Un acuerdo de recompra , también conocido como reporto , RP , o acuerdo de venta con pacto de recompra , es una forma de endeudamiento a corto plazo, principalmente en títulos públicos . El intermediario vende el valor subyacente a los inversores y, mediante acuerdo entre las dos partes, los recompra poco después, normalmente al día siguiente, a un precio ligeramente superior.
El mercado de repos es una fuente importante de fondos para las grandes instituciones financieras en el sector bancario no depositario , que ha crecido hasta rivalizar en tamaño con el sector bancario depositario tradicional. Los grandes inversores institucionales, como los fondos mutuos del mercado monetario, prestan dinero a instituciones financieras como los bancos de inversión , ya sea a cambio de (o garantizados por) garantías , como bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas en poder de las instituciones financieras prestatarias. Se estima que en los mercados de repos de Estados Unidos se negocian aproximadamente 1 billón de dólares por día en valor de garantía. [1] [2]
En 2007-2008, una corrida en el mercado de repos, en la que el financiamiento para los bancos de inversión no estaba disponible o estaba a tasas de interés muy altas, fue un aspecto clave de la crisis de las hipotecas de alto riesgo que condujo a la Gran Recesión . [3] Durante septiembre de 2019, la Reserva Federal de Estados Unidos intervino en su papel de inversor para proporcionar fondos en los mercados de repos, cuando las tasas de interés de los préstamos a un día se dispararon debido a una serie de factores técnicos que habían limitado la oferta de fondos disponibles. [1] [4] [2]
En un repo, el inversionista/prestamista proporciona efectivo a un prestatario, con el préstamo garantizado por la garantía del prestatario, generalmente bonos. En caso de que el prestatario incumpla, el inversor/prestamista obtiene la garantía. Los inversores suelen ser entidades financieras, como fondos mutuos del mercado monetario, mientras que los prestatarios son instituciones financieras no depositarias, como bancos de inversión y fondos de cobertura. El inversionista/prestamista cobra una tasa de interés llamada "tasa de recompra", prestando $X y recibiendo de vuelta una cantidad mayor $Y. Además, el inversor/prestamista puede exigir una garantía de mayor valor que la cantidad que presta. Esta diferencia es el "corte de pelo". Estos conceptos se ilustran en el diagrama y en la sección de ecuaciones. Cuando los inversores perciben mayores riesgos, pueden cobrar tasas de recompra más altas y exigir mayores recortes. Puede intervenir un tercero para facilitar la transacción; en este caso, la transacción se denomina "repo tripartito". [3]
Específicamente, en un reporto, la parte que compra el valor B actúa como prestamista de efectivo, mientras que el vendedor A actúa como prestatario de efectivo, utilizando el valor como garantía ; un reporto inverso se refiere a la transacción desde el punto de vista del comprador. [5] Un repo es económicamente similar a un préstamo garantizado , en el que el comprador (efectivamente, el prestamista o inversor) recibe valores como garantía para protegerse contra el incumplimiento por parte del vendedor. La parte que inicialmente vende los valores es efectivamente el prestatario. Muchos tipos de inversores institucionales participan en transacciones de recompra, incluidos fondos mutuos y fondos de cobertura. [6] Casi cualquier valor puede emplearse en un repo, aunque se prefieren los valores de alta liquidez ya que son más fáciles de enajenar en caso de incumplimiento y, lo que es más importante, pueden obtenerse fácilmente en el mercado abierto donde el comprador tiene creó una posición corta en el valor del reporto mediante un reporto inverso y una venta en el mercado; Del mismo modo, se desaconsejan los valores no líquidos.
Las letras del Tesoro o del Gobierno, los bonos corporativos y del Tesoro/Gobierno y las acciones pueden utilizarse como "garantías" en una transacción de repo. Sin embargo, a diferencia de un préstamo garantizado, el título legal de los valores pasa del vendedor al comprador. Los cupones (intereses pagaderos al propietario de los valores) que vencen mientras el comprador del reporto es propietario de los valores, de hecho, generalmente se pasan directamente al vendedor del reporto. Esto puede parecer contrario a la intuición, ya que la propiedad legal de la garantía recae en el comprador durante el acuerdo de recompra. En cambio, el acuerdo podría estipular que el comprador reciba el cupón y que el efectivo pagadero en el momento de la recompra se ajuste para compensar, aunque esto es más típico de las ventas/recompras.
Aunque la transacción es similar a un préstamo y su efecto económico es similar a un préstamo, la terminología difiere de la que se aplica a los préstamos: el vendedor recompra legalmente los valores del comprador al final del plazo del préstamo. Sin embargo, un aspecto clave de los repos es que están legalmente reconocidos como una operación única (importante en caso de insolvencia de la contraparte) y no como una enajenación y una recompra a efectos fiscales. Al estructurar la transacción como una venta, un repo proporciona importantes protecciones a los prestamistas frente al funcionamiento normal de las leyes de quiebras de Estados Unidos, como las disposiciones automáticas de suspensión y evitación de quiebras.
Un repositorio inverso es un repositorio en el que se intercambian las funciones de A y B.
La siguiente tabla resume la terminología:
En Estados Unidos, los repos se han utilizado desde 1917, cuando los impuestos en tiempos de guerra hicieron menos atractivas las formas más antiguas de préstamo. Al principio, la Reserva Federal utilizaba los repos únicamente para prestar a otros bancos, pero la práctica pronto se extendió a otros participantes del mercado. El uso de repos se expandió en la década de 1920, desapareció durante la Gran Depresión y la Segunda Guerra Mundial, luego se expandió una vez más en la década de 1950, disfrutando de un rápido crecimiento en las décadas de 1970 y 1980, en parte debido a la tecnología informática. [7]
Según Gary Gorton , economista de Yale , el repo evolucionó para proporcionar a las grandes instituciones financieras no depositarias un método de préstamo garantizado análogo al seguro de depósito proporcionado por el gobierno en la banca tradicional, con la garantía actuando como garantía para el inversor. [3]
En 1982, la quiebra de Drysdale Government Securities provocó una pérdida de 285 millones de dólares para el Chase Manhattan Bank . Esto dio lugar a un cambio en la forma en que se utilizan los intereses acumulados para calcular el valor de los valores repo. Ese mismo año, la quiebra de Lombard-Wall, Inc. dio lugar a un cambio en las leyes federales de quiebras relativas a los repos. [8] [9] El fracaso del MEDE de Valores Gubernamentales en 1985 llevó al cierre del Home State Savings Bank en Ohio y a una corrida en otros bancos asegurados por el Fondo de Garantía de Depósitos de Ohio, un seguro privado. El fracaso de estas y otras empresas llevó a la promulgación de la Ley de Valores Gubernamentales de 1986. [10]
En 2007-2008, una corrida en el mercado de repos, en la que el financiamiento para los bancos de inversión no estaba disponible o estaba a tasas de interés muy altas, fue un aspecto clave de la crisis de las hipotecas de alto riesgo que condujo a la Gran Recesión . [3]
En julio de 2011, surgieron preocupaciones entre los banqueros y la prensa financiera de que si la crisis del techo de deuda estadounidense de 2011 conducía a un default, podría causar perturbaciones considerables en el mercado de repos. Esto se debió a que los bonos del Tesoro son la garantía más comúnmente utilizada en el mercado de repos de EE. UU. y, como un incumplimiento habría rebajado el valor de los bonos del Tesoro, podría haber resultado en que los prestatarios de repos tuvieran que aportar muchas más garantías. [11]
Durante septiembre de 2019, la Reserva Federal de Estados Unidos intervino en su papel de inversor para proporcionar fondos en los mercados de repos, cuando las tasas de interés de los préstamos a un día se dispararon debido a una serie de factores técnicos que habían limitado la oferta de fondos disponibles. [1]
El New York Times informó en septiembre de 2019 que en los mercados de repos de EE. UU. se negocia aproximadamente 1 billón de dólares por día en valor de garantía. [1] El Banco de la Reserva Federal de Nueva York informa diariamente el volumen de garantías de repos para diferentes tipos de acuerdos de repos. Al 24 de octubre de 2019, los volúmenes eran: tasa de financiación garantizada a un día ( SOFR ) de 1.086 millones de dólares; tasa de garantía general amplia (BGCR) de 453.000 millones de dólares, y tasa de garantía general tripartita (TGCR) de 425.000 millones de dólares. [2] Sin embargo, estas cifras no son aditivas, ya que las dos últimas son simplemente componentes de la primera, SOFR. [12]
La Reserva Federal y el Consejo Europeo de Repos y Garantías (un organismo de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales ) han tratado de estimar el tamaño de sus respectivos mercados de repos. A finales de 2004, el mercado de repos estadounidense alcanzó los 5 billones de dólares. Especialmente en EE.UU. y, en menor medida, en Europa, el mercado de repos se contrajo en 2008 como resultado de la crisis financiera . Pero, a mediados de 2010, el mercado se había recuperado en gran medida y, al menos en Europa, había crecido hasta superar su pico anterior a la crisis. [13]
Un acuerdo de recompra es una transacción celebrada en una fecha de transacción t D entre dos partes A y B :
Si se suponen tasas de interés positivas, se puede esperar que el precio de recompra PF sea mayor que el precio de venta original PN .
La diferencia (ajustada en el tiempo) se denomina tasa de recompra , que es la tasa de interés anualizada de la transacción. Puede interpretarse como la tasa de interés para el período comprendido entre la fecha cercana y la fecha lejana .
El término repo ha dado lugar a muchos malentendidos: existen dos tipos de transacciones con flujos de efectivo idénticos:
La única diferencia es que en (i) el activo se vende (y luego se recompra), mientras que en (ii) el activo se pignora como garantía para un préstamo: en la transacción de venta y recompra , el la propiedad y posesión de S se transfieren en t N de a A a B y en t F se transfieren de regreso de B a A ; por el contrario, en el préstamo con garantía, sólo la posesión se transfiere temporalmente a B , mientras que la propiedad permanece en A.
Hay dos tipos de vencimientos de repo: plazo y repo abierto .
El plazo se refiere a un repo con una fecha de finalización específica: aunque los repo suelen ser a corto plazo (unos pocos días), no es inusual ver repos con un vencimiento de hasta dos años.
La apertura no tiene fecha de finalización que se ha fijado al finalizar. Dependiendo del contrato, el vencimiento se fija hasta el siguiente día hábil y el reporto vence a menos que una de las partes lo renueve por un número variable de días hábiles. Alternativamente, no tiene fecha de vencimiento, pero una o ambas partes tienen la opción de rescindir la transacción dentro de un plazo previamente acordado.
Las transacciones de reporto ocurren en tres formas: entrega especificada, tripartita y mantenidas en custodia (en las que la parte "vendedora" retiene el valor durante la vigencia del reporto). La tercera forma (mantener en custodia) es bastante rara, particularmente en los mercados en desarrollo, principalmente debido al riesgo de que el vendedor se vuelva insolvente antes del vencimiento del repo y el comprador no pueda recuperar los valores que fueron colocados como garantía para asegurar la transacción. La primera forma (entrega especificada) requiere la entrega de un bono preespecificado al inicio y al vencimiento del período contractual. Tripartito es esencialmente una forma de transacción de canasta y permite una gama más amplia de instrumentos en la canasta o grupo. En una operación de repo tripartita, un tercero, agente de compensación o banco, se interpone entre el "vendedor" y el "comprador". El tercero mantiene el control de los valores objeto del acuerdo y procesa los pagos del "vendedor" al "comprador".
En un repo de letras vencidas , la garantía prometida por el prestatario (en efectivo) en realidad no se entrega al prestamista en efectivo. Más bien, el prestatario, para el prestamista, lo coloca en una cuenta interna ("mantenida en custodia") durante toda la duración de la operación. Esto se ha vuelto menos común a medida que el mercado de repos ha crecido, particularmente debido a la creación de contrapartes centralizadas. Debido al alto riesgo para el prestamista de efectivo, estas transacciones generalmente solo se realizan con instituciones grandes y financieramente estables.
La característica distintiva de un repo tripartito es que un banco custodio o una organización de compensación internacional , el agente tripartito, actúa como intermediario entre las dos partes del repo. El agente tripartito es responsable de la administración de la transacción, incluida la asignación de garantías, el ajuste al mercado y la sustitución de garantías. En EE.UU., los dos principales agentes tripartitos son The Bank of New York Mellon y JP Morgan Chase , mientras que en Europa los principales agentes tripartitos son Euroclear y Clearstream y SIX ofrece servicios en el mercado suizo. El tamaño del mercado de repos tripartito estadounidense alcanzó su punto máximo en 2008, antes de los peores efectos de la crisis , con aproximadamente 2,8 billones de dólares y, a mediados de 2010, rondaba los 1,6 billones de dólares. [13]
Como los agentes tripartitos administran el equivalente a cientos de miles de millones de dólares de garantía global, tienen la escala para suscribirse a múltiples fuentes de datos para maximizar el universo de cobertura. Como parte de un acuerdo tripartito, las tres partes del acuerdo, el agente tripartito, el comprador del repo (el tomador de garantía/proveedor de efectivo, "CAP") y el vendedor del repo (prestatario de efectivo/proveedor de garantía, "COP" ) aceptar un acuerdo de servicio de gestión de garantías que incluya un "perfil de garantía elegible".
Es este "perfil de garantía elegible" el que permite al comprador de repos definir su apetito de riesgo con respecto a la garantía que está dispuesto a mantener contra su efectivo. Por ejemplo, un comprador de repos con mayor aversión al riesgo tal vez desee mantener únicamente bonos gubernamentales "en ejecución" como garantía. En caso de liquidación del vendedor del reporto, la garantía es muy líquida, lo que permite al comprador del reporto vender la garantía rápidamente. Un comprador de repos con menos aversión al riesgo puede estar dispuesto a tomar como garantía bonos o acciones sin grado de inversión, que pueden ser menos líquidos y sufrir una mayor volatilidad de precios en caso de incumplimiento del vendedor de repos, lo que hace más difícil para el comprador de repos vender la garantía y recuperar su efectivo. Los agentes tripartitos pueden ofrecer sofisticados filtros de elegibilidad de garantías que permiten al comprador de repos crear estos "perfiles de garantías elegibles" que pueden generar sistemáticamente conjuntos de garantías que reflejen el apetito por el riesgo del comprador. [14]
Los criterios de elegibilidad de garantía podrían incluir tipo de activo, emisor, moneda, domicilio, calificación crediticia, vencimiento, índice, tamaño de la emisión, volumen promedio diario negociado, etc. Tanto el prestamista (comprador de repos) como el prestatario (vendedor de repos) de efectivo participan en estas transacciones. para evitar la carga administrativa de los repos bilaterales. Además, debido a que la garantía está en manos de un agente, se reduce el riesgo de contraparte . Un repo tripartito puede verse como la consecuencia del ' repo de facturas vencidas ' . Un repo de letras vencidas es un repo en el que la garantía es retenida por el prestatario de efectivo y no entregada al proveedor de efectivo. Existe un mayor elemento de riesgo en comparación con el repo tripartito, ya que la garantía sobre un repo de letras vencidas se mantiene dentro de una cuenta de custodia del cliente en el prestatario de efectivo en lugar de una cuenta de garantía en un tercero neutral.
Un repo de préstamo completo es una forma de repo en la que la transacción está garantizada por un préstamo u otra forma de obligación (por ejemplo, cuentas por cobrar hipotecarias) en lugar de un valor.
El valor subyacente de muchas transacciones de repo es en forma de bonos gubernamentales o corporativos. Los repos de acciones son simplemente repos sobre valores de renta variable, como acciones ordinarias (u ordinarias). Pueden surgir algunas complicaciones debido a la mayor complejidad de las normas fiscales para los dividendos en comparación con los cupones.
Una venta/recompra es la venta al contado y la recompra a plazo de un valor. Se trata de dos operaciones distintas en el mercado al contado, una para liquidación a plazo. El precio a término se fija en relación con el precio al contado para generar una tasa de rendimiento de mercado. La motivación básica de las ventas/recompras es generalmente la misma que la de un repo clásico (es decir, intentar beneficiarse de las tasas de financiación más bajas generalmente disponibles para los préstamos con garantía en lugar de los no garantizados). La economía de la transacción también es similar, ya que el interés sobre el efectivo prestado a través de la venta/recompra está implícito en la diferencia entre el precio de venta y el precio de compra.
Hay una serie de diferencias entre las dos estructuras. Un repositorio es técnicamente una transacción única, mientras que una venta/recompra es un par de transacciones (una venta y una compra). Una venta/recompra no requiere ninguna documentación legal especial, mientras que un repositorio generalmente requiere que exista un acuerdo marco entre el comprador y el vendedor (generalmente el Acuerdo Maestro Global de Repo (GMRA) encargado por SIFMA/ICMA). Por esta razón, existe un aumento asociado del riesgo en comparación con el repo. Si la contraparte incumple, la falta de acuerdo puede disminuir la capacidad legal para recuperar la garantía. Cualquier pago de cupón sobre el valor subyacente durante la vida de la venta/recompra generalmente se devolverá al comprador del valor ajustando el efectivo pagado al final de la venta/recompra. En un repo, el cupón se transmitirá inmediatamente al vendedor del valor.
Una recompra/venta es el equivalente a un "repo inverso".
En el préstamo de valores , el objetivo es obtener temporalmente el valor para otros fines, como cubrir posiciones cortas o para su uso en estructuras financieras complejas. Los valores generalmente se prestan pagando una tarifa y las operaciones de préstamo de valores se rigen por tipos de acuerdos legales diferentes a los repos.
Los repos se han utilizado tradicionalmente como una forma de préstamo con garantía y se han tratado como tales a efectos fiscales. Sin embargo, los acuerdos de reporto modernos a menudo permiten al prestamista de efectivo vender el valor proporcionado como garantía y sustituirlo por un valor idéntico en el momento de la recompra. [15]
Un reporto inverso es simplemente el mismo acuerdo de recompra desde el punto de vista del comprador, no del vendedor. Por lo tanto, el vendedor que ejecuta la transacción la describiría como un "repo", mientras que el comprador en la misma transacción la describiría como un "repo inverso". Por lo tanto, "repo" y "repo inverso" son exactamente el mismo tipo de transacción, solo que se describen desde puntos de vista opuestos. El término "repo inverso y venta" se utiliza comúnmente para describir la creación de una posición corta en un instrumento de deuda donde el comprador en la transacción de repo vende inmediatamente el valor proporcionado por el vendedor en el mercado abierto. En la fecha de liquidación del reporto, el comprador adquiere el título correspondiente en el mercado abierto y lo entrega al vendedor. En una transacción tan corta, el comprador apuesta a que el valor correspondiente perderá valor entre la fecha del repo y la fecha de liquidación.
Para el comprador, un repo es una oportunidad de invertir efectivo durante un período de tiempo personalizado (otras inversiones suelen limitar la tenencia). Es a corto plazo y más segura como inversión asegurada ya que el inversor recibe una garantía. La liquidez del mercado para los repos es buena y las tasas son competitivas para los inversores. Los Fondos Monetarios son grandes compradores de Acuerdos de Recompra.
Para los operadores de empresas comerciales, los repos se utilizan para financiar posiciones largas (en los valores que depositan como garantía), obtener acceso a costos de financiación más baratos para posiciones largas en otras inversiones especulativas y cubrir posiciones cortas en valores (a través de un "repo inverso y venta").
Cuando son negociados por el Comité Federal de Mercado Abierto de la Reserva Federal en operaciones de mercado abierto , los acuerdos de recompra agregan reservas al sistema bancario y luego, después de un período de tiempo específico, las retiran; Los repositorios inversos inicialmente drenan las reservas y luego las vuelven a agregar. Esta herramienta también se puede utilizar para estabilizar las tasas de interés, y la Reserva Federal la ha utilizado para ajustar la tasa de los fondos federales para que coincida con la tasa objetivo . [dieciséis]
En virtud de un acuerdo de recompra, la Reserva Federal (Fed) compra valores del Tesoro de los EE. UU ., valores de agencias de los EE. UU . o valores respaldados por hipotecas a un operador primario que acepta recomprarlos en un plazo que suele ser de uno a siete días; un repositorio inverso es lo contrario. Por tanto, la Reserva Federal describe estas transacciones desde el punto de vista de la contraparte y no desde su propio punto de vista.
Si la Reserva Federal es una de las partes que realizan la transacción, el RP se denomina "repo de sistema", pero si negocia en nombre de un cliente (por ejemplo, un banco central extranjero), se denomina "repo de cliente". Hasta 2003, la Reserva Federal no utilizó el término "repo inverso", que creía que implicaba que estaba pidiendo dinero prestado (en contra de sus estatutos), sino que utilizó el término "venta igualada".
En India, el Banco de la Reserva de la India (RBI) utiliza repos y repos inversos para aumentar o disminuir la oferta monetaria en la economía. La tasa a la que el RBI presta a los bancos comerciales se llama tasa de recompra. En caso de inflación, el RBI puede aumentar la tasa de recompra, desalentando así a los bancos a endeudarse y reduciendo la oferta monetaria en la economía. [17] A partir de septiembre de 2020, la tasa de recompra del RBI se fija en el 4,00% y la tasa de recompra inversa en el 3,35%. [18]
El banco de inversión Lehman Brothers utilizó repos apodados "repo 105" y "repo 108" como estrategia contable creativa para reforzar sus informes de rentabilidad durante unos días durante la temporada de informes, y clasificó erróneamente los repos como ventas reales. El fiscal general de Nueva York, Andrew Cuomo, alegó que esta práctica era fraudulenta y ocurrió bajo la supervisión de la firma de contabilidad Ernst & Young . Se han presentado cargos contra E&Y, alegando que la empresa aprobó la práctica de utilizar repos para "la eliminación subrepticia de decenas de miles de millones de dólares en valores del balance de Lehman con el fin de crear una falsa impresión de la liquidez de Lehman, defraudando así el público inversor". [19]
En el caso de Lehman Brothers, los repos se utilizaron como esquemas Tobashi para ocultar temporalmente pérdidas significativas mediante operaciones intencionalmente programadas y a medio completar durante la temporada de informes. Este mal uso de los repos es similar a los swaps de Goldman Sachs en la "máscara de la deuda griega" [20] que se utilizaron como un esquema Tobashi para eludir legalmente las normas de déficit del Tratado de Maastricht para los miembros activos de la Unión Europea y permitieron a Grecia "ocultar "Más de 2.300 millones de euros de deuda. [21]
Si bien los repos clásicos son generalmente instrumentos que mitigan el riesgo crediticio, existen riesgos crediticios residuales. Aunque se trata esencialmente de una transacción con garantía, es posible que el vendedor no recompre los valores vendidos en la fecha de vencimiento. En otras palabras, el vendedor del reporto incumple su obligación. En consecuencia, el comprador puede conservar la garantía y liquidarla para recuperar el efectivo prestado. Sin embargo, el valor puede haber perdido valor desde el inicio de la transacción, ya que el valor está sujeto a los movimientos del mercado. Para mitigar este riesgo, los repos a menudo tienen un exceso de garantía y están sujetos a un margen diario de ajuste a precios de mercado (es decir, si el valor de la garantía cae, se puede activar una llamada de margen solicitando al prestatario que deposite valores adicionales). Por el contrario, si el valor del título aumenta, existe un riesgo crediticio para el prestatario en el sentido de que el acreedor no puede volver a venderlo. Si esto se considera un riesgo, entonces el prestatario puede negociar un repo que no tenga garantía suficiente. [7]
El riesgo de crédito asociado con el repo está sujeto a muchos factores: plazo del repo, liquidez del valor, fortaleza de las contrapartes involucradas, etc.
Ciertas formas de transacciones de repo llamaron la atención de la prensa financiera debido a los tecnicismos de las liquidaciones tras el colapso de Refco en 2005. En ocasiones, una parte involucrada en una transacción de repo puede no tener un bono específico al final del contrato de repo. Esto puede causar una serie de fracasos de una parte a la siguiente, siempre y cuando diferentes partes hayan realizado transacciones para el mismo instrumento subyacente. El foco de atención de los medios se centra en los intentos de mitigar estos fracasos.
En 2008, se llamó la atención sobre un formulario conocido como repo 105 tras el colapso de Lehman , ya que se alegaba que los repo 105 se habían utilizado como un truco contable para ocultar el empeoramiento de la salud financiera de Lehman. Otra forma controvertida de orden de recompra es el "repo interno", que saltó a la fama por primera vez en 2005. En 2011, se sugirió que los repos utilizados para financiar operaciones riesgosas en bonos soberanos europeos podrían haber sido el mecanismo mediante el cual MF Global puso en riesgo algunos varios cientos de millones de dólares de fondos de clientes, antes de su quiebra en octubre de 2011. Se entiende que gran parte de las garantías para los repos se obtuvieron mediante la rehipotecación de otras garantías pertenecientes a los clientes. [22] [23]
Durante septiembre de 2019, la Reserva Federal de Estados Unidos intervino en su papel de inversor para proporcionar fondos en los mercados de repos, cuando las tasas de interés de los préstamos a un día se dispararon debido a una serie de factores técnicos que habían limitado la oferta de fondos disponibles. [1] [4]
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