Teoría cuantitativa del dinero

Teoría de la economía monetaria.

La teoría cuantitativa del dinero (a menudo abreviada QTM ) es una hipótesis dentro de la economía monetaria que establece que el nivel general de precios de bienes y servicios es directamente proporcional a la cantidad de dinero en circulación (es decir, la oferta monetaria ), y que la causalidad se extiende Del dinero a los precios. Esto implica que la teoría potencialmente explica la inflación. Se originó en el siglo XVI y ha sido proclamada la teoría económica más antigua que se conserva .

Según algunos, la teoría fue formulada originalmente por el matemático renacentista Nicolás Copérnico en 1517, mientras que otros mencionan a Martín de Azpilcueta y Jean Bodin como creadores independientes de la teoría. Posteriormente ha sido discutido y desarrollado por varios pensadores y economistas destacados, entre ellos John Locke , David Hume , Irving Fisher y Alfred Marshall . Milton Friedman reformuló la teoría en 1956 y la convirtió en la piedra angular del pensamiento monetarista .

La teoría a menudo se expresa en términos de la ecuación M V = P Y , donde M es la oferta monetaria, V es la velocidad del dinero y P Y es el valor nominal de la producción o PIB nominal ( siendo P en sí mismo un índice de precios y Y la cantidad de producción real). Esta ecuación se conoce como ecuación cuantitativa o ecuación de intercambio y en sí misma no es controvertida, ya que puede verse como una identidad contable , definiendo residualmente la velocidad como la relación entre la producción nominal y la oferta de dinero. Suponiendo además que Y es exógeno , al estar determinado independientemente por otros factores, que V es constante y que M es exógeno y está bajo el control del banco central , la ecuación se convierte en una teoría que dice que la inflación (el cambio en P a lo largo del tiempo ) tiempo) se puede controlar estableciendo la tasa de crecimiento de M . Sin embargo, los tres supuestos son discutibles y han sido cuestionados con el tiempo. En general, se cree que la política monetaria afecta la producción, al menos temporalmente, la velocidad ha cambiado históricamente de maneras imprevistas debido a cambios en la función de demanda de dinero , y algunos economistas creen que la oferta monetaria está determinada endógenamente y, por lo tanto, no está controlada por las autoridades monetarias.

El QTM jugó un papel importante en la política monetaria de las décadas de 1970 y 1980, cuando varios bancos centrales importantes (incluidos la Reserva Federal , el Banco de Inglaterra y el Bundesbank ) basaron sus políticas en un objetivo de oferta monetaria de acuerdo con la teoría. Sin embargo, los resultados no fueron satisfactorios y durante las décadas de 1980 y 1990 se abandonaron en general las estrategias centradas específicamente en los agregados monetarios. Hoy en día, la mayoría de los principales bancos centrales siguen en la práctica las metas de inflación cambiando adecuadamente las tasas de interés, y los agregados monetarios desempeñan poco papel en las consideraciones de política monetaria en la mayoría de los países.

Orígenes y desarrollo

Antes de 1900: primeras contribuciones

El historiador económico Mark Blaug ha llamado a la teoría cuantitativa del dinero "la teoría más antigua que se conserva en economía", y sus orígenes se remontan al siglo XVI. ^[1] Nicolás Copérnico señaló en 1517 que el valor del dinero generalmente se deprecia cuando es demasiado abundante, ^[2] lo que algunos historiadores consideran como la primera mención de la teoría. ^{[3] [4]} Robert Dimand en el capítulo sobre la historia de la economía monetaria en The New Palgrave Dictionary of Economics identificó a Martín de Azpilcueta (1536) ^[5] y Jean Bodin (1568) ^[6] como los creadores de una teoría adecuada. útil para explicar la cuadruplicación observada de los precios durante el fenómeno conocido como revolución de precios tras la afluencia de plata del Nuevo Mundo a Europa. ^[1]

John Locke estudió la velocidad de circulación , ^[1] y David Hume en 1752 utilizó la teoría cuantitativa para desarrollar su mecanismo de flujo de precios y especies que explica los ajustes de la balanza de pagos. ^{[7] [1]} También Henry Thornton , ^[8] John Stuart Mill ^{[9] [3]} y Simon Newcomb ^{[10] [1]} entre otros contribuyeron al desarrollo de la teoría cuantitativa.

Durante el siglo XIX, un principal rival de la teoría cuantitativa fue la doctrina de los billetes reales , que dice que la emisión de dinero no eleva los precios, siempre y cuando el nuevo dinero se emita a cambio de activos de valor suficiente. ^[11] Según los defensores de la doctrina de los billetes reales, la oferta monetaria respondió pasivamente a la demanda de dinero. En consecuencia, no podría haber ninguna influencia causal del dinero sobre los precios; por el contrario, la conexión iba en la dirección opuesta: la demanda de dinero estaba determinada por los ingresos y los precios, que se veían afectados por la inflación, causada por diversas razones reales (es decir, no monetarias). ^[12]

1900-1950: Fisher, Wicksell, Marshall y Keynes

El eminente economista Irving Fisher , basándose en el trabajo de Newcomb, desarrolló la teoría aún más en lo que se ha llamado "La Edad de Oro de la teoría cuantitativa", ^[1] formalizando la ecuación de intercambio e intentando medir empíricamente la velocidad del dinero de forma independiente. ^{[13] [1] Fisher insistió en la} neutralidad del dinero a largo plazo , pero admitió que el dinero no era neutral durante los períodos de transición de hasta 10 años. ^[1] Otro renombrado economista monetario, Knut Wicksell , criticó la teoría cuantitativa del dinero, citando la noción de una "economía crediticia pura". ^[14] En cambio, Wicksell enfatizó los shocks reales como causa de los movimientos de precios observados y desarrolló su teoría de la tasa de interés natural para explicar por qué la autoridad monetaria debería estabilizarse fijando la tasa de interés en lugar de la cantidad de dinero – una posición que ha recibido atención renovada durante el siglo XXI, ejemplificada en la influyente regla de Taylor de política monetaria. ^[1]

El extremadamente influyente economista neoclásico Alfred Marshall , profesor de Cambridge, expuso la teoría cuantitativa en una versión que afirmaba que los saldos de efectivo deseados (es decir, la demanda de dinero ) eran proporcionales al ingreso nominal. La proposición normalmente se escribe M = kPY, donde k es el factor de proporcionalidad. Esto se conoce como ecuación de Cambridge , una variante de la teoría cuantitativa. Como el coeficiente k es el recíproco de V, la velocidad ingreso de circulación del dinero en la ecuación de cambio, las dos versiones de la teoría cuantitativa son formalmente equivalentes, aunque la variante de Cambridge se centra en la demanda de dinero como un elemento importante de la teoría. ^[1]

El discípulo de Marshall, John Maynard Keynes, amplió su análisis monetario de varias maneras y finalmente lo integró en su Teoría general del empleo, el interés y el dinero , publicada en 1936, que constituyó la piedra angular de la Revolución Keynesiana . Keynes aceptó en principio la teoría cuantitativa como precisa a largo plazo, pero no a corto plazo, acuñando en su libro de 1923 A Tract on Monetary Reform la famosa frase: " A largo plazo, todos estamos muertos ". ^[15] Enfatizó que la demanda de dinero (o, en su terminología, la preferencia por la liquidez ) dependía tanto de la tasa de interés como del ingreso nominal, ^{[15] [16]} y sostuvo que, contrariamente al pensamiento contemporáneo, la velocidad y la producción no eran estables, pero muy variable y, como tal, la cantidad de dinero tenía poca importancia para impulsar los precios. ^[17] Más bien, los cambios en la oferta monetaria podrían tener efectos sobre variables reales como la producción. ^[18]

Al mismo tiempo que Keynes personalmente y sus seguidores, que contribuyeron a la resultante base teórica de la economía keynesiana, reconocieron en principio el papel de la política monetaria en la estabilización de las fluctuaciones económicas a lo largo del ciclo económico , en la práctica creían que la política fiscal era más eficiente para este propósito. , sosteniendo que los cambios en las tasas de interés tuvieron poco efecto sobre la demanda y la producción. El paradigma keynesiano llegó a dominar el pensamiento macroeconómico hasta los años 1970, prestando poca atención a la política monetaria. ^[19]

Monetarismo

Sin embargo, a partir de la década de 1950 y cada vez más durante la década de 1960, la visión keynesiana fue cuestionada por una minoría inicialmente pequeña, pero cada vez más influyente, los monetaristas , cuyo líder intelectual era Milton Friedman . ^[19] En respuesta a la visión keynesiana del mundo, hizo una reformulación de la teoría cuantitativa en 1956 ^[20] y la utilizó como piedra angular del pensamiento monetarista. ^[17]

Friedman estuvo de acuerdo en que el dinero podría afectar la producción en el corto plazo. De hecho, creía que la política monetaria era mucho más poderosa a este respecto que la política fiscal. Junto con Anna Schwartz , escribió en 1963 el influyente libro Una historia monetaria de los Estados Unidos , en el que concluyó que los movimientos del dinero explicaban la mayoría de las fluctuaciones en la producción y reinterpretó la Gran Depresión como resultado de un error importante en la política monetaria estadounidense. al no poder evitar una gran contracción de la oferta monetaria durante la década de 1930. ^{[19] [21]}

Al mismo tiempo, Friedman se mostró escéptico en cuanto al uso de una política monetaria activa para estabilizar la producción, creyendo que el conocimiento de la economía era demasiado escaso para garantizar que tales políticas mejorarían la situación en lugar de empeorarla. En lugar de ello, abogó por una simple regla de política monetaria consistente en mantener una tasa de crecimiento constante de la oferta monetaria, lo que no daría como resultado una estabilización perfecta en el corto plazo, pero, de acuerdo con la teoría cuantitativa, garantizaría una tasa de inflación estable en el largo plazo. Esta llegó a ser la principal recomendación política de los monetaristas. ^[22]

En consecuencia, la aplicación monetarista del enfoque de la teoría cuantitativa tenía como objetivo eliminar la política monetaria como fuente de inestabilidad macroeconómica apuntando a una tasa de crecimiento baja y constante de la oferta monetaria. ^[23] El cenit de la influencia monetarista se produjo a finales de los años 1970 y en los años 1980, después de que la inflación había aumentado en muchos países durante los años 1970 causada por la crisis energética de los años 1970 , y el sistema de tipo de cambio fijo entre las principales economías occidentales conocido como el sistema de Bretton Woods. había sido disuelto. En esa situación, varios bancos centrales recurrieron a un objetivo de oferta monetaria en un intento de reducir la inflación. Por ejemplo, el Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos , dirigido por su presidente Paul Volcker, anunció un objetivo de crecimiento monetario a partir de octubre de 1979. ^[24]

Sin embargo, los resultados no fueron satisfactorios porque la relación entre los agregados monetarios y otras variables macroeconómicas resultó ser bastante inestable. Resultados similares prevalecieron en otros países. ^{[24] [25]} En primer lugar, la relación entre el crecimiento del dinero y la inflación resultó no ser muy estrecha, incluso durante períodos de 10 años, y en segundo lugar, la relación entre la oferta monetaria y la tasa de interés en el corto plazo resultó ser ser poco confiable, haciendo que el crecimiento del dinero sea un instrumento poco confiable para afectar la demanda y la producción. La razón de ambos problemas fueron los frecuentes cambios en la demanda de dinero durante el período, en parte debido a cambios en la intermediación financiera . ^[19] Esto hizo que la velocidad fuera impredecible y debilitó el vínculo entre dinero y precios implícito en la teoría cuantitativa. Milton Friedman reconoció más tarde que la focalización directa en la oferta monetaria tuvo menos éxito de lo que esperaba. ^[26]

Nuevos economistas clásicos

Para un tercer grupo de macroeconomistas de la posguerra, además de los keynesianos y monetaristas, los nuevos economistas clásicos , la teoría cuantitativa del dinero también era una doctrina de importancia fundamental, pero Robert E. Lucas y otros destacados economistas nuevos clásicos hicieron serios esfuerzos para especificar y refinar su significado teórico. Estas consideraciones teóricas implicaron cambios serios en cuanto al alcance de la política económica contracíclica. ^[27] El nuevo modelo clásico sostenía que incluso en el corto plazo, la política monetaria no podía usarse para estabilizar la producción ya que sólo cambios inesperados en el dinero podían afectar las variables reales. Sin embargo, esta opinión no obtuvo un apoyo generalizado y no pudo ser confirmada por pruebas empíricas. ^[28] Empíricamente, la evidencia generalmente respalda que existe un vínculo de corto plazo entre el dinero y la actividad económica. ^[29]

Después de 1990: disminución de la oferta monetaria dirigida

Tras las dificultades de la década de 1980 para llevar a cabo una política monetaria satisfactoria mediante objetivos de oferta monetaria, la mayoría de los bancos centrales, incluida la Reserva Federal de Estados Unidos , dejaron de centrarse en los agregados monetarios y, en cambio, implementaron sus políticas fijando tasas de interés a corto plazo. ^{[30] Entre los investigadores monetarios,} Michael Woodford reconoció y racionalizó la desaparición de la oferta monetaria como variable de política . ^[31]

A partir de 1990, el nuevo principio de objetivos de inflación como base de la política monetaria de un país ganó popularidad, comenzando por Nueva Zelanda y finalmente extendiéndose a la mayoría de los países desarrollados. Los países con objetivos de inflación fijan tasas de interés para influir en la actividad económica a través del mecanismo de transmisión monetaria , lo que eventualmente afecta la inflación para cumplir sus objetivos de inflación. La comunicación de las metas de inflación ayuda a anclar las expectativas públicas de inflación, hace que los bancos centrales sean más responsables de sus acciones y reduce la incertidumbre económica entre los participantes de la economía. ^[32]

La oferta monetaria (M2) siguió siendo durante algún tiempo un indicador económico líder en los Estados Unidos, pero perdió su estatus como tal en el Índice Económico Líder del Conference Board en 2012, después de que se comprobó que había tenido un mal desempeño como indicador líder desde 1989. ^[33] También en la formulación de políticas del Banco Central Europeo a partir de 1999, a los agregados monetarios, a los que inicialmente se les asignó oficialmente un papel destacado como uno de los dos pilares sobre los que descansaba la política monetaria del BCE, se les asignó un papel gradualmente más periférico entre los indicadores. informar las decisiones del banco sobre las tasas de interés. ^[34]

La ecuación de intercambio.

En su forma moderna, la teoría cuantitativa se basa en la siguiente relación definitoria, formulada algebraicamente por Irving Fisher en 1911:

${\displaystyle M\cdot V_{T}=\sum _{i}(p_{i}\cdot q_{i})=\mathbf {p} ^{\mathrm {T} }\mathbf {q} ,}$

dónde

${\displaystyle M\,}$es la cantidad total de dinero en circulación en promedio en una economía durante el período, digamos un año.

${\displaystyle V_{T}\,}$es la velocidad de las transacciones del dinero , es decir, la frecuencia promedio de todas las transacciones con las que se gasta una unidad de dinero. Esto refleja la disponibilidad de instituciones financieras, variables económicas y decisiones tomadas en cuanto a la rapidez con la que las personas entregan su dinero.

${\displaystyle p_{i}\,}$y son el precio y la cantidad de la i-ésima transacción. ${\displaystyle q_{i}\,}$

${\displaystyle \mathbf {p} }$es un vector de columna de y el superíndice ^T es el operador de transposición . ${\displaystyle p_{i}\,}$

${\displaystyle \mathbf {q} }$es un vector columna de . ${\displaystyle q_{i}\,}$

La economía convencional acepta una simplificación, la ecuación de intercambio , también llamada ecuación cuantitativa : ^[35]

${\displaystyle M\cdot V_{T}=P_{T}\cdot T,}$

dónde

${\displaystyle P_{T}}$es el nivel de precios asociado con las transacciones de la economía durante el período,

${\displaystyle T}$es un índice del valor real de las transacciones agregadas.

La ecuación anterior presenta la dificultad de que los datos asociados no están disponibles para todas las transacciones. Con el desarrollo de las cuentas de ingreso y producto nacional , el énfasis se desplazó hacia las transacciones de ingreso nacional o de producto final, en lugar de las transacciones brutas. Los economistas también pueden utilizar una especificación en la que

${\displaystyle V}$es la velocidad del dinero en el gasto final o, equivalentemente, la velocidad del dinero en el ingreso ,

${\displaystyle Q}$es un índice del valor real de los gastos finales o, equivalentemente, de los ingresos. ^[35]

Como ejemplo, podría representar el dinero más los depósitos en cuentas corrientes y de ahorro en poder del público, la producción real (que es igual al gasto real en equilibrio macroeconómico) con el nivel de precios correspondiente y el valor nominal (monetario) de la producción. En una formulación empírica, se consideraba que la velocidad era "la relación entre el producto nacional neto a precios corrientes y la masa monetaria". ^[36] ${\displaystyle M}$ ${\displaystyle Q}$ ${\displaystyle P}$ ${\displaystyle P\cdot Q}$

De la ecuación cuantitativa a la teoría cuantitativa

La ecuación cuantitativa en sí misma, como se indicó anteriormente, no es controvertida, ya que equivale a una identidad o, de manera equivalente, simplemente a una definición de velocidad: A partir de la ecuación, la velocidad se puede definir residualmente como la relación entre la producción nominal y el stock de dinero: . Desarrollar una teoría a partir de la ecuación requiere hacer suposiciones sobre las relaciones causales entre las cuatro variables en esta ecuación. La cuestión crucial es en qué medida cada una de estas variables depende de las demás. Sin más restricciones, la ecuación no requiere que un cambio en la oferta monetaria cambie el valor de alguno o todos de , o . Por ejemplo, un aumento del 10% en podría ir acompañado de un cambio de 1/(1 + 10%) en , dejándolo sin cambios. ${\displaystyle V=(P\cdot Q)/M}$ ${\displaystyle P}$ ${\displaystyle Q}$ ${\displaystyle P\cdot Q}$ ${\displaystyle M}$ ${\displaystyle V}$ ${\displaystyle P\cdot Q}$

En consecuencia, la teoría cuantitativa del dinero va más allá y se basa en su forma básica en tres supuestos adicionales: ^[35]

1. La cantidad de producción real es exógena y está determinada por otras fuerzas, como los factores de producción disponibles y la tecnología de producción. ${\displaystyle Q}$
2. La velocidad es constante en el tiempo. ${\displaystyle V}$
3. La oferta de dinero también es exógena y puede ser controlada por la autoridad monetaria (el banco central). ${\displaystyle M}$

Bajo estos tres supuestos, hay un efecto causal de M sobre P y el banco central, al controlar la oferta monetaria, podrá controlar directamente el nivel de precios de la economía. Específicamente, una tasa de crecimiento constante de la masa monetaria conducirá a una tasa de inflación constante, siempre que la producción real crezca a una tasa constante. ^[35]

Sin embargo, el realismo de cada uno de los tres supuestos ha sido debatido a lo largo del tiempo, lo que hizo que el destacado economista monetarista David Laidler declarara en 1991 que la teoría cuantitativa "es siempre y en todas partes controvertida". ^[37] En primer lugar, la mayoría de los economistas piensan que la producción puede verse afectada, por ejemplo, por cambios en la demanda, incluidos aquellos que se originan en la política monetaria (o fiscal) en el corto plazo, es decir, en cualquier punto del ciclo económico, aunque en el mediano y largo plazo. la suposición está más justificada. ^{[38] [39]} De hecho, la posibilidad de influir y mitigar las fluctuaciones de la producción a corto plazo es la base de las políticas de estabilización de la mayoría de los bancos centrales de los países desarrollados en la actualidad. ^{[19] [35]} En segundo lugar, existe un acuerdo general en que la velocidad cambia con el tiempo, ^[35] y a veces de manera impredecible, debido a cambios en la función de demanda de dinero; esto puede ser, por ejemplo, consecuencia de cambios en la infraestructura de los sistemas de pago . Esto se consideró un problema importante durante las décadas de 1970 y 1980, cuando varios bancos centrales importantes, incluida la Reserva Federal, intentaron conducir la política monetaria siguiendo un objetivo de oferta monetaria. ^{[19] [24]} En tercer lugar, algunos economistas cuestionan la exogeneidad y el control de la oferta monetaria por parte de la autoridad monetaria. James Tobin señaló en 1970 que el dinero podría estar correlacionado con la producción porque el dinero reacciona pasivamente a la producción. Se puede decir que los bancos centrales y, en consecuencia, las bases monetarias reaccionan a los acontecimientos de la economía, y la mayoría de las medidas típicas de la oferta monetaria son creadas por bancos comerciales privados , a quienes también se puede considerar afectados por la atmósfera económica general cuando llevan a cabo sus actividades bancarias. ^[40]

Enfoque de Cambridge

Los economistas Alfred Marshall , AC Pigou y John Maynard Keynes (antes de desarrollar su propia escuela de pensamiento homónima) asociados con la Universidad de Cambridge , adoptaron un enfoque ligeramente diferente a la ecuación cuantitativa, centrándose en la demanda de dinero en lugar de la oferta monetaria. Argumentaron que una determinada porción de la oferta monetaria no se utilizará para transacciones; en cambio, se realizará por la conveniencia y seguridad de tener efectivo a mano. Esta porción de efectivo se representa comúnmente como k , una porción del ingreso nominal ( ). Los economistas de Cambridge también pensaron que la riqueza desempeñaría un papel, pero a menudo se omite por simplicidad. La ecuación de Cambridge es así: ${\displaystyle P\cdot Y}$

${\displaystyle M^{\textit {d}}={\textit {k}}\cdot P\cdot Y.}$

Suponiendo que la economía está en equilibrio ( ), es exógena y k es fijo en el corto plazo, la ecuación de Cambridge equivale a la ecuación de intercambio con velocidad igual a la inversa de k : ${\displaystyle M^{\textit {d}}=M}$ ${\displaystyle Y}$

${\displaystyle M\cdot {\frac {1}{k}}=P\cdot Y.}$

La versión de Cambridge de la ecuación cuantitativa se utilizó tanto en el ataque de Keynes a la teoría cuantitativa como en el resurgimiento monetarista de la teoría. ^[41]

Evidencia

Como lo reiteró Milton Friedman, la teoría cuantitativa enfatiza la siguiente relación entre el valor nominal de los gastos y el nivel de precios con la cantidad de dinero : ${\displaystyle PQ}$ ${\displaystyle P}$ ${\displaystyle M}$

${\displaystyle (1)PQ={f}({\overset {+}{M}})}$

${\displaystyle (2)P={g}({\overset {+}{M}})}$

Los signos más indican que se supone que un cambio en la oferta monetaria cambia los gastos nominales y el nivel de precios en la misma dirección (para otras variables mantenidas constantes ).

Milton Friedman presentó un caso influyente a favor de la teoría en su artículo de 1956 Estudios sobre la teoría cuantitativa del dinero . ^[42] Más tarde, Friedman escribió en 1987 que la regularidad empírica de una " conexión entre cambios sustanciales en la cantidad de dinero y en el nivel de precios " era quizás el fenómeno económico más evidente registrado, y agregó que "la conexión estadística en sí , sin embargo, no dice nada sobre la dirección de la influencia". ^[43] Según Friedman, la relación de corto plazo de un cambio en la oferta monetaria en el pasado ha estado relativamente más asociada con un cambio en la producción real que con el nivel de precios en (1), pero con mucha variación en la precisión, momento y tamaño de la relación. A largo plazo, ha habido un apoyo más fuerte para (1) y (2) y ninguna asociación sistemática de y . ^[44] ${\displaystyle Q}$ ${\displaystyle P}$ ${\displaystyle Q}$ ${\displaystyle M}$

En un examen más reciente de datos de 109 países desde 1991 en adelante, se encontró que la inflación y el crecimiento monetario no exhibieron un desarrollo proporcional; sin embargo, el crecimiento excesivo del dinero sí actuó como un predictor de la inflación, pero el efecto durante el período examinado fue relativamente bajo. ^[45]

En 2016, el profesor Harald Uhlig y dos coautores examinaron una muestra representativa de países en los años 1970-2005. Descubrieron que para los países con inflación moderada (definidos como países con tasas de inflación promedio inferiores al 12%), la relación directa entre la inflación promedio y la tasa de crecimiento del dinero era, en el mejor de los casos, muy tenue, aunque el ajuste podría mejorarse corrigiendo la variación en crecimiento de la producción y el costo de oportunidad del dinero. También encontraron que para los países que seguían metas de inflación , el ajuste de una relación uno a uno entre el crecimiento del dinero y la inflación era considerablemente menor que para otros países. ^[46]

Aunque fueron más controvertidas en la década de 1970, ^[47] las encuestas realizadas a miembros de la Asociación Estadounidense de Economía desde la década de 1990 han demostrado que la mayoría de los economistas estadounidenses profesionales generalmente están de acuerdo con la afirmación: "La inflación es causada principalmente por un crecimiento excesivo de la oferta monetaria". ^{[lista 1]}

Críticas de economistas no convencionales

En la década de 1860, Karl Marx modificó la teoría cuantitativa al argumentar que la teoría del valor trabajo requiere que los precios, en condiciones de equilibrio, estén determinados por el tiempo de trabajo socialmente necesario para producir el bien y que la cantidad de dinero era una función de la cantidad de dinero. productos básicos, los precios de los productos básicos y la velocidad. ^[52]

En 1912, Ludwig von Mises estuvo de acuerdo en que había un núcleo de verdad en la teoría cuantitativa, pero criticó su enfoque en la oferta de dinero sin explicar adecuadamente la demanda de dinero. Dijo que la teoría "no logra explicar el mecanismo de variaciones en el valor del dinero". ^[53]

En su libro de 1976 La desnacionalización del dinero , Friedrich Hayek describió la teoría cuantitativa del dinero "como nada más que una útil aproximación aproximada a una explicación realmente adecuada". Según él, la teoría "se vuelve completamente inútil cuando se utilizan simultáneamente varios tipos distintos de dinero en el mismo territorio".

Ver también

• Dicotomía clásica
• Teoría crediticia del dinero.
• Proceso acumulativo
• Teoría fiscal del nivel de precios.
• Guanzi (texto)
• metalismo
  • Bimetalismo
• Teoría monetaria moderna
• Relación monetaria cudendae
• inflación monetaria

Referencias

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Referencias incluidas

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Otras lecturas

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