A lo largo de 2007 y 2008 se había desarrollado una crisis financiera, en parte debido a una crisis de las hipotecas de alto riesgo , que provocó el fracaso o el casi fracaso de importantes instituciones financieras como Lehman Brothers y American International Group . Para evitar el colapso del sistema financiero , el Secretario del Tesoro Paulson pidió al gobierno de Estados Unidos que comprara varios cientos de miles de millones de dólares en activos en dificultades a instituciones financieras. Su propuesta fue inicialmente rechazada por el Congreso, pero la actual crisis financiera y el lobby del presidente Bush finalmente convencieron al Congreso de promulgar la propuesta como parte de la Ley Pública 110-343 .
Las primeras estimaciones del coste del riesgo del rescate ascendieron a 700.000 millones de dólares; sin embargo, TARP recuperó 441.700 millones de dólares de los 426.400 millones de dólares invertidos, obteniendo una ganancia de 15.300 millones de dólares (una tasa de rendimiento anualizada del 0,6%), que puede haber sido una pérdida si se ajusta a la inflación. [3]
Después de la liberación de los mercados mundiales de capital en la década de 1970 y la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999, las prácticas bancarias (principalmente la "autorregulación" inspirada por Greenspan) y las hipotecas de alto riesgo monetizadas vendidas como inversiones de bajo riesgo alcanzaron una etapa crítica durante Septiembre de 2008, caracterizado por una liquidez severamente contraída en los mercados crediticios globales [4] y amenazas de insolvencia para los bancos de inversión y otras instituciones. En respuesta, el gobierno estadounidense anunció una serie de medidas integrales para abordar los problemas, tras una serie de decisiones "únicas" o "caso por caso" de intervenir o no, como la línea de liquidez de 85 mil millones de dólares para American International. Group el 16 de septiembre, la adquisición federal de Fannie Mae y Freddie Mac , y la quiebra de Lehman Brothers .
La legislación tuvo su origen a principios de 2008, cuando el Secretario del Tesoro, Henry Paulson, ordenó a dos de sus asistentes, Neel Kashkari y Phillip Swagel , que redactaran un plan para recapitalizar el sistema financiero estadounidense en caso de un colapso total. El plan, que también fue presentado al presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke , exigía que el gobierno estadounidense comprara unos 500.000 millones de dólares en activos en dificultades a instituciones financieras. [5]
La propuesta original fue presentada a la Cámara de Representantes de Estados Unidos , con el propósito de comprar activos malos, reducir la incertidumbre sobre el valor de los activos restantes y restaurar la confianza en los mercados crediticios . Luego, el proyecto de ley se amplió y se presentó como una enmienda a HR 3997. [6] La enmienda fue rechazada mediante una votación de la Cámara de Representantes el 29 de septiembre de 2008, con 205 a 228 votos. [7]
Los partidarios del plan argumentaron que la intervención en el mercado exigida por el plan era vital para evitar una mayor erosión de la confianza en los mercados crediticios estadounidenses y que no actuar podría conducir a una depresión económica . Los opositores objetaron el costo y la rapidez del plan, señalando encuestas que mostraban poco apoyo entre el público para "rescatar" a los bancos de inversión de Wall Street, [8] afirmaron que no se consideraron mejores alternativas, [9] y afirmaron que el Senado forzó la aprobación de la versión impopular a través de la cámara opuesta " endulzando " el paquete de rescate. [10]
El 1 de octubre de 2008, el Senado debatió y votó una enmienda a la HR 1424 , que sustituyó el texto de la HR 1424 por una versión recientemente revisada de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008. [11] [12] El Senado aceptó la enmienda y aprobó todo el proyecto de ley enmendado, con 74 votos a favor y 25 en contra. [13] Disposiciones adicionales no relacionadas agregaron aproximadamente $150 mil millones al costo del paquete y aumentaron la extensión del proyecto de ley a 451 páginas. [14] [15] ( Consulte la Ley Pública 110-343 para obtener detalles sobre las disposiciones agregadas). La versión enmendada de HR 1424 se envió a la Cámara para su consideración, y el 3 de octubre, la Cámara votó 263-171 para promulgar el proyecto de ley. en ley. [11] [16] [17] El presidente George W. Bush promulgó el proyecto de ley pocas horas después de su promulgación en el Congreso, creando el Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP, por sus siglas en inglés) de 700 mil millones de dólares para comprar activos bancarios en quiebra. [18]
El lunes 6 de octubre, el Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 700 puntos y cayó por debajo de los 10.000 por primera vez en cuatro años. [19] El mismo día, CNN informó sobre estos acontecimientos del mercado de valores mundial: el índice FTSE 100 de Gran Bretaña bajó un 7,9%; El DAX de Alemania cayó un 7,1%; El CAC 40 de Francia cae un 9%; En Rusia, se suspendió la negociación de acciones después de que el índice bursátil RTS cayera más del 20%; Islandia suspendió la negociación de seis acciones bancarias mientras el gobierno redactaba un plan de crisis . [20]
El 8 de octubre, los británicos anunciaron su paquete de rescate bancario que consistía en financiación, garantías de deuda e inyección de capital a los bancos a través de acciones preferentes. Este modelo fue seguido de cerca por el resto de Europa, así como por el gobierno de Estados Unidos, que el 14 de octubre anunció un programa de compra de capital por valor de 250 mil millones de dólares (£ 143 mil millones) para comprar participaciones en una amplia variedad de bancos en un esfuerzo por restaurar la confianza en el sector. El dinero provino del Programa de Alivio de Activos en Problemas de 700 mil millones de dólares. [21] [22]
Durante los siguientes seis meses, el TARP quedó eclipsado por otras garantías y límites de préstamos; Un análisis de Bloomberg encontró que, en marzo de 2009, la Reserva Federal había comprometido 7,77 billones de dólares (~10,7 billones de dólares en 2023) billones para rescatar el sistema financiero, más de la mitad del valor de todo lo producido en Estados Unidos ese año. [23]
propuesta de paulson
El secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, propuso un plan según el cual el Tesoro estadounidense adquiriría hasta 700.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas. [24] El plan fue inmediatamente respaldado por el presidente George W. Bush y se iniciaron negociaciones con líderes del Congreso de Estados Unidos para redactar la legislación adecuada.
El presidente Bush se reúne con miembros del Congreso, incluidos los candidatos presidenciales John McCain y Barack Obama , en la Casa Blanca para discutir el rescate, 25 de septiembre de 2008. [25]
La propuesta pedía que el gobierno federal comprara hasta 700 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas ilíquidos con la intención de aumentar la liquidez de los mercados hipotecarios secundarios y reducir las posibles pérdidas que enfrentarían las instituciones financieras propietarias de los valores. El borrador de la propuesta fue recibido favorablemente por los inversores en el mercado de valores, pero provocó la caída del dólar estadounidense frente al oro , el euro y el petróleo . El plan no fue aprobado inmediatamente por el Congreso; Se consideró probable el debate y las enmiendas antes de que el plan fuera promulgado legislativamente. [28] [29] [30]
A lo largo de la semana del 20 de septiembre de 2008, hubo disputas polémicas entre miembros del Congreso sobre los términos y el alcance del rescate, [31] amplificadas por los continuos fracasos de instituciones como Washington Mutual y las próximas elecciones nacionales del 4 de noviembre.
El 21 de septiembre, Paulson anunció que la propuesta original, que habría excluido a los bancos extranjeros, había sido revisada para incluir a las instituciones financieras extranjeras con presencia en Estados Unidos. La administración estadounidense presionó a otros países para que establecieran planes de rescate similares. [32]
El 23 de septiembre, el plan fue presentado por Paulson y Bernanke al Comité Bancario del Senado , que lo rechazó por considerarlo inaceptable. [33]
El 24 de septiembre, el Presidente Bush se dirigió a la nación en horario de máxima audiencia y describió cuán grave podría llegar a ser la crisis financiera si el Congreso no tomaba medidas con prontitud. [34]
También el 24 de septiembre de 2008, el candidato presidencial del Partido Republicano , John McCain , y el candidato presidencial del Partido Demócrata , Barack Obama , emitieron una declaración conjunta describiendo su opinión compartida de que "el esfuerzo para proteger la economía estadounidense no debe fracasar". [35]
El plan fue presentado el 20 de septiembre por Paulson. Denominado Programa de Alivio de Activos en Problemas, [24] pero también conocido como Propuesta Paulson o Plan Paulson, no debe confundirse con el plan anterior de 212 páginas de Paulson, el Plan para una reforma regulatoria financiera modernizada , [36] que se publicó el 31 de marzo de 2008.
La propuesta tenía sólo tres páginas y era intencionalmente breve en detalles para facilitar su rápida aprobación por el Congreso. [37]
Compras de activos hipotecarios
Una parte clave de la propuesta es el plan del gobierno federal para comprar hasta 700 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas (MBS) ilíquidos con la intención de aumentar la liquidez de los mercados hipotecarios secundarios y reducir las pérdidas potenciales que enfrentan las instituciones financieras propietarias de los valores. El borrador del plan fue recibido favorablemente por los inversores en el mercado de valores. [28] [29]
Este plan puede describirse como una inversión arriesgada, en lugar de un gasto. Los MBS dentro del alcance del programa de compra tienen derechos sobre los flujos de efectivo de las hipotecas subyacentes. Como tal, la salida inicial de fondos gubernamentales para comprar MBS se compensaría con las entradas de efectivo en curso representadas por los pagos mensuales de la hipoteca. Además, el gobierno eventualmente podrá vender los activos, aunque aún está por verse si obtendrán ganancias o pérdidas. Si bien el endeudamiento incremental para obtener los fondos necesarios para comprar los MBS puede aumentar la deuda pública de los Estados Unidos , el efecto neto será considerablemente menor ya que la deuda incremental será compensada en gran medida por los activos de los MBS. [38] [39]
Un desafío clave sería valorar el precio de compra de los MBS, que es un ejercicio complejo sujeto a una multitud de variables relacionadas con el mercado inmobiliario y la calidad crediticia de las hipotecas subyacentes. [40] La capacidad del gobierno para compensar el precio de compra (a través del cobro de hipotecas a largo plazo) depende de la valoración asignada a los MBS en el momento de la compra. Por ejemplo, Merrill Lynch redujo el valor de sus MBS a aproximadamente 22 centavos por dólar en el segundo trimestre de 2008. [41] Si el gobierno finalmente podrá revender los activos por encima del precio de compra o continuará simplemente cobrando los pagos de la hipoteca es una cuestión un tema abierto.
El 10 de febrero de 2009, el recién confirmado Secretario del Tesoro, Timothy Geithner, esbozó su plan para utilizar los 300.000 millones de dólares (~414.000 millones de dólares en 2023) aproximadamente que quedaban en los fondos del TARP. Mencionó que el Tesoro y la Reserva Federal de Estados Unidos querían ayudar a financiar a inversores privados para comprar activos tóxicos de los bancos, pero aún se han publicado pocos detalles. [42] Todavía hay cierto escepticismo sobre la premisa de que los contribuyentes pueden comprar activos problemáticos sin tener que pagar de más. Meridith Whitney, analista de Oppenheimer & Company, sostiene que los bancos no venderán activos malos a valores justos de mercado porque son reacios a amortizar activos. [43] La eliminación de los activos tóxicos también reduciría la volatilidad de los precios de las acciones de los bancos. Dado que las acciones son una opción de compra sobre los activos de una empresa, esta pérdida de volatilidad perjudicará el precio de las acciones de los bancos en dificultades. Por lo tanto, dichos bancos sólo venderán activos tóxicos a precios superiores al mercado. [44]
El 6 de abril de 2008, el Grupo de Trabajo Estatal de Prevención de Ejecuciones Hipotecarias informó que el ritmo de las ejecuciones hipotecarias excedía la capacidad de los programas de rescate de propietarios, como Hope Now Alliance , en el primer trimestre de 2008. [45]
Poderes de barrido
El plan original habría otorgado al Secretario del Tesoro poder ilimitado para gastar, [31] protegiendo sus acciones contra revisión judicial o del Congreso. La sección 8 de la propuesta Paulson establece: "Las decisiones del Secretario de conformidad con la autoridad de esta Ley no son revisables y están sujetas a la discreción de la agencia, y no pueden ser revisadas por ningún tribunal de justicia ni ninguna agencia administrativa". [24] Esta disposición no se incluyó en la versión final.
Justificación del rescate
Oficiales del gobierno
En su testimonio ante el Senado de los Estados Unidos, el Secretario del Tesoro, Henry Paulson, resumió los fundamentos del rescate de 700 mil millones de dólares (~973 mil millones de dólares en 2023): [46]
Estabilizar la economía: "Debemos... evitar una serie continua de quiebras de instituciones financieras y mercados de crédito congelados que amenazan el bienestar financiero de las familias estadounidenses, la viabilidad de las empresas tanto pequeñas como grandes y la salud misma de nuestra economía".
Mejorar la liquidez: "Estos préstamos incobrables han creado una reacción en cadena y la semana pasada nuestros mercados crediticios se congelaron; incluso algunas empresas no financieras principales tuvieron problemas para financiar sus operaciones comerciales normales. Si esa situación persistiera, amenazaría todas las partes de nuestra economía."
Estrategia integral: "Ahora debemos tomar medidas adicionales y decisivas para abordar de manera fundamental y exhaustiva la causa fundamental de esta agitación. Y esa causa fundamental es la corrección inmobiliaria que ha resultado en activos ilíquidos relacionados con hipotecas que están asfixiando el flujo de crédito que "Es de vital importancia para nuestra economía. Debemos abordar este problema subyacente y restaurar la confianza en nuestros mercados financieros e instituciones financieras para que puedan cumplir su misión de apoyar la prosperidad y el crecimiento futuros".
Inmediato y significativo: "Este programa de alivio de activos en problemas debe diseñarse adecuadamente para su implementación inmediata y ser lo suficientemente grande como para tener el máximo impacto y restaurar la confianza del mercado. También debe proteger al contribuyente en la mayor medida posible e incluir disposiciones que garanticen la transparencia y supervisión y al mismo tiempo garantizar que el programa pueda implementarse rápidamente y ejecutarse de manera efectiva".
Amplio impacto: "Este programa de compra de activos en problemas por sí solo es lo más eficaz que podemos hacer para ayudar a los propietarios de viviendas, al pueblo estadounidense y estimular nuestra economía".
En su testimonio ante el Senado de Estados Unidos el 23 de septiembre de 2008, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, también resumió los motivos del rescate de 700 mil millones de dólares (~973 mil millones de dólares en 2023): [47]
Confianza de los inversores: "Entre las empresas sometidas a mayor presión se encontraban Fannie Mae y Freddie Mac , Lehman Brothers y, más recientemente, American International Group (AIG). A medida que los inversores perdieron la confianza en ellas, estas empresas vieron su acceso a la liquidez y a los mercados de capitales. cada vez más deteriorados y los precios de sus acciones caen bruscamente". También afirmó: "La compra de activos deteriorados creará liquidez y promoverá el descubrimiento de precios en los mercados para estos activos, al tiempo que reducirá la incertidumbre de los inversores sobre el valor actual y las perspectivas de las instituciones financieras. En términos más generales, eliminar estos activos de los balances de las instituciones ayudará a restaurar la confianza en nuestros mercados financieros y permitir a los bancos y otras instituciones obtener capital y ampliar el crédito para apoyar el crecimiento económico".
Impacto en la economía y el PIB: "Condiciones extraordinariamente turbulentas en los mercados financieros globales... estas condiciones provocaron que los precios de las acciones cayeran bruscamente, que el costo del crédito a corto plazo (cuando estuviera disponible) aumentara y que la liquidez se agotara en muchos mercados. Las pérdidas en un gran fondo mutuo del mercado monetario provocaron grandes retiros de varios de esos fondos. Un marcado aumento en la demanda de activos seguros (una huida hacia la calidad) hizo que el rendimiento de las letras del Tesoro cayera a unas pocas centésimas de punto porcentual. Al reducir aún más el valor de los activos y potencialmente restringir el flujo de crédito a los hogares y las empresas, estos acontecimientos plantean una amenaza directa al crecimiento económico".
Respecto a la cifra de 700.000 millones de dólares, Forbes.com citó a una portavoz del Tesoro: "No se basa en ningún dato en particular. Sólo queríamos elegir una cifra realmente grande". [48]
Periodistas
Según el comentarista de CNBC Jim Cramer , las grandes corporaciones, instituciones e inversores ricos estaban retirando su dinero de los fondos del mercado monetario bancario en favor de letras del Tesoro respaldadas por el gobierno . Cramer lo llamó "una corrida invisible contra los bancos", una corrida que no tiene colas en el lobby pero que, no obstante, empuja a los bancos al punto de ruptura. A medida que la reserva de capital de depósitos de un banco se evapora, también lo hace su capacidad para prestar y, en consecuencia, ganar dinero. "La falta de confianza inspirada por la desaparición de Lehman y la mala salud general de muchos bancos van a convertir esto en un momento intratable", dijo Cramer, "si alguien en el gobierno no comienza a presionar por más garantía de depósitos". [49]
Reacción a la propuesta inicial
El escepticismo respecto al plan surgió desde el principio en la Cámara. Muchos miembros del Congreso , incluida la Cámara de Representantes, no apoyaron el plan inicialmente, principalmente republicanos conservadores partidarios del libre mercado y demócratas liberales anticorporativos. [50] El republicano de Alabama Spencer Bachus ha calificado la propuesta como "un arma en nuestra cabeza". [51]
Reacciones inmediatas del mercado
El 19 de septiembre de 2008, cuando surgió la noticia de la propuesta de rescate, el mercado de valores estadounidense subió un 3%. Los mercados bursátiles extranjeros también subieron y las monedas extranjeras se corrigieron ligeramente, después de haber caído a principios de mes. El valor del dólar estadounidense cayó en comparación con otras monedas del mundo después de que se anunció el plan. [52] [53] El contrato de futuros de petróleo se disparó más de $25 por barril durante el día lunes 22 de septiembre, terminando el día con una ganancia de más de $16. Este fue un récord para la mayor ganancia en un día. [54] Sin embargo, hay otros factores que causaron el aumento masivo de los precios del petróleo. Los comerciantes que quedaron "atrapados" al final de la sesión de contratos de octubre se vieron obligados a comprar petróleo en grandes lotes para cubrirse, lo que contribuyó al aumento de los precios. [55] Más lejos, los contratos de futuros de petróleo aumentaron alrededor de $5 (~$7,00 en 2023) por barril. Los tipos hipotecarios aumentaron tras la noticia del plan de rescate. La hipoteca a tipo fijo a 30 años promedió el 5,78% en la semana anterior al anuncio del plan; para la semana que terminó el 25 de septiembre, la tasa promedio fue del 6,09%, [56] todavía muy por debajo de la tasa promedio durante la recesión de principios de la década de 1990 , cuando superó el 9,0%. [57]
Posible conflicto de intereses
Existía la preocupación de que el plan actual creara un conflicto de intereses para Paulson. Paulson fue un ex director ejecutivo de Goldman Sachs , que se beneficiaría del rescate. Paulson había contratado a ejecutivos de Goldman como asesores y los antiguos asesores de Paulson se habían unido a bancos que también se beneficiarían del rescate. Además, la propuesta original eximía a Paulson de la supervisión judicial . Por lo tanto, existía la preocupación de que se pudieran ocultar actividades ilegales anteriores de una institución financiera o de sus ejecutivos. [58] [59] [60]
En el Senado, el senador Judd Gregg (R-NH) fue el principal autor republicano del programa TARP mientras tenía una inversión multimillonaria en el Bank of America. [61] [62]
Opiniones del público, políticos, financieros, economistas y periodistas
El público
El jueves 25 de septiembre se produjeron protestas en oposición al rescate en más de 100 ciudades de Estados Unidos. [63] El grupo de base TrueMajority dijo que sus miembros organizaron más de 251 eventos en más de 41 estados. [64] La reunión más grande ha tenido lugar en la ciudad de Nueva York , donde más de 1.000 manifestantes se reunieron cerca de la Bolsa de Valores de Nueva York junto con miembros del sindicato organizados por el Consejo Laboral Central de Nueva York. [65] [66] Otros grupos de base han planeado manifestaciones para protestar contra el rescate, [67] mientras que los ciudadanos indignados continúan expresando su oposición en línea a través de blogs y sitios web dedicados. [68]
En una encuesta realizada del 19 al 22 de septiembre por el Pew Research Center , por un margen de 57 por ciento a 30 por ciento, los estadounidenses apoyaron el rescate cuando se les preguntó: "Como sabrán, el gobierno está potencialmente invirtiendo miles de millones para tratar de mantener a las instituciones y mercados financieros". seguro. ¿Cree usted que esto es lo correcto o lo incorrecto que debe hacer el gobierno? [69]
En una encuesta realizada del 19 al 22 de septiembre por Bloomberg / Los Angeles Times , por un margen de 55 por ciento a 31 por ciento, los estadounidenses se opusieron al rescate cuando se les preguntó si "el gobierno debería usar el dinero de los contribuyentes para rescatar a las empresas financieras privadas en dificultades cuyo colapso podría haber efectos adversos sobre la economía y el mercado, o ¿no es responsabilidad del gobierno rescatar a las empresas privadas con el dinero de los contribuyentes?". [70] [71]
En una encuesta realizada el 24 de septiembre por USA Today / Gallup , cuando se le preguntó: "Como quizás sepa, la administración Bush ha propuesto un plan que permitiría al Departamento del Tesoro comprar y revender hasta 700 mil millones de dólares en activos en dificultades de compañías financieras. ¿Qué le gustaría que hiciera el Congreso?", el 56 por ciento de los encuestados quería que el Congreso aprobara un plan diferente de la propuesta original de Paulson, el 22 por ciento apoyó la propuesta de Paulson en su forma inicial y el 11 por ciento quería que el Congreso no tomara ninguna medida. [72]
El senador Sherrod Brown dijo que había estado recibiendo 2.000 mensajes de correo electrónico y llamadas telefónicas al día, y aproximadamente el 95 por ciento se oponía. [73]
Hasta el jueves 25 de septiembre, las oficinas de la senadora Dianne Feinstein (demócrata por California) habían recibido un total de 39.180 correos electrónicos y llamadas. y cartas sobre el rescate, con la abrumadora mayoría de los electores en contra. [66]
Políticos
El entonces senador Barack Obama se dirige al Senado sobre la crisis financiera y defiende el proyecto de ley de rescate. Ver clip sobre bienes comunes. "Apoyo de Barack Obama al rescate". Archivado desde el original el 23 de diciembre de 2008 . Consultado el 16 de octubre de 2008 .
En un artículo de opinión del Wall Street Journal , la senadora Hillary Clinton abogó por abordar la tasa de impagos y ejecuciones hipotecarias que desencadenaron esta crisis, y no simplemente rescatar a las empresas de Wall Street: "Si no tomamos medidas para abordar la crisis que enfrentan los prestatarios, Nunca resolveremos la crisis que enfrentan los prestamistas". Propuso una nueva Corporación de Préstamos para Propietarios de Viviendas (HOLC), similar a la que se utilizó después de la Depresión y que se lanzó en 1933. La nueva HOLC debía administrar un programa nacional para ayudar a los propietarios de viviendas a refinanciar sus hipotecas. También pidió una moratoria sobre las ejecuciones hipotecarias y el congelamiento de los aumentos de tasas en las hipotecas de tasa ajustable. [82]
Barack Obama , el candidato presidencial demócrata, dijo que cualquier rescate tenía que incluir planes para recuperar el dinero, proteger a las familias trabajadoras y las grandes instituciones financieras, y estar diseñado para evitar que una crisis como ésta vuelva a ocurrir. [83]
El inversor Warren Buffett dice que podría invertir 10.000 millones de dólares más 90.000 millones de dólares en deuda sin recurso ; es decir, sin tener que pagar más de 10.000 millones de dólares si las hipotecas no se amortizaban. (Esto es un apalancamiento de 10 a 1 , 10 veces al alza y 1 vez a la baja). También dijo que el gobierno debería pagar el precio de mercado, que puede estar por debajo del valor de transporte. [85] Buffett dice: "Creo que podrían insistir en que los directores de las instituciones que participan en este programa renuncien a todos los honorarios de director durante un par de años. Tal vez deberían eliminar las bonificaciones". Buffett dice: "si alguien quiere vender cien mil millones de estos instrumentos al Tesoro, que venda dos o tres mil millones en el mercado y luego que el Tesoro iguale eso... No queremos que el Tesoro sea un chivo expiatorio ." [86] La empresa del Sr. Buffett posee empresas financieras que se beneficiarán directa o indirectamente.
El inversor George Soros se opuso al plan original de Paulson: "La propuesta del señor Paulson de comprar títulos hipotecarios en dificultades plantea un problema clásico de información asimétrica. Los títulos son difíciles de valorar, pero los vendedores saben más sobre ellos que el comprador: en cualquier proceso de subasta, el El Tesoro terminaría con la escoria. La propuesta también está plagada de conflictos de intereses latentes. A menos que el Tesoro pague de más por los valores, el plan no traería alivio". – pero calificó la lista de condiciones de Barack Obama para el plan como "los principios correctos". [87]
Otros críticos incluyeron a Carl Icahn [84], Jim Rogers , [88] y William Seidman . Seidman comparó el rescate con las medidas que él y su equipo en la Resolución Trust Corporation tomaron durante la crisis de ahorro y préstamo de los años 1980: "Lo que hicimos fue tomar el control del banco, lo nacionalizamos, despedimos a la dirección, sacamos los activos malos y "Volver a poner un buen banco en el sistema". [89]
economistas
En una carta abierta enviada al Congreso el 24 de septiembre, más de 100 economistas universitarios expresaron "gran preocupación por el plan propuesto por el Secretario del Tesoro Paulson". La carta, respaldada a los pocos días por 231 economistas de universidades estadounidenses, ha sido descrita como "el consenso emergente de los economistas académicos". [90] Sus autores describieron tres "escollos fatales" que percibieron en el plan tal como se propuso inicialmente:
Su justicia. El plan es un subsidio a los inversores a expensas de los contribuyentes. Los inversores que asumieron riesgos para obtener beneficios también deben soportar las pérdidas. [...] El gobierno puede garantizar el buen funcionamiento de la industria financiera [...] sin tener que rescatar a inversores e instituciones particulares cuyas decisiones resultaron imprudentes.
Su ambigüedad. Ni la misión de la nueva agencia ni su supervisión están claras. Si los contribuyentes van a comprar activos ilíquidos y opacos a vendedores en problemas, los términos, ocasiones y métodos de dichas compras deben ser muy claros de antemano y ser monitoreados cuidadosamente después.
Sus efectos a largo plazo. Si el plan se promulga, sus efectos nos acompañarán durante una generación. A pesar de todos sus problemas recientes, los dinámicos e innovadores mercados de capital privado de Estados Unidos han traído a la nación una prosperidad incomparable. Debilitar fundamentalmente esos mercados para calmar las perturbaciones de corto plazo es desesperadamente miope. [91]
El economista ganador del Premio Nobel Joseph Stiglitz criticó duramente el proyecto de ley en un artículo escrito para The Nation . [92]
El economista, columnista del New York Times y premio Nobel Paul Krugman recomendó que, en lugar de comprar los activos, se podría proporcionar capital social a los bancos directamente a cambio de acciones preferentes . Esto fortalecería la posición financiera de los bancos, animándolos a prestar. Se pagarían dividendos al gobierno sobre las acciones preferentes. Esto sería similar a lo que ocurrió durante la crisis de ahorro y préstamo y con el rescate de GSE . Esto evita las cuestiones de valoración que implica la compra directa de MBS. [93] Se trata de un enfoque basado en el rescate bancario sueco de los años 1990 . [94]
La primera mitad del dinero del rescate se utilizó principalmente para comprar acciones preferentes en bancos en lugar de activos hipotecarios en problemas. Esto ha llevado a algunos economistas a argumentar que comprar acciones preferentes será mucho menos eficaz para lograr que los bancos presten eficientemente que comprar acciones ordinarias. [95] [96]
Un estudio reciente muestra que la reacción del mercado ante el anuncio de un plan de rescate es positiva independientemente del tipo de intervención. Indica que un mal plan oportuno podría ser mejor que uno bueno e inoportuno. [97]
En retrospectiva, los economistas generalmente coinciden en que el desempleo habría sido significativamente mayor sin el programa. [98]
Periodistas
La revista The Economist dijo que aunque "el plan del señor Paulson no es perfecto... es suficientemente bueno" y que "el Congreso debería aprobarlo... y pronto". [99]
"El acuerdo propuesto por Paulson es nada menos que escandaloso. No incluye ninguna supervisión de sus propias operaciones a puerta cerrada. Simplemente otorga la bendición y financiación del Congreso a lo que ya ha estado haciendo, ad hoc". -Robert Kuttner [100]
La periodista Rosalind Resnick favorece un escenario hipotético en el que "los consumidores y las empresas podrían pedir prestado al tipo de interés de los fondos federales del 2 por ciento, tal como lo hacen los grandes bancos. Esto significa que cada propietario de vivienda con problemas de liquidez podría refinanciar su hipoteca y "recortó sus pagos a la mitad, salvando miles de hogares de la ejecución hipotecaria. Los consumidores también podrían refinanciar los saldos de sus tarjetas de crédito, préstamos para automóviles y otras deudas a tasas de interés que puedan pagar" y que este plan "no costaría absolutamente nada a los contribuyentes estadounidenses". [101] No aborda cómo la Reserva Federal gestionaría en la práctica las hipotecas, las tarjetas de crédito y los préstamos para automóviles de la población estadounidense.
Propuestas alternativas
Los enfoques alternativos sugeridos para abordar los problemas subyacentes a la crisis financiera incluyen: las propuestas de asistencia hipotecaria intentan aumentar el valor de la base de activos limitando al mismo tiempo la perturbación de las ejecuciones hipotecarias; recapitalización bancaria mediante inversión de capital por parte del gobierno; enfoques de liquidez de activos para involucrar mecanismos de mercado para valorar activos en problemas; y reformas de los mercados financieros que promuevan la transparencia y el conservadurismo para restablecer la confianza de los inversores del mercado.
Asistencia hipotecaria
Los representantes republicanos conservadores habían ofrecido un plan de seguro hipotecario como alternativa al rescate. [102] Se había especulado que el senador estadounidense John McCain podría haber apoyado este plan [103] pero esto no fue confirmado.
La senadora Hillary Clinton ha propuesto una nueva Corporación de Préstamos para Propietarios de Viviendas (HOLC), similar a la utilizada después de la Depresión, que se lanzó en 1933. La nueva HOLC administraría un programa nacional para ayudar a los propietarios de viviendas a refinanciar sus hipotecas. También pidió una moratoria sobre las ejecuciones hipotecarias y la congelación de los aumentos de tipos en las hipotecas de tipo ajustable. [82]
Jonathan Koppell, profesor asociado de Política y Gestión en la Escuela de Administración de Yale , recomienda ayudar a los propietarios reduciendo las tasas de interés de los préstamos en mora. El dinero gastado se reembolsaría con las ganancias cuando las casas finalmente se vendan después de que el mercado inmobiliario se haya recuperado. [104] [105]
El economista Paul Krugman recomendó inversiones de capital en los bancos, un enfoque similar a lo que ocurrió durante la crisis de S&L , el rescate de GSE y el rescate bancario sueco de los años 1990 . Esto evita las cuestiones de valoración que implica la compra directa de MBS. [93] [94]
La primera mitad del dinero del rescate se utilizó principalmente para comprar acciones preferentes en bancos en lugar de activos hipotecarios en problemas. Esto ha llevado a algunos economistas a argumentar que comprar acciones preferentes será mucho menos eficaz que comprar acciones ordinarias. [95] [96]
Luigi Zingales, profesor de Emprendimiento y Finanzas en la Universidad de Chicago , ha propuesto un capítulo especial del código de quiebras para convertir la deuda de los bancos en capital, lo que mejoraría los ratios de adecuación de capital y permitiría un retorno a los préstamos. [108]
Janet Tavakoli , consultora financiera y ex profesora adjunta de derivados en la Escuela de Negocios de la Universidad de Chicago, critica el rescate porque, en su opinión, oculta problemas y continúa la incertidumbre sobre los precios. También aboga por una reestructuración forzada, con una combinación de condonación de deuda y canjes de deuda por acciones, en lugar de un rescate. [109] [110]
Liquidez de activos
Christopher Ricciardi, ex banquero de Merrill Lynch , escribió una carta al Secretario del Tesoro, Henry M. Paulson Jr., proponiendo alternativamente que el gobierno debería respaldar algunos activos en problemas para alentar a los inversionistas privados a comprarlos, en lugar de la compra directa de activos en problemas a entidades financieras. instituciones. [111]
El inversor Warren Buffett cree que el gobierno debería pagar el precio de mercado por los activos en lugar de un precio artificialmente alto para mantenerlos hasta el vencimiento. El precio de mercado se determinaría vendiendo una parte de los activos a inversores privados. [112]
Reforma del mercado financiero
Dominique Strauss-Kahn , Director Gerente del Fondo Monetario Internacional , ha recomendado tres acciones a corto plazo para ayudar a los bancos: provisión de liquidez, compra de activos en dificultades y recapitalización. Además, aboga por abordar las cuestiones estructurales con una regulación más prudencial, mejores normas contables y más transparencia. [113]
Reforma del consenso monetario
Este proceso consistió en nacionalizar la mayoría de las industrias privadas. [ cita necesaria ] Los efectos a corto plazo fueron evidentemente costosos, pero las repercusiones para los beneficiarios fueron muy favorables para un futuro económico sostenible. [ cita necesaria ]
Nacionalizar la reserva federal.
Desregular la imagen corporativa de Estados Unidos.
El resto de la propuesta se equiparó con diferentes variables y se habría actuado según las circunstancias.
Según Jon Daemon, la propuesta fue rechazada por burócratas y cabilderos de acuerdo con los bancos privados y los despachadores de la reserva federal. [107]
Historia legislativa
Durante el fin de semana (27 y 28 de septiembre), el Congreso continuó desarrollando la propuesta. El próximo lunes, la Cámara sometió a votación el esfuerzo resultante, la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008. No pasó. Los mercados bursátiles estadounidenses cayeron un 8 por ciento, la mayor caída porcentual desde el Lunes Negro de 1987 .
Los líderes del Congreso, incluidos ambos candidatos presidenciales, comenzaron a trabajar con la administración Bush y el Departamento del Tesoro en puntos clave de negociación mientras trabajaban para finalizar el plan. Los puntos clave bajo discusión incluyeron: [114] [115]
Prevención adicional de ejecuciones hipotecarias y asistencia para propietarios de viviendas
Límites de pago ejecutivo
Participaciones accionarias del gobierno en empresas que participan en el programa, para brindar protección adicional al contribuyente
Revisión judicial, supervisión del Congreso y derecho de auditoría
Estructura y autoridad de las entidades que gestionarán el programa.
Votación de la Primera Cámara, 29 de septiembre
Poco después de la medianoche del domingo 28 de septiembre, los líderes del Senado y la Cámara de Representantes, junto con el Secretario del Tesoro Paulson, anunciaron que se había llegado a un acuerdo tentativo para permitir la compra por parte del gobierno de hasta 700 mil millones de dólares en valores respaldados por hipotecas para proporcionar liquidez a los tenedores de valores. y estabilizar las empresas y los mercados financieros estadounidenses. El proyecto de ley se hizo definitivo ese mismo lunes por la mañana. [6] [116] Se programó un debate y una votación en la Cámara para el lunes 29 de septiembre, seguido de un debate en el Senado el miércoles. [117] En una conferencia de prensa a primera hora de la mañana, el lunes 29 de septiembre, el presidente George W. Bush expresó su confianza en que el proyecto de ley sería aprobado por el Congreso y que proporcionaría alivio a la economía estadounidense. Varios republicanos de la Cámara de Representantes seguían oponiéndose al acuerdo y tenían la intención de votar en contra. [118] [119] [120]
Ese mismo día, la legislación para el rescate se presentó ante la Cámara de Representantes de Estados Unidos y fracasó por 205 a 228, y uno no votó. Los demócratas votaron 140 a 95 a favor de la legislación, mientras que los republicanos votaron 133 a 65 en contra. [121] [122] [123] Durante la sesión legislativa, al concluir la votación, el presidente declaró que la medida, HR3997, era un asunto pendiente. [124]
La presidenta de la Cámara de Representantes, Nancy Pelosi, dijo en una conferencia de prensa después de la votación: "La legislación ha fracasado. La crisis no ha desaparecido. Debemos seguir trabajando de manera bipartidista". [125] El presidente del Comité Bancario del Senado, Christopher Dodd , un demócrata de Connecticut , que compareció en una conferencia de prensa conjunta con el senador Judd Gregg , un republicano de New Hampshire , dijo que el Congreso aún podría aprobar un plan de rescate. Dodd dijo: "No tenemos intención de irnos de aquí sin que el trabajo esté hecho. Si bien pueden pasar algunos días más, estamos seguros de que eso puede suceder". [121]
Reacción del mercado a la votación del 29 de septiembre
Tras la votación de la Cámara, el Promedio Industrial Dow Jones cayó más de 777 puntos en un solo día, su mayor caída de puntos en un solo día hasta 2018. [126] La pérdida de 1,2 billones de dólares en valor de mercado recibió mucha atención de los medios, aunque todavía no se clasifica entre las diez mayores caídas del índice en términos porcentuales. El S&P perdió un 8,8%, su séptimo peor día en términos porcentuales y su peor día desde el Lunes Negro de 1987. El compuesto NASDAQ también tuvo su peor día desde el Lunes Negro, perdiendo un 9,1% en su tercer peor día de su historia. El diferencial TED , la diferencia entre lo que los bancos se cobran entre sí por un préstamo a tres meses y lo que cobra el Tesoro, alcanzó un máximo de 26 años del 3,58%; una tasa más alta para los préstamos interbancarios que para los préstamos del Tesoro es una señal de que los bancos temen que sus colegas no puedan pagar sus deudas. Mientras tanto, el precio del petróleo crudo ligero estadounidense para entrega en noviembre cayó 10,52 dólares a 96,37 dólares el barril, su segunda mayor caída en un día de su historia, ante las expectativas de una desaceleración económica que reduciría el consumo y la demanda de petróleo. [127] El promedio industrial Dow Jones recuperó 485 puntos o alrededor del 62% de la pérdida total al día siguiente. [128]
Los mercados, que esperaban que se aprobara el proyecto de ley y habían pasado a debatir si sería suficiente, ya estaban nerviosos tras la noticia de que Citigroup estaba comprando Wachovia Bank para evitar el colapso. Los acontecimientos se vieron agravados por noticias procedentes de Europa de que el holandés-belga Fortis Bank recibió un salvavidas de 16.400 millones de dólares para evitar el colapso, que el fallido banco británico Bradford & Bingley fue nacionalizado y que Alemania otorgó miles de millones al gigante bancario y inmobiliario Hypo Real Estate para asegurar su supervivencia. [127]
Más tarde, en octubre, después de que se aprobara el proyecto de ley, el Promedio Industrial Dow Jones caería más en términos porcentuales y la volatilidad del mercado se mantendría en niveles históricamente altos, medidos por el VIX .
Votación del Senado el 1 de octubre
74 sí – 21 no
La tarde del miércoles 1 de octubre de 2008, el Senado debatió y votó una versión revisada de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 (EESA 2008). La legislación se formuló como una enmienda a HR1424 , sustituyendo el proyecto de ley completo con el texto recientemente revisado de la EESA 2008. [12] La enmienda fue aprobada por 74 a 25 votos, y el proyecto de ley completo también fue aprobado por el mismo margen. 74-25 (R: 34-15, D: 40-10). [129] [130] Sólo el senador Ted Kennedy, enfermo de cáncer, no votó. Según la norma legislativa para el proyecto de ley, se necesitaban sesenta votos para aprobar la enmienda y el proyecto de ley. [14] [128] Un líder de la Cámara acusó al Senado de legislar "por fuerza contundente" sin el consentimiento público. [131]
Al describir el motivo del Senado para aprobar el proyecto de ley, el exsenador Evan Bayh "describió una escena de 2008 en la que Ben Bernanke advirtió a los senadores que el cielo se derrumbaría si no se rescataba a los bancos. "Nos miramos unos a otros", dijo Bayh, "y dijo, está bien, ¿qué necesitamos? ' " [132]
Votación de la Segunda Cámara, 3 de octubre
263 sí – 171 no
La Cámara recibió el HR1424 revisado del Senado y el 3 de octubre votó 263-171 para convertir el proyecto de ley en ley. Los demócratas votaron 172 a 63 a favor de la legislación, mientras que los republicanos votaron 108 a 91 en contra; En total, 33 demócratas y 24 republicanos que anteriormente habían votado en contra del proyecto de ley lo apoyaron en la segunda votación. [11] [17]
El Presidente Bush promulgó el proyecto de ley pocas horas después de su promulgación, creando un fondo del Tesoro de 700 mil millones de dólares para comprar activos bancarios en quiebra. [133]
El plan revisado dejó intacto el rescate de 700.000 millones de dólares y añadió un proyecto de ley fiscal estancado. [128] La ley tiene tres divisiones principales, División A: la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008; División B: Ley de Ampliación y Mejora de la Energía de 2008, y División C: Ley de Ampliación de Impuestos y Alivio Fiscal Mínimo Alternativo de 2008. [11] La parte tributaria de la ley tiene disposiciones que tendrán un gasto neto de $100 mil millones en 10 años. . Se había estancado debido a un desacuerdo entre los demócratas que no querían aumentar el gasto sin el correspondiente aumento de impuestos y los republicanos, que se oponían rotundamente a cualquier aumento de impuestos.
Elementos clave de la legislación
El 3 de octubre de 2008, la Ley de Emergencia para la Estabilización Económica se convirtió en ley con la firma de la Ley Pública 110-343 , que incluía la ley. [134] A continuación se presenta una lista de elementos clave y cómo los aborda la legislación.
Intereses sobre depósitos bancarios en poder de la Reserva Federal
Aunque el proyecto de ley original propuesto el 20 de septiembre no contenía tal disposición, [24] la Sección 128 de la Ley permitió al Sistema de la Reserva Federal (la Reserva Federal) comenzar a pagar a los bancos una tasa de interés alta sobre sus depósitos mantenidos para cumplir con los requisitos de reserva . Se lee:
Segundo. 128. Aceleración de la Fecha de Vigencia.
La sección 203 de la Ley de Alivio Regulatorio de Servicios Financieros de 2006 (12 USC 461) se modifica eliminando "1 de octubre de 2011" e insertando "1 de octubre de 2008".
Saldos de reservas con los bancos de la Reserva Federal de Estados Unidos, 1995-2008 y 2008, en miles de millones de dólares estadounidenses
La Reserva Federal anunció que comenzaría a pagar ese aumento de intereses tanto sobre los saldos de reservas como sobre los excedentes de reservas el 6 de octubre de 2008. [135] Los bancos aumentaron inmediatamente la cantidad de su dinero depositado en la Reserva Federal, frente a un total de alrededor de 10 mil millones de dólares al final. de agosto de 2008, a 880 mil millones de dólares al final de la segunda semana de enero de 2009. [136] [137] En comparación, el aumento de los saldos de reservas alcanzó sólo 65 mil millones de dólares (~107 mil millones de dólares en 2023) después del 11 de septiembre de 2001, antes de caer volver a niveles normales en un mes. El Departamento del Tesoro de Estados Unidos explicó los cambios diciendo:
La Reserva Federal seguirá asumiendo un papel de liderazgo con respecto a la liquidez en nuestros mercados. Se compromete a utilizar todas las herramientas a su disposición para proporcionar la mayor liquidez que ahora se requiere para el funcionamiento eficaz de los mercados financieros. En este sentido, la autoridad para pagar intereses sobre las reservas que fue proporcionada por EESA es esencial, porque permite a la Reserva Federal ampliar su balance según sea necesario para apoyar la estabilidad financiera mientras lleva a cabo una política monetaria que promueve los objetivos macroeconómicos de la Reserva Federal de máximo empleo y precios estables. La Reserva Federal y el Departamento del Tesoro están consultando con los participantes del mercado sobre formas de brindar apoyo adicional a los mercados de financiamiento a plazo no garantizado. [138]
Las reacciones al cambio fueron variadas: los bancos aprobaron en general su nueva capacidad de ganar altos intereses sin riesgo sobre fondos que de otro modo necesitarían utilizar para otorgar crédito con el fin de obtener ganancias para sus accionistas, mientras que aquellos involucrados en el papel comercial Los mercados, los sectores primario y secundario de la economía de bienes y servicios, el transporte marítimo y otros que dependen de la liquidez del crédito de los bancos se mostraron más escépticos ante una mayor presión contra la disponibilidad de crédito en medio de la actual crisis de liquidez crediticia . [139] [140]
El día después de que se anunció el cambio, el 7 de octubre, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, expresó cierta confusión al respecto y dijo: "No estamos muy seguros de lo que tenemos que pagar para obtener la tasa de mercado, lo que incluye cierto riesgo crediticio. hasta el objetivo. Vamos a experimentar con esto y tratar de encontrar cuál es la distribución correcta". [141] La Reserva Federal ajustó la tasa el 22 de octubre, después de que la tasa inicial que fijó el 6 de octubre no logró mantener la tasa de interés de referencia a un día de EE. UU. cerca de su objetivo de política, [141] [142] y nuevamente el 5 de noviembre por la misma razón. . [143] A partir del 18 de diciembre, la Reserva Federal estableció directamente las tasas de interés pagadas sobre los saldos de reserva requeridos y los saldos excedentes en lugar de especificarlos con una fórmula basada en la tasa objetivo de fondos federales . [144] [145] [146]
El gobierno emitió 400 mil millones de dólares de deuda a corto plazo con la intención de ayudar a reemplazar el mercado de papel comercial de 1,8 billones de dólares que fue eliminado por el cambio [147] (exacerbado por la repentina negativa de los fondos del mercado monetario a respaldar también el papel comercial) pero el mundo La economía comenzó a deflactarse a medida que el transporte marítimo internacional, dependiente del papel comercial, se desaceleró en algunas regiones a un pequeño porcentaje de los niveles anteriores al cambio. [148] [149] La FDIC anunció un nuevo programa el 14 de octubre, según el cual la deuda sénior no garantizada recién emitida emitida el 30 de junio de 2009 o antes, estaría totalmente protegida en caso de que la institución emisora quiebre posteriormente o su holding presente expedientes. por quiebra. [150] Se espera que el programa de la FDIC cubra alrededor de 1,4 billones de dólares (~1,93 billones de dólares en 2023) billones de deuda bancaria. [151]
La Oficina de Presupuesto del Congreso estimó que el pago de intereses sobre los saldos de reservas costaría a los contribuyentes estadounidenses alrededor de una décima parte del actual tipo de interés del 0,25% sobre 800.000 millones de dólares en depósitos:
El 7 de enero de 2009, el Comité Federal de Mercado Abierto decidió que "sería necesario reducir el tamaño del balance y el nivel de exceso de reservas". [153] El 13 de enero, Ben Bernanke dijo: "En principio, la tasa de interés que la Reserva Federal paga por las reservas bancarias debería establecer un piso en la tasa de interés a un día, ya que los bancos no deberían estar dispuestos a prestar reservas a una tasa inferior a la que pueden recibir. de la Fed. En la práctica, el tipo de los fondos federales ha caído algo por debajo del tipo de interés de las reservas en los últimos meses, lo que refleja el altísimo volumen de exceso de reservas, la inexperiencia de los bancos con el nuevo régimen y otros factores. "Las reservas disminuyen, las condiciones financieras se normalizan y los bancos se adaptan al nuevo régimen, esperamos que la tasa de interés pagada sobre las reservas se convierta en un instrumento eficaz para controlar la tasa de los fondos federales". [154] El mismo día, Financial Week dijo que el Sr. Bernanke admitió que un enorme aumento en el exceso de reservas de los bancos está sofocando las medidas de política monetaria de la Reserva Federal y sus esfuerzos por reactivar los préstamos al sector privado. [155]
El 15 de enero, el presidente de la Reserva Federal de Chicago y miembro del Comité Federal de Mercado Abierto, Charles Evans, dijo: "una vez que la economía se recupere y las condiciones financieras se estabilicen, la Reserva Federal volverá a su enfoque tradicional en la tasa de los fondos federales. También tendrá que reducir el uso de los programas de préstamos de emergencia y reducir el tamaño del balance y el nivel de exceso de reservas. "Parte de esta reducción se producirá naturalmente a medida que mejoren las condiciones del mercado debido a cómo se han diseñado estos programas. Aún así, los participantes en el mercado financiero deben estar preparados para el eventual desmantelamiento de las instalaciones que se han puesto en marcha durante la crisis financiera", afirmó." [156]
A finales de enero de 2009, el exceso de saldos de reservas en la Reserva Federal ascendía a 793.000 millones de dólares [157], pero menos de dos semanas después, el 11 de febrero, los saldos totales de reservas habían caído a 603.000 millones de dólares. El 1 de abril, los saldos de reservas habían aumentado nuevamente a 806.000 millones de dólares y, a finales de noviembre de 2009, ascendían a 1,16 billones de dólares. [158]
Gestión del Programa de Alivio de Activos en Problemas
El proyecto de ley autoriza 700 mil millones de dólares para el programa. El Secretario del Tesoro tiene acceso inmediato a los primeros 250 mil millones de dólares. Después de eso, el Presidente puede autorizar 100 mil millones de dólares adicionales . Para los últimos 350 mil millones de dólares, el Presidente debe notificar al Congreso su intención de otorgar fondos adicionales al Tesoro; Luego, el Congreso tiene 15 días para aprobar una resolución que desautorice la autoridad. Si el Congreso no aprueba una resolución oponiéndose al financiamiento dentro de 15 días, o si la resolución se aprueba, pero es vetada por el Presidente, y el Congreso no tiene suficientes votos para anular el veto, el Tesoro recibirá los últimos $350 mil millones (~$486 mil millones en 2023). [161] [162]
Participaciones accionarias del gobierno en empresas participantes
El Secretario del Tesoro debe obtener una garantía financiera que garantice el derecho a comprar acciones sin derecho a voto o, si la empresa no puede emitir una garantía, deuda senior de cualquier empresa que participe en el programa. El Secretario puede hacer una excepción de minimis a la regla, pero esa excepción no puede exceder los 100 millones de dólares. [163] [164]
Límites de pago ejecutivo
Si el Tesoro compra activos directamente de una empresa y también recibe una posición significativa de capital o deuda en esa empresa, la empresa no puede ofrecer incentivos que fomenten "riesgos innecesarios y excesivos" a sus altos ejecutivos (es decir, los cinco principales). ejecutivos). [165] Además, la empresa tiene prohibido realizar pagos blindados a un alto ejecutivo. Ambas prohibiciones expiran cuando el Tesoro ya no mantiene una posición de capital o deuda en esa empresa. La empresa también recibe permiso de " recuperación "; es decir, la oportunidad de recuperar bonificaciones o pagos de incentivos para altos ejecutivos en función de ganancias, ganancias u otros datos que resulten ser inexactos. [166] [167]
Si el Tesoro compra activos mediante subasta y esa compra supera los 300 millones de dólares, cualquier nuevo contrato de trabajo para un alto funcionario puede no incluir una disposición de blindaje dorado en caso de despido involuntario, declaración de quiebra, insolvencia o administración judicial . Esta prohibición sólo se aplica a contratos futuros; Los paracaídas dorados que ya existen no se verán afectados. [166] [167]
En cualquiera de los dos escenarios, no se imponen límites al salario de los ejecutivos y los paracaídas dorados existentes no se modificarán. [168]
Prevención de ejecuciones hipotecarias y asistencia para propietarios de viviendas
Para las hipotecas relacionadas con activos adquiridos por el Departamento del Tesoro, el Secretario del Tesoro debe (1) implementar un plan que busque maximizar la asistencia a los propietarios de viviendas y (2) alentar a los administradores de las hipotecas subyacentes a aprovechar la ESPERANZA para los propietarios de viviendas. Programa de la Ley Nacional de Vivienda u otros programas disponibles para minimizar las ejecuciones hipotecarias . [163] Además, el Secretario puede utilizar garantías de préstamos y mejoras crediticias para fomentar modificaciones de préstamos para evitar ejecuciones hipotecarias. [169] El proyecto de ley no proporciona un mecanismo para cambiar los términos de una hipoteca sin el consentimiento de cualquier empresa que tenga una participación en esa hipoteca. [170] Sección 110: Asistencia a propietarios de viviendas de la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 "exige que las entidades federales que poseen hipotecas y valores respaldados por hipotecas desarrollen planes para minimizar las ejecuciones hipotecarias". [171]
El proyecto de ley establece que las acciones tomadas por el Secretario del Tesoro respecto de este programa están sujetas a revisión judicial , [163] [174] revirtiendo la solicitud de inmunidad realizada en la propuesta original de Paulson. [175]
Vigilancia
El proyecto de ley establece varios mecanismos de supervisión. También se utilizaron contratistas para ayudar a administrar los fondos del TARP. [176] [177]
Se crea la Junta de Supervisión de Estabilidad Financiera para revisar y hacer recomendaciones sobre las acciones del Tesoro. [178] [179] Los miembros del directorio son:
El proyecto de ley crea un Panel de Supervisión del Congreso para revisar el estado de los mercados, el sistema regulatorio actual y la gestión por parte del Departamento del Tesoro del Programa de Alivio de Activos en Problemas. El panel debe informar sus conclusiones al Congreso cada 30 días, contando desde la primera compra de activos realizada bajo el programa. El panel también debe presentar un informe especial al Congreso sobre la reforma regulatoria a más tardar el 20 de enero de 2009. [178] [180]
El panel está formado por cinco expertos externos designados de la siguiente manera:
Un miembro elegido por el Presidente de la Cámara y el líder de la mayoría del Senado, previa consulta con los líderes de la minoría del Congreso.
El Contralor General (director de la Oficina de Responsabilidad Gubernamental ) debe monitorear el desempeño del programa e informar sus hallazgos al Congreso cada 60 días. La Contraloría General también debe auditar el programa anualmente. El proyecto de ley otorga a la Contraloría General acceso a toda la información, registros, informes, datos, etc. que pertenecen al programa o están en uso por él. [181] [182]
El proyecto de ley crea la Oficina del Inspector General Especial para el Programa de Alivio de Activos en Problemas, designado por el Presidente y confirmado por el Senado. El propósito del Inspector General Especial es monitorear, auditar e investigar las actividades del Tesoro en la administración del programa e informar sus resultados al Congreso cada trimestre. [181] [183]
Seguro de la FDIC
Desde la fecha de promulgación del proyecto de ley (3 de octubre de 2008) hasta el 31 de diciembre de 2009, el monto del seguro de depósitos proporcionado por la FDIC aumenta de $100,000 a $250,000. [178] [184]
Disposiciones relacionadas con el presupuesto
El Título II establece pautas para consultas e informes entre el Secretario del Tesoro, la Oficina de Administración y Presupuesto y la Oficina de Presupuesto del Congreso.
Disposiciones fiscales
El proyecto de ley realiza los siguientes cambios a la ley tributaria.
Las instituciones financieras calificadas pueden computar las pérdidas de las acciones preferentes de FNMA y FHLMC contra los ingresos ordinarios, en lugar de los ingresos por ganancias de capital.
Se añaden nuevas limitaciones a la deducibilidad de la remuneración de los ejecutivos por parte de las empresas que participan en el rescate.
Ampliar la fecha de vencimiento del Crédito Fiscal para Investigación y Desarrollo de la sección 41 del 31 de diciembre de 2007 al 31 de diciembre de 2009; además, aumentar el porcentaje del Crédito Alternativo Simplificado del 12% al 14%.
administración de la ley
El gobierno de los Estados Unidos está utilizando las calificaciones CAMELS para ayudarle a decidir a qué bancos brindar ayuda especial y a cuáles no como parte de su programa de capitalización autorizado por la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008. [185]
El New York Times afirma: "Los criterios que se utilizan para elegir quién recibe el dinero parecen estar preparando el terreno para la consolidación de la industria al favorecer a aquellos que tienen más probabilidades de sobrevivir", porque los criterios parecen favorecer a los bancos financieramente mejor situados y a los bancos demasiado grandes. dejar fracasar . Algunos legisladores están molestos porque el programa de capitalización terminará eliminando bancos en sus distritos. [185]
Aspectos conocidos del programa de capitalización "sugieren que el gobierno puede estar definiendo vagamente lo que constituyen instituciones saludables. [... Los bancos] que han sido rentables durante el último año son los que tienen más probabilidades de recibir capital. Los bancos que han perdido dinero durante el último año "Este año, sin embargo, debe pasar pruebas adicionales. [...] También se preguntan si un banco tiene capital y reservas suficientes para soportar pérdidas severas en su cartera de préstamos para la construcción, préstamos morosos y otros activos problemáticos". [185] Algunos bancos recibieron capital con el entendimiento de que intentarían encontrar un socio para la fusión. Para recibir capital en el marco del programa, los bancos también deben "presentar un plan de negocios específico para los próximos dos o tres años y explicar cómo planean utilizar el capital". [185]
Efectos sobre la deuda nacional
El déficit presupuestario anual de los Estados Unidos para el año fiscal 2009 superó el billón de dólares. La propuesta original de Paulson elevaría el techo de la deuda federal de Estados Unidos en 700.000 millones de dólares, de 10,6 billones de dólares a 11,3 billones de dólares. [ cita necesaria ]
Otra información
Una revisión de las presentaciones de inversionistas y conferencias telefónicas de ejecutivos de unas dos docenas de bancos con sede en Estados Unidos realizada por The New York Times encontró que "pocos [bancos] citaron los préstamos como una prioridad. Una mayoría abrumadora vio el programa de rescate como una solución sin condiciones". ganancia inesperada que podría usarse para pagar deudas, adquirir otros negocios o invertir para el futuro". [186]
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Un directorio de declaraciones, acciones, documentos, videos y noticias de agencias gubernamentales de EE. UU. relacionadas con la Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 / TARP (Programa de Alivio de Activos en Problemas)
Nomi Prins: "Obama apuesta demasiado por los bancos" - informe en vídeo de Democracy Now!
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Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008
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Ley de Estabilización Económica de Emergencia de 2008 (PDF/detalles) modificada en la colección de Compilaciones de Estatutos de la GPO
