Un fondo cotizado en bolsa ( ETF ) es un tipo de fondo de inversión que también es un producto cotizado en bolsa , es decir, se negocia en bolsas de valores . [1] [2] [3] Los ETF poseen activos financieros como acciones , bonos , divisas , deudas , contratos de futuros y/o materias primas como lingotes de oro . La lista de activos que posee cada ETF, así como sus ponderaciones, se publica en el sitio web del emisor diariamente, o trimestralmente en el caso de ETF activos no transparentes. Muchos ETF ofrecen cierto nivel de diversificación en comparación con poseer una acción individual.
Un ETF divide su propiedad en acciones que pertenecen a los accionistas. Dependiendo del país, la estructura legal de un ETF puede ser una corporación , un fideicomiso , una sociedad de inversión de gestión abierta o un fideicomiso de inversión unitaria . [4] [5] Los accionistas poseen indirectamente los activos del fondo y tienen derecho a una parte de las ganancias, como intereses o dividendos , y tendrían derecho a cualquier valor residual si el fondo se liquida . También reciben informes anuales . Un ETF generalmente opera con un mecanismo de arbitraje diseñado para mantenerlo cotizando cerca de su valor liquidativo , aunque pueden ocurrir desviaciones. [6]
Los ETF más grandes, que rastrean pasivamente los índices del mercado de valores, tienen índices de gastos anuales tan bajos como el 0,03% del monto invertido, aunque los ETF especializados pueden tener tarifas anuales del 1% o más del monto invertido. Estas tarifas se pagan al emisor del ETF a partir de los dividendos recibidos de las participaciones subyacentes o de la venta de activos. [7]
En Estados Unidos, hay 5,4 billones de dólares invertidos en ETF de acciones y 1,4 billones de dólares invertidos en ETF de renta fija. En Europa, hay 1,0 billón de dólares invertidos en ETF de acciones y 0,4 billones de dólares invertidos en ETF de renta fija. En Asia, hay 0,9 billones de dólares invertidos en ETF de acciones y 0,1 billones de dólares invertidos en ETF de renta fija. En el primer trimestre de 2023, la negociación de ETF representó el 32% del volumen total en dólares de las operaciones en el mercado de valores de EE. UU., el 11% del volumen de operaciones en Europa y el 13% del volumen de operaciones en Asia. [8]
En EE. UU., los mayores emisores de ETF son BlackRock iShares con una participación de mercado del 34%, The Vanguard Group con una participación de mercado del 29%, State Street Global Advisors con una participación de mercado del 14%, Invesco con una participación de mercado del 5% y Charles Schwab. Corporación con una cuota de mercado del 4%. [9]
Los ETF están regulados por organismos gubernamentales (como la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos en los Estados Unidos) y están sujetos a leyes de valores (como la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y la Ley de Bolsa de Valores de 1934 en los Estados Unidos). Estados Unidos).
Los fondos cerrados no se consideran ETF; [ ¿ por qué? ] aunque son fondos y se negocian en una bolsa, no cambian la cantidad de acciones que han emitido, a diferencia de un ETF. Los pagarés negociados en bolsa son instrumentos de deuda que no son fondos cotizados en bolsa.
Los ETF son similares en muchos aspectos a los fondos mutuos , excepto que los ETF se compran y venden a otros propietarios a lo largo del día en las bolsas de valores, mientras que los fondos mutuos se compran y venden al emisor en función de su precio al final del día. Los ETF también son más transparentes ya que sus tenencias generalmente se publican en línea diariamente y, en Estados Unidos, son más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos. [10] [11] [12] A diferencia de los fondos mutuos, los ETF se negocian en una bolsa de valores , se pueden vender al descubierto , se pueden comprar utilizando fondos prestados de un corredor de bolsa ( margen ) y se pueden comprar y vender utilizando órdenes limitadas , con la comprador o vendedor conoce de antemano el precio de la acción. [13] [14]
Tanto los ETF como los fondos mutuos cobran índices de gastos anuales que van desde el 0,03% del valor de la inversión hasta más del 1% del valor de la inversión. Los fondos mutuos generalmente tienen tarifas anuales más altas ya que tienen mayores gastos de marketing, distribución y contabilidad ( tarifas 12b-1 ). [15] Los ETF también son generalmente más baratos de operar ya que, a diferencia de los fondos mutuos , no tienen que comprar y vender valores ni mantener reservas de efectivo para dar cabida a las compras y reembolsos de los accionistas. [16] [17] [18] [19]
Los corredores de bolsa pueden cobrar comisiones diferentes, si las hubiera, por la compra y venta de ETF y fondos mutuos. Además, las ventas de ETF en Estados Unidos están sujetas a tarifas de transacción que las bolsas de valores nacionales deben pagar a la SEC según la sección 31 de la Securities Exchange Act de 1934 , que, a partir de febrero de 2023, es de 8 dólares por cada millón de dólares de transacción. producto. [20] Muchos fondos mutuos se pueden comprar sin comisiones del emisor, aunque algunos cobran cargas iniciales o finales , mientras que los ETF no tienen cargas en absoluto. [21]
En Estados Unidos, los ETF pueden ser más atractivos desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos para transacciones realizadas en cuentas sujetas a impuestos. Sin embargo, los ETF no ofrecen beneficios fiscales en comparación con los fondos mutuos en el Reino Unido y Alemania. [22] [23] [24]
En los EE. UU., siempre que un fondo mutuo obtiene una ganancia de capital que no está compensada por una pérdida realizada (es decir, cuando el fondo vende acciones apreciadas para hacer frente a los reembolsos de los inversores), sus accionistas que mantienen el fondo en cuentas sujetas a impuestos deben pagar impuestos sobre las ganancias de capital sobre sus ganancias. parte de la ganancia. [25] [26] Sin embargo, los inversores en ETF generalmente solo obtienen ganancias de capital cuando venden sus propias acciones para obtener una ganancia. [27]
Los ETF ofrecidos por The Vanguard Group son en realidad una clase de acciones diferente de sus fondos mutuos y no se sostienen por sí solos; sin embargo, generalmente no tienen problemas fiscales adversos. [28] [29] [30] [31]
Los ETF se pueden comprar y vender a los precios actuales del mercado en cualquier momento durante el día de negociación, a diferencia de los fondos mutuos , que solo se pueden negociar al final del día de negociación. Además, a diferencia de los fondos mutuos, los inversores pueden ejecutar los mismos tipos de operaciones que pueden realizar con una acción, como órdenes limitadas , que permiten a los inversores especificar los puntos de precio en los que están dispuestos a negociar, órdenes de limitación de pérdidas , compra de margen , cobertura. estrategias, y no hay ningún requisito de inversión mínima. Los ETF se pueden negociar con frecuencia para cubrir riesgos o implementar estrategias de inversión de sincronización del mercado , mientras que muchos fondos mutuos tienen restricciones en el comercio frecuente. [4] [32]
Las opciones , incluidas las opciones de venta y de compra , se pueden emitir o comprar en la mayoría de los ETF, lo que no es posible con los fondos mutuos, lo que permite a los inversores implementar estrategias como opciones de compra cubiertas en los ETF. También hay varios ETF que implementan estrategias de llamadas cubiertas dentro de los fondos. [33] [34] [35]
Muchos fondos mutuos deben mantenerse en una cuenta en la empresa emisora, mientras que los ETF pueden negociarse a través de cualquier corredor de bolsa. Algunos corredores de bolsa no permiten inversiones recurrentes automáticas ni la negociación de acciones fraccionarias de ETF, mientras que todas las emisiones de fondos mutuos lo permiten. [10]
Los ETF más populares, como los que siguen el S&P 500, negocian decenas de millones de acciones por día y tienen una fuerte liquidez de mercado , mientras que hay muchos ETF que no se negocian con mucha frecuencia y, por lo tanto, pueden ser difíciles de vender en comparación con los ETF más líquidos. Los ETF más activos son muy líquidos, con un volumen de negociación regular elevado y diferenciales de oferta y demanda ajustados (la diferencia entre los precios del comprador y del vendedor), por lo que el precio fluctúa a lo largo del día. Esto contrasta con los fondos mutuos, donde todas las compras o ventas en un día determinado se ejecutan al mismo precio al final del día de negociación.
Los reguladores exigen a los emisores que publiquen la composición de sus carteras en sus sitios web diariamente o trimestralmente en el caso de ETF activos no transparentes. [36] [37] [38]
Los precios de los ETF se cotizan continuamente durante todo el día de negociación y, por lo tanto, tienen transparencia de precios. [39]
ETF indexados : la mayoría de los ETF son fondos indexados : es decir, rastrean el desempeño de un índice generalmente manteniendo los mismos valores en las mismas proporciones que un determinado índice bursátil , índice del mercado de bonos u otro índice económico . Ejemplos de ETF de índices grandes incluyen el ETF Vanguard Total Stock Market ( NYSE Arca : VTI), que rastrea el CRSP US Total Market Index, los ETF que rastrean el S&P 500 , que son emitidos por The Vanguard Group ( NYSE Arca : VOO), iShares ( NYSE Arca : IVV) y State Street Corporation ( NYSE Arca : SPY), ETF que siguen el índice NASDAQ-100 ( Nasdaq : QQQ) y el ETF iShares Russell 2000 ( NYSE Arca : IWM), que sigue el Russell 2000. Índice , compuesto íntegramente por empresas con pequeñas capitalizaciones de mercado . Otros fondos rastrean índices de un determinado país o incluyen solo empresas que no tienen su sede en los Estados Unidos; por ejemplo, el ETF Vanguard Total International Stock Index ( NYSE Arca : VXUS) sigue el índice MSCI All Country World ex USA Investable Market, el ETF iShares MSCI EAFE Index ( NYSE Arca : EFA) sigue el índice MSCI EAFE y el iShares MSCI Emerging Markets ETF ( NYSE Arca : EEM) sigue el índice MSCI Emerging Markets. Algunos ETF rastrean un tipo específico de empresa, como el ETF iShares Russell 1000 Growth ( NYSE Arca : IWF), que rastrea las acciones de "crecimiento" en el índice Russell 1000 . State Street Corporation ha emitido ETF que rastrean los componentes del S&P 500 en cada industria : por ejemplo, el Technology Select Sector SPDR Fund ( NYSE Arca : XLK) rastrea los componentes del S&P 500 que se encuentran en la industria tecnológica y The Financial Select. Fondo Sector SPDR, que rastrea los componentes del S&P 500 que se encuentran en la industria financiera . El ETF iShares Select Dividend replica un índice de acciones que pagan altos dividendos. [40] Otros índices en los que se basan los ETF se centran en áreas de nicho específicas, como la energía sostenible o la gobernanza ambiental, social y corporativa . [41] La mayoría de los ETF indexados invierten el 100% de sus activos proporcionalmente en los valores subyacentes de un índice, una forma de inversión llamada replicación.. Algunos ETF indexados, como el Vanguard Total Stock Market Index Fund, que rastrea el rendimiento de miles de valores subyacentes, utilizan un muestreo representativo , invirtiendo del 80% al 95% de sus activos en los valores de un índice subyacente e invirtiendo el 5% restante para 20% de sus activos en otras participaciones, como futuros, contratos de opciones y swaps, y valores que no están en el índice subyacente, que el asesor del fondo cree que ayudarán al ETF a lograr su objetivo de inversión. [42] [43] [44] [45]
Los ETF de factor son fondos indexados que utilizan indexación mejorada , que combina la gestión activa con la gestión pasiva en un intento de superar los rendimientos de un índice. Los ETF de factores tienden a tener índices de gastos y volatilidad ligeramente más altos que los ETF de índices estrictamente pasivos. [46] [47] [48]
Los ETF sintéticos , que son comunes en Europa pero poco comunes en los Estados Unidos, son un tipo de ETF indexado que no posee valores pero rastrea índices mediante derivados y swaps. Han manifestado preocupación por la falta de transparencia en los productos y la creciente complejidad; conflictos de interés; y falta de cumplimiento normativo. [49] [50] [51] Un ETF sintético tiene riesgo de contraparte , porque la contraparte está obligada contractualmente a igualar el rendimiento del índice. El acuerdo se realiza con garantía aportada por la contraparte del swap, que podría decirse que podría ser de dudosa calidad. Este tipo de estructuras no están permitidas según las directrices europeas, Directiva sobre Organismos de Inversión Colectiva en Valores Mobiliarios de 2009 (OICVM). [52] [53] El riesgo de contraparte también está presente cuando la ETF realiza préstamos de valores o swaps de rendimiento total. [54] La diferencia entre el rendimiento de un fondo indexado y el índice mismo se denomina error de seguimiento ; esta diferencia suele ser negativa, excepto durante crisis repentinas y otros períodos de turbulencia extrema del mercado, para los fondos indexados que no utilizan la replicación completa y para los índices que consisten en activos ilíquidos como la deuda de alto rendimiento . [55] [56] [4] [57] [58]
Los ETF gestionados activamente incluyen la gestión activa , mediante la cual el gestor ejecuta una estrategia comercial específica en lugar de replicar el rendimiento de un índice bursátil . Los valores mantenidos por dichos fondos se publican en sus sitios web diariamente o trimestralmente en el caso de ETF activos no transparentes. Los ETF pueden entonces estar en riesgo por parte de personas que podrían participar en operaciones anticipadas , ya que los informes de la cartera pueden revelar la estrategia comercial del administrador. Algunos ETF de acciones gestionados activamente abordan este problema negociando sólo semanalmente o mensualmente. [59] Los mayores ETF gestionados activamente son el ETF JPMorgan Equity Premium Income ( NYSE : JEPI), que cobra un 0,35% en comisiones anuales, el ETF JPMorgan Ultra-Short Income ( NYSE : JPST), que cobra un 0,18% en comisiones anuales, y el ETF Pimco Enhanced Short Duration ( NYSE : MINT), que cobra un 0,36% en comisiones anuales. [60]
Los ETF temáticos son ETF, que incluyen tanto ETF indexados como ETF gestionados activamente, que se centran en un tema como tecnologías disruptivas, cambio climático , comportamientos cambiantes de los consumidores, computación en la nube , robótica , vehículos eléctricos , economía colaborativa , comercio electrónico o energía limpia. . [61] [62]
Los ETF de bonos son fondos cotizados en bolsa que invierten en bonos. [63] Los ETF de bonos generalmente tienen mucha más liquidez de mercado que los bonos individuales. [64]
Los ETF de materias primas invierten en materias primas como metales preciosos, productos agrícolas o hidrocarburos como el petróleo y están sujetos a regulaciones diferentes a las de los ETF que poseen valores. [65] [66] Los ETF de materias primas generalmente están estructurados como fideicomisos otorgantes negociados en bolsa, lo que otorga un interés directo en una cartera fija. SPDR Gold Shares , un fondo cotizado en bolsa de oro , es un fideicomiso otorgante y cada acción representa la propiedad de una décima parte de una onza de oro. [67] [68] La mayoría de los ETF de productos básicos poseen el producto físico. SPDR Gold Shares ( NYSE Arca : GLD) posee más de 40 millones de onzas de oro en fideicomiso, [69] iShares Silver Trust ( NYSE Arca : SLV) posee 18.000 toneladas de plata, [70] Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ( NYSE Arca : PALL ) posee casi 200.000 onzas de paladio , [71] y Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF ( NYSE Arca : PPLT) posee más de 1,1 millones de onzas de platino . [72] Sin embargo, muchos ETF, como el United States Oil Fund de United States Commodity Funds ( NYSE Arca : USO), solo poseen contratos de futuros , [73] que pueden producir resultados bastante diferentes a los de poseer el producto básico. En estos casos, los fondos simplemente adelantan el mes de entrega de los contratos de mes a mes. Esto proporciona exposición a la materia prima, pero expone al inversor a los riesgos que implican los diferentes precios a lo largo de la estructura temporal , como un alto costo de renovación. [74] [75] También pueden ser fondos indexados que siguen índices de materias primas.
Los ETF de divisas permiten a los inversores invertir o vender en corto cualquier divisa importante o una cesta de divisas. Son emitidos por Invesco y Deutsche Bank, entre otros. Los inversores pueden beneficiarse del cambio al contado de divisas , mientras reciben tasas de interés institucionales locales y un rendimiento de garantía. [76]
Los ETF apalancados (LETF) y los ETF inversos utilizan inversiones en derivados para buscar un rendimiento diario que corresponde a un múltiplo o el inverso (opuesto) del rendimiento diario de un índice. [77] Por ejemplo, Direxion ofrece ETF apalancados y fondos cotizados en bolsa inversos que intentan producir 3 veces el resultado diario de invertir en ( NYSE Arca : SPXL) o vender en corto ( NYSE Arca : SPXS) el S&P 500 . [78] [79] [80] [81] [82] Para lograr estos resultados, los emisores utilizan diversas técnicas de ingeniería financiera , incluidos swaps de acciones , derivados , contratos de futuros y reequilibrio y reindexación. [83] El reequilibrio y la reindexación de los ETF apalancados pueden tener costos considerables cuando los mercados son volátiles. Los ETF apalancados aumentan efectivamente la exposición antes de una sesión perdedora y la reducen antes de una sesión ganadora. [83] [84] El problema de reequilibrio es que el administrador del fondo incurre en pérdidas comerciales porque necesita comprar cuando el índice sube y vender cuando el índice baja para mantener un índice de apalancamiento fijo. [85] [86] [87] [88] [89] El apalancamiento posee una naturaleza dual, ya que tiene el potencial de generar ganancias sustanciales, pero también conlleva el riesgo de pérdidas sustanciales. [90]
Los ETF de criptomonedas invierten en criptomonedas como Bitcoin , Ethereum o una cesta de diferentes criptomonedas. Hay dos tipos de ETF criptográficos. Los ETF de criptomonedas al contado invierten directamente en criptomonedas, rastrean sus precios en tiempo real y los precios de sus acciones fluctuarán con los precios de las criptomonedas que poseen. Por otro lado, los ETF criptográficos basados en futuros se refieren a acciones que no invierten directamente en criptomonedas sino en contratos de futuros criptográficos . Estos contratos son acuerdos para comprar o vender criptomonedas a un precio predeterminado en el futuro. Como resultado, los precios de las acciones y las tendencias de fluctuación de los precios de los fondos de estos dos tipos podrían ser diferentes, aunque tengan criptomonedas y cantidades idénticas. [91] [92]
Las acciones de ETF se crean y canjean cuando grandes corredores de bolsa llamados participantes autorizados (AP) actúan como creadores de mercado y compran y canjean acciones de ETF directamente del emisor de ETF en grandes bloques, generalmente 50.000 acciones, llamadas unidades de creación . Las compras y reembolsos de las unidades de creación se realizan generalmente en especie , y el AP aporta o recibe valores del mismo tipo y proporción en poder del ETF; Las listas de tenencias de ETF se publican en línea. [66]
La capacidad de comprar y canjear unidades de creación proporciona a los ETF un mecanismo de arbitraje destinado a minimizar la desviación potencial entre el precio de mercado y el valor liquidativo de las acciones del ETF. Los AP proporcionan liquidez de mercado para las acciones del ETF y ayudan a garantizar que su precio de mercado intradiario se aproxima al valor liquidativo de los activos subyacentes. [66] Otros inversores, como los particulares que utilizan un corredor minorista, negocian acciones de ETF en el mercado secundario .
Si existe una fuerte demanda de un ETF por parte de los inversores, el precio de sus acciones aumentará temporalmente por encima de su valor liquidativo por acción, lo que dará a los arbitrajistas un incentivo para comprar unidades de creación adicionales del emisor del ETF y vender las acciones del ETF que lo componen en el mercado abierto. La oferta adicional de acciones de ETF reduce el precio de mercado por acción, eliminando generalmente la prima sobre el valor liquidativo. Se aplica un proceso similar cuando hay una demanda débil de un ETF: sus acciones se negocian con un descuento de su valor liquidativo.
Cuando se crean nuevas acciones de un ETF debido al aumento de la demanda, esto se denomina " entradas de ETF ". Cuando las acciones del ETF se convierten en los valores que lo componen, esto se denomina " salidas de ETF ". [93]
Los ETF dependen de la eficacia del mecanismo de arbitraje para que el precio de sus acciones siga el valor liquidativo.
Los ETF tuvieron su génesis en 1989 con Index Participation Shares (IPS), un proxy del S&P 500 que cotizaba en la Bolsa de Valores de Estados Unidos y en la Bolsa de Valores de Filadelfia . Este producto duró poco después de que una demanda de la Bolsa Mercantil de Chicago logró detener las ventas en los Estados Unidos. [94] [95] [96] El argumento en contra del enfoque IPS fue que se parecía a un contrato de futuros porque las inversiones mantenían un índice, en lugar de mantener las acciones subyacentes reales. [97]
En 1990, un producto similar, las Acciones de Participación del Índice de Toronto, que seguían los índices TSE 35 y posteriormente TSE 100, comenzaron a cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto (TSE) en 1990. La popularidad de estos productos llevó a la Bolsa de Valores de Estados Unidos a intentar Desarrollar algo que satisfaga las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos . [98]
Nathan Most y Steven Bloom, bajo la dirección de Ivers Riley y con la ayuda de Kathleen Moriarty, [99] diseñaron y desarrollaron Standard & Poor's Depositary Receipts ( NYSE Arca : SPY), que se introdujeron en enero de 1993. [100] [ 101] [102] Conocido como SPDR o "Spiders", el fondo se convirtió en el ETF más grande del mundo. En mayo de 1995, State Street Global Advisors presentó los SPDR MidCap del S&P 400 ( NYSE Arca : MDY).
Es un tema frecuente en la prensa financiera que los ETF tienen un rápido crecimiento. Estos fondos populares, cuyos activos se han más que duplicado cada año desde 1995 (a partir de 2001), han sido acogidos calurosamente por la mayoría de los defensores de los fondos indexados de bajo costo . Vanguard es el principal defensor de los fondos indexados . [103]
Barclays , junto con MSCI y Funds Distributor Inc., ingresó al mercado en 1996 con World Equity Benchmark Shares (WEBS), que se convirtieron en iShares MSCI Index Fund Shares. WEBS originalmente rastreaba 17 índices nacionales MSCI administrados por el proveedor de índices de los fondos, Morgan Stanley . Los WEBS fueron particularmente innovadores porque brindaron a los inversores ocasionales un fácil acceso a los mercados extranjeros. Mientras que los SPDR se organizaron como fideicomisos de inversión unitarios , los WEBS se crearon como un fondo mutuo , el primero de su tipo. [104] [105]
En 1998, State Street Global Advisors introdujo los "Sector Spiders ", ETF separados para cada uno de los sectores del S&P 500 . [106] También en 1998, se introdujeron los "Dow Diamonds" ( NYSE Arca : DIA), siguiendo el Dow Jones Industrial Average . En 1999, se lanzó el influyente "cubo", con el objetivo de replicar el movimiento de precios del NASDAQ-100 – originalmente QQQQ pero luego Nasdaq : QQQ.
La línea iShares se lanzó a principios de 2000. En 2005, tenía una cuota de mercado del 44% de los activos de ETF bajo gestión . [107] Barclays Global Investors fue vendido a BlackRock en 2009.
En 2001, The Vanguard Group ingresó al mercado lanzando el ETF Vanguard Total Stock Market ( NYSE Arca : VTI), que posee todas las acciones que cotizan en bolsa en los Estados Unidos. [108] Algunos de los ETF de Vanguard son una clase de acciones de un fondo mutuo existente.
iShares emitió los primeros fondos de bonos en julio de 2002: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca : LQD), que posee bonos corporativos , y un fondo TIPS . [109] En 2007, iShares introdujo un ETF que posee deuda de alto rendimiento y un ETF que posee bonos municipales y State Street Global Advisors y The Vanguard Group también emitieron ETF de bonos.
En diciembre de 2005, Rydex (ahora Invesco ) lanzó el primer ETF de divisas, el Euro Currency Trust ( NYSE Arca : FXE), que seguía el valor del euro . [110] [111] En 2007, db x-trackers del Deutsche Bank lanzó el ETF EONIA Total Return Index en Frankfurt siguiendo el euro . En 2008, lanzó el ETF Sterling Money Market ( LSE : XGBP) y el ETF US Dollar Money Market ( LSE : XUSD) en Londres. En noviembre de 2009, ETF Securities lanzó la plataforma FX más grande del mundo que rastrea el índice MSFX SM , que cubre 18 ETC en USD largos o cortos frente a monedas individuales del G10. [112]
El primer ETF apalancado fue emitido por ProShares en 2006. [77]
En 2008, la SEC autorizó la creación de ETF que utilizan estrategias de gestión activa . [66] Bear Stearns lanzó el primer ETF gestionado activamente, el ETF Current Yield ( NYSE Arca : YYY), que comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Estados Unidos el 25 de marzo de 2008. [113] [114] [115]
En diciembre de 2014, los activos gestionados por ETF estadounidenses alcanzaron los 2 billones de dólares. [116] En noviembre de 2019, los activos gestionados por ETF estadounidenses alcanzaron los 4 billones de dólares. [117] [118] [119] Los activos gestionados por ETF estadounidenses aumentaron a 5,5 billones de dólares en enero de 2021. [120]
En agosto de 2023, un panel de tres jueces de la Corte de Apelaciones del Distrito de Columbia en Washington anuló una decisión de la SEC que negaba el permiso a Grayscale Investments para lanzar un ETF centrado en bitcoin. La decisión del tribunal sienta las bases para un primer fondo cotizado en bolsa de bitcoins en Estados Unidos. [121] [122]
En octubre de 2023, ProShares, VanEck y Bitwise Asset Management lanzaron los primeros ETF vinculados al valor de Ethereum . [123]
Además, con respecto a los ETF de criptomonedas al contado, en junio de 2023, la empresa de gestión de activos BlackRock presentó una solicitud ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para lanzar el primer ETF al contado de Bitcoin , con Coinbase como custodio de criptomonedas. En enero de 2024, la SEC aprobó la creación y negociación de 11 ETF de bitcoin al contado. [124] [125]
En noviembre de 2023, BlackRock y Fidelity presentaron solicitudes ante la SEC para lanzar los primeros ETF spot de Ethereum . [126]
El primer producto de oro negociado en bolsa fue el Fondo Central de Canadá, un fondo cerrado fundado en 1961. Modificó sus estatutos en 1983 para ofrecer a los inversores un producto para la propiedad de lingotes de oro y plata. Cotiza en la Bolsa de Valores de Toronto desde 1966 y en la Bolsa de Valores de Estados Unidos desde 1986. [127]
La idea de un ETF de oro fue conceptualizada por primera vez por Benchmark Asset Management Company Private Ltd en India , que presentó una propuesta ante la Junta de Bolsa y Valores de India en mayo de 2002, en marzo de 2007, después de retrasos en la obtención de la aprobación regulatoria. [128] El primer fondo cotizado en bolsa de oro fue Gold Bullion Securities lanzado en el ASX en 2003, y el primer fondo cotizado en bolsa de plata fue iShares Silver Trust lanzado en la Bolsa de Nueva York en 2006. SPDR Gold Shares , un ETF de materias primas, está en Los 10 ETF más grandes por activos bajo gestión . [129]
Las compras y ventas de materias primas por parte de ETF pueden afectar significativamente el precio de dichas materias primas. [130] [131]
Según el Fondo Monetario Internacional , "algunos participantes del mercado creen que la creciente popularidad de los fondos cotizados en bolsa (ETF) puede haber contribuido a la apreciación de los precios de las acciones en algunas economías emergentes y advierten que el apalancamiento incorporado en los ETF podría plantear riesgos para la estabilidad financiera si los precios de las acciones aumentaran. declive durante un período prolongado." [50]
Los ETF pueden utilizarse y se han utilizado para manipular los precios del mercado, por ejemplo, junto con las ventas en corto que contribuyeron al mercado bajista de Estados Unidos de 2007-2009. [132]
Se implementaron nuevas regulaciones para obligar a los ETF a ser capaces de gestionar las tensiones sistémicas después de la crisis repentina de 2010 , cuando los precios de los ETF y otras acciones y opciones se volvieron volátiles, con mercados de negociación al alza y ofertas cayendo hasta un centavo por acción [133 ] en lo que la investigación de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) describió como uno de los períodos más turbulentos en la historia de los mercados financieros. [134] [135]
Estas regulaciones resultaron inadecuadas para proteger a los inversores en la crisis repentina del 24 de agosto de 2015, [133] "cuando el precio de muchos ETF pareció desviarse de su valor subyacente". "En consecuencia, los ETF fueron sometidos a un escrutinio aún mayor por parte de reguladores e inversores". [133] Los analistas de Morningstar, Inc. afirmaron en diciembre de 2015 que "los ETF son una" tecnología de la era digital "que se rige por la" legislación de la era de la depresión ". [133]
El primer ETF europeo salió al mercado en el año 2000, y el mercado europeo de ETF ha experimentado un enorme crecimiento desde entonces. A finales de marzo de 2019, los activos gestionados en la industria europea ascendían a 760.000 millones de euros, frente a una cantidad de 100.000 millones de euros a finales de 2008. [136] La cuota de mercado de los ETF ha aumentado significativamente en los últimos años. A finales de marzo de 2019, los ETF representaban el 8,6% del total de activos gestionados en fondos de inversión en Europa, frente al 5,5% cinco años antes. [136]
El uso de ETF también ha evolucionado con el tiempo, como lo demuestran las observaciones periódicas de las prácticas de los profesionales de la inversión en Europa. [137] Las encuestas de EDHEC muestran una creciente propagación de la adopción de ETF a lo largo de los años, especialmente para las clases de activos tradicionales. Si bien los ETF se utilizan ahora en un amplio espectro de clases de activos, en 2019, el uso principal se encuentra actualmente en el área de acciones y sectores, para el 91 % (45 % en 2006 [138] ) y el 83 % de los encuestados, respectivamente. . Es probable que esto esté relacionado con la popularidad de la indexación en estas clases de activos, así como con el hecho de que los índices bursátiles y los índices sectoriales se basan en instrumentos altamente líquidos, lo que hace que sea sencillo crear ETF sobre dichos valores subyacentes. Las otras clases de activos para las que una gran parte de los inversores declara utilizar ETF son las materias primas y los bonos corporativos (68% para ambos, en comparación con el 6% y el 15% en 2006, respectivamente), la inversión en factores beta inteligentes y los bonos gubernamentales. (66% para ambos, en comparación con el 13% para los bonos gubernamentales en 2006). Los inversores tienen un alto índice de satisfacción con los ETF, especialmente con las clases de activos tradicionales. En 2019, observamos un 95 % de satisfacción tanto para los activos de renta variable como para los de bonos gubernamentales.
A lo largo de los años, los resultados de la encuesta del EDHEC han indicado consistentemente que los ETF se utilizan como parte de un enfoque de inversión verdaderamente pasivo, principalmente para inversiones de compra y retención a largo plazo en lugar de para una asignación táctica. Sin embargo, en los últimos tres años, los dos enfoques se han vuelto gradualmente más equilibrados y, en 2019, los profesionales de la inversión europeos declararon que su uso de ETF para la asignación táctica es en realidad mayor que para posiciones a largo plazo (53% y 51%, respectivamente).
Los ETF, que originalmente replicaban índices amplios del mercado, ahora están disponibles en una amplia variedad de clases de activos y una multitud de subsegmentos del mercado (sectores, estilos, etc.). Si obtener una amplia exposición al mercado sigue siendo el objetivo principal de los ETF para el 73% de los usuarios en 2019, el 52% de los encuestados utilizará los ETF para obtener exposición a un subsegmento específico. La diversidad de ETF aumenta las posibilidades de utilizar ETF para la asignación táctica. Los inversores pueden aumentar o disminuir fácilmente la exposición de su cartera a un estilo, sector o factor específico a un costo menor con los ETF. Cuanto más volátiles son los mercados, más interesante resulta utilizar instrumentos de bajo coste para la asignación táctica, especialmente porque el coste es un criterio importante para seleccionar un proveedor de ETF para el 88% de los encuestados.
A pesar de la alta tasa actual de adopción de ETF y la ya alta madurez de este mercado, un alto porcentaje de inversores (46%) todavía planea aumentar su uso de ETF en el futuro, según las respuestas a la encuesta EDHEC 2019. Los inversores planean aumentar su asignación de ETF para reemplazar a los gestores activos (71% de los encuestados en 2019), pero también buscan reemplazar otros productos de inversión pasiva a través de ETF (42% de los encuestados en 2019). La reducción de costes es la principal motivación para aumentar el uso de ETF para el 74% de los inversores. Los inversores exigen especialmente un mayor desarrollo de los productos ETF en las áreas de inversión ética y socialmente responsable , así como en acciones smart beta [ se necesita aclaración ] e índices de factores [ se necesita aclaración ] . En 2018, los ETF ESG disfrutaron de un crecimiento del 50 %, alcanzando los 9950 millones de euros, con el lanzamiento de 36 nuevos productos, en comparación con solo 15 en 2017. [136] Sin embargo, el 31 % de los encuestados de EDHEC 2019 todavía requieren productos ETF adicionales basados en sobre la inversión sostenible, que parece ser su principal preocupación.
Los inversores también exigen ETF relacionados con formas avanzadas de índices bursátiles, concretamente aquellos basados en índices multifactoriales y beta inteligentes (30% y 28% de los encuestados, respectivamente), y al 45% de los encuestados les gustaría ver nuevos desarrollos en al menos una categoría relacionada con acciones smart beta o índices de factores (índices beta inteligentes, índices de un solo factor e índices multifactoriales). En consonancia con el deseo de utilizar ETF para una exposición pasiva a índices amplios del mercado, sólo el 19% de los encuestados muestra algún interés en el desarrollo futuro de ETF de acciones gestionados activamente.
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