Los controles de capital son medidas basadas en la residencia, como impuestos a las transacciones , otros límites o prohibiciones absolutas que el gobierno de una nación puede utilizar para regular los flujos de los mercados de capital hacia y desde la cuenta de capital del país . Estas medidas pueden ser para toda la economía, para un sector específico (generalmente el sector financiero) o para una industria específica (por ejemplo, industrias "estratégicas"). Pueden aplicarse a todos los flujos, o pueden diferenciarse según el tipo o la duración del flujo (deuda, capital o inversión directa, y de corto plazo frente a mediano y largo plazo).
Los tipos de control de capital incluyen controles de cambio que impiden o limitan la compra y venta de una moneda nacional al tipo de mercado, límites al volumen permitido para la compra o venta internacional de diversos activos financieros, impuestos a las transacciones como el impuesto Tobin propuesto sobre la moneda. intercambios, requisitos de estadía mínima, requisitos de aprobación obligatoria o incluso límites a la cantidad de dinero que un ciudadano privado puede sacar del país. Ha habido varios cambios de opinión sobre si los controles de capital son beneficiosos y en qué circunstancias deberían utilizarse. Los controles de capital fueron una parte integral del sistema de Bretton Woods que surgió después de la Segunda Guerra Mundial y duró hasta principios de los años setenta. Este período fue la primera vez que los controles de capital fueron respaldados por la economía dominante . Los controles de capital fueron relativamente fáciles de imponer, en parte porque los mercados internacionales de capital eran menos activos en general. [1] En la década de 1970, los economistas liberales y de libre mercado lograron cada vez más éxito en persuadir a sus colegas de que los controles de capital eran, en esencia, perjudiciales. Estados Unidos, otros gobiernos occidentales e instituciones financieras multilaterales como el Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial comenzaron a adoptar una visión crítica de los controles de capital y persuadieron a muchos países a abandonarlos para facilitar la globalización financiera . [2]
La crisis de deuda latinoamericana de principios de los años 1980, la crisis financiera de Asia Oriental de finales de los años 1990, la crisis del rublo ruso de 1998-1999 y la crisis financiera global de 2008 pusieron de relieve los riesgos asociados con la volatilidad de los flujos de capital y llevaron a muchos Los países, incluso aquellos con cuentas de capital relativamente abiertas , utilizan controles de capital junto con políticas macroeconómicas y prudenciales como medios para amortiguar los efectos de los flujos volátiles en sus economías. Después de la crisis financiera mundial, cuando las entradas de capital aumentaron a las economías de mercados emergentes , un grupo de economistas del FMI esbozó los elementos de un conjunto de herramientas de políticas para gestionar los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera asociados con la volatilidad de los flujos de capital. El conjunto de herramientas propuesto permitió que los controles de capital desempeñaran un papel. [3] [4] El estudio, así como un estudio sucesor centrado en las preocupaciones sobre la estabilidad financiera derivadas de la volatilidad de los flujos de capital, [5] si bien no representan una visión oficial del FMI, fueron influyentes a la hora de generar debate entre los responsables de las políticas y la comunidad internacional. y, en última instancia, lograr un cambio en la posición institucional del FMI. [6] [7] [8] Con el mayor uso de controles de capital en los últimos años, el FMI ha tomado medidas para desestigmatizar el uso de controles de capital junto con políticas macroeconómicas y prudenciales para hacer frente a la volatilidad de los flujos de capital. [9] El uso más generalizado de controles de capital plantea una serie de cuestiones de coordinación multilateral, como las enunció, por ejemplo, el G-20, haciéndose eco de las preocupaciones expresadas por John Maynard Keynes y Harry Dexter White hace más de seis décadas. [10]
Antes del siglo XIX, en general había poca necesidad de controles de capital debido a los bajos niveles de comercio internacional y de integración financiera. En la Primera Era de la Globalización, que generalmente se sitúa entre 1870 y 1914, los controles de capital permanecieron en gran medida ausentes. [11] [12]
Con el estallido de la Primera Guerra Mundial se introdujeron controles de capital altamente restrictivos . En la década de 1920 se relajaron en general, pero se reforzaron nuevamente tras la Gran Crisis de 1929 . Esto fue más una respuesta ad hoc a flujos potencialmente dañinos que un cambio en la teoría económica normativa. El historiador económico Barry Eichengreen ha dado a entender que el uso de controles de capital alcanzó su punto máximo durante la Segunda Guerra Mundial, pero la opinión más general es que la implementación de mayor alcance ocurrió después de Bretton Woods. [11] [13] [14] [15] Un ejemplo de control de capitales en el período de entreguerras fue el impuesto de vuelo del Reich , introducido en 1931 por el canciller alemán Heinrich Brüning . El impuesto era necesario para limitar la salida de capital del país por parte de los residentes ricos. En ese momento, Alemania sufría dificultades económicas debido a la Gran Depresión y las duras reparaciones de guerra impuestas después de la Primera Guerra Mundial. Tras la ascensión de los nazis al poder en 1933, el impuesto se reutilizó para confiscar dinero y propiedades de los judíos que huían del estado. -Antisemitismo patrocinado . [16] [17] [18]
Al final de la Segunda Guerra Mundial, el capital internacional se vio enjaulado por la imposición de fuertes y amplios controles de capital como parte del recién creado sistema de Bretton Woods ; se percibió que esto ayudaría a proteger los intereses de la gente común y corriente y de la economía en general. . Estas medidas fueron populares ya que en ese momento la opinión del público occidental sobre los banqueros internacionales era en general muy baja, culpándolos por la Gran Depresión . [19] [20] John Maynard Keynes , uno de los principales arquitectos del sistema de Bretton Woods, concibió los controles de capital como una característica permanente del sistema monetario internacional , [21] aunque había acordado que la convertibilidad de la cuenta corriente debería adoptarse una vez que se cumplieran las condiciones internacionales. se había estabilizado lo suficiente. Básicamente, esto significaba que las monedas debían ser libremente convertibles a los efectos del comercio internacional de bienes y servicios, pero no para las transacciones de cuentas de capital . La mayoría de las economías industriales relajaron sus controles alrededor de 1958 para permitir que esto sucediera. [22] El otro arquitecto destacado de Bretton Woods, el estadounidense Harry Dexter White , y su jefe Henry Morgenthau , fueron algo menos radicales que Keynes, pero aun así coincidieron en la necesidad de controles permanentes de capital. En su discurso de clausura de la conferencia de Bretton Woods, Morgenthau habló de cómo las medidas adoptadas expulsarían "a los prestamistas usureros del templo de las finanzas internacionales". [19]
Después de la Revolución Keynesiana , las dos primeras décadas posteriores a la Segunda Guerra Mundial vieron pocos argumentos contra los controles de capital por parte de los economistas, aunque una excepción fue Milton Friedman . Desde finales de la década de 1950, la eficacia de los controles de capital comenzó a decaer, en parte debido a innovaciones como el mercado de eurodólares . Según Dani Rodrik , no está claro en qué medida esto se debió a la falta de voluntad de los gobiernos para responder eficazmente, en comparación con la incapacidad de hacerlo. [21] Eric Helleiner postula que el intenso lobby de los banqueros de Wall Street fue un factor para persuadir a las autoridades estadounidenses de no someter el mercado de eurodólares a controles de capital. Desde finales de la década de 1960, la opinión predominante entre los economistas comenzó a cambiar hacia la opinión de que los controles de capital son, en general, más dañinos que beneficiosos. [23] [24]
Si bien muchos de los controles de capital en esta época estaban dirigidos a los financieros y bancos internacionales, algunos estaban dirigidos a ciudadanos individuales. En la década de 1960, a los británicos se les prohibió en un momento llevar más de £ 50 fuera del país para sus vacaciones en el extranjero. [25] En su libro This Time Is Different (2009), los economistas Carmen Reinhart y Kenneth Rogoff sugieren que el uso de controles de capital en este período, incluso más que su rápido crecimiento económico, fue responsable del bajísimo nivel de crisis bancarias que ocurrió en la era de Bretton Woods. [26] Según Barry Eichengreen, los controles de capital fueron más efectivos en las décadas de 1940 y 1950 de lo que fueron posteriormente. [27]
A fines de la década de 1970, como parte del desplazamiento del keynesianismo en favor de políticas y teorías orientadas al libre mercado , y el cambio del paradigma social-liberal al neoliberalismo, los países comenzaron a abolir sus controles de capital, comenzando entre 1973 y 1974 con Estados Unidos. Canadá, Alemania y Suiza, seguidos por el Reino Unido en 1979. [28] Le siguieron la mayoría de las demás economías avanzadas y emergentes, principalmente en los años ochenta y principios de los noventa. [11] Durante el período comprendido aproximadamente entre 1980 y 2009, la opinión normativa era que los controles de capital debían evitarse excepto quizás en caso de crisis. Se sostenía ampliamente que la ausencia de controles permitía que el capital fluyera libremente hacia donde más se necesitaba, ayudando no sólo a los inversores a disfrutar de buenos rendimientos, sino también ayudando a la gente corriente a beneficiarse del crecimiento económico. [29] Durante la década de 1980, muchas economías emergentes decidieron o se vieron obligadas a seguir a las economías avanzadas abandonando sus controles de capital, aunque más de 50 los mantuvieron al menos parcialmente. [11] [30]
La visión ortodoxa de que los controles de capital son algo malo fue cuestionada tras la crisis financiera asiática de 1997 . Las naciones asiáticas que habían conservado sus controles de capital, como India y China, podían reconocerles el mérito de haberles permitido salir relativamente ilesos de la crisis. [26] [31] El primer ministro de Malasia , Mahathir bin Mohamad, impuso controles de capital como medida de emergencia en septiembre de 1998, tanto estrictos controles de cambio como límites a las salidas de inversiones de cartera ; Se descubrió que estos eran eficaces para contener los daños de la crisis. [11] [32] [33] A principios de la década de 1990, incluso algunos economistas pro- globalización como Jagdish Bhagwati , [34] y algunos escritores en publicaciones como The Economist , [32] [35] se pronunciaron a favor de un papel limitado para controles de capital. Si bien muchas economías del mundo en desarrollo perdieron la fe en el consenso del libre mercado, éste se mantuvo fuerte entre las naciones occidentales. [11]
En 2009, la crisis financiera mundial había provocado un resurgimiento del pensamiento keynesiano que revirtió la ortodoxia previamente predominante. [36] Durante la crisis financiera islandesa de 2008-2011 , el FMI propuso que Islandia impusiera controles de capital sobre las salidas de capital , calificándolos de "una característica esencial del marco de política monetaria, dada la escala de las posibles salidas de capital". [37]
En la segunda mitad de 2009, cuando la economía mundial comenzó a recuperarse de la crisis financiera mundial, aumentaron las entradas de capital a las economías de mercados emergentes, especialmente en Asia y América Latina, lo que aumentó los riesgos macroeconómicos y de estabilidad financiera. Varias economías de mercados emergentes respondieron a estas preocupaciones adoptando controles de capital o medidas macroprudenciales; Brasil impuso un impuesto a la compra de activos financieros por parte de extranjeros y Taiwán restringió a los inversores extranjeros la compra de depósitos a plazo . [38] El retorno parcial a favor de los controles de capital está vinculado a un consenso emergente más amplio entre los responsables de las políticas para un mayor uso de la política macroprudencial . Según el periodista económico Paul Mason , en la cumbre del G20 de Pittsburgh de 2009 se alcanzó un acuerdo internacional para la adopción global de una política macroprudencial , un acuerdo que, según Mason, parecía imposible en la cumbre de Londres que tuvo lugar sólo unos meses antes. [39]
Declaraciones a favor del control de capital de varios economistas prominentes, junto con una nota de posición del personal influyente preparada por economistas del FMI en febrero de 2010 ( Jonathan D. Ostry et al., 2010), y una nota de seguimiento preparada en abril de 2011, [5] han sido aclamados como el "fin de una era" que eventualmente condujo a un cambio en la posición mantenida durante mucho tiempo por el FMI de que los controles de capital deberían usarse sólo in extremis, como último recurso y de manera temporal. [3] [6] [7] [8] [40] [41] [42] [43] En junio de 2010, el Financial Times publicó varios artículos sobre la creciente tendencia hacia el uso de controles de capital. Señalaron que voces influyentes del Banco Asiático de Desarrollo y del Banco Mundial se habían unido al FMI para aconsejar que los controles de capital tienen un papel. El Financial Times informó sobre el reciente endurecimiento de los controles en Indonesia , Corea del Sur , Taiwán , Brasil y Rusia . En Indonesia, los controles implementados recientemente incluyen un período mínimo de tenencia de un mes para ciertos valores. En Corea del Sur se han impuesto límites a las posiciones a plazo sobre divisas. En Taiwán se ha restringido el acceso que tienen los inversores extranjeros a determinados depósitos bancarios. El Financial Times advirtió que imponer controles tiene una desventaja, incluida la creación de posibles problemas futuros para atraer fondos. [44] [45] [46]
En septiembre de 2010, las economías emergentes habían experimentado enormes entradas de capital como resultado de operaciones de carry trade que se volvieron atractivas para los participantes del mercado gracias a las políticas monetarias expansivas que varias economías grandes habían adoptado durante los dos años anteriores como respuesta a la crisis. [ se necesita aclaración ] Esto ha llevado a países como Brasil, México , Perú , Colombia , Corea del Sur, Taiwán, Sudáfrica , Rusia y Polonia a revisar más a fondo la posibilidad de aumentar sus controles de capital como respuesta. [47] [48] En octubre de 2010, en referencia a la creciente preocupación por los flujos de capital y los rumores generalizados de una inminente guerra de divisas , el financiero George Soros sugirió que los controles de capital se utilizarán mucho más ampliamente en los próximos años. [49] [50] Varios analistas han cuestionado si los controles serán efectivos para la mayoría de los países, y el Ministro de Finanzas de Chile dijo que su país no tenía planes de utilizarlos. [51] [52] [53]
En febrero de 2011, citando evidencia de una nueva investigación del FMI (Jonathan D. Ostry et al., 2010) de que restringir las entradas de capital a corto plazo podría reducir los riesgos para la estabilidad financiera, [3] más de 250 economistas encabezados por Joseph Stiglitz escribieron una carta al La administración Obama les pide que eliminen cláusulas de varios acuerdos comerciales bilaterales que permiten penalizar el uso de controles de capital. [54] Hubo un fuerte lobby empresarial por parte de las empresas y hasta ahora la administración estadounidense no ha actuado según el llamado, aunque algunas figuras como el secretario del Tesoro, Tim Geithner, se han pronunciado a favor de los controles de capital, al menos en ciertas circunstancias. [24] [55]
Los análisis econométricos realizados por el FMI [56] y otros economistas académicos encontraron que, en general, los países que implementaron controles de capital resistieron la crisis de 2008 mejor que los países comparables que no lo hicieron. [3] [5] [24] En abril de 2011, el FMI publicó su primer conjunto de directrices para el uso de controles de capital. [57] [58] En la cumbre de Cannes del G-20 de 2011 , el G20 acordó que los países en desarrollo deberían tener una libertad aún mayor para utilizar controles de capital que la que permiten las directrices del FMI. [59] Unas semanas más tarde, el Banco de Inglaterra publicó un documento en el que acogió con agrado la decisión del G20 a favor de un uso aún mayor de controles de capital, aunque advierte que, en comparación con los países en desarrollo, a las economías avanzadas puede resultarles más difícil implementar políticas eficientes. control S. [60] Sin embargo, no todo el impulso ha sido a favor de un mayor uso de controles de capital. En diciembre de 2011, China aflojó parcialmente sus controles sobre los flujos de capital entrantes, lo que el Financial Times describió como un reflejo del deseo constante de las autoridades chinas de una mayor liberalización. [61] India también levantó algunos de sus controles sobre la entrada de capital a principios de enero de 2012, lo que generó críticas del economista Arvind Subramanian , quien considera que relajar los controles de capital es una buena política para China, pero no para India, considerando sus diferentes circunstancias económicas. [62]
En septiembre de 2012, Michael W. Klein, de la Universidad de Tufts, cuestionó el consenso emergente de que los controles de capital a corto plazo pueden ser beneficiosos y publicó un estudio preliminar que encontró que las medidas utilizadas por países como Brasil habían sido ineficaces (al menos hasta 2010). Klein sostiene que sólo los países con controles de capital a largo plazo, como China e India, han disfrutado de una protección mensurable contra los flujos de capital adversos. [63] En el mismo mes, Ila Patnaik y Ajay Shah del NIPFP publicaron un artículo sobre los controles de capital integrales y permanentes en la India , que parecen haber sido ineficaces para lograr los objetivos de la política macroeconómica. [64] Otros estudios han encontrado que los controles de capital pueden reducir los riesgos para la estabilidad financiera, [5] [56] mientras que los controles que las autoridades brasileñas adoptaron después de la crisis financiera de 2008 tuvieron algún efecto beneficioso sobre el propio Brasil. [sesenta y cinco]
Los controles de capital pueden tener externalidades. Algunos estudios empíricos encuentran que los flujos de capital se desviaron hacia otros países a medida que se endurecieron los controles de capital en Brasil. [66] [67] Una nota de debate del personal técnico del FMI (Jonathan D. Ostry et al., 2012) explora las consecuencias multilaterales de los controles de capital y la conveniencia de la cooperación internacional para lograr resultados globalmente eficientes. Señala tres cuestiones de posible preocupación. En primer lugar, está la posibilidad de que los controles de capital se utilicen como sustituto de un ajuste externo garantizado, como cuando se utilizan controles de entrada de capitales para sostener una moneda subvaluada. En segundo lugar, la imposición de controles de capital por parte de un país puede desviar parte del capital hacia otros países receptores, exacerbando su problema de entrada. En tercer lugar, las políticas de los países de origen (incluida la política monetaria) pueden exacerbar los problemas que enfrentan los países receptores de capital si aumentan el volumen o el riesgo de los flujos de capital. El documento plantea que si los controles de capital están justificados desde un punto de vista nacional (en términos de reducir las distorsiones internas), entonces, bajo una variedad de circunstancias, deberían aplicarse incluso si dan lugar a efectos de contagio transfronterizos. Si las políticas de un país exacerban las distorsiones existentes en otros países y a otros les resulta costoso responder, entonces la coordinación multilateral de las políticas unilaterales probablemente sea beneficiosa. La coordinación puede requerir que los prestatarios reduzcan los controles de entrada de capitales o un acuerdo con los prestamistas para internalizar parcialmente los riesgos de salidas de capital excesivamente cuantiosas o riesgosas. [10]
En diciembre de 2012, el FMI publicó un documento que ampliaba aún más su reciente apoyo al uso limitado de controles de capital. [43]
La historia de los controles de capital a veces se analiza en relación con la trinidad imposible (trilema, la trinidad impía), la conclusión de que es imposible que la política económica de una nación alcance simultáneamente más de dos de los tres objetivos macroeconómicos deseables siguientes, a saber, un tipo de cambio fijo. tasa de interés , una política monetaria independiente y libre movimiento de capitales (ausencia de controles de capital). [15] En la Primera Era de la Globalización, los gobiernos optaron en gran medida por buscar un tipo de cambio estable y al mismo tiempo permitir la libertad de movimiento de capital. El sacrificio fue que su política monetaria estaba dictada en gran medida por las condiciones internacionales, no por las necesidades de la economía interna. En el período de Bretton Woods , los gobiernos eran libres de tener tipos de cambio generalmente estables y políticas monetarias independientes al precio de los controles de capital. El concepto de la trinidad imposible fue especialmente influyente durante esta época como justificación de los controles de capital. En el período del Consenso de Washington , las economías avanzadas generalmente optaron por permitir la libertad de capital y continuar manteniendo una política monetaria independiente, aceptando al mismo tiempo un tipo de cambio flotante o semiflotante. [11] [24]
El libre flujo de capitales es una de las Cuatro Libertades del Mercado Único Europeo . A pesar de los avances logrados, los mercados de capitales de Europa siguen fragmentados según líneas nacionales y las economías europeas siguen dependiendo en gran medida del sector bancario para sus necesidades de financiación. [68] En el marco del Plan de Inversiones para Europa para una mayor integración de los mercados de capitales, la Comisión Europea adoptó en 2015 el Plan de Acción para la Construcción de una Unión de Mercados de Capitales (UMC), que establece una lista de medidas clave para lograr una verdadera Unión de Mercados de Capitales (UMC). mercado de capitales en Europa, que profundiza la unión bancaria existente, porque gira en torno a formas de financiación no intermediadas y basadas en el mercado, que deberían representar una alternativa al canal de financiación bancaria tradicionalmente predominante en Europa. [69] El proyecto es una señal política para fortalecer el Mercado Único Europeo como un proyecto de los 28 estados miembros de la Unión Europea (UE) en lugar de solo los países de la eurozona , y envió una fuerte señal al Reino Unido para que siga siendo una parte activa de La UE, antes del Brexit . [70]
Ha habido tres casos de controles de capital en la UE y la Asociación Europea de Libre Comercio (AELC) desde 2008, todos ellos desencadenados por crisis bancarias.
En su crisis financiera de 2008 , Islandia (miembro de la AELC pero no de la UE) impuso controles de capital debido al colapso de su sistema bancario. El gobierno de Islandia dijo en junio de 2015 que planeaba levantarlos; sin embargo, dado que los planes anunciados incluían un impuesto a la salida de capital del país, podría decirse que todavía constituían controles de capital. El gobierno islandés anunció que se habían levantado los controles de capital el 12 de marzo de 2017. [71] En 2017, el economista Jon Steinsson de la Universidad de California, Berkeley , dijo que se había opuesto a la introducción de controles de capital en Islandia durante la crisis, pero que la experiencia en Islandia le hizo cambiar de opinión, comentando: "El gobierno necesitaba financiar déficits muy grandes. La imposición de controles de capital encerró una cantidad considerable de capital extranjero en el país. Es lógico que estos fondos redujeran sustancialmente el costo de financiación del gobierno. y es poco probable que el gobierno hubiera podido gastar tanto déficit sin controles de capital". [72]
Chipre , un estado miembro de la eurozona estrechamente vinculado a Grecia , impuso los primeros controles temporales de capital de la eurozona en 2013 como parte de su respuesta a la crisis financiera chipriota de 2012-2013 . Estos controles de capital se levantaron en 2015 y los últimos controles se eliminaron en abril de 2015. [73]
Desde que la crisis de deuda griega se intensificó en la década de 2010, Grecia ha implementado controles de capital. A finales de agosto, el gobierno griego anunció que las últimas restricciones de capital se levantarían a partir del 1 de septiembre de 2019, unos 50 meses después de su introducción. [74]
En 2013, el Banco de la Reserva de la India (RBI) impuso controles de salida de capital debido al rápido debilitamiento de la moneda. El banco central redujo la inversión directa en activos extranjeros a una cuarta parte de la original. Lo logró reduciendo el límite de remesas al exterior de 200.000 dólares a 75.000 dólares. Se debía obtener un permiso especial del banco central para hacer cualquier excepción. [75] El RBI revocó la medida gradualmente durante las semanas siguientes, a medida que la rupia india se estabilizaba. [76]
La medida de control prudencial de capital se distingue de los controles generales de capital resumidos anteriormente porque es una de las regulaciones prudenciales que tiene como objetivo mitigar el riesgo sistémico, reducir la volatilidad del ciclo económico, aumentar la estabilidad macroeconómica y mejorar el bienestar social. Por lo general, regula únicamente las entradas de capital y realiza intervenciones políticas ex ante . El requisito de prudencia dice que dicha regulación debería frenar y gestionar el proceso de acumulación excesiva de riesgos con cautela y previsión para evitar una crisis financiera emergente y un colapso económico. El momento ex ante significa que dicha regulación debe adoptarse de manera efectiva antes de que se produzca cualquier crisis sin restricciones, en lugar de tomar intervenciones políticas después de que una crisis grave ya haya golpeado la economía. [ cita necesaria ]
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Hasta ahora, la libertad total de movimiento de capitales y pagos sólo se ha abordado entre pares individuales de Estados que tienen acuerdos de libre comercio y una relativa libertad de controles de capital, como Canadá y Estados Unidos, o la libertad total dentro de regiones como la UE, con sus "Cuatro Libertades" y la Eurozona . Durante la Primera Era de la Globalización, que llegó a su fin con la Primera Guerra Mundial, hubo muy pocas restricciones al movimiento de capital, pero todas las economías importantes, excepto el Reino Unido y los Países Bajos, restringieron fuertemente los pagos de bienes mediante el uso de corriente. Controles de cuentas como aranceles y derechos . [11]
No hay consenso sobre si las restricciones de control de capitales a la libre circulación de capitales y pagos a través de las fronteras nacionales benefician a los países en desarrollo. Muchos economistas coinciden en que levantar los controles de capital mientras persistan las presiones inflacionarias, el país esté endeudado y las reservas de divisas sean bajas, no será beneficioso. Cuando se levantaron los controles de capital en estas condiciones en Argentina , el peso perdió el 30 por ciento de su valor en relación con el dólar. La mayoría de los países levantarán los controles de capital durante los períodos de auge . [77]
Según un estudio de 2016, la implementación de controles de capital puede ser beneficiosa en una situación de dos países para el país que implementa los controles de capital. Los efectos de los controles de capital son más ambiguos cuando ambos países implementan controles de capital. [78]
Los economistas pro libre mercado afirman las siguientes ventajas para la libre circulación de capitales:
Los economistas partidarios del control de capital han señalado los siguientes puntos.
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