En economía , la deflación es una disminución del nivel general de precios de bienes y servicios. [1] La deflación ocurre cuando la tasa de inflación cae por debajo del 0% (una tasa de inflación negativa ). La inflación reduce el valor de la moneda con el tiempo, pero la deflación lo aumenta. Esto permite comprar más bienes y servicios que antes con la misma cantidad de moneda. La deflación es distinta de la desinflación , una desaceleración de la tasa de inflación; es decir, cuando la inflación disminuye a una tasa más baja pero sigue siendo positiva. [2]
Los economistas generalmente creen que un shock deflacionario repentino es un problema en una economía moderna porque aumenta el valor real de la deuda , especialmente si la deflación es inesperada. La deflación también puede agravar las recesiones y conducir a una espiral deflacionaria (véase la sección siguiente). [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9]
Algunos economistas sostienen que los períodos deflacionarios prolongados están relacionados con la base del progreso tecnológico de una economía, porque a medida que aumenta la productividad ( PTF ), el costo de los bienes disminuye. [10]
La deflación suele ocurrir cuando la oferta es alta (cuando se produce un exceso de producción ), cuando la demanda es baja (cuando el consumo disminuye), o cuando la oferta monetaria disminuye (a veces en respuesta a una contracción creada por una inversión descuidada o una crisis crediticia ) o debido a una salida neta de capitales de la economía. [11] También puede ocurrir cuando hay demasiada competencia y muy poca concentración del mercado . [12] [ se necesita una mejor fuente ]
En el modelo IS-LM (equilibrio de inversión y ahorro – preferencia de liquidez y modelo de equilibrio de oferta monetaria), la deflación es causada por un desplazamiento en la curva de oferta y demanda de bienes y servicios. Esto, a su vez, puede deberse a un aumento de la oferta, una caída de la demanda o ambas cosas.
Cuando los precios bajan, los consumidores tienen un incentivo para retrasar las compras y el consumo hasta que los precios caigan aún más, lo que a su vez reduce la actividad económica general. Cuando las compras se retrasan, la capacidad productiva queda ociosa y la inversión cae, lo que lleva a mayores reducciones en la demanda agregada . Esta es la espiral deflacionaria. La forma de revertir esto rápidamente sería introducir un estímulo económico . El gobierno podría aumentar el gasto productivo en cosas como infraestructura o el banco central podría comenzar a expandir la oferta monetaria .
La deflación también está relacionada con la aversión al riesgo , donde los inversores y compradores comenzarán a acumular dinero porque su valor ahora aumenta con el tiempo. [13] Esto puede producir una trampa de liquidez o puede conducir a una escasez que atraiga inversiones que generen más empleos y producción de materias primas. Normalmente, un banco central no puede cobrar intereses negativos por el dinero, e incluso cobrar un interés cero a menudo produce un efecto menos estimulante que tasas de interés ligeramente más altas. En una economía cerrada , esto se debe a que cobrar un interés cero también significa tener un rendimiento cero sobre los títulos públicos, o incluso un rendimiento negativo sobre los vencimientos a corto plazo. En una economía abierta, se crea un carry trade y devalúa la moneda. Una moneda devaluada produce precios más altos para las importaciones sin necesariamente estimular las exportaciones en el mismo grado.
La deflación es la condición natural de las economías cuando la oferta de dinero es fija o no crece tan rápidamente como la población y la economía. Cuando esto sucede, la cantidad de moneda fuerte disponible por persona cae, lo que de hecho hace que el dinero sea más escaso y, en consecuencia, aumenta el poder adquisitivo de cada unidad monetaria. La deflación también ocurre cuando las mejoras en la eficiencia de la producción reducen el precio general de los bienes. La competencia en el mercado a menudo incita a esos productores a aplicar al menos una parte de estos ahorros de costos para reducir el precio de venta de sus productos. Cuando esto sucede, los consumidores pagan menos por esos bienes y, en consecuencia, se ha producido una deflación, ya que el poder adquisitivo ha aumentado.
El aumento de la productividad y la reducción de los costos de transporte crearon una deflación estructural durante la era de la productividad acelerada de 1870 a 1900, pero hubo una inflación leve durante aproximadamente una década antes del establecimiento de la Reserva Federal en 1913. [14] Hubo inflación durante la Primera Guerra Mundial , pero La deflación volvió de nuevo después de la guerra y durante la depresión de los años treinta. La mayoría de las naciones abandonaron el patrón oro en la década de 1930, por lo que hay menos motivos para esperar deflación, aparte del colapso de las clases de activos especulativos, bajo un sistema monetario fiduciario con bajo crecimiento de la productividad.
En la economía convencional , la deflación puede ser causada por una combinación de la oferta y la demanda de bienes y la oferta y la demanda de dinero, específicamente la oferta de dinero que disminuye y la oferta de bienes que aumenta. Los episodios históricos de deflación a menudo se han asociado con un aumento de la oferta de bienes (debido al aumento de la productividad) sin un aumento de la oferta de dinero, o (como ocurrió con la Gran Depresión y posiblemente en Japón a principios de los años 1990) con un aumento de la demanda de bienes. abajo combinado con una disminución en la oferta monetaria. Los estudios de la Gran Depresión realizados por Ben Bernanke han indicado que, en respuesta a la disminución de la demanda, la Reserva Federal de la época disminuyó la oferta monetaria, contribuyendo así a la deflación.
Las causas incluyen, por el lado de la demanda:
Y por el lado de la oferta:
La deflación de crecimiento es una disminución duradera del costo real de bienes y servicios como resultado del progreso tecnológico, acompañada de recortes de precios competitivos, que resulta en un aumento de la demanda agregada. [15]
Existió una deflación estructural desde la década de 1870 hasta el ciclo ascendente que comenzó en 1895. La deflación fue causada por la disminución de los costos de producción y distribución de bienes. Resultó en recortes de precios competitivos cuando los mercados estaban sobreabastecidos. La leve inflación posterior a 1895 se atribuyó al aumento de la oferta de oro que se había estado produciendo durante décadas. [16] Hubo un fuerte aumento de los precios durante la Primera Guerra Mundial, pero la deflación regresó al final de la guerra. Por el contrario, bajo un sistema monetario fiduciario, hubo un alto crecimiento de la productividad desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta la década de 1960, pero no hubo deflación. [17]
Históricamente no todos los episodios de deflación se corresponden con períodos de escaso crecimiento económico. [18]
La productividad y la deflación se analizan en un estudio de 1940 de la Brookings Institution que proporciona la productividad de las principales industrias estadounidenses entre 1919 y 1939, junto con los salarios reales y nominales. Se entendió claramente que la deflación persistente era el resultado de los enormes aumentos de productividad del período. [19] A finales de la década de 1920, la mayoría de los bienes estaban sobreabastecidos, lo que contribuyó al alto desempleo durante la Gran Depresión. [20]
La deflación del crédito bancario es una disminución en la oferta de crédito bancario debido a quiebras bancarias o un mayor riesgo percibido de incumplimiento por parte de entidades privadas o una contracción de la oferta monetaria por parte del banco central. [21]
La deflación de la deuda es un fenómeno complicado asociado con el fin de los ciclos crediticios de largo plazo. Fue propuesta como teoría por Irving Fisher (1933) para explicar la deflación de la Gran Depresión . [22]
Desde una perspectiva monetarista, la deflación es causada principalmente por una reducción en la velocidad del dinero o la cantidad de oferta monetaria por persona.
Un análisis histórico de la velocidad del dinero y la base monetaria muestra una correlación inversa: para una disminución porcentual determinada de la base monetaria, el resultado es un aumento porcentual casi igual en la velocidad del dinero. [13] Esto es de esperarse porque la base monetaria ( MB ) , la velocidad de la base monetaria ( V B ) , el nivel de precios ( P ) y la producción real ( Y ) están relacionados por definición: M B V B = P Y. [23] Sin embargo, la base monetaria es una definición de dinero mucho más estrecha que la oferta monetaria M2 . Además, la velocidad de la base monetaria es sensible a las tasas de interés, y la velocidad más alta se produce cuando las tasas de interés más altas. [13]
En la historia temprana de los Estados Unidos, no había moneda nacional y la oferta de monedas era insuficiente. [24] Los billetes constituían la mayor parte del dinero en circulación. Durante las crisis financieras, muchos bancos quebraron y sus billetes perdieron su valor. Además, los billetes se descontaban en relación con el oro y la plata; el descuento dependía de la solidez financiera del banco. [25]
En los últimos años, los cambios en la oferta monetaria históricamente han tardado mucho en manifestarse en el nivel de precios, con un desfase general de al menos 18 meses. Más recientemente, Alan Greenspan citó que el desfase era de entre 12 y 13 trimestres. [26] [ cita completa necesaria ] Se han sugerido bonos, acciones y materias primas como reservorios para amortiguar los cambios en la oferta monetaria. [27]
En las economías modernas basadas en el crédito, la deflación puede ser causada porque el banco central inicia tasas de interés más altas (es decir, para "controlar" la inflación), posiblemente haciendo estallar una burbuja de activos . En una economía basada en el crédito, una desaceleración o caída del crédito genera menos dinero en circulación, con una caída aún mayor de la oferta monetaria a medida que se reduce la confianza y se debilita la velocidad, con la consiguiente caída pronunciada de la demanda de empleo o bienes. . La caída de la demanda provoca una caída de los precios a medida que se desarrolla un exceso de oferta . Esto se convierte en una espiral deflacionaria cuando los precios caen por debajo de los costos de financiar la producción o de pagar los niveles de deuda incurridos al nivel de precios anterior. Las empresas, incapaces de obtener suficientes beneficios por muy bajos que fijen los precios, son entonces liquidadas. Los bancos obtienen activos cuyo valor ha caído dramáticamente desde que se otorgaron sus préstamos hipotecarios, y si venden esos activos, sobreabundan aún más la oferta, lo que sólo agrava la situación. Para frenar o detener la espiral deflacionaria, los bancos a menudo dejarán de cobrar los préstamos morosos ( como en Japón y, más recientemente, en Estados Unidos y España). A menudo esto no es más que una medida provisional, porque entonces deben restringir el crédito, ya que no tienen dinero para prestar, lo que reduce aún más la demanda, y así sucesivamente.
En la historia económica temprana de Estados Unidos, los ciclos de inflación y deflación se correlacionaban con los flujos de capital entre regiones: el dinero se prestaba desde el centro financiero del Noreste a las regiones productoras de materias primas del (centro) Oeste y el Sur. De manera procíclica , los precios de las materias primas subieron cuando entraba capital, es decir, cuando los bancos estaban dispuestos a prestar, y cayeron en los años de depresión de 1818 y 1839, cuando los bancos solicitaron préstamos. [28] Además, no había papel moneda nacional en ese momento y había escasez de monedas. La mayor parte del dinero circulaba en forma de billetes, que normalmente se vendían con un descuento según la distancia desde el banco emisor y la fortaleza financiera percibida del banco.
Cuando los bancos quebraban, sus billetes eran canjeados por reservas bancarias, lo que a menudo no daba lugar a un pago a su valor nominal y, en ocasiones, los billetes dejaban de tener valor. Los billetes de los bancos supervivientes débiles se negociaban con grandes descuentos. [24] [25] Durante la Gran Depresión, las personas que debían dinero a un banco cuyos depósitos habían sido congelados a veces compraban libretas bancarias (depósitos de otras personas en el banco) con descuento y las usaban para pagar su deuda a la par. valor. [29]
La deflación se produjo periódicamente en Estados Unidos durante el siglo XIX (la excepción más importante fue durante la Guerra Civil). Esta deflación fue causada en ocasiones por el progreso tecnológico que generó un crecimiento económico significativo, pero en otras ocasiones fue provocada por crisis financieras , en particular el Pánico de 1837 que causó deflación hasta 1844, y el Pánico de 1873 que desencadenó la Larga Depresión que duró hasta 1844. 1879. [14] [25] [28] Estos períodos deflacionarios precedieron al establecimiento del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos y su gestión activa de las cuestiones monetarias. Los episodios de deflación han sido raros y breves desde que se creó la Reserva Federal (una excepción notable fue la Gran Depresión ), mientras que el progreso económico de Estados Unidos no ha tenido precedentes.
Una crisis financiera en Inglaterra en 1818 hizo que los bancos solicitaran préstamos y redujeran los nuevos préstamos, drenando metálico de los EE. UU. [ cita necesaria ] El Banco de los Estados Unidos también redujo sus préstamos. Los precios del algodón y el tabaco cayeron. El precio de los productos agrícolas también se vio presionado por el regreso de las cosechas normales después de 1816, el año sin verano , que provocó una hambruna a gran escala y altos precios agrícolas. [30]
Hubo varias causas de la deflación de la grave depresión de 1839-1843, que incluyeron un exceso de oferta de productos agrícolas (principalmente algodón) a medida que nuevas tierras de cultivo entraron en producción luego de grandes ventas federales de tierras unos años antes, los bancos exigieron el pago en oro o plata. , la quiebra de varios bancos, el impago de sus bonos por parte de varios estados y los bancos británicos recortando el flujo de especies a los EE.UU. [28] [31]
Este ciclo se ha trazado a gran escala durante la Gran Depresión . En parte debido al exceso de capacidad y la saturación del mercado y en parte como resultado de la Ley Arancelaria Smoot-Hawley , el comercio internacional se contrajo bruscamente, reduciendo gravemente la demanda de bienes, dejando inactiva una gran cantidad de capacidad y desencadenando una serie de quiebras bancarias. [20] Una situación similar en Japón, que comenzó con el colapso del mercado bursátil y inmobiliario a principios de la década de 1990, fue detenida por el gobierno japonés impidiendo el colapso de la mayoría de los bancos y asumiendo el control directo de varios de ellos en las peores condiciones.
Estados Unidos no tuvo papel moneda nacional hasta 1862 ( los billetes verdes se utilizaron para financiar la Guerra Civil), pero estos billetes se descontaron como oro hasta 1877. También hubo escasez de monedas acuñadas en Estados Unidos. Se utilizaban habitualmente monedas extranjeras, como la plata mexicana. [24] En ocasiones, los billetes representaban hasta el 80% del dinero en circulación antes de la Guerra Civil. En las crisis financieras de 1818-19 y 1837-1841, muchos bancos quebraron, dejando que su dinero fuera rescatado por debajo de su valor nominal con cargo a las reservas. A veces los billetes perdían su valor y los billetes de los bancos supervivientes débiles recibían grandes descuentos. [25] La administración de Jackson abrió sucursales de casas de moneda, que con el tiempo aumentaron el suministro de monedas. Tras el hallazgo de oro en Sierra Nevada en 1848 , llegó al mercado suficiente oro como para devaluarlo en relación con la plata. Para igualar el valor de los dos metales en las monedas, la Casa de la Moneda de EE. UU. redujo ligeramente el contenido de plata de las nuevas monedas en 1853. [24]
Cuando apareció la deflación estructural en los años posteriores a 1870, una explicación común dada por varios comités de investigación gubernamentales fue la escasez de oro y plata, aunque por lo general mencionaron los cambios en la industria y el comercio que ahora llamamos productividad. Sin embargo, David A. Wells (1890) señala que la oferta monetaria estadounidense durante el período 1879-1889 en realidad aumentó un 60%, y el aumento se produjo en el oro y la plata, que aumentaron en comparación con el porcentaje de los billetes de banco nacionales y de curso legal. Además, Wells argumentó que la deflación sólo redujo el costo de los bienes que se beneficiaron de los recientes métodos mejorados de fabricación y transporte. Los bienes producidos por los artesanos no bajaron de precio, ni tampoco muchos servicios, y el costo de la mano de obra de hecho aumentó. Además, la deflación no se produjo en países que no tenían manufacturas, transportes y comunicaciones modernos. [14]
A finales del siglo XIX, la deflación terminó y se convirtió en una inflación leve. William Stanley Jevons predijo que el aumento de la oferta de oro causaría inflación décadas antes de que realmente lo hiciera. Irving Fisher atribuyó la inflación mundial de los años anteriores a la Primera Guerra Mundial al aumento de la oferta de oro. [32]
En economías con una moneda inestable, el trueque y otros acuerdos de moneda alternativa, como la dolarización, son comunes y, por lo tanto, cuando el dinero "oficial" se vuelve escaso (o inusualmente poco confiable), el comercio aún puede continuar (por ejemplo, más recientemente en Zimbabwe ). Dado que en tales economías el gobierno central a menudo es incapaz, incluso si estuviera dispuesto, de controlar adecuadamente la economía interna, no existe una necesidad apremiante para que los individuos adquieran moneda oficial excepto para pagar bienes importados.
Si un país vincula su moneda a la de otro país que presenta un mayor crecimiento de la productividad o una evolución más favorable de los costos unitarios , debe –para mantener su competitividad– volverse igualmente más productivo o reducir los precios de sus factores (por ejemplo, los salarios). Reducir los precios de los factores fomenta la deflación. Las uniones monetarias tienen un efecto similar al de las vinculaciones monetarias.
Algunos creen que, en ausencia de grandes cantidades de deuda, la deflación sería un efecto bienvenido porque la bajada de precios aumenta el poder adquisitivo . [33] Sin embargo, si bien un aumento en el poder adquisitivo del propio dinero beneficia a algunos, amplifica el dolor de la deuda para otros: después de un período de deflación, los pagos para servir una deuda representan una cantidad mayor de poder adquisitivo que cuando la deuda se contrajo por primera vez. En consecuencia, se puede considerar la deflación como un aumento efectivo de la tasa de interés de un préstamo. Si, como durante la Gran Depresión en Estados Unidos, la deflación promedia el 10% anual, incluso un préstamo sin intereses resulta poco atractivo, ya que debe reembolsarse con dinero que vale un 10% más cada año.
En condiciones normales, la mayoría de los bancos centrales, como la Reserva Federal, implementan políticas estableciendo un objetivo para una tasa de interés a corto plazo (la tasa de fondos federales a un día en Estados Unidos) y haciendo cumplir ese objetivo mediante la compra y venta de valores en mercados de capital abiertos. . Cuando la tasa de interés a corto plazo llega a cero, el banco central ya no puede flexibilizar su política reduciendo su objetivo habitual de tasa de interés. Con tasas de interés cercanas a cero, el alivio de la deuda se convierte en una herramienta cada vez más importante para gestionar la deflación.
En los últimos tiempos, a medida que los plazos de los préstamos se han alargado y el financiamiento (o apalancamiento) de los préstamos es común entre muchos tipos de inversiones, los costos de la deflación para los prestatarios han aumentado.
La deflación puede desalentar la inversión privada, porque hay menores expectativas sobre ganancias futuras cuando los precios futuros son más bajos. En consecuencia, con una reducción de las inversiones privadas, una espiral de deflación puede provocar un colapso de la demanda agregada . Sin el "riesgo oculto de inflación", puede resultar más prudente que las instituciones retengan dinero y no lo gasten ni inviertan (enterrar dinero). Por lo tanto, se les recompensa ahorrando y reteniendo dinero. La mayoría de los economistas consideran que este comportamiento de "acaparamiento" es indeseable. [ cita necesaria ] Friedrich Hayek , un economista libertario de la escuela austriaca , escribió que:
Se acepta que acumular dinero, ya sea en efectivo o en saldos inactivos, tiene efectos deflacionarios. Nadie piensa que la deflación sea en sí misma deseable.
—Hayek (1932) [34]
La deflación provoca una transferencia de riqueza de los prestatarios y tenedores de activos ilíquidos en beneficio de los ahorradores y de los tenedores de activos líquidos y moneda, y porque las señales confusas de precios provocan malas inversiones en forma de subinversión. En este sentido, sus efectos son opuestos a los de la inflación, cuyo efecto es transferir riqueza de los tenedores y prestamistas (ahorradores) de moneda y a los prestatarios, incluidos los gobiernos, y provocar una sobreinversión. Mientras que la inflación fomenta el consumo a corto plazo y de manera similar puede sobreestimular la inversión en proyectos que pueden no valer la pena en términos reales (por ejemplo, las burbujas de las puntocom y la vivienda ), la deflación reduce la inversión incluso cuando no se satisface una demanda del mundo real. En las economías modernas, la deflación suele asociarse con la depresión económica, como ocurrió en la Gran Depresión y la Larga Depresión . La deflación estuvo presente durante la mayoría de las depresiones económicas en la historia de Estados Unidos. [35] [ se necesita una mejor fuente ]
Una espiral deflacionaria es una situación en la que las disminuciones en el nivel de precios conducen a una menor producción, lo que a su vez conduce a menores salarios y demanda, lo que conduce a mayores disminuciones en el nivel de precios. [36] [37] Dado que las reducciones en el nivel general de precios se denominan deflación, se produce una espiral deflacionaria cuando las reducciones de precios conducen a un círculo vicioso , donde un problema exacerba su propia causa. [38] En ciencia, este efecto también se conoce como circuito de retroalimentación positiva . Otro ejemplo económico de esta situación en economía es la corrida bancaria .
Algunos consideraron la Gran Depresión como una espiral deflacionaria. [39] Una espiral deflacionaria es la versión macroeconómica moderna de la controversia general sobre el exceso de oferta del siglo XIX. Otra idea relacionada es la teoría de Irving Fisher de que el exceso de deuda puede provocar una deflación continua .
Durante una deflación severa, fijar una tasa de interés como objetivo (el método habitual para determinar cuánta moneda crear) puede ser ineficaz, porque incluso reducir la tasa de interés a corto plazo a cero puede resultar en una tasa de interés real demasiado alta para atraer crédito. prestatarios dignos. En el siglo XXI se ha probado la tasa de interés negativa, pero no puede ser demasiado negativa, ya que las personas podrían retirar efectivo de cuentas bancarias si tienen una tasa de interés negativa. Así, el banco central debe fijar directamente un objetivo para la cantidad de dinero (llamado " flexibilización cuantitativa ") y puede utilizar métodos extraordinarios para aumentar la oferta de dinero, por ejemplo, comprando activos financieros de un tipo que el banco central no suele utilizar como reservas ( como los valores respaldados por hipotecas ). Antes de ser Presidente de la Reserva Federal de los Estados Unidos , Ben Bernanke afirmó en 2002 que "inyecciones suficientes de dinero siempre revertirán una deflación", [40] aunque la espiral deflacionaria de Japón no fue rota por la cantidad de flexibilización cuantitativa proporcionada por el Banco. de Japón.
Hasta la década de 1930, los economistas creían comúnmente que la deflación se curaría sola. A medida que los precios disminuyeran, la demanda aumentaría naturalmente y el sistema económico se corregiría sin intervención externa.
Esta visión fue cuestionada en la década de 1930 durante la Gran Depresión . Los economistas keynesianos sostuvieron que el sistema económico no se autocorregía con respecto a la deflación y que los gobiernos y los bancos centrales tenían que tomar medidas activas para impulsar la demanda mediante recortes de impuestos o aumentos en el gasto público. Los requisitos de reserva del banco central eran elevados en comparación con tiempos recientes. Así, si no fuera por el canje de moneda por oro (de acuerdo con el patrón oro), el banco central podría haber aumentado efectivamente la oferta monetaria simplemente reduciendo los requisitos de reservas y mediante operaciones de mercado abierto (por ejemplo, comprando bonos del tesoro a cambio de efectivo) para compensar la reducción de la oferta monetaria en los sectores privados debido al colapso del crédito (el crédito es una forma de dinero).
Con el surgimiento de las ideas monetaristas , la lucha contra la deflación se centró en expandir la demanda mediante la reducción de las tasas de interés (es decir, reduciendo el "costo" del dinero). Esta visión ha recibido críticas a la luz del fracaso de las políticas acomodaticias tanto en Japón como en Estados Unidos para estimular la demanda después de los shocks del mercado de valores a principios de los años 1990 y en 2000-2002, respectivamente. A los economistas austriacos les preocupa el impacto inflacionario de las políticas monetarias en los precios de los activos. Las tasas reales bajas y sostenidas pueden provocar precios más altos de los activos y una acumulación excesiva de deuda. Por lo tanto, bajar las tasas puede resultar sólo un paliativo temporal, agravando una eventual crisis de deflación de la deuda.
Cuando el banco central ha reducido las tasas de interés nominales a cero, ya no puede estimular más la demanda bajando las tasas de interés. Esta es la famosa trampa de liquidez . Cuando la deflación se afianza, se requieren " acuerdos especiales " para prestar dinero a una tasa de interés nominal cero (que aún podría ser una tasa de interés real muy alta , debido a la tasa de inflación negativa ) con el fin de aumentar artificialmente la oferta monetaria.
Aunque a menudo se dice casualmente que los valores de los activos de capital se deflactan cuando disminuyen, este uso no es consistente con la definición habitual de deflación; una descripción más precisa de una disminución en el valor de un activo de capital es depreciación económica . Otro término, las convenciones contables de depreciación son normas para determinar una disminución en el valor de los activos de capital cuando los valores de mercado no están disponibles o no son prácticos.
La tasa de inflación de Grecia fue negativa durante tres años, de 2013 a 2015. Lo mismo se aplica a Bulgaria , Chipre , España y Eslovaquia de 2014 a 2016. Grecia, Chipre, España y Eslovaquia son miembros de la unión monetaria europea . La moneda búlgara, el lev , está vinculada al euro con un tipo de cambio fijo. En toda la Unión Europea y en la zona del euro se observó una evolución desinflacionaria entre 2011 y 2015.
Tabla: Índice armonizado de precios al consumo . Tasa de variación media anual (%) (tasa de inflación IPCA). [41] Los valores negativos se resaltan en color.
Tras la crisis financiera asiática de finales de 1997, Hong Kong experimentó un largo período de deflación que no terminó hasta el cuarto trimestre de 2004. [42] Muchas monedas de Asia Oriental se devaluaron tras la crisis. El dólar de Hong Kong , sin embargo, estaba vinculado al dólar estadounidense , lo que provocó un ajuste mediante una deflación de los precios al consumidor . La situación se vio agravada por las exportaciones cada vez más baratas de China continental y la "débil confianza de los consumidores " en Hong Kong. Esta deflación estuvo acompañada de una crisis económica más grave y prolongada que la de los países vecinos que devaluaron sus monedas a raíz de la crisis financiera asiática. [43] [44]
En febrero de 2009, la Oficina Central de Estadísticas de Irlanda anunció que durante enero de 2009, el país experimentó deflación, con una caída de los precios del 0,1% respecto al mismo período de 2008. Esta fue la primera vez que la deflación afectó a la economía irlandesa desde 1960. Consumidor general Los precios disminuyeron un 1,7% en el mes. [45]
Brian Lenihan, Ministro de Finanzas de Irlanda, mencionó la deflación en una entrevista con RTÉ Radio. Según el relato de RTÉ, [46] "El ministro de Finanzas, Brian Lenihan, ha dicho que se debe tener en cuenta la deflación cuando se consideran los recortes presupuestarios en las prestaciones por hijos a cargo, los salarios del sector público y los honorarios profesionales. El señor Lenihan dijo que mes a mes ha habido "Ha habido una caída del 6,6% en el costo de vida este año".
Esta entrevista se destaca porque el Ministro en la entrevista no considera claramente negativa la deflación a la que se hace referencia. El Ministro menciona la deflación como un dato útil para argumentar a favor de un recorte de determinadas prestaciones. Este miembro del gobierno no alude ni menciona el supuesto daño económico causado por la deflación. Este es un ejemplo notable de deflación en la era moderna discutido por un alto Ministro de Finanzas sin ninguna mención de cómo podría evitarse o si debería evitarse. [47] [ ¿ investigación original? ]
La deflación comenzó a principios de los años 1990. [37] El Banco de Japón y el gobierno intentaron eliminarlo reduciendo las tasas de interés y " flexibilización cuantitativa ", pero no crearon un aumento sostenido del dinero en sentido amplio y la deflación persistió. En julio de 2006 se puso fin a la política de tipo cero.
Se puede decir que las razones sistémicas de la deflación en Japón incluyen:
En noviembre de 2009, Japón volvió a la deflación, según The Wall Street Journal . Bloomberg LP informa que los precios al consumidor cayeron en octubre de 2009 en un casi récord del 2,2%. [66] No fue hasta 2014 que las nuevas políticas económicas establecidas por el primer ministro Shinzo Abe finalmente permitieron que regresaran niveles significativos de inflación. [67] Sin embargo, la recesión de la COVID-19 volvió a provocar deflación en 2020, y los precios de los bienes de consumo cayeron rápidamente, lo que provocó fuertes estímulos gubernamentales por valor de más del 20% del PIB. [68] [69] [70] Como resultado, es probable que la deflación siga siendo un problema económico a largo plazo para Japón. [71]
Durante la Primera Guerra Mundial, la libra esterlina británica fue eliminada del patrón oro. La motivación de este cambio de política fue financiar la Primera Guerra Mundial; uno de los resultados fue la inflación y un aumento en el precio del oro, junto con la correspondiente caída en los tipos de cambio internacionales de la libra. Cuando la libra volvió al patrón oro después de la guerra, se hizo sobre la base del precio del oro de antes de la guerra, que, dado que era más alto que el precio equivalente en oro, requería que los precios cayeran para realinearse con el valor objetivo más alto de la libra.
El Reino Unido experimentó una deflación de aproximadamente el 10% en 1921, el 14% en 1922 y del 3 al 5% a principios de los años treinta. [72]
Ha habido cuatro períodos importantes de deflación en Estados Unidos.
La primera y más grave fue durante la depresión de 1818-1821, cuando los precios de los productos agrícolas disminuyeron casi un 50%. Una contracción del crédito causada por una crisis financiera en Inglaterra drenó el dinero en efectivo de los Estados Unidos. El Banco de los Estados Unidos también contrajo sus préstamos. El precio de los productos agrícolas cayó casi un 50% desde el máximo de 1815 hasta el mínimo de 1821, y no se recuperó hasta finales de la década de 1830, aunque a un nivel de precios significativamente más bajo. Lo más perjudicial fue el precio del algodón, el principal producto de exportación de Estados Unidos. Los precios de los cultivos alimentarios, que habían sido altos debido a la hambruna de 1816 causada por el año sin verano , cayeron después del regreso de las cosechas normales en 1818. Mejora del transporte, principalmente desde las autopistas de peaje, y en menor medida la introducción de barcos de vapor. , redujo significativamente los costos de transporte. [25]
La segunda fue la depresión de finales de la década de 1830 hasta 1843, tras el pánico de 1837 , cuando la moneda en los Estados Unidos se contrajo aproximadamente un 34% y los precios cayeron un 33%. La magnitud de esta contracción sólo es comparable a la Gran Depresión. [73] (Ver: § Ejemplos históricos de deflación crediticia.) Esta "deflación" satisface ambas definiciones, la de una disminución de los precios y una disminución de la cantidad de dinero disponible. A pesar de la deflación y la depresión, el PIB aumentó un 16% entre 1839 y 1843. [73]
El tercero fue después de la Guerra Civil , a veces llamado La Gran Deflación . Posiblemente fue impulsado por el regreso al patrón oro, retirando el papel moneda impreso durante la Guerra Civil:
El Gran Saqueo de 1873-1896 podría estar entre los primeros de la lista. Su alcance era global. Presentaba tecnologías de reducción de costos y mejora de la productividad. Su persistencia desconcertó a los expertos y resistió los intentos de los políticos de comprenderlo, y mucho menos revertirlo. Produjo el equivalente a una generación de aumentos en los precios de los bonos, así como las pérdidas habituales para acreedores incautos a través de impagos y cancelaciones anticipadas. Entre 1875 y 1896, según Milton Friedman , los precios cayeron en Estados Unidos un 1,7% anual y en Gran Bretaña un 0,8% anual.
— Grant's Interest Rate Observer , 10 de marzo de 2006 [74]
(Nota: David A. Wells (1890) da cuenta del período y analiza los grandes avances en la productividad que, según Wells, fueron la causa de la deflación. Las ganancias de productividad coincidieron con la deflación. [75] Murray Rothbard (2002) ofrece una cuenta similar [76] )
El cuarto fue en 1930-1933, cuando la tasa de deflación fue aproximadamente del 10 por ciento anual, parte del deslizamiento de Estados Unidos hacia la Gran Depresión , donde los bancos quebraron y el desempleo alcanzó un máximo del 25 por ciento.
La deflación de la Gran Depresión se produjo en parte porque hubo una enorme contracción del crédito (dinero), las quiebras crearon un entorno en el que había una demanda frenética de efectivo , y cuando se suponía que la Reserva Federal debía satisfacer esa demanda, en cambio contrajo la oferta monetaria en 30% en aplicación de su nueva doctrina de billetes reales , por lo que los bancos quebraron uno por uno (porque no pudieron satisfacer la repentina demanda de efectivo – ver Corrida bancaria ). Desde el punto de vista de la ecuación de Fisher (ver arriba), hubo una caída simultánea tanto en la oferta monetaria (crédito) como en la velocidad del dinero, que fue tan profunda que la deflación de precios se afianzó a pesar de los aumentos en la oferta monetaria impulsados por la Reserva Federal.
A lo largo de la historia de Estados Unidos, la inflación se ha acercado a cero y ha caído por debajo durante cortos períodos de tiempo. Esto fue bastante común en el siglo XIX y en el siglo XX hasta el abandono permanente del patrón oro por el sistema de Bretton Woods en 1948. En los últimos 60 años, Estados Unidos ha experimentado deflación sólo dos veces; en 2009 con la Gran Recesión y en 2015, cuando el IPC apenas cayó por debajo del 0%, con un −0,1%. [77]
Algunos economistas creen que Estados Unidos pudo haber experimentado deflación como parte de la crisis financiera de 2007-2008 ; compare la teoría de la deflación de la deuda . Los precios al consumidor cayeron un 1 por ciento en octubre de 2008. Esta fue la mayor caída de precios en un mes en Estados Unidos desde al menos 1947. Ese récord se batió nuevamente en noviembre de 2008 con una caída del 1,7%. En respuesta, la Reserva Federal decidió seguir recortando las tasas de interés, hasta un rango cercano a cero a partir del 16 de diciembre de 2008. [78]
A finales de 2008 y principios de 2009, algunos economistas temían que Estados Unidos entrara en una espiral deflacionaria. El economista Nouriel Roubini predijo que Estados Unidos entraría en una recesión deflacionaria y acuñó el término "deflación" para describirla. [79] Era lo opuesto a la estanflación , que fue el principal temor durante la primavera y el verano de 2008. Luego, Estados Unidos comenzó a experimentar una deflación mensurable, disminuyendo constantemente desde la primera deflación medida de -0,38% en marzo, hasta la tasa de deflación de julio. del −2,10%. En el frente salarial, en octubre de 2009, el estado de Colorado anunció que se recortaría su salario mínimo estatal, que estaba indexado a la inflación, lo que sería la primera vez que un estado recortaría su salario mínimo desde 1938. [80 ]
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