La teoría fiscal del nivel de precios es la idea de que la política fiscal del gobierno , incluyendo la deuda y los impuestos presentes y futuros, es el determinante principal del nivel de precios o inflación en oposición a la teoría cuantitativa del dinero . [1] La teoría es uno de los defensores más fuertes en el debate entre los economistas convencionales para combatir la inflación principalmente a través de la política fiscal en lugar de la política monetaria. [2] La teoría también cuestiona la premisa de la teoría monetaria moderna de que la inflación puede controlarse cuando comienza a aumentar. [1]
La FTPL se centra en la confianza de que el gobierno no dejará de pagar sus deudas, sino que más bien las "inflará" [3] . La FTPL sugiere que la moneda es como una acción de un gobierno y que si el gobierno tiene un déficit estructural , entonces la "acción" pierde valor [4] . Los bancos centrales, sostiene la teoría, no pueden detener la inflación por sí solos si no hay un esfuerzo creíble para equilibrar las cuentas [5] . Parte de esto se deriva del argumento de que el gasto adicional en pagos de intereses sobre la deuda gubernamental es en sí mismo inflacionario [5] .
John Cochrane sostiene que el factor clave para que la inflación se salga de control es cuando la gente pierde la confianza en que la deuda de una nación será pagada y, por lo tanto, comienza a esperar y prepararse para la inflación. [1] También sostiene que en los casos en que los grandes déficits no están acompañados de inflación, los déficits podrían haber estado previniendo la deflación . [1] Cochrane sostiene además que las tasas de interés no deberían elevarse por encima de la tasa de inflación. [5]
En términos nominales, el gobierno debe pagar sus obligaciones internas existentes (deuda gubernamental denominada en unidades monetarias locales) ya sea mediante refinanciación (renovación de la deuda, emisión de nueva deuda para pagar la anterior) o amortización (pagándola con superávits en ingresos fiscales). En términos reales, un gobierno también puede inflar la deuda: si causa o permite una inflación alta, la cantidad real que debe pagar será menor. Otra posibilidad es que incumpla con sus obligaciones.
La teoría fiscal establece que si un gobierno tiene una política fiscal insostenible, de modo que no podrá pagar sus obligaciones en el futuro con los ingresos fiscales (tiene un déficit estructural persistente ), las pagará inflando la deuda. Por lo tanto, la disciplina fiscal, es decir, un presupuesto equilibrado a lo largo del ciclo económico, es importante para controlar la inflación.
Thomas Sargent y Neil Wallace escribieron un artículo en 1981 en el que sostenían que los déficits insostenibles acaban llevando al gobierno a tener que imprimir dinero para cubrir sus deudas, lo que genera una inflación que ni siquiera tasas de interés más altas podrían solucionar. [1]
Entrevista a John Cochrane en Planet Money