La Ley de Sociedades de Inversión de 1940 (comúnmente conocida como Ley '40) es una ley del Congreso que regula los fondos de inversión . Fue aprobada como Ley Pública de los Estados Unidos ( Pub. L. 76–768) el 22 de agosto de 1940, y está codificado en 15 USC §§ 80a-1–80a-64. Junto con la Ley de Bolsa de Valores de 1934 , la Ley de Asesores de Inversiones de 1940 y amplias normas emitidas por la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos ; es fundamental para la regulación financiera en Estados Unidos. Ha sido actualizado por la Ley Dodd-Frank de 2010 . Es la principal fuente de regulación para los fondos mutuos y los fondos cerrados, ahora una industria de inversión multimillonaria. [1] La Ley de 1940 también afecta las operaciones de los fondos de cobertura, los fondos de capital privado e incluso las sociedades holding .
Tras la fundación del fondo mutuo en 1924, los inversores invirtieron mucho en este nuevo vehículo de inversión. Cinco años y medio después se produjo en el mercado de valores el crash de Wall Street de 1929 , seguido poco después por la entrada de Estados Unidos en la Gran Depresión . En respuesta a esta crisis, el Congreso de los Estados Unidos promulgó la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Bolsa de Valores de 1934 .
En 1935, el Congreso solicitó que la SEC informara sobre la industria, y el Estudio de Fideicomisos de Inversión se informó entre 1938 y 1940. [2] La ley tal como se introdujo originalmente era diferente de la ley que se aprobó; el borrador original otorgaba poderes más amplios a la SEC, mientras que el proyecto de ley final fue un compromiso entre la SEC y la industria que fue redactado y presentado al Congreso por miembros conjuntos de la SEC y la industria, y el Congreso finalmente aprobó una versión similar, por unanimidad. [3] [4] David Schenker, quien se convirtió en jefe de la División de Compañías de Inversión de la SEC, [5] fue uno de los redactores originales. [6]
En 1992, la ley se había mantenido prácticamente sin cambios, aparte de las enmiendas de 1970 para proporcionar protecciones adicionales, particularmente en torno a juntas independientes y limitar honorarios y gastos. [2]
El objetivo de la ley, como se establece en el proyecto de ley, es "mitigar y... eliminar las condiciones... que afectan negativamente el interés público nacional y el interés de los inversores". En concreto, la ley regulaba los conflictos de intereses en sociedades de inversión y bolsas de valores. Busca proteger al público principalmente exigiendo legalmente la divulgación de detalles materiales sobre cada empresa de inversión. La ley también impone algunas restricciones a determinadas actividades de fondos mutuos, como la venta en corto de acciones. Sin embargo, la ley no creó disposiciones para que la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) emitiera juicios específicos o incluso supervisara [ se necesita aclaración ] las decisiones de inversión reales de una compañía de inversión. La ley exige que las empresas de inversión revelen públicamente información sobre su propia salud financiera.
La Ley de Sociedades de Inversión se aplica a todas las empresas de inversión, pero exime a varios tipos de empresas de inversión de la cobertura de la ley. Las exenciones más comunes se encuentran en las Secciones 3(c)(1) y 3(c)(7) de la ley e incluyen fondos de cobertura .
En octubre de 2021, más de 60 bufetes de abogados emitieron una "declaración conjunta extremadamente inusual" de que las empresas de adquisición con fines especiales (SPAC) están sujetas a la regulación en virtud de la Ley cuando la SPAC no adquiere un negocio operativo dentro del año posterior a la oferta de acciones de la empresa al público. La declaración se produjo tras la oposición del profesor de derecho de Yale , John Morley, y del profesor de derecho de la Universidad de Nueva York , Robert Jackson, con respecto a la desestimación de una demanda contra la empresa de cheques en blanco GO Acquisition Corp. que se había presentado en nombre de un inversor. [7] [8]
Cuando el Congreso convirtió la ley en ley federal , en lugar de dejar el asunto en manos de los estados individuales, justificó su acción incluyendo en el texto del proyecto de ley su justificación para promulgar la ley:
Las actividades de dichas empresas, que se extienden a muchos estados, su uso de los instrumentos del comercio interestatal y la amplia distribución geográfica de sus tenedores de valores, hacen difícil, si no imposible, una regulación estatal efectiva de dichas empresas en interés de los inversores.
La ley divide los tipos de sociedades de inversión a regular en tres clasificaciones:
Las secciones 1 a 5 definen términos y clasifican las empresas de inversión. La definición de sociedad de inversión también incluye algunas exenciones. [6]
Además de las exenciones en las definiciones, la sección 6 describe exenciones adicionales, y el 6(c) otorga en particular a la SEC amplia discreción para "eximir condicional o incondicionalmente a cualquier persona... de cualquier disposición". [6] Uno de los redactores originales, David Schenker (que se convirtió en jefe de la División de Sociedades de Inversión de la SEC [5] ), explicó la disposición en 1940 señalando las complejidades de la industria. [6] Esto se utilizó especialmente para eximir a las empresas de capital de riesgo en la década de 1970, que precedió a los cambios en el estatuto, incluyendo en última instancia una sección 3(c)(7) que exime a los emisores de valores no públicos a compradores calificados. [6] La Sección 3(c)(11) generalmente exime a los fondos fiduciarios colectivos .
El artículo 7 prohíbe a las empresas de inversión hacer negocios hasta su registro, [9] incluidas las ofertas públicas ; en 2018, la SEC actuó contra un fondo de cobertura de criptomonedas por supuestamente violar la sección 7. [10] La sección 7(d) es notable porque restringe a las empresas de inversión extranjeras ofrecer valores, y para 1992 ninguna empresa extranjera se había registrado desde 1973. [ 2] : xxvi
La sección 9 describe las disposiciones de descalificación que restringen la práctica en la industria a las personas que han cometido malas conductas; en la práctica, históricamente la SEC ha otorgado exenciones para permitir que dichas personas sigan involucradas. [11]
Varias disposiciones restringen los poderes de las sociedades de inversión en materia de gobierno corporativo sobre la gestión, particularmente en transacciones con filiales, [2] incluido el artículo 10. Estas leyes se aprobaron como reacción a los excesos de las operaciones por cuenta propia en los años 1920 y 1930, cuando los fondos, por ejemplo, , arrojar acciones sin valor a ciertos fondos, cargando a los inversores con sus pérdidas. [12]
Para registrarse, una empresa presenta inicialmente una notificación con el Formulario N-8A, seguido de un formulario que depende del tipo de fondo. [13]
Entre otros, las empresas con fondos abiertos deben presentar el Formulario 24F-2. [14]
...la legislación había sido aprobada por unanimidad tanto en el Senado como en la Cámara.