen en la sección Herramientas a continuación. La tasa de fondos federales es una tasa de interés a corto plazo en la que se centra el FOMC, que afecta las tasas de interés a largo plazo en toda la economía. La Reserva Federal explicó la implementación de su política monetaria en 2021:
El FOMC tiene la capacidad de influir en la tasa de los fondos federales –y por ende en el costo del crédito interbancario a corto plazo– cambiando la tasa de interés que la Reserva Federal paga sobre los saldos de reserva que los bancos mantienen en la Reserva Federal. Es poco probable que un banco preste a otro banco (o a cualquiera de sus clientes) a una tasa de interés inferior a la que el banco puede ganar sobre los saldos de reserva mantenidos en la Reserva Federal. Y como los saldos de reservas generales son actualmente abundantes, si un banco quiere tomar prestados saldos de reservas, probablemente podrá hacerlo sin tener que pagar una tasa muy superior a la tasa de interés que paga la Reserva Federal. [27]
Los cambios en el objetivo de la tasa de los fondos federales afectan las condiciones financieras generales a través de varios canales, incluidos cambios posteriores en las tasas de interés de mercado que los bancos comerciales y otros prestamistas cobran sobre los préstamos a corto y largo plazo, y cambios en los precios de los activos y en la moneda. tipos de cambio , lo que nuevamente afecta el consumo privado , la inversión y las exportaciones netas . Al flexibilizar o endurecer la postura de la política monetaria, es decir, reducir o aumentar su objetivo para la tasa de fondos federales, la Reserva Federal puede estimular o restringir el crecimiento de la demanda general de bienes y servicios en Estados Unidos. [27]
Hay cuatro herramientas principales de política monetaria que la Reserva Federal utiliza para implementar su política monetaria: [84] [85]
El Sistema de la Reserva Federal implementa la política monetaria en gran medida fijando como objetivo la tasa de los fondos federales . Esta es la tasa de interés que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día de fondos federales , que son las reservas que mantienen los bancos en la Reserva Federal. En realidad, esta tasa la determina el mercado y no es un mandato explícito de la Reserva Federal. Por lo tanto, la Reserva Federal intenta alinear la tasa efectiva de los fondos federales con la tasa objetivo, principalmente ajustando su tasa IORB. [88] El Sistema de la Reserva Federal suele ajustar el objetivo de tipos de los fondos federales en un 0,25% o un 0,50% a la vez.
El interés sobre los saldos de reservas (IORB) es el interés que la Reserva Federal paga sobre los fondos mantenidos por los bancos comerciales en sus cuentas de saldos de reservas en los bancos individuales del Sistema de la Reserva Federal. Es un tipo de interés administrado (es decir, fijado directamente por la Reserva Federal, a diferencia de un tipo de interés de mercado que está determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda). [88] Como es poco probable que los bancos presten sus reservas en el mercado FFR por menos de lo que les paga la Fed, el IORB guía el FFR efectivo y se utiliza como herramienta principal de la política monetaria de la Fed. [89] [88]
Las operaciones de mercado abierto se realizan mediante la compra y venta de valores del Tesoro de los Estados Unidos , a veces llamados "letras del Tesoro" o, más informalmente, "letras del Tesoro" o "Treasurys". La Reserva Federal compra letras del Tesoro a sus principales intermediarios, que tienen cuentas en instituciones depositarias. [90]
El objetivo de la Reserva Federal para las operaciones de mercado abierto ha variado a lo largo de los años. Durante la década de 1980, la atención se desplazó gradualmente hacia el logro de un nivel específico de la tasa de los fondos federales (la tasa que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día de fondos federales, que son las reservas que mantienen los bancos en la Reserva Federal), un proceso que fue en gran medida completo para finales de la década. [91]
Hasta la crisis financiera de 2007-2008 , la Reserva Federal utilizó operaciones de mercado abierto como su principal herramienta para ajustar la oferta de saldos de reservas con el fin de mantener la tasa de los fondos federales alrededor del objetivo de la Reserva Federal. [92] Este régimen también se conoce como régimen de reservas limitadas. [89] Después de la crisis financiera, la Reserva Federal adoptó un régimen de reservas amplias en el que las operaciones de mercado abierto que conducen a cambios modestos en la oferta de reservas ya no son eficaces para influir en el FFR. En cambio, la Reserva Federal utiliza sus tipos administrados, en particular el tipo IORB, para influir en el FFR. [89] [88] Sin embargo, las operaciones de mercado abierto siguen siendo una importante herramienta de mantenimiento en el marco general de la conducción de la política monetaria, ya que se utilizan para garantizar que las reservas sigan siendo amplias. [89]
Para suavizar los cambios temporales o cíclicos en la oferta monetaria, la mesa celebra acuerdos de recompra (repos) con sus operadores primarios. Los repos son esencialmente préstamos garantizados a corto plazo otorgados por la Reserva Federal. El día de la transacción, la Reserva Federal deposita dinero en la cuenta de reserva de un intermediario primario y recibe los valores prometidos como garantía . Cuando la transacción madura, el proceso se deshace: la Reserva Federal devuelve la garantía y carga a la cuenta de reserva del intermediario principal el principal y los intereses acumulados. El plazo del repo (el tiempo entre la liquidación y el vencimiento) puede variar desde 1 día (llamado repo a un día) hasta 65 días. [93]
El Sistema de la Reserva Federal también fija directamente la tasa de descuento , que es la tasa de interés para los "préstamos de ventanilla de descuento", préstamos a un día que los bancos miembros piden prestado directamente a la Reserva Federal. Esta tasa generalmente se fija en una tasa cercana a 100 puntos básicos por encima de la tasa objetivo de los fondos federales. La idea es animar a los bancos a buscar financiación alternativa antes de utilizar la opción de la "tasa de descuento". [94] La operación equivalente del Banco Central Europeo se denomina " facilidad marginal de préstamo ". [95]
Tanto la tasa de descuento como la tasa de los fondos federales influyen en la tasa preferencial , que suele ser aproximadamente 3 puntos porcentuales más alta que la tasa de los fondos federales.
El servicio de depósito a plazo es un programa a través del cual los Bancos de la Reserva Federal ofrecen depósitos a plazo que devengan intereses a instituciones elegibles. [96] Su objetivo es facilitar la aplicación de la política monetaria proporcionando una herramienta mediante la cual la Reserva Federal pueda gestionar la cantidad agregada de saldos de reservas mantenidos por las instituciones depositarias. Los fondos colocados en depósitos a plazo se retiran de las cuentas de las instituciones participantes durante la vigencia del depósito a plazo y, por lo tanto, drenan los saldos de reservas del sistema bancario. El programa fue anunciado el 9 de diciembre de 2009 y aprobado el 30 de abril de 2010, con fecha de entrada en vigor el 4 de junio de 2010. [97] El presidente de la Reserva Federal, Ben S. Bernanke, testificando ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, afirmó que el Depósito a Plazo El mecanismo se utilizaría para revertir la expansión del crédito durante la Gran Recesión, retirando fondos de los mercados monetarios hacia los Bancos de la Reserva Federal. [98] Por lo tanto, daría lugar a un aumento de los tipos de interés del mercado, lo que actuaría como un freno a la actividad económica y a la inflación. [99] La Reserva Federal autorizó hasta cinco "ofertas de pequeño valor" en 2010 como programa piloto. [100] Después de que tres de las subastas de oferta se completaron con éxito, se anunció que las subastas de pequeño valor continuarían de forma continua. [101]
Una herramienta poco utilizada de la Reserva Federal es la política de flexibilización cuantitativa. [102] Según esa política, la Reserva Federal recompra bonos corporativos y valores respaldados por hipotecas en poder de bancos u otras instituciones financieras. De hecho, esto devuelve dinero a las instituciones financieras y les permite otorgar préstamos y realizar negocios normales. El estallido de la burbuja inmobiliaria de los Estados Unidos llevó a la Reserva Federal a comprar valores respaldados por hipotecas por primera vez en noviembre de 2008. Durante seis semanas, se compró un total de 1,25 billones de dólares para estabilizar el mercado inmobiliario, aproximadamente una quinta parte de todo el mercado inmobiliario. Hipotecas respaldadas por el gobierno de Estados Unidos. [103]
Un instrumento de ajuste de la política monetaria históricamente empleado por el Sistema de la Reserva Federal fue el requisito de reserva fraccionaria , también conocido como índice de reserva requerida. [104] El coeficiente de reserva requerido fijaba el saldo que el Sistema de la Reserva Federal exigía que una institución depositaria mantuviera en los Bancos de la Reserva Federal. [105] El coeficiente de reserva requerido fue fijado por la junta de gobernadores del Sistema de la Reserva Federal. [106] Los requisitos de reserva han cambiado con el tiempo y la Reserva Federal publica parte de la historia de estos cambios. [107]
Como respuesta a la crisis financiera de 2008, la Reserva Federal comenzó a realizar pagos de intereses sobre los saldos de reservas requeridos y excedentes de las instituciones depositarias. El pago de intereses sobre el exceso de reservas dio al banco central una mayor oportunidad de abordar las condiciones del mercado crediticio manteniendo al mismo tiempo la tasa de los fondos federales cerca de la tasa objetivo fijada por el FOMC. [108] El encaje legal no jugó un papel significativo en el régimen de intereses sobre el exceso de reservas posterior a 2008, [109] y en marzo de 2020, el coeficiente de encaje se fijó en cero para todos los bancos, lo que significó que ningún banco estaba obligado a mantener reservas y, por tanto, el encaje legal dejó de existir. [1]
Para abordar los problemas relacionados con la crisis de las hipotecas de alto riesgo y la burbuja inmobiliaria de Estados Unidos , se crearon varias herramientas nuevas. La primera herramienta nueva, denominada Servicio de subasta a plazo , se añadió el 12 de diciembre de 2007. Se anunció como una herramienta temporal, [110] pero permaneció vigente durante un período prolongado. [111] La creación de la segunda nueva herramienta, denominada Servicio de Préstamo de Valores a Plazo , se anunció el 11 de marzo de 2008. [112] La principal diferencia entre estos dos servicios fue que el Servicio de subasta a plazo se utilizó para inyectar efectivo en el sistema bancario. mientras que el Servicio de Préstamo de Valores a Plazo se utilizó para inyectar valores del Tesoro en el sistema bancario. [113] La creación de la tercera herramienta, denominada Servicio de Crédito para Distribuidores Primarios (PDCF), se anunció el 16 de marzo de 2008. [114] El PDCF fue un cambio fundamental en la política de la Reserva Federal porque permitió a la Fed prestar directamente a los intermediarios primarios. distribuidores , lo que anteriormente estaba en contra de la política de la Reserva Federal. [115] Las diferencias entre estos tres servicios fueron descritas por la Reserva Federal: [116]
El programa Term Subasta Facilidad ofrece financiación a plazo a instituciones depositarias a través de una subasta quincenal, para cantidades fijas de crédito. La Línea de Préstamo de Valores a Plazo será una subasta para un monto fijo de préstamos de garantía general del Tesoro a cambio de valores respaldados por hipotecas residenciales de marca privada elegibles para OMO y con calificación AAA/Aaa. La Línea de Crédito para Distribuidores Primarios ahora permite a los distribuidores primarios elegibles obtener préstamos a la tasa de descuento existente por hasta 120 días.
Algunas medidas adoptadas por la Reserva Federal para abordar la crisis financiera no se habían utilizado desde la Gran Depresión . [117]
El Servicio de subasta a plazo era un programa en el que la Reserva Federal subastaba fondos a plazo a instituciones depositarias. [110] La creación de este mecanismo fue anunciada por la Reserva Federal el 12 de diciembre de 2007 y se realizó en conjunto con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para abordar las elevadas presiones. en los mercados de financiación a corto plazo. [118] La razón por la que se creó fue que los bancos no se prestaban fondos entre sí y los bancos que necesitaban fondos se negaban a acudir a la ventanilla de descuento. Los bancos no se prestaban dinero entre sí porque temían que los préstamos no fueran devueltos. Los bancos se negaron a acudir a la ventanilla de descuento porque normalmente estaba asociada con el estigma de la quiebra bancaria. [119] [120] [121] [122] En el marco del Servicio de subasta a plazo, se protegió la identidad de los bancos que necesitaban fondos para evitar el estigma de la quiebra bancaria. [123] Se abrieron líneas de swap de divisas con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo para que los bancos de Europa pudieran tener acceso a dólares estadounidenses . [123] La subasta final del Servicio de Subasta a Plazo se llevó a cabo el 8 de marzo de 2010. [124]
El Servicio de Préstamo de Valores a Plazo era un servicio de 28 días que ofrecía garantía general del Tesoro a los principales intermediarios del Banco de la Reserva Federal de Nueva York a cambio de otras garantías elegibles para el programa. Su objetivo era promover la liquidez en los mercados financieros para el Tesoro y otras garantías y así fomentar el funcionamiento de los mercados financieros en general. [125] Al igual que el Servicio de subasta a plazo, el TSLF se realizó en conjunto con el Banco de Canadá , el Banco de Inglaterra , el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . El recurso permitió a los operadores cambiar deuda que era menos líquida por títulos del gobierno estadounidense que eran fácilmente negociables. Se ampliaron las líneas de swap de divisas con el Banco Central Europeo y el Banco Nacional Suizo . El TSLF se cerró el 1 de febrero de 2010. [126]
El Servicio de Crédito para Distribuidores Primarios (PDCF) era un servicio de préstamo a un día que proporcionaba financiación a los distribuidores primarios a cambio de una gama específica de garantías elegibles y tenía como objetivo fomentar el funcionamiento de los mercados financieros en términos más generales. [116] Dejó de otorgar crédito el 31 de marzo de 2021. [127]
La Línea de Liquidez de Fondos Mutuos del Mercado de Papel Comercial Respaldada por Activos (ABCPMMMFLF) también se llamó AMLF. El Fondo inició operaciones el 22 de septiembre de 2008 y fue cerrado el 1 de febrero de 2010. [128]
Todas las instituciones depositarias de los EE. UU., las sociedades de cartera bancarias (empresas matrices o filiales de corredores de bolsa de los EE. UU.) o las sucursales y agencias estadounidenses de bancos extranjeros tenían derecho a solicitar préstamos en el marco de este servicio de conformidad con el criterio de la FRBB.
La garantía elegible para pignoración en el marco del Fondo debía cumplir los siguientes criterios:
El 7 de octubre de 2008, la Reserva Federal amplió aún más la garantía que prestaría para incluir papel comercial utilizando la Facilidad de Financiación de Papel Comercial (CPFF). La medida convirtió a la Reserva Federal en una fuente crucial de crédito para las empresas no financieras, además de los bancos comerciales y las empresas de inversión. Los funcionarios de la Reserva Federal dijeron que comprarían tanta deuda como fuera necesaria para que el mercado volviera a funcionar. Se negaron a decir cuánto podría ser, pero señalaron que alrededor de 1,3 billones de dólares en papel comercial calificarían. [actualizar]Según los datos más recientes de la Reserva Federal, al 1 de octubre de 2008 había en el mercado 1,61 billones de dólares en papel comercial en circulación, desestacionalizados . Eso fue menos que los 1,70 billones de dólares de la semana anterior. Desde el verano de 2007, el mercado se había reducido de más de 2,2 billones de dólares. [129] [130] Este programa prestó un total de 738 mil millones de dólares antes de su cierre. Cuarenta y cinco de las 81 empresas que participaron en este programa eran empresas extranjeras. Las investigaciones muestran que los beneficiarios del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP) tenían el doble de probabilidades de participar en el programa que otros emisores de papel comercial que no aprovecharon el rescate del TARP. La Reserva Federal no sufrió pérdidas a causa del CPFF. [131]
El primer intento de crear una moneda nacional fue durante la Guerra de Independencia de los Estados Unidos . En 1775, el Congreso Continental, así como los estados, comenzaron a emitir papel moneda, denominando a los billetes " Continentales ". [133] Los continentales estaban respaldados únicamente por ingresos fiscales futuros y se utilizaron para ayudar a financiar la Guerra Revolucionaria. La sobreimpresión, así como la falsificación británica, hicieron que el valor del Continental disminuyera rápidamente. Esta experiencia con el papel moneda llevó a Estados Unidos a despojar a los Estados Unidos de la facultad de emitir Letras de Crédito (papel moneda) de un borrador de la nueva Constitución el 16 de agosto de 1787 [134] , así como a prohibir dicha emisión por parte de los distintos estados, y limitando la capacidad de los estados para convertir en moneda de curso legal cualquier cosa que no sean monedas de oro o plata el 28 de agosto. [135]
En 1791, el gobierno otorgó al Primer Banco de los Estados Unidos un estatuto para operar como banco central de los Estados Unidos hasta 1811. [136] El Primer Banco de los Estados Unidos llegó a su fin bajo el presidente Madison cuando el Congreso se negó a renovar su estatuto. El Segundo Banco de los Estados Unidos se estableció en 1816 y perdió su autoridad para ser el banco central de los Estados Unidos veinte años más tarde bajo el presidente Jackson, cuando expiró su estatuto. Ambos bancos tenían su sede en el Banco de Inglaterra. [137] Finalmente, en 1913 se estableció un tercer banco nacional, conocido como la Reserva Federal, que todavía existe hasta el día de hoy.
La primera institución estadounidense con responsabilidades de banca central fue el Primer Banco de los Estados Unidos , constituido por el Congreso y promulgado como ley por el presidente George Washington el 25 de febrero de 1791, a instancias de Alexander Hamilton . Esto se hizo a pesar de la fuerte oposición de Thomas Jefferson y James Madison , entre muchos otros. La carta tenía una duración de veinte años y expiró en 1811 bajo el presidente Madison, cuando el Congreso se negó a renovarla. [138]
En 1816, sin embargo, Madison lo revivió con la forma del Segundo Banco de los Estados Unidos . Años más tarde, la renovación anticipada de los estatutos del banco se convirtió en la cuestión principal en la reelección del presidente Andrew Jackson . Después de que Jackson, que se oponía al banco central, fuera reelegido, retiró los fondos del gobierno del banco. Jackson fue el único presidente que saldó completamente la deuda nacional [139] pero sus esfuerzos por cerrar el banco contribuyeron al pánico de 1837 . Los estatutos del banco no se renovaron en 1836 y se disolvería por completo después de varios años como corporación privada. De 1837 a 1862, en la era de la banca libre no hubo un banco central formal. De 1846 a 1921 gobernó un sistema de tesorería independiente . De 1863 a 1913, se instituyó un sistema de bancos nacionales mediante la Ley de Banca Nacional de 1863 , durante la cual se produjeron una serie de pánicos bancarios en 1873 , 1893 y 1907 . [8] [9] [10]
La principal motivación para el tercer sistema de banco central provino del pánico de 1907 , que provocó un renovado deseo entre legisladores, economistas y banqueros de una revisión del sistema monetario. [8] [9] [10] [140] Durante el último cuarto del siglo XIX y principios del siglo XX, la economía de Estados Unidos atravesó una serie de pánicos financieros . [141] Según muchos economistas, el anterior sistema bancario nacional tenía dos debilidades principales: una moneda inelástica y una falta de liquidez. [141] En 1908, el Congreso promulgó la Ley Aldrich-Vreeland , que preveía una moneda de emergencia y estableció la Comisión Monetaria Nacional para estudiar la reforma bancaria y monetaria. [142] La Comisión Monetaria Nacional regresó con recomendaciones que fueron rechazadas repetidamente por el Congreso. Una revisión elaborada durante una reunión secreta en la isla Jekyll por el senador Aldrich y representantes de los principales grupos financieros e industriales del país se convirtió más tarde en la base de la Ley de la Reserva Federal . [143] La Cámara votó el 22 de diciembre de 1913, con 298 votos a favor y 60 votos en contra. El Senado votó 43 a 25 el 23 de diciembre de 1913. [144] El presidente Woodrow Wilson firmó el proyecto de ley ese mismo día. [145]
El jefe de la bipartidista Comisión Monetaria Nacional era el experto financiero y líder republicano del Senado, Nelson Aldrich . Aldrich creó dos comisiones: una para estudiar en profundidad el sistema monetario estadounidense y la otra, encabezada por el propio Aldrich, para estudiar los sistemas bancarios centrales europeos e informar sobre ellos. [142]
A principios de noviembre de 1910, Aldrich se reunió con cinco miembros conocidos de la comunidad bancaria de Nueva York para idear un proyecto de ley sobre la banca central. Paul Warburg , un asistente a la reunión y defensor desde hace mucho tiempo de la banca central en Estados Unidos, escribió más tarde que Aldrich estaba "desconcertado por todo lo que había absorbido en el extranjero y se enfrentaba a la difícil tarea de redactar un proyecto de ley altamente técnico mientras era acosado por el trabajo diario de sus deberes parlamentarios". [146] Después de diez días de deliberación, se acordó el proyecto de ley, que más tarde se conocería como el "Plan Aldrich". Tenía varios componentes clave, incluido un banco central con sede en Washington y quince sucursales ubicadas en todo Estados Unidos en lugares geográficamente estratégicos, y una moneda elástica uniforme basada en oro y papel comercial. Aldrich creía que lo mejor era un sistema de banco central sin participación política, pero Warburg lo convenció de que un plan sin control público no era políticamente viable. [146] El compromiso implicó la representación del sector público en la junta directiva. [147]
El proyecto de ley de Aldrich encontró mucha oposición por parte de los políticos. Los críticos acusaron a Aldrich de ser parcial debido a sus estrechos vínculos con banqueros ricos como JP Morgan y John D. Rockefeller Jr. , yerno de Aldrich. La mayoría de los republicanos favorecieron el Plan Aldrich, [147] pero careció de suficiente apoyo en el Congreso para ser aprobado porque los estados rurales y occidentales lo consideraban favorable al "establecimiento oriental". [5] [148] Por el contrario, los demócratas progresistas favorecían un sistema de reservas propiedad del gobierno y operado por él; creían que la propiedad pública del banco central pondría fin al control de Wall Street sobre la oferta de moneda estadounidense. [147] Los demócratas conservadores lucharon por un sistema de reservas de propiedad privada, pero descentralizado, que aún estaría libre del control de Wall Street. [147]
El Plan Aldrich original recibió un golpe fatal en 1912, cuando los demócratas ganaron la Casa Blanca y el Congreso. [146] No obstante, el presidente Woodrow Wilson creía que el plan Aldrich sería suficiente con algunas modificaciones. El plan se convirtió en la base de la Ley de la Reserva Federal, propuesta por el senador Robert Owen en mayo de 1913. La principal diferencia entre los dos proyectos de ley fue la transferencia del control de la junta directiva (llamada Comité Federal de Mercado Abierto en la Reserva Federal). Ley) al gobierno. [5] [138] El proyecto de ley fue aprobado por el Congreso el 23 de diciembre de 1913, [149] sobre una base mayoritariamente partidista, con la mayoría de los demócratas votando "sí" y la mayoría de los republicanos votando "no". [138]
Las leyes clave que afectan a la Reserva Federal han sido: [150]
La Reserva Federal registra y publica grandes cantidades de datos. Algunos sitios web donde se publican datos se encuentran en la página de Investigación y Datos Económicos de la junta de gobernadores, [151] la página de publicaciones estadísticas y datos históricos de la junta de gobernadores, [152] y en el FRED (Reserva Económica de la Reserva Federal) de la Reserva Federal de St. Louis. Datos) página. [153] El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) examina muchos indicadores económicos antes de determinar la política monetaria. [154]
Algunas críticas involucran datos económicos compilados por la Reserva Federal. La Reserva Federal patrocina gran parte de la investigación sobre economía monetaria en Estados Unidos, y Lawrence H. White objeta que esto hace menos probable que los investigadores publiquen hallazgos que desafíen el status quo. [155]
La Reserva Federal publica el patrimonio neto de los hogares y las organizaciones sin fines de lucro en los Estados Unidos en un informe titulado Flujo de fondos . [156] Al final del tercer trimestre del año fiscal 2012, este valor era de 64,8 billones de dólares. Al final del primer trimestre del año fiscal 2014, este valor era de 95,5 billones de dólares. [157]
Las medidas más comunes se denominan M0 (la más estrecha), M1, M2 y M3. En Estados Unidos, la Reserva Federal los define de la siguiente manera:
La Reserva Federal dejó de publicar estadísticas de M3 en marzo de 2006, alegando que era muy costoso recopilar los datos pero que no proporcionaban información significativamente útil. [158] Las otras tres medidas de la oferta monetaria siguen presentándose en detalle.
El índice de precios de gastos de consumo personal , también conocido simplemente como índice de precios PCE, se utiliza como una medida del valor del dinero. Es un indicador a nivel de Estados Unidos del aumento promedio de los precios de todo el consumo personal interno. Utilizando una variedad de datos, incluidos los precios del Índice de Precios al Consumidor de Estados Unidos y del Índice de Precios al Productor de Estados Unidos , se deriva del componente más grande del producto interno bruto en las Cuentas Nacionales de Ingreso y Producto de la BEA , los gastos de consumo personal.
Una de las funciones principales de la Reserva Federal es mantener la estabilidad de precios, lo que significa que la capacidad de la Reserva Federal para mantener una tasa de inflación baja es una medida a largo plazo de su éxito. [159] Aunque la Reserva Federal no está obligada a mantener la inflación dentro de un rango específico, su objetivo a largo plazo para el crecimiento del índice de precios PCE es entre 1,5 y 2 por ciento. [160] Ha habido un debate entre los responsables de la formulación de políticas sobre si la Reserva Federal debería tener una política específica de objetivos de inflación . [161]
La mayoría de los economistas tradicionales están a favor de una tasa de inflación baja y constante. [162] Economista jefe y asesora de la Reserva Federal, la Oficina de Presupuesto del Congreso y el Consejo de Asesores Económicos , [163] [164] Diane C. Swonk observó, en 2022, que "Desde la perspectiva de la Reserva Federal, hay que recordar "La inflación es algo así como el cáncer. Si no la tratas ahora con algo que pueda ser doloroso, podrías tener algo que haga metástasis y se vuelva mucho más crónico más adelante". [165]
Una inflación baja (a diferencia de cero o negativa ) puede reducir la gravedad de las recesiones económicas al permitir que el mercado laboral se ajuste más rápidamente en una desaceleración y reducir el riesgo de que una trampa de liquidez impida que la política monetaria estabilice la economía. [166] La tarea de mantener la tasa de inflación baja y estable suele confiarse a las autoridades monetarias .
Uno de los objetivos declarados de la política monetaria es el máximo empleo. Las estadísticas de la tasa de desempleo son recopiladas por la Oficina de Estadísticas Laborales y, al igual que el índice de precios PCE, se utilizan como barómetro de la salud económica del país.
La Reserva Federal se autofinancia. Más del 90 por ciento de los ingresos de la Reserva Federal provienen de operaciones de mercado abierto, específicamente los intereses sobre la cartera de valores del Tesoro, así como las "ganancias/pérdidas de capital" que pueden surgir de la compra/venta de los valores y sus derivados como parte de las Operaciones de Mercado Abierto. . El saldo de ingresos proviene de las ventas de servicios financieros (procesamiento de cheques y pagos electrónicos) y préstamos de ventanilla de descuento. [167] La junta de gobernadores (Junta de la Reserva Federal) elabora un informe presupuestario una vez al año para el Congreso. Hay dos informes con información presupuestaria. El que enumera los estados de equilibrio completos con ingresos y gastos, así como la ganancia o pérdida neta, es el informe grande titulado simplemente "Informe anual". También incluye datos sobre el empleo en todo el sistema. El otro informe, que explica con más detalle los gastos de los distintos aspectos de todo el sistema, se denomina "Informe Anual: Revisión Presupuestaria". Estos informes completos y detallados se pueden encontrar en el sitio web de la junta de gobernadores en la sección "Informes al Congreso" [168].
La Reserva Federal ha estado remitiendo los intereses que ha estado recibiendo al Tesoro de los Estados Unidos . La mayoría de los activos que posee la Reserva Federal son bonos del Tesoro estadounidense y valores respaldados por hipotecas que ha estado comprando como parte de la flexibilización cuantitativa desde la crisis financiera de 2007-2008 . En 2022, la Reserva Federal inició un ajuste cuantitativo (QT) y vendió estos activos y asumió pérdidas en el mercado secundario de bonos . Como resultado, se espera que los casi 100.000 millones de dólares que remitía anualmente al Tesoro se suspendan durante el trimestre. [169] [170]
Una de las claves para entender la Reserva Federal es el balance de la Reserva Federal (o estado de balance ). De acuerdo con la Sección 11 de la Ley de la Reserva Federal , la junta de gobernadores del Sistema de la Reserva Federal publica una vez por semana la "Declaración consolidada de la condición de todos los bancos de la Reserva Federal" que muestra la condición de cada banco de la Reserva Federal y una declaración consolidada para todos Bancos de la Reserva Federal. La junta de gobernadores exige que el exceso de ganancias de los Bancos de la Reserva se transfiera al Tesoro como intereses sobre los billetes de la Reserva Federal. [171]
La Reserva Federal publica su balance todos los jueves. [172] A continuación se muestra el balance al 8 de abril de 2021 [actualizar](en miles de millones de dólares):
Además, el balance también indica qué activos se mantienen como garantía contra los pagarés de la Reserva Federal .
El Sistema de la Reserva Federal ha enfrentado varias críticas desde su creación en 1913. Las críticas incluyen falta de transparencia y afirmaciones de que es ineficaz. [173]
El Congreso estableció dos objetivos clave para la política monetaria (empleo máximo y precios estables) en la Ley de la Reserva Federal.
A veces se hace referencia a estos objetivos como el doble mandato de la Reserva Federal.
La Junta de Gobernadores, los Bancos de la Reserva Federal y el Sistema de la Reserva Federal en su conjunto están sujetos a varios niveles de auditoría y revisión.
En virtud de la Ley de Auditoría de la Agencia Bancaria Federal, la Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO) ha realizado numerosas revisiones de las actividades de la Reserva Federal.
Antes de su introducción, los bancos tenían que recaudar dinero en el mercado abierto o utilizar la llamada "ventana de descuento" para emergencias.
Sin embargo, el año pasado muchos bancos se negaron a utilizar la ventana de descuento, a pesar de que les resultó difícil recaudar fondos en el mercado, porque estaba asociado con el estigma de la quiebra bancaria.
La Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal estableció en diciembre el Servicio de Subasta a Plazo temporal, denominado TAF, para proporcionar efectivo después de que los recortes de las tasas de interés no lograron romper la renuencia de los bancos a prestar en medio de la preocupación por las pérdidas relacionadas con las hipotecas de alto riesgo. valores.
El programa hará que la financiación de la Reserva Federal esté disponible más allá de los 20 operadores primarios autorizados que comercian con el banco central.
La ventana de descuento de la Reserva Federal, por ejemplo, a través de la cual presta directamente a los bancos, apenas se ha abordado, a pesar de los crecientes diferenciales en el mercado interbancario.
Los recortes de un cuarto de punto en la tasa de los fondos federales y la tasa de descuento el 11 de diciembre fueron seguidos por una fuerte liquidación en el mercado de valores... La esperanza es que al extender el vencimiento del dinero del banco central, ampliando el rango de garantías contra qué bancos pueden pedir prestado y pasando del préstamo directo a una subasta, los banqueros centrales reducirán los diferenciales en los
mercados monetarios
a uno y tres meses .
No habrá adición neta de liquidez.
Lo que los banqueros centrales agreguen en los vencimientos a más largo plazo, lo retirarán en el mercado a un día.
Pero existen riesgos.
La primera es que, a pesar de toda la fanfarria, el plan de los bancos centrales hará poca diferencia.
Después de todo, no ayuda en nada a eliminar la razón fundamental por la que los inversores están preocupados por prestar a los bancos.
Se trata de la incertidumbre sobre las pérdidas potenciales de las hipotecas de alto riesgo y los productos basados en ellas y, dada esa incertidumbre, el propio deseo de los bancos de acumular capital ante la posibilidad de que tengan que fortalecer sus balances.
Descripción de la fundación del Banco de Inglaterra: 'Su fundación en 1694 surgió de las dificultades del gobierno de la época para conseguir suscripciones a préstamos estatales. Su objetivo principal era recaudar y prestar dinero al Estado y, en consideración a este servicio, recibió en virtud de su Estatuto y varias leyes del Parlamento, ciertos privilegios de emisión de billetes de banco. La corporación comenzó con una vida asegurada de doce años, después de los cuales el Gobierno tenía derecho a anular sus estatutos con un aviso de un año. Las prórrogas posteriores de este período coincidieron generalmente con la concesión de préstamos adicionales al Estado.
Definitions from Wiktionary
Media from Commons
News from Wikinews
Quotations from Wikiquote
Texts from Wikisource
Textbooks from Wikibooks
Resources from Wikiversity