La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera ( FINRA ) es una corporación privada estadounidense que actúa como una organización autorreguladora (SRO) que regula las firmas de corretaje y los mercados cambiarios miembros . FINRA es la sucesora de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores, Inc. ( NASD ), así como de las operaciones de regulación, aplicación y arbitraje de la Bolsa de Valores de Nueva York . La agencia del gobierno de EE. UU. que actúa como regulador último de la industria de valores de EE. UU. , incluida FINRA, es la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC).
La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera es el mayor regulador independiente para todas las firmas de valores que hacen negocios en los Estados Unidos. La misión de FINRA es proteger a los inversores asegurándose de que la industria de valores de los Estados Unidos opere de manera justa y honesta. En octubre de 2023, FINRA supervisaba 3.394 firmas de corretaje, 149.887 sucursales y aproximadamente 612.457 representantes de valores registrados. [5] [6] [7]
FINRA tiene aproximadamente 4200 empleados y opera desde Washington, DC y la ciudad de Nueva York, con 20 oficinas regionales en todo Estados Unidos. [5]
FINRA ofrece supervisión regulatoria sobre todas las firmas de valores que hacen negocios con el público, además de aquellas que ofrecen capacitación profesional, pruebas y licencias de personas registradas, arbitraje y mediación, regulación del mercado por contrato para la Bolsa de Valores de Nueva York , el NASDAQ Stock Market, Inc. ., American Stock Exchange LLC e International Securities Exchange , LLC; y servicios públicos de la industria, como Trade Reporting Facilities y otras operaciones extrabursátiles.
FINRA se formó mediante la consolidación de las operaciones de regulación, aplicación y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York, NYSE Regulator, Inc. y NASD. La fusión fue aprobada por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) el 26 de julio de 2007. [8]
La NASD fue fundada en 1939 y fue registrada en la SEC en respuesta a las enmiendas de la Ley Maloney de 1938 a la Ley de Bolsa de Valores de 1934 , que le permitieron supervisar la conducta de sus miembros sujetos a la supervisión de la SEC. En 1971, NASD lanzó un nuevo sistema computarizado de negociación de acciones llamado Mercado de Valores de Cotizaciones Automatizadas de la Asociación Nacional de Distribuidores de Valores ( NASDAQ ). Las bolsas de valores NYSE y AMEX se fusionaron en 1998. Dos años más tarde, el NASDAQ experimentó una importante recapitalización y se convirtió en una entidad independiente de NASD. En julio de 2007, la SEC aprobó la formación de una nueva SRO para suceder a NASD. La NASD y las funciones de regulación, aplicación y arbitraje de los miembros de la Bolsa de Valores de Nueva York se consolidaron luego en la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). [9]
La Junta de FINRA está compuesta por 22 miembros públicos y de la industria, con 10 puestos designados para miembros de la industria, 11 puestos designados para miembros públicos y un puesto reservado para el Director Ejecutivo de FINRA. Los estatutos de FINRA establecen que el número de gobernadores públicos excederá el número de gobernadores de la industria. Los gobernadores de las empresas pequeñas, los gobernadores de las empresas medianas y los gobernadores de las empresas grandes son elegidos por los miembros de FINRA de acuerdo con su clasificación como empresa pequeña, empresa mediana o empresa grande. [10] [11] [12]
FINRA regula la negociación de acciones, bonos corporativos, futuros de valores y opciones. Todas las empresas que negocian con valores que no están reguladas por otra SRO, como la Junta Municipal de Reglamentación de Valores (MSRB), deben ser firmas miembro de la FINRA. [13]
Como parte de su autoridad regulatoria, FINRA realiza periódicamente exámenes regulatorios de sus instituciones reguladas. FINRA publica un informe anual que detalla sus observaciones de los exámenes del año anterior para brindar a las firmas miembro información sobre los hallazgos de las recientes actividades de supervisión de los programas de Supervisión de Miembros, Regulación del Mercado y Cumplimiento de FINRA. Los temas cubiertos en el informe de 2023 incluyen comercio manipulador, renta fija : precios justos, acciones fraccionarias y Regulación SHO, delitos financieros , ciberseguridad , productos complejos, Regulación Best Interest (Reg BI) y Form CRS y aplicaciones móviles. [14] [15]
FINRA otorga licencias a individuos y admite empresas en la industria, redacta reglas para regir su comportamiento, los examina para verificar el cumplimiento normativo y es sancionada por la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) para disciplinar a los representantes registrados y las firmas miembro que no cumplen con los valores federales. leyes y las normas y reglamentos de FINRA. Proporciona educación y exámenes de calificación a profesionales de la industria. También vende productos y servicios regulatorios subcontratados a varios mercados de valores y bolsas; por ejemplo, la Bolsa Americana (AMEX) y la Bolsa Internacional de Valores (ISE). [ cita necesaria ]
NASD, el predecesor de FINRA, fundó el mercado de valores NASDAQ (Asociación Nacional de Cotizaciones Automatizadas de Distribuidores de Valores) en 1971. En 2006, NASD se desmutualizó de NASDAQ vendiendo su participación en la propiedad. [dieciséis]
La NASD, más tarde FINRA, publica mucha información educativa para el público y ha estado publicando y divulgando los requisitos de educación y exámenes para las credenciales, estatutos, designaciones y certificaciones con sede en EE. UU. que ofrecen las SRO durante aproximadamente una década. [17] En 2003, FINRA estableció una Fundación de Educación para Inversores centrada en proporcionar a los estadounidenses desatendidos herramientas y educación para la toma de decisiones financieras, así como en financiar investigaciones sobre educación financiera y protección para los hogares estadounidenses. [18] [19] [20]
FINRA publica los antecedentes y la experiencia de todos los corredores, asesores y empresas financieras autorizados de forma gratuita a través del sitio web BrokerCheck. El Informe BrokerCheck para un individuo contiene: [21] [22]
El informe BrokerCheck para una firma de corretaje contiene
Después de 10 años, una persona solo permanecerá en el sistema BrokerCheck si: [23]
Investigadores académicos, periodistas y políticos confían en los datos de FINRA BrokerCheck para documentar malas conductas en la industria financiera de EE. UU. Un artículo de investigación de 2016 de la Universidad de Chicago y la Universidad de Minnesota encontró que el 7% de los asesores de toda la industria habían sido sancionados por mala conducta. [24] En 2017, Reuters analizó los datos de FINRA y descubrió que un porcentaje significativo de corredores con múltiples divulgaciones en su historial trabajaban en 48 empresas. Si bien FINRA no identifica ni nombra públicamente a empresas individuales como de "alto riesgo", sí tiene una unidad interna dedicada a rastrear empresas de alto riesgo. [25] Según estudios del Journal of Financial Economics y de la Universidad de California, Berkeley , FINRA aprueba el 84% de las solicitudes de eliminación de las divulgaciones de BrokerCheck. En 2019, la senadora Elizabeth Warren pidió a FINRA que fuera más estricta a la hora de conceder solicitudes de eliminación de antecedentes penales por mala conducta, afirmando: "... El estudio sugiere que el método actual de FINRA para evaluar las solicitudes de eliminación de antecedentes penales, que aprueba la gran mayoría de las solicitudes de eliminación de antecedentes penales, no está logrando salvaguardar la información necesaria para la protección de los inversores." [26] [27] En respuesta, FINRA modificó sus reglas en 2023 para hacer el proceso más estricto para los corredores que buscan la eliminación de antecedentes penales. Las nuevas reglas requieren que los casos de eliminación de antecedentes penales sean decididos por unanimidad por un panel de tres árbitros públicos con “capacitación mejorada en eliminación de antecedentes penales” en lugar de la opción actual de árbitro único. También requiere que los corredores presenten solicitudes directas dentro de los dos años posteriores al cierre de un arbitraje o litigio civil con un cliente y requiere una notificación temprana a los clientes y a los reguladores estatales cuando los corredores buscan la eliminación de antecedentes penales, al tiempo que permite a los reguladores estatales participar en las solicitudes directas. [28] [29] [30]
En nombre de los reguladores de valores estatales, FINRA mantiene el Depósito de Registro Central (CRD), la base de datos central que contiene registros de todas las empresas e individuos registrados en la industria de valores de los Estados Unidos. [31]
FINRA tuvo ingresos totales de 1.340 millones de dólares estadounidenses en 2022. [32] [33] [5] [34] FINRA se financia principalmente mediante evaluaciones de los representantes registrados y solicitantes de las firmas miembro, tarifas anuales pagadas por los miembros y multas que impone. . La cuota anual que paga cada miembro incluye una cuota de membresía básica, una evaluación basada en el ingreso bruto, una tarifa por cada principal y representante registrado, y un cargo por cada sucursal.
Según un estudio realizado por Deborah G. Heilizer y Brian L. Rubin, socios del bufete de abogados Sutherland Asbill & Brennan LLP de Washington, DC , los reguladores de NASD y NYSE Regulator (más tarde conocidos colectivamente como FINRA) obtuvieron multas enormes (es decir, multas superiores a US$1 millón) en 35 acciones tomadas en 2005. En 2006, sin embargo, ese número se redujo a 19; además, también disminuyó el número de acciones de ejecución superiores a 5 millones de dólares. En 2005, hubo siete acciones de este tipo, frente a tres en 2006. Según el informe escrito, "los datos sugieren que los reguladores de valores pueden haber redoblado sus esfuerzos para regular mediante el uso de teorías novedosas". [35]
FINRA emitió 48,1 millones de dólares en multas en 2022, frente a 90,1 millones de dólares en 2021, aunque la cifra de 2021 fue impulsada por una multa récord contra Robinhood por 57 millones de dólares. [36]
FINRA opera el foro de arbitraje más grande de los Estados Unidos para la resolución de disputas entre clientes y firmas miembro, así como entre empleados de firmas de corretaje y sus firmas. Esta función la habían desempeñado tanto la NASD como el comité de regulación de la NYSE hasta su fusión en 2007 para formar FINRA. Cada entidad tenía su propio conjunto de normas sobre procedimientos de arbitraje. Después de su creación, la Resolución de Disputas de FINRA armonizó las reglas anteriores de NYSE y NASD. [37] ) Prácticamente todos los acuerdos entre inversores y sus corredores de bolsa incluyen acuerdos de arbitraje obligatorios, mediante los cuales los inversores (y las casas de bolsa) renuncian a su derecho a un juicio en un tribunal de justicia. Si bien los casos de arbitraje son el procedimiento de resolución habitual de último recurso, las demandas colectivas se presentan y a menudo también se les permite avanzar ante los tribunales, donde los contratos de arbitraje vinculantes a veces se rechazan, generalmente después de haber sido declarados inescrupulosos; véase Wilko contra Swan . Aunque se ha cuestionado la imparcialidad de tales cláusulas de arbitraje obligatorio, los tribunales federales de EE. UU. a menudo las han considerado legales y, en general, han confirmado tanto la aplicabilidad como el resultado de estos arbitrajes, excepto en el caso de demandas colectivas . [38]
En 2023, el grupo de árbitros estaba formado por 4236 personas clasificadas por FINRA como panelistas de la industria y 4037 personas clasificadas como panelistas no industriales. [39] [40]
En 1987, la Corte Suprema de los Estados Unidos dictaminó en Shearson/American Express Inc. contra McMahon que las cláusulas que exigían el arbitraje para disputas bajo la Ley de Bolsa de Valores de 1934 eran ejecutables. Tres años más tarde, anuló completamente a Wilko en Rodríguez de Quijas contra Shearson/American Express Inc. , extendiendo el requisito de arbitraje a disputas bajo la Ley de Valores de 1933 . Por lo tanto, muchas disputas sobre valores se resuelven ahora mediante arbitraje.
Para disputas de más de 100.000 dólares estadounidenses entre clientes y firmas miembro, el panel que decide el caso generalmente consta de tres árbitros: un panelista de la industria (o, a discreción oportuna del cliente, no industrial), un panelista no industrial y un panelista no industrial. presidente, según el Código de Procedimiento de Arbitraje para Disputas de Clientes. [41] Para disputas entre un empleado y firmas miembro, los tres árbitros son panelistas de la industria, según el código de la industria. [42] Para un caso determinado, la FINRA proporciona a las dos partes listas separadas de diez árbitros locales para cada categoría, de las cuales cada parte puede eliminar hasta cuatro árbitros y proporcionar una clasificación para el resto. También se proporcionan biografías de diez años e historiales de laudos anteriores de cada árbitro. Luego, FINRA proporcionará a las partes los miembros del panel seleccionando al árbitro disponible mejor clasificado de cada categoría. [38] [43] Las reclamaciones más pequeñas las decide un árbitro y las más pequeñas (reclamaciones de hasta $50 000) pueden decidirse mediante un proceso de arbitraje simplificado, en el que el árbitro decide el caso revisando todos los materiales presentados por las partes sin un acuerdo previo. -persona escuchando. [44]
Según FINRA, hasta julio de 2023, se presentaron 1.914 nuevos casos para arbitraje. Hasta julio de 2023 se resolvieron 163 casos de reclamantes de clientes y en el 26% de esos casos, los clientes recibieron indemnización por daños y perjuicios. [45] [46] [40] FINRA califica cualquier adjudicación positiva a un cliente como una ganancia para el cliente, independientemente de la magnitud de las pérdidas o los honorarios legales. [47]
Las reglas de FINRA no requieren que las partes estén representadas por abogados. Una parte también puede comparecer pro se o estar representada por una persona que no sea abogado en el arbitraje. Sin embargo, no se recomienda la tercera opción, ya que puede ser el ejercicio no autorizado de la abogacía. [48] Las firmas de corretaje habitualmente contratan abogados, por lo que un cliente que no lo haga puede estar en grave desventaja. Una organización cuyos miembros se especializan en representar a clientes contra firmas de corretaje en arbitrajes FINRA es el Colegio de Abogados de Arbitraje de Inversores Públicos (PIABA). [49]
En junio de 2006, Lewis D. Lowenfels, uno de los dos socios del bufete de abogados Tolins & Lowenfels de Nueva York y coautor del tratado de hojas sueltas Bromberg and Lowenfels on Securities Fraud and Commodities Fraud, 2d dijo sobre el proceso de arbitraje de la NASD: " Lo que comenzó como un proceso relativamente rápido y económico para que un demandante de un cliente público buscara justicia ha evolucionado hasta convertirse en un procedimiento contradictorio extenso y costoso dominado por abogados litigantes y las tácticas de litigio habituales". [47] [50]
Quizás en medio de especulaciones de que el Congreso de los Estados Unidos estaba contemplando aprobar legislación [51] que impidiera las cláusulas de arbitraje obligatorio, FINRA anunció en julio de 2008 que lanzaría un programa piloto para evaluar paneles de arbitraje totalmente públicos (por lo tanto, no requeriría que un árbitro de la industria estuviera en cada panel). panel). [52] En febrero de 2011, FINRA anunció que haría que el programa fuera permanente. En ese anuncio, Richard Ketchum, entonces presidente y director ejecutivo de FINRA, afirmó: "Creemos que brindar a los inversores la capacidad de tener un panel totalmente público aumentará la confianza del público en la equidad de nuestro proceso de resolución de disputas". [53] Sin embargo, hay quienes ven razones válidas para incluir un árbitro de la industria en cada panel. Según Richard Jackson, director de la firma asesora de Schlindwein Associates, LLC "Probablemente sea muy importante tener en el panel a alguien que tenga conocimiento específico de la industria y experiencia previa en ese campo para explicar algunas de las complejidades que pueden estar en cuestión. " [54]
Investigar los antecedentes y la experiencia de los corredores, asesores y empresas financieras.
Los reguladores de valores aprobaron ayer una fusión entre las ramas de control de la Bolsa de Valores de Nueva York y la NASD, creando un organismo de control único para los corredores desde Wall Street hasta Main Street.