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La manía de los tulipanes

Un tulipán, conocido como "el Virrey" ( viseroij ), que aparece en el catálogo holandés Verzameling van een Meenigte Tulipaanen de 1637. Su bulbo se ofrecía a la venta por entre 3.000 y 4.200 florines ( dependiendo del peso) ( gewooge ). Un artesano experto de la época ganaba unos 300 florines al año. [1]

La tulipomanía ( en neerlandés : tulpenmanie ) fue un período durante la Edad de Oro holandesa en el que los precios contractuales de algunos bulbos del recientemente introducido y de moda tulipán alcanzaron niveles extraordinariamente altos. La principal aceleración comenzó en 1634 y luego colapsó dramáticamente en febrero de 1637. En general, se considera que fue la primera burbuja especulativa o burbuja de activos registrada en la historia. [2] En muchos sentidos, la tulipomanía fue más un fenómeno socioeconómico desconocido en ese momento que una crisis económica significativa . No tuvo una influencia crítica en la prosperidad de la República Holandesa , que fue una de las principales potencias económicas y financieras del mundo en el siglo XVII, con el ingreso per cápita más alto del mundo desde aproximadamente 1600 hasta aproximadamente 1720. [3] [4] El término tulipomanía ahora se usa a menudo metafóricamente para referirse a cualquier gran burbuja económica cuando los precios de los activos se desvían de los valores intrínsecos . [5] [6]

Los mercados a plazo aparecieron en la República Holandesa durante el siglo XVII. Entre los más notables estaba uno centrado en el mercado de tulipanes. [7] [8] En el apogeo de la tulipomanía, en febrero de 1637, algunos bulbos de tulipán individuales se vendieron por más de 10 veces el ingreso anual de un artesano experto. La investigación es difícil debido a los limitados datos económicos de la década de 1630, muchos de los cuales provienen de fuentes sesgadas y especulativas. [9] [10] Algunos economistas modernos han propuesto explicaciones racionales, en lugar de una manía especulativa, para el aumento y la caída de los precios. Por ejemplo, otras flores, como el jacinto , también tenían precios iniciales altos en el momento de su introducción, que luego cayeron a medida que se propagaban las plantas. Los precios altos también pueden haber sido impulsados ​​por las expectativas de un decreto parlamentario que estableciera que los contratos podrían anularse por un pequeño costo, reduciendo así el riesgo para los compradores.

El evento de 1637 ganó atención popular en 1841 con la publicación del libro Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds , escrito por el periodista escocés Charles Mackay , quien escribió que en un momento se ofrecieron 5 hectáreas (12 acres) de tierra por un bulbo Semper Augustus . [11] Mackay afirmó que muchos inversores se arruinaron por la caída de los precios y el comercio holandés sufrió un duro golpe. Aunque el libro de Mackay es un clásico [ cita requerida ] , su relato es controvertido. Muchos académicos modernos creen que la manía no fue tan destructiva como él describió. [12] [13] [14]

Antecedentes e historia

En la sátira sobre la manía de los tulipanes , de Jan Brueghel el Joven ( c.  1640 ), se describe a los especuladores como monos sin cerebro vestidos como los de la alta sociedad contemporánea. En un comentario sobre la locura económica, un mono orina sobre las plantas que antes eran valiosas, otros aparecen en el tribunal de deudores y uno es llevado a la tumba.

El negocio de los tulipanes en Holanda

La introducción del tulipán en Europa se atribuye a menudo de forma cuestionable a Ogier de Busbecq , embajador de Carlos V, emperador del Sacro Imperio Romano Germánico , ante el sultán Suleiman el Magnífico , quien envió los primeros bulbos y semillas de tulipán a Viena en 1554 desde el Imperio Otomano . [15] [16] Los bulbos de tulipán, junto con otras nuevas plantas como patatas, pimientos, tomates y otras verduras, llegaron a Europa en el siglo XVI. [17] Estos bulbos pronto se distribuyeron desde Viena a Augsburgo , Amberes y Ámsterdam . [18]

Su popularidad y cultivo en las Provincias Unidas (ahora los Países Bajos) [19] comenzó en serio alrededor de 1593 después de que el botánico del sur de los Países Bajos Carolus Clusius asumiera un puesto en la Universidad de Leiden y estableciera el hortus academicus . [20] Plantó su colección de bulbos de tulipán y descubrió que podían tolerar las condiciones más duras de los Países Bajos . [21] Poco después, el tulipán creció en popularidad. [22]

El tulipán se diferenciaba de otras flores conocidas en Europa en esa época por el intenso color saturado de sus pétalos. La aparición del incomparable tulipán como símbolo de estatus coincide con el auge de la fortuna comercial de la recién independizada Holanda. Ya no eran los Países Bajos españoles , sus recursos económicos podían canalizarse hacia el comercio y Holanda se embarcó en su Edad de Oro . Los comerciantes de Ámsterdam estaban en el centro del lucrativo comercio con las Indias Orientales , donde un viaje podía rendir ganancias del 400%. [23]

Acuarela anónima del siglo XVII del Semper Augustus , famoso por ser el tulipán más caro vendido durante la tulipomanía.

Como resultado, los tulipanes se convirtieron rápidamente en un codiciado artículo de lujo, y siguió una profusión de variedades. Se clasificaron en grupos: los tulipanes de un solo tono de rojo, amarillo o blanco se conocían como Couleren ; los multicolores Rosen (rayas blancas sobre un fondo rojo o rosa); Violetten (rayas blancas sobre un fondo morado o lila); y el más raro de todos, el Bizarden ('Bizarros'), (rayas amarillas o blancas sobre un fondo rojo, marrón o morado). [24] Los efectos multicolores de líneas intrincadas y rayas similares a llamas en los pétalos eran vívidos y espectaculares, lo que hizo que los bulbos que producían estas plantas de aspecto aún más exótico fueran muy buscados. Ahora se sabe que este efecto se debe a que los bulbos están infectados con un tipo de virus del mosaico específico del tulipán , conocido como el " virus de la ruptura del tulipán ", llamado así porque "rompe" el color de un pétalo en dos o más. [25] [26] De manera menos visible, el virus también afecta progresivamente la producción de bulbos hijos del tulipán. [27]

Los cultivadores bautizaron sus nuevas variedades con títulos exaltados. Muchas de las primeras formas llevaban el prefijo Admirael ('almirante'), a menudo combinado con los nombres de los cultivadores: Admirael van der Eijck fue quizás el más valorado de los cincuenta que se denominaron así. Generael ('general') fue otro prefijo utilizado para unas treinta variedades. Las variedades posteriores recibieron nombres aún más extravagantes, derivados de Alejandro Magno o Escipión , o incluso "Almirante de almirantes" y "General de generales". Los nombres podían ser aleatorios y las variedades muy variables en calidad. [28] La mayoría de estas variedades ya se han extinguido. [29]

Los tulipanes florecían en abril y mayo durante aproximadamente una semana. Durante la fase de letargo de la planta, de junio a septiembre, los bulbos se pueden arrancar y mover, por lo que las compras reales (en el mercado al contado ) se producían durante estos meses. [27] Durante el resto del año, los floristas , o comerciantes de tulipanes, firmaban contratos a plazo ante un notario para comprar tulipanes al final de la temporada. [27] De este modo, los holandeses, que desarrollaron muchas de las técnicas de las finanzas modernas, crearon un mercado para los bulbos de tulipán, que eran bienes duraderos . [19] Las ventas en corto fueron prohibidas por un edicto de 1610, que se reiteró o reforzó en 1621 y 1630, y de nuevo en 1636. Los vendedores en corto no fueron procesados ​​en virtud de estos edictos, pero los contratos a plazo se consideraron inaplicables, por lo que los comerciantes podían repudiar los acuerdos si se enfrentaban a una pérdida. [30]

Periodo especulativo

El carro de los locos , de Hendrik Gerritsz Pot , 1637. Seguida por los tejedores de Haarlem que han abandonado sus telares, arrastrados por el viento y con una bandera blasonada con tulipanes, Flora , diosa de las flores, con los brazos cargados de tulipanes, cabalga hacia la destrucción en el mar con los vicios del fraude, la gula y la avaricia, la señora manía y la esperanza ociosa/ fortuna .
Índice de precios estandarizado para contratos de bulbos de tulipán, creado por Earl Thompson. Thompson no tenía datos de precios entre el 9 de febrero y el 1 de mayo, por lo que se desconoce la forma de la caída. Se sabe que el mercado de tulipanes colapsó abruptamente en febrero. [31]

A medida que las flores se hicieron más populares, los cultivadores profesionales pagaron precios cada vez más altos por los bulbos con el virus, y los precios subieron de manera constante. En 1634, en parte como resultado de la demanda de los franceses, los especuladores comenzaron a entrar en el mercado. [32] El precio contractual de los bulbos raros continuó aumentando durante 1636. En noviembre, el precio de los bulbos comunes, "sin romper", también comenzó a aumentar, de modo que pronto cualquier bulbo de tulipán podía alcanzar cientos de florines. Se utilizaron contratos a plazo para comprar bulbos al final de la temporada. [33]

Los comerciantes se reunían en "colegios" en tabernas y los compradores debían pagar una tasa del 2,5% en concepto de "dinero del vino", hasta un máximo de tres florines por transacción. Ninguna de las partes pagaba un margen inicial ni un margen de valoración a valor de mercado , y todos los contratos se celebraban con las contrapartes individuales en lugar de con la Bolsa. Los holandeses describían el comercio de contratos de tulipanes como windhandel (literalmente, "comercio de viento"), porque en realidad no cambiaban de manos los bulbos. Todo el negocio se realizaba al margen de la vida económica holandesa, no en la propia Bolsa. [33]

La locura de los tulipanes , de Jean-Léon Gérôme , 1882

La tulipomanía alcanzó su punto álgido durante el invierno de 1636-37, cuando algunos contratos cambiaron de manos cinco veces. Nunca se hicieron entregas para cumplir estos contratos, porque en febrero de 1637, los precios de los contratos de bulbos de tulipán colapsaron abruptamente y el comercio de tulipanes se detuvo. [34] Una sátira contemporánea sugiere que la crisis comenzó a desmoronarse el 3 de febrero en Haarlem , donde un subastador no pudo encontrar compradores dispuestos, a pesar de bajar el precio de venta varias veces. [35] [36] Se desconocen las circunstancias reales del colapso. [37] [38] El colapso parece haber ocurrido a fines de la primera semana de febrero de 1637, lo que provocó una serie de disputas sobre los contratos existentes. [39] El 7 de febrero, los cultivadores de tulipanes se apresuraron en Utrecht para elegir representantes para una asamblea nacional en Ámsterdam. [38] Su situación se había vuelto incierta ya que los compradores ya no tenían ningún interés en honrar los contratos y no había base legal para hacerlos cumplir. [40]

A finales de febrero, los representantes se reunieron en Ámsterdam para deliberar. Decidieron llegar a un compromiso según el cual todos los contratos celebrados antes de diciembre de 1636 serían vinculantes, pero los contratos posteriores podrían cancelarse pagando una tasa equivalente al 10% del precio. [37] [41] El asunto se llevó ante el Tribunal de Holanda , que se negó a pronunciarse en un sentido u otro y remitió la cuestión a los ayuntamientos. [42] La legislatura de Holanda decidió cancelar todos los contratos para permitir que se cerraran nuevos acuerdos durante el verano. [43] En Haarlem, el asunto se alargó, ya que el gobierno dejó en manos de las partes la solución de sus problemas mediante arbitraje u otros medios. En mayo, la ciudad dictaminó que los compradores podían cancelar cualquier contrato existente pagando una tasa del 3,5% del precio. [43] El sistema judicial holandés siguió ocupado con una serie de disputas sobre tulipanes a lo largo de 1639. [44] Al final, la mayoría de los contratos simplemente nunca se cumplieron. [45] [46]

Datos de precios disponibles

La falta de datos de precios registrados de manera consistente desde la década de 1630 hace que sea difícil discernir el alcance de la manía de los tulipanes. La mayor parte de los datos disponibles provienen de una sátira anónima, Diálogos entre Waermondt y Gaergoedt , escrita justo después de la burbuja. El economista Peter M. Garber  [de] recopiló datos sobre las ventas de 161 bulbos de 39 variedades entre 1633 y 1637, de los cuales 53 están registrados en los Diálogos . [47]

Se registraron 98 ventas para la última fecha de la burbuja, el 5 de febrero de 1637, a precios muy variables. Las ventas se realizaron utilizando varios mecanismos de mercado: operaciones a plazo en las universidades, ventas al contado por parte de los cultivadores, ventas a plazo notariadas por los cultivadores y ventas de fincas. "En gran medida, los datos de precios disponibles son una mezcla de peras y manzanas ", según Garber. [48]

De MackayLocura de multitudes

El debate moderno sobre la tulipomanía comenzó con el libro Extraordinary Popular Delusions and the Madness of Crowds (Delirios populares extraordinarios y la locura de las multitudes) , publicado en 1841 por el periodista escocés Charles Mackay . Mackay propuso que las multitudes de personas a menudo se comportan de manera irracional, y la tulipomanía fue, junto con la Burbuja de los Mares del Sur y el plan de la Compañía Mississippi , uno de sus principales ejemplos. Su relato se basó en gran medida en una obra de 1797 de Johann Beckmann titulada A History of Inventions, Discoveries, and Origins (Una historia de invenciones, descubrimientos y orígenes) . [50] Beckmann, a su vez, utilizó varias fuentes disponibles, pero todas ellas se basaron en gran medida en los Diálogos satíricos que se escribieron para burlarse de los especuladores. [51] El vívido libro de Mackay fue popular entre generaciones de economistas y participantes del mercado de valores. Su descripción popular pero defectuosa de la tulipomanía como una burbuja especulativa sigue siendo prominente, a pesar de que desde la década de 1980 los economistas han desacreditado muchos aspectos de su relato. [51]

Según Mackay, la creciente popularidad de los tulipanes a principios del siglo XVII atrajo la atención de toda la nación; "la población, incluso la más pobre, se embarcó en el comercio de tulipanes". [11] En 1635, se registró una venta de 40 bulbos por 100.000 florines (también conocidos como florines holandeses ). A modo de comparación, un "ton" (930 kg o 2.050 lb) de mantequilla costaba alrededor de 100 florines, un trabajador calificado podía ganar entre 150 y 350 florines al año y "ocho cerdos gordos" costaban 240 florines. [11]

En 1636, los tulipanes se comercializaban en las bolsas de numerosas ciudades y pueblos holandeses, lo que fomentaba el comercio entre todos los miembros de la sociedad. Mackay contó que había gente que vendía sus posesiones para especular en el mercado de los tulipanes, como una oferta de 5 hectáreas (12 acres) de tierra por uno de los dos bulbos de Semper Augustus existentes , o un solo bulbo del Virrey que, según dijo, se compró a cambio de una cesta de productos (que se muestra en la tabla) por valor de 2.500 florines. [49]

Muchos individuos se hicieron ricos de repente. Un cebo dorado colgaba tentadoramente ante la gente y, uno tras otro, se precipitaron hacia los mercados de tulipanes, como moscas alrededor de un tarro de miel. Todos imaginaron que la pasión por los tulipanes duraría para siempre y que los ricos de todas partes del mundo enviarían sus productos a Holanda y pagarían cualquier precio que se les pidiera por ellos. Las riquezas de Europa se concentrarían en las orillas del Zuyder Zee y la pobreza desaparecería del clima favorecido de Holanda. Nobles, ciudadanos, agricultores, mecánicos, marineros, lacayos, criadas, incluso deshollinadores y ancianas costureras, se dedicaron a los tulipanes. [11]

Folleto de la tulipomanía holandesa, impreso en 1637

La creciente manía generó varias anécdotas divertidas, aunque inverosímiles, que Mackay contó, como la de un marinero que confundió el valioso bulbo de tulipán de un comerciante con una cebolla y lo cogió para comérselo. Según Mackay, el comerciante y su familia persiguieron al marinero y lo encontraron "comiendo un desayuno cuyo coste podría haber agasajado a toda la tripulación de un barco durante un año"; supuestamente, el marinero fue encarcelado por comerse el bulbo. [11] Sin embargo, los tulipanes son venenosos si se preparan incorrectamente, tienen mal sabor y se consideran sólo marginalmente comestibles incluso durante las hambrunas. [52] Esto contradice directamente la afirmación de Mackay de que el bulbo de tulipán había sido "bastante delicioso". [11]

La gente compraba bulbos a precios cada vez más altos, con la intención de revenderlos para obtener ganancias. Un sistema de este tipo no podía perdurar a menos que alguien estuviera dispuesto a pagar esos precios tan altos y a tomar posesión de los bulbos. En febrero de 1637, los comerciantes de tulipanes ya no podían encontrar nuevos compradores dispuestos a pagar precios cada vez más inflados por sus bulbos. Cuando se dieron cuenta de esto, la demanda de tulipanes se desplomó y los precios se desplomaron: la burbuja especulativa estalló. Algunos se quedaron con contratos para comprar tulipanes a precios que ahora eran diez veces mayores que los del mercado abierto, mientras que otros se encontraron en posesión de bulbos que ahora valían una fracción del precio que habían pagado. Mackay dice que los holandeses comenzaron a lanzar acusaciones y recriminaciones angustiadas contra otros comerciantes. [11]

Según Mackay, los especuladores de tulipanes, presas del pánico, pidieron ayuda al gobierno de los Países Bajos, que respondió declarando que cualquiera que hubiera comprado contratos para comprar bulbos en el futuro podría anular su contrato pagando una tasa del 10 por ciento. Se intentó resolver la situación a satisfacción de todas las partes, pero no se logró. La manía finalmente terminó, dice Mackay, y los individuos se quedaron con los bulbos que tenían al final de la crisis: ningún tribunal haría cumplir el pago de un contrato, ya que los jueces consideraban que las deudas se habían contraído mediante el juego y, por lo tanto, no eran exigibles por ley. [11]

Según Mackay, también se produjeron tulipomanías de menor envergadura en otras partes de Europa, aunque las cosas nunca llegaron a la situación que se había dado en los Países Bajos. También creía que las consecuencias de la deflación de los precios de los tulipanes provocaron un enfriamiento económico generalizado en los Países Bajos durante muchos años. [11]

Vistas modernas

El relato de Mackay sobre la manía inexplicable no fue cuestionado, y en su mayoría no fue examinado, hasta la década de 1980. [53] La investigación sobre la manía de los tulipanes desde entonces, especialmente por los defensores de la hipótesis del mercado eficiente , [14] sugiere que su historia era incompleta e inexacta. En su análisis académico de 2007 Tulipmania , Anne Goldgar afirma que el fenómeno se limitó a "un grupo bastante pequeño", y que la mayoría de los relatos de la época "se basan en una o dos piezas contemporáneas de propaganda y una prodigiosa cantidad de plagio ". [9] Peter Garber sostiene que el comercio de bulbos comunes "no era más que un juego de beber invernal sin sentido, jugado por una población asolada por la plaga que hizo uso del vibrante mercado de tulipanes". [54]

Aunque el relato de Mackay sostenía que una amplia gama de la sociedad estaba involucrada en el comercio de tulipanes, el estudio de Goldgar de los contratos archivados descubrió que incluso en su apogeo, el comercio de tulipanes lo llevaban a cabo casi exclusivamente comerciantes y artesanos expertos que eran ricos, pero no miembros de la nobleza. [55] Las repercusiones económicas de la burbuja fueron muy limitadas. Goldgar, que identificó a muchos compradores y vendedores destacados en el mercado, encontró menos de media docena de personas que experimentaron problemas financieros en ese período, e incluso de estos casos no está claro que los tulipanes fueran los culpables. [56] Esto no es del todo sorprendente. Aunque los precios habían subido, el dinero no había cambiado de manos entre compradores y vendedores. Por lo tanto, los vendedores nunca obtuvieron ganancias; a menos que los vendedores hubieran hecho otras compras a crédito con la expectativa de obtener ganancias, el colapso de los precios no hizo que nadie perdiera dinero. [57]

Bodegón con flores (1639), de Hans Bollongier (1623-1672), muestra el preciado tulipán Semper Augustus .

Explicaciones racionales

Está bien establecido que los precios de los contratos de compraventa de bulbos de tulipán aumentaron y luego bajaron entre 1636 y 1637; sin embargo, curvas tan espectaculares no implican necesariamente que se desarrollara una burbuja económica o especulativa y luego estallara. Para que el mercado de tulipanes de entonces pudiera calificarse de burbuja económica, el precio de los bulbos tendría que haber sido acordado mutuamente y superar el valor intrínseco de los bulbos. Los economistas modernos han propuesto varias posibles razones por las que el aumento y la caída de los precios pueden no haber constituido una burbuja, a pesar de que un tulipán Virrey valía más de cinco veces el costo de una casa promedio en ese momento. [58]

Los aumentos de la década de 1630 coincidieron con una pausa en la Guerra de los Treinta Años . [59] En 1634-1635 los ejércitos alemán y sueco perdieron terreno en el sur de Alemania; entonces el cardenal infante Fernando de Austria se trasladó al norte. Después de la Paz de Praga, los franceses y los holandeses decidieron apoyar a los protestantes suecos y alemanes con dinero y armas contra el imperio de los Habsburgo, y ocupar los Países Bajos españoles en 1636. Por lo tanto, los precios del mercado, al menos inicialmente, estaban respondiendo racionalmente a un aumento de la demanda. La caída de los precios fue más rápida y más dramática que el aumento. Los datos sobre las ventas desaparecieron en gran medida después del colapso de los precios en febrero de 1637, pero algunos otros puntos de datos sobre los precios de los bulbos después de la manía de los tulipanes muestran que los bulbos continuaron perdiendo valor durante décadas después. [ cita requerida ]

Volatilidad natural en los precios de las flores

Garber comparó los datos disponibles sobre los precios de los tulipanes con los precios de los jacintos a principios del siglo XIX, cuando el jacinto sustituyó al tulipán como flor de moda, y descubrió un patrón similar. Cuando se introdujeron los jacintos, los floristas se esforzaron entre sí por cultivar hermosas flores de jacinto, ya que la demanda era fuerte. A medida que la gente se fue acostumbrando a los jacintos, los precios comenzaron a caer. Los bulbos más caros cayeron a un 1 o 2 por ciento de su valor máximo en 30 años. [60]

Garber señala que " recientemente se vendió una pequeña cantidad de bulbos prototipo de lirio por un millón de florines (US$480.000 al tipo de cambio de 1987)", lo que demuestra que incluso en el mundo moderno, las flores pueden alcanzar precios extremadamente altos. [61] Debido a que el aumento de los precios se produjo después de que se plantaran los bulbos para el año, los productores no habrían tenido la oportunidad de aumentar la producción en respuesta al precio. [62]

Críticas

Otros economistas creen que estos elementos no pueden explicar completamente el dramático aumento y caída de los precios de los tulipanes. [63] La teoría de Garber también ha sido cuestionada por no explicar un aumento y caída dramáticos similares en los precios de los contratos regulares de bulbos de tulipán. [5] Algunos economistas también señalan otros factores asociados con las burbujas especulativas, como un crecimiento en la oferta de dinero , demostrado por un aumento en los depósitos en el Banco de Ámsterdam durante ese período. [64]

Cambios legales

Admirael van der Eijck del catálogo de P.Cos. de 1637, vendido por 1045 florines el 5 de febrero de 1637

Earl Thompson argumentó en un artículo de 2007 que la explicación de Garber no puede explicar la caída extremadamente rápida de los precios de los contratos de bulbos de tulipán. La tasa anualizada de disminución de precios fue del 99,999%, en lugar del 40% promedio para otras flores. [58] Aportó otra explicación para la tulipomanía holandesa. Desde finales de 1636, el parlamento holandés había estado considerando un decreto (originalmente patrocinado por inversores holandeses en tulipanes que habían perdido dinero debido a un revés alemán en la Guerra de los Treinta Años) [65] que cambió la forma en que funcionaban los contratos de tulipanes:

El 24 de febrero de 1637, el gremio autorregulado de floristas holandeses, en una decisión que luego fue ratificada por el Parlamento holandés, anunció que todos los contratos de futuros suscritos después del 30 de noviembre de 1636 y antes de la reapertura del mercado al contado a principios de la primavera, debían interpretarse como contratos de opción. Lo hicieron simplemente liberando a los compradores de futuros de la obligación de comprar los futuros tulipanes, obligándolos únicamente a compensar a los vendedores con un pequeño porcentaje fijo del precio del contrato. [66]

Antes de este decreto parlamentario, el comprador de un contrato de tulipanes —conocido en las finanzas modernas como contrato a plazo— estaba legalmente obligado a comprar los bulbos. El decreto cambió la naturaleza de estos contratos, de modo que si el precio de mercado caía, el comprador podía optar por pagar una penalización y renunciar a recibir el bulbo, en lugar de pagar el precio íntegro del contrato. Este cambio en la ley significó que, en la terminología moderna, los contratos a plazo se habían transformado en contratos de opciones —contratos que eran extremadamente favorables para los compradores. [ cita requerida ]

Thompson sostiene que la "burbuja" del precio de los bulbos de tulipán a plazo antes del decreto de febrero de 1637 se debió principalmente a que los compradores eran conscientes de lo que se avecinaba. Aunque el precio de ejercicio final del 3,5% no se estableció realmente hasta el 24 de febrero, Thompson escribe que "cuando la información  [...] entró en el mercado a fines de noviembre, los precios de los contratos se dispararon para reflejar la expectativa de que el precio del contrato era ahora un precio de ejercicio de opción de compra, o precio de ejercicio, en lugar de un precio comprometido a ser pagado". [66]

Thompson concluye que "las verdaderas víctimas de la conversión contractual" fueron los inversores que habían comprado contratos a plazo antes del 30 de noviembre de 1636, suponiendo incorrectamente que sus contratos se beneficiarían del decreto de febrero de 1637. [66] En otras palabras, muchos inversores estaban haciendo una "apuesta adicional con respecto a los precios que los compradores tendrían que pagar finalmente por sus opciones" [67] , un factor no relacionado con el valor intrínseco de los bulbos de tulipán en sí.

Utilizando datos sobre los pagos específicos presentes en los contratos forward y de opciones, Thompson sostuvo que los precios de los contratos de bulbos de tulipán se ajustaban estrechamente a lo que dictaría un modelo económico racional: "Los precios de los contratos de tulipán antes, durante y después de la 'tulipomanía' parecen proporcionar una notable ilustración de precios de mercado eficientes". [67]

Manía social y legado

Un campo moderno de tulipanes en los Países Bajos; la flor sigue siendo un símbolo popular del país.
Cuadro del siglo XIX que representa la tulipomanía, de Johannes Hinderikus Egenberger

La popularidad del cuento de Mackay ha continuado hasta el día de hoy, con nuevas ediciones de Extraordinary Popular Delusions que aparecen regularmente, con introducciones de escritores como el financiero Bernard Baruch (1932), el escritor financiero Andrew Tobias (1980), [68] el psicólogo David J. Schneider (1993), y el periodista Michael Lewis (2008). [ cita requerida ]

Goldgar sostiene que, aunque la tulipomanía no haya constituido una burbuja económica o especulativa, fue traumática para los holandeses por otras razones: "Aunque la crisis financiera afectó a muy pocos, el impacto de la tulipomanía fue considerable. Se puso en duda toda una red de valores". [69] La burbuja de 1634 muestra cómo la gente puede verse atrapada en una locura financiera incluso cuando algo no tiene valor real. Este es un ejemplo del fenómeno llamado ilusiones colectivas. En este caso, la élite holandesa pensó que era imprescindible tener sus propios bulbos de tulipán especiales, y esto hizo que los precios subieran, aunque los tulipanes en sí no valieran mucho. [70] En el siglo XVII, era inimaginable para la mayoría de la gente que algo tan común como una flor pudiera valer mucho más dinero del que la mayoría de la gente ganaba en un año. La idea de que los precios de las flores que crecen solo en verano pudieran fluctuar tan desenfrenadamente en invierno sumió en el caos la propia comprensión del "valor". [71]

Muchas de las fuentes que relatan los males de la tulipomanía, como los panfletos antiespeculativos que luego publicaron Beckmann y Mackay, han sido citados como evidencia de la magnitud del daño económico. Estos panfletos no fueron escritos por víctimas de una burbuja, sino que estaban motivados principalmente por motivos religiosos. La convulsión fue vista como una perversión del orden moral, prueba de que "la concentración en las flores terrenales, en lugar de las celestiales, podía tener consecuencias nefastas". [72]

Casi un siglo después, durante el colapso de la Mississippi Company y la South Sea Company en 1720 aproximadamente, la tulipomanía apareció en sátiras de estas manías. [73] Cuando Beckmann describió por primera vez la tulipomanía en la década de 1780, la comparó con las loterías en decadencia de la época. [74] En opinión de Goldgar, incluso muchas obras populares modernas sobre los mercados financieros, como A Random Walk Down Wall Street (1973) de Burton Malkiel y A Short History of Financial Euphoria (1990; escrita poco después del colapso de 1987 ) de John Kenneth Galbraith , utilizaron la tulipomanía como una lección de moralidad. [75] [76] [77]

La manía de los tulipanes se convirtió en una referencia popular durante la burbuja punto-com de 1995-2001, [75] [78] y la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007-2010. [79] [80] En 2013, Nout Wellink , expresidente del Banco Central Holandés , describió a Bitcoin como "peor que la manía de los tulipanes", añadiendo: "Al menos entonces tenías un tulipán, ahora no tienes nada". [81] A pesar de la duradera popularidad de la manía, Daniel Gross ha dicho de los economistas que ofrecen explicaciones de mercado eficiente para la manía: "Si están en lo cierto  [...] entonces los escritores de negocios tendrán que eliminar la manía de los tulipanes de su práctico paquete de analogías de burbujas". [82]

Referencias

  1. ^ Nusteling 1985, págs.114, 252, 254, 258
  2. ^ Shiller 2005, p. 85 Una discusión más extensa del estatus como la primera burbuja en las pp. 247-48.
  3. ^ Kaletsky, Anatole : Capitalism 4.0: The Birth of a New Economy in the Aftermath of Crisis (El capitalismo 4.0: el nacimiento de una nueva economía tras la crisis ). (PublicAffairs, 2010), pp. 109-10. Anatole Kaletsky : "El estallido de la burbuja de los tulipanes en 1637 no puso fin a la hegemonía económica holandesa. Lejos de eso. La tulipomanía fue seguida por un siglo de liderazgo holandés en casi todas las ramas del comercio, las finanzas y la manufactura globales".
  4. ^ Gieseking, Jen Jack; Mangold, William; et al.: The People, Place, and Space Reader . (Routledge, 2014, ISBN  978-0-415-66497-4 ), pág. 151. Como señala Witold Rybczynski (1987), la República Holandesa del siglo XVII "tenía pocos recursos naturales (ni minas ni bosques) y la poca tierra que había necesitaba protección constante del mar. Pero este país "bajo" sorprendentemente se estableció rápidamente como una gran potencia. En poco tiempo se convirtió en la nación de construcción naval más avanzada del mundo y desarrolló grandes flotas navales, pesqueras y mercantes.
  5. ^ ab French 2006, pág. 3
  6. ^ Fowler, Mark; Felton, Bruce (1 de agosto de 2004). Lo mejor, lo peor y lo más inusual: logros, acontecimientos, hazañas y errores notables de todo tipo concebible . Galahad. ISBN 978-0-88365-861-1.
  7. ^ Chew, Donald H. (2008). Gestión de riesgos corporativos . Columbia University Press. ISBN 978-0-231-14362-2.
  8. ^ Pavaskar, Madhoo (2016). Comercio de derivados de materias primas: teoría y regulación . Notion Press. ISBN 978-1-945926-22-8.
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Fuentes

Lectura adicional

Enlaces externos