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índice bursátil

Una comparación de los tres principales índices bursátiles de EE. UU.: el NASDAQ Composite , el Dow Jones Industrial Average y el índice S&P 500 . Los tres tienen la misma altura en marzo de 2007. El NASDAQ se disparó durante la burbuja de las puntocom a fines de la década de 1990, como resultado del gran número de empresas de tecnología en ese índice.

En finanzas , un índice bursátil , o índice bursátil , es un índice que mide el desempeño de un mercado de valores , o de un subconjunto de un mercado de valores. Ayuda a los inversores a comparar los niveles actuales de precios de las acciones con los precios pasados ​​para calcular el rendimiento del mercado. [1]

Dos de los criterios principales de un índice son que sea invertible y transparente : [2] Se especifican los métodos de su construcción. Los inversores pueden invertir en un índice del mercado de valores comprando un fondo indexado , que está estructurado como un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa , y "seguir" un índice. La diferencia entre el rendimiento de un fondo indexado y el índice, si lo hay, se llama error de seguimiento .

Tipos de índices por cobertura

Los índices bursátiles pueden clasificarse y segmentarse según el conjunto de acciones subyacentes incluidas en el índice, a veces denominado "cobertura". Las acciones subyacentes generalmente se agrupan en función de su economía subyacente o la demanda subyacente de los inversores que el índice busca representar o rastrear. Por ejemplo, un índice bursátil 'mundial' o 'global' (como el MSCI World o el S&P Global 100 ) incluye acciones de todo el mundo y satisface la demanda de los inversores de un índice para acciones globales amplias.

Los índices regionales que componen el índice MSCI World, como el índice MSCI Emerging Markets , incluyen acciones de países con un nivel similar de desarrollo económico, lo que satisface la demanda de los inversores de un índice de acciones de mercados emergentes que puedan compartir fundamentos económicos similares. La cobertura de un índice bursátil es independiente del método de ponderación. Por ejemplo, el índice ponderado por capitalización de mercado S&P 500 cubre las 500 acciones más grandes del S&P Total Market Index, pero también está disponible un índice S&P 500 igualmente ponderado con la misma cobertura.

Cobertura global
Estos índices intentan representar el desempeño del mercado de valores mundial. [ cita necesaria ] Por ejemplo, la serie FTSE Global Equity Index incluye más de 16.000 empresas. [3]
Cobertura regional
Estos índices representan el desempeño del mercado de valores de una única región geográfica. Algunos ejemplos de estos índices son el índice FTSE Developed Europe y el índice FTSE Developed Asia Pacific.
Cobertura de países
Estos índices representan el desempeño del mercado de valores de un solo país y, por representación, reflejan el sentimiento de los inversores sobre el estado de su economía. Los índices de mercado cotizados con mayor frecuencia son índices nacionales compuestos por acciones de grandes empresas que cotizan en las bolsas de valores más grandes de un país, como el índice S&P 500 en Estados Unidos, el Nikkei 225 en Japón , el DAX en Alemania , el NIFTY 50 en India y el FTSE 100 del Reino Unido .
Cobertura basada en intercambio
Estos índices pueden basarse en la bolsa en la que se negocian las acciones, como el NASDAQ-100 , o en grupos de bolsas, como el Euronext 100 o el OMX Nordic 40 .
Cobertura sectorial
Estos índices siguen el desempeño de sectores específicos del mercado . Algunos ejemplos son el índice Wilshire US REIT, que rastrea más de 80 fideicomisos de inversión inmobiliaria , y el índice de biotecnología NASDAQ , que consta de unas 200 empresas de la industria de la biotecnología .

Tipos de índices por método de ponderación

Los índices bursátiles pueden clasificarse según su metodología de ponderación del índice o las reglas sobre cómo se asignan las acciones en el índice, independientemente de su cobertura bursátil. Por ejemplo, el S&P 500 y el S&P 500 Equal Weight cubren cada uno el mismo grupo de acciones, pero el S&P 500 está ponderado por la capitalización de mercado , mientras que el S&P 500 Equal Weight otorga el mismo peso a cada componente. A continuación se enumeran algunos métodos comunes de ponderación de índices. En la práctica, muchos índices impondrán restricciones a estas reglas, como límites de concentración. [4] : 14 

Ponderación de capitalización de mercado
Este método pondera las acciones constituyentes por su capitalización de mercado (a menudo abreviada como "capitalización de mercado"), es decir, el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. Según el modelo de fijación de precios de activos de capital , una cartera de mercado ponderada por capitalización de mercado (que podría aproximarse mediante una cartera de índice de acciones ponderada por capitalización de mercado) es eficiente en cuanto a varianza media, lo que significa que se puede esperar que produzca el mayor rendimiento disponible para un período determinado. nivel de riesgo. Un índice ponderado por capitalización de mercado también podría considerarse como un índice ponderado por liquidez, ya que las acciones de mayor capitalización tienden a tener la mayor liquidez y la mayor capacidad para manejar los flujos de inversores; las carteras con tales acciones podrían tener una capacidad de inversión muy alta. [4] : 7 
Ponderación de capitalización de mercado ajustada por flotación libre
Este método ajusta la ponderación del índice de capitalización de mercado de cada empresa excluyendo acciones de propiedad estrecha o estratégica que generalmente no están disponibles en el mercado público. Dichas acciones pueden estar en manos de gobiernos, empresas afiliadas, fundadores y empleados. Los límites a la propiedad extranjera impuestos por la regulación gubernamental también podrían estar sujetos a ajustes de flotación libre. Estos ajustes informan a los inversores sobre posibles problemas de liquidez de estas tenencias que no son evidentes a partir del número bruto de acciones en circulación. Los ajustes de flotación libre no son fáciles de calcular y diferentes proveedores de índices tienen diferentes métodos de ajuste de flotación libre, lo que a veces podría producir resultados diferentes. [4] : 7  [5] : 1264 
Ponderación de precios
Este método pondera cada acción constituyente por su precio por acción dividido por la suma de todos los precios de las acciones del índice. Un índice ponderado por precio puede considerarse como una cartera con una acción de cada acción que la compone. Sin embargo, una división de acciones para cualquier acción constituyente del índice haría que la ponderación en el índice de la acción que se dividió disminuyera, incluso en ausencia de cualquier cambio significativo en los fundamentos de esa acción. Esta característica hace que los índices ponderados por precio no sean atractivos como puntos de referencia para estrategias de inversión pasiva y administradores de carteras. Sin embargo, muchos índices ponderados por precios, como el Dow Jones Industrial Average y el Nikkei 225 , son seguidos ampliamente como indicadores visibles de los movimientos diarios del mercado. [4] : 7 
Ponderación igual
Este método otorga a cada acción constituyente ponderaciones de 1/n, donde n representa el número de acciones en el índice. Este método produce las carteras menos concentradas. La ponderación igual de las acciones en un índice se considera una estrategia ingenua porque no muestra preferencia hacia ninguna acción en particular. Zeng y Luo (2013) señalan que los índices de mercado amplios igualmente ponderados son indiferentes a los factores y aleatorizan la fijación de precios por factores. Los índices bursátiles de igual ponderación tienden a sobreponderar las acciones de pequeña capitalización y a infraponderar las acciones de gran capitalización en comparación con un índice ponderado por capitalización de mercado. Estos sesgos suelen dar lugar a una mayor volatilidad y una menor liquidez que los índices ponderados por capitalización de mercado. [4] : 7–8  [6] [7] Por ejemplo, el índice Barron's 400 asigna un valor igual de 0,25% a cada una de las 400 acciones incluidas en el índice, que en conjunto suman el 100% total. [8]
Ponderación de factores fundamentales
Este método, también conocido como índices de base fundamental , pondera las acciones constituyentes basándose en "factores fundamentales de acciones" seleccionados arbitrariamente en lugar de datos del mercado financiero de acciones. Los factores fundamentales podrían incluir ventas, ingresos, dividendos y otros factores analizados en el análisis fundamental . De manera similar al análisis fundamental, la ponderación fundamental supone que los precios del mercado de valores convergerán a un precio intrínseco implícito en los atributos fundamentales. Ciertos factores fundamentales también se utilizan en índices genéricos de ponderación de factores. [4] : 8 
Ponderación factorial
Este método pondera las acciones constituyentes en función de los factores de riesgo de mercado de las acciones medidos en el contexto de modelos de factores, como el modelo de tres factores de Fama-French . Estos factores suelen incluir crecimiento, valor, tamaño, rendimiento, impulso, calidad y volatilidad. Las estrategias de inversión de factores pasivos a veces se conocen como estrategias "smart beta". Los inversores podrían utilizar estrategias o carteras de inversión de factores para complementar una cartera indexada ponderada por capitalización de mercado inclinando o cambiando la exposición de su cartera a ciertos factores. [4] : 11-13 
Ponderación de volatilidad
Este método pondera las acciones constituyentes por la inversa de su volatilidad relativa de precios. La volatilidad de los precios se define de manera diferente por cada proveedor de índices, pero dos métodos comunes son la desviación estándar de los últimos 252 días de negociación (aproximadamente un año calendario) y la desviación estándar semanal de los rendimientos de los precios durante las últimas 156 semanas (aproximadamente tres años calendario). . [4] : 14 
Ponderación de varianza mínima
Este método pondera las acciones constituyentes mediante un proceso de optimización de media-varianza. En un índice ponderado por volatilidad, las acciones altamente volátiles reciben menos peso en el índice, mientras que en un índice de ponderación de varianza mínima, las acciones altamente volátiles que están correlacionadas negativamente con el resto del índice pueden recibir ponderaciones relativamente mayores que las que se les darían en el índice. el índice ponderado por volatilidad. [4] : 14 

Presentación de rentabilidades del índice.

Algunos índices, como el índice S&P 500, tienen varias versiones. [9] Estas versiones pueden diferir según cómo se ponderan los componentes del índice y cómo se contabilizan los dividendos . Por ejemplo, existen tres versiones del índice S&P 500: rentabilidad por precio, que sólo considera el precio de los componentes, rentabilidad total, que representa la reinversión de dividendos, y rentabilidad total neta, que representa la reinversión de dividendos después de la deducción de una retención. impuesto . [9]

Los índices Wilshire 4500 y Wilshire 5000 tienen cinco versiones cada uno: rendimiento total de capitalización total, precio de capitalización total, rendimiento total ajustado por flotación, precio ajustado por flotación y ponderación igual. La diferencia entre las versiones de capitalización total, ajustada por flotación y de igual peso está en cómo se ponderan los componentes del índice. [10] [11]

Críticas a la ponderación por capitalización

Un argumento a favor de la ponderación por capitalización es que los inversores deben, en conjunto, mantener una cartera ponderada por capitalización de todos modos. Esto da entonces el rendimiento medio de todos los inversores; Si a algunos inversores les va peor, a otros les debe ir mejor (excluyendo los costos). [12]

Índices y gestión de inversiones pasivas

La gestión pasiva es una estrategia de inversión que implica invertir en fondos indexados, que están estructurados como fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa que rastrean los índices del mercado. [13] El "US Scorecard" anual SPIVA (S&P Indices vs. Active), que mide el rendimiento de los índices frente a los fondos mutuos gestionados activamente, encuentra que la gran mayoría de los fondos mutuos de gestión activa tienen un rendimiento inferior a sus puntos de referencia, como el índice S&P 500, después de los honorarios. [14] [15]

A diferencia de un fondo mutuo, cuyo precio se cotiza diariamente, un fondo cotizado en bolsa tiene un precio continuo y es opcional . [dieciséis]

Índices bursátiles éticos

Varios índices se basan en la inversión ética e incluyen solo empresas que cumplen ciertos criterios ecológicos o sociales, como el Calvert Social Index , Domini 400 Social Index , FTSE4Good Index , Dow Jones Sustainability Index , STOXX Global ESG Leaders Index, varios Standard Ethics Aei y el índice de energía limpia de Wilderhill. [17] Otros índices bursátiles éticos pueden basarse en ponderaciones de diversidad (Fernholz, Garvy y Hannon 1998). En 2010, la Organización de Cooperación Islámica anunció el inicio de un índice bursátil que cumpla con la prohibición de la Sharia sobre el alcohol, el tabaco y los juegos de azar. [18]

Los críticos de tales iniciativas argumentan que muchas empresas satisfacen "criterios éticos" mecánicos (por ejemplo, con respecto a la composición de la junta directiva o las prácticas de contratación), pero no se desempeñan éticamente con respecto a los accionistas (por ejemplo, Enron ). De hecho, el aparente "sello de aprobación" de un índice ético puede tranquilizar a los inversores, facilitando estafas. Una respuesta a estas críticas es que la confianza en la gestión corporativa, los criterios del índice, el administrador del fondo o índice y el regulador de valores nunca puede ser reemplazada por medios mecánicos, por lo que la " transparencia del mercado " y la " divulgación " son los únicos medios eficaces a largo plazo. caminos hacia mercados justos. Desde una perspectiva financiera, no es obvio si los índices éticos o los fondos éticos superarán a sus contrapartes más convencionales. La teoría podría sugerir que los rendimientos serían menores ya que el universo invertible se reduce artificialmente y con él la eficiencia de la cartera. (Entra en conflicto con el modelo de fijación de precios de activos de capital, ver arriba.) Por otro lado, las empresas con buen desempeño social podrían estar mejor administradas, tener trabajadores y clientes más comprometidos y tener menos probabilidades de sufrir daños a su reputación por incidentes (derrames de petróleo, tribunales laborales, etc.) y esto podría resultar en una menor volatilidad del precio de las acciones , [19] aunque tales características, al menos en teoría, ya se habrán tenido en cuenta en el precio de mercado de las acciones. La evidencia empírica sobre el desempeño de los fondos éticos y de las empresas éticas versus sus principales comparadores es muy variada tanto para los mercados de acciones [20] [21] como para los de deuda. [22]

Ver también

Referencias

  1. ^ Caplinger, Dan (18 de enero de 2020). "¿Qué es un índice bursátil?". El tonto abigarrado .
  2. ^ Mira, Andrew W. (2016). "¿Qué es un índice?". Revista de gestión de carteras . 42 (2): 21–36. doi :10.3905/jpm.2016.42.2.021. hdl : 1721.1/109050 . S2CID  219222815.
  3. ^ "Serie de índices de acciones globales FTSE (GEIS)". FTSE Russell . Consultado el 19 de febrero de 2023 .
  4. ^ abcdefghi Smith, David M.; Yousif, Kevin K. "Inversión pasiva en acciones" . Instituto CFA .
  5. ^ Primero, Scott; Kastiel, Kobi (1 de mayo de 2019). "Gobierno corporativo por exclusión de índices". Revista de derecho de la Universidad de Boston . 99 (3): 1229.
  6. ^ Edwards, Tim; Lazzara, Craig J. (mayo de 2014). "Evaluación comparativa de igual peso: elevando las barras" ( PDF ) . S&P Global .
  7. ^ "Conceptos básicos de la práctica: indexación de peso igual" (PDF) . Índices S&P Dow Jones .
  8. ^ Fabián, David (14 de noviembre de 2014). "Controlando los ETF de igual peso este año". Benzinga .
  9. ^ ab "La metodología importa". Estados Unidos.Spindicies.com . Índices S&P Dow Jones . Consultado el 25 de septiembre de 2023 .
  10. ^ "Índices". Asociados de Wilshire .
  11. ^ "Índice de finalización de Wilshire 4500". Asociados de Wilshire. Archivado desde el original el 14 de junio de 2021 . Consultado el 22 de marzo de 2023 .
  12. ^ Sharpe, William F. (mayo de 2010). "Políticas adaptativas de asignación de activos". Revista de analistas financieros . Instituto CFA. 66 (3): 45–59. doi :10.2469/faj.v66.n3.3. S2CID  155081123.
  13. ^ Schramm, Michael (27 de septiembre de 2019). "¿Qué es la inversión pasiva?". Morningstar, Inc.
  14. ^ "Tarjeta de puntuación SPIVA EE. UU.". Índices S&P Dow Jones.
  15. ^ Thune, Kent (3 de julio de 2019). "Por qué los fondos indexados superan a los fondos gestionados activamente". Punto guión .
  16. ^ Chang, Ellen (21 de mayo de 2019). "Cómo elegir entre ETF y fondos mutuos". Informe mundial y de noticias de EE. UU .
  17. ^ Divino, John (15 de febrero de 2019). “7 de los Mejores Fondos Socialmente Responsables”. Informe mundial y de noticias de EE. UU .
  18. ^ Haris, Anwar (25 de noviembre de 2010). "Índice bursátil del plan de naciones de mayoría musulmana para estimular el comercio: finanzas islámicas". Bloomberg LP
  19. ^ Oikonomou, Ioannis; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2012). "El impacto del desempeño social corporativo en el riesgo y la utilidad financieros: un análisis longitudinal" (PDF) . Gestión financiera . 41 (2): 483–515. doi :10.1111/j.1755-053X.2012.01190.x. ISSN  1755-053X. S2CID  154707419.
  20. ^ Brammer, Stephen; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2009). "El rendimiento bursátil de los 100 mejores ciudadanos corporativos de Estados Unidos" (PDF) . La Revista Trimestral de Economía y Finanzas . 49 (3): 1065–1080. doi :10.1016/j.qref.2009.04.001. ISSN  1062-9769.
  21. ^ Brammer, Stephen; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2006). "Desempeño social corporativo y rentabilidad de las acciones: evidencia del Reino Unido a partir de medidas desagregadas" (PDF) . Gestión financiera . 35 (3): 97-116. doi :10.1111/j.1755-053X.2006.tb00149.x. ISSN  1755-053X. S2CID  53399394.
  22. ^ Oikonomou, Ioannis; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2014). "Los efectos del desempeño social corporativo sobre el costo de la deuda corporativa y las calificaciones crediticias" (PDF) . Revisión financiera . 49 (1): 49–75. doi : 10.1111/fuego.12025. ISSN  1540-6288. S2CID  154436407.

enlaces externos