La política monetaria de Estados Unidos es el conjunto de políticas que sigue la Reserva Federal para lograr su doble objetivo de alto empleo e inflación estable . [1]
El banco central estadounidense , El Sistema de la Reserva Federal , conocido coloquialmente como "La Reserva Federal", fue creado en 1913 mediante la Ley de la Reserva Federal como autoridad monetaria de los Estados Unidos . En consecuencia, la junta de gobernadores de la Reserva Federal junto con el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) son los principales árbitros de la política monetaria en Estados Unidos.
El Congreso de Estados Unidos ha establecido tres objetivos clave para la política monetaria en la Ley de la Reserva Federal: maximizar el empleo, estabilizar los precios y moderar las tasas de interés a largo plazo. Debido a que las tasas de interés a largo plazo siguen siendo moderadas en una economía estable con una inflación esperada baja, el último objetivo se cumplirá automáticamente junto con los dos primeros, de modo que a menudo se hace referencia a los objetivos como un mandato dual de promover el máximo empleo y precios estables. . La Reserva Federal operacionaliza su objetivo de precios estables siguiendo una meta de inflación del 2% anual en promedio. [1]
El principal instrumento de política monetaria de la Reserva Federal es su objetivo de tipos de interés para los fondos federales . Al ajustar este objetivo, la Reserva Federal afecta una amplia gama de tasas de interés del mercado y, a su vez, afecta indirectamente los precios de las acciones , la riqueza y los tipos de cambio de divisas . A través de estas variables, la política monetaria influye en el gasto , la inversión , la producción , el empleo y la inflación en Estados Unidos. Estos canales se conocen colectivamente como mecanismo de transmisión monetaria . Una política monetaria eficaz complementa la política fiscal para apoyar la estabilidad económica , amortiguando el impacto de los ciclos económicos .
Además de dirigir la política monetaria, la Reserva Federal tiene la tarea de promover la estabilidad del sistema financiero y regular las instituciones financieras , y actuar como prestamista de último recurso . [2] [3] Además, la Reserva Federal debería fomentar la seguridad y la eficiencia en el sistema de pagos y liquidación y promover la protección del consumidor y el desarrollo comunitario. [1]
La política monetaria funciona estimulando o suprimiendo la demanda general de bienes y servicios en la economía, lo que tenderá a aumentar, respectivamente, a disminuir el empleo y la inflación. El principal medio de la Reserva Federal para este fin es ajustar adecuadamente el objetivo del tipo de interés de los fondos federales (FFR). [4] Los cambios en los objetivos de tasas de los fondos federales normalmente afectan las tasas de interés que los bancos y otros prestamistas cobran sobre los préstamos a empresas y hogares, lo que a su vez afectará la inversión y el consumo privados . Los cambios en las tasas de interés también afectan los precios de activos como los precios de las acciones y los precios de la vivienda , que nuevamente influyen en las decisiones de consumo de los hogares a través de un efecto riqueza . Además, los diferenciales de las tasas de interés internacionales afectan los tipos de cambio y, en consecuencia, las exportaciones e importaciones estadounidenses . El consumo, la inversión y las exportaciones netas son componentes importantes de la demanda agregada. [4]
Por lo tanto, al reducir la tasa de los fondos federales, la Reserva Federal puede estimular la demanda agregada, elevando los niveles de empleo y la inflación cuando la inflación no alcanza la meta de inflación anual del 2%. Por el contrario, cuando la inflación es demasiado alta, la Reserva Federal puede endurecer la política monetaria elevando la tasa de los fondos federales, lo que disminuirá la actividad económica y, en consecuencia, frenará la inflación. [5] Los diversos canales resumidos anteriormente a través de los cuales las acciones de la Reserva Federal afectan el nivel general de tasas de interés y, en consecuencia, la economía en general, se denominan colectivamente mecanismo de transmisión monetaria . [4]
En algunos casos, la Reserva Federal puede aumentar el FFR en la medida en que las tasas de interés a corto plazo aumenten lo suficiente como para superar los bonos con vencimiento a más largo plazo , provocando una curva de rendimiento invertida . Este escenario suele ser anterior a una recesión, que es deflacionaria. [6] [7]
La tasa de los fondos federales es una tasa de interés de mercado, y es la tasa a la que los bancos y las cooperativas de crédito se prestan entre sí saldos de reservas a un día sin garantía. En consecuencia, la Reserva Federal no determina este tipo directamente, sino que a lo largo del tiempo ha utilizado diversos medios para influir en él. Hasta la crisis financiera mundial de 2008, la Reserva Federal dependía de operaciones de mercado abierto , es decir, la compra y venta de valores en el mercado abierto para ajustar la oferta de saldos de reservas a fin de mantener la FFR cerca del objetivo de la Reserva Federal. [8] Sin embargo, desde 2008, la conducta real de implementación de la política monetaria ha cambiado considerablemente, utilizando en su lugar varias tasas de interés administradas (es decir, tasas de interés fijadas directamente por la Reserva Federal en lugar de estar determinadas por las fuerzas del mercado de oferta y demanda [9 ] ) como herramientas principales para orientar los tipos de interés del mercado a corto plazo hacia el objetivo de política de la Reserva Federal, [1] que desde diciembre de 2008 se ha expresado en un rango de 25 puntos básicos . [8]
El actual régimen de implementación, que ha evolucionado desde la crisis financiera, se denomina "régimen de reservas amplias", a diferencia del anterior régimen de reservas limitadas. En 2019, la Reserva Federal anunció que seguiría utilizando este régimen de implementación a largo plazo. [9] Las herramientas políticas centrales de la Reserva Federal son el tipo de interés sobre los saldos de reservas (IORB) y el tipo de oferta de acuerdos de recompra inversa a un día (tipo ON PRR). Son tasas administradas que la Reserva Federal paga por los fondos que los bancos comerciales mantienen en sus cuentas de saldo de reserva en la Reserva Federal y los fondos que las grandes instituciones financieras no bancarias depositan en la Reserva Federal, respectivamente. Estas tasas fijan un piso a las tasas a las que los bancos están dispuestos a prestar el excedente de efectivo a otros participantes del mercado privado. Al mismo tiempo, la Reserva Federal opera una ventanilla de descuento en la que presta fondos a los bancos a la tasa de descuento (una tercera tasa administrada), lo que pone un límite a la tasa de los fondos federales, ya que es poco probable que los bancos soliciten préstamos en otros lugares a un interés más alto. tasa que la tasa de descuento. Las operaciones de mercado abierto ya no se utilizan para orientar la Reserva Federal, pero siguen formando parte del conjunto de herramientas de la política monetaria, ya que se utilizan para mantener siempre una amplia oferta de reservas. [1]
En resumen, los instrumentos de política del actual régimen de amplias reservas son: [1]
Los requisitos de reserva, que anteriormente se utilizaban como herramienta política para manipular la oferta monetaria y, a su vez, las tasas de interés del mercado, ya no se utilizan como herramienta política y, de hecho, en marzo de 2020 fueron efectivamente abolidos cuando los coeficientes de reservas obligatorias de la Reserva Federal se fijaron en cero. [9]
La política monetaria también afecta generalmente a la oferta monetaria . En ocasiones, los cambios en las medidas de la oferta monetaria han estado estrechamente relacionados con variables económicas importantes como el crecimiento del PIB y la inflación, y la Reserva Federal ha utilizado anteriormente estas medidas como una guía importante en la conducción de la política monetaria. Sin embargo, en las últimas décadas estas relaciones han sido bastante inestables y, en consecuencia, la importancia de la oferta monetaria a este respecto ha disminuido con los años. Hoy en día, el Comité Federal de Mercado Abierto revisa los datos sobre la oferta monetaria como sólo una parte de una amplia gama de diversos datos financieros y económicos que forman el trasfondo de las decisiones de política monetaria del Comité, [10]
La oferta monetaria agregada de la economía es el total de
Por lo tanto, la oferta monetaria tiene diferentes componentes, generalmente desglosados en dinero "estrecho" y "amplio", lo que refleja los diferentes grados de liquidez ("gasibilidad") de cada tipo diferente, ya que formas más amplias de dinero pueden convertirse en formas estrechas de dinero. (o otros pueden aceptarlo fácilmente como dinero, como cheques personales). [11] Por ejemplo, los depósitos a la vista son técnicamente promesas de pago a la vista, mientras que los depósitos de ahorro son promesas de pago sujetas a algunas restricciones de retiro, y los Certificados de Depósito son promesas de pago sólo en ciertas fechas específicas; cada uno de ellos puede convertirse en dinero, pero las formas "restringidas" de dinero pueden convertirse más fácilmente.
Actualmente, la Reserva Federal controla directamente sólo la forma más restringida de dinero: el efectivo físico en circulación; la Reserva Federal influye indirectamente en la oferta de otros tipos de dinero. Hasta 2020, la Reserva Federal también utilizó requisitos de reserva , lo que le permitió garantizar directamente un mínimo de saldos de reserva de los bancos comerciales, que junto con el efectivo pendiente conforma la base monetaria (conocida también como M0). [11] Sin embargo, en marzo de 2020, la Reserva Federal redujo los coeficientes de reservas obligatorias a cero, abandonando efectivamente este instrumento y confiando en cambio en las tasas de interés sobre las reservas para influir en el comportamiento de los bancos comerciales. [9] [12]
El dinero en sentido amplio incluye el dinero mantenido en saldos de depósitos en bancos y otras formas creadas en el sistema financiero. La economía básica también enseña que la oferta monetaria se reduce cuando se reembolsan los préstamos; [13] [14] sin embargo, la oferta monetaria no necesariamente disminuirá dependiendo de la creación de nuevos préstamos y otros efectos. Además de los préstamos, las actividades de inversión de los bancos comerciales y de la Reserva Federal también aumentan y disminuyen la oferta monetaria. [15] El debate sobre el "dinero" a menudo confunde las diferentes medidas y puede dar lugar a comentarios equivocados sobre la política monetaria y a malentendidos en los debates sobre políticas. [dieciséis]
A la Reserva Federal le preocupan en gran medida las políticas relacionadas con la emisión de préstamos (incluidas la tasa de reserva y las tasas de interés ), junto con otras políticas que determinan el tamaño y la tasa de crecimiento de la oferta monetaria (como la compra y venta de bonos gubernamentales), mientras que la El Tesoro se ocupa directamente de la acuñación y la impresión, así como del presupuesto del gobierno.
La política monetaria en los EE. UU. está determinada e implementada por el Sistema de la Reserva Federal de los EE. UU. , comúnmente conocida como Reserva Federal. Establecido en 1913 por la Ley de la Reserva Federal para proporcionar funciones de banco central, [17] el Sistema de la Reserva Federal es una institución cuasi pública. Aparentemente, los Bancos de la Reserva Federal son 12 corporaciones bancarias privadas; [18] [19] [20] son independientes en sus operaciones diarias, pero legislativamente responsables ante el Congreso a través de los auspicios de la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal .
La Junta de Gobernadores es una agencia gubernamental independiente compuesta por siete funcionarios y su personal de apoyo de más de 1800 empleados con sede en Washington, DC [21] Es independiente en el sentido de que la Junta opera actualmente sin obligación oficial de aceptar las solicitudes o consejos de cualquier funcionario electo con respecto a las acciones sobre la oferta monetaria , [22] y sus métodos de financiación también preservan la independencia. Los Gobernadores son nominados por el Presidente de los Estados Unidos y las nominaciones deben ser confirmadas por el Senado de los Estados Unidos . [23] Existe un consenso económico muy fuerte de que la independencia de la influencia política es buena para la política monetaria. [24]
El Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) está compuesto por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal y 5 de los 12 presidentes del Banco de la Reserva Federal; La política monetaria es implementada por los doce bancos regionales de la Reserva Federal . Los presidentes de los Bancos de la Reserva Federal son nominados por la Junta Directiva respectiva de cada banco, pero también deben ser aprobados por la Junta de Gobernadores de la Reserva Federal. Generalmente se considera que el presidente de la Junta de la Reserva Federal ocupa el puesto más importante, seguido por el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York. [23] El Sistema de la Reserva Federal se financia principalmente con los intereses recaudados sobre su cartera de valores del Tesoro de los EE. UU., y la Reserva Federal tiene una amplia discreción a la hora de redactar su propio presupuesto, [25] pero, históricamente, casi todos los intereses que recauda la Reserva Federal se reembolsa al gobierno cada año. [26]
Los actuales objetivos de política monetaria de doble mandato de la Reserva Federal de mantener los precios estables y el desempleo bajo han reemplazado prácticas pasadas bajo un patrón oro donde la principal preocupación era el equivalente en oro de la moneda local, o bajo un patrón de cambio oro donde la preocupación es fijar el tipo de cambio frente a otra moneda convertible en oro (practicada anteriormente en todo el mundo bajo el Acuerdo de Bretton Woods de 1944 mediante tipos de cambio fijos con respecto al dólar estadounidense).
La Reserva Federal operacionaliza su objetivo de un nivel de precios estable como una meta de inflación anual del 2%. En agosto de 2020, después de no alcanzar su objetivo de inflación del 2% durante años, la Reserva Federal anunció que permitiría que la inflación aumentara temporalmente para alcanzar un objetivo promedio del 2% a largo plazo. [27] [28]
El Tesoro es la agencia suprema en materia de política fiscal y es responsable de imprimir y acuñar billetes y bonos del tesoro de la reserva federal . Un título del Tesoro de los Estados Unidos es un pagaré del gobierno de los Estados Unidos. Es un instrumento de deuda pública emitido por el Departamento del Tesoro de los Estados Unidos para financiar el gasto público como alternativa a los impuestos. Los valores del Tesoro a menudo se denominan simplemente "Tesoros". Desde 2012, la gestión de la deuda pública está a cargo de la Dirección del Servicio Fiscal , sucediendo a la Dirección de la Deuda Pública .
Cuando el dinero se deposita en un banco, se puede prestar a otra persona. Si el depósito inicial fue de 100 dólares y el banco presta 100 dólares a otro cliente, la oferta monetaria ha aumentado en 100 dólares. Sin embargo, como el depositante puede solicitar la devolución del dinero, los bancos deben mantener reservas mínimas para atender las necesidades de los clientes. Si el requisito de reserva es del 10%, entonces, en el ejemplo anterior, el banco puede prestar 90 dólares y, por tanto, la oferta monetaria aumenta sólo 90 dólares. Por tanto, el encaje legal actúa como límite a este efecto multiplicador. Debido a que el encaje legal solo se aplica a las formas más limitadas de creación de dinero (correspondientes a M1), pero no se aplica a ciertos tipos de depósitos (como los depósitos a plazo ), los encajes legales desempeñan un papel limitado en la política monetaria. [29]
En noviembre de 2021, el gobierno de EE. UU. mantiene más de 2214,3 mil millones de dólares en efectivo (principalmente billetes de la Reserva Federal) en circulación en todo el mundo, [30] frente a una suma de menos de 30 mil millones de dólares en 1959. A continuación se muestra un resumen del proceso que Actualmente se utiliza para controlar la cantidad de dinero en la economía. La cantidad de dinero en circulación generalmente aumenta para acomodar el dinero demandado por el crecimiento de la producción del país . El proceso de creación de dinero suele ser el siguiente:
Aunque la Reserva Federal autoriza y distribuye la moneda impresa por el Tesoro (el componente principal de la base monetaria estrecha), la oferta monetaria amplia es creada principalmente por los bancos comerciales a través del mecanismo multiplicador de dinero . [40] [42] [48] [49] Un libro de texto resume el proceso de la siguiente manera:
"La Reserva Federal" controla la oferta monetaria en los Estados Unidos controlando la cantidad de préstamos otorgados por los bancos comerciales. Los nuevos préstamos suelen adoptar la forma de mayores saldos de cuentas corrientes y, dado que los depósitos a la vista son parte de la oferta monetaria, la oferta monetaria aumenta cuando se conceden nuevos préstamos... [50]
Este tipo de dinero es convertible en efectivo cuando los depositantes solicitan retiros de efectivo, lo que obligará a los bancos a limitar o reducir sus préstamos. [51] [43] La gran mayoría de la oferta monetaria amplia en todo el mundo representa préstamos pendientes de pago de los bancos a diversos deudores . [50] [52] [53] Todavía existe una cantidad muy pequeña de moneda estadounidense como " billetes de Estados Unidos ", que no tienen ninguna diferencia económica significativa con los billetes de la Reserva Federal en su uso, aunque se apartaron significativamente en su método de emisión y puesta en circulación. . La moneda distribuida por la Reserva Federal ha recibido la denominación oficial de " billetes de la Reserva Federal ". [54]
La reserva federal describe algunas de las incertidumbres involucradas en la toma de decisiones de política monetaria: [55]
La Reserva Federal es elogiada por algunos economistas, mientras que es blanco de críticas mordaces por parte de otros economistas, legisladores y, a veces, miembros del público en general. El ex presidente de la Junta de la Reserva Federal, Ben Bernanke , es uno de los principales críticos académicos de las políticas de la Reserva Federal durante la Gran Depresión . [56]
Una de las funciones de un banco central es facilitar la transferencia de fondos a través de la economía, y el Sistema de la Reserva Federal es en gran medida responsable de la eficiencia del sector bancario. También ha habido casos específicos que pusieron a la Reserva Federal en el centro de la atención pública. Por ejemplo, después de la caída del mercado de valores en 1987, se cree en general que las acciones de la Reserva Federal contribuyeron a la recuperación. Además, a la Reserva Federal se le atribuye el mérito de aliviar las tensiones en el sector empresarial con las garantías dadas tras los ataques terroristas del 11 de septiembre en Estados Unidos. [57]
La Reserva Federal ha sido blanco de diversas críticas , que incluyen: responsabilidad, eficacia, opacidad, regulación bancaria inadecuada y posible distorsión del mercado . La política de la Reserva Federal también ha sido criticada por beneficiar directa e indirectamente a los grandes bancos en lugar de a los consumidores. Por ejemplo, con respecto a la respuesta de la Reserva Federal a la crisis financiera de 2007-2010, el premio Nobel Joseph Stiglitz explicó cómo la Reserva Federal de Estados Unidos estaba implementando otra política monetaria (la creación de moneda) como método para combatir la trampa de liquidez . [58]
Al crear 600 mil millones de dólares e insertarlos directamente en los bancos, la Reserva Federal pretendía estimular a los bancos a financiar más préstamos internos y refinanciar hipotecas. Sin embargo, los bancos estaban gastando el dinero en áreas más rentables invirtiendo internacionalmente en mercados emergentes. Los bancos también estaban invirtiendo en monedas extranjeras que, según señalan Stiglitz y otros, pueden conducir a guerras de divisas mientras China redirige sus tenencias de divisas fuera de Estados Unidos. [59]
La Reserva Federal está sujeta a requisitos de transparencia y auditorías diferentes a los de otras agencias gubernamentales, lo que, según sus partidarios, es otro elemento de la independencia de la Reserva Federal. Aunque la ley exige que la Reserva Federal publique estados financieros auditados de forma independiente desde 1999, la Reserva Federal no está auditada de la misma manera que otras agencias gubernamentales. Puede surgir cierta confusión porque existen muchos tipos de auditorías, entre ellas: auditorías de investigación o de fraude; y auditorías financieras, que son auditorías de estados contables; también existen auditorías de cumplimiento, operativas y de sistemas de información.
Los estados financieros anuales de la Reserva Federal son auditados por un auditor externo. Al igual que otras agencias gubernamentales, la Reserva Federal mantiene una Oficina del Inspector General, cuyo mandato incluye realizar y supervisar "auditorías, investigaciones, inspecciones, evaluaciones y otras revisiones independientes y objetivas de los programas y operaciones de la Junta". [60] Las auditorías y exámenes del Inspector General están disponibles en el sitio web de la Reserva Federal. [61] [62]
La Oficina de Responsabilidad Gubernamental (GAO) tiene el poder de realizar auditorías, sujetas a ciertas áreas de operaciones que están excluidas de las auditorías de la GAO; otras áreas pueden ser auditadas a solicitud específica del Congreso, y han incluido la supervisión bancaria, las actividades de valores gubernamentales y las actividades de los sistemas de pagos. [63] [64] La GAO tiene específicamente restringida cualquier autoridad sobre transacciones de política monetaria ; [63] el New York Times informó en 1989 que "tales transacciones ahora están protegidas de auditorías externas, aunque la Reserva Federal influye en las tasas de interés mediante la compra de cientos de miles de millones de dólares en títulos del Tesoro". [65] Como se mencionó anteriormente, fue en 1999 que se enmendó la ley que rige la Reserva Federal para formalizar la práctica anual ya existente de ordenar auditorías independientes de los estados financieros de los Bancos de la Reserva Federal y la Junta; [66] Sin embargo, continuaron las restricciones de la GAO a la auditoría de la política monetaria. [64]
La supervisión del Congreso sobre las operaciones de política monetaria, las transacciones extranjeras y las operaciones del FOMC se ejerce mediante la exigencia de informes y audiencias semestrales de política monetaria. [64] Los académicos han admitido que las audiencias no demostraron ser un medio eficaz para aumentar la supervisión de la Reserva Federal, tal vez porque "los congresistas prefieren criticar a una Reserva Federal autónoma y reservada por desgracia económica en lugar de compartir la responsabilidad de esa desgracia con una Banco Central responsable", aunque la Reserva Federal también ha presionado sistemáticamente para mantener su independencia y libertad de funcionamiento. [67]
Por ley, los objetivos de la política monetaria de la Reserva Federal son: alto empleo, crecimiento sostenible y precios estables. [68]
Los críticos dicen que la política monetaria de Estados Unidos no ha logrado un éxito constante en el cumplimiento de los objetivos que el Congreso ha delegado al Sistema de la Reserva Federal. El Congreso comenzó a revisar más opciones con respecto a la influencia macroeconómica a partir de 1946 (después de la Segunda Guerra Mundial), y la Reserva Federal recibió mandatos específicos en 1977 (después de que el país sufriera un período de estanflación ).
A lo largo del período en que la Reserva Federal siguió los mandatos, el peso relativo otorgado a cada uno de estos objetivos ha cambiado, dependiendo de los acontecimientos políticos. [ cita necesaria ] En particular, las teorías del keynesianismo y el monetarismo han tenido una gran influencia tanto en la teoría como en la implementación de la política monetaria, y la "sabiduría predominante" o visión de consenso de las comunidades económicas y financieras ha cambiado a lo largo de los años. [69]
La inflación en todo el mundo ha caído significativamente desde que el ex presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, comenzó su mandato en 1979, un período que se ha denominado la Gran Moderación; algunos comentaristas atribuyen esto a la mejora de la política monetaria en todo el mundo, particularmente en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico. [78] [79] BusinessWeek señala que la inflación ha sido relativamente baja desde mediados de la década de 1980 [80] y fue durante este tiempo que Volcker escribió (en 1995): "Es un hecho aleccionador que la prominencia de los bancos centrales [como la Reserva Federal] en este siglo ha coincidido con una tendencia general hacia una mayor inflación, no menos. En general, si el objetivo primordial es la estabilidad de precios, nos fue mejor con el patrón oro del siglo XIX y los bancos centrales pasivos, con las juntas monetarias. , o incluso con la 'banca libre'".
Los monetaristas creen que la Gran Depresión comenzó como una recesión ordinaria, pero que importantes errores políticos de las autoridades monetarias (especialmente la Reserva Federal ) provocaron una reducción de la oferta monetaria, lo que exacerbó enormemente la situación económica, provocando que la recesión se convirtiera en la Gran Depresión. .
Los conceptos implicados en la política monetaria pueden ser ampliamente malinterpretados por el público en general, como lo demuestra la gran cantidad de literatura sobre temas como la "conspiración de la Reserva Federal" y el "fraude de la Reserva Federal". [83]
La Reserva Federal ha establecido una biblioteca de información en sus sitios web, sin embargo, muchos expertos han hablado sobre el nivel general de confusión pública que aún existe sobre el tema de la economía; Sin embargo, esta falta de comprensión de las cuestiones macroeconómicas y de la política monetaria también existe en otros países. Los críticos de la Reserva Federal consideran en general que el sistema es " opaco ", y uno de los opositores más vehementes de la Reserva Federal de su tiempo, el congresista Louis T. McFadden , llegó incluso a decir que "la Reserva Federal ha hecho todos los esfuerzos posibles Junta para ocultar sus poderes ... " [84] [ ¿fuente poco confiable? ]
Hay, por otra parte, muchos economistas que apoyan la necesidad de una autoridad bancaria central independiente, y algunos han creado sitios web que pretenden aclarar la confusión sobre la economía y las operaciones de la Reserva Federal. El propio sitio web de la Reserva Federal publica información diversa y materiales instructivos para una variedad de audiencias.
Algunos economistas, especialmente los pertenecientes a la heterodoxa Escuela Austriaca , critican la idea de incluso establecer una política monetaria, creyendo que distorsiona la inversión. Friedrich Hayek ganó el Premio Nobel por su elaboración de la teoría austriaca del ciclo económico .
En resumen, la teoría sostiene que una inyección artificial de crédito, procedente de una fuente como un banco central como la Reserva Federal, envía señales falsas a los empresarios para que realicen inversiones a largo plazo debido a una tasa de interés favorablemente baja. Sin embargo, el aumento de las inversiones emprendidas representa un auge o burbuja artificial, porque la baja tasa de interés se logró mediante una expansión artificial de la oferta monetaria y no mediante ahorros. Por lo tanto, el conjunto de ahorros y recursos reales no ha aumentado y no justifica las inversiones realizadas.
Estas inversiones, que más apropiadamente se denominan "malas inversiones", se consideran insostenibles cuando se cierra el grifo del crédito artificial y aumentan las tasas de interés. Se liquidan las malas inversiones y los proyectos insostenibles, lo que supone la recesión. La teoría demuestra que el problema es el auge artificial que causa, en primer lugar, las malas inversiones, posibles gracias a una inyección artificial de crédito que no procede del ahorro.
Según la economía austriaca, sin intervención gubernamental, las tasas de interés siempre serán un equilibrio entre las preferencias temporales de prestatarios y ahorradores, y este equilibrio simplemente se ve distorsionado por la intervención gubernamental. Esta distorsión, en su opinión, es la causa del ciclo económico . Algunos economistas austriacos (pero no todos) también apoyan la banca de reserva total , un sistema financiero/bancario hipotético donde los bancos no pueden prestar depósitos. Otros pueden abogar por la banca libre , según la cual el gobierno se abstiene de cualquier interferencia en lo que los individuos pueden elegir usar como dinero o en la medida en que los bancos crean dinero a través del ciclo de depósitos y préstamos.
La Reserva Federal regula la banca, y una regulación bajo su control directo es el requisito de reserva, que dicta cuánto dinero deben mantener los bancos en reservas, en comparación con sus depósitos a la vista. Los bancos utilizan su observación de que la mayoría de los depósitos no son solicitados por los titulares de las cuentas al mismo tiempo.
Hasta marzo de 2020, la Reserva Federal exigía que los bancos mantuvieran disponible el 10% de sus depósitos, pero en marzo de 2020 el encaje legal se redujo a cero. [85] [86] Algunos países no tienen requisitos de reserva obligatorios a nivel nacional ; los bancos utilizan sus propios recursos para determinar qué mantener en reserva, sin embargo, sus préstamos suelen estar limitados por otras regulaciones. [87] En igualdad de condiciones, los porcentajes de reserva más bajos aumentan la posibilidad de corridas bancarias , como las corridas generalizadas de 1931 . Los bajos requisitos de reserva también permiten mayores expansiones de la oferta monetaria mediante acciones de los bancos comerciales; actualmente, el sistema bancario privado ha creado gran parte de la oferta monetaria amplia de dólares estadounidenses a través de la actividad crediticia. La reforma de la política monetaria que exige reservas del 100% ha sido defendida por economistas como: Irving Fisher , [88] Frank Knight , [89] muchos economistas ecológicos junto con economistas de la Escuela de Chicago y la Escuela Austriaca . A pesar de los llamados a la reforma, la práctica casi universal de la banca de reserva fraccionaria se ha mantenido en Estados Unidos.
En 2005, la Reserva Federal tenía aproximadamente el 9% de la deuda nacional [90] como activo frente al pasivo de dinero impreso. En períodos anteriores, la Reserva Federal ha utilizado otros instrumentos de deuda, como títulos de deuda emitidos por corporaciones privadas. Durante los períodos en los que la deuda nacional de Estados Unidos ha disminuido significativamente (como ocurrió en los años fiscales 1999 y 2000), los expertos en política monetaria y mercados financieros han estudiado las implicaciones prácticas de tener "muy poca" deuda pública: tanto la Reserva Federal como Los mercados financieros utilizan ampliamente la información de precios, la curva de rendimiento y la llamada tasa libre de riesgo . [91]
Los expertos tienen la esperanza de que otros activos puedan reemplazar a la Deuda Nacional como activo base para respaldar los billetes de la Reserva Federal, y se ha citado a Alan Greenspan , durante mucho tiempo jefe de la Reserva Federal, diciendo: "Estoy seguro de que los mercados financieros estadounidenses, que son los más innovadores y eficientes del mundo, pueden adaptarse fácilmente al pago de la deuda del Tesoro creando alternativas privadas con muchos de los atributos que los participantes del mercado valoran en los títulos del Tesoro". [92] En principio, el gobierno aún podría emitir títulos de deuda en cantidades significativas sin tener deuda neta, y otras agencias gubernamentales también poseen cantidades significativas de títulos de deuda pública.
Aunque el gobierno de Estados Unidos recibe ingresos en general del señoreaje , existen costos asociados con el mantenimiento de la oferta monetaria. [53] [93] El destacado economista ecológico y teórico del estado estacionario Herman Daly afirma que "más del 95% de nuestra [amplia] oferta monetaria [en los Estados Unidos] es creada por el sistema bancario privado (depósitos a la vista) y genera intereses". como condición de su existencia", [53] una conclusión extraída de la dependencia última de la Reserva Federal de una mayor actividad en préstamos de reserva fraccionaria cuando ejerce operaciones de mercado abierto. [94] El economista Eric Miller critica la lógica de Daly porque el dinero se crea en el sistema bancario en respuesta a la demanda de dinero, [95] lo que justifica el costo. [ cita necesaria ]
Por lo tanto, el uso de operaciones expansivas de mercado abierto normalmente genera más deuda en el sector privado de la sociedad (en forma de depósitos bancarios adicionales). [96] El sistema bancario privado cobra intereses a los prestatarios como costo del préstamo de dinero. [14] [42] [97] Los costos de los intereses corren a cargo de aquellos que han pedido prestado, [14] [42] y sin este endeudamiento, las operaciones de mercado abierto no tendrían éxito en mantener la oferta monetaria amplia, [41] aunque se implementan implementaciones alternativas de política monetaria podría utilizarse. A los depositantes de fondos en el sistema bancario se les pagan intereses sobre sus ahorros (o se les proporcionan otros servicios, como privilegios de cuentas corrientes o seguridad física para su "efectivo"), como compensación por "prestar" sus fondos al banco.
Los aumentos (o contracciones) de la oferta monetaria corresponden al crecimiento (o contracción) de la deuda que devenga intereses en el país. [14] [41] [53]
Históricamente y hasta la actualidad, diversos movimientos sociales y políticos (como el crédito social ) han criticado la participación del sector privado en la "creación de dinero", alegando que sólo el gobierno debería tener el poder de "ganar dinero". Algunos defensores también apoyan la banca de reserva total u otros enfoques no ortodoxos de la política monetaria. Se pueden utilizar diversas terminologías, incluido "dinero de deuda", que pueden tener connotaciones emotivas o políticas. En general, los economistas tradicionales las consideran similares a teorías de conspiración y las ignoran en la literatura académica sobre política monetaria. [ cita necesaria ]
{{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda )Mantenimiento CS1: varios nombres: lista de autores ( enlace )A medida que los bancos aumentan o disminuyen los préstamos, la oferta monetaria de la nación aumenta o disminuye.
Sin embargo, los préstamos bancarios son sólo una de varias fuentes de aumento potencial de la oferta monetaria, estrictamente definida. Otra fuente es la actividad inversora de los bancos comerciales. Como en el caso de los préstamos, cuando los bancos adquieren inversiones, como valores del Gobierno
de los Estados Unidos
, el público puede utilizar los ingresos para aumentar sus saldos M1. Una tercera fuente de aumento potencial de los saldos monetarios son las actividades de adquisición de activos del Sistema de la Reserva Federal. Cuando la Reserva Federal compra valores del gobierno de EE. UU., el público puede utilizar potencialmente los ingresos para aumentar sus saldos de M1.
Los 12 bancos de la Reserva Federal están constituidos como corporaciones privadas.
El tribunal declaró: "Al examinar la organización y función de los Bancos de la Reserva Federal y aplicar los factores pertinentes, concluimos que los Bancos de la Reserva no son instrumentos federales para los fines de la FTCA, sino corporaciones independientes, de propiedad privada y controladas localmente".
{{cite web}}: Mantenimiento CS1: varios nombres: lista de autores ( enlace )Banco de la Reserva Federal de Minneapolis
Las operaciones de mercado abierto permiten a la Reserva Federal afectar la oferta de saldos de reserva en el sistema bancario.
Las operaciones de mercado abierto se convierten en la principal herramienta para llevar a cabo la política monetaria, y los cambios en las tasas de descuento y los requisitos de reserva se utilizan como complementos ocasionales.
Banco de la Reserva Federal de Nueva York
Si la Reserva Federal aumenta las reservas, un solo banco puede otorgar préstamos hasta el monto de su exceso de reservas, creando una cantidad igual de depósitos.
Las operaciones de mercado abierto de la Reserva Federal afectan el nivel de reservas libres en el sistema bancario. Es el préstamo de estas reservas libres a través del sistema bancario lo que expande la oferta de crédito.
El proceso real de creación de dinero tiene lugar principalmente en los bancos. Como se señaló anteriormente, los pasivos comprobables de los bancos son dinero. Estos pasivos son cuentas de clientes. Aumentan cuando los clientes depositan moneda y cheques y cuando el producto de los préstamos concedidos por los bancos se acredita en las cuentas de los prestatarios.URL alternativa
... los prestatarios también se inclinan a convertir los depósitos a la vista en moneda.
La creación de dinero fue un subproducto de la concesión del préstamo.
{{cite web}}: Mantenimiento CS1: varios nombres: lista de autores ( enlace )Así, en una aproximación cercana, el valor de cada dólar de M0 en circulación coincide en el balance de la Fed con el valor de un dólar de títulos del Tesoro estadounidense adquiridos a través de compras en el mercado abierto.
{{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda ){{cite journal}}: Citar diario requiere |journal=( ayuda )Mantenimiento CS1: varios nombres: lista de autores ( enlace )En última instancia, todo el efectivo recién impreso debe terminar como reservas requeridas.
Prácticamente todos los billetes en uso son billetes de la Reserva Federal.
{{cite web}}: Mantenimiento CS1: copia archivada como título ( enlace )Charles Bowsher, "Auditorías del sistema de la Reserva Federal: Restricciones al acceso de la GAO", Declaración de Charles Bowsher, Contralor General de los Estados Unidos, 27 de octubre de 1993.{{cite web}}: Mantenimiento CS1: bot: estado de la URL original desconocido ( enlace ){{cite web}}: CS1 maint: archived copy as title (link)Ley de la Reserva Federal, Sección 11b ([12 USC 248b.]).La tasa de inflación anual ha sido relativamente baja desde mediados de la década de 1980.
Profesor de Economía
En abril de 2007, el encaje legal era del 10% para los depósitos transaccionales y del 0% para los depósitos a plazo.
El crecimiento del dinero fiduciario de reserva fraccionaria se entiende mejor como una respuesta a las necesidades de financiación de las actividades económicas, no como la causa de esas actividades.
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