Ivar Kreuger ( sueco: [ˈǐːvar ˈkry̌ːɡɛr] ; 2 de marzo de 1880 - 12 de marzo de 1932) [1] fue un ingeniero civil, financiero, empresario e industrial sueco. En 1908 cofundó la empresa constructora Kreuger & Toll Byggnads AB , que se especializó en nuevas técnicas de construcción. Mediante inversiones agresivas e instrumentos financieros innovadores, construyó un imperio financiero global. Entre las dos guerras mundiales, negoció monopolios de cerillas con los gobiernos de Europa, Centroamérica y Sudamérica, y finalmente controló entre dos tercios y tres cuartos de la producción mundial de cerillas, llegando a ser conocido como el "Rey de las cerillas". [2] [3]
El imperio financiero de Kreuger ha sido descrito por un biógrafo como un esquema Ponzi , basado en la rentabilidad supuestamente fantástica de sus monopolios de fósforos. [4] Sin embargo, en un esquema Ponzi, los primeros inversores reciben dividendos de su propio dinero o del de los inversores posteriores. Aunque Kreuger hizo esto hasta cierto punto, también controlaba muchos negocios legítimos y a menudo muy rentables, y era propietario de bancos, bienes raíces, una mina de oro y empresas industriales y de celulosa , además de sus numerosas empresas de fósforos. Muchos de ellos han sobrevivido hasta nuestros días. Kreuger & Toll, por ejemplo, estaba compuesta por empresas de buena fe y había otras similares. [5] Otro biógrafo llamó a Kreuger "genio y estafador", [6] y John Kenneth Galbraith escribió que él era el " Leonardo de los ladrones". [7] El imperio financiero de Kreuger se derrumbó durante la Gran Depresión . La autopsia de Price Waterhouse de su imperio financiero declaró: "Las manipulaciones fueron tan infantiles que cualquiera con un conocimiento rudimentario de contabilidad podría ver que los libros estaban falsificados". [8] En marzo de 1932, fue encontrado muerto en el dormitorio de su apartamento en París. La policía concluyó que se había suicidado, pero décadas después, su hermano Torsten afirmó que había sido asesinado, lo que generó literatura controvertida sobre el tema.
Kreuger nació en Kalmar , el hijo mayor de Ernst August Kreuger (1852-1946), un industrial de la industria de cerillas en esa ciudad, [9] y su esposa Jenny Emelie Kreuger ( de soltera Forssman; 1856-1949). Ivar Kreuger tenía cinco hermanos: Ingrid (nacida en 1877), Helga (nacida en 1878), Torsten (nacida en 1884), Greta (nacida en 1889) y Britta (nacida en 1891).
En la escuela, Ivar se saltó dos clases y tomó lecciones privadas. A los 16 años, comenzó sus estudios en el Real Instituto de Tecnología de Estocolmo , donde se graduó con maestrías combinadas que cubrían las facultades de ingeniería mecánica y civil, a la edad de 20 años. [10]
Ivar Kreuger nunca se casó, pero vivió durante muchos años en diferentes épocas con Ingeborg Eberth (1889-1977), [11] de apellido Hässler, nacida en Estocolmo, que trabajaba como fisioterapeuta en Estocolmo.
Se conocieron por primera vez en Estocolmo en 1913. Según el libro que ella escribió después de la muerte de Krueger en 1932, a él no le interesaban el matrimonio ni los hijos y estaba muy centrado en sus negocios. Rompió la relación en 1917 y se mudó a Dinamarca, donde se casó con un ingeniero danés llamado Eberth. Tuvieron una hija en 1919, Grete Eberth (que más tarde sería actriz en Estocolmo, nombre de casada Mac Laury 1919-2002). Sin embargo, después de algunos años, se divorció de Eberth y regresó a Estocolmo con su hija, reuniéndose con Kreuger. Una vez, el señor Eberth secuestró a su hija en Estocolmo y la trajo de regreso a Dinamarca. Poco después, Ingeborg, sin avisar a las autoridades ni a la policía, fue a Dinamarca y trajo a su hija de regreso a Suecia alquilando un barco pesquero privado en Dinamarca que los llevó a través de Öresund hasta Suecia. El nuevo período con Kreuger duró hasta aproximadamente 1928; Después de eso sólo se encontraron ocasionalmente. La última vez que se vieron fue en noviembre de 1931, justo antes de que Kreuger iniciara su último viaje a Estados Unidos. Eberth recibió la noticia de su muerte en París el 12 de marzo de 1932, a través de los titulares de los periódicos del día siguiente.
Kreuger tenía apartamentos privados en Estocolmo, Nueva York, París y Varsovia , y una casa de campo utilizada durante la temporada de verano en la isla privada Ängsholmen [12] en el archipiélago de Estocolmo. En sus viajes de negocios por Europa, prefería encontrarse con sus socios en París y luego se alojaba en su piso del número 5 de la av. Víctor Emanuel III (hoy llamada Avenida Franklin D. Roosevelt). Poseía varios yates a motor especialmente diseñados , entre ellos Elsa construido en 1906, Loris (1913), Tärnan (1925) y el más famoso, Svalan ( Golondrina ), [13] construido en Lidingö en 1928, un 37 pies y 4,9 toneladas. Yate a motor, equipado con un motor Hispano-Suiza V12 de 31,9 litros de la compañía estadounidense Wright, con una potencia de 650 CV, capaz de navegar a más de 50 nudos. Se ha construido una réplica del barco. [14]
Tenía una gran biblioteca privada en sus apartamentos de Estocolmo y Nueva York y una colección de arte bastante grande. Las pinturas se vendieron en diferentes subastas celebradas en septiembre de 1932, ya que todos los bienes privados de Kreuger quedaron incorporados a la quiebra. La colección de Estocolmo estaba compuesta por 88 pinturas originales, entre ellas 19 de Anders Zorn y un gran número de antiguos maestros de los Países Bajos. La colección de Nueva York incluía pinturas originales de Rembrandt y Anthony van Dyck .
Kreuger se convirtió en el principal accionista cuando se fundó la compañía cinematográfica sueca AB Svensk Filmindustri (SF) en 1919 y, debido a ello, a veces se reunía con celebridades de la industria cinematográfica. En junio de 1924, Mary Pickford y Douglas Fairbanks fueron invitados por SF a Estocolmo y fueron guiados por el archipiélago de Estocolmo en el yate a motor Loris de Kreuger . Una secuencia cinematográfica de cinco minutos de esta ocasión está almacenada en el archivo cinematográfico de SF. [15] Pickford, Fairbanks, Kreuger, Charles Magnusson (el gerente de SF), Greta Garbo y varios empleados de SF aparecen en la película.
Después de principios del siglo XX, Kreuger pasó siete años viajando y trabajando en el extranjero como ingeniero en Estados Unidos, México, Sudáfrica y otros países, pero pasó la mayor parte del tiempo en Estados Unidos. En Sudáfrica regentó durante un breve tiempo un restaurante junto con su amigo Anders Jordahl , pero pronto lo vendieron. En una etapa temprana, entró en contacto con el sistema Kahn patentado para construcciones de hormigón y acero , que fue explotado por la Trussed Concrete Steel Company de Julius Kahn , cuando trabajaba para diferentes empresas de ingeniería, entre ellas The Consolidated Engineering & Construction Co. y Purdy & Henderson. en Nueva York. Esta nueva técnica aún no se había introducido en Suecia. En 1907 consiguió los derechos representativos del sistema tanto en el mercado sueco como en el alemán y, a finales de 1907, regresó a Suecia con el objetivo de introducir los nuevos métodos en ambos países al mismo tiempo. En aquella época uno de los expertos en Suecia en construcciones de hormigón y acero era su primo Henrik Kreüger, que trabajaba en el KTH de Estocolmo.
En mayo de 1908, Kreuger fundó la empresa constructora Kreuger & Toll en Suecia con el ingeniero Paul Toll , que en ese momento trabajaba para la empresa constructora Kasper Höglund AB, y su primo Henrik Kreüger , que trabajaba en la facultad de ingeniería civil de KTH , como Ingeniero consultor de la empresa. En Alemania formó la empresa Deutsche Kahneisengesellschaft [16] junto con un colega de su época en Estados Unidos, Anders Jordahl. [17]
El método de construcción de edificios con hormigón y acero no estaba completamente aceptado en Suecia en ese momento y para comercializar la nueva técnica, Kreuger dio varias conferencias y escribió un artículo ilustrado sobre el tema en una importante revista de ingeniería, Teknisk Tidskrift . [18] [ cita necesaria ] La nueva tecnología fue un éxito y la empresa ganó varios contratos prestigiosos, como la construcción del Estadio Olímpico de Estocolmo (1911-12); las obras de cimentación del nuevo Ayuntamiento de Estocolmo (1912-13) y los grandes almacenes NK (1913-14) en Estocolmo. El ingeniero jefe detrás de estos proyectos avanzados fue Henrik Kreüger.
La innovación en el negocio de la construcción también incluyó un compromiso definitivo de terminar el edificio a tiempo. Hasta ahora, el riesgo financiero de los retrasos lo asumían los clientes. Kreuger & Toll fue la primera empresa en Europa que se comprometió a terminar los proyectos en una fecha fija, trasladando así el riesgo al constructor, que al fin y al cabo estaba en la mejor posición para reducir los retrasos. Cuando Kreuger ganó el contrato para construir un "rascacielos" de seis pisos, prometió que si la construcción no estaba terminada en una fecha determinada, Kreuger & Toll le daría al cliente un reembolso parcial de 1.200 dólares (unos 18.000 dólares en la moneda actual [1]). por cada tarde. Cabe destacar que todo el capital de Kreuger & Toll habría cubierto sólo dos días de retraso. El cliente, a su vez, se comprometió a pagar una bonificación por cada día que se terminara el edificio antes de la fecha prevista. Kreuger & Toll terminó temprano y posteriormente obtuvo bonificaciones por finalización de cada proyecto. En pocos años, Kreuger & Toll fue considerada la mejor empresa constructora de Suecia y una de las principales de toda Europa. [19]
Seis años después de su constitución, Kreuger & Toll obtuvo unos beneficios anuales de unos 200.000 dólares y pagaba un importante dividendo del 15%. [20] En 1917, la empresa se dividió en dos empresas separadas: Kreuger & Toll Construction AB, con la mayoría de las acciones propiedad de Paul Toll. Ivar Kreuger no figuraba entre los miembros de la junta directiva de la empresa constructora. No se ha revelado qué parte de la empresa de Paul Toll poseía Ivar Kreuger; solo que Paul Toll poseía el 60% en 1917 y, alrededor de 1930, el 66% de la empresa constructora. Kreuger & Toll Construction Co. nunca ha aparecido en ningún organigrama de Kreuger & Toll Holding.
Kreuger & Toll Holding se convirtió en su holding financiero, con Ivar Kreuger como director general y principal accionista. Lo controló con fuerza. La junta directiva estaba formada por Ivar, su padre, Paul Toll y dos colegas muy cercanos. [20] [21]
Después de que Ivar se involucró en las fábricas de fósforos de su padre en Kalmar, se centró más en "construir" nuevas empresas o en tomar el control de otras corporaciones (generalmente pagando con sus propios valores en lugar de efectivo) en lugar de edificios y puentes. Así, en 1927, Ivar había comprado bancos, empresas mineras, ferrocarriles, empresas madereras y papeleras, distribuidoras de películas, bienes raíces en varias ciudades europeas, así como una participación mayoritaria en LM Ericsson & Co., la principal compañía telefónica de Suecia. Controlaba alrededor del 50% del mercado mundial de mineral de hierro y celulosa. Poseía minas en todo el mundo, incluida la mina Boliden en Suecia, que tenía uno de los depósitos de oro más ricos fuera de Sudáfrica, además de otros minerales. [22]
Kreuger formó Swedish Match fusionando el negocio de su padre con otras fábricas de cerillas que había comprado silenciosamente durante la Primera Guerra Mundial . Su capital inicial era de alrededor de 10 millones de dólares (160 millones de dólares en dólares de 2022) e Ivar poseía aproximadamente la mitad, ocupaba todos los puestos directivos y controlaba la junta directiva. [23]
El banquero sueco Oscar Rydbeck (1878-1951) se convirtió en un colaborador cercano y un importante maestro de Ivar en el negocio financiero. Trabajó para Kreuger & Toll como consultor desde aproximadamente 1912 hasta el colapso de Kreuger en 1932 y fue miembro de su junta directiva. Por no haber cumplido con sus deberes como director fue encarcelado durante 10 meses tras la muerte de Ivar. [24]
En 1911 y 1912, las fábricas de cerillas de la familia Kreuger en Kalmar , Fredriksdal y Mönsterås , dirigidas por su padre Ernst Kreuger, su tío Fredrik Kreuger y su hermano Torsten Kreuger, tuvieron problemas económicos. Luego, su banquero Oscar Rydbeck aconsejó a Kreuger que convirtiera las fábricas en una sociedad anónima para obtener más capital. Este fue el punto de partida para la reforma de la industria de cerillas sueca, así como de las principales empresas de cerillas de Noruega y Finlandia. El objetivo era hacerse con el control de toda la industria de partidos en Escandinavia.
Tomando como base las fábricas de cerillas familiares, Kreuger fundó por primera vez en 1912 la corporación sueca AB Kalmar-Mönsterås Tändsticksfabrik. Su padre, Ernst, y su tío Fredrik se convirtieron en los principales accionistas y su hermano Torsten fue nombrado director general. Ivar se convirtió en miembro de la junta.
Como resultado de la fusión de esta empresa con varias otras pequeñas empresas de fósforos de Suecia, en 1913 se fundó la empresa AB Svenska Förenade Tändsticksfabriker [25] con Ivar Kreuger como director general. Más tarde, al fusionarse con la empresa de fósforos más grande de Suecia, AB Jönköping-Vulcan , se fundó Svenska Tändsticks AB ( Swedish Match ) en 1917. Inicialmente, Ivar había intentado convencer a AB Jönköping-Vulcan para que se fusionara en diciembre de 1912, pero no habían podido. interesado ya que Vulcan era la compañía de partidos dominante en Suecia. Luego, Ivar comenzó a adquirir todas las empresas de fósforos, así como la mayoría de las empresas de materias primas que pudo encontrar en Suecia y sus alrededores, y finalmente consiguió que AB Jönköping-Vulcan aceptara la fusión. Había sido tan persuasivo al defender la fusión que logró sobrevalorar su parte del trato de modo que esencialmente fue la organización más pequeña la que se hizo cargo de la más grande. Fue su primera gran incursión en la inflación de valores, que se convirtió a partir de entonces en su principal táctica. [26]
Uno de los principales artífices de esta operación, además de Ivar, fue su banquero Rydbeck. El número total de acciones de la nueva empresa era de 450.000. Ivar Kreuger poseía personalmente 223.000 acciones y su nuevo holding, Kreuger & Toll Holding AB, 60.000.
Este grupo empresarial abarcaba ahora toda la industria de cerillas en Suecia, incluidas todas las empresas importantes que fabricaban las máquinas de producción utilizadas en las fábricas. El número total de empleados que trabajaban en la producción de cerillas en Suecia en 1917 era de alrededor de 9.000. También tenía control sobre las principales empresas que suministraban la materia prima para la industria de las cerillas. Durante este tiempo, Kreuger también adquirió las mayores empresas de fabricación de cerillas en Noruega (Bryn y Halden) y Finlandia (Wiborgs y Kekkola).
Sin embargo, Kreuger no sólo "adquirió" empresas sino que también introdujo una nueva forma de pensar en la industria sueca de cerillas con instalaciones de producción a gran escala, así como ideas para aumentar la eficiencia en la producción, administración, distribución y marketing.
Logró unir la industria de cerillas sueca y las principales empresas de cerillas de Noruega y Finlandia. Con esta nueva estructura empresarial, la industria de las cerillas en Escandinavia se convirtió en un importante competidor para los grandes fabricantes de otros lugares. Los métodos de Ivar se parecían a los que utilizó John D. Rockefeller en la formación del Standard Oil Trust , transformando docenas de fábricas en dificultades en un monopolio fuerte y rentable. [27] Los métodos se habían vuelto ilegales en los EE. UU. debido a las leyes antimonopolio , pero no eran ilegales en Suecia en ese momento.
Un químico alemán había inventado las cerillas de fósforo en 1832, pero eran peligrosas porque el fósforo amarillo utilizado era venenoso y porque estaba en la cabeza de la cerilla y, por lo tanto, podía encenderse fácilmente por accidente. Los suecos mejoraron el diseño utilizando fósforo rojo, más seguro, que colocaron en la superficie de golpe de la caja de cerillas. Los llamaron "partidos de seguridad". Hicieron de Suecia el principal exportador de cerillas y convirtieron las cerillas en el producto de exportación sueco más importante. [28]
Debe recordarse que a principios del siglo XX las cerillas eran una necesidad para fumar y encender estufas y electrodomésticos de gas, entre otros usos, y por lo tanto la demanda de ellas era altamente inelástica , lo que significaba que un monopolista podía aumentar los precios (y por ende ganancias) significativamente sin afectar mucho la cantidad vendida.
Al ampliar la empresa sueca de cerillas mediante la adquisición de monopolios creados por el gobierno, la empresa sueca se convirtió en el mayor fabricante de cerillas del mundo. Kreuger creó una filial de Kreuger & Toll AB en los Estados Unidos y, junto con Lee, Higginson & Co. en Nueva York, formó International Match Corporation . Este grupo llegó a controlar casi el 75% de la producción mundial en partidos.
De 1925 a 1930, años en los que muchos países de Europa sufrían tras la Primera Guerra Mundial , las empresas de Kreuger concedieron préstamos a los gobiernos para acelerar la reconstrucción. Como garantía, los gobiernos le concederían el monopolio de los partidos en su país. Esto significa que Kreuger obtuvo un monopolio en la producción, venta o distribución de cerillas, o un monopolio completo. Los acuerdos de monopolio diferían de un país a otro. El capital se obtuvo en gran medida mediante préstamos de bancos suecos y estadounidenses, combinados con la emisión de una gran cantidad de obligaciones participativas. Kreuger también movía a menudo dinero de una corporación que controlaba a otra.
Kreuger no se limitó a las cerillas, sino que obtuvo el control de la mayor parte de la industria forestal en el norte de Suecia y planeó convertirse en jefe de un cartel de celulosa . También intentó crear un monopolio telefónico en Suecia.
Tras fundar el fabricante de celulosa SCA , en 1929 Kreuger pudo adquirir la mayoría de las acciones de la empresa telefónica Ericsson ; la empresa minera Boliden (oro); importantes intereses en el fabricante de rodamientos de bolas SKF ; el banco Skandinaviska Kreditaktiebolaget y otros.
En el extranjero adquirió el Deutsche Unionsbank en Alemania y la Union de Banques à Paris en Francia, a menudo con dinero propio de la empresa adquirida. Estas maniobras se hicieron necesarias y posibles gracias a su invención, décadas antes de su tiempo, de la ingeniería financiera al estilo de Enron , que reportaba ganancias cuando no las había y pagaba dividendos cada vez mayores atrayendo nuevas inversiones y/o saqueando el tesoro de una empresa. empresa recién adquirida.
En 1931, Kreuger controlaba unas 200 empresas. Sin embargo, la caída del mercado de valores de 1929 resultó ser un factor importante en la exposición de su contabilidad que finalmente resultó fatal tanto para él como para su imperio.
En la primavera de 1930 visitó los Estados Unidos y dio una conferencia sobre la situación de la economía mundial en el Industrial Club de Chicago con el título "El problema de las transferencias y su importancia para los Estados Unidos". [29] Fue invitado por el presidente Hoover a la Casa Blanca para discutir el tema y en junio recibió el título de Doctor en Administración de Empresas por la Universidad de Syracuse , donde había trabajado como joven ingeniero jefe cuando se construyó allí el estadio Archbold en 1907. .
En 1929, en la cima de su carrera, se pensaba que la fortuna de Kreuger valía 30 mil millones de coronas suecas , equivalente a aproximadamente 100 mil millones de dólares estadounidenses en 2000, [ cita necesaria ] y estaba compuesta por más de 200 empresas. [ cita necesaria ] En el mismo año, los préstamos totales otorgados por los bancos suecos fueron apenas de 4 mil millones de coronas suecas. [ cita necesaria ]
Obtener un monopolio para la producción y/o venta de fósforos a cambio de préstamos a los gobiernos no era, en esencia, una nueva forma de hacer negocios. Este tipo de planes existían desde hacía mucho tiempo (por ejemplo, la burbuja de Mississippi de John Law y la burbuja de los mares del Sur ), pero Kreuger fue muy creativo inventando nuevas formas de financiar negocios, al tiempo que se aseguraba de mantener el control de sus empresas.
Kreuger financió sus actividades mediante la venta de acciones y bonos de sus empresas, así como mediante grandes préstamos bancarios, principalmente los dos últimos. El uso de deuda además de capital se llama apalancamiento y magnifica tanto las ganancias como las pérdidas. [30]
En cuanto a la venta de acciones, inventó las acciones de propiedad dual [31] ya que no quería perder el control de sus empresas. A la clase de acciones con poder de voto reducido la llamó acciones B. Uno de los biógrafos de Kreuger, Frank Partnoy , lo llamó "una ingeniosa pieza de ingeniería financiera". Ivar comenzó con Swedish Match, donde dividió las acciones ordinarias en dos clases. Cada clase tendría el mismo derecho a dividendos y ganancias, pero las acciones B tendrían sólo 1/1000 de voto, en comparación con un voto por cada acción A. De esta manera, Ivar podría duplicar el tamaño de su capital, diluyendo al mismo tiempo su control en sólo una fracción de un porcentaje. [32]
Actualmente, estas acciones a veces se denominan acciones A y las acciones B tienen más poder de voto, como es el caso de Google, por ejemplo, donde tienen diez veces más poder de voto que las acciones A. [33]
Como ya se ha dicho, este tipo de acciones se utilizan hasta el día de hoy aunque, a diferencia de la época de Kreuger, hoy en día suelen existir restricciones en algunos mercados y/o jurisdicciones. La Bolsa de Valores de Nueva York , por ejemplo, permite a las empresas cotizar acciones con derecho a voto de doble clase. Sin embargo, una vez que las acciones cotizan, las empresas no pueden reducir los derechos de voto de las acciones existentes ni emitir una nueva clase de acciones con derecho a voto superior. [34]
Existe una amplia gama de estructuras accionarias de clases duales y su uso entre países. En Canadá, por ejemplo, se estima que entre el 20% y el 25% de las empresas que actualmente cotizan en la TSX utilizan alguna forma de estructura accionaria de clase dual o derechos especiales de voto. Por otra parte, en Estados Unidos, donde las normas sobre acciones de doble clase son mucho más restrictivas y la oposición de los inversores es más vocal, poco más del 2% de las empresas emiten acciones restringidas. [35]
Ivar y Lee Higginson & Co., su banquero de inversión en Estados Unidos, decidieron que International Match emitiera nuevos valores llamados obligaciones de oro convertibles. "Obligación" es un instrumento de deuda no garantizado por garantía física o activos. [36] Se emitieron con vencimiento a 20 años y eran pagaderos en dólares u oro, a elección del tenedor. Estos bonos daban a los inversores el derecho a recibir pagos de intereses anuales del 6,5 por ciento de International Match, que era una tasa atractiva en ese momento.
Finalmente, estas obligaciones eran convertibles, lo que significaba que podían convertirse en acciones. Si International Match tuviera un buen desempeño y el valor de las acciones aumentara, los inversores podrían cambiar las obligaciones por acciones más valiosas. La característica convertible hizo que estos valores fueran particularmente atractivos: tienen tanto protección a la baja (porque en caso de quiebra, los tenedores de bonos recibieron el pago antes que los accionistas) como potencial alcista. En otras palabras, lo mejor de ambos mundos. "Ivar y Lee Higginson habían diseñado su primera trampa para ratones financiera."
La popularidad de Ivar ayudó a Lee Higginson a vender 15 millones de dólares en obligaciones de oro de International Match, a un precio de 94,50 dólares por cada 100 dólares de capital. Los inversores pagaron 94,50 dólares a cambio del derecho a recibir intereses de 6,50 dólares al año durante 20 años (6,5 por ciento del monto principal de cien dólares). La operación recaudó un total de 14.175.000 dólares, es decir, el 94,5 por ciento de 15 millones de dólares. [37]
Kreuger inventó otro instrumento financiero, que se sigue utilizando y que hoy en día se conoce como recibos de depósito americanos . Esa emisión se llamó Kreuger & Toll "Certificados americanos". Los inversores estadounidenses nunca habían visto una inversión como ésta. Era en parte bonos, en parte acciones preferentes y en parte opción de participación en las ganancias. Los certificados permitieron a los inversores obtener exposición a una empresa extranjera que había estado pagando dividendos del 25 por ciento. Estaría respaldado por el mayor préstamo privado jamás otorgado a un gobierno extranjero (es decir, Alemania). Incluso en medio del pánico creciente, los inversores se volvieron locos por la emisión y prometieron comprar 28 millones de dólares de los nuevos títulos. [38] Y esto ocurrió dos días después del Lunes Negro de 1929.
El segundo acuerdo con Polonia también contenía una protección extraordinaria para International Match, incluida una opción binaria de cambio de divisas, una especie de contrato de derivados, [39] para proteger a International Match de cualquier caída en el valor del dólar: "International Match Corporation tendrá el derecho obtener el pago de los intereses en florines holandeses o en dólares estadounidenses, según su elección, y para todos estos pagos un dólar se computará como 2½ florines."
Para conservar el control de Garanta , una empresa creada para facilitar sus negocios, Ivar creó otra disposición financiera innovadora, lo que significó que durante los primeros cuatro años hasta el 1 de octubre de 1929, International Match Corporation tenía el derecho de nombrar al director general de Garanta, quien era el único tenía derecho a firmar en nombre de la empresa. A partir del 1 de octubre de 1929, International Match Corporation tenía derecho a adquirir el 60 por ciento de las acciones a la par. Este plazo de opción aseguró tanto el control inicial sobre Garanta como el derecho a poseer la mayoría de las acciones de Garanta en el futuro. [40]
Este término significa que los detalles de una empresa no aparecen en los estados financieros de la empresa matriz. Algunas de estas entidades eran más o menos secretas. La deuda asociada, denominada "obligaciones fuera de balance", no apareció en ningún estado financiero de las empresas que Ivar controlaba más que en forma resumida, en todo caso. [41] Albert D. Berning, de la firma Ernst & Ernst, auditor de International Match, lo racionalizó en la junta de accionistas de 1926. Dijo que "sólo es costumbre consolidar los activos y pasivos de las empresas en tal balance cuando una cantidad sustancial La mayoría de las acciones en circulación son propiedad de la empresa matriz. Cuando se posee menos de dicha mayoría, las acciones se incluyen como inversiones." [42] Esta invención obtuvo una rápida aceptación por parte de otros, por ejemplo, Goldman Sachs y Lehman Brothers . El primero emitió en 1929 títulos complejos por valor de 250 millones de dólares (equivalentes a unos 4.300 millones de dólares en dólares de 2022). Lehman emitió obligaciones similares, que inmediatamente subieron un 30 por ciento. [43] Enron los utilizó ampliamente y en la crisis financiera de 2008 desempeñaron un papel importante en la caída de Bear Stearns y Lehman Brothers.
A pesar del gran número de empresas auténticas que controlaba Ivar, era un ávido jugador.
Especuló con sus fondos personales y, especialmente, con el dinero de las corporaciones que controlaba. Kreuger trataba a la mayoría de sus empresas como si fueran exclusivamente de su propiedad personal. Con frecuencia transfirió fondos de una corporación a otra con poca formalidad. Varias corporaciones ficticias y holdings (por ejemplo, Garanta y Continental Investment Corporation) le ayudaron a ocultar lo que estaba haciendo. También utilizó a otras personas como testaferros para ocultar sus acciones, por ejemplo cuando adquirió casi la mitad de las acciones en circulación de Diamond Match Company para no generar preocupaciones antimonopolio en Estados Unidos. Hacia el final, en 1932, cuando jugaba frenéticamente con los valores de las corporaciones que controlaba en el vano intento de revertir la caída de sus precios, él mismo jugó en los mercados y consiguió que amigos lo ayudaran en el esfuerzo por apuntalar los precios de las acciones. Entre finales de febrero y principios de marzo de 1932, necesitó ganar más de 10 millones de dólares (210 millones de dólares en dólares de 2022) para pagos, incluidos los dividendos de Kreuger & Toll .
Sus especulaciones fueron en divisas, acciones y derivados y también firmó acuerdos de préstamos con gobiernos sin saber de dónde vendrían los fondos. Por ejemplo, la participación mayoritaria que había comprado en una empresa química en Griesheim , Alemania, le devolvió 15 veces su inversión después de dos años, cuando la empresa pasó a formar parte de IG Farben . Parte de su atractivo para los inversores fueron los elevados dividendos que pagó Kreuger & Toll. Por lo tanto, también tenía que asegurarse de tener dinero para pagar esos dividendos.
Nunca se ha establecido cuánto perdió Kreuger en estos frenéticos esfuerzos a principios de 1932, pero se ha estimado entre 50 y 100 millones de dólares (alrededor de 1,6 mil millones y 2,1 mil millones de dólares en dólares de 2022). [44]
Su primer préstamo soberano fue para Polonia y cuando Kreuger firmó el acuerdo no tenía idea de dónde vendrían los fondos.
Hizo un trato con Alemania para un préstamo de 125 millones de dólares (2.200 millones de dólares en dólares de 2022) con las condiciones de que Alemania firme el Plan Joven y, por supuesto, le otorgue un monopolio del partido. (Antes del contrato de préstamo ya controlaba el 70% de la producción alemana de cerillas). Cuando firmó el contrato, tampoco tenía idea de dónde obtendría esa enorme cantidad; sin embargo, tuvo suerte. El Primer Ministro francés Aristide Briand decidió pagar un préstamo anterior de Ivar por 75 millones de dólares antes de su vencimiento. Increíblemente, los franceses aceptaron pagar esta suma en abril de 1930, justo antes de que venciera el primer pago de Ivar a Alemania. Ese pago le dio a Ivar suficiente efectivo para pagar su primera cuota. O había negociado un acuerdo de rescate favorable con el primer ministro Briand, o tuvo una suerte increíble. También ganó 5 millones de dólares (alrededor de 88 millones de dólares en dólares de 2022) debido a la forma en que se estructuró el préstamo a Francia. (Había sido descontado y, aunque Francia recibió sólo 70 millones de dólares, estaba obligada a devolver 75 millones de dólares.) [45]
Hay que tener en cuenta que Kreuger controlaba alrededor de 400 empresas, por lo que la siguiente lista es muy selectiva. [46]
Los préstamos totales de Kreuger a estados extranjeros se estimaron en 387 millones de dólares en 1930, lo que corresponde a entre 7,1 y 10,4 mil millones de dólares en moneda de 2013. [48]
Kreuger planeó emitir un préstamo de 75 millones de dólares a Italia, conocido como el " bono italiano " en 1930, pero el acuerdo nunca se completó. [50]
En marzo de 1931, durante una reunión en el Ministerio de Finanzas alemán en Berlín, el banquero suizo Felix Somary ya advirtió de la quiebra de la empresa de fósforos de Kreuger. [51] A mediados de 1931, se difundieron rumores de que Kreuger & Toll y otras empresas del imperio de Kreuger eran financieramente inestables. En febrero de 1932, Kreuger recurrió al Sveriges Riksbank por segunda vez en su vida para que le ayudara a conseguir un gran aumento de sus préstamos. En ese momento, el total de sus préstamos de los bancos suecos se estimaba en la mitad de la moneda de reserva sueca, lo que había comenzado a tener efectos negativos sobre el valor de la moneda sueca en el mercado financiero internacional. Para concederle más préstamos, el gobierno exigió que se presentara un estado de cuentas completo de todo el grupo empresarial de Kreuger, ya que los propios cálculos del banco ( Sveriges Riksbank ) mostraban que las finanzas de Kreuger & Toll eran demasiado débiles para concederle más préstamos.
En ese momento, Ivar Kreuger se encontraba en Estados Unidos y le pidieron que regresara a Europa para reunirse con el presidente del Riksbank, Ivar Rooth . Había salido de Suecia por última vez el 23 de noviembre de 1931 y había regresado a Europa en el barco Ile de France , llegando a París el 11 de marzo de 1932. El encuentro con Ivar Rooth estaba previsto para el 13 o 14 de marzo en Berlín . El 11 de marzo se reunió en París con Krister Littorin (vicepresidente del holding Kreuger & Toll) y con su propio banquero Oscar Rydbeck para preparar la reunión de Berlín. Pero al día siguiente fue encontrado muerto en la cama de su apartamento de la avenida Víctor Emanuel III. Después de interrogar a los sirvientes de Kreuger (su criada francesa, Mademoiselle Barrault, y el conserje que había tenido contacto con Kreuger por la mañana), la policía francesa y un médico llegaron a la conclusión de que se había pegado un tiro en algún momento entre las 10:45 y las 12:00: 22.00 horas En la cama, al lado del cadáver, se encontró una pistola semiautomática de 9 mm.
Dejó un sobre cerrado en la habitación, dirigido a Krister Littorin, que contenía otros tres sobres cerrados: uno dirigido a su hermana Britta; uno a Sune Schéle; [52] y otro dirigido a Littorin. En la carta a Littorin (por alguna razón escrita en inglés, aunque Littorin era su colega sueco más cercano), escribió:
He hecho tal lío que creo que ésta es la solución más satisfactoria para todos los implicados. Por favor, cuide estas dos cartas y asegúrese también de que dos cartas que Jordahl me envió hace un par de días a mí en el número 5 de la avenida Victor Emanuel sean devueltas a Jordahl. Las cartas fueron enviadas por Majestic – Adiós y gracias. Yo K. [53] [54]
Kreuger fue enterrado en Norra begravningsplatsen en Estocolmo.
Si bien su familia creía que Ivar Kreuger había sido asesinado, solo más de 30 años después de su muerte se hicieron públicos muchos documentos previamente clasificados de Kreuger & Toll y de Ivar Kreuger. Basándose en esto y en su conocimiento de los negocios y la vida de su hermano, el hermano de Ivar, Torsten Kreuger, escribió un libro en 1963 (segunda edición) llamado Kreuger & Toll , describiendo cómo Kreuger & Toll había sido adquirida y cómo luego fueron adquiridas las otras empresas de Kreuger. terminado también. En 1965, Torsten Kreuger publicó Sanningen om Ivar Kreuger (publicado en inglés como: "Ivar Kreuger: The Truth at Last") argumentando que su hermano Ivar había sido asesinado. Recientemente, se han escrito más libros que dicen que han reaparecido o finalmente se han publicado más documentos para el escrutinio público, y que respaldan las afirmaciones de Torsten Kreuger de que su hermano fue asesinado: Därför mördades Ivar Kreuger ("La razón del asesinato de Ivar Kreuger") ( ISBN 91-7055-019-0 ) (1990), y Kreuger-Mordet: En utredning med nya fakta (traducción: "El asesinato de Kreuger: una investigación con nuevos hechos") ( ISBN 91-630-9780-X ) (2000 ).
La muerte de Kreuger precipitó la crisis de Kreuger que afectó a inversores y empresas de todo el mundo, pero especialmente en Estados Unidos y Suecia. En 1933 y 1934, el Congreso de los Estados Unidos aprobó varias leyes de reforma de la seguridad destinadas a evitar que se repitiera el desplome de Kreuger. Estos proyectos de ley tuvieron gran éxito en su misión y la industria financiera estadounidense no fue testigo de fraudes de la misma magnitud hasta el escándalo de Enron y el esquema Ponzi de Bernard Madoff .
Un informe de Asuntos Exteriores de 1930 había juzgado que de los 630 millones de dólares en activos que la empresa afirmaba tener, 200 millones procedían del negocio de cerillas, 30 millones estaban en el banco y los otros 400 millones estaban simplemente categorizados como "otras inversiones". . [55] Cuando la empresa finalmente quebró a finales de marzo de 1932, los activos reclamados por valor de 250 millones de dólares resultaron ser inexistentes.
Antes de la crisis, Kreuger había emitido miles de obligaciones participativas . Estos eran muy populares y la firme creencia pública en el creciente imperio Kreuger convenció a los suecos contemporáneos de invertir en estos "papeles Kreuger". Tras la crisis de Kreuger, tanto las obligaciones como las acciones perdieron su valor y, como resultado, varios miles de suecos y pequeños bancos perdieron sus ahorros e inversiones. Los grandes inversores y proveedores, además de los accionistas, recibieron en total un 43%. Los bancos pertenecientes al grupo empresarial de la familia Wallenberg , al grupo empresarial Stenbeck y al Handelsbanken se hicieron cargo de la mayoría de las empresas del imperio Kreuger. Swedish Match se recuperó poco después de la crisis, al igual que la mayoría de las empresas industriales del imperio Kreuger. Swedish Match recibió un gran préstamo garantizado por el gobierno que fue reembolsado en su totalidad después de varios años. Sin embargo, IMCO en EE.UU. no sobrevivió. La liquidación duró nueve años y finalmente finalizó en 1941.
Un biógrafo lo llamó genio y estafador. [3] John Kenneth Galbraith escribió: "Los operadores de salas de calderas, los vendedores ambulantes de acciones en las imaginarias minas canadienses, los administradores de fondos mutuos cuyo genio e imaginación no están limitados por la integridad, así como los ladrones menos exóticos, deberían leer sobre Kreuger. Él fue el Leonardo de su oficio." [56] El propio Ivar admitió hasta cierto punto que no todo estaba en orden cuando dijo: "He construido mi empresa sobre el terreno más firme que se puede encontrar: la estupidez de la gente". [57] Andrew Beattie dijo: "Ivar Kreuger sigue siendo un enigma en la historia... A veces parecía que era un hombre de negocios sólido, aunque despiadado, y en otras ocasiones parecía un estafador en cada centímetro. Entre esos momentos, construyó un monopolio de fósforos que se extralimitó u orquestó uno de los mayores esquemas piramidales de la historia". [58]
De hecho, muchos de sus esquemas financieros tenían algunos paralelos con un esquema Ponzi en la medida en que necesitaba recaudar más y más fondos para financiar los préstamos que otorgaba a los gobiernos a cambio de monopolios de contrapartida. Es obvio que es imposible tener ganancias de un solo dígito (como solían pagar estos préstamos soberanos) y seguir pagando dividendos de dos dígitos. Los dividendos llegaron al 20%. [59] Sin embargo, si bien los altos dividendos eran definitivamente uno de los atractivos de las empresas de Kreuger, el pago de dividendos a sus inversores no procedía exclusivamente de nuevos inversores, como es el caso de los esquemas Ponzi.
Los balances y los estados de pérdidas y ganancias tenían un propósito importante, si no el único, para Ivar y era que tenían que ser útiles en sus esfuerzos de recaudación de fondos. A menudo eran pura fantasía que debía revisarse a voluntad para complacer a los inversores. También trataba con frecuencia los activos de las corporaciones que controlaba como si fueran suyos. Sin embargo, las cosas deben verse en el contexto de la época. IBM , por ejemplo, consolidó todas sus cuentas en una sola denominada Planta, Propiedad, Equipo, Máquinas, Patentes y Fondo de Comercio. American Can duplicó sus ganancias netas declaradas en 1913 al reclamar sólo 1 millón de dólares de depreciación después de haber reclamado 2,5 millones de dólares el año anterior. Muchas empresas establecieron reservas arbitrarias en los buenos tiempos para utilizarlas en los malos años y pocas sociedades holding publicaron estados financieros consolidados .
Las normas de contabilidad y la responsabilidad de los auditores por la exactitud de los estados financieros evolucionaron con el tiempo. Las corporaciones se resistieron a publicar estados financieros auditados. US Steel desafió las convenciones cuando publicó sus primeros estados financieros auditados en 1903. De hecho, los contadores de principios del siglo XX "resistieron ferozmente los esfuerzos por imponer normas contables estrictas". No fue hasta las Leyes de Valores de Estados Unidos de 1933 y 1934 , ambas fuertemente influenciadas por las acciones de Kreuger, que comenzaron a establecerse principios de contabilidad generalmente aceptados (GAAP). Sólo en las décadas de 1970 y 1980 los auditores se vieron obligados a aceptar una mayor responsabilidad por la veracidad de los estados financieros, pero siguieron existiendo lagunas (y probablemente todavía existen). [60]
La deshonestidad fue parte del comportamiento de Ivar casi desde el comienzo de su carrera. En el primer préstamo para un monopolio de fósforos, el hermano de Ivar, Torsten, negoció con la Dra. Marjam Glowacki, una alta funcionaria del Ministerio de Finanzas polaco. Después de firmar los documentos, Ivar decidió que podría ser útil en el futuro replicar la firma del Dr. Glowacki. Encargó un sello de goma que produciría un facsímil en caso de que lo necesitara en el futuro. No lo usó; sin embargo, a partir de entonces hizo que se hicieran sellos de goma con las firmas oficiales de casi todos sus acuerdos de partidos. [61] "Principalmente, Ivar había estado bordeando los límites de las normas legales, para preservar su propia flexibilidad". [62] Pero la falsificación de bonos italianos fue un fraude absoluto. Un litógrafo que había impreso certificados de acciones para Ivar hizo 42 billetes italianos, que Ivar firmó con los nombres de G. Boselli (funcionario del Ministerio de Finanzas) y A. Mosconi (el Ministro de Finanzas). Nunca se ha explicado por qué estas falsificaciones eran tan toscas. Incluso escribió mal varias veces el nombre de Boselli. [63] Ivar los guardó en su caja fuerte durante casi dos años. Habrían valido entre 100 y 140 millones de dólares si no hubieran sido falsificados. (Alrededor de 1,5 a 2,1 mil millones en dinero actual) Cuando estaba desesperado por obtener fondos, Ivar intentó usarlos alegando que eran genuinos. [59]
Sin embargo, sería un error concluir que Ivar no era más que un delincuente. La realidad tenía más matices. Por un lado, las reglas de divulgación en su época eran mucho menos estrictas. Muchas corporaciones se negaron a revelar detalles por temor a que los competidores obtuvieran una ventaja. (Al menos esa era la afirmación que se hacía a menudo.) Algunas empresas ni siquiera publicaron resultados trimestrales. Ivar también fue muy reservado y no sólo con los inversores. Cuando estaba a punto de contratar a alguien, solía preguntar: "¿Puede guardar un secreto?". También le gustaba citar su lema del éxito: "Silencio, más silencio y aún más silencio". [64] Tampoco se le puede reprochar la fiebre especulativa de los años veinte. Sin el hambre de ganancias cada vez mayores, muchos de los planes de Ivar no habrían sido posibles. Por cierto, esto facilitó una transferencia de capital de Estados Unidos a Europa, donde a menudo se necesitaba desesperadamente. Vendió acciones en EE.UU. por valor de 250 millones de dólares (equivalentes a unos 3,750 millones de dólares en la actualidad) y transfirió casi la totalidad a su holding en Liechtenstein, Continental Investment Corporation. Los accionistas de International Match le habían dado autoridad para hacer esto, por lo que no tenía nada de malo. También obtuvo una ventaja fiscal debido al acuerdo ventajoso que había negociado con Liechtenstein. Pero Ivar lo hizo sobre todo para tener la flexibilidad de manipular los balances y los estados financieros para que parecieran más atractivos para los inversores, además de ayudarle, hasta cierto punto, a pagar los elevados dividendos de Swedish Match y Kreuger & Toll . Obtuvo el sobrenombre de "Salvador de Europa" al prestar alrededor de 400 millones de dólares (equivalentes a unos 6 mil millones de dólares actuales) para reconstruir sus economías destrozadas después de la Primera Guerra Mundial. [59] Inventó nuevos instrumentos financieros para ayudarle a recaudar fondos y, por supuesto, , hazle dinero. De hecho, muchos consideran que Ivar es el padre de los sistemas financieros modernos. [65] Oscar Rydbeck, su banquero sueco, dijo que Ivar era el tercer hombre más rico del mundo. Sin embargo, afirmó que "el dinero como tal no significa nada para mí". [66] Ivar también fue un especulador exitoso durante gran parte de su vida, ganando dinero hasta poco antes del final. Tratar de apoyar el colapso de los precios de las acciones de muchas de sus empresas (incluyendo formas que eran, si no ilegales, cuestionables, por ejemplo, utilizando testaferros para transacciones de acciones. En el caso de su adquisición de acciones de Diamond Match , fue claramente ilegal debido a leyes fiduciarias.)
Controlaba muchos negocios legítimos y rentables, algunos de los cuales todavía existen hasta el día de hoy. (Los ejemplos incluyen Swedish Match , Ericsson , Boliden AB , - la mina de oro más grande de Europa [67] -, Skandinaviska Banken , el mayor fabricante de rodamientos de bolas del mundo SKF , la mina de mineral de hierro más grande del mundo LKAB , la industria cinematográfica sueca SF Studios , una de las mayores empresas forestales del mundo (SCA , Hufvudstaden, Stora Kopparberg AB , Deutsche Bank .) "Kreuger & Toll llevaba pocos registros contables a pesar de ser un conglomerado internacional multimillonario con más de 400 filiales". [68]
El total de préstamos bancarios y producto de la venta de valores ascendió a unos 650 millones de dólares (14.000 millones de dólares en 2022). En el momento de su muerte en 1932, los activos valían alrededor de 200 millones de dólares, que era la mitad de lo que Kreuger afirmaba en sus estados financieros. Parte de la contracción se debió a la caída de los precios, pero gran parte se destinó al pago de dividendos del capital a lo largo de los años. [69] La quiebra de Swedish Match costó a los inversores estadounidenses más de 250 millones de dólares (3.750 millones de dólares en la actualidad). [59]
Tanto la novela England Made Me de Graham Greene (y la película realizada posteriormente sobre su base) como la obra de teatro Night of January 16 de Ayn Rand presentan a un poderoso magnate escandinavo reconociblemente inspirado en Kreuger.
La película The Match King es un relato ficticio de la vida de Kreuger. Su ascenso y su caída también son mencionados por personajes de la película Forgotten de 1933 .
