Un banco central , banco de reserva o autoridad monetaria es una institución que gestiona la moneda y la política monetaria de un país o unión monetaria. [1] A diferencia de un banco comercial , un banco central posee el monopolio sobre el aumento de la base monetaria . Muchos bancos centrales también tienen poderes de supervisión o regulación para garantizar la estabilidad de los bancos comerciales en su jurisdicción, prevenir corridas bancarias y, en algunos casos, también hacer cumplir políticas de protección al consumidor financiero y contra el fraude bancario , el lavado de dinero o el financiamiento del terrorismo .
Los bancos centrales en la mayoría de los países desarrollados generalmente están configurados para ser institucionalmente independientes de la interferencia política, [2] [3] [4] aunque los gobiernos generalmente tienen derechos de gobernanza sobre ellos, los cuerpos legislativos ejercen escrutinio y los bancos centrales con frecuencia muestran capacidad de respuesta a política. [5] [6] [7]
Cuestiones como la independencia del banco central, las políticas del banco central y la retórica en el discurso de los gobernadores del banco central o las premisas de las políticas macroeconómicas [8] ( política monetaria y fiscal ) del estado son un foco de discordia y crítica por parte de algunos responsables políticos, [9] investigadores [ 10] y medios especializados en negocios, economía y finanzas. [11] [12]
La noción de los bancos centrales como una categoría separada de otros bancos ha surgido gradualmente y sólo se fusionó por completo en el siglo XX. Después de la Primera Guerra Mundial , los principales banqueros centrales del Reino Unido y Estados Unidos respectivamente, Montagu Norman y Benjamin Strong , acordaron una definición de bancos centrales que era a la vez positiva y normativa . [13] : 4-5 Desde entonces, los bancos centrales se han distinguido en general de otras instituciones financieras, excepto en los llamados sistemas comunistas de un solo nivel , como el de Hungría entre 1950 y 1987, donde el Banco Nacional Húngaro operó junto con otros tres importantes bancos de propiedad estatal. [14] En períodos anteriores, a menudo no es unívoco determinar qué instituciones cuentan o no como bancos centrales.
Correlativamente, diferentes académicos han sostenido diferentes puntos de vista sobre el cronograma del surgimiento de los primeros bancos centrales. Una opinión ampliamente extendida en la segunda mitad del siglo XX ha sido que el Stockholms Banco (fundado en 1657), como emisor original de billetes , contaba como el banco central más antiguo y que, en consecuencia, su sucesor, el Sveriges Riksbank, era el banco central más antiguo. en funcionamiento continuo, con el Banco de Inglaterra como el segundo modelo más antiguo y directo o indirecto para todos los bancos centrales posteriores. [15] Esa opinión ha persistido en algunas publicaciones de principios del siglo XXI. [16] Sin embargo, en los estudios más recientes, la emisión de billetes a menudo se ha visto como sólo una de varias técnicas para proporcionar dinero del banco central , definido como dinero financiero (en contraste con el dinero mercantil ) de la más alta calidad. Según esa definición, los bancos municipales de finales de la Edad Media y principios de la Edad Moderna, como la Taula de canvi de Barcelona (fundada en 1401) o el Banco de Ámsterdam (fundada en 1609), emitían dinero de banco central y se cuentan como los primeros bancos centrales. [17]
No existe una terminología universal para el nombre de un banco central. Los primeros bancos centrales eran a menudo la única o principal institución financiera formal en su jurisdicción y, en consecuencia, a menudo se les denominaba "banco de" el nombre de la ciudad o país relevante, por ejemplo, el Banco de Ámsterdam , el Banco de Hamburgo , el Banco de Inglaterra o el Wiener Stadtbank . Posteriormente, las prácticas de denominación evolucionaron a medida que se establecieron más bancos centrales. Incluyen, con referencias a la fecha en que el banco adquirió su nombre actual:
En algunos casos, el nombre del idioma local se utiliza en la práctica del idioma inglés, por ejemplo, Sveriges Riksbank (fundado en 1668, nombre actual en uso desde 1866), De Nederlandsche Bank (fundado en 1814), Deutsche Bundesbank (fundado en 1957), o Bangko Sentral ng Pilipinas (fundado en 1993).
Algunos bancos comerciales tienen nombres que sugieren bancos centrales, incluso si no lo son: ejemplos son el Banco Estatal de la India y el Banco Central de la India , el Banco Nacional de Grecia , el Banco do Brasil , el Banco Nacional de Pakistán , el Banco de China , el Banco de Chipre. , o el Banco de Irlanda , así como el Deutsche Bank . Algunas de estas instituciones, pero no todas, habían asumido funciones de banco central en el pasado.
El principal ejecutivo de un banco central suele conocerse como Gobernador , Presidente o Presidente .
La adopción generalizada de la banca central es un fenómeno bastante reciente. A principios del siglo XX, aproximadamente dos tercios de los estados soberanos no tenían un banco central. En el período de entreguerras y después de la Segunda Guerra Mundial se produjeron oleadas de adopción de bancos centrales. [18]
En el siglo XX, los bancos centrales a menudo se crearon con la intención de atraer capital extranjero, ya que los banqueros preferían prestar a países con un banco central basado en el patrón oro. [18]
El uso del dinero como unidad de cuenta es anterior a la historia. El control gubernamental del dinero está documentado en la economía del antiguo Egipto (2750-2150 a. C.). [19] Los egipcios medían el valor de los bienes con una unidad central llamada shat . Como muchas otras monedas, el shat estaba vinculado al oro . El valor de una mierda en términos de bienes lo definían las administraciones gubernamentales. Otras culturas de Asia Menor materializaron posteriormente sus monedas en forma de monedas de oro y plata . [20]
La emisión de papel moneda no debe equipararse a la banca central, aunque el papel moneda sea una forma de dinero financiero (es decir, no dinero mercancía ). La diferencia es que el papel moneda emitido por el gobierno, como el presente, por ejemplo, en China durante la dinastía Yuan , normalmente no es libremente convertible y, por tanto, de calidad inferior, lo que en ocasiones conduce a hiperinflación .
A partir del siglo XII surgió una red de bancos profesionales principalmente en el sur de Europa (incluido el sur de Francia, con los Cahorsins ). [21] Los bancos podrían utilizar dinero en libros para crear depósitos para sus clientes. Así, tenían la posibilidad de emitir, prestar y transferir dinero de forma autónoma sin control directo de las autoridades políticas.
La Taula de canvi de Barcelona , fundada en 1401, es el primer ejemplo de bancos municipales, en su mayoría públicos, que fueron pioneros en la banca central a escala limitada. Pronto fue emulado por el Banco de San Jorge en la República de Génova , establecido por primera vez en 1407, y mucho más tarde por el Banco del Giro en la República de Venecia y por una red de instituciones en Nápoles que más tarde se consolidaron en el Banco di Napoli . A principios del siglo XVII se establecieron notables bancos centrales municipales en los principales centros comerciales del noroeste de Europa, a saber, el Banco de Ámsterdam en 1609 [22] y el Banco de Hamburgo en 1619. [23] Estas instituciones ofrecían una infraestructura pública para pagos internacionales sin efectivo. [24] Su objetivo era aumentar la eficiencia del comercio internacional y salvaguardar la estabilidad monetaria. Estos bancos públicos municipales cumplieron así funciones comparables a las de los bancos centrales modernos. [25]
El banco central sueco, conocido desde 1866 como Sveriges Riksbank , fue fundado en Estocolmo en 1664 a partir de los restos del fallido Stockholms Banco y respondía al Riksdag de los Estados , el primer parlamento moderno de Suecia. [26] Una de las funciones del banco central sueco era prestar dinero al gobierno. [27]
El establecimiento del Banco de Inglaterra fue ideado por Charles Montagu, primer conde de Halifax , siguiendo una propuesta de 1691 de William Paterson . [28] Se concedió una carta real el 27 de julio de 1694 mediante la aprobación de la Ley de tonelaje . [29] El banco recibió posesión exclusiva de los saldos del gobierno y fue la única corporación de responsabilidad limitada autorizada a emitir billetes . [30] [ página necesaria ] Sin embargo, el temprano Banco de Inglaterra moderno no tenía todas las funciones de los bancos centrales actuales, por ejemplo, regular el valor de la moneda nacional, financiar al gobierno, ser el único distribuidor autorizado de billetes de banco, o para funcionar como prestamista de última instancia para bancos que sufren una crisis de liquidez .
A principios del siglo XVIII, un importante experimento de banca central nacional fracasó en Francia con la Banque Royale de John Law en 1720-1721. Más adelante en el siglo, Francia tuvo otros intentos con la Caisse d'Escompte creada por primera vez en 1767, y el rey Carlos III estableció el Banco de España en 1782. El Banco de Asignación Ruso , establecido en 1769 por Catalina la Grande , fue un caso atípico del patrón general de los primeros bancos centrales nacionales en el sentido de que era propiedad directa del gobierno imperial ruso, en lugar de accionistas individuales privados. En los nacientes Estados Unidos , Alexander Hamilton , como Secretario del Tesoro en la década de 1790, creó el Primer Banco de los Estados Unidos a pesar de la fuerte oposición de los republicanos jeffersonianos . [31]
Los bancos centrales se establecieron en muchos países europeos durante el siglo XIX. [32] [33] Napoleón creó la Banque de France en 1800, con el fin de estabilizar y desarrollar la economía francesa y mejorar la financiación de sus guerras. [34] El Banco de Francia siguió siendo el banco central más importante de Europa continental durante todo el siglo XIX. [35] El Banco de Finlandia se fundó en 1812, poco después de que Rusia arrebatara Finlandia a Suecia y la convirtiera en un gran ducado . [36] Simultáneamente, un pequeño grupo de poderosas redes bancarias familiares desempeñaba un papel cuasi-banco central, tipificadas por la Casa de Rothschild , con sucursales en las principales ciudades de Europa, así como Hottinguer en Suiza y Oppenheim en Alemania. . [37] [38]
La teoría de la banca central, aunque el nombre aún no se utilizaba ampliamente, evolucionó en el siglo XIX. Henry Thornton , opositor de la doctrina de los billetes reales , fue un defensor de la posición bullionista y una figura significativa en la teoría monetaria. El proceso de expansión monetaria de Thornton anticipó las teorías de Knut Wicksell sobre el "proceso acumulativo que reafirma la teoría cuantitativa en una forma teóricamente coherente". Como respuesta a una crisis monetaria en 1797, Thornton escribió en 1802 Una investigación sobre la naturaleza y los efectos del crédito en papel de Gran Bretaña , en la que argumentaba que el aumento del crédito en papel no causó la crisis. El libro también ofrece una descripción detallada del sistema monetario británico, así como un examen detallado de las formas en que debería actuar el Banco de Inglaterra para contrarrestar las fluctuaciones en el valor de la libra. [39]
En el Reino Unido, hasta mediados del siglo XIX, los bancos comerciales podían emitir sus propios billetes y los billetes emitidos por compañías bancarias provinciales estaban comúnmente en circulación. [40] Muchos consideran que los orígenes del banco central se encuentran en la aprobación de la Ley de Estatutos Bancarios de 1844 . [15] Según la Ley de 1844, el lingoteismo se institucionalizó en Gran Bretaña, [41] creando una relación entre las reservas de oro en poder del Banco de Inglaterra y los billetes que el banco podía emitir. [42] La ley también impuso restricciones estrictas a la emisión de billetes por parte de los bancos del país. [42] El Banco de Inglaterra asumió el papel de prestamista de último recurso en la década de 1870 después de las críticas por su mediocre respuesta al fracaso de Overend, Gurney and Company . El periodista Walter Bagehot escribió sobre el tema en Lombard Street: A Description of the Money Market , en el que abogó por que el banco se convirtiera oficialmente en prestamista de último recurso durante una crisis crediticia , a veces denominado "dictum de Bagehot".
Los bancos centrales del siglo XIX y principios del XX en la mayor parte de Europa y Japón se desarrollaron bajo el patrón oro internacional . La banca libre o las cajas de conversión eran comunes en ese momento. [ cita necesaria ] Sin embargo, los problemas con los colapsos de los bancos durante las recesiones llevaron a un apoyo más amplio a los bancos centrales en aquellas naciones que aún no los poseían, por ejemplo en Australia. [ cita necesaria ] En los Estados Unidos, el papel de un banco central había terminado en la llamada Guerra Bancaria de la década de 1830 por el presidente Andrew Jackson . [43] En 1913, Estados Unidos creó el Sistema de la Reserva Federal mediante la aprobación de la Ley de la Reserva Federal . [44]
Después de la Primera Guerra Mundial , la Organización Económica y Financiera (EFO) de la Liga de las Naciones , influenciada por las ideas de Montagu Norman y otros destacados políticos y economistas de la época, asumió un papel activo para promover la independencia del banco central, un elemento clave. componente de la ortodoxia económica que la EFO fomentó en la Conferencia de Bruselas (1920) . La EFO dirigió así la creación del Oesterreichische Nationalbank en Austria , el Banco Nacional de Hungría , el Banco de Danzig y el Banco de Grecia , así como reformas integrales del Banco Nacional de Bulgaria y del Banco de Estonia . Ideas similares fueron emuladas en otros países europeos recién independizados, por ejemplo en el Banco Nacional de Checoslovaquia . [13]
Brasil estableció un banco central en 1945, que fue un precursor del Banco Central de Brasil creado veinte años después. Después de obtener la independencia, numerosos países africanos y asiáticos también establecieron bancos centrales o uniones monetarias. El Banco de la Reserva de la India , que se había establecido durante el dominio colonial británico como una empresa privada, fue nacionalizado en 1949 tras la independencia de la India. A principios del siglo XXI, la mayoría de los países del mundo tenían un banco central nacional establecido como institución del sector público , aunque con grados muy variables de independencia.
Antes de la adopción casi generalizada del modelo de bancos centrales nacionales del sector público, varias economías dependían de un banco central administrado efectiva o legalmente desde fuera de su territorio. Los primeros bancos centrales coloniales, como el Bank of Java (fundado en 1828 en Batavia ), el Banque de l'Algérie (fundado en 1851 en Argel ) o la Hongkong and Shanghai Banking Corporation (fundado en 1865 en Hong Kong ), operaron desde la propia colonia. Sin embargo , tras la generalización del uso transcontinental del telégrafo eléctrico mediante cables de comunicaciones submarinos , los nuevos bancos coloniales solían tener su sede en la metrópoli colonial; ejemplos destacados incluyeron el Banque de l'Indochine (fundado en 1875), con sede en París, el Banque de l'Afrique Occidentale (fundado en 1901) y el Banque de Madagascar (fundado en 1925). La sede del Banque de l'Algérie se trasladó de Argel a París en 1900.
En algunos casos, los países independientes que no tenían una fuerte base interna de acumulación de capital y dependían críticamente del financiamiento externo encontraron ventajas al otorgar un papel de banco central a bancos que eran efectiva o incluso legalmente extranjeros. Un caso fundamental fue el del Banco Imperial Otomano establecido en 1863 como una empresa conjunta franco-británica, y uno particularmente atroz fue el Banco Nacional de Haití (fundado en 1881), con sede en París, que captó importantes recursos financieros de la nación independiente, aunque en dificultades económicas. de Haití . [45] Otros casos incluyen el Banco Imperial de Persia , con sede en Londres , establecido en 1885, y el Banco Nacional de Albania , con sede en Roma , establecido en 1925. El Banco Estatal de Marruecos se estableció en 1907 con funciones internacionales de participación accionaria y sede distribuidas entre París y Tánger , media década antes de que el país perdiera su independencia. En otros casos, ha habido uniones monetarias organizadas, como la Unión Económica Bélgica-Luxemburgo establecida en 1921, bajo la cual Luxemburgo no tenía un banco central, pero estaba administrado por un banco central nacional (en ese caso, el Banco Nacional de Bélgica ) en lugar de que uno supranacional. La actual Zona Monetaria Común del África Austral tiene características comparables.
Otro patrón más se estableció en países donde las entidades federadas o subsoberanas tenían una amplia autonomía política que se reflejó en diversos grados en la organización del propio banco central. Entre ellos se encontraban, por ejemplo, el Banco Austro-Húngaro de 1878 a 1918, la Reserva Federal de Estados Unidos en sus dos primeras décadas, el Bank deutscher Länder entre 1948 y 1957, o el Banco Nacional de Yugoslavia entre 1972 y 1993. Por el contrario, algunos países Los países que están políticamente organizados como federaciones, como los actuales Canadá, México o Suiza, dependen de un banco central unitario.
En la segunda mitad del siglo XX, el desmantelamiento de los sistemas coloniales dejó a algunos grupos de países utilizando la misma moneda a pesar de haber alcanzado la independencia nacional. En contraste con el desmoronamiento de Austria-Hungría y el Imperio Otomano después de la Primera Guerra Mundial , algunos de estos países decidieron seguir usando una moneda común, formando así una unión monetaria , y confiar su gestión a un banco central común. Los ejemplos incluyen la Autoridad Monetaria del Caribe Oriental , el Banco Central de los Estados de África Occidental y el Banco de los Estados de África Central .
El concepto de banca central supranacional adquirió una dimensión global significativa con la Unión Económica y Monetaria de la Unión Europea y el establecimiento del Banco Central Europeo (BCE) en 1998. En 2014, el BCE asumió un papel adicional de supervisión bancaria como parte de la recién establecida política de unión bancaria europea .
La función principal de los bancos centrales suele ser mantener la estabilidad de precios, definida como un nivel específico de inflación. La inflación se define como la devaluación de una moneda o, de manera equivalente, el aumento de los precios en relación con una moneda. La mayoría de los bancos centrales tienen actualmente un objetivo de inflación cercano al 2%.
Dado que la inflación reduce los salarios reales , los keynesianos ven la inflación como la solución al desempleo involuntario. Sin embargo, la inflación "imprevista" genera pérdidas para los prestamistas, ya que la tasa de interés real será más baja de lo esperado. Por tanto, la política monetaria keynesiana apunta a una tasa de inflación constante.
Los bancos centrales, como autoridades monetarias en estados representativos, están entrelazados a través de mercados financieros globalizados. Como regulador de una de las monedas más extendidas en la economía global, la Reserva Federal de Estados Unidos desempeña un papel enorme en el mercado monetario internacional. Al ser el principal proveedor y tasa ajustada al dólar estadounidense, la Reserva Federal implementa un conjunto de requisitos para controlar la inflación y el desempleo en Estados Unidos. [46]
El desempleo friccional es el período de tiempo entre trabajos en el que un trabajador busca o hace la transición de un trabajo a otro. El desempleo que va más allá del desempleo friccional se clasifica como desempleo no intencionado. Por ejemplo, el desempleo estructural es una forma de desempleo no intencionado que resulta de un desajuste entre la demanda en el mercado laboral y las habilidades y ubicaciones de los trabajadores que buscan empleo. La política macroeconómica generalmente apunta a reducir el desempleo no deseado.
Keynes etiquetó cualquier empleo que se crearía mediante un aumento de los bienes asalariados (es decir, una disminución de los salarios reales ) como desempleo involuntario :
El crecimiento económico puede mejorarse mediante la inversión en capital , como más o mejor maquinaria. Una tasa de interés baja implica que las empresas pueden pedir prestado dinero para invertir en su capital social y pagar menos intereses por ello. Por lo tanto, se considera que reducir el interés fomenta el crecimiento económico y, a menudo, se utiliza para aliviar épocas de bajo crecimiento económico. Por otro lado, aumentar la tasa de interés se utiliza a menudo en tiempos de alto crecimiento económico como un dispositivo contracíclico para evitar que la economía se sobrecaliente y evitar burbujas en el mercado.
Otros objetivos de la política monetaria son la estabilidad de los tipos de interés, del mercado financiero y del mercado de divisas. Con frecuencia, los objetivos no pueden separarse entre sí y, a menudo, entran en conflicto. Por lo tanto, es necesario sopesar cuidadosamente los costos antes de implementar la política.
Tras el acuerdo de París sobre el cambio climático , actualmente se está debatiendo si los bancos centrales también deberían perseguir objetivos medioambientales como parte de sus actividades. En 2017, ocho bancos centrales formaron la Red para Ecologizar el Sistema Financiero (NGFS) [47] para evaluar la forma en que los bancos centrales pueden utilizar sus herramientas de política monetaria y regulatoria para apoyar la mitigación del cambio climático. Hoy en día, más de 70 bancos centrales forman parte del NGFS. [48]
En enero de 2020, el Banco Central Europeo anunció [49] que tendrá en cuenta consideraciones climáticas al revisar su marco de política monetaria.
Los defensores de la "política monetaria verde" proponen que los bancos centrales incluyan criterios relacionados con el clima en sus marcos de elegibilidad de garantías, al realizar compras de activos y también en sus operaciones de refinanciación. [50] Pero críticos como Jens Weidmann argumentan que no es papel de los bancos centrales conducir la política climática. [51] China se encuentra entre los bancos centrales más avanzados en lo que respecta a la política monetaria verde. [52] Ha otorgado a los bonos verdes un estatus preferencial para reducir su rendimiento [53] y utiliza una política de ventanilla para dirigir los préstamos verdes. [54]
Las implicaciones de los posibles activos varados en la economía ponen de relieve un ejemplo del riesgo de transición inherente al cambio climático con posibles efectos en cascada en todo el sistema financiero . [55] [56] [57] En respuesta, los bancos centrales han adoptado o sugerido cuatro tipos amplios de intervenciones, incluido el desarrollo de metodologías, el estímulo a los inversores, la regulación financiera y conjuntos de herramientas de políticas. [18]
Alcanzar el umbral de 2°C gira en parte en torno al desarrollo de regulaciones financieras alineadas con el clima. Un desafío importante reside en la falta de conciencia entre las empresas y los inversores, impulsada por un flujo de información deficiente y una divulgación insuficiente. [18] Para abordar esta cuestión, los reguladores y los bancos centrales están promoviendo la transparencia, la presentación de informes integrados y las especificaciones de exposición, con el objetivo de promover objetivos de largo plazo y bajas emisiones de carbono, en lugar de objetivos financieros de corto plazo. [18] [58] Estas regulaciones tienen como objetivo evaluar el riesgo de manera integral, identificando activos intensivos en carbono y aumentando sus requisitos de capital. Esto debería dar como resultado que los activos con alto contenido de carbono se vuelvan menos atractivos y, al mismo tiempo, favorecer los activos con bajo contenido de carbono, que históricamente han sido percibidos como vehículos de inversión de alto riesgo y baja volatilidad . [18] [59] [60]
La flexibilización cuantitativa es una medida potencial que los bancos centrales podrían aplicar para lograr una transición hacia una economía baja en carbono. [18] Aunque existe un sesgo histórico hacia las empresas con altas emisiones de carbono, incluidas en las carteras de los bancos centrales debido a sus altas calificaciones crediticias, los enfoques innovadores de flexibilización cuantitativa podrían invertir esta tendencia para favorecer los activos con bajas emisiones de carbono. [18] [61] [62]
Teniendo en cuenta el impacto potencial de los bancos centrales sobre el cambio climático, es importante considerar los mandatos de los bancos centrales. El mandato de un banco central puede ser limitado, lo que significa que solo se fijan unos pocos objetivos, lo que limita la capacidad de un banco central para incluir el cambio climático en sus políticas. [18] Sin embargo, es posible que los mandatos de los bancos centrales no necesariamente tengan que modificarse para dar cabida a las actividades relacionadas con el cambio climático. [18] Por ejemplo, el Banco Central Europeo ha incorporado las emisiones de carbono en sus criterios de compra de activos, a pesar de su mandato relativamente estrecho que se centra en la estabilidad de precios. [63]
Las funciones de un banco central pueden incluir:
Los bancos centrales implementan la política monetaria elegida por un país .
En el nivel más básico, la política monetaria implica establecer qué forma de moneda puede tener el país, ya sea una moneda fiduciaria , una moneda respaldada por oro (no permitida para los países en el Fondo Monetario Internacional ), una junta monetaria o una unión monetaria . Cuando un país tiene su propia moneda nacional, esto implica la emisión de algún tipo de moneda estandarizada, que es esencialmente una forma de pagaré : "dinero" bajo ciertas circunstancias. Históricamente, esto era a menudo una promesa de cambiar el dinero por metales preciosos en una cantidad fija. Ahora bien, cuando muchas monedas son dinero fiduciario , la “promesa de pago” consiste en la promesa de aceptar esa moneda para pagar impuestos.
Un banco central puede utilizar la moneda de otro país ya sea directamente en una unión monetaria o indirectamente en una junta monetaria. En el último caso, ejemplificado por el Banco Nacional de Bulgaria , Hong Kong y Letonia (hasta 2014), la moneda local está respaldada a un tipo fijo por las tenencias de moneda extranjera del banco central. Al igual que los bancos comerciales, los bancos centrales mantienen activos (bonos gubernamentales, divisas, oro y otros activos financieros) e incurren en pasivos (moneda en circulación). Los bancos centrales crean dinero emitiendo billetes y prestándolos al gobierno a cambio de activos que devengan intereses, como bonos gubernamentales. Cuando los bancos centrales deciden aumentar la oferta monetaria en una cantidad mayor que la cantidad que sus gobiernos nacionales deciden pedir prestado, pueden comprar bonos o activos privados denominados en monedas extranjeras.
El Banco Central Europeo remite sus ingresos por intereses a los bancos centrales de los países miembros de la Unión Europea. La Reserva Federal de Estados Unidos remite la mayor parte de sus ganancias al Tesoro estadounidense. Estos ingresos, derivados del poder de emitir moneda, se denominan señoreaje , y suelen pertenecer al gobierno nacional. El poder sancionado por el estado para crear moneda se llama Derecho de Emisión . A lo largo de la historia ha habido desacuerdos sobre esta facultad, ya que quien controla la creación de moneda controla los ingresos por señoreaje. La expresión "política monetaria" también puede referirse más estrictamente a los objetivos de tasas de interés y otras medidas activas adoptadas por la autoridad monetaria.
Las principales herramientas disponibles para los bancos centrales son las operaciones de mercado abierto (incluidos los acuerdos de recompra ), los requisitos de reserva , la política de tipos de interés (mediante el control de la tasa de descuento ) y el control de la oferta monetaria .
Un banco central afecta la base monetaria mediante operaciones de mercado abierto , si su país tiene un mercado bien desarrollado para sus bonos gubernamentales. Esto implica gestionar la cantidad de dinero en circulación mediante la compra y venta de diversos instrumentos financieros, como letras del Tesoro, acuerdos de recompra o "repos", bonos de empresas o divisas, a cambio de dinero depositado en el banco central. Esos depósitos son convertibles a moneda, por lo que todas estas compras o ventas dan como resultado que más o menos moneda base entre o salga de la circulación en el mercado. Por ejemplo, si el banco central desea reducir las tasas de interés (ejecutando una política monetaria expansiva), compra deuda pública, aumentando así la cantidad de efectivo en circulación o acreditando las cuentas de reserva de los bancos . Los bancos comerciales entonces tienen más dinero para prestar, por lo que reducen las tasas de interés, lo que hace que los préstamos sean menos costosos. Las tasas de interés más baratas de las tarjetas de crédito aumentan el gasto de los consumidores . Además, cuando los préstamos comerciales son más asequibles, las empresas pueden expandirse para mantenerse al día con la demanda de los consumidores. En última instancia, contratan más trabajadores, cuyos ingresos aumentan, lo que a su vez también aumenta la demanda. Este método suele ser suficiente para estimular la demanda e impulsar el crecimiento económico a un ritmo saludable. Por lo general, el objetivo a corto plazo de las operaciones de mercado abierto es lograr un objetivo específico de tasa de interés a corto plazo. En otros casos, la política monetaria podría implicar más bien la fijación de un tipo de cambio específico en relación con alguna moneda extranjera o en relación con el oro. Por ejemplo, en el caso de Estados Unidos, la Reserva Federal fija como objetivo la tasa de los fondos federales , la tasa a la que los bancos miembros se prestan entre sí a un día; sin embargo, la política monetaria de China (desde 2014) apunta al tipo de cambio entre el renminbi chino y una canasta de monedas extranjeras.
Si las operaciones de mercado abierto no producen los efectos deseados, se puede utilizar una segunda herramienta: el banco central puede aumentar o disminuir la tasa de interés que cobra sobre descuentos o sobregiros (préstamos del banco central a bancos comerciales, ver ventana de descuento ). . Si la tasa de interés de tales transacciones es lo suficientemente baja, los bancos comerciales pueden pedir prestado al banco central para cumplir con los requisitos de reserva y utilizar la liquidez adicional para expandir sus balances, aumentando el crédito disponible para la economía.
Una tercera alternativa es cambiar los encajes . El encaje legal se refiere a la proporción de los pasivos totales que los bancos deben mantener disponibles durante la noche, ya sea en sus bóvedas o en el banco central. Los bancos sólo mantienen una pequeña porción de sus activos como efectivo disponible para retiro inmediato; el resto se invierte en activos ilíquidos como hipotecas y préstamos. Reducir el encaje legal libera fondos para que los bancos aumenten los préstamos o compren otros activos rentables. Esto es expansionista porque crea crédito. Sin embargo, aunque esta herramienta aumenta inmediatamente la liquidez, los bancos centrales rara vez cambian el encaje legal porque hacerlo frecuentemente añade incertidumbre a la planificación de los bancos. Por tanto, se prefiere el uso de operaciones de mercado abierto.
Otras formas de política monetaria, particularmente utilizadas cuando las tasas de interés están en o cerca del 0% y hay preocupaciones sobre la deflación o si se está produciendo deflación, se conocen como política monetaria no convencional . Estos incluyen flexibilización crediticia , flexibilización cuantitativa , orientación futura y señalización . [64] En la flexibilización del crédito, un banco central compra activos del sector privado para mejorar la liquidez y mejorar el acceso al crédito. Las señales pueden utilizarse para reducir las expectativas del mercado de tipos de interés más bajos en el futuro. Por ejemplo, durante la crisis crediticia de 2008, la Reserva Federal de Estados Unidos indicó que los tipos serían bajos durante un "período prolongado" y el Banco de Canadá asumió un "compromiso condicional" de mantener los tipos en el límite inferior de 25 puntos básicos (0,25 puntos básicos). %) hasta finales del segundo trimestre de 2010.
Algunos han previsto el uso de lo que Milton Friedman alguna vez llamó " dinero helicóptero ", mediante el cual el banco central haría transferencias directas a los ciudadanos [65] para elevar la inflación hasta el objetivo previsto por el banco central. Esta opción de política podría ser particularmente eficaz en el límite inferior cero. [66]
Desde 2017, se ha debatido la posibilidad de implementar la moneda digital del banco central (CBDC). [67] A finales de 2018, al menos 15 bancos centrales estaban considerando implementar CBDC. [68] Desde 2014, el Banco Popular de China ha estado trabajando en un proyecto de moneda digital para crear su propia moneda digital y sistemas de pago electrónico. [69] [70]
En algunos países, un banco central, a través de sus filiales, controla y supervisa el sector bancario. En otros países, la supervisión bancaria la lleva a cabo un departamento gubernamental como el Tesoro del Reino Unido , o una agencia gubernamental independiente, por ejemplo, la Autoridad de Conducta Financiera del Reino Unido . Examina los balances de los bancos y el comportamiento y las políticas hacia los consumidores. [ se necesita aclaración ] Además de la refinanciación, también proporciona a los bancos servicios como transferencia de fondos, billetes y monedas o moneda extranjera. Por eso a menudo se le describe como el "banco de bancos".
Muchos países monitorearán y controlarán el sector bancario a través de varias agencias diferentes y para diferentes propósitos. La regulación bancaria en los Estados Unidos, por ejemplo, está muy fragmentada con tres agencias federales, la Corporación Federal de Seguro de Depósitos , la Junta de la Reserva Federal o la Oficina del Contralor de la Moneda y muchas otras a nivel estatal y privado. Generalmente existe una cooperación significativa entre las agencias. Por ejemplo, los bancos centrales monetarios , las instituciones de depósito y otros tipos de instituciones financieras pueden estar sujetos a regulaciones diferentes (y en ocasiones superpuestas). Algunos tipos de regulación bancaria pueden delegarse a otros niveles de gobierno, como los gobiernos estatales o provinciales.
Cualquier cártel de bancos está especialmente vigilado y controlado. La mayoría de los países controlan las fusiones bancarias y desconfían de la concentración en esta industria debido al peligro de pensamiento grupal y burbujas crediticias desbocadas basadas en un único punto de falla : la cultura crediticia de unos pocos bancos grandes.
Numerosos gobiernos han optado por independizar a los bancos centrales. La lógica económica detrás de la independencia del banco central es que cuando los gobiernos delegan la política monetaria en un banco central independiente (con un propósito antiinflacionario) y lejos de los políticos electos, la política monetaria no reflejará los intereses de los políticos. Cuando los gobiernos controlan la política monetaria, los políticos pueden verse tentados a impulsar la actividad económica antes de una elección en detrimento de la salud a largo plazo de la economía y del país. En consecuencia, los mercados financieros pueden no considerar creíbles los compromisos futuros con una inflación baja cuando la política monetaria está en manos de funcionarios electos, lo que aumenta el riesgo de fuga de capitales. Una alternativa a la independencia del banco central es tener regímenes de tipo de cambio fijo . [73] [74] [75]
Los gobiernos generalmente tienen cierto grado de influencia incluso sobre los bancos centrales "independientes"; El objetivo de la independencia es principalmente evitar interferencias a corto plazo. En 1951, el Deutsche Bundesbank se convirtió en el primer banco central al que se le concedió plena independencia, lo que llevó a que esta forma de banco central fuera denominada "modelo del Bundesbank", a diferencia, por ejemplo, del modelo de Nueva Zelanda, que tiene como objetivo (es decir, objetivo de inflación) fijado por el gobierno.
La independencia del banco central suele estar garantizada por la legislación y el marco institucional que rige la relación del banco con los funcionarios electos, en particular el ministro de finanzas. La legislación del banco central consagrará procedimientos específicos para seleccionar y nombrar al jefe del banco central. A menudo, el ministro de Finanzas designa al gobernador en consulta con el directorio del banco central y su gobernador en ejercicio. Además, la legislación especificará el plazo de nombramiento del gobernador de los bancos. Los bancos centrales más independientes disfrutan de un mandato fijo no renovable para el gobernador a fin de eliminar la presión sobre el gobernador para que complazca al gobierno con la esperanza de ser reelegido para un segundo mandato. [76] En general, los bancos centrales independientes disfrutan de independencia tanto de objetivos como de instrumentos. [77]
A pesar de su independencia, los bancos centrales suelen rendir cuentas en algún nivel ante funcionarios gubernamentales, ya sea ante el Ministerio de Finanzas o ante el Parlamento. Por ejemplo, la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal de Estados Unidos es nominada por el presidente de Estados Unidos y confirmada por el Senado , [78] publica transcripciones textuales y los balances son auditados por la Oficina de Responsabilidad Gubernamental . [79]
En la década de 1990 hubo una tendencia a aumentar la independencia de los bancos centrales como forma de mejorar el desempeño económico a largo plazo. [80] Si bien se ha realizado un gran volumen de investigación económica para definir la relación entre la independencia del banco central y el desempeño económico, los resultados son ambiguos. [81]
La literatura sobre la independencia del banco central ha definido un número acumulativo y complementario de aspectos: [82] [83]
Existe un consenso muy fuerte entre los economistas de que un banco central independiente puede ejecutar una política monetaria más creíble, haciendo que las expectativas del mercado respondan mejor a las señales del banco central. [85] Tanto el Banco de Inglaterra (1997) como el Banco Central Europeo se han hecho independientes y siguen un conjunto de objetivos de inflación publicados para que los mercados sepan qué esperar. [ cita necesaria ] Incluso al Banco Popular de China se le ha concedido una gran libertad, aunque en China el papel oficial del banco sigue siendo el de un banco nacional en lugar de un banco central, subrayado por la negativa oficial a "desvincular" el yuan o revalorizarlo "bajo presión". El hecho de que el Partido Comunista no sea elegido también alivia la presión de complacer a la gente, aumentando su independencia. El populismo puede reducir la independencia de facto del banco central. [86]
Organizaciones internacionales como el Banco Mundial , el Banco de Pagos Internacionales (BPI) y el Fondo Monetario Internacional (FMI) apoyan firmemente la independencia del banco central. Esto se debe, en parte, a la creencia en los méritos intrínsecos de una mayor independencia. El apoyo a la independencia de las organizaciones internacionales también se deriva en parte de la conexión entre una mayor independencia del banco central y una mayor transparencia en el proceso de formulación de políticas. La autoevaluación del Plan de Acción de Servicios Financieros (FSAP) del FMI, por ejemplo, incluye una serie de preguntas sobre la independencia del banco central en la sección de transparencia. Un banco central independiente obtendrá una puntuación más alta en la revisión que uno que no lo sea. [ cita necesaria ]
Los índices de independencia de los bancos centrales permiten un análisis cuantitativo de la independencia de los bancos centrales de cada país a lo largo del tiempo. Un índice de independencia del banco central es el CBI de Garriga, [87] donde un índice más alto indica una mayor independencia del banco central, como se muestra a continuación para países individuales.
En conjunto, los bancos centrales compran menos de 500 toneladas de oro cada año, en promedio (de una producción global anual de 2.500 a 3.000 toneladas). [89] En 2018, los bancos centrales poseen colectivamente más de 33.000 toneladas métricas de oro, aproximadamente una quinta parte de todo el oro jamás extraído, según Bloomberg News. [90]
En 2016, el 75% de los activos de los bancos centrales del mundo estaban controlados por cuatro centros en China , Estados Unidos, Japón y la eurozona . Los bancos centrales de Brasil , Suiza , Arabia Saudita , Reino Unido , India y Rusia representan cada uno un promedio del 2,5 por ciento. Los 107 bancos centrales restantes poseen menos del 13 por ciento. Según datos compilados por Bloomberg News , los 10 bancos centrales más grandes poseían 21,4 billones de dólares en activos, un aumento del 10 por ciento con respecto a 2015. [91]
Aunque es difícil definir la banca central,... una definición funcional es más útil. ... Capie et al. (1994) definen un banco central como el banco del gobierno, el emisor monopolista de billetes y el prestamista de última instancia.
Su fundación en 1694 surgió de las dificultades del gobierno de la época para conseguir suscripciones a préstamos estatales. Su objetivo principal era recaudar y prestar dinero al Estado y, en consideración a este servicio, recibió en virtud de su Estatuto y varias leyes del Parlamento, ciertos privilegios de emisión de billetes de banco. La corporación comenzó con una vida asegurada de doce años, después de los cuales el Gobierno tenía derecho a anular sus estatutos con un aviso de un año. Las prórrogas posteriores de este período coincidieron generalmente con la concesión de préstamos adicionales al Estado.
