El mercado de divisas ( forex , FX (pronunciado "fix") o mercado de divisas ) es un mercado global descentralizado o extrabursátil (OTC) para el comercio de divisas . Este mercado determina los tipos de cambio de cada moneda. Incluye todos los aspectos de la compra, venta y cambio de divisas a precios actuales o determinados. En términos de volumen de operaciones , es con diferencia el mercado más grande del mundo, seguido por el mercado de crédito . [1]
Los principales participantes en este mercado son los grandes bancos internacionales. Los centros financieros de todo el mundo funcionan como anclas de comercio entre una amplia gama de múltiples tipos de compradores y vendedores las 24 horas del día, con excepción de los fines de semana. Dado que las monedas siempre se negocian en pares, el mercado de divisas no establece el valor absoluto de una moneda, sino que determina su valor relativo fijando el precio de mercado de una moneda si se paga con otra. Ej: 1 USD vale X CAD, CHF, JPY, etc.
El mercado de divisas funciona a través de instituciones financieras y opera en varios niveles. Entre bastidores, los bancos recurren a un número menor de empresas financieras conocidas como "corredores", que participan en grandes cantidades de operaciones con divisas. La mayoría de los agentes de cambio son bancos, por lo que este mercado entre bastidores a veces se denomina " mercado interbancario " (aunque participan unas pocas compañías de seguros y otros tipos de empresas financieras). Las transacciones entre agentes de cambio de divisas pueden ser muy grandes e implicar cientos de millones de dólares. Debido al problema de soberanía cuando se trata de dos monedas, Forex tiene poca (o ninguna) entidad supervisora que regule sus acciones.
El mercado de divisas ayuda al comercio y las inversiones internacionales al permitir la conversión de divisas. Por ejemplo, permite a una empresa en Estados Unidos importar bienes de los estados miembros de la Unión Europea , especialmente de los miembros de la eurozona , y pagar euros , aunque sus ingresos sean en dólares estadounidenses . También apoya la especulación directa y la evaluación relativa al valor de las monedas y la especulación del carry trade , basada en el tipo de interés diferencial entre dos monedas. [2]
En una transacción típica de cambio de divisas, una parte compra cierta cantidad de una moneda pagando con cierta cantidad de otra moneda.
El mercado de divisas moderno comenzó a formarse durante la década de 1970. Esto siguió a tres décadas de restricciones gubernamentales a las transacciones de divisas bajo el sistema de gestión monetaria de Bretton Woods, que estableció las reglas para las relaciones comerciales y financieras entre los principales estados industriales del mundo después de la Segunda Guerra Mundial . Los países cambiaron gradualmente a tipos de cambio flotantes desde el régimen cambiario anterior , que permanecía fijo según el sistema de Bretton Woods.
El mercado de divisas es único debido a las siguientes características:
Como tal, se le ha denominado el mercado más cercano al ideal de competencia perfecta , a pesar de la intervención monetaria de los bancos centrales .
Según el Banco de Pagos Internacionales , los resultados globales preliminares de la Encuesta trienal de 2022 de los bancos centrales sobre la actividad de los mercados de divisas y de derivados OTC muestran que las transacciones en los mercados de divisas promediaron 7,5 billones de dólares por día en abril de 2022. Esto supone un aumento desde los 6,6 dólares de los EE.UU. billones en abril de 2019. Medidos por valor, los swaps de divisas se negociaron más que cualquier otro instrumento en abril de 2022, a 3,8 billones de dólares por día, seguidos por el comercio al contado a 2,1 billones de dólares . [3]
El desglose de 7,5 billones de dólares es el siguiente:
El comercio y el cambio de divisas se produjeron por primera vez en la antigüedad. [4] Los cambistas (personas que ayudaban a otros a cambiar dinero y también cobraban una comisión o cobraban una tarifa) vivían en Tierra Santa en los tiempos de los escritos talmúdicos ( tiempos bíblicos ). Estas personas (a veces llamadas "kollybistẻs") utilizaban los puestos de la ciudad y, en las fiestas, el Patio de los Gentiles del Templo . [5] Los cambistas eran también los plateros y/u orfebres [6] de tiempos antiguos más recientes.
Durante el siglo IV d.C., el gobierno bizantino mantuvo el monopolio del cambio de moneda. [7]
El papiro PCZ I 59021 (c.259/8 a. C.), muestra los casos de intercambio de monedas en el Antiguo Egipto . [8]
La moneda y el cambio eran elementos importantes del comercio en el mundo antiguo, ya que permitían a la gente comprar y vender artículos como alimentos, cerámica y materias primas. [9] Si una moneda griega contenía más oro que una moneda egipcia debido a su tamaño o contenido, entonces un comerciante podría intercambiar menos monedas de oro griegas por más egipcias o por más bienes materiales. Esta es la razón por la que, en algún momento de su historia, la mayoría de las monedas mundiales en circulación hoy tuvieron un valor fijado a una cantidad específica de un estándar reconocido como la plata y el oro.
Durante el siglo XV, la familia Medici tuvo que abrir bancos en el extranjero para cambiar divisas y actuar en nombre de los comerciantes textiles . [10] [11] Para facilitar el comercio, el banco creó el libro de cuentas nostro (del italiano, esto se traduce como "nuestro") que contenía dos entradas en columnas que mostraban cantidades de monedas locales y extranjeras; información relativa al mantenimiento de una cuenta en un banco extranjero. [12] [13] [14] [15] Durante el siglo XVII (o XVIII), Ámsterdam mantuvo un mercado Forex activo. [16] En 1704, se produjeron intercambios de divisas entre agentes que actuaban en interés del Reino de Inglaterra y el Condado de Holanda . [17]
Alex. Brown & Sons comerciaba con divisas extranjeras alrededor de 1850 y era un comerciante de divisas líder en Estados Unidos. [18] En 1880, JM do Espírito Santo de Silva ( Banco Espírito Santo ) solicitó y obtuvo permiso para dedicarse a un negocio de comercio de divisas. [19] [20]
Al menos una fuente considera que el año 1880 es el comienzo de las divisas modernas: ese año comenzó el patrón oro . [21]
Antes de la Primera Guerra Mundial, había un control mucho más limitado del comercio internacional . Motivados por el inicio de la guerra, los países abandonaron el sistema monetario del patrón oro. [22]
De 1899 a 1913, las tenencias de divisas de los países aumentaron a una tasa anual del 10,8%, mientras que las tenencias de oro aumentaron a una tasa anual del 6,3% entre 1903 y 1913. [23]
A finales de 1913, casi la mitad de las divisas del mundo se realizaban utilizando la libra esterlina . [24] El número de bancos extranjeros que operaban dentro de las fronteras de Londres aumentó de 3 en 1860 a 71 en 1913. En 1902, sólo había dos corredores de cambio de divisas en Londres. [25] A principios del siglo XX, el comercio de divisas era más activo en París , Nueva York y Berlín ; Gran Bretaña permaneció prácticamente al margen hasta 1914. Entre 1919 y 1922, el número de corredores de divisas en Londres aumentó a 17; y en 1924 había 40 empresas operando con fines de intercambio. [26]
Durante la década de 1920, la familia Kleinwort era conocida como líder del mercado de divisas, mientras que Japheth, Montagu & Co. y Seligman todavía merecen reconocimiento como importantes operadores de divisas. [27] El comercio en Londres comenzó a parecerse a su manifestación moderna. En 1928, el comercio Forex era parte integral del funcionamiento financiero de la ciudad. Los controles cambiarios continentales, además de otros factores en Europa y América Latina , obstaculizaron cualquier intento de prosperidad total a partir del comercio [ se necesita aclaración ] para los del Londres de los años treinta. [28]
En 1944, se firmó el Acuerdo de Bretton Woods , que permitía que las monedas fluctuaran dentro de un rango de ±1% del tipo de cambio par de la moneda. [29] En Japón, la Ley de Bancos de Divisas se introdujo en 1954. Como resultado, el Banco de Tokio se convirtió en un centro de divisas en septiembre de 1954. Entre 1954 y 1959, la ley japonesa se modificó para permitir transacciones de divisas en muchos más monedas occidentales. [30]
Al presidente de los Estados Unidos, Richard Nixon , se le atribuye haber puesto fin al Acuerdo de Bretton Woods y a los tipos de cambio fijos, lo que finalmente dio lugar a un sistema monetario de libre flotación. Después de que el Acuerdo terminara en 1971, [31] el Acuerdo Smithsonian permitió que las tarifas fluctuaran hasta ±2%. En 1961-62, el volumen de operaciones extranjeras de la Reserva Federal de Estados Unidos fue relativamente bajo. [32] [33] Quienes participaban en el control de los tipos de cambio descubrieron que los límites del Acuerdo no eran realistas y por eso cesaron [ se necesita aclaración ] en marzo de 1973, cuando algún tiempo después [ se necesita aclaración ] ninguna de las principales monedas se mantuvo con capacidad Para la conversión a oro, [ se necesita aclaración ] las organizaciones dependían en cambio de reservas de moneda. [34] [35] De 1970 a 1973, el volumen de operaciones en el mercado se triplicó. [36] [37] [38] En algún momento (según Gandolfo durante febrero-marzo de 1973) algunos de los mercados se "dividieron" y posteriormente se introdujo un mercado de divisas de dos niveles [ se necesita aclaración ] , con tipos de moneda duales. . Esto fue abolido en marzo de 1974. [39] [40] [41]
Reuters introdujo monitores de computadora en junio de 1973, reemplazando los teléfonos y el télex utilizados anteriormente para las cotizaciones comerciales. [42]
Debido a la ineficacia final del Acuerdo de Bretton Woods y la Flotación Conjunta Europea, los mercados de divisas se vieron obligados a cerrar [ se necesita aclaración ] en algún momento durante 1972 y marzo de 1973. [43] La mayor compra de dólares estadounidenses en la historia de 1976 [ aclaración] necesario ] fue cuando el gobierno de Alemania Occidental logró una adquisición de casi 3 mil millones de dólares (una cifra es de 2,75 mil millones en total en The Statesman: Volumen 18 1974). Este evento indicó la imposibilidad de equilibrar los tipos de cambio por las medidas de control utilizadas en ese momento, y el sistema monetario y los mercados de divisas en Alemania Occidental y otros países dentro de Europa cerraron durante dos semanas (durante febrero y marzo de 1973). . El estado de Giersch, Paqué y Schmieding cerró después de la compra de "7,5 millones de marcos alemanes" afirma Brawley "... Los mercados de divisas tuvieron que cerrarse. Cuando volvieron a abrir... el 1 de marzo ", se produjo una gran compra después del cierre. ). [44] [45] [46] [47]
En los países desarrollados, el control estatal del comercio de divisas terminó en 1973, cuando comenzaron las condiciones de flotación total y mercado relativamente libre de los tiempos modernos. [48] Otras fuentes afirman que la primera vez que un par de divisas fue comercializado por clientes minoristas estadounidenses fue durante 1982, y que más pares de divisas estuvieron disponibles el año siguiente. [49] [50]
El 1 de enero de 1981, como parte de los cambios que comenzaron en 1978, el Banco Popular de China permitió que determinadas "empresas" nacionales participaran en el comercio de divisas. [51] [52] En algún momento durante 1981, el gobierno de Corea del Sur puso fin a los controles de Forex y permitió que se produjera el libre comercio por primera vez. Durante 1988, el gobierno del país aceptó la cuota del FMI para el comercio internacional. [53]
La intervención de los bancos europeos (especialmente el Bundesbank ) influyó en el mercado Forex el 27 de febrero de 1985. [54] La mayor proporción de todas las transacciones mundiales durante 1987 se realizó dentro del Reino Unido (un poco más de una cuarta parte). Estados Unidos tuvo la segunda mayor participación en el comercio. [55]
Durante 1991, Irán cambió los acuerdos internacionales con algunos países, pasando del trueque de petróleo al de divisas. [56]
El mercado de divisas es el mercado financiero más líquido del mundo. Los comerciantes incluyen gobiernos y bancos centrales, bancos comerciales, otros inversores institucionales e instituciones financieras, especuladores de divisas , otras corporaciones comerciales e individuos. Según la Encuesta Trienal de Bancos Centrales de 2019, coordinada por el Banco de Pagos Internacionales, el volumen de negocios diario promedio fue de 7,5 billones de dólares en abril de 2022 (en comparación con 1,9 billones de dólares en 2004). [3] De estos 6,6 billones de dólares , 2,1 billones de dólares fueron transacciones al contado y 5,4 billones de dólares se negociaron en forwards, swaps y otros derivados .
Las divisas se negocian en un mercado extrabursátil donde los corredores negocian directamente entre sí, por lo que no existe una bolsa central ni una cámara de compensación . El mayor centro comercial geográfico es el Reino Unido, principalmente Londres. En abril de 2022, el comercio en el Reino Unido representó el 38,1% del total, lo que lo convierte, con diferencia, en el centro de comercio de divisas más importante del mundo. Debido al dominio de Londres en el mercado, el precio cotizado de una moneda en particular suele ser el precio del mercado de Londres. Por ejemplo, cuando el Fondo Monetario Internacional calcula el valor de sus derechos especiales de giro todos los días, utiliza los precios del mercado de Londres al mediodía de ese día. El comercio en los Estados Unidos representó el 19,4%, Singapur y Hong Kong el 9,4% y el 7,1%, respectivamente, y Japón el 4,4%. [3]
El volumen de negocios de opciones y futuros sobre divisas negociados en bolsa creció rápidamente entre 2004 y 2013, alcanzando los 145.000 millones de dólares en abril de 2013 (el doble del volumen de negocios registrado en abril de 2007). [57] En abril de 2022, los derivados sobre divisas negociados en bolsa representan el 2% del volumen de negocios en divisas extrabursátiles. Los contratos de futuros de divisas se introdujeron en 1972 en la Bolsa Mercantil de Chicago y se negocian más que la mayoría de los otros contratos de futuros.
La mayoría de los países desarrollados permiten la negociación de productos derivados (como futuros y opciones sobre futuros) en sus bolsas. Todos estos países desarrollados ya tienen cuentas de capital totalmente convertibles. Algunos gobiernos de mercados emergentes no permiten productos derivados de divisas en sus bolsas porque tienen controles de capital . El uso de derivados está creciendo en muchas economías emergentes. [58] Países como Corea del Sur, Sudáfrica e India han establecido bolsas de futuros de divisas, a pesar de tener algunos controles de capital.
El comercio de divisas aumentó un 20 por ciento entre abril de 2007 y abril de 2010 y se ha más que duplicado desde 2004. [59] El aumento del volumen de negocios se debe a una serie de factores: la creciente importancia de las divisas como clase de activo, el aumento del comercio de divisas actividad de los comerciantes de alta frecuencia y el surgimiento de los inversores minoristas como un segmento importante del mercado. El crecimiento de la ejecución electrónica y la diversa selección de lugares de ejecución ha reducido los costos de transacción, ha aumentado la liquidez del mercado y ha atraído una mayor participación de muchos tipos de clientes. En particular, el comercio electrónico a través de portales en línea ha facilitado a los comerciantes minoristas operar en el mercado de divisas. En 2010, se estimaba que el comercio minorista representaba hasta el 10% del volumen de negocios al contado, o 150 mil millones de dólares por día (ver más abajo: Comerciantes minoristas de divisas).
A diferencia de un mercado de valores, el mercado de divisas se divide en niveles de acceso. En la cima está el mercado interbancario de divisas , que está formado por los mayores bancos comerciales y agentes de valores . Dentro del mercado interbancario, los diferenciales, que son la diferencia entre los precios de oferta y demanda, son muy nítidos y desconocidos para los actores fuera del círculo interno. [ cita necesaria ]
La diferencia entre los precios de oferta y demanda se amplía (por ejemplo, de 0 a 1 pip a 1 o 2 pips para monedas como el EUR) a medida que se baja en los niveles de acceso. Esto se debe al volumen. Si un comerciante puede garantizar un gran número de transacciones por grandes cantidades, puede exigir una diferencia menor entre el precio de oferta y el de demanda, lo que se denomina mejor diferencial. Los niveles de acceso que componen el mercado cambiario están determinados por el tamaño de la “línea” (la cantidad de dinero con la que se negocia). El mercado interbancario de primer nivel representa el 51% de todas las transacciones. [61] A partir de ahí, [ se necesita aclaración ] los bancos más pequeños, seguidos por las grandes corporaciones multinacionales (que necesitan cubrir riesgos y pagar a sus empleados en diferentes países), los grandes fondos de cobertura e incluso algunos de los creadores de mercado minoristas . Según Galati y Melvin, “ los fondos de pensiones , las compañías de seguros , los fondos mutuos y otros inversores institucionales han desempeñado un papel cada vez más importante en los mercados financieros en general, y en los mercados de divisas en particular, desde principios de la década de 2000”. (2004) Además, señala, “los fondos de cobertura han crecido notablemente durante el período 2001-2004, tanto en términos de número como de tamaño general”. [62] Los bancos centrales también participan en el mercado de divisas para alinear las monedas con sus necesidades económicas.
Una parte importante del mercado cambiario proviene de las actividades financieras de empresas que buscan divisas para pagar bienes o servicios. Las empresas comerciales suelen negociar cantidades bastante pequeñas en comparación con las de los bancos o especuladores, y sus operaciones suelen tener un pequeño impacto a corto plazo en las tasas del mercado. Sin embargo, los flujos comerciales son un factor importante en la dirección a largo plazo del tipo de cambio de una moneda. Algunas corporaciones multinacionales (CMN) pueden tener un impacto impredecible cuando se cubren posiciones muy grandes debido a exposiciones que no son ampliamente conocidas por otros participantes del mercado.
Los bancos centrales nacionales desempeñan un papel importante en los mercados de divisas. Intentan controlar la oferta monetaria , la inflación y/o las tasas de interés y, a menudo, tienen tasas objetivo oficiales o no oficiales para sus monedas. Pueden utilizar sus reservas de divisas, a menudo sustanciales , para estabilizar el mercado. Sin embargo, la eficacia de la "estabilización de la especulación" de los bancos centrales es dudosa porque los bancos centrales no quiebran si tienen grandes pérdidas como lo harían otros operadores. Tampoco hay pruebas convincentes de que realmente obtengan beneficios del comercio.
La fijación de divisas es el tipo de cambio monetario diario fijado por el banco nacional de cada país. La idea es que los bancos centrales utilicen el momento de fijación y el tipo de cambio para evaluar el comportamiento de su moneda. La fijación de tipos de cambio refleja el valor real del equilibrio en el mercado. Los bancos, distribuidores y comerciantes utilizan los tipos de interés fijos como indicador de la tendencia del mercado .
La mera expectativa o rumor de una intervención cambiaria del banco central podría ser suficiente para estabilizar la moneda. Sin embargo, se podría recurrir a una intervención agresiva varias veces al año en países con un régimen cambiario de flotación sucia . Los bancos centrales no siempre logran sus objetivos. Los recursos combinados del mercado pueden fácilmente abrumar a cualquier banco central. [63] Se observaron varios escenarios de esta naturaleza en el colapso del Mecanismo de Tipo de Cambio Europeo en 1992-93 , y en tiempos más recientes en Asia.
Las empresas de gestión de inversiones (que normalmente gestionan grandes cuentas en nombre de clientes como fondos de pensiones y dotaciones) utilizan el mercado de divisas para facilitar las transacciones con valores extranjeros. Por ejemplo, un administrador de inversiones que posee una cartera de acciones internacionales necesita comprar y vender varios pares de monedas extranjeras para pagar las compras de valores extranjeros.
Algunas empresas de gestión de inversiones también tienen operaciones de superposición de divisas especializadas más especulativas , que gestionan la exposición cambiaria de los clientes con el objetivo de generar beneficios y limitar el riesgo. Si bien el número de este tipo de empresas especializadas es bastante pequeño, muchas tienen un gran valor de activos bajo gestión y, por lo tanto, pueden generar grandes transacciones.
Los comerciantes especulativos minoristas individuales constituyen un segmento creciente de este mercado. Actualmente participan indirectamente a través de corredores o bancos. Los corredores minoristas, si bien están controlados y regulados en gran medida en los EE. UU. por la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos y la Asociación Nacional de Futuros , han estado sujetos anteriormente a fraudes cambiarios periódicos . [64] [65] Para abordar el problema, en 2010 la NFA exigió a sus miembros que operan en los mercados Forex que se registraran como tales (es decir, Forex CTA en lugar de un CTA). Aquellos miembros de la NFA que tradicionalmente estarían sujetos a requisitos mínimos de capital neto, FCM e IB, están sujetos a mayores requisitos mínimos de capital neto si operan en Forex. Varios corredores de divisas operan desde el Reino Unido bajo las regulaciones de la Autoridad de Servicios Financieros , donde el comercio de divisas utilizando margen es parte de la industria más amplia de comercio de derivados extrabursátiles que incluye contratos por diferencia y apuestas financieras .
Hay dos tipos principales de corredores de divisas minoristas que ofrecen la oportunidad de realizar operaciones especulativas con divisas: corredores y distribuidores o creadores de mercado . Los corredores actúan como agentes del cliente en el mercado de divisas más amplio, buscando el mejor precio del mercado para una orden minorista y negociando en nombre del cliente minorista. Cobran una comisión o "margen" además del precio obtenido en el mercado. Por el contrario, los distribuidores o creadores de mercado suelen actuar como principales en la transacción frente al cliente minorista y cotizan un precio al que están dispuestos a negociar.
Las empresas de cambio de divisas no bancarias ofrecen cambio de divisas y pagos internacionales a particulares y empresas. Estos también se conocen como "corredores de cambio de divisas", pero se diferencian en que no ofrecen operaciones especulativas sino más bien cambio de divisas con pagos (es decir, normalmente hay una entrega física de moneda a una cuenta bancaria).
Se estima que en el Reino Unido, el 14% de las transferencias/pagos de divisas se realizan a través de empresas de cambio de divisas. [66] El atractivo comercial de estas empresas suele ser que ofrecen mejores tipos de cambio o pagos más baratos que el banco del cliente. [67] Estas empresas se diferencian de las empresas de transferencia/remesas de dinero en que generalmente ofrecen servicios de mayor valor. El volumen de transacciones realizadas a través de empresas de cambio de divisas en la India asciende a unos 2.000 millones de dólares estadounidenses [68] por día. Esto no compite favorablemente con ningún mercado de divisas bien desarrollado y de reputación internacional, pero con la entrada de empresas de cambio de divisas en línea el mercado está creciendo constantemente. Alrededor del 25% de las transferencias/pagos de divisas en la India se realizan a través de empresas de cambio de divisas no bancarias. [69] La mayoría de estas empresas utilizan el PVU de mejores tipos de cambio que los bancos. Están regulados por FEDAI y cualquier transacción en divisas se rige por la Ley de Gestión de Divisas de 1999 (FEMA).
Las empresas de transferencia de dinero /empresas de remesas realizan transferencias de gran volumen y bajo valor, generalmente por parte de inmigrantes económicos de regreso a su país de origen. En 2007, el Grupo Aite estimó que hubo 369 mil millones de dólares en remesas (un aumento del 8% respecto al año anterior). Los cuatro mercados extranjeros más grandes ( India , China , México y Filipinas ) reciben 95 mil millones de dólares. El proveedor más grande y conocido es Western Union con 345.000 agentes en todo el mundo, seguido de UAE Exchange . [ cita necesaria ]
Las oficinas de cambio o las empresas de transferencia de divisas ofrecen servicios de cambio de divisas de bajo valor a los viajeros. Por lo general, están ubicados en aeropuertos y estaciones o en lugares turísticos y permiten cambiar billetes físicos de una moneda a otra. Accede a los mercados de divisas a través de bancos o empresas de cambio no bancarias.
No existe un mercado unificado o compensado centralmente para la mayoría de las transacciones, y hay muy poca regulación transfronteriza. Debido a la naturaleza extrabursátil (OTC) de los mercados de divisas, existen bastantes mercados interconectados, donde se negocian diferentes instrumentos monetarios. Esto implica que no existe un tipo de cambio único , sino varios tipos (precios) diferentes, dependiendo de qué banco o creador de mercado esté negociando y dónde se encuentre. En la práctica, las tasas son bastante cercanas debido al arbitraje . Debido al dominio de Londres en el mercado, el precio cotizado de una moneda en particular suele ser el precio del mercado de Londres. Las principales bolsas comerciales incluyen Electronic Broking Services (EBS) y Thomson Reuters Dealing, mientras que los principales bancos también ofrecen sistemas comerciales. Una empresa conjunta de la Bolsa Mercantil de Chicago y Reuters , llamada Fxmarketspace , se abrió en 2007 y aspiraba, pero fracasó, a desempeñar el papel de mecanismo de compensación del mercado central . [ cita necesaria ]
Los principales centros comerciales son Londres y Nueva York, aunque Tokio , Hong Kong y Singapur también son centros importantes. Bancos alrededor del mundo participan. El comercio de divisas se produce continuamente durante todo el día; Cuando termina la sesión asiática, comienza la sesión europea, seguida de la sesión norteamericana y luego de regreso a la sesión asiática.
Las fluctuaciones en los tipos de cambio suelen ser causadas por flujos monetarios reales así como por expectativas de cambios en los flujos monetarios. Estos son causados por cambios en el crecimiento del producto interno bruto (PIB), la inflación ( teoría de la paridad del poder adquisitivo ), las tasas de interés ( paridad de tasas de interés , efecto Fisher interno , efecto Fisher internacional ), déficits o superávits presupuestarios y comerciales , grandes fusiones y adquisiciones transfronterizas. acuerdos y otras condiciones macroeconómicas. Las noticias importantes se publican públicamente, a menudo en fechas programadas, por lo que muchas personas tienen acceso a las mismas noticias al mismo tiempo. Sin embargo, los grandes bancos tienen una ventaja importante; pueden ver el flujo de pedidos de sus clientes.
Las monedas se negocian entre sí en pares. Por lo tanto, cada par de divisas constituye un producto comercial individual y tradicionalmente se denomina XXXYYY o XXX/YYY, donde XXX e YYY son el código internacional ISO 4217 de tres letras de las monedas involucradas. La primera moneda (XXX) es la moneda base que se cotiza en relación con la segunda moneda (YYY), denominada contramoneda (o moneda cotizada). Por ejemplo, la cotización EURUSD (EUR/USD) 1,5465 es el precio del euro expresado en dólares estadounidenses, es decir, 1 euro = 1,5465 dólares. La convención del mercado es cotizar la mayoría de los tipos de cambio frente al USD con el dólar estadounidense como moneda base (por ejemplo, USDJPY, USDCAD, USDCHF). Las excepciones son la libra esterlina (GBP), el dólar australiano (AUD), el dólar neozelandés (NZD) y el euro (EUR), donde el USD es la contramoneda (por ejemplo, GBPUSD, AUDUSD, NZDUSD, EURUSD).
Los factores que afectan a XXX afectarán tanto a XXXYYY como a XXXZZZ. Esto provoca una correlación monetaria positiva entre XXXYYY y XXXZZZ.
En el mercado spot , según la Encuesta Trienal 2022, los pares de divisas bilaterales más negociados fueron:
La moneda estadounidense participó en el 88,5% de las transacciones, seguida del euro (30,5%), el yen (16,7%) y la libra esterlina (12,9%) (véase el cuadro). Los porcentajes de volumen para todas las monedas individuales deben sumar 200%, ya que cada transacción involucra dos monedas.
El comercio en euros ha crecido considerablemente desde la creación de la moneda en enero de 1999, y es un tema de debate cuánto tiempo el mercado de divisas seguirá centrado en el dólar. Hasta hace poco, negociar el euro frente a una moneda no europea ZZZ normalmente implicaba dos operaciones: EURUSD y USDZZZ. La excepción a esto es el EURJPY, que es un par de divisas negociado establecido en el mercado interbancario al contado.
En un régimen de tipo de cambio fijo , los tipos de cambio los decide el gobierno, mientras que se han propuesto varias teorías para explicar (y predecir) las fluctuaciones de los tipos de cambio en un régimen de tipo de cambio flotante , entre ellas:
Ninguno de los modelos desarrollados hasta ahora logra explicar los tipos de cambio y la volatilidad en períodos de tiempo más largos. Para períodos de tiempo más cortos (menos de unos pocos días), se pueden diseñar algoritmos para predecir precios. De los modelos anteriores se desprende que muchos factores macroeconómicos afectan los tipos de cambio y, en última instancia, los precios de las divisas son el resultado de fuerzas duales de oferta y demanda . Los mercados de divisas del mundo pueden verse como un enorme crisol: en una combinación grande y siempre cambiante de acontecimientos actuales, los factores de oferta y demanda cambian constantemente, y el precio de una moneda en relación con otra cambia en consecuencia. Ningún otro mercado abarca (y destila) tanto de lo que sucede en el mundo en un momento dado como el mercado de divisas. [71]
La oferta y la demanda de una moneda determinada, y por tanto su valor, no están influenciadas por un solo elemento, sino por varios. Estos elementos generalmente se dividen en tres categorías: factores económicos, condiciones políticas y psicología del mercado.
Los factores económicos incluyen: (a) la política económica, difundida por agencias gubernamentales y bancos centrales, (b) condiciones económicas, generalmente reveladas a través de informes económicos y otros indicadores económicos .
Las condiciones y acontecimientos políticos internos, regionales e internacionales pueden tener un efecto profundo en los mercados de divisas.
Todos los tipos de cambio son susceptibles a la inestabilidad política y a las anticipaciones sobre el nuevo partido gobernante. La agitación y la inestabilidad políticas pueden tener un impacto negativo en la economía de una nación. Por ejemplo, la desestabilización de los gobiernos de coalición en Pakistán y Tailandia puede afectar negativamente el valor de sus monedas. De manera similar, en un país que atraviesa dificultades financieras, el surgimiento de una facción política que se percibe como fiscalmente responsable puede tener el efecto contrario. Además, los acontecimientos en un país de una región pueden generar interés positivo o negativo en un país vecino y, en el proceso, afectar su moneda.
La psicología del mercado y las percepciones de los comerciantes influyen en el mercado de divisas de diversas maneras:
Una transacción al contado es una transacción con entrega en dos días (excepto en el caso de operaciones entre dólar estadounidense, dólar canadiense, lira turca, euro y rublo ruso, que se liquidan el siguiente día hábil), a diferencia de los contratos de futuros , que son normalmente tres meses. Esta operación representa un “intercambio directo” entre dos monedas, tiene el plazo más corto, implica efectivo en lugar de un contrato y los intereses no están incluidos en la transacción acordada. El comercio al contado es uno de los tipos más comunes de comercio de divisas. A menudo, un corredor de divisas cobrará una pequeña tarifa al cliente para transferir la transacción que vence a una nueva transacción idéntica para continuar con la operación. Esta tarifa de reinversión se conoce como tarifa de "swap".
Una forma de afrontar el riesgo cambiario es realizar una transacción a término. En esta transacción, el dinero en realidad no cambia de manos hasta que se acuerde una fecha futura. Un comprador y un vendedor acuerdan un tipo de cambio para cualquier fecha en el futuro, y la transacción ocurre en esa fecha, independientemente de cuáles sean los tipos de mercado en ese momento. La duración de la operación puede ser de un día, unos días, meses o años. Normalmente la fecha la deciden ambas partes. Luego, ambas partes negocian y acuerdan el contrato a término.
Los bancos de Forex, las ECN y los principales brokers ofrecen contratos NDF, que son derivados que no tienen una capacidad de entrega real. Los NDF son populares para monedas con restricciones como el peso argentino. De hecho, un operador de cobertura de divisas sólo puede cubrir esos riesgos con NDF, ya que monedas como el peso argentino no pueden negociarse en mercados abiertos como las principales monedas. [76]
El tipo más común de transacción a plazo es el swap de divisas. En un swap, dos partes intercambian divisas durante un período de tiempo determinado y acuerdan revertir la transacción en una fecha posterior. Estos no son contratos estandarizados y no se negocian a través de una bolsa. A menudo se requiere un depósito para mantener abierta la posición hasta que se complete la transacción.
Los futuros son contratos a plazo estandarizados y normalmente se negocian en una bolsa creada para este fin. La duración media del contrato es de aproximadamente 3 meses. Los contratos de futuros suelen incluir cualquier importe de interés.
Los contratos de futuros de divisas son contratos que especifican un volumen estándar de una divisa particular que se intercambiará en una fecha de liquidación específica. Por tanto, los contratos de futuros sobre divisas son similares a los contratos a plazo en términos de sus obligaciones, pero se diferencian de los contratos a plazo en la forma en que se negocian. Además, los Futuros se liquidan diariamente eliminando el riesgo crediticio que existe en los Forwards. [77] Las multinacionales los utilizan habitualmente para cubrir sus posiciones monetarias. Además, son comercializados por especuladores que esperan capitalizar sus expectativas sobre los movimientos del tipo de cambio.
Una opción de cambio de divisas (comúnmente abreviada simplemente como opción FX) es un derivado en el que el propietario tiene el derecho, pero no la obligación, de cambiar dinero denominado en una moneda a otra moneda a un tipo de cambio previamente acordado en una fecha específica. El mercado de opciones de divisas es el mercado de opciones de cualquier tipo más profundo, más grande y más líquido del mundo.
La controversia sobre los especuladores cambiarios y su efecto sobre las devaluaciones monetarias y las economías nacionales se repite periódicamente. Economistas, como Milton Friedman , han argumentado que los especuladores son, en última instancia, una influencia estabilizadora en el mercado, y que la especulación estabilizadora cumple la importante función de proporcionar un mercado para los coberturadores y transferir el riesgo de aquellas personas que no desean soportarlo, a los que lo hacen. [78] Otros economistas, como Joseph Stiglitz , consideran que este argumento se basa más en la política y en una filosofía de libre mercado que en la economía. [79]
Los grandes fondos de cobertura y otros "comerciantes de posiciones" bien capitalizados son los principales especuladores profesionales. Según algunos economistas, los comerciantes individuales podrían actuar como " comerciantes de ruido " y tener un papel más desestabilizador que los actores más grandes y mejor informados. [80]
La especulación monetaria se considera una actividad muy sospechosa en muchos países. [ ¿ dónde? ] Si bien a menudo se considera que la inversión en instrumentos financieros tradicionales como bonos o acciones contribuye positivamente al crecimiento económico al proporcionar capital, la especulación monetaria no; Según este punto de vista, son simplemente los juegos de azar los que a menudo interfieren con la política económica. Por ejemplo, en 1992, la especulación monetaria obligó al banco central de Suecia, el Riksbank , a aumentar las tasas de interés durante unos días al 500% anual y luego a devaluar la corona. [81] Mahathir Mohamad , uno de los ex primeros ministros de Malasia , es un conocido defensor de esta opinión. Culpó de la devaluación del ringgit malayo en 1997 a George Soros y otros especuladores.
Gregory Millman informa sobre un punto de vista opuesto, comparando a los especuladores con "vigilantes" que simplemente ayudan a "hacer cumplir" los acuerdos internacionales y anticipar los efectos de las "leyes" económicas básicas para obtener ganancias. [82] Desde este punto de vista, los países pueden desarrollar burbujas económicas insostenibles o manejar mal sus economías nacionales, y los especuladores de divisas hicieron que el inevitable colapso ocurriera antes. Un colapso relativamente rápido podría incluso ser preferible a un mal manejo económico continuo, seguido de un eventual colapso mayor. Se considera que Mahathir Mohamad y otros críticos de la especulación intentan desviar la culpa de haber causado las condiciones económicas insostenibles.
La aversión al riesgo es un tipo de comportamiento comercial que muestra el mercado de divisas cuando ocurre un evento potencialmente adverso que puede afectar las condiciones del mercado. Este comportamiento se produce cuando los operadores reacios al riesgo liquidan sus posiciones en activos riesgosos y trasladan los fondos a activos menos riesgosos debido a la incertidumbre.
En el contexto del mercado de divisas, los operadores liquidan sus posiciones en diversas monedas para tomar posiciones en monedas de refugio, como el dólar estadounidense. [83] A veces, la elección de una moneda de refugio seguro se basa más en los sentimientos predominantes que en las estadísticas económicas. Un ejemplo sería la crisis financiera de 2008. El valor de las acciones en todo el mundo cayó mientras que el dólar estadounidense se fortaleció (ver Fig.1). Esto ocurrió a pesar del fuerte foco de la crisis en Estados Unidos. [84]
El carry trade de divisas se refiere al acto de pedir prestada una moneda que tiene una tasa de interés baja para comprar otra con una tasa de interés más alta. Una gran diferencia en las tasas puede resultar muy rentable para el comerciante, especialmente si se utiliza un alto apalancamiento. Sin embargo, en todas las inversiones apalancadas esto es un arma de doble filo, y las grandes fluctuaciones de los precios del tipo de cambio pueden provocar repentinamente grandes pérdidas en las operaciones.
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