El fraude de valores , también conocido como fraude bursátil y fraude de inversiones , es una práctica engañosa en los mercados de valores o de materias primas que induce a los inversores a tomar decisiones de compra o venta basándose en información falsa. [1] [ verificación fallida ] [2] [3] Las configuraciones generalmente se hacen para generar ganancias monetarias para los engañadores y, por lo general, resultan en pérdidas monetarias injustas para los inversores. [4] Generalmente están violando las leyes de valores.
El fraude de valores también puede incluir robo descarado a inversores ( malversación por parte de corredores de bolsa ), manipulación de acciones , declaraciones erróneas en los informes financieros de una empresa pública y mentiras a los auditores corporativos. El término abarca una amplia gama de otras acciones, incluido el uso de información privilegiada , el front-running y otros actos ilegales en el parqué de una bolsa de valores o de productos básicos. [5] [6] [7]
El fraude cometido por funcionarios corporativos de alto nivel se convirtió en un tema de amplia atención nacional a principios de la década de 2000, como lo ejemplificó la mala conducta de los funcionarios corporativos en Enron . Se convirtió en un problema de tal magnitud que la administración Bush anunció lo que describió como una "agenda agresiva" contra el fraude corporativo. [8] Continúan manifestaciones menos publicitadas, como la condena por fraude de valores de Charles E. Johnson Jr., fundador de PurchasePro en mayo de 2008. [9] El director del FBI, Robert Mueller, predijo en abril de 2008 que los casos de fraude corporativo aumentarán debido a la crisis de las hipotecas subprime . [10]
Los estafadores pueden crear corporaciones ficticias para crear la ilusión de ser una corporación existente con un nombre similar. Luego, los estafadores venden valores de la corporación ficticia engañando al inversor haciéndole creer que están comprando acciones de la corporación real.
Según los funcionarios encargados de hacer cumplir la ley de la Comisión de Bolsa y Valores , los delincuentes participan en esquemas de bombeo y descarga , en los que se difunde información falsa y/o fraudulenta en salas de chat, foros, foros de Internet y por correo electrónico (spamming), con el propósito de provocando un dramático aumento de precios en acciones poco comercializadas o en acciones de compañías fantasma (la "bomba"). En otros casos, los estafadores difunden información sustancialmente falsa sobre una empresa con la esperanza de instar a los inversores a vender sus acciones para que el precio de las acciones se desplome. [11]
Cuando el precio alcanza un cierto nivel, los delincuentes venden inmediatamente sus tenencias de esas acciones (el "vertedero"), obteniendo ganancias sustanciales antes de que el precio de las acciones vuelva a caer a su bajo nivel habitual. Cualquier comprador de acciones que desconozca el fraude se convierte en víctima una vez que cae el precio. [12]
La SEC dice que el fraude en Internet se presenta de varias formas:
Hay dos tipos de "uso de información privilegiada". El primero es la negociación de acciones de una corporación u otros valores por parte de personas con información privilegiada de la empresa, como funcionarios, empleados clave, directores o tenedores de más del diez por ciento de las acciones de la empresa. En general, esto es legal, pero existen ciertos requisitos de presentación de informes. [17]
El otro tipo de uso de información privilegiada es la compra o venta de un valor basado en información material no pública. Este tipo de comercio es ilegal en la mayoría de los casos. En el uso ilegal de información privilegiada, una persona con información privilegiada o una parte relacionada comercia basándose en información material no pública obtenida durante el desempeño de sus funciones en la corporación, o de otra manera malversada. [18]
En el fraude de microcapitalizaciones , se promocionan engañosamente acciones de pequeñas empresas con una capitalización de mercado inferior a 250 millones de dólares y luego se venden a un público desprevenido. Se ha estimado que este tipo de fraude cuesta a los inversores entre 1.000 y 3.000 millones de dólares al año. [19] El fraude de microcaps incluye esquemas de bombeo y descarga que involucran salas de calderas y estafas en Internet. Muchas, pero no todas, las acciones de microcapitalización involucradas en fraudes son acciones de centavo , que se negocian por menos de 5 dólares por acción.
Muchas acciones de un centavo, particularmente aquellas que se venden por fracciones de centavo, se comercializan escasamente. Pueden convertirse en el objetivo de promotores y manipuladores de acciones . [20] Estos manipuladores primero compran grandes cantidades de acciones y luego inflan artificialmente el precio de las acciones mediante declaraciones positivas falsas y engañosas. Esto se conoce como esquema de bombeo y descarga. El pump and dump es una forma de fraude de acciones de microcapitalización . En versiones más sofisticadas del fraude, individuos u organizaciones compran millones de acciones y luego utilizan sitios web de boletines, salas de chat, foros de mensajes sobre acciones, comunicados de prensa o correos electrónicos masivos para aumentar el interés en las acciones. Muy a menudo, el perpetrador afirmará tener información "privilegiada" sobre noticias inminentes para persuadir al inversor involuntario a comprar rápidamente las acciones. Cuando la presión de compra hace subir el precio de las acciones, el aumento del precio atrae a más personas a creer en las exageraciones y a comprar acciones también. Al final, los manipuladores que realizan el "bombeo" terminan "dumping" cuando venden sus participaciones. [21] El uso cada vez mayor de Internet y de los dispositivos de comunicación personal ha hecho que las estafas de acciones de centavo sean más fáciles de perpetrar. [22] Pero también ha atraído a personalidades públicas de alto perfil a la esfera de la supervisión regulatoria. Aunque no es una estafa per se, un ejemplo notable es el uso de Twitter por parte del rapero 50 Cent para provocar que el precio de una acción de un centavo (HNHI) aumente dramáticamente. 50 Cent había invertido anteriormente en 30 millones de acciones de la empresa y, como resultado, obtuvo un beneficio de 8,7 millones de dólares. [23] Otro ejemplo de una actividad que roza el límite entre la promoción legítima y la exageración es el caso de LEXG. Descrita (pero quizás exagerada) como "la mayor promoción de acciones de todos los tiempos", la capitalización de mercado de Lithium Exploration Group se disparó a más de 350 millones de dólares, después de una extensa campaña de correo directo. La promoción se basó en el crecimiento legítimo de la producción y el uso de litio, al tiempo que promocionaba la posición del Grupo de Exploración de Litio dentro de ese sector. Según el formulario 10-Q de la empresa del 31 de diciembre de 2010 (presentado pocos meses después de la promoción por correo directo), LEXG era una empresa de litio sin activos. Sus ingresos y activos en ese momento eran cero. [24] [25] Posteriormente, la empresa adquirió propiedades de producción/exploración de litio y abordó las preocupaciones planteadas en la prensa. [26] [27]
Las sociedades anónimas suelen tener poca liquidez. Los inversores pueden tener dificultades para vender sus posiciones una vez que la presión de compra haya disminuido y los manipuladores hayan huido.
En 2002, se conoció públicamente en Estados Unidos una ola de escándalos contables separados pero a menudo relacionados. Todas las principales firmas de contabilidad pública (Arthur Andersen, Deloitte & Touche, Ernst & Young, KPMG, PricewaterhouseCoopers) y otras han admitido o han admitido haberlo cometido. han sido acusados de negligencia para identificar e impedir la publicación de informes financieros falsificados por parte de sus clientes corporativos que tenían el efecto de dar una impresión engañosa sobre el estado financiero de sus empresas clientes. En varios casos, los montos monetarios del fraude involucrado ascienden a miles de millones de dólares. [28]
Las salas de calderas o salas de calderas son casas de bolsa que ejercen una presión indebida sobre los clientes para que negocien mediante televentas, generalmente en pos de esquemas de fraude de microcapitalización . Algunas salas de calderas ofrecen a los clientes transacciones fraudulentas, como aquellas con una relación rentable no revelada con la correduría. Algunas "salas de calderas" no tienen licencia, pero pueden ser "agentes vinculados" de una casa de bolsa que a su vez tiene licencia o no. Los valores vendidos en salas de calderas incluyen materias primas y colocaciones privadas , así como acciones de microcapitalización , acciones inexistentes o en dificultades y acciones suministradas por un intermediario con un margen de beneficio no revelado.
Las ventas en corto abusivas , incluidos ciertos tipos de ventas en corto descubiertas , también se consideran fraude de valores porque pueden hacer bajar los precios de las acciones. En las ventas en corto abusivas y desnudas, las acciones se venden sin pedir prestado y sin ninguna intención de pedir prestado. [29] La práctica de difundir información falsa sobre las acciones, para hacer bajar sus precios, se llama "corta y distorsionada". Durante la adquisición de Bear Stearns por parte de JP Morgan Chase en marzo de 2008, circularon informes de que las posiciones cortas estaban difundiendo rumores para hacer bajar el precio de las acciones de Bear Stearns. El senador Christopher Dodd, demócrata por Connecticut, dijo que esto era más que rumores y afirmó: "Se trata de colusión". [30]
Un esquema Ponzi es un fondo de inversión en el que los retiros son financiados por inversores posteriores, en lugar de obtener ganancias a través de actividades de inversión. El mayor ejemplo de fraude de valores cometido por un individuo es un esquema Ponzi operado por el ex presidente del NASDAQ, Bernard Madoff , que causó pérdidas estimadas en hasta 64.800 millones de dólares, dependiendo del método que se utilice para calcular las pérdidas antes de su colapso. [31] [32]
La Securities Investor Protection Corporation (SIPC) informa que la Comisión Federal de Comercio , el FBI y los reguladores estatales de valores estiman que el fraude en inversiones en Estados Unidos oscila entre 10.000 y 40.000 millones de dólares al año. De esa cifra, SIPC estima que entre 1.000 y 3.000 millones de dólares son directamente atribuibles al fraude de acciones de microcapitalización. [19] Los esquemas fraudulentos perpetrados en los mercados de valores y materias primas pueden, en última instancia, tener un impacto devastador en la viabilidad y el funcionamiento de estos mercados. [33]
Un estudio de 2023 realizado por los economistas Alexander Dyck, Adair Morse y Luigi Zingales estimó que, en promedio, el 10% de las grandes empresas que cotizan en bolsa cometen fraude de valores cada año, y que el fraude corporativo destruye el 1,6% del valor de las acciones cada año. [34]
Las demandas colectivas por fraude de valores aumentaron un 43 por ciento entre 2006 y 2007, según la Stanford Law School Securities Class Action Clearinghouse. Durante 2006 y 2007, las demandas colectivas por fraude de valores fueron impulsadas por acontecimientos que afectaron a todo el mercado, como el escándalo de retrodatación de 2006 y la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007. Las demandas por fraude de valores se mantuvieron por debajo de los promedios históricos. [35]
Algunas manifestaciones de este delito de cuello blanco se han vuelto más frecuentes a medida que Internet ofrece a los delincuentes un mayor acceso a sus presas. El volumen de operaciones en los mercados de valores y materias primas de Estados Unidos , que creció dramáticamente en la década de 1990, ha llevado a un aumento del fraude y la mala conducta por parte de inversionistas , ejecutivos , accionistas y otros participantes del mercado.
El fraude de valores se está volviendo más complejo a medida que la industria desarrolla vehículos de inversión más complicados . Además, los delincuentes de cuello blanco están ampliando el alcance de su fraude y buscan fuera de Estados Unidos nuevos mercados, nuevos inversores y paraísos del secreto bancario para ocultar el enriquecimiento injusto .
Un estudio realizado por la Bolsa de Valores de Nueva York a mediados de la década de 1990 revela que aproximadamente 51,4 millones de personas poseían algún tipo de acción negociada , mientras que 200 millones de personas poseían valores indirectamente. Estos mismos mercados financieros brindan la oportunidad de obtener riqueza y la oportunidad para que los delincuentes de cuello blanco se aprovechen de inversores desprevenidos. [ cita necesaria ]
La recuperación de activos provenientes del producto del fraude de valores es una tarea costosa y que requiere muchos recursos debido a la astucia de los defraudadores en la ocultación de activos y el lavado de dinero , así como a la tendencia de muchos delincuentes a ser derrochadores . Una víctima de fraude de valores suele tener suerte si recupera el dinero del defraudador.
A veces las pérdidas causadas por el fraude de valores son difíciles de cuantificar. Por ejemplo, se cree que el uso de información privilegiada aumenta el costo del capital para los emisores de valores, disminuyendo así el crecimiento económico general. [36]
Cualquier inversor puede convertirse en víctima, pero las personas de cincuenta años o más suelen ser las víctimas, ya sea como compradores directos de valores o compradores indirectos a través de fondos de pensiones . No sólo pierden los inversores, sino también los acreedores, las autoridades fiscales y los empleados.
Los posibles autores de fraude de valores dentro de una empresa que cotiza en bolsa incluyen cualquier funcionario deshonesto dentro de la empresa que tenga acceso a la nómina o a los informes financieros que puedan manipularse para:
Enron Corporation [28] ejemplifica las cinco tendencias, y su fracaso demuestra los peligros extremos de una cultura de corrupción dentro de una corporación que cotiza en bolsa. La rareza de fracasos tan espectaculares de una corporación debido al fraude de valores atestigua la confiabilidad general de la mayoría de los ejecutivos y juntas directivas de las grandes corporaciones. Los fracasos más espectaculares de las empresas que cotizan en bolsa se deben a causas tan inocentes como errores de marketing ( Schlitz ), [37] un modelo de negocio obsoleto ( Penn Central , Woolworth's ), [38] una cuota de mercado inadecuada ( Studebaker ) , [39] incompetencia ( Braniff ). [40]
Incluso si el efecto del fraude de valores no es suficiente para provocar la quiebra, un nivel menor puede acabar con los tenedores de acciones ordinarias debido al apalancamiento del valor de las acciones sobre la diferencia entre activos y pasivos. Este fraude se conoce como ganado regado , análogo a la práctica de alimentar a la fuerza al ganado con grandes cantidades de agua para inflar su peso antes de venderlo a los comerciantes.
La regulación y el procesamiento de violaciones de fraude de valores se lleva a cabo en un frente amplio, que involucra a numerosas agencias gubernamentales y organizaciones autorreguladoras . Un método para regular y restringir un tipo específico de fraude perpetrado por manipuladores de bombeo y descarga es apuntar a la categoría de acciones más frecuentemente asociada con este esquema. Con ese fin, las acciones de centavo han sido objeto de mayores esfuerzos de aplicación de la ley. En Estados Unidos, los reguladores han definido las acciones de un centavo como un valor que debe cumplir una serie de estándares específicos. Los criterios incluyen precio, capitalización de mercado y capital social mínimo . Los valores negociados en una bolsa de valores nacional , independientemente del precio, están exentos de la designación regulatoria como acciones de centavo, [41] ya que se cree que los valores negociados en bolsa son menos vulnerables a la manipulación . [42] Por lo tanto, CitiGroup (NYSE:C) y otros valores cotizados en la Bolsa de Nueva York que cotizaban por debajo de 1,00 dólares durante la crisis del mercado de 2008-2009, si bien se consideraban valores de "bajo precio", técnicamente no eran "acciones de centavo". Aunque el comercio de acciones de un centavo en los Estados Unidos ahora se controla principalmente a través de reglas y regulaciones aplicadas por la Comisión de Bolsa y Valores de los Estados Unidos (SEC) y la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA), la génesis de este control se encuentra en la ley de valores estatales. El estado de Georgia fue el primer estado en codificar una ley integral de valores de centavo. [43] El Secretario de Estado Max Cleland , cuya oficina hacía cumplir las leyes de valores estatales [44] fue uno de los principales defensores de la legislación. El representante Chesley V. Morton , el único corredor de bolsa en la Asamblea General de Georgia en ese momento, fue el patrocinador principal del proyecto de ley en la Cámara de Representantes. Posteriormente, la ley de acciones de bajo costo de Georgia fue impugnada ante los tribunales. Sin embargo, la ley finalmente fue confirmada en el Tribunal de Distrito de los EE. UU. , [45] y el estatuto se convirtió en el modelo para las leyes promulgadas en otros estados. Poco después, tanto FINRA como la SEC promulgaron revisiones integrales de sus regulaciones sobre acciones de centavo. Estas regulaciones resultaron efectivas para cerrar o restringir en gran medida a los corredores/comerciantes., como Blinder, Robinson & Company, que se especializaba en el sector de las penny stocks. Meyer Blinder fue encarcelado por fraude de valores en 1992, tras el colapso de su empresa. [46] Sin embargo, las sanciones previstas en estas regulaciones específicas carecen de un medio eficaz para abordar los esquemas de bombeo y vertido perpetrados por grupos e individuos no registrados.
Un estafador utilizará todos los trucos posibles para aprovecharse de inversores desprevenidos, incluida la explotación de leyes bien intencionadas, con el fin de engordar sus billeteras.