Un swap de acciones es un contrato de derivados financieros (un swap ) en el que se acuerda intercambiar un conjunto de flujos de efectivo futuros entre dos contrapartes en fechas determinadas en el futuro. Los dos flujos de efectivo suelen denominarse "tramos" del swap; uno de estos "patas" suele estar vinculado a un tipo flotante como el LIBOR . Esta pierna también se conoce comúnmente como "pierna flotante". La otra parte del swap se basa en el rendimiento de una acción o de un índice bursátil . Este tramo se conoce comúnmente como "pierna de capital". La mayoría de los swaps de acciones implican un tramo flotante frente a un tramo de acciones, aunque existen algunos con dos tramos de acciones.
Un swap de acciones implica un principal nocional , una duración específica e intervalos de pago predeterminados.
Los swaps de acciones suelen negociarse mediante mesas de negociación delta one .
Las partes podrán acordar realizar pagos periódicos o un pago único al vencimiento del swap (swap ("bullet").
Tomemos como ejemplo un simple swap de índice en el que la Parte A intercambia £5.000.000 al LIBOR + 0,03% (también llamado LIBOR + 3 puntos básicos ) por £5.000.000 ( FTSE al valor nominal de £5.000.000).
En este caso, la Parte A pagará (a la Parte B) un tipo de interés flotante (LIBOR +0,03%) sobre el nocional de £5.000.000 y recibiría de la Parte B cualquier aumento porcentual en el índice de acciones FTSE aplicado al nocional de £5.000.000.
En este ejemplo, suponiendo una tasa LIBOR del 5,97% anual y un plazo de swap de exactamente 180 días, el pagador/receptor de capital del tramo flotante (Parte A) debería (5,97%+0,03%)*£5.000.000*180/360 = £ 150.000 al pagador de capital/receptor de tramo flotante (Parte B).
En la misma fecha (después de 180 días), si el FTSE se hubiera apreciado un 10% con respecto a su nivel al inicio del comercio, la Parte B debería 10%*£5.000.000 = £500.000 a la Parte A. Si, por otra parte, el FTSE en Si la marca de los seis meses hubiera caído un 10% desde su nivel al inicio del comercio, la Parte A debería un 10% adicional*£5.000.000 = £500.000 a la Parte B, ya que el flujo es negativo.
Para mitigar la exposición crediticia, la operación se puede restablecer o "valorar al mercado" durante su vida. En ese caso, se paga la apreciación o depreciación desde el último reinicio y el nocional se incrementa con cualquier pago al pagador del tramo flotante (receptor de la tasa de fijación de precios) o se reduce mediante cualquier pago del pagador del tramo flotante (receptor de la tasa de fijación de precios).
Los swaps de acciones tienen muchas aplicaciones. Por ejemplo, un administrador de cartera del Fondo XYZ puede intercambiar los rendimientos del fondo por los rendimientos del S&P 500 (ganancias de capital, dividendos y distribuciones de ingresos). Ocurren con mayor frecuencia cuando un administrador de una cartera de renta fija quiere que la cartera tenga exposición a los mercados de valores, ya sea como cobertura o como posición. El administrador de la cartera celebraría un swap en el que recibiría el rendimiento del S&P 500 y pagaría a la contraparte una tasa fija generada a partir de su cartera. El pago que recibirá el administrador será igual a la cantidad que recibe en pagos de renta fija, por lo que la exposición neta del administrador es únicamente al S&P 500 (y al riesgo de que la contraparte incumpla). Este tipo de swaps suelen ser económicos y requieren poca administración.
Normalmente, los swaps de acciones se celebran para evitar costos de transacción (incluidos impuestos), evitar impuestos sobre dividendos locales, limitaciones al apalancamiento (en particular, el régimen de margen de EE. UU.) o para eludir las reglas que rigen el tipo particular de inversión que una institución puede mantener. .
Los swaps de acciones también brindan los siguientes beneficios sobre la inversión en acciones simple:
Los swaps de acciones, si se utilizan eficazmente, pueden hacer desaparecer las barreras a la inversión y ayudar al inversor a crear un apalancamiento similar al que se observa en los productos derivados. Sin embargo, se necesita una cámara de compensación para liquidar el contrato en un lugar neutral para compensar el riesgo de contraparte.
Los bancos de inversión que ofrecen este producto suelen adoptar una posición sin riesgo cubriendo la posición del cliente con el activo subyacente. Por ejemplo, el cliente puede negociar un swap, digamos Vodafone. El banco acredita al cliente 1.000 Vodafone a 1,45 GBP. El banco paga el rendimiento de esta inversión al cliente, pero también compra las acciones en la misma cantidad para su propia cartera de negociación (1.000 Vodafone a 1,45 GBP). Cualquier rendimiento del capital pagado o adeudado por el cliente se compensa con las ganancias o pérdidas realizadas sobre su propia inversión en el activo subyacente. El banco gana dinero a través de comisiones, diferenciales de intereses y comisión de dividendos (pagando al cliente menos dividendo de lo que recibe). También puede utilizar la posición de cobertura de acciones (1.000 Vodafone en este ejemplo) como parte de una transacción de financiación como préstamo de acciones, repo o como garantía para un préstamo.