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Gestion de riesgos financieros

La gestión del riesgo financiero es la práctica de proteger el valor económico de una empresa mediante la gestión de la exposición al riesgo financiero , principalmente el riesgo operativo , el riesgo crediticio y el riesgo de mercado , con variantes más específicas que se enumeran a continuación. En cuanto a la gestión de riesgos en general, la gestión de riesgos financieros requiere identificar las fuentes de riesgo, medirlas y elaborar planes para mitigarlos . [1] [2] Consulte Finanzas § Gestión de riesgos para obtener una descripción general.

Se puede decir que la gestión de riesgos financieros como "ciencia" nació [3] con la teoría moderna de carteras , en particular la iniciada por el profesor Harry Markowitz en 1952 con su artículo "Selección de carteras"; [4] ver Finanzas matemáticas § Gestión de riesgos y carteras: el mundo P.

La disciplina puede ser cualitativa y cuantitativa; Sin embargo, como especialización de la gestión de riesgos , la gestión de riesgos financieros se centra más en cuándo y cómo cubrirse , [5] utilizando a menudo instrumentos financieros para gestionar exposiciones costosas al riesgo. [6]

En todos los casos, la última " línea de defensa " contra el riesgo es el capital , "ya que garantiza que una empresa pueda continuar funcionando incluso si incurre en pérdidas sustanciales e inesperadas". [12]

Perspectiva económica

La teoría financiera neoclásica (es decir, la economía financiera ) prescribe que una empresa debe asumir un proyecto si éste aumenta el valor para los accionistas . [13] La teoría financiera también muestra que los administradores de empresas no pueden crear valor para los accionistas o inversionistas asumiendo proyectos que los accionistas podrían hacer por sí mismos al mismo costo; véase Teoría de la empresa y Teorema de separación de Fisher .

Por tanto, existe un debate fundamental en relación con la "gestión de riesgos" y el valor para los accionistas . [5] [14] [15] La discusión esencialmente sopesa el valor de la gestión de riesgos en un mercado versus el costo de la quiebra en ese mercado: según el marco de Modigliani y Miller , la cobertura es irrelevante ya que se supone que los accionistas diversificados no se preocupan por las empresas. -riesgos específicos, mientras que, por otro lado, se considera que la cobertura crea valor porque reduce la probabilidad de dificultades financieras .

Cuando se aplica a la gestión de riesgos financieros, esto implica que los administradores de las empresas no deben cubrir riesgos que los inversionistas pueden cubrir por sí mismos al mismo costo. [5] Esta noción se refleja en la llamada "proposición de irrelevancia de cobertura": [16] "En un mercado perfecto , la empresa no puede crear valor cubriendo un riesgo cuando el precio de asumir ese riesgo dentro de la empresa es el mismo que el precio de soportarlo fuera de la empresa."

Sin embargo, en la práctica no es probable que los mercados financieros sean mercados perfectos. [17] [18] [19] [20] Esto sugiere que los gerentes de la empresa probablemente tengan muchas oportunidades de crear valor para los accionistas utilizando la gestión de riesgos financieros, en la que tienen que determinar qué riesgos son más baratos de gestionar para la empresa que los accionistas. En este caso, los riesgos de mercado que resultan en riesgos únicos para la empresa suelen ser los mejores candidatos para la gestión del riesgo financiero. [21]

Solicitud

Como se ha señalado, las empresas están expuestas, principalmente, a riesgos de mercado, crediticios y operativos. Sin embargo, existe una amplia distinción [12] entre instituciones financieras y empresas no financieras y, en consecuencia, la aplicación de la gestión de riesgos será diferente. Respectivamente: [12] Para los bancos y administradores de fondos, "los riesgos de crédito y de mercado se asumen intencionalmente con el objetivo de obtener rendimientos, mientras que los riesgos operativos son un subproducto que debe controlarse". Para las empresas no financieras, las prioridades se invierten, ya que "la atención se centra en los riesgos asociados con el negocio" -es decir, la producción y comercialización de los servicios y productos en los que se posee experiencia- y su impacto en los ingresos, los costos y el efectivo. "mientras que los riesgos de mercado y de crédito suelen tener una importancia secundaria, ya que son un subproducto de la agenda empresarial principal". (Véase el análisis relacionado sobre la revaluación de las empresas de servicios financieros en comparación con otras empresas). En todos los casos, como se indicó anteriormente, el capital de riesgo es la última " línea de defensa ".

Bancario

El valor en riesgo del 5% de una función de densidad de probabilidad de pérdidas y ganancias hipotética

Los bancos y otras instituciones mayoristas enfrentan diversos riesgos financieros al realizar sus negocios, y la forma en que se gestionan y comprenden estos riesgos es un factor clave detrás de la rentabilidad, así como de la cantidad de capital que deben mantener. [22] Por lo tanto, la gestión del riesgo financiero en la banca ha adquirido una importancia marcada desde la crisis financiera de 2007-2008 . [23] (Esto ha dado lugar [23] a títulos y certificaciones profesionales específicos ).

El enfoque principal aquí está en el riesgo de crédito y de mercado, y especialmente a través del capital regulatorio , incluye el riesgo operativo. El riesgo de crédito es inherente al negocio bancario, pero además, estas instituciones están expuestas al riesgo de crédito de contraparte . Ambos se ven compensados ​​hasta cierto punto por márgenes y garantías ; y la gestión es de la posición neta . Los grandes bancos también están expuestos a riesgos macroeconómicos sistemáticos : riesgos relacionados con la economía agregada en la que opera el banco [24] (consulte Demasiado grande para quebrar ).

La disciplina [25] [26] [7] [8] se ocupa, como se ha señalado, simultáneamente de (i) gestionar y, según sea necesario , cubrir las diversas posiciones mantenidas por la institución, tanto posiciones comerciales como exposiciones a largo plazo ; y (ii) calcular y monitorear el capital económico resultante , así como el capital regulatorio bajo Basilea III -que cubre también el apalancamiento y la liquidez- con el capital regulatorio como piso.

En consecuencia, y en términos generales, los análisis [26] [25] se basan en lo siguiente: para (i) según los "griegos" , la sensibilidad del precio de un derivado a un cambio en sus factores subyacentes; así como sobre otras medidas de sensibilidad , como DV01 para la sensibilidad de un bono o swap a los tipos de interés, y CS01 o JTD para la exposición al diferencial de crédito . Para (ii) sobre el valor en riesgo , o "VaR", una estimación de cuánto podría perder la inversión o el área en cuestión con una probabilidad determinada en un período de tiempo determinado, teniendo el banco capital "económico" o " de riesgo ". correspondientemente; Los parámetros comunes son pérdidas del 99% y 95% en el peor de los casos (es decir, 1% y 5%) y horizontes de un día y dos semanas ( 10 días ). [27] Estos cálculos son matemáticamente sofisticados y están dentro del dominio de las finanzas cuantitativas .

La cantidad de capital regulatorio se calcula mediante fórmulas específicas: la ponderación de riesgo de las exposiciones según categorizaciones de activos altamente estandarizadas, aplicando los marcos laterales, y el capital resultante (al menos el 12,9% [28] de estos activos ponderados por riesgo (RWA)) debe luego se mantendrá en "niveles" específicos y se medirá correspondientemente a través de los distintos ratios de capital . En determinados casos, los bancos pueden utilizar aquí sus propios parámetros de riesgo estimados; Estos "modelos basados ​​en calificaciones internas" normalmente resultan en un menor capital requerido, pero al mismo tiempo están sujetos a estrictas condiciones mínimas y requisitos de divulgación. Como se mencionó, además del capital que cubre los RWA, el balance agregado requerirá capital para apalancamiento y liquidez ; esto se monitorea a través de [29] las relaciones LR , LCR y NSFR .

La crisis financiera expuso agujeros en los mecanismos utilizados para la cobertura (ver Revisión Fundamental del Libro de Negociación § Antecedentes , Riesgo de cola § Papel de la crisis financiera global (2007-2008) , Valor en riesgo § Crítica , y Basilea III § Crítica ). Por ello, las metodologías empleadas han tenido que evolucionar , tanto desde el punto de vista de la modelización, como paralelamente, desde el punto de vista regulatorio.

En cuanto a la modelización, los cambios correspondientes a lo anterior son: (i) Para el análisis directo diario de las posiciones a nivel de mesa , como estándar, la medición de los griegos ahora es inherente a la superficie de volatilidad (a través de modelos de volatilidad locales o estocásticos ), mientras que Las tasas de interés, los descuentos y los análisis se encuentran bajo un " marco de curvas múltiples ". La fijación de precios de derivados ahora incorpora consideraciones sobre el riesgo de contraparte y el riesgo de financiación , entre otros, [30] a través de los "ajustes de valoración" CVA y XVA ; estos también llevan capital regulatorio. (ii) Para el valor en riesgo, los enfoques paramétricos tradicionales e "históricos" ahora se complementan [31] [26] con los más sofisticados valor condicional en riesgo / déficit esperado , valor de cola en riesgo y teoría del valor extremo . Para las matemáticas subyacentes, estos pueden utilizar modelos mixtos , PCA , agrupación de volatilidad , cópulas y otras técnicas. [32] Las extensiones al VaR incluyen ganancias , márgenes , liquidez , ganancias y flujo de caja en riesgo , así como el VaR ajustado por liquidez . Tanto para (i) como para (ii), el riesgo de modelo se aborda [33] mediante la validación periódica de los modelos utilizados por las distintas divisiones del banco; para los modelos VaR se emplea especialmente el backtesting .

Los cambios regulatorios también son dobles. El primer cambio implica un mayor énfasis [34] en las pruebas de resistencia bancaria . [35] Estas pruebas, esencialmente una simulación del balance para un escenario dado, suelen estar vinculadas a la macroeconomía y proporcionan un indicador de cuán sensible es el banco a los cambios en las condiciones económicas, si está suficientemente capitalizado y de su capacidad para responder a los acontecimientos del mercado. El segundo conjunto de cambios, a veces llamado " Basilea IV ", implica la modificación de varios estándares de capital regulatorio ( CRR III es la implementación de la UE). En particular , FRTB aborda el riesgo de mercado y SA-CCR aborda el riesgo de contraparte; otras modificaciones se están implementando gradualmente a partir de 2023.

Para hacer operativo lo anterior, los bancos de inversión , en particular, emplean "Grupos de Riesgo" dedicados , es decir, equipos de oficinas intermedias que monitorean la exposición al riesgo de la empresa y la rentabilidad y estructura de sus diversos negocios, productos , clases de activos , escritorios y/ o geografías . [36] Por orden creciente de agregación:

  1. Las instituciones financieras establecerán [37] [25] [38] valores límite para cada uno de los griegos , u otras sensibilidades, que sus comerciantes no deben exceder, y los comerciantes luego cubrirán , compensarán o reducirán periódicamente, si no diariamente; consulte las técnicas que se enumeran a continuación. Estos límites se establecen teniendo en cuenta una gama [39] de cambios plausibles en precios y tipos, junto con el apetito de riesgo especificado por la junta [40] con respecto a las pérdidas a un día. [41]
  2. Las mesas, o áreas, también estarán limitadas en cuanto a su cuantía de VaR (total o incremental, y bajo diversos regímenes de cálculo), correspondiente a su capital económico asignado [42] ; una pérdida que supera el umbral del VaR se denomina "incumplimiento del VaR". El RWA se controla correspondientemente desde el nivel del escritorio [37] en adelante.
  3. El riesgo de concentración de cada área (o mesa) se comparará [43] [36] [44] con umbrales establecidos para varios tipos de riesgo y/o para una única contraparte, sector o geografía.
  4. Se controlará el apalancamiento , al menos en relación con los requisitos regulatorios , LR , ya que las posiciones apalancadas podrían perder grandes cantidades por un movimiento relativamente pequeño en el precio del subyacente.
  5. De manera relacionada, [29] se monitorea el riesgo de liquidez : LCR mide la capacidad del banco para sobrevivir a una tensión a corto plazo, cubriendo sus salidas netas totales de efectivo durante los próximos 30 días con " activos líquidos de alta calidad "; NSFR evalúa su capacidad para financiar activos y compromisos dentro de un año. Cualquier "brecha" también debe gestionarse . [45]
  6. Los bancos de importancia sistémica mantienen capital adicional de modo que su capacidad total de absorción de pérdidas , TLAC, sea suficiente [46] dados tanto los RWA como el apalancamiento. (Ver también "MREL" [47] para instituciones de la UE).

Periódicamente, [48] todos estos se estiman bajo un escenario de estrés dado ( regulatorio y, [49] a menudo, interno ) y el capital de riesgo, junto con estos límites , si están indicados, [50] se revisa en consecuencia (u optimiza [51] ). En este caso, de manera más general, estas pruebas proporcionan estimaciones para escenarios más allá de los umbrales del VaR, "preparándose así para cualquier cosa que pueda suceder, en lugar de preocuparse por probabilidades precisas". [52] Los enfoques adoptados se centran en un escenario hipotético o histórico , [34 ] [26] y puede aplicar matemáticas cada vez más sofisticadas [53] [26] al análisis.

Una práctica clave, [54] incorporando y asimilando lo anterior, es evaluar el retorno del capital ajustado al riesgo , RAROC, de cada área (o producto). Aquí, [55] el "beneficio económico" se divide por el capital asignado; y luego este resultado se compara [55] [22] con el rendimiento objetivo para el área (por lo general, al menos los rendimientos esperados de los accionistas sobre las acciones del banco [55] ) y luego se puede abordar el bajo rendimiento identificado. (Véase algo similar a continuación con respecto al análisis de DuPont). El numerador, rendimiento ajustado al riesgo, es el rendimiento comercial realizado menos un plazo y un costo de financiamiento apropiado para el riesgo, según lo cobra el Tesoro a la unidad de negocios según el marco de precios de transferencia de fondos (FTP) del banco. ; [56] También se restan (a veces) los costos directos . [54] El denominador es el capital asignado al área, como se indicó anteriormente, que aumenta en función del riesgo de la posición; [57] [58] [54] Existen varias técnicas de asignación. [42] El RAROC se calcula tanto ex post como se analizó, utilizado para la evaluación del desempeño (y cálculos de bonificación relacionados ), como ex ante (es decir, rendimiento esperado menos pérdida esperada ) para decidir si una unidad de negocios en particular debe ampliarse o contraerse. [59]

Otros equipos, que se superponen a los grupos anteriores, también participan en la gestión de riesgos. La Tesorería Corporativa es responsable de monitorear la financiación general y la estructura de capital; comparte la responsabilidad de monitorear el riesgo de liquidez y de mantener el marco FTP. Middle Office también mantiene las siguientes funciones : Control de Producto es el principal responsable de asegurar que los comerciantes marquen sus libros al valor razonable (una protección clave contra comerciantes deshonestos ) y de "explicar" las pérdidas y ganancias diarias ; con el componente "inexplicable" , de particular interés para los gestores de riesgos. Riesgo de Crédito monitorea a los clientes de deuda del banco de manera continua, tanto en términos de exposición como de desempeño . En el Front Office , los escritorios especializados en XVA tienen la tarea de monitorear y gestionar de manera centralizada la exposición y el capital general de CVA y XVA, generalmente con la supervisión del Grupo correspondiente. [30]

Realizar las tareas anteriores, al mismo tiempo que se garantiza que los cálculos sean consistentes [60] en las diversas áreas, productos, equipos y medidas , requiere que los bancos mantengan una inversión significativa [61] en infraestructura sofisticada , software financiero/de riesgo y personal dedicado . El software de riesgo que se suele implementar proviene de FIS , Kamakura , Murex , Numerix y Refinitiv . Las grandes instituciones pueden preferir sistemas desarrollados enteramente "internamente" -en particular [62] Goldman Sachs (" SecDB "), JP Morgan ("Athena"), Jane Street , Barclays ("BARX"), BofA ("Quartz"), mientras que Más comúnmente, la biblioteca de precios se desarrollará internamente , especialmente porque esto permite la actualización de nuevos productos o características del mercado.

Finanzas corporativas

Análisis de contribución : pérdidas y ganancias de las unidades vendidas a costos fijos actuales.
Lo mismo, para diferentes niveles de ingresos (basados ​​en escenarios), a los costos fijos y totales actuales.

En las finanzas corporativas y en la gestión financiera en general, [63] [10] la gestión del riesgo financiero, como se indicó anteriormente, se ocupa del riesgo empresarial : riesgos para el valor del negocio , dentro del contexto de su estrategia empresarial y estructura de capital . [64] El alcance aquí, es decir, en las empresas no financieras [12] , se amplía así [9] [65] [66] (rebanca) para superponerse a la gestión del riesgo empresarial , y la gestión del riesgo financiero aborda los riesgos para el negocio general de la empresa. objetivos estratégicos , incorporando varios (todos) los aspectos financieros [67] de las exposiciones y oportunidades que surgen de las decisiones comerciales, y su vínculo con el apetito de riesgo de la empresa , así como su impacto en el precio de las acciones . Por lo tanto , en muchas organizaciones, los ejecutivos de riesgos participan en la formulación de estrategias: "la elección de qué riesgos asumir mediante la asignación de sus escasos recursos es la herramienta clave disponible para la gestión". [68]

En cuanto al marco estándar, [67] entonces, la disciplina se centra en gran medida en las operaciones, es decir, el riesgo empresarial, como se describe. Aquí, la gestión es continua [10] (ver descripción siguiente) y se combina con el uso de seguros, [69] administrando la exposición neta como se indicó anteriormente: el riesgo de crédito generalmente se aborda mediante provisiones y seguros de crédito ; asimismo, cuando este tratamiento se considere adecuado , también se aseguran los riesgos operacionales específicamente identificados . [66] El riesgo de mercado , en este contexto, [12] se refiere principalmente a los cambios en los precios de las materias primas , las tasas de interés y los tipos de cambio de divisas , y cualquier impacto adverso debido a estos sobre el flujo de efectivo y la rentabilidad y, por lo tanto, el precio de las acciones.

En consecuencia, la práctica aquí cubre dos perspectivas; estos se comparten con las finanzas corporativas de manera más general:

  1. Tanto la gestión de riesgos como las finanzas corporativas comparten el objetivo de mejorar, o al menos preservar, el valor de la empresa . [63] Aquí, [9] [67] las empresas dedican mucho tiempo y esfuerzo a la liquidez (a corto plazo) , el flujo de efectivo y el monitoreo del desempeño , y la gestión de riesgos también se superpone a la gestión de efectivo y tesorería , especialmente en lo que se ve afectada por el capital y financiación como se indica arriba. Más específicamente en operaciones comerciales, la administración enfatiza su dinámica de equilibrio , margen de contribución y apalancamiento operativo , y el correspondiente seguimiento y gestión de ingresos , costos y otros elementos presupuestarios . El análisis de DuPont implica una "descomposición" del rendimiento sobre el capital de la empresa , ROE, lo que permite a la dirección identificar y abordar áreas específicas de preocupación, [70] evitando cualquier rendimiento inferior al rendimiento requerido por los accionistas . [71] En las empresas más grandes, los analistas de riesgos especializados complementan este trabajo con análisis basados ​​en modelos de manera más amplia; [72] [73] en algunos casos, empleando modelos estocásticos sofisticados , [73] [74] en, por ejemplo, problemas de predicción de la actividad financiera y para el análisis de riesgos antes de una inversión importante .
  2. La exposición de la empresa al riesgo de mercado (y empresarial) a largo plazo es un resultado directo de decisiones previas de inversión de capital . Cuando sea aplicable aquí [12] [67] [63] - generalmente en grandes corporaciones y bajo la guía de [75] sus banqueros de inversión, los analistas de riesgo administrarán y cubrirán [69] sus exposiciones utilizando instrumentos financieros negociados para crear materias primas , [76 ] [77] tasa de interés- [78] [79] y coberturas de tipo de cambio [80] [81] (ver más abajo). Debido a que los contratos " over-the-counter " (OTC) son específicos de cada empresa, tienden a ser costosos de crear y monitorear (es decir, utilizando ingeniería financiera y/o productos estructurados ), a menudo se prefieren los derivados "estándar" que se negocian en bolsas bien establecidas . [14] [67] Estos comprenden opciones , futuros , forwards y swaps ; los derivados exóticos de "segunda generación" suelen negociarse OTC. Como complemento a esta cobertura, periódicamente el Tesoro también puede ajustar la estructura de capital , reduciendo el apalancamiento financiero -es decir, reembolsando la financiación de la deuda- para dar cabida al mayor riesgo empresarial; también podrán suspender los dividendos . [82]

Las corporaciones multinacionales enfrentan desafíos adicionales, particularmente en lo que se refiere al riesgo cambiario , y el alcance de la gestión del riesgo financiero se modifica significativamente en el ámbito internacional. [80] Aquí, dependiendo del horizonte temporal y el subtipo de riesgo ( exposición a transacciones [83] (esencialmente lo discutido anteriormente), exposición contable , [84] y exposición económica [85] , la empresa gestionará su riesgo de manera diferente. Tenga en cuenta que la gestión del riesgo de divisas analizada aquí y anteriormente es adicional a la "cobertura a plazo" por transacción que los importadores y exportadores compran a sus bancos (junto con otros mecanismos de financiación del comercio ).

Las transacciones relacionadas con cobertura recibirán su propio tratamiento contable , y las empresas (y los bancos) pueden entonces requerir cambios en los sistemas, procesos y documentación; [86] [87] ver Contabilidad de coberturas , Contabilidad de valor de mercado , Relación de cobertura , Cobertura de flujo de efectivo , NIIF 7 , NIIF 9 , NIIF 13 , FASB 133 , NIC 39 , FAS 130 .

Es común que las grandes corporaciones tengan equipos dedicados a la gestión de riesgos (generalmente dentro de FP&A o la tesorería corporativa ) que reportan al CRO ; a menudo estos se superponen a la función de auditoría interna (ver Tres líneas de defensa ). Para las empresas pequeñas, no es práctico tener una función formal de gestión de riesgos, pero normalmente aplican las prácticas anteriores, al menos el primer conjunto, de manera informal, como parte de la función de gestión financiera ; consulte la discusión en Analista financiero .

La disciplina se basa en una variedad de software, [88] correspondientemente, desde hojas de cálculo (invariablemente como punto de partida, y frecuentemente en total [89] ) hasta herramientas comerciales de EPM y BI , a menudo BusinessObjects ( SAP ), OBI EE ( Oracle ), Cognos ( IBM ) y Power BI ( Microsoft ).

Gestión de inversiones

Frontera eficiente. A la hipérbola a veces se la denomina "bala de Markowitz", y su parte inclinada hacia arriba es la frontera eficiente si no hay ningún activo libre de riesgo disponible. Con un activo libre de riesgo, la línea recta de asignación de capital es la frontera eficiente.
Aquí se maximiza el rendimiento y se minimiza el riesgo de modo que la cartera sea eficiente en el sentido de Pareto (puntos óptimos de Pareto en rojo).

Los administradores de fondos , clásicamente, [90] definen el riesgo de una cartera como su varianza [11] (o desviación estándar ) y, a través de la diversificación, la cartera se optimiza para lograr el riesgo más bajo para un rendimiento objetivo determinado, o equivalentemente el más alto. rentabilidad para un determinado nivel de riesgo; estas carteras eficientes en cuanto al riesgo forman la " frontera eficiente " (ver modelo de Markowitz ). La lógica aquí es que es muy poco probable que los rendimientos de diferentes activos estén perfectamente correlacionados y, de hecho, la correlación a veces puede ser negativa. De esta manera, el riesgo de mercado en particular y otros riesgos financieros como el riesgo de inflación (ver más abajo) pueden moderarse al menos parcialmente mediante formas de diversificación.

Sin embargo, una cuestión clave es que las (supuestas) relaciones miran (implícitamente) hacia el futuro. Como se observó en la recesión de finales de la década de 2000 , las relaciones históricas pueden romperse, lo que resulta en pérdidas para los participantes del mercado que creen que la diversificación proporcionaría suficiente protección (en ese mercado, incluidos los fondos que se habían creado explícitamente para evitar verse afectados de esta manera [91 ] ). Una cuestión relacionada es que la diversificación tiene costos: como las correlaciones no son constantes, puede ser necesario reequilibrar periódicamente la cartera , lo que incurre en costos de transacción y repercute negativamente en el rendimiento de las inversiones ; [92] y a medida que el administrador del fondo se diversifica, este problema se agrava (y un fondo grande también puede ejercer un impacto en el mercado ). Ver Teoría moderna de carteras § Críticas .

Para abordar estas cuestiones, se han desarrollado enfoques más sofisticados , tanto para definir el riesgo como para la optimización misma . (Ejemplos respectivos: paridad de riesgo (cola) , se centra en la asignación de riesgo, en lugar de la asignación de capital; el modelo Black-Litterman modifica la "optimización de Markowitz" para incorporar las opiniones del administrador de cartera. [93] ) De manera relacionada, moderno El modelado de riesgos financieros emplea una variedad de técnicas, incluido el valor en riesgo , la simulación histórica , las pruebas de estrés y la teoría del valor extremo , para analizar la cartera y pronosticar las pérdidas probables incurridas para una variedad de riesgos y escenarios.

Aquí, guiados por los análisis, los gestores de fondos (y los operadores ) aplicarán técnicas específicas de cobertura de riesgos. [90] [11] Según proceda, podrán referirse a la cartera en su conjunto o a participaciones individuales:

Paralelamente a la optimización y cobertura mencionadas anteriormente, [106] los gestores (activos y pasivos ) también monitorean y gestionan el error de seguimiento , es decir, el bajo rendimiento frente a un "punto de referencia" . Aquí utilizarán (podrán) utilizar el análisis de atribución de forma preventiva para diagnosticar la fuente tempranamente y tomar medidas correctivas. Según sea relevante , utilizarán de manera similar el análisis de estilo para abordar la deriva de estilo . Véase también Atribución de renta fija .

Dada la complejidad de estos análisis y técnicas, los administradores de fondos generalmente dependen de software sofisticado (al igual que los bancos, mencionado anteriormente). BlackRock ( Aladdin ), Refinitiv ( Eikon ), Finastra , Murex , Numerix , MPI y Morningstar proporcionan plataformas ampliamente utilizadas .

Ver también

Artículos
Discusión
Liza

Bibliografía

Instituciones financieras

Corporaciones

Portafolios

Referencias

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