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Una caída del mercado de valores es una caída repentina y dramática de los precios de las acciones en una sección representativa importante de un mercado de valores , lo que resulta en una pérdida significativa de riqueza en papel . Las caídas son impulsadas por las ventas de pánico y factores económicos subyacentes. A menudo siguen a la especulación y las burbujas económicas .
Una caída del mercado de valores es un fenómeno social en el que los acontecimientos económicos externos se combinan con la psicología de masas en un circuito de retroalimentación positiva en el que las ventas por parte de algunos participantes del mercado impulsan a más participantes del mercado a vender. En términos generales, las crisis suelen ocurrir bajo las siguientes condiciones: un período prolongado de aumento de los precios de las acciones (un mercado alcista ) y optimismo económico excesivo, un mercado donde la relación precio-beneficio excede los promedios a largo plazo y un uso extensivo de deuda de margen y apalancamiento por parte de los inversores. participantes del mercado. Otros aspectos como las guerras, los grandes hackeos corporativos, los cambios en las leyes y regulaciones federales y los desastres naturales dentro de áreas económicamente productivas también pueden influir en una caída significativa en el valor bursátil de una amplia gama de acciones. Los precios de las acciones de las empresas que compiten con las empresas afectadas pueden subir a pesar de la crisis. [1]
No existe una definición numérica específica de caída del mercado de valores, pero el término comúnmente se aplica a caídas de más del 10% en un índice del mercado de valores durante un período de varios días. Las crisis a menudo se distinguen de los mercados bajistas (períodos de precios bursátiles a la baja que se miden en meses o años), ya que las crisis incluyen ventas de pánico y caídas de precios abruptas y dramáticas. Las crisis suelen estar asociadas con mercados bajistas; sin embargo, no necesariamente ocurren simultáneamente. El Lunes Negro (1987) , por ejemplo, no condujo a un mercado bajista. Del mismo modo, el estallido de la burbuja de precios de los activos japoneses se produjo a lo largo de varios años sin caídas notables. Las caídas del mercado de valores no son comunes.
Los accidentes son generalmente inesperados. Como afirmó Niall Ferguson : "Antes del accidente, nuestro mundo parece casi estacionario, engañosamente equilibrado, en un punto determinado. De modo que cuando finalmente se produce el accidente, como inevitablemente sucederá, todos parecen sorprendidos. Y nuestros cerebros siguen diciéndonos que es No es momento de sufrir un accidente". [2]
Tulip Mania (1634-1637), en la que algunos bulbos de tulipán supuestamente se vendían por más de 10 veces el ingreso anual de un artesano experto , a menudo se considera la primera burbuja económica registrada .
En 1907 y 1908, los precios de las acciones cayeron casi un 50% debido a una variedad de factores, encabezados por la manipulación de las existencias de cobre por parte de Knickerbocker Trust Company . [3] Las acciones de United Copper subieron gradualmente hasta octubre y después se desplomaron, provocando pánico. [4] [5] Varios fondos de inversión y bancos que habían invertido su dinero en el mercado de valores cayeron y comenzaron a cerrar. Se evitaron nuevas corridas bancarias gracias a la intervención de JP Morgan . [6] El pánico continuó hasta 1908 y condujo a la formación de la Reserva Federal en 1913. [7]
La economía creció durante la mayor parte de los locos años veinte . Fue una época de oro tecnológica, en la que se implementaron y adoptaron innovaciones como la radio, el automóvil, la aviación, el teléfono y la red de transmisión de energía eléctrica . Las empresas que habían sido pioneras en estos avances, incluidas Radio Corporation of America (RCA) y General Motors , vieron dispararse sus acciones. A las corporaciones financieras también les fue bien, ya que los banqueros de Wall Street crearon compañías de fondos mutuos (entonces conocidos como fideicomisos de inversión ) como Goldman Sachs Trading Corporation. Los inversores estaban obsesionados con los rendimientos disponibles en el mercado de valores, especialmente mediante el uso del apalancamiento a través de deuda de margen (es decir, pedir prestado dinero a su corredor de bolsa para financiar parte de su compra de acciones, utilizando los valores comprados como garantía).
El 24 de agosto de 1921, el Dow Jones Industrial Average (DJIA) estaba en 63,9. El 3 de septiembre de 1929, se había multiplicado por más de seis, hasta 381,2. No recuperó este nivel hasta dentro de 25 años. En el verano de 1929, estaba claro que la economía se estaba contrayendo y el mercado de valores atravesó una serie de caídas de precios inquietantes. Estas caídas alimentaron la ansiedad de los inversores y los acontecimientos llegaron a un punto crítico los días 24, 28 y 29 de octubre (conocidos respectivamente como Jueves Negro , Lunes Negro y Martes Negro ).
El Lunes Negro, el DJIA cayó 38,33 puntos hasta 260, una caída del 12,8%. La avalancha de ventas abrumó el sistema de teletipo que normalmente daba a los inversores los precios actuales de sus acciones. Las líneas telefónicas y telégrafos estaban atascadas y no daban abasto. Este vacío de información sólo generó más miedo y pánico. La tecnología de la Nueva Era, antes muy celebrada por los inversores, sirvió ahora para profundizar su sufrimiento.
El día siguiente, martes negro, fue un día de caos. Obligados a liquidar sus acciones debido a llamadas de margen , los inversores sobrecargados inundaron la bolsa con órdenes de venta. El Dow Jones cayó 30,57 puntos para cerrar en 230,07 ese día. Las acciones glamorosas de la época vieron caer sus valores. Durante los dos días, el DJIA cayó un 23%.
Al final del fin de semana del 11 de noviembre de 1929, el índice se situaba en 228, una caída acumulada del 40% desde el máximo de septiembre. Los mercados se recuperaron en los meses siguientes, pero fue una recuperación temporal la que llevó a los inversores desprevenidos a sufrir más pérdidas. El DJIA perdió el 89% de su valor antes de tocar fondo finalmente en julio de 1932. La crisis fue seguida por la Gran Depresión , la peor crisis económica de los tiempos modernos, que asoló el mercado de valores y Wall Street durante toda la década de 1930.
Mediados de los años 80 fueron una época de fuerte optimismo económico. Desde agosto de 1982 hasta su punto máximo en agosto de 1987, el Promedio Industrial Dow Jones (DJIA) aumentó de 776 a 2722. El aumento de los índices de mercado para los 19 mercados más grandes del mundo promedió el 296% durante este período. El número medio de acciones negociadas en la Bolsa de Nueva York aumentó de 65 millones de acciones a 181 millones de acciones. [8]
La caída del 19 de octubre de 1987, el Lunes Negro , fue la culminación de una caída del mercado que había comenzado cinco días antes, el 14 de octubre. El DJIA cayó un 3,81% el 14 de octubre, seguido de otra caída del 4,60% el viernes 16 de octubre. El Lunes Negro, el DJIA se desplomó 508 puntos, perdiendo el 22,6% de su valor en un día. El índice S&P 500 cayó un 20,4%, pasando de 282,7 a 225,06. El NASDAQ Composite perdió sólo un 11,3%, no por la moderación de los vendedores, sino porque el sistema de mercado del NASDAQ falló. Inundadas con órdenes de venta, muchas acciones en la Bolsa de Nueva York enfrentaron interrupciones y retrasos en sus operaciones. De las 2.257 acciones que cotizan en la Bolsa de Nueva York, hubo 195 retrasos y suspensiones de operaciones durante el día. [9] Al mercado NASDAQ le fue mucho peor. Debido a su dependencia de un sistema de "creación de mercado" que permitía a los creadores de mercado retirarse de las operaciones, la liquidez de las acciones del NASDAQ se agotó. El comercio de muchas acciones encontró una condición patológica en la que el precio de oferta de una acción excedía el precio de venta . Estas condiciones de "bloqueo" restringieron gravemente el comercio. El 19 de octubre, la negociación de acciones de Microsoft en el NASDAQ duró un total de 54 minutos.
La caída fue la mayor pérdida en un solo día que Wall Street había sufrido en operaciones continuas hasta ese momento. Entre el inicio de las operaciones el 14 de octubre y el cierre del 19 de octubre, el DJIA perdió 760 puntos, una caída de más del 31%.
En octubre de 1987, todos los principales mercados mundiales colapsaron o cayeron sustancialmente. El índice FTSE 100 perdió un 10,8% ese lunes y otro 12,2% al día siguiente. El menos afectado fue Austria (una caída del 11,4%) mientras que el más afectado fue Hong Kong con una caída del 45,8%. De los 23 principales países industriales, 19 tuvieron una caída superior al 20%. [10]
A pesar de los temores de que se repita la Gran Depresión , el mercado se recuperó inmediatamente después de la crisis, registrando una ganancia diaria récord de 102,27 al día siguiente y 186,64 puntos el jueves 22 de octubre. Al Dow Jones le tomó sólo dos años recuperarse. completamente; En septiembre de 1989, el mercado había recuperado todo el valor que había perdido en la crisis de 1987. El DJIA ganó un 0,6% durante el año civil 1987.
No se han llegado a conclusiones definitivas sobre las razones del crash de 1987. Las acciones habían estado en una racha alcista de varios años y las relaciones precio-beneficio del mercado en Estados Unidos estaban por encima del promedio de la posguerra. El S&P 500 cotizaba a 23 veces las ganancias, un máximo de posguerra y muy por encima del promedio de 14,5 veces las ganancias. [11] El comportamiento gregario y los circuitos de retroalimentación psicológica desempeñan un papel fundamental en todas las caídas del mercado de valores, pero los analistas también han tratado de buscar eventos desencadenantes externos. Aparte de las preocupaciones generales sobre la sobrevaluación del mercado de valores, la culpa del colapso se ha atribuido a factores como el comercio de programas , los seguros de cartera y los derivados , y a noticias previas sobre el empeoramiento de los indicadores económicos (es decir, un gran déficit comercial de mercancías en Estados Unidos y una caída del dólar estadounidense ). que parecía implicar futuras subidas de tipos de interés). [12]
Una de las consecuencias del crash de 1987 fue la introducción del disyuntor o freno comercial en la Bolsa de Nueva York. Basados en la idea de que un período de reflexión ayudaría a disipar las ventas de pánico , estos cierres obligatorios del mercado se activan cada vez que se produce una gran caída predefinida del mercado durante el día de negociación .
El 15 de septiembre de 2008, la quiebra de Lehman Brothers y el colapso de Merrill Lynch , junto con una crisis de liquidez de American International Group , todo debido principalmente a la exposición a paquetes de préstamos de alto riesgo y swaps de incumplimiento crediticio emitidos para asegurar estos préstamos y a sus emisores, rápidamente se convirtió en una crisis global. Esto resultó en varias quiebras bancarias en Europa y fuertes reducciones en el valor de las acciones y las materias primas en todo el mundo. La quiebra de los bancos en Islandia provocó una devaluación de la corona islandesa y amenazó al gobierno con la quiebra. Islandia obtuvo un préstamo de emergencia del Fondo Monetario Internacional en noviembre. [13] En Estados Unidos, 15 bancos quebraron en 2008, mientras que varios otros fueron rescatados mediante intervención gubernamental o adquisiciones por parte de otros bancos. [14] El 11 de octubre de 2008, el director del Fondo Monetario Internacional (FMI) advirtió que el sistema financiero mundial se tambaleaba al "borde de una crisis sistémica". [15]
La crisis económica provocó que los países cerraran sus mercados temporalmente.
El 8 de octubre, el mercado de valores de Indonesia suspendió sus operaciones, tras una caída del 10% en un día.
El Times de Londres informó que la crisis se llamaba el Crash de 2008 , y los comerciantes más antiguos lo comparaban con el Lunes Negro de 1987. La caída esa semana fue del 21% en comparación con una caída del 28,3% 21 años antes, pero algunos comerciantes decían fue peor. "Al menos entonces fue un shock breve y agudo en un día. Esto ha sido implacable durante toda la semana". [16] Otros medios también se refirieron a los acontecimientos como el "Crash de 2008". [17]
Del 6 al 10 de octubre de 2008, el Dow Jones Industrial Average (DJIA) cerró a la baja en las cinco sesiones. Los niveles de volumen batieron récords. El DJIA cayó más de 1.874 puntos, o un 18%, en su peor caída semanal de la historia tanto en puntos como en porcentaje. El S&P 500 cayó más del 20%. [18] La semana también estableció tres récords de volumen del grupo NYSE entre los diez primeros: el 8 de octubre en el puesto 5, el 9 de octubre en el puesto 10 y el 10 de octubre en el puesto 1.
Tras haber estado suspendido durante tres días consecutivos de negociación (9, 10 y 13 de octubre), el mercado de valores islandés reabrió sus puertas el 14 de octubre, y el índice principal, el OMX Islandia 15 , cerró en 678,4, aproximadamente un 77% menos que los 3.004,6. al cierre del 8 de octubre. Esto reflejó que el valor de los tres grandes bancos, que habían formado el 73,2% del valor del OMX Islandia 15, se había fijado en cero.
El 24 de octubre de 2008, muchas de las bolsas de valores del mundo experimentaron las peores caídas de su historia, con caídas de alrededor del 10% en la mayoría de los índices. [19] En Estados Unidos, el DJIA cayó un 3,6%, aunque no tanto como otros mercados. [20] El dólar estadounidense y el yen japonés se dispararon frente a otras monedas importantes, en particular la libra esterlina y el dólar canadiense , a medida que los inversores mundiales buscaban refugios seguros. Más tarde ese mismo día, el vicegobernador del Banco de Inglaterra , Charlie Bean , sugirió que "Ésta es una crisis única en la vida, y posiblemente la mayor crisis financiera de su tipo en la historia de la humanidad". [21]
Para el 6 de marzo de 2009, el DJIA había caído un 54% a 6.469 desde su máximo de 14.164 el 9 de octubre de 2007, en un lapso de 17 meses, antes de comenzar a recuperarse. [22]
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Durante la semana del 24 al 28 de febrero de 2020, los mercados bursátiles cayeron a medida que la pandemia de COVID-19 se extendió por todo el mundo. El FTSE 100 cayó un 13%, mientras que el índice DJIA y S&P 500 cayeron entre un 11% y un 12% en la mayor caída semanal a la baja desde la crisis financiera de 2007-2008 .
El lunes 9 de marzo de 2020, después del lanzamiento de la guerra de precios del petróleo entre Rusia y Arabia Saudita de 2020 , el FTSE y otros importantes índices bursátiles europeos cayeron casi un 8%. Los mercados asiáticos cayeron bruscamente y el índice S&P 500 cayó un 7,60%. [23] El FTSE MIB italiano cayó 2.323,98 puntos, o un 11,17%. [24]
El 12 de marzo de 2020, un día después de que el presidente estadounidense Donald Trump anunciara la prohibición de viajar desde Europa, los precios de las acciones volvieron a caer bruscamente. El DJIA cayó un 9,99% (la mayor caída diaria desde el Lunes Negro (1987) ) a pesar de que la Reserva Federal anunció que inyectaría 1,5 billones de dólares en los mercados monetarios. [25] El S&P 500 y el Nasdaq cayeron cada uno aproximadamente un 9,5%. Los principales índices bursátiles europeos cayeron todos más del 10%. [26]
El 16 de marzo de 2020, después de que quedó claro que una recesión era inevitable, el DJIA cayó un 12,93%, o 2.997 puntos, la mayor caída de puntos desde el Lunes Negro (1987) , superando la caída de la semana anterior, el Nasdaq Composite cayó 12,32. %, y el índice S&P 500 cayó un 11,98%. [27]
A finales de mayo de 2020, los índices bursátiles se recuperaron brevemente a sus niveles de finales de febrero de 2020. [ cita necesaria ]
En junio de 2020, el Nasdaq superó su máximo previo a la crisis, seguido por el S&P 500 en agosto y el Dow Jones en noviembre.
El supuesto convencional es que los mercados de valores se comportan según una distribución aleatoria logarítmica normal . [28] Esto implica que la volatilidad esperada es la misma todo el tiempo. Entre otros, el matemático Benoit Mandelbrot sugirió ya en 1963 que las estadísticas demuestran que esta suposición es incorrecta. [29] Mandelbrot observó que los grandes movimientos en los precios (es decir, las caídas) son mucho más comunes de lo que se podría predecir a partir de una distribución logarítmica normal. Mandelbrot y otros sugirieron que la naturaleza de los movimientos del mercado generalmente se explica mucho mejor utilizando análisis no lineales y conceptos de la teoría del caos . [30] Esto ha sido expresado en términos no matemáticos por George Soros en sus discusiones sobre lo que él llama reflexividad de los mercados y su movimiento no lineal. [31] George Soros dijo a finales de octubre de 1987: 'Sr. La reversión de Robert Prechter resultó ser la grieta que inició la avalancha. [32] [33]
Una investigación del Instituto Tecnológico de Massachusetts sugiere que existe evidencia de que la frecuencia de las caídas del mercado de valores sigue una ley de potencia cúbica inversa . [34] Este y otros estudios como el trabajo de Didier Sornette sugieren que las caídas del mercado de valores son un signo de criticidad autoorganizada en los mercados financieros. [35]
En 1963, Mandelbrot propuso que en lugar de seguir un estricto paseo aleatorio , las variaciones del precio de las acciones ejecutaban una fuga de Lévy . [36] Un vuelo de Lévy es un paseo aleatorio que ocasionalmente se ve interrumpido por grandes movimientos. En 1995, Rosario Mantegna y Gene Stanley analizaron un millón de registros del índice S&P 500 , calculando los rendimientos en un período de cinco años. [37] Los investigadores continúan estudiando esta teoría, particularmente utilizando la simulación por computadora del comportamiento de las multitudes y la aplicabilidad de modelos para reproducir fenómenos similares a los de un choque.
En 2011, utilizando herramientas de análisis estadístico de sistemas complejos , una investigación del Instituto de Sistemas Complejos de Nueva Inglaterra descubrió que los pánicos que conducen a las crisis provienen de un aumento espectacular de la imitación entre los inversores, que siempre se producía durante el año anterior a cada caída del mercado. Cuando los inversores siguen de cerca las señales de los demás, es más fácil que el pánico se apodere de él y afecte al mercado. Este trabajo es una demostración matemática de una importante señal de advertencia anticipada de inminentes caídas del mercado. [38] [39]
Una estrategia de mitigación ha sido la introducción de restricciones a la negociación , también conocidas como "disyuntores", que consisten en una interrupción de la negociación en el mercado de contado y la correspondiente suspensión de la negociación en los mercados de derivados provocada por la interrupción del mercado de contado, todas las cuales son afectados en base a movimientos sustanciales en un indicador amplio del mercado. Desde su creación después del Lunes Negro (1987) , las restricciones comerciales se han modificado para evitar tanto ganancias especulativas como pérdidas dramáticas en un corto período de tiempo.
Hay tres umbrales, que representan diferentes niveles de caída en el índice S&P 500 : 7% (Nivel 1), 13% (Nivel 2) y 20% (Nivel 3). [40]
Para el índice bursátil francés CAC 40 , se aplican límites de precios diarios en los mercados de contado y de derivados. Los valores negociados en los mercados se dividen en tres categorías según el número y volumen de transacciones diarias. Los límites de precio para cada valor varían según la categoría. Por ejemplo, para la categoría más líquida, cuando el movimiento del precio de un valor respecto del precio de cierre del día anterior supera el 10%, la negociación se suspende durante 15 minutos. Si el precio sube o baja más del 5%, las transacciones se suspenden nuevamente durante 15 minutos. El umbral del 5% puede aplicarse una vez más antes de que se detengan las transacciones por el resto del día. Cuando se produce dicha suspensión, también se suspenden las transacciones sobre opciones basadas en el valor subyacente. Además, cuando se detienen las acciones que representan más del 35% de la capitalización del índice CAC40, se suspende el cálculo del índice CAC40 y el índice se reemplaza por un indicador de tendencia. Cuando se suspenden las acciones que representan menos del 25% de la capitalización del índice CAC40, se suspenden las operaciones en los mercados de derivados durante media hora o una hora y se solicitan depósitos de margen adicionales.
