La macroeconomía es una rama de la economía que se ocupa del desempeño, la estructura, el comportamiento y la toma de decisiones de una economía en su conjunto. [1] Esto incluye las economías nacionales, regionales y globales . [2] [3] Los macroeconomistas estudian temas como la producción / PIB (producto interno bruto) y el ingreso nacional , el desempleo (incluidas las tasas de desempleo ), los índices de precios y la inflación , el consumo , el ahorro , la inversión , la energía , el comercio internacional y las finanzas internacionales .
La macroeconomía y la microeconomía son los dos campos más generales de la economía. [4] El foco de la macroeconomía se centra a menudo en un país (o entidades más grandes como el mundo entero) y en cómo sus mercados interactúan para producir fenómenos a gran escala a los que los economistas se refieren como variables agregadas. En la microeconomía, el foco del análisis se centra a menudo en un mercado único, como por ejemplo si los cambios en la oferta o la demanda son los responsables de los aumentos de precios en los sectores del petróleo y la automoción. Desde las clases introductorias sobre "principios de economía" hasta los estudios de doctorado, la división macro/micro está institucionalizada en el campo de la economía. La mayoría de los economistas se identifican como macro o microeconomistas.
La macroeconomía se divide tradicionalmente en temas a lo largo de diferentes marcos temporales: el análisis de las fluctuaciones de corto plazo a lo largo del ciclo económico , la determinación de los niveles estructurales de variables como la inflación y el desempleo a medio plazo (es decir, no afectadas por las desviaciones de corto plazo) y el estudio del crecimiento económico a largo plazo. También estudia las consecuencias de las políticas destinadas a mitigar las fluctuaciones, como la política fiscal o monetaria , mediante impuestos y gastos gubernamentales o tasas de interés, respectivamente, y de las políticas que pueden afectar los niveles de vida a largo plazo, por ejemplo, al afectar las tasas de crecimiento.
Se reconoce generalmente que la macroeconomía como campo de investigación y estudio independiente comenzó en 1936, cuando John Maynard Keynes publicó su Teoría general del empleo, el interés y el dinero , pero sus predecesores intelectuales son mucho más antiguos. Desde la Segunda Guerra Mundial, varias escuelas de pensamiento macroeconómico, como los keynesianos , los monetaristas , los nuevos economistas clásicos y los nuevos keynesianos, han hecho contribuciones al desarrollo de la corriente principal de investigación macroeconómica .
La macroeconomía abarca una variedad de conceptos y variables, pero sobre todo las tres variables macroeconómicas centrales son la producción, el desempleo y la inflación. [5] : 39 Además, el horizonte temporal varía para diferentes tipos de temas macroeconómicos, y esta distinción es crucial para muchas investigaciones y debates de políticas. [5] : 54 Otra dimensión importante es la de la apertura de una economía, ya que la teoría económica distingue claramente entre economías cerradas y economías abiertas . [5] : 373
Es habitual distinguir entre tres horizontes temporales en macroeconomía, cada uno de los cuales tiene su propio enfoque, por ejemplo, en la determinación de la producción: [5] : 54
La producción nacional es la cantidad total de todo lo que produce un país en un período de tiempo determinado. Todo lo que se produce y se vende genera una cantidad igual de ingresos. La producción neta total de la economía se mide habitualmente como producto interior bruto (PIB). La suma de los ingresos netos de los factores procedentes del exterior al PIB produce el ingreso nacional bruto (INB), que mide el ingreso total de todos los residentes de la economía. En la mayoría de los países, la diferencia entre el PIB y el INB es modesta, por lo que el PIB puede considerarse aproximadamente como el ingreso total de todos los habitantes también, pero en algunos países, por ejemplo, los países con activos exteriores netos (o deuda) muy grandes, la diferencia puede ser considerable. [5] : 385
Los economistas interesados en los aumentos de largo plazo de la producción estudian el crecimiento económico. Los avances en tecnología, la acumulación de maquinaria y otro capital , y una mejor educación y capital humano , son todos factores que conducen a un aumento de la producción económica a lo largo del tiempo. Sin embargo, la producción no siempre aumenta de manera constante a lo largo del tiempo. Los ciclos económicos pueden causar caídas de corto plazo en la producción llamadas recesiones . Los economistas buscan políticas macroeconómicas que eviten que las economías caigan en recesiones o sobrecalentamiento y que conduzcan a niveles más altos de productividad y estándares de vida .
La cantidad de desempleo en una economía se mide por la tasa de desempleo, es decir, el porcentaje de personas en la fuerza laboral que no tienen trabajo, pero que están buscando uno activamente. Las personas que están jubiladas, que están cursando estudios o que no buscan trabajo por falta de perspectivas laborales no forman parte de la fuerza laboral y, en consecuencia, tampoco se las considera desempleadas. [5] : 156
El desempleo tiene un componente cíclico de corto plazo que depende del ciclo económico, y un componente estructural más permanente, que puede considerarse vagamente como la tasa de desempleo promedio en una economía durante períodos prolongados, [6] y que a menudo se denomina tasa natural [6] o estructural [7] [5] : 167 de desempleo.
El desempleo cíclico se produce cuando el crecimiento se estanca. La ley de Okun representa la relación empírica entre el desempleo y el crecimiento del PIB a corto plazo. [8] La versión original de la ley de Okun establece que un aumento del 3% en la producción conduciría a una disminución del 1% en el desempleo. [9]
La tasa de desempleo estructural o natural es el nivel de desempleo que se producirá en un equilibrio de mediano plazo, es decir, una situación con una tasa de desempleo cíclica de cero. Puede haber varias razones por las que haya un nivel de desempleo positivo incluso en una situación cíclicamente neutra, y todas ellas tienen su fundamento en algún tipo de fallo del mercado : [6]
Un aumento general de precios en toda la economía se denomina inflación . Cuando los precios bajan, se produce deflación . Los economistas miden estos cambios en los precios con índices de precios . La inflación aumentará cuando una economía se sobrecaliente y crezca demasiado rápido. De manera similar, una economía en declive puede conducir a una inflación decreciente e incluso, en algunos casos, a una deflación.
Los bancos centrales que llevan adelante la política monetaria suelen tener como principal prioridad evitar una inflación demasiado alta, normalmente ajustando los tipos de interés. La inflación alta, así como la deflación, pueden generar mayor incertidumbre y otras consecuencias negativas, en particular cuando la inflación (o deflación) es inesperada. En consecuencia, la mayoría de los bancos centrales aspiran a un nivel de inflación positivo, pero estable y no muy alto. [5]
Los cambios en el nivel de inflación pueden ser el resultado de varios factores. Demasiada demanda agregada en la economía provocará un sobrecalentamiento , elevando las tasas de inflación a través de la curva de Phillips debido a un mercado laboral ajustado que conduce a grandes aumentos salariales que se transmitirán a aumentos en el precio de los productos de los empleadores. Una demanda agregada demasiado baja tendrá el efecto opuesto de crear más desempleo y salarios más bajos, disminuyendo así la inflación. Los shocks de oferta agregada también afectarán la inflación, por ejemplo, las crisis del petróleo de la década de 1970 y la crisis energética mundial de 2021-2023 . Los cambios en la inflación también pueden afectar la formación de expectativas de inflación , creando una espiral inflacionaria o deflacionaria autocumplida. [5]
La teoría cuantitativa monetarista del dinero sostiene que los cambios en el nivel de precios son causados directamente por cambios en la oferta monetaria . [16] Si bien hay evidencia empírica de que hay una correlación positiva de largo plazo entre la tasa de crecimiento de la oferta monetaria y la tasa de inflación, la teoría cuantitativa ha demostrado ser poco confiable en el horizonte temporal de corto y mediano plazo relevante para la política monetaria y la mayoría de los bancos centrales la han abandonado como guía práctica en la actualidad. [17]
La macroeconomía de economía abierta estudia las consecuencias del comercio internacional de bienes , activos financieros y, posiblemente, mercados de factores como la migración laboral y la reubicación internacional de empresas (capital físico). Explora lo que determina las importaciones , las exportaciones , la balanza comercial y, en horizontes más largos, la acumulación de activos externos netos . Un tema importante es el papel de los tipos de cambio y los pros y contras de mantener un sistema de tipo de cambio fijo o incluso una unión monetaria como la Unión Económica y Monetaria de la Unión Europea , basándose en la literatura de investigación sobre áreas monetarias óptimas . [5]
La macroeconomía como campo separado de investigación y estudio se reconoce generalmente que comenzó con la publicación de La teoría general del empleo, el interés y el dinero de John Maynard Keynes en 1936. [18] [19] [5] : 526 Los términos "macrodinámica" y "macroanálisis" fueron introducidos por Ragnar Frisch en 1933, y Lawrence Klein en 1946 utilizó la palabra "macroeconomía" en el título de una revista en 1946. [18] pero naturalmente varios de los temas que son centrales para la investigación macroeconómica habían sido discutidos por economistas reflexivos y otros escritores mucho antes de 1936. [18]
En particular, las cuestiones macroeconómicas anteriores a Keynes fueron el tema de las dos tradiciones de larga data de la teoría del ciclo económico y la teoría monetaria . William Stanley Jevons fue uno de los pioneros de la primera tradición, mientras que la teoría cuantitativa del dinero , etiquetada como la teoría superviviente más antigua en economía, como un ejemplo de la segunda fue descrita ya en el siglo XVI por Martín de Azpilcueta y luego discutida por personalidades como John Locke y David Hume . En las primeras décadas del siglo XX, la teoría monetaria estuvo dominada por los eminentes economistas Alfred Marshall , Knut Wicksell e Irving Fisher . [18]
Cuando se produjo la Gran Depresión, los economistas reinantes tuvieron dificultades para explicar cómo los bienes podían quedar sin vender y los trabajadores podían quedar desempleados. En el paradigma económico neoclásico imperante , los precios y los salarios caían hasta que el mercado se equilibrara y todos los bienes y la mano de obra se vendieran. Keynes, en su obra principal, la Teoría general , inició lo que se conoce como la revolución keynesiana . Ofreció una nueva interpretación de los acontecimientos y todo un marco intelectual: una nueva teoría de la economía que explicaba por qué los mercados podían no equilibrarse, que evolucionaría hacia una escuela de pensamiento conocida como economía keynesiana , también llamada keynesianismo o teoría keynesiana. [5] : 526
En la teoría de Keynes, la demanda agregada -que Keynes llamó "demanda efectiva"- era clave para determinar la producción. Incluso si Keynes admitiera que la producción podría eventualmente regresar a un nivel de equilibrio de mediano plazo (o "potencial"), el proceso sería lento en el mejor de los casos. Keynes acuñó el término preferencia por la liquidez (su nombre preferido para lo que también se conoce como demanda de dinero ) y explicó cómo la política monetaria podría afectar la demanda agregada, al mismo tiempo que ofrecía claras recomendaciones de política para un papel activo de la política fiscal en la estabilización de la demanda agregada y, por lo tanto, de la producción y el empleo. Además, explicó cómo el efecto multiplicador magnificaría una pequeña disminución en el consumo o la inversión y causaría caídas en toda la economía, y señaló el papel que la incertidumbre y el espíritu animal pueden desempeñar en la economía. [5] : 526
La generación posterior a Keynes combinó la macroeconomía de la Teoría General con la microeconomía neoclásica para crear la síntesis neoclásica . En la década de 1950, la mayoría de los economistas habían aceptado la visión de síntesis de la macroeconomía. [5] : 526 Economistas como Paul Samuelson , Franco Modigliani , James Tobin y Robert Solow desarrollaron modelos keynesianos formales y aportaron teorías formales del consumo, la inversión y la demanda de dinero que dieron forma al marco keynesiano. [5] : 527
Milton Friedman actualizó la teoría cuantitativa del dinero para incluir un papel para la demanda de dinero. Sostuvo que el papel del dinero en la economía era suficiente para explicar la Gran Depresión y que las explicaciones orientadas a la demanda agregada no eran necesarias. Friedman también sostuvo que la política monetaria era más efectiva que la política fiscal; sin embargo, Friedman dudaba de la capacidad del gobierno para "afinar" la economía con la política monetaria. En general, favorecía una política de crecimiento constante de la oferta monetaria en lugar de una intervención frecuente. [5] : 528
Friedman también cuestionó la relación original entre inflación y desempleo, que se basaba en la curva de Phillips . Friedman y Edmund Phelps (que no era monetarista) propusieron una versión "aumentada" de la curva de Phillips que excluía la posibilidad de una disyuntiva estable a largo plazo entre inflación y desempleo. [20] Cuando los shocks petroleros de los años 1970 crearon un alto desempleo e inflación, Friedman y Phelps se vieron reivindicados. El monetarismo fue particularmente influyente a principios de los años 1980, pero cayó en desgracia cuando los bancos centrales encontraron decepcionantes los resultados cuando intentaron apuntar a la oferta monetaria en lugar de a las tasas de interés, como recomendaban los monetaristas, y concluyeron que las relaciones entre el crecimiento del dinero, la inflación y el crecimiento del PIB real son demasiado inestables para ser útiles en la formulación práctica de políticas monetarias. [21]
La nueva macroeconomía clásica desafió aún más a la escuela keynesiana. Un avance central en el pensamiento nuevo clásico se produjo cuando Robert Lucas introdujo las expectativas racionales en la macroeconomía. Antes de Lucas, los economistas generalmente habían utilizado expectativas adaptativas , en las que se suponía que los agentes observaban el pasado reciente para hacer expectativas sobre el futuro. En el marco de las expectativas racionales, se supone que los agentes son más sofisticados. [5] : 530 Los consumidores no asumirán simplemente una tasa de inflación del 2% sólo porque ese ha sido el promedio de los últimos años; analizarán la política monetaria y las condiciones económicas actuales para hacer un pronóstico informado. En los nuevos modelos clásicos con expectativas racionales, la política monetaria sólo tuvo un impacto limitado.
Lucas también hizo una crítica influyente de los modelos empíricos keynesianos. Sostuvo que los modelos de pronóstico basados en relaciones empíricas seguirían produciendo las mismas predicciones incluso si el modelo subyacente que genera los datos cambiara. Abogó por modelos basados en la teoría económica fundamental (es decir, que tuvieran una base microeconómica explícita ) que, en principio, serían estructuralmente precisos a medida que las economías cambiaran. [5] : 530
Siguiendo la crítica de Lucas, los nuevos economistas clásicos, encabezados por Edward C. Prescott y Finn E. Kydland , crearon modelos de ciclo económico real (RBC) de la macroeconomía. Los modelos RBC se crearon combinando ecuaciones fundamentales de la microeconomía neoclásica para crear modelos cuantitativos. Para generar fluctuaciones macroeconómicas, los modelos RBC explicaban las recesiones y el desempleo con cambios en la tecnología en lugar de cambios en los mercados de bienes o dinero. Los críticos de los modelos RBC argumentan que los cambios tecnológicos, que normalmente se difunden lentamente por toda la economía, difícilmente podrían generar las grandes fluctuaciones de la producción a corto plazo que observamos. Además, hay una fuerte evidencia empírica de que la política monetaria sí afecta la actividad económica real, y la idea de que la regresión tecnológica puede explicar las recesiones recientes parece improbable. [5] : 533 [6] : 195
A pesar de las críticas al realismo de los modelos RBC, estos han sido muy influyentes en la metodología económica al proporcionar los primeros ejemplos de modelos de equilibrio general basados en fundamentos microeconómicos y una especificación de shocks subyacentes que buscan explicar las características principales de las fluctuaciones macroeconómicas, no sólo de manera cualitativa, sino también cuantitativa. De esta manera, fueron precursores de los posteriores modelos DSGE. [6] : 194
Los economistas neokeynesianos respondieron a la nueva escuela clásica adoptando expectativas racionales y centrándose en el desarrollo de modelos microfundamentados que fueran inmunes a la crítica de Lucas. Al igual que los modelos clásicos, los nuevos modelos clásicos habían asumido que los precios podrían ajustarse perfectamente y que la política monetaria solo conduciría a cambios de precios. Los nuevos modelos keynesianos investigaron las fuentes de precios y salarios rígidos debido a la competencia imperfecta , [22] que no se ajustarían, permitiendo que la política monetaria impactara las cantidades en lugar de los precios. Stanley Fischer y John B. Taylor produjeron trabajos tempranos en esta área al mostrar que la política monetaria podría ser efectiva incluso en modelos con expectativas racionales cuando los contratos fijaban los salarios de los trabajadores. Otros economistas neokeynesianos, incluidos Olivier Blanchard , Janet Yellen , Julio Rotemberg , Greg Mankiw , David Romer y Michael Woodford , ampliaron este trabajo y demostraron otros casos en los que varias imperfecciones del mercado causaron precios y salarios inflexibles que a su vez llevaron a que la política monetaria y fiscal tuvieran efectos reales. Otros investigadores se centraron en las imperfecciones de los mercados laborales, desarrollando modelos de salarios de eficiencia o modelos de búsqueda y emparejamiento (SAM), o imperfecciones en los mercados de crédito como Ben Bernanke . [5] : 532–36
A finales de los años 1990, los economistas habían llegado a un consenso aproximado. [23] Las imperfecciones del mercado y las rigideces nominales de la nueva teoría keynesiana se combinaron con las expectativas racionales y la metodología RBC para producir un nuevo y popular tipo de modelos llamados modelos de equilibrio general dinámico estocástico (DSGE). La fusión de elementos de diferentes escuelas de pensamiento se ha denominado la nueva síntesis neoclásica . [24] [25] Estos modelos son utilizados ahora por muchos bancos centrales y son una parte central de la macroeconomía contemporánea. [5] : 535–36
La crisis financiera de 2007-2008 , que condujo a la Gran Recesión , provocó una importante reevaluación de la macroeconomía, que, como disciplina en general, había descuidado el papel potencial de las instituciones financieras en la economía. Después de la crisis, los investigadores macroeconómicos han dirigido su atención hacia varias direcciones nuevas:
La investigación en la economía de los determinantes detrás del crecimiento económico de largo plazo ha seguido su propio curso. [30] El modelo Harrod-Domar de la década de 1940 intentó construir un modelo de crecimiento de largo plazo inspirado en consideraciones keynesianas impulsadas por la demanda. [31] Sin embargo, el modelo de Solow-Swan elaborado por Robert Solow e, independientemente, Trevor Swan en la década de 1950 logró un éxito más duradero y todavía hoy es un modelo de libro de texto común para explicar el crecimiento económico en el largo plazo. [32] El modelo opera con una función de producción donde la producción nacional es el producto de dos insumos: capital y trabajo. El modelo de Solow supone que el trabajo y el capital se utilizan a tasas constantes sin las fluctuaciones en el desempleo y la utilización del capital que se ven comúnmente en los ciclos económicos. [33] En este modelo, los aumentos en la producción, es decir, el crecimiento económico, solo pueden ocurrir debido a un aumento en el stock de capital, una población más grande o avances tecnológicos que conducen a una mayor productividad ( productividad total de los factores ). Un aumento en la tasa de ahorro conduce a un aumento temporal a medida que la economía crea más capital, que se suma a la producción. Sin embargo, eventualmente la tasa de depreciación limitará la expansión del capital: los ahorros se utilizarán para reemplazar el capital depreciado, y no quedarán ahorros para pagar una expansión adicional del capital. El modelo de Solow sugiere que el crecimiento económico en términos de producción per cápita depende únicamente de los avances tecnológicos que mejoran la productividad. [34] El modelo de Solow puede interpretarse como un caso especial del modelo de crecimiento de Ramsey más general , donde las tasas de ahorro de los hogares no son constantes como en el modelo de Solow, sino que se derivan de una función de utilidad intertemporal explícita .
En los años 1980 y 1990 surgió la teoría del crecimiento endógeno para desafiar la teoría neoclásica del crecimiento de Ramsey y Solow. Este grupo de modelos explica el crecimiento económico a través de factores como los rendimientos crecientes a escala del capital y el aprendizaje práctico , que se determinan endógenamente en lugar de la mejora tecnológica exógena utilizada para explicar el crecimiento en el modelo de Solow. [35] Otro tipo de modelos de crecimiento endógeno endogenizaban el proceso de progreso tecnológico al modelar las actividades de investigación y desarrollo de las empresas que maximizan las ganancias explícitamente dentro de los propios modelos de crecimiento. [7] : 280–308
Desde la década de 1970, varios problemas ambientales se han integrado en el crecimiento y otros modelos macroeconómicos para estudiar sus implicaciones más a fondo. Durante las crisis del petróleo de la década de 1970, cuando los problemas de escasez de recursos naturales eran una prioridad en la agenda pública, economistas como Joseph Stiglitz y Robert Solow introdujeron los recursos no renovables en los modelos de crecimiento neoclásicos para estudiar las posibilidades de mantener el crecimiento en los niveles de vida en estas condiciones. [7] : 201–39 Más recientemente, la cuestión del cambio climático y las posibilidades de un desarrollo sostenible se examinan en los llamados modelos de evaluación integrada , iniciados por William Nordhaus . [36] En los modelos macroeconómicos de la economía ambiental , el sistema económico depende del medio ambiente. En este caso, el diagrama de flujo circular del ingreso puede reemplazarse por un diagrama de flujo más complejo que refleje la entrada de energía solar, que sustenta los insumos naturales y los servicios ambientales que luego se utilizan como unidades de producción . Una vez consumidos, los insumos naturales salen de la economía como contaminación y desechos. El potencial de un entorno para proporcionar servicios y materiales se denomina "función fuente del entorno", y esta función se agota a medida que se consumen los recursos o la contaminación los contamina. La "función sumidero" describe la capacidad de un entorno para absorber y convertir en inofensivos los desechos y la contaminación: cuando la producción de desechos excede el límite de la función sumidero, se producen daños a largo plazo. [37] : 8
La división en varios marcos temporales de la investigación macroeconómica conduce a una división paralela de las políticas macroeconómicas en políticas de corto plazo destinadas a mitigar las consecuencias nocivas de los ciclos económicos (conocidas como políticas de estabilización ) y políticas de mediano y largo plazo dirigidas a mejorar los niveles estructurales de las variables macroeconómicas. [7] : 18
La política de estabilización suele implementarse a través de dos conjuntos de herramientas: la política fiscal y la monetaria. Ambas formas de política se utilizan para estabilizar la economía , es decir, limitar los efectos del ciclo económico mediante la aplicación de una política expansiva cuando la economía se encuentra en recesión o una política contractiva en caso de sobrecalentamiento . [5] [38]
Las políticas estructurales pueden ser políticas del mercado laboral que apuntan a cambiar la tasa de desempleo estructural o políticas que afectan las propensiones a largo plazo a ahorrar, invertir o dedicarse a la educación o la investigación y el desarrollo. [7] : 19
Los bancos centrales llevan a cabo la política monetaria principalmente ajustando las tasas de interés de corto plazo . [39] El método real a través del cual se cambia la tasa de interés difiere de un banco central a otro, pero normalmente la implementación ocurre directamente a través de cambios administrativos de las tasas de interés ofrecidas por el propio banco central o indirectamente a través de operaciones de mercado abierto . [40]
A través del mecanismo de transmisión monetaria , los cambios en las tasas de interés afectan la inversión , el consumo , los precios de los activos , como los precios de las acciones y los precios de las viviendas , y a través de las reacciones del tipo de cambio, las exportaciones e importaciones . De esta manera, se afectan la demanda agregada , el empleo y, en última instancia, la inflación. [41] La política monetaria expansiva reduce las tasas de interés, lo que aumenta la actividad económica, mientras que la política monetaria contractiva las aumenta. En el caso de un sistema de tipo de cambio fijo, las decisiones sobre las tasas de interés junto con la intervención directa de los bancos centrales en la dinámica del tipo de cambio son herramientas importantes para controlar el tipo de cambio. [42]
En los países desarrollados, la mayoría de los bancos centrales siguen un sistema de metas de inflación , concentrándose en mantener la inflación a mediano plazo cerca de un objetivo explícito, digamos 2%, o dentro de un rango explícito. Esto incluye a la Reserva Federal y al Banco Central Europeo , que generalmente se considera que siguen una estrategia muy cercana a las metas de inflación, aunque no se etiqueten oficialmente como metas de inflación. [43] En la práctica, una meta de inflación oficial a menudo deja espacio para que el banco central también ayude a estabilizar la producción y el empleo, una estrategia conocida como "metas de inflación flexibles". [44] La mayoría de las economías emergentes centran su política monetaria en mantener un régimen de tipo de cambio fijo , alineando su moneda con una o más monedas extranjeras, típicamente el dólar estadounidense o el euro . [45]
La política monetaria convencional puede resultar ineficaz en situaciones como la de una trampa de liquidez . Cuando las tasas de interés nominales están cerca de cero, los bancos centrales no pueden relajar la política monetaria por medios convencionales. En esa situación, pueden utilizar una política monetaria no convencional, como la flexibilización cuantitativa, para ayudar a estabilizar la producción. La flexibilización cuantitativa puede implementarse comprando no solo bonos gubernamentales, sino también otros activos, como bonos corporativos, acciones y otros valores. Esto permite tasas de interés más bajas para una clase más amplia de activos más allá de los bonos gubernamentales. Una estrategia similar es reducir las tasas de interés a largo plazo comprando bonos a largo plazo y vendiendo bonos a corto plazo para crear una curva de rendimiento plana , conocida en los EE. UU. como Operación Twist . [46]
La política fiscal es el uso de los ingresos ( impuestos ) y gastos del gobierno como instrumentos para influir en la economía.
Por ejemplo, si la economía está produciendo menos de su potencial , el gasto público puede utilizarse para emplear recursos ociosos y aumentar la producción, o se pueden reducir los impuestos para estimular el consumo privado, lo que tiene un efecto similar. El gasto público o los recortes de impuestos no tienen por qué compensar toda la brecha de producción . Existe un efecto multiplicador que afecta el impacto del gasto público. Por ejemplo, cuando el gobierno paga por un puente, el proyecto no sólo añade el valor del puente a la producción, sino que también permite a los trabajadores del puente aumentar su consumo e inversión, lo que ayuda a cerrar la brecha de producción.
Los efectos de la política fiscal pueden verse limitados por un efecto de desplazamiento parcial o total . Cuando el gobierno emprende proyectos de gasto, limita la cantidad de recursos disponibles para el uso del sector privado . El efecto de desplazamiento total ocurre en el caso extremo en que el gasto público simplemente reemplaza la producción del sector privado en lugar de agregar producción adicional a la economía. También puede ocurrir un efecto de desplazamiento si el gasto público conduce a tasas de interés más altas, lo que limitaría la inversión. [47]
Algunas políticas fiscales se implementan a través de estabilizadores automáticos sin que los políticos deban tomar decisiones activas. Los estabilizadores automáticos no sufren los retrasos de la política fiscal discrecional . Los estabilizadores automáticos utilizan mecanismos fiscales convencionales, pero entran en vigor tan pronto como la economía entra en recesión: el gasto en prestaciones por desempleo aumenta automáticamente cuando el desempleo aumenta, y los ingresos fiscales disminuyen, lo que protege a los ingresos privados y al consumo de parte de la caída de los ingresos de mercado. [7] : 657
Existe un consenso general de que tanto los instrumentos monetarios como los fiscales pueden afectar la demanda y la actividad en el corto plazo (es decir, durante el ciclo económico). [7] : 657 Los economistas suelen favorecer la política monetaria sobre la fiscal para mitigar fluctuaciones moderadas, sin embargo, porque tiene dos ventajas principales. Primero, la política monetaria generalmente es implementada por bancos centrales independientes en lugar de las instituciones políticas que controlan la política fiscal. Los bancos centrales independientes tienen menos probabilidades de estar sujetos a presiones políticas para políticas excesivamente expansivas. Segundo, la política monetaria puede sufrir rezagos internos y externos más cortos que la política fiscal. [38] Sin embargo, hay algunas excepciones: En primer lugar, en el caso de un shock importante, la política de estabilización monetaria puede no ser suficiente y debe complementarse con una estabilización fiscal activa. [7] : 659 En segundo lugar, en el caso de un nivel de interés muy bajo, la economía puede estar en una trampa de liquidez en la que la política monetaria se vuelve ineficaz, lo que hace que la política fiscal sea la herramienta más potente para estabilizar la economía. [5] En tercer lugar, en los regímenes en que la política monetaria está vinculada al cumplimiento de otros objetivos, en particular los regímenes de tipo de cambio fijo , el banco central no puede ajustar simultáneamente sus tasas de interés para mitigar las fluctuaciones del ciclo económico interno, lo que hace que la política fiscal sea la única herramienta utilizable para esos países. [42]
La enseñanza, la investigación y los debates informados sobre macroeconomía normalmente giran en torno a modelos macroeconómicos formales ( diagramaticales o ecuacionales ) para aclarar supuestos y mostrar sus consecuencias de una manera precisa. Los modelos incluyen modelos teóricos simples, que a menudo contienen solo unas pocas ecuaciones, utilizados en la enseñanza y la investigación para destacar principios básicos clave, y modelos cuantitativos aplicados más amplios utilizados por, por ejemplo, gobiernos, bancos centrales, grupos de expertos y organizaciones internacionales para predecir los efectos de los cambios en la política económica u otros factores exógenos o como base para hacer pronósticos económicos . [48]
Los modelos teóricos específicos bien conocidos incluyen modelos de corto plazo como la cruz keynesiana , el modelo IS-LM y el modelo Mundell-Fleming , modelos de mediano plazo como el modelo AD-AS , basado en una curva de Phillips , y modelos de crecimiento de largo plazo como el modelo de Solow-Swan , el modelo de Ramsey-Cass-Koopmans y el modelo de generaciones superpuestas de Peter Diamond . Los modelos cuantitativos incluyen el modelo macroeconométrico de gran escala temprano , los nuevos modelos clásicos de ciclo económico real , los modelos de equilibrio general computable (EGC) microfundamentados utilizados para cuestiones de mediano plazo (estructurales) como el comercio internacional o las reformas fiscales, los modelos de equilibrio general dinámico estocástico (EGD) utilizados para analizar los ciclos económicos, sobre todo en muchos bancos centrales, o modelos de evaluación integrados como DICE .
El modelo IS-LM , inventado por John Hicks en 1936, proporciona los fundamentos de la demanda agregada (que se analiza a continuación). Responde a la pregunta "¿A cualquier nivel de precios dado, cuál es la cantidad de bienes demandados?". El modelo gráfico muestra combinaciones de tasas de interés y producción que garantizan el equilibrio tanto en los mercados de bienes como en los de dinero según los supuestos del modelo. [49] El mercado de bienes se modela como si diera igualdad entre la inversión y el ahorro público y privado (IS), y el mercado de dinero se modela como si diera equilibrio entre la oferta monetaria y la preferencia por la liquidez (equivalente a la demanda de dinero). [50]
La curva IS está formada por los puntos (combinaciones de ingresos y tipos de interés) en los que la inversión, dada la tasa de interés, es igual al ahorro público y privado, dada la producción. [51] La curva IS tiene pendiente negativa porque la producción y el tipo de interés tienen una relación inversa en el mercado de bienes: a medida que aumenta la producción, se ahorra más ingresos, lo que significa que los tipos de interés deben ser más bajos para estimular suficiente inversión para igualar el ahorro. [51]
La curva LM tradicional tiene pendiente positiva porque la tasa de interés y la producción tienen una relación positiva en el mercado monetario: a medida que aumenta el ingreso (idénticamente igual a la producción en una economía cerrada), la demanda de dinero aumenta, lo que resulta en un aumento en la tasa de interés para compensar el aumento incipiente en la demanda de dinero. [52]
El modelo IS-LM se utiliza a menudo en los libros de texto elementales para demostrar los efectos de la política monetaria y fiscal, aunque ignora muchas complejidades de la mayoría de los modelos macroeconómicos modernos. [49] Un problema relacionado con la curva LM es que los bancos centrales modernos ignoran en gran medida la oferta monetaria al determinar la política, contrariamente a los supuestos básicos del modelo. [6] : 262 En consecuencia, en algunos libros de texto modernos, el modelo IS-LM tradicional se ha modificado reemplazando la curva LM tradicional con un supuesto de que el banco central simplemente determina la tasa de interés de la economía directamente. [6] : 194 [5] : 113
El modelo AD-OA es un modelo de libro de texto común para explicar la macroeconomía. [53] La versión original del modelo muestra el nivel de precios y el nivel de producción real dado el equilibrio en la demanda agregada y la oferta agregada . La pendiente descendente de la curva de demanda agregada significa que se demanda más producción a niveles de precios más bajos. [54] La pendiente descendente puede explicarse como el resultado de tres efectos: el efecto Pigou o de equilibrio real , que establece que a medida que caen los precios reales, aumenta la riqueza real, lo que resulta en una mayor demanda de bienes por parte de los consumidores; el efecto Keynes o de tasa de interés , que establece que a medida que caen los precios, la demanda de dinero disminuye, lo que hace que las tasas de interés disminuyan y que aumenten los préstamos para inversión y consumo; y el efecto de exportación neta, que establece que a medida que aumentan los precios, los bienes nacionales se vuelven comparativamente más caros para los consumidores extranjeros, lo que lleva a una disminución de las exportaciones. [54]
En muchas representaciones del modelo DA-OA, la curva de oferta agregada es horizontal en niveles bajos de producción y se vuelve inelástica cerca del punto de producción potencial , que corresponde al pleno empleo . [53] Dado que la economía no puede producir más allá de la producción potencial, cualquier expansión de la DA conducirá a niveles de precios más altos en lugar de una mayor producción.
En los libros de texto modernos, el modelo DA-OA se presenta a menudo de forma ligeramente diferente, sin embargo, en un diagrama que no muestra el nivel de precios, sino la tasa de inflación a lo largo del eje vertical, [6] : 263 [11] : 399–428 [7] : 595 lo que hace más fácil relacionar el diagrama con los debates sobre políticas del mundo real. [7] : vii En este marco, la curva DA tiene pendiente negativa porque una mayor inflación hará que el banco central, que se supone que sigue un objetivo de inflación , aumente la tasa de interés, lo que amortiguará la actividad económica, reduciendo así la producción. La curva OA tiene pendiente positiva siguiendo un pensamiento estándar de la curva de Phillips moderna , en la que un mayor nivel de actividad económica reduce el desempleo, lo que lleva a un mayor crecimiento de los salarios y, a su vez, a una mayor inflación. [6] : 263
