Un fondo cotizado en bolsa ( ETF ) es un tipo de fondo de inversión que también es un producto cotizado en bolsa , es decir, se negocia en bolsas de valores . [1] [2] [3] Los ETF poseen activos financieros como acciones , bonos , divisas , deudas , contratos de futuros y/o materias primas como lingotes de oro . Muchos ETF proporcionan cierto nivel de diversificación en comparación con la posesión de una acción individual. [4]
Un ETF divide la propiedad de sí mismo en acciones que están en manos de los accionistas. Dependiendo del país, la estructura legal de un ETF puede ser una corporación , un fideicomiso , una compañía de inversión de gestión abierta o un fideicomiso de inversión unitaria . [5] [6] Los accionistas poseen indirectamente los activos del fondo y tienen derecho a una parte de las ganancias, como intereses o dividendos , y tendrían derecho a cualquier valor residual si el fondo se liquida . También reciben informes anuales. Un ETF generalmente opera con un mecanismo de arbitraje diseñado para mantenerlo cotizando cerca de su valor liquidativo , aunque pueden ocurrir desviaciones. [7]
Los ETF más grandes, que siguen pasivamente los índices bursátiles, tienen ratios de gastos anuales de tan solo el 0,03% del monto invertido, aunque los ETF especializados pueden tener comisiones anuales del 1% o más del monto invertido. Estas comisiones se pagan al emisor del ETF a partir de los dividendos recibidos de las tenencias subyacentes o de la venta de activos. [8]
En Estados Unidos, hay 5,4 billones de dólares invertidos en ETF de renta variable y 1,4 billones de dólares invertidos en ETF de renta fija. En Europa, hay 1 billón de dólares invertidos en ETF de renta variable y 0,4 billones de dólares invertidos en ETF de renta fija. En Asia, hay 0,9 billones de dólares invertidos en ETF de renta variable y 0,1 billones de dólares invertidos en ETF de renta fija. En el primer trimestre de 2023, las operaciones con ETF representaron el 32% del volumen total en dólares de las operaciones bursátiles en Estados Unidos, el 11% del volumen de operaciones en Europa y el 13% del volumen de operaciones en Asia. [9]
En EE. UU., los mayores emisores de ETF son BlackRock iShares con una participación de mercado del 34%, Vanguard con una participación de mercado del 29%, State Street Global Advisors con una participación de mercado del 14%, Invesco con una participación de mercado del 5% y Charles Schwab con una participación de mercado del 4%. [10]
Los ETF están regulados por organismos gubernamentales (como la SEC y la CFTC en los Estados Unidos) y están sujetos a las leyes de valores (como la Ley de Sociedades de Inversión de 1940 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934 en los Estados Unidos).
Los fondos cerrados no se consideran ETF; aunque son fondos y se negocian en una bolsa, no cambian el número de acciones que han emitido, a diferencia de un ETF. Los pagarés negociados en bolsa son instrumentos de deuda que no son fondos negociados en bolsa.
Los ETF son similares en muchos aspectos a los fondos mutuos , excepto que los ETF se compran y venden a otros propietarios durante todo el día en las bolsas de valores, mientras que los fondos mutuos se compran y venden al emisor en función de su precio al final del día. Los ETF también son más transparentes, ya que sus tenencias generalmente se publican en línea diariamente y, en los Estados Unidos, son más eficientes desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos. [11] [12] [13] A diferencia de los fondos mutuos, los ETF se negocian en una bolsa de valores , se pueden vender en corto , se pueden comprar utilizando fondos prestados de un corredor de bolsa ( margen ) y se pueden comprar y vender utilizando órdenes limitadas , con el comprador o el vendedor al tanto del precio por acción de antemano. [14] [15]
Tanto los ETF como los fondos mutuos cobran tasas de gastos anuales que van desde el 0,02% del valor de la inversión hasta más del 1% del valor de la inversión. Los fondos mutuos generalmente tienen tarifas anuales más altas, ya que tienen mayores gastos de comercialización, distribución y contabilidad ( tarifas 12b-1 ). [16] Los ETF también son generalmente más baratos de operar ya que, a diferencia de los fondos mutuos , no tienen que comprar y vender valores y mantener reservas de efectivo para acomodar las compras y reembolsos de los accionistas. [17] [18] [19] [20]
Los corredores de bolsa pueden cobrar diferentes comisiones, si las hubiera, por la compra y venta de ETF y fondos mutuos. Además, las ventas de ETF en los Estados Unidos están sujetas a tarifas de transacción que las bolsas de valores nacionales deben pagar a la SEC según la sección 31 de la Ley de Bolsa de Valores de 1934 , que, a febrero de 2023, es de $8 por cada $1 millón en ingresos por transacción. [21] Muchos fondos mutuos se pueden comprar sin comisiones al emisor, aunque algunos cobran comisiones iniciales o finales , mientras que los ETF no tienen comisiones en absoluto. [22]
En Estados Unidos, los ETF pueden resultar más atractivos desde el punto de vista fiscal que los fondos mutuos para las transacciones realizadas en cuentas sujetas a impuestos. Sin embargo, los ETF no ofrecen ventajas fiscales en comparación con los fondos mutuos en el Reino Unido y Alemania. [23] [24] [25]
En los EE. UU., siempre que un fondo mutuo obtiene una ganancia de capital que no se compensa con una pérdida realizada (es decir, cuando el fondo vende acciones apreciadas para satisfacer los reembolsos de los inversores), sus accionistas que mantienen el fondo en cuentas sujetas a impuestos deben pagar impuestos sobre las ganancias de capital sobre su parte de la ganancia. [26] [27] Sin embargo, los inversores en ETF generalmente solo obtienen ganancias de capital cuando venden sus propias acciones para obtener una ganancia. [28]
Los ETF ofrecidos por Vanguard son en realidad una clase de acciones diferente de sus fondos mutuos y no son independientes; sin embargo, generalmente no tienen problemas impositivos adversos. [29] [30] [31] [32]
Los ETF se pueden comprar y vender a precios de mercado actuales en cualquier momento durante la jornada de negociación, a diferencia de los fondos mutuos , que solo se pueden negociar al final de la jornada de negociación. Además, a diferencia de los fondos mutuos, los inversores pueden ejecutar los mismos tipos de operaciones que con una acción, como órdenes limitadas , que permiten a los inversores especificar los puntos de precio en los que están dispuestos a negociar, órdenes de stop-loss , compras de margen , estrategias de cobertura y no hay un requisito de inversión mínima. Los ETF se pueden negociar con frecuencia para cubrir riesgos o implementar estrategias de inversión de sincronización del mercado , mientras que muchos fondos mutuos tienen restricciones sobre la negociación frecuente. [5] [33]
Las opciones , incluidas las opciones de venta y las opciones de compra , se pueden escribir o comprar en la mayoría de los ETF, lo que no es posible con los fondos mutuos, lo que permite a los inversores implementar estrategias como las opciones de compra cubiertas en los ETF. También hay varios ETF que implementan estrategias de opciones de compra cubiertas dentro de los fondos. [ 34] [35] [36]
Muchos fondos mutuos deben mantenerse en una cuenta en la empresa emisora, mientras que los ETF pueden negociarse a través de cualquier corredor de bolsa. Algunos corredores de bolsa no permiten inversiones recurrentes automáticas ni la negociación de acciones fraccionarias de ETF, mientras que todos los emisores de fondos mutuos lo permiten. [11]
Los ETF más populares, como los que siguen el S&P 500, negocian decenas de millones de acciones al día y tienen una fuerte liquidez de mercado , mientras que hay muchos ETF que no se negocian muy a menudo y, por lo tanto, pueden ser difíciles de vender en comparación con los ETF más líquidos. Los ETF más activos son muy líquidos, con un alto volumen de negociación regular y diferenciales de oferta y demanda ajustados (la brecha entre los precios del comprador y el vendedor), y el precio, por lo tanto, fluctúa a lo largo del día. Esto contrasta con los fondos mutuos, donde todas las compras o ventas en un día determinado se ejecutan al mismo precio al final de la jornada de negociación.
Los reguladores exigen a los emisores que publiquen la composición de sus carteras en sus sitios web diariamente, o trimestralmente en el caso de ETF activos no transparentes. [37] [38] [39]
Los ETF tienen un precio continuo durante todo el día de negociación y, por lo tanto, tienen transparencia de precios. [40]
ETF de índice - La mayoría de los ETF son fondos de índice : es decir, siguen el rendimiento de un índice generalmente manteniendo los mismos valores en las mismas proporciones que un determinado índice bursátil , índice del mercado de bonos u otro índice económico . Algunos ejemplos de ETF de índice de gran tamaño son el Vanguard Total Stock Market ETF ( NYSE Arca : VTI), que sigue el índice CRSP US Total Market, los ETF que siguen el S&P 500 , que son emitidos por The Vanguard Group (VOO), iShares (IVV) y State Street Corporation (SPY), los ETF que siguen el índice NASDAQ-100 ( Nasdaq : QQQ), y el iShares Russell 2000 ETF (IWM), que sigue el índice Russell 2000 , compuesto enteramente por empresas con pequeñas capitalizaciones de mercado . Otros fondos siguen índices de un determinado país o incluyen solo empresas que no tienen su sede en Estados Unidos; Por ejemplo, el Vanguard Total International Stock Index ETF (VXUS) sigue el índice MSCI All Country World ex USA Investable Market, el iShares MSCI EAFE Index ETF (EFA) sigue el índice MSCI EAFE y el iShares MSCI Emerging Markets ETF (EEM) sigue el índice MSCI Emerging Markets. Algunos ETF siguen un tipo específico de empresa, como el iShares Russell 1000 Growth ETF (IWF), que sigue las acciones de "crecimiento" del índice Russell 1000. State Street Corporation ha emitido ETF que siguen los componentes del S&P 500 en cada industria : por ejemplo, el Technology Select Sector SPDR Fund (XLK) sigue los componentes del S&P 500 que están en la industria tecnológica y el Financial Select Sector SPDR Fund, que sigue los componentes del S&P 500 que están en la industria financiera . El iShares Select Dividend ETF replica un índice de acciones que pagan altos dividendos. [41] Otros índices en los que se basan los ETF se centran en áreas específicas de nicho, como la energía sostenible o el medio ambiente, la sociedad y la gobernanza corporativa . [42] La mayoría de los ETF de índice invierten el 100% de sus activos proporcionalmente en los valores subyacentes a un índice, una forma de inversión llamada replicación . Algunos ETF de índice, como el Vanguard Total Stock Market Index Fund, que sigue el rendimiento de miles de valores subyacentes, utilizan un muestreo representativo., invirtiendo entre el 80% y el 95% de sus activos en valores de un índice subyacente e invirtiendo el 5% al 20% restante de sus activos en otras tenencias, como contratos de futuros, opciones y swaps, y valores que no estén en el índice subyacente, que el asesor del fondo cree que ayudarán al ETF a lograr su objetivo de inversión. [43] [44] [45] [46]
Los ETF de factores son fondos indexados que utilizan una indexación mejorada , que combina la gestión activa con la gestión pasiva en un intento de superar los rendimientos de un índice. Los ETF de factores tienden a tener ratios de gastos y volatilidad ligeramente más altos que los ETF de índice estrictamente pasivos. [47] [48] [49]
Los ETF sintéticos , que son comunes en Europa pero raros en los Estados Unidos, son un tipo de ETF de índice que no posee valores sino que sigue índices utilizando derivados y swaps. Han generado preocupación debido a la falta de transparencia en los productos y la creciente complejidad; conflictos de intereses; y falta de cumplimiento normativo. [50] [51] [52] Un ETF sintético tiene riesgo de contraparte , porque la contraparte está obligada contractualmente a igualar el rendimiento del índice. El acuerdo se organiza con garantías proporcionadas por la contraparte del swap, que posiblemente podrían ser de dudosa calidad. Este tipo de configuraciones no están permitidas según las directrices europeas, la Directiva de 2009 sobre organismos de inversión colectiva en valores mobiliarios (UCITS). [53] [54] El riesgo de contraparte también está presente cuando el ETF participa en préstamos de valores o swaps de rendimiento total. [55] La diferencia entre el rendimiento de un fondo de índice y el índice en sí se denomina error de seguimiento ; Esta diferencia suele ser negativa, excepto durante caídas repentinas y otros períodos de turbulencia extrema del mercado, para los fondos indexados que no utilizan la replicación completa y para los índices que consisten en activos ilíquidos como la deuda de alto rendimiento . [56] [57] [5] [58] [59]
Los ETF de gestión activa incluyen la gestión activa , mediante la cual el gestor ejecuta una estrategia de negociación específica en lugar de replicar el rendimiento de un índice bursátil . Los valores mantenidos por dichos fondos se publican en sus sitios web diariamente, o trimestralmente en los casos de ETF activos no transparentes. Los ETF pueden entonces estar en riesgo por parte de personas que podrían participar en operaciones anticipadas , ya que los informes de cartera pueden revelar la estrategia de negociación del gestor. Algunos ETF de acciones de gestión activa abordan este problema negociando solo semanalmente o mensualmente. [60] Los ETF de gestión activa más grandes son el JPMorgan Equity Premium Income ETF ( NYSE : JEPI), que cobra un 0,35% en comisiones anuales, el JPMorgan Ultra-Short Income ETF ( NYSE : JPST), que cobra un 0,18% en comisiones anuales, y el Pimco Enhanced Short Duration ETF ( NYSE : MINT), que cobra un 0,36% en comisiones anuales. [61]
Los ETF temáticos son ETF, incluidos tanto los ETF de índice como los ETF de gestión activa, que se centran en un tema como las tecnologías disruptivas, el cambio climático , los cambios en el comportamiento de los consumidores, la computación en la nube , la robótica , los vehículos eléctricos , la economía informal , el comercio electrónico o la energía limpia . [62] [63]
Los ETF de bonos son fondos cotizados en bolsa que invierten en bonos. [64] Los ETF de bonos generalmente tienen mucha más liquidez de mercado que los bonos individuales. [65]
Los ETF de materias primas invierten en materias primas como metales preciosos, productos agrícolas o hidrocarburos como el petróleo y están sujetos a diferentes regulaciones que los ETF que poseen valores. [66] [67] Los ETF de materias primas generalmente se estructuran como fideicomisos otorgantes cotizados en bolsa, lo que otorga un interés directo en una cartera fija. SPDR Gold Shares , un fondo cotizado en bolsa de oro , es un fideicomiso otorgante, y cada acción representa la propiedad de una décima parte de una onza de oro. [68] [69] La mayoría de los ETF de materias primas poseen la materia prima física. SPDR Gold Shares ( NYSE Arca : GLD) posee más de 40 millones de onzas de oro en fideicomiso, [70] iShares Silver Trust ( NYSE Arca : SLV) posee 18.000 toneladas de plata, [71] Aberdeen Standard Physical Palladium Shares ( NYSE Arca : PALL) posee casi 200.000 onzas de paladio , [72] y Aberdeen Standard Physical Platinum Shares ETF ( NYSE Arca : PPLT) posee más de 1,1 millones de onzas de platino . [73] Sin embargo, muchos ETF como el United States Oil Fund de United States Commodity Funds ( NYSE Arca : USO) solo poseen contratos de futuros , [74] lo que puede producir resultados bastante diferentes a poseer la materia prima. En estos casos, los fondos simplemente trasladan el mes de entrega de los contratos de mes a mes. Esto da exposición al producto básico, pero somete al inversor a los riesgos asociados a los diferentes precios a lo largo de la estructura temporal , como un alto coste de renovación. [75] [76] También pueden ser fondos indexados que siguen índices de productos básicos.
Los ETF de divisas permiten a los inversores invertir en cualquier divisa importante o en una cesta de divisas, o venderlas en corto. Son emitidos por Invesco y Deutsche Bank, entre otros. Los inversores pueden beneficiarse del cambio al contado de las divisas , al tiempo que reciben tasas de interés institucionales locales y un rendimiento colateral. [77]
Los ETF apalancados (LETF) y los ETF inversos utilizan inversiones en derivados para buscar un rendimiento diario que corresponda a un múltiplo o al inverso (opuesto) del rendimiento diario de un índice. [78] Por ejemplo, Direxion ofrece ETF apalancados y fondos cotizados en bolsa inversos que intentan producir 3 veces el resultado diario de invertir en ( NYSE Arca : SPXL) o vender en corto ( NYSE Arca : SPXS) el S&P 500. [ 79] [80] [81] [82] [83] Para lograr estos resultados, los emisores utilizan varias técnicas de ingeniería financiera , incluidos swaps de acciones , derivados , contratos de futuros y reequilibrio y reindexación. [84] El reequilibrio y la reindexación de los ETF apalancados pueden tener costos considerables cuando los mercados son volátiles. Los ETF apalancados aumentan efectivamente la exposición antes de una sesión perdedora y disminuyen la exposición antes de una sesión ganadora. [84] [85] Esto se denomina arrastre de volatilidad o impuesto de volatilidad . El problema del reequilibrio es que el gestor de fondos incurre en pérdidas comerciales porque necesita comprar cuando el índice sube y vender cuando baja para mantener un ratio de apalancamiento fijo. [86] [87] [88] [89] [90] El apalancamiento posee una naturaleza dual, ya que tiene el potencial de generar ganancias sustanciales, pero también conlleva el riesgo de pérdidas sustanciales. [91]
Los ETF de criptomonedas invierten en criptomonedas como Bitcoin , Ethereum o una canasta de diferentes criptomonedas. Hay dos tipos de ETF de criptomonedas. Los ETF de criptomonedas al contado invierten directamente en criptomonedas, rastreando sus precios en tiempo real, y los precios de sus acciones fluctuarán con los precios de las criptomonedas que poseen. Por otro lado, los ETF de criptomonedas basados en futuros se refieren a acciones que no invierten directamente en criptomonedas sino en contratos de futuros de criptomonedas . Estos contratos son acuerdos para comprar o vender criptomonedas a un precio predeterminado en el futuro. Como resultado, los precios de las acciones y las tendencias de fluctuación de precios de los fondos en estos dos tipos podrían ser diferentes, aunque tengan criptomonedas y cantidades idénticas. [92] [93]
Las acciones de ETF se crean y se canjean cuando grandes corredores-distribuidores llamados participantes autorizados (PA) actúan como creadores de mercado y compran y canjean acciones de ETF directamente del emisor del ETF en grandes bloques, generalmente 50.000 acciones, llamadas unidades de creación . Las compras y canjes de las unidades de creación son generalmente en especie , y el PA aporta o recibe valores del mismo tipo y proporción que los que posee el ETF; las listas de tenencias de ETF se publican en línea. [67]
La capacidad de comprar y canjear unidades de creación proporciona a los ETF un mecanismo de arbitraje destinado a minimizar la desviación potencial entre el precio de mercado y el valor liquidativo de las acciones de los ETF. Las AP proporcionan liquidez de mercado para las acciones de los ETF y ayudan a garantizar que su precio de mercado intradía se aproxime al valor liquidativo de los activos subyacentes. [67] Otros inversores, como las personas que utilizan un corredor minorista, negocian acciones de los ETF en el mercado secundario .
Si existe una fuerte demanda de un ETF por parte de los inversores, el precio de sus acciones aumentará temporalmente por encima de su valor liquidativo por acción, lo que ofrece a los arbitrajistas un incentivo para comprar unidades de creación adicionales del emisor del ETF y vender las acciones del ETF que lo componen en el mercado abierto. La oferta adicional de acciones del ETF reduce el precio de mercado por acción, eliminando generalmente la prima sobre el valor liquidativo. Un proceso similar se aplica cuando hay una demanda débil de un ETF: sus acciones se negocian con un descuento respecto de su valor liquidativo.
Cuando se crean nuevas acciones de un ETF debido a un aumento de la demanda, se habla de " entradas de ETF ". Cuando las acciones del ETF se convierten en los valores que lo componen, se habla de " salidas de ETF ". [94]
Los ETF dependen de la eficacia del mecanismo de arbitraje para que el precio de sus acciones siga el valor del activo neto.
Los ETF tuvieron su origen en 1989 con las Acciones de Participación en Índices (IPS), un indicador representativo del S&P 500 que se negociaba en la Bolsa de Valores de Estados Unidos y en la Bolsa de Valores de Filadelfia . Este producto tuvo una vida corta después de que una demanda de la Bolsa Mercantil de Chicago lograra detener las ventas en los Estados Unidos. [95] [96] [97] El argumento en contra del enfoque IPS era que se parecía a un contrato de futuros porque las inversiones contenían un índice, en lugar de contener las acciones subyacentes reales. [98]
En 1990, un producto similar, Toronto Index Participation Shares, que seguía los índices TSE 35 y más tarde TSE 100, comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Toronto (TSE) en 1990. La popularidad de estos productos llevó a la Bolsa de Valores de Estados Unidos a intentar desarrollar algo que cumpliera con las regulaciones de la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos . [99]
Nathan Most y Steven Bloom, bajo la dirección de Ivers Riley y con la ayuda de Kathleen Moriarty, [100] diseñaron y desarrollaron los Standard & Poor's Depositary Receipts ( NYSE Arca : SPY), que se introdujeron en enero de 1993. [101] [102] [103] Conocidos como SPDR o "Spiders", el fondo se convirtió en el mayor ETF del mundo. En mayo de 1995, State Street Global Advisors introdujo los S&P 400 MidCap SPDR ( NYSE Arca : MDY).
En la prensa financiera es frecuente escuchar que los ETF tienen un rápido crecimiento. Estos fondos populares, cuyos activos se han más que duplicado cada año desde 1995 (a partir de 2001), han sido acogidos con entusiasmo por la mayoría de los defensores de los fondos indexados de bajo coste . Vanguard es el principal defensor de los fondos indexados . [104]
Barclays , en colaboración con MSCI y Funds Distributor Inc., entró en el mercado en 1996 con World Equity Benchmark Shares (WEBS), que se convirtió en iShares MSCI Index Fund Shares. En un principio, WEBS seguía 17 índices MSCI de países gestionados por el proveedor de índices de los fondos, Morgan Stanley . Los WEBS eran especialmente innovadores porque proporcionaban a los inversores ocasionales un acceso fácil a los mercados extranjeros. Mientras que los SPDR se organizaban como fondos de inversión unitarios , los WEBS se crearon como un fondo mutuo , el primero de su tipo. [105] [106]
En 1998, State Street Global Advisors introdujo los "Sector Spiders ", ETF independientes para cada uno de los sectores del S&P 500. [ 107] También en 1998, se introdujeron los "Dow Diamonds" ( NYSE Arca :DIA), que seguían el Promedio Industrial Dow Jones . En 1999, se lanzaron los influyentes "cubos", con el objetivo de replicar el movimiento de precios del NASDAQ-100 -originalmente QQQQ pero más tarde Nasdaq : QQQ.
La línea iShares se lanzó a principios de 2000. En 2005, tenía una participación de mercado del 44% de los activos ETF bajo gestión . [108] Barclays Global Investors se vendió a BlackRock en 2009.
En 2001, The Vanguard Group entró al mercado con el lanzamiento del ETF Vanguard Total Stock Market ( NYSE Arca : VTI), que posee todas las acciones que cotizan en bolsa en los Estados Unidos. [109] Algunos de los ETF de Vanguard son una clase de acciones de un fondo mutuo existente.
iShares emitió los primeros fondos de bonos en julio de 2002: iShares IBoxx $ Invest Grade Corp Bond Fund ( NYSE Arca : LQD), que posee bonos corporativos , y un fondo TIPS . [110] En 2007, iShares introdujo un ETF que posee deuda de alto rendimiento y un ETF que posee bonos municipales y State Street Global Advisors y The Vanguard Group también emitieron ETF de bonos.
En diciembre de 2005, Rydex (ahora Invesco ) lanzó el primer ETF de divisas, el Euro Currency Trust ( NYSE Arca : FXE), que seguía el valor del euro . [111] [112] En 2007, db x-trackers de Deutsche Bank lanzó el ETF EONIA Total Return Index en Frankfurt que sigue el euro . En 2008, lanzó el ETF Sterling Money Market ( LSE : XGBP) y el ETF US Dollar Money Market ( LSE : XUSD) en Londres. En noviembre de 2009, ETF Securities lanzó la plataforma de divisas más grande del mundo que sigue el índice MSFX SM que cubre 18 ETC de USD largos o cortos frente a monedas individuales del G10. [113]
El primer ETF apalancado fue emitido por ProShares en 2006. [78]
En 2008, la SEC autorizó la creación de ETF que utilizan estrategias de gestión activa . [67] Bear Stearns lanzó el primer ETF de gestión activa, el Current Yield ETF ( NYSE Arca : YYY), que comenzó a cotizar en la Bolsa de Valores de Estados Unidos el 25 de marzo de 2008. [114] [115] [116]
En diciembre de 2014, los activos bajo gestión de los ETF estadounidenses alcanzaron los 2 billones de dólares. [117] En noviembre de 2019, los activos bajo gestión de los ETF estadounidenses alcanzaron los 4 billones de dólares. [118] [119] [120] Los activos bajo gestión de los ETF estadounidenses crecieron a 5,5 billones de dólares en enero de 2021. [121]
En agosto de 2023, un panel de tres jueces de un tribunal estadounidense del Tribunal de Apelaciones del Distrito de Columbia en Washington anuló una decisión de la SEC que negaba a Grayscale Investments el permiso para lanzar un ETF centrado en bitcoin. La decisión del tribunal establece el camino para un primer fondo cotizado en bolsa de bitcoin en los EE. UU. [122] [123]
En octubre de 2023, ProShares, VanEck y Bitwise Asset Management lanzaron los primeros ETF vinculados al valor de Ethereum . [124]
A principios de ese año, en junio, la empresa de gestión de activos BlackRock presentó una solicitud ante la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) para lanzar el primer ETF de bitcoin al contado , con Coinbase como custodio de criptomonedas. En enero de 2024, la SEC aprobó la creación y negociación de 11 ETF de bitcoin al contado. [125] [126] Para mayo de 2024, el ETF de BlackRock había acumulado 10.000 millones de dólares en activos. [127] También se supo que los emisores de ETF habían pasado a poseer NFT y otros tokens, conocidos como "polvo", como parte de sus tenencias de bitcoin. Se decía que solo BlackRock tenía 20.000 dólares en tokens que no eran bitcoin. Sin embargo, las empresas no podían vender ni transmitir ese polvo porque eso podría poner en peligro el estatus legal de un ETF y obligar a los inversores a presentar una compleja documentación fiscal. La política de Blackrock era mantener activos virtuales inesperados en una billetera separada donde pudieran permanecer a perpetuidad o ser donados a la caridad. [128]
En noviembre de 2023, BlackRock y Fidelity presentaron solicitudes ante la SEC para lanzar los primeros ETF de Ethereum al contado . [129] Estos fueron permitidos en mayo siguiente, aunque la SEC estableció la condición de que los fondos no pudieran reclamar recompensas en sus monedas del proceso de prueba de participación . [130] Sin embargo, no hacer staking de tokens significaba que los fondos perderían alrededor del 3% de los rendimientos potenciales al año. [131] [132] Comprar 1.000 ether a principios de 2023 (con un coste de 1,2 millones de dólares) habría supuesto una ganancia de 217.000 dólares por staking, según el Financial Times , por lo que un fondo con ether por valor de 10.000 millones de dólares perdería recompensas por valor de millones de dólares. Eso podría dar lugar a que los emisores de fondos cobraran comisiones más altas a los clientes para compensar. [133]
El primer producto de oro que se negocia en bolsa fue el Fondo Central de Canadá, un fondo de inversión cerrado fundado en 1961. En 1983 modificó sus estatutos sociales para ofrecer a los inversores un producto para la propiedad de lingotes de oro y plata. Cotiza en la Bolsa de Valores de Toronto desde 1966 y en la Bolsa de Valores de Estados Unidos desde 1986. [134]
La idea de un ETF de oro fue conceptualizada por primera vez por Benchmark Asset Management Company Private Ltd en India , que presentó una propuesta ante la Junta de Valores y Bolsa de India en mayo de 2002. En marzo de 2007, después de demoras en la obtención de la aprobación regulatoria. [135] El primer fondo cotizado en bolsa de oro fue Gold Bullion Securities lanzado en la ASX en 2003, y el primer fondo cotizado en bolsa de plata fue iShares Silver Trust lanzado en la NYSE en 2006. SPDR Gold Shares , un ETF de materias primas, está entre los 10 ETF más grandes por activos bajo gestión . [136]
Las compras y ventas de materias primas mediante ETF pueden afectar significativamente el precio de dichas materias primas. [137] [138]
Según el Fondo Monetario Internacional , "algunos participantes del mercado creen que la creciente popularidad de los fondos cotizados en bolsa (ETF) puede haber contribuido a la apreciación de los precios de las acciones en algunas economías emergentes y advierten que el apalancamiento incorporado en los ETF podría plantear riesgos para la estabilidad financiera si los precios de las acciones cayeran durante un período prolongado". [51]
Los ETF pueden utilizarse y se han utilizado para manipular los precios del mercado, por ejemplo en conjunción con las ventas en corto que contribuyeron al mercado bajista de los Estados Unidos de 2007-2009. [139]
Se establecieron nuevas regulaciones para obligar a los ETF a ser capaces de gestionar tensiones sistémicas después del flash crash de 2010 , cuando los precios de los ETF y otras acciones y opciones se volvieron volátiles, los mercados comerciales se dispararon y las ofertas cayeron hasta un centavo por acción [140] en lo que la investigación de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) describió como uno de los períodos más turbulentos en la historia de los mercados financieros. [141] [142]
Estas regulaciones resultaron insuficientes para proteger a los inversores en el desplome repentino del 24 de agosto de 2015 [140] , "cuando el precio de muchos ETF pareció desvincularse de su valor subyacente". "En consecuencia, los reguladores y los inversores sometieron a los ETF a un escrutinio aún mayor". [140] Los analistas de Morningstar, Inc. afirmaron en diciembre de 2015 que "los ETF son una "tecnología de la era digital" regida por una "legislación de la era de la Depresión". [140]
El primer ETF europeo salió al mercado en 2000 y, desde entonces, el mercado europeo de ETF ha experimentado un enorme crecimiento. A finales de marzo de 2019, los activos bajo gestión en el sector europeo ascendían a 760.000 millones de euros, frente a los 100.000 millones de euros de finales de 2008. [143] La cuota de mercado de los ETF ha aumentado significativamente en los últimos años. A finales de marzo de 2019, los ETF representaban el 8,6% del total de activos bajo gestión en fondos de inversión en Europa, frente al 5,5% cinco años antes. [143]
El uso de los ETF también ha evolucionado con el tiempo, como lo demuestran las observaciones periódicas de las prácticas de los profesionales de la inversión en Europa. [144] Las encuestas de EDHEC muestran una creciente propagación de la adopción de ETF a lo largo de los años, especialmente para las clases de activos tradicionales. Si bien los ETF se utilizan ahora en un amplio espectro de clases de activos, en 2019, el uso principal se da actualmente en el área de acciones y sectores, para el 91% (45% en 2006 [145] ) y el 83% de los encuestados, respectivamente. Es probable que esto esté relacionado con la popularidad de la indexación en estas clases de activos, así como con el hecho de que los índices de acciones y los índices sectoriales se basan en instrumentos altamente líquidos, lo que facilita la creación de ETF sobre dichos valores subyacentes. Las otras clases de activos para las que una gran proporción de inversores declaran utilizar ETF son las materias primas y los bonos corporativos (68% para ambos, en comparación con el 6% y el 15% en 2006, respectivamente), la inversión en factores beta inteligentes y los bonos gubernamentales (66% para ambos, en comparación con el 13% para los bonos gubernamentales en 2006). Los inversores tienen un alto índice de satisfacción con los ETF, especialmente para las clases de activos tradicionales. En 2019, observamos un 95% de satisfacción tanto para los activos de renta variable como de deuda gubernamental.
A lo largo de los años, los resultados de la encuesta EDHEC han indicado de forma consistente que los ETF se utilizan como parte de un enfoque de inversión verdaderamente pasivo, principalmente para inversiones de compra y retención a largo plazo en lugar de para la asignación táctica. Sin embargo, en los últimos tres años, los dos enfoques se han ido equilibrando gradualmente y, en 2019, los profesionales de la inversión europeos declararon que su uso de ETF para la asignación táctica es en realidad mayor que para las posiciones a largo plazo (53% y 51%, respectivamente).
Los ETF, que originalmente replicaban índices de mercado amplios, ahora están disponibles en una amplia variedad de clases de activos y una multitud de subsegmentos de mercado (sectores, estilos, etc.). Si obtener una amplia exposición al mercado sigue siendo el objetivo principal de los ETF para el 73% de los usuarios en 2019, el 52% de los encuestados utilizará ETF para obtener exposición a subsegmentos específicos. La diversidad de ETF aumenta las posibilidades de utilizar ETF para la asignación táctica. Los inversores pueden aumentar o disminuir fácilmente la exposición de su cartera a un estilo, sector o factor específico a un menor costo con ETF. Cuanto más volátiles sean los mercados, más interesante será utilizar instrumentos de bajo costo para la asignación táctica, especialmente porque el costo es un criterio importante para seleccionar un proveedor de ETF para el 88% de los encuestados.
A pesar de la alta tasa actual de adopción de los ETF y la ya alta madurez de este mercado, un alto porcentaje de inversores (46%) todavía planea aumentar su uso de ETF en el futuro, según las respuestas de la encuesta EDHEC 2019. Los inversores planean aumentar su asignación de ETF para reemplazar a los gestores activos (71% de los encuestados en 2019), pero también buscan reemplazar otros productos de inversión pasiva a través de ETF (42% de los encuestados en 2019). La reducción de costes es la principal motivación para aumentar el uso de ETF para el 74% de los inversores. Los inversores exigen especialmente un mayor desarrollo de los productos ETF en las áreas de inversión ética y socialmente responsable y renta variable beta inteligente [ aclaración necesaria ] e índices factoriales [ aclaración necesaria ] . En 2018, los ETF ESG experimentaron un crecimiento del 50%, alcanzando los 9.950 millones de euros, con el lanzamiento de 36 nuevos productos, en comparación con solo 15 en 2017. [143] Sin embargo, el 31% de los encuestados por EDHEC en 2019 todavía requieren productos ETF adicionales basados en inversiones sostenibles, lo que parece ser su principal preocupación.
Los inversores también están demandando ETF relacionados con formas avanzadas de índices de renta variable, en concreto los basados en índices multifactoriales y smart beta (30% y 28% de los encuestados, respectivamente), y el 45% de los encuestados desearía ver más desarrollos en al menos una categoría relacionada con índices de renta variable o factoriales smart beta (índices smart beta, índices monofactoriales e índices multifactoriales). En consonancia con el deseo de utilizar ETF para la exposición pasiva a índices de mercado amplios, solo el 19% de los encuestados muestra interés en el desarrollo futuro de ETF de renta variable de gestión activa.
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