La burbuja de las puntocom (o boom de las puntocom ) fue una burbuja del mercado de valores que se disparó a finales de la década de 1990 y alcanzó su punto máximo el viernes 10 de marzo de 2000. Este período de crecimiento del mercado coincidió con la adopción generalizada de la World Wide Web y Internet , lo que dio lugar a una dispensación del capital de riesgo disponible y al rápido crecimiento de las valoraciones de las nuevas empresas puntocom .
Entre 1995 y su máximo en marzo de 2000, las inversiones en el índice bursátil compuesto NASDAQ aumentaron un 800%, para caer un 78% desde su máximo en octubre de 2002, renunciando a todas sus ganancias durante la burbuja.
Durante la crisis de las puntocom , muchas empresas de compras en línea , en particular Pets.com , Webvan y Boo.com , así como varias empresas de comunicaciones, como Worldcom , NorthPoint Communications y Global Crossing , fracasaron y cerraron. [1] [2] Otros, como Last Minute.com , MP3.com y PeopleSound permanecieron a través de su venta y adquisición de compradores. Empresas más grandes como Amazon y Cisco Systems perdieron gran parte de su capitalización de mercado, y Cisco perdió el 80% del valor de sus acciones. [2] [3]
Históricamente, el auge de las puntocom puede considerarse similar a otros auges del pasado inspirados en la tecnología, incluidos los ferrocarriles en la década de 1840, los automóviles a principios del siglo XX, la radio en la década de 1920, la televisión en la década de 1940, la electrónica de transistores en en los años 1950, el tiempo compartido de computadoras en los años 1960 y las computadoras domésticas y la biotecnología en los años 1980. [4]
Las bajas tasas de interés en 1998-99 facilitaron un aumento de las empresas de nueva creación. Aunque varios de estos nuevos empresarios tenían planes realistas y capacidad administrativa, la mayoría de ellos carecían de estas características pero pudieron vender sus ideas a los inversores debido a la novedad del concepto de las puntocom .
En 2000, la burbuja de las puntocom estalló y muchas nuevas empresas puntocom cerraron después de consumir su capital de riesgo y no lograr ser rentables . [5] Sin embargo, muchos otros, particularmente minoristas en línea como eBay y Amazon , florecieron y se volvieron altamente rentables. [6] [7] Los minoristas más convencionales encontraron que la comercialización en línea era una fuente adicional rentable de ingresos. Si bien algunos medios de noticias y entretenimiento en línea fracasaron cuando se les acabó el capital inicial, otros persistieron y finalmente se volvieron económicamente autosuficientes. Los medios de comunicación tradicionales (editores de periódicos, emisoras y emisoras de cable en particular) también consideraron que la Web era un canal adicional útil y rentable para la distribución de contenidos y un medio adicional para generar ingresos publicitarios. Los sitios que sobrevivieron y eventualmente prosperaron después del estallido de la burbuja tenían dos cosas en común: un plan de negocios sólido y un nicho en el mercado que era, si no único, particularmente bien definido y bien atendido.
Después de la burbuja de las puntocom, las empresas de telecomunicaciones tenían un gran exceso de capacidad ya que muchos clientes comerciales de Internet quebraron. Eso, sumado a la inversión continua en infraestructura celular local, mantuvo bajos los costos de conectividad y ayudó a que la conectividad a Internet de alta velocidad fuera más asequible. [ cita necesaria ] Durante este tiempo, un puñado de empresas tuvieron éxito desarrollando modelos de negocio que ayudaron a hacer de la World Wide Web una experiencia más atractiva. Entre ellos se incluyen los sitios de reservas de líneas aéreas, el motor de búsqueda de Google y su enfoque rentable para la publicidad basada en palabras clave, [8] así como el sitio de subastas de eBay [9] y los grandes almacenes en línea de Amazon.com . [10] El bajo precio de llegar a millones de personas en todo el mundo, y la posibilidad de vender o escuchar a esas personas en el mismo momento en que fueron contactadas, prometían revertir el dogma empresarial establecido en publicidad, ventas por correo , gestión de relaciones con los clientes y muchas más áreas. La Web era una nueva aplicación espectacular : podía reunir a compradores y vendedores no relacionados de manera fluida y de bajo costo. Emprendedores de todo el mundo desarrollaron nuevos modelos de negocio y acudieron al capitalista de riesgo más cercano . [11] Si bien algunos de los nuevos empresarios tenían experiencia en negocios y economía, la mayoría eran simplemente personas con ideas y no administraron la afluencia de capital con prudencia. Además, muchos planes de negocio de las puntocom se basaban en el supuesto de que, al utilizar Internet, evitarían los canales de distribución de las empresas existentes y, por tanto, no tendrían que competir con ellas; cuando las empresas establecidas con marcas sólidas desarrollaron su propia presencia en Internet, estas esperanzas se hicieron añicos y los recién llegados se quedaron intentando ingresar a mercados dominados por empresas más grandes y establecidas. [12]
La burbuja de las puntocom estalló en marzo de 2000, cuando el índice compuesto NASDAQ, de gran peso tecnológico , alcanzó un máximo de 5.048,62 el 10 de marzo [13] (5.132,52 intradía), más del doble de su valor apenas un año antes. En 2001, la deflación de la burbuja avanzaba a toda velocidad. La mayoría de las puntocom habían dejado de cotizar, después de haber consumido su capital de riesgo y su capital de IPO, a menudo sin obtener beneficios. Pero a pesar de ello, Internet sigue creciendo, impulsada por el comercio, cantidades cada vez mayores de información en línea, conocimientos, redes sociales y acceso a través de dispositivos móviles.
El lanzamiento de Mosaic en 1993 y los navegadores web posteriores durante los años siguientes dieron a los usuarios de computadoras acceso a la World Wide Web , popularizando el uso de Internet. [14] El uso de Internet aumentó como resultado de la reducción de la " brecha digital " y los avances en la conectividad, los usos de Internet y la educación informática. Entre 1990 y 1997, el porcentaje de hogares en Estados Unidos que poseían computadoras aumentó del 15% al 35% a medida que la posesión de computadoras pasó de ser un lujo a una necesidad. [15] Esto marcó el cambio a la Era de la Información , una economía basada en la tecnología de la información , y se fundaron muchas nuevas empresas.
Al mismo tiempo, una caída de las tasas de interés aumentó la disponibilidad de capital. [16] La Ley de Ayuda al Contribuyente de 1997 , que redujo el impuesto marginal máximo sobre las ganancias de capital en los Estados Unidos , también hizo que la gente estuviera más dispuesta a realizar inversiones más especulativas. [17] Alan Greenspan , entonces presidente de la Reserva Federal , supuestamente impulsó las inversiones en el mercado de valores dando un giro positivo a las valoraciones de las acciones. [18] Se esperaba que la Ley de Telecomunicaciones de 1996 diera como resultado muchas tecnologías nuevas de las que mucha gente quería beneficiarse. [19]
Como resultado de estos factores, muchos inversores estaban ansiosos por invertir, cualquiera que fuera su valoración, en cualquier empresa puntocom , especialmente si tenía uno de los prefijos relacionados con Internet o un sufijo " .com " en su nombre. Fue fácil conseguir capital de riesgo . Los bancos de inversión , que se beneficiaron significativamente de las ofertas públicas iniciales (IPO), alimentaron la especulación y alentaron la inversión en tecnología. [20] Una combinación de precios de acciones en rápido aumento en el sector cuaternario de la economía y la confianza en que las empresas obtendrían ganancias futuras creó un entorno en el que muchos inversores estaban dispuestos a pasar por alto las métricas tradicionales, como la relación precio-beneficio , y la base. Confianza en los avances tecnológicos, lo que lleva a una burbuja en el mercado de valores . [18] Entre 1995 y 2000, el índice bursátil Nasdaq Composite subió un 400%. Alcanzó una relación precio-beneficio de 200, eclipsando la relación precio-beneficio máxima de 80 para el Nikkei 225 japonés durante la burbuja de precios de activos japonesa de 1991. [18] En 1999, las acciones de Qualcomm aumentaron su valor en un 2,619%, 12 otras acciones de gran capitalización aumentaron cada una más del 1.000% en valor, y siete acciones adicionales de gran capitalización aumentaron cada una más del 900% en valor. Aunque el Nasdaq Composite subió un 85,6% y el S&P 500 subió un 19,5% en 1999, más acciones cayeron de las que subieron, ya que los inversores vendieron acciones de empresas de crecimiento más lento para invertir en acciones de Internet. [21]
Durante el auge se produjo una cantidad sin precedentes de inversiones personales y fueron comunes las historias de personas que dejaron sus trabajos para operar en el mercado financiero. [22] Los medios de comunicación aprovecharon el deseo del público de invertir en el mercado de valores; un artículo del Wall Street Journal sugería que los inversores "repensaran" la "curiosa idea" de los beneficios, [23] y CNBC informaba sobre la bolsa con el mismo nivel de suspense que muchas cadenas proporcionan a la retransmisión de eventos deportivos . [18] [24]
En el apogeo del auge, era posible que una empresa puntocom prometedora se convirtiera en una empresa pública a través de una IPO y recaudara una cantidad sustancial de dinero incluso si nunca había obtenido ganancias o, en algunos casos, no había realizado ninguna ganancia importante. ganancia. Las personas que recibieron opciones sobre acciones para empleados se convirtieron instantáneamente en millonarios en papel cuando sus empresas ejecutaron OPI; sin embargo, a la mayoría de los empleados se les prohibió vender acciones inmediatamente debido a los períodos de bloqueo . [20] [ página necesaria ] Los empresarios más exitosos, como Mark Cuban , vendieron sus acciones o contrataron coberturas para proteger sus ganancias. Sir John Templeton puso en corto con éxito muchas acciones de las puntocom en el pico de la burbuja durante lo que llamó "locura temporal" y una "oportunidad única en la vida". Vendió acciones en corto justo antes de que expiraran los períodos de bloqueo que terminaban seis meses después de las ofertas públicas iniciales, anticipando correctamente que muchos ejecutivos de empresas puntocom venderían acciones lo antes posible y que las ventas a gran escala obligarían a bajar los precios de las acciones. [25] [26]
La mayoría de las empresas puntocom incurrieron en pérdidas operativas netas al gastar mucho en publicidad y promociones para aprovechar los efectos de la red y generar participación de mercado o participación mental lo más rápido posible, utilizando los lemas "hacerse grande rápidamente" y "hacerse grande o perderse". Estas empresas ofrecían sus servicios o productos de forma gratuita o con descuento con la expectativa de poder generar suficiente conciencia de marca para cobrar tarifas rentables por sus servicios en el futuro. [27] [28]
La mentalidad de "crecimiento por encima de las ganancias" y el aura de invencibilidad de la " nueva economía " llevaron a algunas empresas a realizar gastos generosos en elaboradas instalaciones comerciales y vacaciones de lujo para los empleados. Tras el lanzamiento de un nuevo producto o sitio web, una empresa organizaba un evento costoso llamado fiesta puntocom . [29] [30]
En los cinco años posteriores a la entrada en vigor de la Ley de Telecomunicaciones Estadounidense de 1996 , las empresas de equipos de telecomunicaciones invirtieron más de 500 mil millones de dólares, en su mayoría financiados con deuda, en el tendido de cables de fibra óptica, la adición de nuevos conmutadores y la construcción de redes inalámbricas. [19] En muchas áreas, como el Corredor Tecnológico Dulles en Virginia, los gobiernos financiaron infraestructura tecnológica y crearon leyes comerciales y fiscales favorables para alentar a las empresas a expandirse. [31] El crecimiento de la capacidad superó ampliamente el crecimiento de la demanda. [19] Las subastas de espectro para 3G en el Reino Unido en abril de 2000, dirigidas por el Ministro de Hacienda Gordon Brown , recaudaron £22,5 mil millones. [32] En Alemania, en agosto de 2000, las subastas recaudaron 30 mil millones de libras esterlinas. [33] [34] Una subasta de espectro 3G en los Estados Unidos en 1999 tuvo que volver a realizarse cuando los ganadores incumplieron sus ofertas de 4 mil millones de dólares. La nueva subasta obtuvo el 10% de los precios de venta originales. [35] [36] Cuando se volvió difícil encontrar financiación cuando estalló la burbuja, los altos índices de endeudamiento de estas empresas llevaron a la quiebra . [37] Los inversores en bonos recuperaron algo más del 20% de sus inversiones. [38] Sin embargo, varios ejecutivos de telecomunicaciones vendieron acciones antes del colapso, incluido Philip Anschutz , que obtuvo 1.900 millones de dólares, Joseph Nacchio , que obtuvo 248 millones de dólares, y Gary Winnick , que vendió acciones por valor de 748 millones de dólares. [39]
Hacia finales de la década de 2000, el gasto en tecnología era volátil mientras las empresas se preparaban para el problema del año 2000 . Existía la preocupación de que los sistemas informáticos tuvieran problemas para cambiar sus sistemas de reloj y calendario de 1999 a 2000, lo que podría desencadenar problemas sociales o económicos más amplios, pero prácticamente no hubo impacto ni interrupción debido a una preparación adecuada. [40] El gasto en marketing también alcanzó nuevas alturas para el sector: dos empresas puntocom compraron espacios publicitarios para el Super Bowl XXXIII , y 17 empresas puntocom compraron espacios publicitarios el año siguiente para el Super Bowl XXXIV . [41]
El 10 de enero de 2000, America Online , liderada por Steve Case y Ted Leonsis , anunció una fusión con Time Warner , liderada por Gerald M. Levin . La fusión fue la mayor hasta la fecha y fue cuestionada por muchos analistas. [42] Luego, el 30 de enero de 2000, 12 anuncios de los 61 anuncios para el Super Bowl XXXIV fueron comprados por puntocom (las fuentes indican que van de 12 a 19 empresas dependiendo de la definición de empresa puntocom ). En aquel momento, el coste de un anuncio de 30 segundos oscilaba entre 1,9 y 2,2 millones de dólares. [43] [44]
Mientras tanto, Alan Greenspan , entonces presidente de la Reserva Federal , elevó las tasas de interés varias veces; Muchos creían que estas acciones habían provocado el estallido de la burbuja de las puntocom. Según Paul Krugman , sin embargo, "no aumentó los tipos de interés para frenar el entusiasmo del mercado; ni siquiera intentó imponer requisitos de margen a los inversores del mercado de valores. En cambio, [se alega] esperó hasta que estalló la burbuja, como lo hizo en 2000, y después intentó arreglar el desastre". [45] El autor y comentarista financiero E. Ray Canterbery estuvo de acuerdo con la crítica de Krugman. [46]
El viernes 10 de marzo de 2000, el índice bursátil compuesto NASDAQ alcanzó un máximo de 5.048,62. [47] Sin embargo, el 13 de marzo de 2000, la noticia de que Japón había entrado una vez más en recesión desencadenó una venta global que afectó desproporcionadamente a las acciones tecnológicas. [48] Poco después, Yahoo! y eBay pusieron fin a las negociaciones de fusión y el Nasdaq cayó un 2,6%, pero el S&P 500 subió un 2,4% a medida que los inversores pasaron de acciones tecnológicas de buen desempeño a acciones establecidas de mal desempeño. [49]
El 20 de marzo de 2000, Barron's publicó un artículo de portada titulado "Ardiendo; Advertencia: las empresas de Internet se están quedando sin efectivo rápidamente", que predecía la quiebra inminente de muchas empresas de Internet. [50] Esto llevó a muchas personas a repensar sus inversiones. Ese mismo día, MicroStrategy anunció una reformulación de los ingresos debido a prácticas contables agresivas. El precio de sus acciones, que había aumentado de 7 dólares por acción a 333 dólares por acción en un año, cayó 140 dólares por acción, o 62%, en un día. [51] Al día siguiente, la Reserva Federal subió las tasas de interés, lo que provocó una curva de rendimiento invertida , aunque las acciones subieron temporalmente. [52]
Tangencialmente a todas las especulaciones, el juez Thomas Penfield Jackson emitió sus conclusiones de derecho en el caso Estados Unidos contra Microsoft Corp. (2001) y dictaminó que Microsoft era culpable de monopolización y vinculación en violación de la Ley Sherman Antimonopolio . Esto provocó una caída del 15% en un día en el valor de las acciones de Microsoft y una caída de 350 puntos, o del 8%, en el valor del Nasdaq. Mucha gente vio las acciones legales como malas para la tecnología en general. [53] Ese mismo día, Bloomberg News publicó un artículo ampliamente leído que decía: "Es hora, por fin, de prestar atención a los números". [54]
El viernes 14 de abril de 2000, el índice Nasdaq Composite cayó un 9%, poniendo fin a una semana en la que cayó un 25%. Los inversores se vieron obligados a vender acciones antes del Día de Impuestos , la fecha límite para pagar impuestos sobre las ganancias obtenidas el año anterior. [55] En junio de 2000, las empresas puntocom se vieron obligadas a reevaluar su gasto en campañas publicitarias. [56] El 9 de noviembre de 2000, Pets.com , una empresa muy publicitada que contaba con el respaldo de Amazon.com, cerró sólo nueve meses después de completar su IPO. [57] [58] En ese momento, la mayoría de las acciones de Internet habían perdido valor en un 75% desde sus máximos, eliminando 1,755 billones de dólares en valor. [59] En enero de 2001, sólo tres empresas puntocom compraron anuncios publicitarios durante el Super Bowl XXXV . [60] Los ataques del 11 de septiembre aceleraron la caída del mercado de valores. [61] La confianza de los inversores se vio aún más erosionada por varios escándalos contables y las quiebras resultantes, incluido el escándalo de Enron en octubre de 2001, el escándalo de WorldCom en junio de 2002, [62] y el escándalo de Adelphia Communications Corporation en julio de 2002. [63]
Al final de la crisis del mercado de valores de 2002 , las acciones habían perdido 5 billones de dólares en capitalización de mercado desde su pico. [64] En su punto más bajo el 9 de octubre de 2002, el NASDAQ-100 había caído a 1.114, un 78% menos que su máximo. [65] [66]
Cuando el capital riesgo dejó de estar disponible, la mentalidad operativa de ejecutivos e inversores cambió por completo. La vida útil de una empresa puntocom se medía por su tasa de quema , la tasa a la que gastaba su capital existente. Muchas empresas puntocom se quedaron sin capital y fueron liquidadas . Las industrias de apoyo, como la publicidad y el transporte marítimo, redujeron sus operaciones a medida que cayó la demanda de servicios. Sin embargo, muchas empresas pudieron soportar la crisis; El 48% de las empresas puntocom sobrevivieron hasta 2004, aunque con valoraciones más bajas. [27]
Varias empresas y sus ejecutivos, incluidos Bernard Ebbers , Jeffrey Skilling y Kenneth Lay , fueron acusados o condenados por fraude por malversación del dinero de los accionistas, y la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. impuso grandes multas a empresas de inversión, incluidas Citigroup y Merrill Lynch , por engañar a los inversores. . [67]
Después de sufrir pérdidas, los inversores minoristas hicieron la transición de sus carteras de inversión a posiciones más cautelosas. [68] Foros populares de Internet que se centraron en acciones de alta tecnología , como Silicon Investor , Yahoo! Finance y The Motley Fool disminuyeron significativamente su uso. [69]
Los despidos de programadores provocaron un exceso generalizado en el mercado laboral. La matrícula universitaria para carreras relacionadas con la informática disminuyó notablemente. [70] [71] Las sillas Aeron , que se vendían a 1.100 dólares cada una, fueron liquidadas en masa. [72]
A medida que el crecimiento en el sector tecnológico se estabilizó, las empresas se consolidaron; algunos, como Amazon.com , eBay y Google ganaron participación de mercado y llegaron a dominar sus respectivos campos. Las empresas públicas más valiosas actualmente pertenecen generalmente al sector tecnológico.
En un libro de 2015, el capitalista de riesgo Fred Wilson , que financió muchas empresas puntocom y perdió el 90% de su patrimonio neto cuando estalló la burbuja, dijo sobre la burbuja de las puntocom:
Un amigo mío tiene una gran frase. Dice: "Nunca se ha construido nada importante sin una exuberancia irracional ". Lo que significa que se necesita algo de esta manía para hacer que los inversores abran sus bolsillos y financien la construcción de ferrocarriles o la industria automovilística o aeroespacial o lo que sea. Y en este caso, gran parte del capital invertido se perdió, pero también gran parte del mismo se invirtió en una columna vertebral de muy alto rendimiento para Internet y en mucho software que funciona, bases de datos y estructura de servidores. Todo eso ha permitido lo que tenemos hoy, que ha cambiado todas nuestras vidas... eso es lo que construyó toda esta manía especulativa. [73]