Irving Fisher (27 de febrero de 1867 - 29 de abril de 1947) [1] fue un economista , estadístico , inventor, eugenista y activista social progresista estadounidense. Fue uno de los primeros economistas neoclásicos estadounidenses , aunque su trabajo posterior sobre la deflación de la deuda ha sido adoptado por la escuela poskeynesiana . [2] Joseph Schumpeter lo describió como "el mayor economista que Estados Unidos haya producido jamás", [3] una evaluación que luego repetirían James Tobin [4] y Milton Friedman . [5]
Fisher realizó importantes contribuciones a la teoría de la utilidad y al equilibrio general . [6] [7] También fue pionero en el estudio riguroso de la elección intertemporal en los mercados, lo que lo llevó a desarrollar una teoría del capital y de las tasas de interés . [4] Su investigación sobre la teoría cuantitativa del dinero inauguró la escuela de pensamiento macroeconómico conocida como " monetarismo ". [8] Fisher también fue pionero de la econometría , incluido el desarrollo de los números índice . Algunos conceptos que llevan su nombre incluyen la ecuación de Fisher , la hipótesis de Fisher , el efecto internacional Fisher , el teorema de separación de Fisher y el mercado de Fisher .
Fisher fue quizás el primer economista famoso , pero su reputación durante su vida se vio irreparablemente dañada por su declaración pública, apenas nueve días antes del desplome de Wall Street de 1929 , de que el mercado de valores había alcanzado "una meseta permanentemente alta". Su posterior teoría de la deflación de la deuda como explicación de la Gran Depresión , así como su defensa de la banca de reserva total y las monedas alternativas , fueron en gran medida ignoradas a favor del trabajo de John Maynard Keynes . [4] La reputación de Fisher se ha recuperado desde entonces en la economía académica, particularmente después de que sus modelos teóricos fueran redescubiertos a fines de la década de 1960 y la de 1970, un período de creciente dependencia de los modelos matemáticos dentro del campo. [4] [9] [10] El interés en él también ha crecido en el público debido a un mayor interés en la deflación de la deuda después de la Gran Recesión . [11]
Fisher fue uno de los principales defensores de la banca de reserva total , que defendió como uno de los autores de Un programa para la reforma monetaria , donde se describe la propuesta general. [12] [13]
Fisher nació en Saugerties, Nueva York . Su padre era profesor y ministro congregacional , que crió a su hijo para creer que debía ser un miembro útil de la sociedad. A pesar de haber sido criado en una familia religiosa, más tarde se convirtió en ateo . [14] De niño, tenía una notable capacidad matemática y un don para la invención. Una semana después de ser admitido en el Yale College, su padre murió, a los 53 años. Irving luego mantuvo a su madre, hermano y a sí mismo, principalmente mediante tutorías. Se graduó primero en su clase con una licenciatura en 1888, habiendo sido también elegido como miembro de la sociedad Skull and Bones . [15] : 14
En 1891, Fisher recibió el primer doctorado en economía otorgado por Yale. [16] Sus asesores de facultad fueron el físico teórico Willard Gibbs y el sociólogo William Graham Sumner . Como estudiante, Fisher había demostrado un talento e inclinación particulares por las matemáticas, pero descubrió que la economía ofrecía un mayor alcance para su ambición y preocupaciones sociales. Su tesis, publicada por Yale en 1892 como Investigaciones matemáticas en la teoría del valor y los precios , fue un desarrollo riguroso de la teoría del equilibrio general . Cuando comenzó a escribir la tesis, Fisher no sabía que Léon Walras y sus discípulos de Europa continental ya habían cubierto un terreno similar. No obstante, el trabajo de Fisher fue una contribución muy significativa y fue inmediatamente reconocido y elogiado como de primer nivel por maestros europeos como Francis Edgeworth .
Después de graduarse en Yale, Fisher estudió en Berlín y París . A partir de 1890, permaneció en Yale, primero como tutor, luego, a partir de 1898, como profesor de economía política y, a partir de 1935, como profesor emérito. Editó la Yale Review de 1896 a 1910 y participó activamente en muchas sociedades científicas, institutos y organizaciones de asistencia social. Fue elegido miembro de la Academia Estadounidense de las Artes y las Ciencias en 1912. [17] Fue presidente de la Asociación Económica Estadounidense en 1918. Fue elegido miembro de la Sociedad Filosófica Estadounidense en 1927. [18] La Sociedad Matemática Estadounidense lo seleccionó como su conferenciante Gibbs para 1929. [19] Fue uno de los primeros defensores de la econometría y, en 1930, fundó, junto con Ragnar Frisch y Charles F. Roos , la Sociedad Econométrica , de la que fue el primer presidente.
Fisher fue un escritor prolífico, que produjo periodismo, así como libros y artículos técnicos, y abordó diversos temas sociales relacionados con la Primera Guerra Mundial , la próspera década de 1920 y la depresiva década de 1930. Hizo varias invenciones prácticas, la más notable de las cuales fue un "sistema de archivo visible por índice" que patentó en 1913 [20] y vendió a Kardex Rand (más tarde Remington Rand ) en 1925. Esto, y sus posteriores inversiones en acciones, lo convirtieron en un hombre rico hasta que sus finanzas personales se vieron gravemente afectadas por el colapso de 1929. [21]
Fisher también fue un activista social y de salud activo, así como un defensor del vegetarianismo , la prohibición y la eugenesia . [22] En 1893, se casó con Margaret Hazard , nieta del industrial y reformador social de Rhode Island Rowland G. Hazard . [1] Murió de cáncer de colon inoperable [23] en la ciudad de Nueva York en 1947, a la edad de 80 años . [1]
James Tobin , escribiendo sobre las contribuciones de John Bates Clark e Irving Fisher a la teoría neoclásica en Estados Unidos [24] sostiene que los economistas estadounidenses contribuyeron a su manera a la preparación de un terreno común después de la revolución neoclásica. En particular, Clark e Irving Fisher "introdujeron la teoría neoclásica en las revistas, las aulas y los libros de texto estadounidenses, y sus herramientas analíticas en los equipos de investigadores y profesionales". Ya en su tesis doctoral, "Fisher expone exhaustivamente las matemáticas de las funciones de utilidad y su maximización, y tiene cuidado de permitir soluciones de esquina". Ya entonces, Fisher "afirma claramente que ni la utilidad comparable interpersonalmente ni la utilidad cardinal para cada individuo son necesarias para la determinación del equilibrio".
Al repasar la historia de la teoría de la utilidad , el economista George Stigler escribió que la tesis doctoral de Fisher había sido "brillante" y destacó que contenía "el primer examen cuidadoso de la mensurabilidad de la función de utilidad y su relevancia para la teoría de la demanda". [7] Si bien su trabajo publicado exhibía un grado inusual de sofisticación matemática para un economista de su época, Fisher siempre buscó dar vida a su análisis y presentar sus teorías de la manera más lúcida posible. Por ejemplo, para complementar los argumentos de su tesis doctoral, construyó una elaborada máquina hidráulica con bombas y palancas, lo que le permitió demostrar visualmente cómo se ajustaban los precios de equilibrio en el mercado en respuesta a los cambios en la oferta o la demanda.
Hoy en día, Fisher es probablemente más recordado en la economía neoclásica por su teoría del capital , la inversión y las tasas de interés , expuesta por primera vez en su obra La naturaleza del capital y la renta (1906) y desarrollada en La tasa de interés (1907). Su tratado de 1930, La teoría del interés , resumía toda una vida de investigación sobre el capital, la presupuestación de capital , los mercados de crédito y los factores (incluida la inflación ) que determinan las tasas de interés.
Fisher se dio cuenta de que el valor económico subjetivo no sólo es una función de la cantidad de bienes y servicios que se poseen o intercambian, sino también del momento en el tiempo en que se compran con dinero. Un bien disponible ahora tiene un valor diferente del mismo bien disponible en una fecha posterior; el valor tiene una dimensión temporal y una cuantitativa. El precio relativo de los bienes disponibles en una fecha futura, en términos de bienes sacrificados ahora, se mide por la tasa de interés . Fisher hizo un uso libre de los diagramas estándar que se utilizan para enseñar economía en la licenciatura, pero etiquetó los ejes "consumo ahora" y "consumo en el próximo período" (en lugar de las alternativas esquemáticas habituales de "manzanas" y "naranjas" ). La teoría resultante, de considerable poder y perspicacia, se presentó en detalle en The Theory of Interest . [25]
Este modelo, generalizado posteriormente al caso de K bienes y N períodos (incluido el caso de infinitos períodos), se ha convertido en una teoría estándar del capital y el interés, y se describe en Gravelle y Rees, [26] y Aliprantis, Brown y Burkinshaw. [27] Este avance teórico se explica en Hirshleifer. [9]
Fisher se dio cuenta de que su teoría, a través de la política económica, estaba teniendo un impacto en la sociedad en su conjunto. Una vez que presentó su teoría cuantitativa del dinero, comenzó a dar vida a los modelos económicos. Uno de los puntos más fuertes que Fisher destaca al analizar las tasas de interés es el poder de la impaciencia. [28]
Las investigaciones de Fisher sobre la teoría básica de los precios y los tipos de interés no tocaron directamente los grandes problemas sociales de la época. En cambio, su economía monetaria sí lo hizo y se convirtió en el tema central de su obra madura.
Fue Fisher quien (siguiendo el trabajo pionero de Simon Newcomb ) formuló la teoría cuantitativa del dinero en términos de la " ecuación de intercambio ": Sea M el stock total de dinero, P el nivel de precios , T el número de transacciones realizadas utilizando dinero y V la velocidad de circulación del dinero, de modo que:
Los economistas posteriores reemplazaron T por el producto real Y (o Q ), usualmente cuantificado por el producto interno bruto (PIB) real.
El libro de Fisher, Appreciation and Interest, fue un análisis abstracto del comportamiento de los tipos de interés cuando cambia el nivel de precios . Enfatizaba la distinción entre tipos de interés reales y nominales :
donde es la tasa de interés real, es la tasa de interés nominal y la inflación es una medida del aumento del nivel de precios. Cuando la inflación es suficientemente baja, la tasa de interés real puede aproximarse como la tasa de interés nominal menos la tasa de inflación esperada . La ecuación resultante se conoce como ecuación de Fisher en su honor.
Fisher creía que los inversores y los ahorradores –la gente en general– se veían afectados en distintos grados por la “ ilusión monetaria ”; no podían ver más allá del dinero los bienes que éste podía comprar. En un mundo ideal, los cambios en el nivel de precios no tendrían efecto sobre la producción o el empleo. En el mundo real con la ilusión monetaria, la inflación (y la deflación) causaban graves daños. Durante más de cuarenta años, Fisher elaboró su visión de la dañina “danza del dólar” e ideó varios esquemas para “estabilizar” el dinero, es decir, para estabilizar el nivel de precios. Fue uno de los primeros en someter los datos macroeconómicos , incluyendo la cantidad de dinero, las tasas de interés y el nivel de precios, a análisis y pruebas estadísticas. En la década de 1920, introdujo la técnica que más tarde se denominó “ rezagos distribuidos” . En 1973, el Journal of Political Economy reimprimió póstumamente su artículo de 1926 sobre la relación estadística entre desempleo e inflación , retitulándolo como “Descubrí la curva de Phillips ”. Los números índice desempeñaron un papel importante en su teoría monetaria, y su libro The Making of Index Numbers ha seguido siendo influyente hasta el día de hoy. [ cita requerida ]
El principal rival intelectual de Fisher fue el economista sueco Knut Wicksell . Fisher defendía una explicación más sucinta de la teoría cuantitativa del dinero, basándose casi exclusivamente en los precios de largo plazo. La teoría de Wicksell era considerablemente más complicada, comenzando por las tasas de interés en un sistema de cambios en la economía real. Aunque ambos economistas concluyeron a partir de sus teorías que en el centro del ciclo económico (y de la crisis económica) estaba la política monetaria del gobierno, su desacuerdo no se resolvería durante sus vidas y, de hecho, fue heredado por los debates sobre políticas entre keynesianos y monetaristas que comenzaron medio siglo después. [30]
Tras el desplome bursátil de 1929 y en vista de la consiguiente Gran Depresión , Fisher desarrolló una teoría de las crisis económicas llamada deuda-deflación , que atribuía las crisis al estallido de una burbuja crediticia . Inicialmente, durante la fase de auge, los agentes económicos demasiado confiados se ven atraídos por la perspectiva de obtener grandes beneficios y aumentan su deuda para apalancar sus ganancias. Según Fisher, una vez que estalla la burbuja crediticia, se desencadenan una serie de efectos que tienen un grave impacto negativo sobre la economía real:
Un aspecto crucial es que, cuando los deudores tratan de liquidar o pagar su deuda nominal, la caída de los precios que esto provoca frustra el intento mismo de reducir la carga real de la deuda. Por lo tanto, si bien el pago reduce la cantidad de dinero adeudado, esto no sucede con la suficiente rapidez, ya que el valor real del dólar ahora aumenta (“hinchazón del dólar”). [31]
Esta teoría fue ignorada en gran medida en favor de la economía keynesiana , en parte debido al daño a la reputación de Fisher causado por su optimismo público sobre el mercado de valores, justo antes del colapso. La deflación de la deuda ha experimentado un resurgimiento del interés general desde la década de 1980, y particularmente con la recesión de fines de la década de 2000. Steve Keen predijo la recesión de 2008 utilizando el desarrollo posterior de Hyman Minsky del trabajo de Fisher sobre la deflación de la deuda . La deflación de la deuda es ahora la principal teoría con la que se asocia el nombre de Fisher. [11]
El desplome de la Bolsa de 1929 y la posterior Gran Depresión le costaron a Fisher gran parte de su riqueza personal y su reputación académica. Nueve días antes del desplome, predijo que los precios de las acciones habían "alcanzado lo que parece una meseta permanentemente alta". [32] Irving Fisher declaró el 21 de octubre que el mercado "sólo estaba saliendo de la franja lunática" y continuó explicando por qué creía que los precios aún no habían alcanzado su valor real y deberían subir mucho más. El miércoles 23 de octubre, anunció en una reunión de banqueros que "los valores en la mayoría de los casos no estaban inflados". Durante meses después del desplome, continuó asegurando a los inversores que la recuperación estaba a la vuelta de la esquina. Una vez que la Gran Depresión estaba en pleno apogeo, advirtió que la drástica deflación en curso era la causa de las desastrosas insolvencias en cascada que asolaban entonces la economía estadounidense porque la deflación aumentaba el valor real de las deudas fijadas en dólares. Fisher quedó tan desacreditado por sus pronunciamientos de 1929 y por el fracaso de una empresa que había fundado que poca gente prestó atención a su análisis de la Depresión basado en la "deuda-deflación". En cambio, la gente se volcó con entusiasmo a las ideas de Keynes . El escenario de deuda-deflación de Fisher ha experimentado un resurgimiento desde los años 1980.
Lawrence Lokken, profesor de economía de la Facultad de Derecho de la Universidad de Miami , atribuye [33] al libro de Fisher de 1942 el concepto detrás del Impuesto a la Acumulación Ilimitada de Ahorros , una reforma introducida en el Senado de los Estados Unidos en 1995 por el senador Pete Domenici (republicano por Nuevo México), el ex senador Sam Nunn (demócrata por Georgia) y el senador Bob Kerrey (demócrata por Nebraska). El concepto era que el gasto innecesario (que es difícil de definir en una ley) puede ser gravado gravando los ingresos menos todas las inversiones y ahorros netos, y menos una asignación para compras esenciales, dejando así fondos disponibles para la inversión.
En 1898, a Fisher le diagnosticaron tuberculosis , la misma enfermedad que había matado a su padre. Pasó tres años en sanatorios, recuperándose finalmente por completo. Esa experiencia despertó en él una vocación como activista de la salud. Fue uno de los fundadores del Life Extension Institute , bajo cuyos auspicios fue coautor del best-seller How to Live: Rules for Healthful Living Based on Modern Science , publicado en 1915. Abogó por el ejercicio regular y por evitar la carne roja , el tabaco y el alcohol . En 1924, Fisher escribió un artículo antitabaco para el Reader's Digest , en el que sostenía que "el tabaco reduce el tono general del cuerpo y disminuye su poder vital y su resistencia... [actúa] como un veneno narcótico, como el opio y como el alcohol, aunque normalmente en menor grado". [34]
Fisher apoyó la prohibición legal del alcohol y escribió tres folletos defendiendo la prohibición en los Estados Unidos por razones de salud pública y productividad económica. [35] Como defensor de la eugenesia, ayudó a fundar la Race Betterment Foundation en 1906. También defendió la eugenesia , sirviendo en el consejo asesor científico de la Eugenics Record Office y como primer presidente de la American Eugenics Society . [36]
Cuando a su hija Margaret le diagnosticaron esquizofrenia , Fisher la trató en el Hospital Estatal de Nueva Jersey en Trenton , cuyo director era el psiquiatra Henry Cotton . Cotton creía en una teoría de " sepsis focal ", según la cual la enfermedad mental era resultado de material infeccioso en las raíces de los dientes, los recovecos intestinales y otros lugares del cuerpo. Cotton también afirmaba que la extirpación quirúrgica del tejido infectado podría aliviar el trastorno mental del paciente. En Trenton, a Margaret Fisher le extirparon secciones del intestino y el colon , lo que finalmente resultó en su muerte. No obstante, Irving Fisher seguía convencido de la validez del tratamiento de Cotton. [37]
Fisher, Irving Norton, 1961. A Bibliography of the Writings of Irving Fisher (1961). Compilado por el hijo de Fisher; contiene 2425 entradas.
parecería ponerlo en conflicto con los reformadores religiosos, los principales partidarios de la prohibición. Sin embargo, aunque Fisher abandonó la creencia en Dios y la religión, siguió convencido de las doctrinas y métodos del protestantismo evangélico posmilenialista.
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