Bear Stearns Companies, Inc. fue un banco de inversión , una firma de corretaje y comercio de valores estadounidense que quebró en 2008 como parte de la crisis financiera y la recesión global . Tras su cierre posteriormente fue vendido a JPMorgan Chase . Las principales áreas de negocio de la empresa antes de su quiebra eran los mercados de capitales , la banca de inversión, la gestión patrimonial y los servicios de compensación global , y estuvo muy involucrada en la crisis de las hipotecas de alto riesgo .
En los años previos al fracaso, Bear Stearns estuvo muy involucrado en la titulización y emitió grandes cantidades de valores respaldados por activos que, en el caso de las hipotecas, fueron iniciados por Lewis Ranieri , "el padre de los valores hipotecarios". [2] A medida que las pérdidas de los inversores aumentaron en esos mercados en 2006 y 2007, la compañía en realidad aumentó su exposición, especialmente a los activos respaldados por hipotecas que fueron fundamentales para la crisis de las hipotecas de alto riesgo . En marzo de 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York otorgó un préstamo de emergencia para intentar evitar un colapso repentino de la empresa. Sin embargo, la empresa no pudo salvarse y fue vendida a JPMorgan Chase por 10 dólares por acción, [3] un precio muy por debajo de su máximo de 52 semanas antes de la crisis de 133,20 dólares por acción, pero no tan bajo como los 2 dólares por acción originales. acordado. [4]
El colapso de la empresa fue un preludio del colapso de la industria de la banca de inversión en Estados Unidos y otros lugares que culminó en septiembre de 2008, y la posterior crisis financiera global de 2008-2009 . En enero de 2010, JPMorgan dejó de utilizar el nombre Bear Stearns. [5]
Bear Stearns fue fundada como una casa de negociación de acciones el 1 de mayo de 1923 por Joseph Ainslie Bear , Robert B. Stearns y Harold C. Mayer con $500,000 en capital (equivalente a $8,941,406 en 2023). Rápidamente surgieron tensiones internas entre los tres fundadores. La empresa sobrevivió al desplome de Wall Street de 1929 sin despedir a ningún empleado y en 1933 abrió su primera sucursal en Chicago . En 1955 la firma abrió su primera oficina internacional en Amsterdam . [6]
En 1985, Bear Stearns se convirtió en una empresa que cotiza en bolsa. [6] Sirvió a corporaciones, instituciones, gobiernos e individuos. El negocio de la empresa incluía finanzas corporativas, fusiones y adquisiciones, acciones institucionales, ventas y gestión de riesgos de renta fija, comercio e investigación, servicios a clientes privados, derivados, ventas y comercio de divisas y futuros, gestión de activos y servicios de custodia. A través de Bear Stearns Securities Corp., ofrecía servicios de compensación global a corredores de bolsa, clientes de corredores principales y otros operadores profesionales, incluido el préstamo de valores . [7]
La sede mundial de Bear Stearns estaba ubicada en 383 Madison Avenue , entre East 46th Street y East 47th Street en Manhattan . En 2007, la empresa empleaba a más de 15.500 personas en todo el mundo. [8] La firma tenía su sede en la ciudad de Nueva York y oficinas en Atlanta , Boston , Chicago, Dallas , Denver , Houston , Los Ángeles , Irvine , San Francisco , St. Louis ; Whippany, Nueva Jersey ; y San Juan, Puerto Rico . A nivel internacional, la firma tenía oficinas en Londres , Beijing , Dublín , Frankfurt , Hong Kong , Lugano , Milán , São Paulo , Mumbai , Shanghai , Singapur y Tokio .
En 2005-2007, Bear Stearns fue reconocida como la firma de valores "más admirada" en la encuesta de Fortune "Las empresas más admiradas de Estados Unidos" y la segunda en general en la sección de firmas de valores. [9] La encuesta anual es una prestigiosa clasificación del talento de los empleados, la calidad de la gestión de riesgos y la innovación empresarial. Esta fue la segunda vez en tres años que Bear Stearns logró esta distinción de "máxima".
En noviembre de 2006, la empresa tenía un capital total de aproximadamente 66,7 mil millones de dólares y activos totales de 350,4 mil millones de dólares y, según la edición de abril de 2005 de la revista Institutional Investor , Bear Stearns era la séptima firma de valores más grande en términos de capital total.
Un año después, Bear Stearns tenía montos contractuales nominales de aproximadamente 13,40 billones de dólares en instrumentos financieros derivados , de los cuales 1,85 billones de dólares eran contratos de opciones y futuros cotizados. Además, Bear Stearns tenía más de 28.000 millones de dólares en activos de 'nivel 3' en sus libros al final del año fiscal 2007, frente a una posición patrimonial neta de sólo 11.100 millones de dólares. Estos 11.100 millones de dólares respaldaban 395.000 millones de dólares en activos, [10] lo que significa una relación de apalancamiento de 35,6 a 1. Este balance altamente apalancado, compuesto por muchos activos ilíquidos y potencialmente sin valor, condujo a la rápida disminución de la confianza de los inversores y prestamistas, que finalmente se evaporó cuando Bear se vio obligado a llamar a la Reserva Federal de Nueva York para evitar la inminente cascada de riesgo de contraparte que se derivaría de una liquidación forzosa.
El 22 de junio de 2007, Bear Stearns prometió un préstamo garantizado de hasta 3.200 millones de dólares para "rescatar" uno de sus fondos, el Bear Stearns High-Grade Structured Credit Fund, mientras negociaba con otros bancos para prestar dinero contra garantía a otro fondo. , el fondo apalancado mejorado de crédito estructurado de alta calidad de Bear Stearns. Bear Stearns había aportado originalmente sólo 25 millones de dólares, por lo que dudaban sobre el rescate; no obstante, el director ejecutivo James Cayne y otros altos ejecutivos estaban preocupados por el daño a la reputación de la empresa. [11] [12] Los fondos se invirtieron en obligaciones de deuda colateralizada (CDO) poco comercializadas. Merrill Lynch se apoderó de 850 millones de dólares de la garantía subyacente, pero sólo pudo subastar 100 millones de dólares. El incidente generó preocupación de contagio, ya que Bear Stearns podría verse obligado a liquidar sus CDO, lo que provocaría una rebaja de activos similares en otras carteras. [13] [14] Richard A. Marin , alto ejecutivo de Bear Stearns Asset Management responsable de los dos fondos de cobertura, fue reemplazado el 29 de junio por Jeffrey B. Lane, ex vicepresidente del banco de inversión rival Lehman Brothers . [15]
Durante la semana del 16 de julio de 2007, Bear Stearns reveló que los dos fondos de cobertura de alto riesgo habían perdido casi todo su valor en medio de una rápida caída en el mercado de hipotecas de alto riesgo.
El 1 de agosto de 2007, los inversores de los dos fondos tomaron medidas contra Bear Stearns y sus principales directivos y directivos de gestión de riesgos. Los bufetes de abogados Jake Zamansky & Associates y Rich & Intelisano presentaron demandas de arbitraje ante la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores alegando que Bear Stearns engañó a los inversores sobre su exposición a los fondos. Esta fue la primera acción legal emprendida contra Bear Stearns. Al copresidente Warren Spector se le pidió que dimitiera el 5 de agosto de 2007, como resultado del colapso de dos fondos de cobertura vinculados a hipotecas de alto riesgo. Un informe del 21 de septiembre en The New York Times señaló que Bear Stearns registró una caída del 61 por ciento en sus ganancias netas debido a las pérdidas de sus fondos de cobertura. [16] Con la revelación de Samuel Molinaro el 15 de noviembre de que Bear Stearns estaba amortizando otros 1.200 millones de dólares en valores relacionados con hipotecas y enfrentaría su primera pérdida en 83 años, Standard & Poor's rebajó la calificación crediticia de la compañía de AA a A. [17]
Matthew Tannin y Ralph R. Cioffi, ambos ex administradores de fondos de cobertura en Bear Stearns, fueron arrestados el 19 de junio de 2008. [18] Se enfrentaron a cargos penales y fueron declarados inocentes de engañar a los inversores sobre los riesgos involucrados en el mercado de alto riesgo. Tannin y Cioffi también fueron nombrados en demandas presentadas por Barclays Bank , que afirmaba que eran uno de los muchos inversores engañados por los ejecutivos. [19] [20]
También fueron nombrados en demandas civiles iniciadas en 2007 por inversores, incluido Barclays, que afirmaron que habían sido engañados. Barclays afirmó que Bear Stearns sabía que ciertos activos en el Fondo Maestro de Apalancamiento Mejorado de Estrategias de Crédito Estructurado de Alta Calidad de Bear Stearns valían mucho menos que sus valores declarados. La demanda afirmaba que los directivos de Bear Stearns idearon "un plan para ganar más dinero y utilizar aún más el Fondo Mejorado como depósito de inversiones arriesgadas y de mala calidad". La demanda afirma que Bear Stearns le dijo a Barclays que el fondo mejorado había aumentado casi un 6% hasta junio de 2007, cuando "en realidad, los valores de los activos de la cartera estaban cayendo en picado". [21]
Otros inversores en el fondo incluyeron Financial Trust Company de Jeffrey E. Epstein . [22]
El 14 de marzo de 2008, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York ("FRBNY") acordó conceder un préstamo de 25.000 millones de dólares a Bear Stearns garantizado por activos libres de cargas de Bear Stearns para proporcionar a Bear Stearns la liquidez durante un máximo de 28 días que el mercado se negaba a ofrecer. Poco después, FRBNY cambió de opinión y le dijo a Bear Stearns que el préstamo a 28 días no estaba disponible para ellos. [23] El acuerdo luego se cambió para que FRBNY crearía una empresa (lo que se convertiría en Maiden Lane LLC ) para comprar activos de Bear Stearns por valor de 30 mil millones de dólares, y JPMorgan Chase compraría Bear Stearns en un intercambio de acciones por valor de 2 dólares al año. participación, o menos del 7 por ciento del valor de mercado de Bear Stearns apenas dos días antes. [24] Este precio de venta representó una pérdida asombrosa ya que sus acciones se habían comercializado a 172 dólares por acción en enero de 2007 y a 93 dólares por acción en febrero de 2008. Finalmente, después de renegociar la compra de Bear Stearns, se financió Maiden Lane LLC. por un préstamo de primera prioridad de 29 mil millones de dólares de FRBNY y un préstamo subordinado de 1 mil millones de dólares de JPMorgan Chase, sin ningún recurso adicional a JPMorgan Chase. [25] La estructura de la transacción, con ambos préstamos garantizados por hipotecas de viviendas titulizadas [26] y con el préstamo de JPMorgan Chase soportando pérdidas antes del préstamo de FRBNY, significaba que FRBNY no podía embargar ni gravar de otro modo los activos de JPMorgan Chase si la garantía subyacente se convertía en insuficiente para pagar el préstamo del FRBNY. [26] [27] El presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke , defendió el rescate afirmando que una quiebra de Bear Stearns habría afectado la economía real y podría haber causado una "desintegración caótica" de las inversiones en los mercados estadounidenses. [24] [28]
El 20 de marzo, el presidente de la SEC , Christopher Cox , dijo que el colapso de Bear Stearns se debía a la falta de confianza, no a la falta de capital. Cox señaló que los problemas de Bear Stearns aumentaron cuando se difundieron rumores sobre su crisis de liquidez , lo que a su vez erosionó la confianza de los inversores en la empresa. "A pesar de que Bear Stearns siguió teniendo garantías de alta calidad para garantizar los préstamos, las contrapartes del mercado se volvieron menos dispuestas a celebrar acuerdos de financiación con garantía con Bear Stearns", dijo Cox. El fondo de liquidez de Bear Stearns comenzó en 18.100 millones de dólares el 10 de marzo y luego se desplomó a 2.000 millones de dólares el 13 de marzo. Al final, los rumores del mercado sobre las dificultades de Bear Stearns se cumplieron por sí solos, dijo Cox. [29]
El 24 de marzo de 2008, se presentó una demanda colectiva en nombre de los accionistas, impugnando los términos de la adquisición de Bear Stearns por parte de JPMorgan. [30] Ese mismo día, se alcanzó un nuevo acuerdo que elevó la oferta de JPMorgan Chase a 10 dólares por acción, frente a la oferta inicial de 2 dólares, lo que significaba una oferta de 1.200 millones de dólares. [31] El acuerdo revisado tenía como objetivo calmar el malestar de los inversores y fue necesario por lo que se caracterizó como una laguna jurídica en una garantía que era indefinida, a pesar de que el acuerdo requería la aprobación de los accionistas. [32] Si bien no estaba claro si los abogados de JPMorgan, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz , eran los culpables del error en el contrato redactado apresuradamente, el director ejecutivo de JPMorgan, Jamie Dimon , fue descrito como "apopléjico" por el error. [33] El rescate de Bear Stearns fue visto como un escenario extremo y continúa planteando preguntas importantes sobre la intervención de la Reserva Federal. El 8 de abril de 2008, el ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker , afirmó que la Reserva Federal había tomado medidas que "se extienden hasta el límite mismo de sus poderes legales e implícitos". Vea sus declaraciones en un almuerzo del Club Económico de Nueva York. [34] El 29 de mayo, los accionistas de Bear Stearns aprobaron la venta a JPMorgan Chase al precio de 10 dólares por acción. [35]
Un artículo del periodista Matt Taibbi para Rolling Stone sostenía que las ventas en corto desnudas tuvieron un papel en la desaparición tanto de Bear Stearns como de Lehman Brothers. [36] Un estudio realizado por investigadores financieros de la Facultad de Negocios Price de la Universidad de Oklahoma estudió la negociación de acciones financieras, incluidas Bear Stearns y Lehman Brothers, y no encontró "ninguna evidencia de que las caídas de los precios de las acciones fueran causadas por ventas en descubierto desnudas". [37] La revista Time también calificó al ex director de Bear Sterns, James Cayne, como el director ejecutivo más responsable de todos los directores ejecutivos que "arruinaron Wall Street" durante la crisis financiera de 2007-2008 , e incluso informó que "ninguno parecía más dormido en el interruptor". que el Cayne de Bear Stearns". [38]
Los mayores accionistas de Bear Stearns en diciembre de 2007 eran: [39]
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