Un fideicomiso de inversión es una forma de fondo de inversión que se encuentra principalmente en el Reino Unido y Japón . [1] Los fideicomisos de inversión se constituyen como sociedades anónimas y, por tanto, son de capital cerrado, ya que los administradores de los fondos no pueden rescatar ni crear acciones. [2]
El primer fideicomiso de inversión fue el Foreign & Colonial Investment Trust , fundado en 1868 "para dar al inversor de medios moderados las mismas ventajas que a los grandes capitalistas a la hora de disminuir el riesgo distribuyendo la inversión entre varias acciones". [3]
En muchos aspectos, el fideicomiso de inversión fue el progenitor de la sociedad de inversión en EE.UU. [4]
El nombre es algo engañoso, dado que (según la ley) un "fideicomiso" de inversión no es en realidad un " fideicomiso " en el sentido jurídico, sino una persona jurídica o una empresa independiente . Esto es importante para los deberes fiduciarios que adeuda la junta directiva y la propiedad equitativa de los activos del fondo.
En el Reino Unido, el término "fideicomiso de inversión" tiene un significado estricto según la legislación fiscal. Sin embargo, el término se utiliza más comúnmente en el Reino Unido para incluir cualquier sociedad de inversión de tipo cerrado, incluidos los fideicomisos de capital riesgo (VCT). La Asociación de Empresas de Inversión es la asociación comercial que representa a los fideicomisos de inversión y los APV.
En Japón, los fideicomisos de inversión se denominan cuentas fiduciarias (信託口, shintaku-guchi ) ; El mayor accionista de muchas empresas públicas suelen ser los bancos fiduciarios que gestionan los fideicomisos de inversión, siendo los más grandes el Japan Trustee Services Bank , el Master Trust Bank of Japan y el Trust & Custody Services Bank .
En el Reino Unido, los REIT se constituyen como fideicomisos de inversión. Deben ser residentes del Reino Unido y cotizar en una bolsa de valores reconocida por la Autoridad de Conducta Financiera . Deben distribuir al menos el 90% de sus ingresos.
Los fideicomisos de inversión pueden tener una variedad de activos: acciones cotizadas, bonos gubernamentales/corporativos, bienes raíces, empresas privadas, etc. Estos activos pueden cotizar/constituirse/domiciliarse en cualquier región. Además, los objetivos de inversión (crecimiento, ingresos, preservación del capital...), el perfil de riesgo (nivel de apalancamiento, nivel de diversificación a través de activos y factores de riesgo) varían. Según estos factores, el organismo industrial, la Asociación de Empresas de Inversión , clasifica los fideicomisos de inversión en sectores . Los sectores más grandes por activos bajo gestión en diciembre de 2017 fueron Global (£27,1 mil millones de libras), Private Equity (£14,7 mil millones de libras), UK Equity Income (£12,0 mil millones de libras), Infraestructura (£10,0 mil millones de libras) y Deuda especializada (£7,8 mil millones de libras).
Estas clasificaciones sectoriales se renovaron en la primavera de 2019. La nueva lista de sectores y componentes comprendía 13 sectores nuevos, 15 sectores renombrados y 31 sectores que se mantuvieron sin cambios. Los nuevos sectores se agregaron para reflejar el mayor número de empresas de inversión que invierten en activos alternativos. La cantidad de dinero invertida por las empresas de inversión en activos alternativos aumentó de £39,5 mil millones en 2014 a £75,9 mil millones en 2019. El creciente sector de deuda se dividió en tres nuevos sectores: Deuda – Préstamos Directos, Deuda – Préstamos y Bonos, y Deuda – Estructura financiera. De manera similar, había sectores inmobiliarios más especializados: Propiedad – Comercial en el Reino Unido, Propiedad – Atención médica en el Reino Unido, Propiedad – Residencial en el Reino Unido y Propiedad – Deuda. La mayoría de los sectores de renta variable se mantuvieron sin cambios, pero Asia se dividió en tres nuevos sectores: Asia Pacífico, Ingresos de Asia Pacífico y Empresas más pequeñas de Asia Pacífico. Había nuevos sectores para el Capital de Crecimiento y para las Regalías. [5]
El dinero de los inversores se reúne a partir de la venta de un número fijo de acciones que un fideicomiso emite cuando se lanza. La junta normalmente delegará la responsabilidad en un administrador de fondos profesional para invertir en acciones y participaciones de una amplia gama de empresas (más de lo que la mayoría de las personas prácticamente podrían invertir en sí mismas). El fideicomiso de inversión a menudo no tiene empleados, solo una junta directiva compuesta únicamente por directores no ejecutivos .
Las acciones de fideicomisos de inversión se negocian en bolsas de valores, al igual que las de otras empresas públicas. El precio de las acciones no siempre refleja el valor subyacente de la cartera de acciones que posee el fideicomiso de inversión. En tales casos, se hace referencia al fideicomiso de inversión como que cotiza con un descuento (o prima) sobre el NAV ( valor liquidativo ). [2]
A diferencia de los fondos abiertos que son OICVM , los fideicomisos de inversión pueden pedir prestado dinero en un intento de mejorar el rendimiento de las inversiones (lo que se conoce como apalancamiento o apalancamiento ). Los fondos OICVM no pueden utilizarse con fines de inversión.
El sector de los fideicomisos de inversión, en particular los fideicomisos de inversión de capital dividido, sufrió algo entre 2000 y 2003, después de lo cual la creación de un plan de compensación resolvió algunos problemas. [6] [7] [8] El sector ha crecido en los últimos años, especialmente mediante el lanzamiento de fideicomisos de inversión que invierten en activos más ilíquidos, como propiedades, capital privado e infraestructura . Los activos gestionados por fideicomisos de inversión alcanzaron £174,4 mil millones de libras a finales de diciembre de 2017.
La mayoría de los fideicomisos de inversión emiten un solo tipo de acción (acciones ordinarias) y tienen una vida ilimitada. Los fideicomisos de inversión de capital dividido son fideicomisos de inversión con más de un tipo de acción, como acciones preferenciales sin dividendo, acciones de ingresos y acciones de capital. Sin embargo, el número de fideicomisos de capital dividido ha disminuido drásticamente desde la crisis de los fideicomisos de inversión de capital dividido y en 2018 solo quedaban 12 fideicomisos de inversión de capital dividido. Cada uno de estos 12 tiene solo dos clases de acciones: acciones preferenciales sin dividendo y acciones ordinarias. Comparte.
Algunos fideicomisos de capital dividido tienen una vida limitada determinada en el momento del lanzamiento, conocida como fecha de liquidación. Normalmente, la vida de un fideicomiso de capital dividido es de cinco a diez años. Sin embargo, esta vida puede ampliarse mediante el voto de los accionistas.
En el apogeo de los fideicomisos de capital dividido, las divisiones eran más complicadas y podían tener clases de acciones como las siguientes (en orden de prioridad típica y riesgo creciente):
El tipo de acción en la que se invierte se clasifica en un orden de prioridad predeterminado, lo que adquiere importancia cuando el fideicomiso llega a su fecha de liquidación. Si el Split ha adquirido deudas, obligaciones o acciones en préstamo, estas se pagarán primero, antes que los accionistas. Las siguientes en ser reembolsadas son las acciones Zero Dividend Preference, seguidas de las acciones de Income y luego de Capital. Aunque este orden de prioridad es la forma más común de pagar las acciones en la fecha de liquidación, puede variar ligeramente de un fideicomiso a otro.
Las divisiones también pueden emitir Unidades empaquetadas que combinan ciertas clases de acciones, que generalmente reflejan las clases de acciones del fideicomiso generalmente en la misma proporción. Esto los convierte esencialmente en la misma inversión que una acción ordinaria en un Fideicomiso de Inversión convencional. [9] [10]
Siempre que esté aprobado por HM Revenue & Customs , [11] los ingresos por inversiones y las ganancias de capital de un fideicomiso de inversión generalmente no están sujetos a impuestos dentro del fideicomiso de inversión. Esto evita la doble imposición que de otro modo surgiría cuando los accionistas reciben ingresos o venden sus acciones en el fideicomiso de inversión y pagan impuestos sobre sus ganancias.
Un fideicomiso de inversión aprobado debe
La empresa no debe tener más del 15% de sus inversiones en una sola empresa (excepto otro fideicomiso de inversión) y no debe ser una empresa cercana. [12] Los fideicomisos de inversión tuvieron en 2012 la capacidad de distribuir las ganancias del capital a los accionistas. Los fideicomisos de inversión que deseaban aprovechar esto tuvieron que cambiar sus estatutos, con la aprobación de los accionistas, para permitir tales distribuciones. Sin embargo, sólo una pequeña minoría de los fondos de inversión distribuyen sus ganancias de capital.