Un esquema Ponzi ( / ˈpɒnzi / , italiano : [ ˈpontsi] ) es una forma de fraude que atrae a los inversores y paga ganancias a los inversores anteriores con fondos de inversores más recientes. [ 1] Bautizado con el nombre del empresario italiano Charles Ponzi , este tipo de esquema engaña a los inversores ya sea sugiriendo falsamente que las ganancias se derivan de actividades comerciales legítimas (cuando las actividades comerciales son inexistentes), o exagerando el alcance y la rentabilidad de las actividades comerciales legítimas, apalancando nuevas inversiones para fabricar o complementar estas ganancias. Un esquema Ponzi puede mantener la ilusión de un negocio sostenible siempre que los inversores sigan aportando nuevos fondos y siempre que la mayoría de los inversores no exijan el reembolso total o pierdan la fe en los activos inexistentes que supuestamente poseen.
Algunos de los primeros incidentes registrados que cumplen con la definición moderna de esquema Ponzi fueron llevados a cabo entre 1869 y 1872 por Adele Spitzeder en Alemania y por Sarah Howe en los Estados Unidos en la década de 1880 a través del "Depósito de Damas". Howe ofreció a una clientela exclusivamente femenina una tasa de interés mensual del 8% y luego robó el dinero que las mujeres habían invertido. Finalmente fue descubierta y cumplió tres años de prisión. [2] El esquema Ponzi también fue descrito anteriormente en novelas; la novela de Charles Dickens de 1844 Martin Chuzzlewit y su novela de 1857 La pequeña Dorrit presentan un esquema de este tipo. [3]
En la década de 1920, Charles Ponzi llevó a cabo este esquema y se hizo muy conocido en todo Estados Unidos debido a la enorme cantidad de dinero que ingresó. [4] Su esquema original supuestamente se basaba en el arbitraje legítimo de cupones de respuesta internacionales para sellos postales, pero pronto comenzó a desviar el dinero de nuevos inversores para realizar pagos a inversores anteriores y a sí mismo. [5] A diferencia de esquemas similares anteriores, Ponzi obtuvo una considerable cobertura de prensa tanto en Estados Unidos como a nivel internacional, tanto mientras se perpetraba como después de que colapsara; esta notoriedad eventualmente llevó a que el tipo de esquema llevara su nombre. [6]
Características
En un esquema Ponzi, un estafador ofrece inversiones que prometen ganancias muy altas con poco o ningún riesgo para el inversor. Se dice que las ganancias se originan en un negocio o una idea secreta dirigida por el estafador. En realidad, el negocio no existe o la idea no funciona de la manera en que se describe o el alcance de las ganancias es inventado o exagerado. El estafador paga las altas ganancias prometidas a sus primeros inversores utilizando el dinero obtenido de inversores posteriores. En lugar de participar en una actividad comercial legítima, el estafador intenta atraer a nuevos inversores para que realicen los pagos que se prometieron a los inversores anteriores. [7] [8] [9] [10] El operador del esquema también desvía los fondos de los clientes para su uso personal. [9] [10]
Los esquemas Ponzi, que generan pocas o ninguna ganancia legítima, requieren un flujo constante de dinero nuevo para sobrevivir. Cuando resulta difícil atraer nuevos inversores o cuando un gran número de inversores existentes retiran su dinero, estos esquemas fracasan. [a] [1] [11] [12] Como resultado, la mayoría de los inversores terminan perdiendo gran parte o la totalidad del dinero que invirtieron. [11] En algunos casos, el operador del esquema puede simplemente desaparecer con el dinero. [13]
Alta rentabilidad de la inversión con poco o ningún riesgo . [14] [15] [16] Toda inversión conlleva cierto grado de riesgo , [16] y las inversiones que producen mayores rentabilidades suelen implicar más riesgo. Cualquier oportunidad de inversión "garantizada" debe considerarse sospechosa.
Rendimientos excesivamente constantes . [17] [18] Los valores de las inversiones tienden a subir y bajar con el tiempo, especialmente aquellos que ofrecen rendimientos potencialmente altos. Una inversión que continúa generando rendimientos positivos regulares independientemente de las condiciones generales del mercado se considera sospechosa.
Inversiones no registradas . [19] Los esquemas Ponzi suelen implicar inversiones que no han sido registradas ante los reguladores financieros (como la SEC o la FCA ). El registro es importante porque proporciona a los inversores acceso a información clave sobre la gestión, los productos, los servicios y las finanzas de la empresa.
Vendedores sin licencia . [20] En los Estados Unidos , las leyes federales y estatales sobre valores exigen que los profesionales de la inversión y sus empresas tengan licencia o estén registrados. La mayoría de los esquemas Ponzi involucran a personas sin licencia o empresas no registradas.
Estrategias secretas o complejas . [16] Las inversiones que no se pueden entender o sobre las que no se puede encontrar u obtener información completa se consideran sospechosas.
Problemas con el papeleo . Los errores en los extractos de cuenta pueden ser una señal de que los fondos no se están invirtiendo como se prometió.
Dificultad para recibir pagos . Los inversores deben desconfiar de los casos en los que no reciben un pago o tienen dificultades para retirar su dinero. Los promotores de esquemas Ponzi a veces intentan evitar que los participantes retiren su dinero ofreciéndoles retornos aún mayores si se quedan en el mismo lugar.
Según la criminóloga Marie Springer, las siguientes señales de alerta también pueden ser relevantes: [20]
El personal de ventas o el asesor son excesivamente agresivos o insistentes (puede implicar ventas de alta presión ).
El cliente no puede determinar las transacciones o inversiones reales que se han realizado.
Se solicita a los clientes que escriban cheques con un nombre diferente al nombre de la corporación (por ejemplo, un individuo) o que envíen cheques a una dirección diferente a la dirección corporativa.
Una vez que llega la fecha de vencimiento de su inversión, los clientes se ven presionados a renovar el capital y las ganancias.
Métodos
Por lo general, los esquemas Ponzi requieren una inversión inicial y prometen retornos superiores a la media. [21] Utilizan expresiones vagas como " operaciones de futuros de cobertura ", " programas de inversión de alto rendimiento " o " inversión en el extranjero " para describir su estrategia de ingresos. Es común que el operador se aproveche de la falta de conocimiento o competencia de los inversores, o a veces afirme utilizar una estrategia de inversión secreta y patentada para evitar dar información sobre el esquema.
Charles Ponzi
La premisa básica de un esquema Ponzi es " robar a Pedro para pagar a Pablo ". Inicialmente, el operador paga altos rendimientos para atraer a los inversores y seducir a los inversores actuales para que inviertan más dinero. Cuando otros inversores comienzan a participar, comienza un efecto cascada. El estafador paga un "rendimiento" a los inversores iniciales a partir de las inversiones de los nuevos participantes, en lugar de a partir de ganancias genuinas.
A menudo, los altos rendimientos animan a los inversores a dejar su dinero en el esquema, de modo que el operador no tenga que pagar mucho a los inversores. El operador simplemente envía estados de cuenta que muestran cuánto han ganado, lo que mantiene el engaño de que el esquema es una inversión con altos rendimientos. Los inversores dentro de un esquema Ponzi pueden enfrentar dificultades al intentar retirar su dinero de la inversión.
Los operadores también intentan minimizar las retiradas de fondos ofreciendo a los inversores nuevos planes en los que no se puede retirar dinero durante un período de tiempo determinado a cambio de una mayor rentabilidad. El operador percibe nuevos flujos de efectivo, ya que los inversores no pueden transferir dinero. Si algunos inversores desean retirar su dinero de acuerdo con los términos permitidos, sus solicitudes suelen procesarse con prontitud, lo que da la ilusión a todos los demás inversores de que el fondo es solvente y financieramente sólido.
Los esquemas Ponzi a veces comienzan como vehículos de inversión legítimos, como los fondos de cobertura , que pueden degenerar fácilmente en un esquema de tipo Ponzi si pierden dinero inesperadamente o no obtienen legítimamente los rendimientos esperados. Los operadores inventan rendimientos falsos o producen informes de auditoría fraudulentos en lugar de admitir que no cumplieron con las expectativas, a partir de cuyo punto la operación puede considerarse un esquema Ponzi.
Una amplia variedad de instrumentos y estrategias de inversión, generalmente legítimos, se han convertido en la base de los esquemas Ponzi. Por ejemplo, Allen Stanford utilizó certificados de depósito bancarios para estafar a decenas de miles de personas. Los certificados de depósito suelen ser instrumentos de bajo riesgo y asegurados, pero los certificados de depósito de Stanford eran fraudulentos. [22]
Desenredando
En teoría, es posible que ciertos esquemas Ponzi terminen "teniendo éxito" financieramente, al menos mientras los promotores no hayan tenido la intención inicial de operar un esquema Ponzi. Por ejemplo, un fondo de cobertura en quiebra que reporte rendimientos fraudulentos podría "compensar" sus cifras reportadas, por ejemplo, haciendo una inversión exitosa de alto riesgo. Además, si los operadores de un esquema de este tipo se enfrentan a la posibilidad de un colapso inminente acompañado de cargos criminales, es posible que no vean un "riesgo" adicional para ellos mismos en tratar de cubrir sus huellas participando en más actos ilegales para tratar de compensar el déficit (por ejemplo, participando en operaciones con información privilegiada ). Especialmente con vehículos de inversión como los fondos de cobertura que están regulados y monitoreados menos que otros vehículos de inversión como los fondos mutuos [23] , en ausencia de un denunciante o actos ilegales acompañantes, cualquier contenido fraudulento en los informes a menudo es difícil de detectar a menos que y hasta que los vehículos de inversión finalmente colapsen.
Por lo general, sin embargo, si las autoridades no detienen un esquema Ponzi, éste se desmorona por una o más de las siguientes razones: [5]
El operador desaparece, llevándose todo el dinero de la inversión restante. Los promotores que tienen intención de huir suelen intentarlo cuando los rendimientos que deben pagarse están a punto de superar las nuevas inversiones, ya que es entonces cuando el capital de inversión disponible estará en su máximo.
Como el esquema requiere un flujo continuo de inversiones para financiar mayores retornos, si el número de nuevos inversores disminuye, el esquema colapsa porque el operador ya no puede pagar los retornos prometidos (cuanto mayores sean los retornos, mayor será el riesgo de que el esquema Ponzi colapse). Esas crisis de liquidez a menudo desencadenan pánico, ya que más personas comienzan a pedir su dinero, de manera similar a una corrida bancaria .
Las fuerzas externas del mercado, como una caída abrupta de la economía, a menudo pueden acelerar el colapso de un esquema Ponzi (por ejemplo, el escándalo de inversiones de Madoff durante la caída del mercado de 2008 ), ya que a menudo hacen que muchos inversores intenten retirar parte o la totalidad de sus fondos antes de lo que pretendían.
En algunos casos, pueden intervenir dos o más de los factores antes mencionados. Por ejemplo, la noticia de una investigación policial sobre un esquema Ponzi puede hacer que los inversores exijan inmediatamente su dinero y, a su vez, que los promotores huyan de la jurisdicción antes de lo previsto (suponiendo que en un principio tuvieran intención de fugarse), lo que hace que el esquema se derrumbe mucho más rápido que si simplemente se hubiera permitido que la investigación policial siguiera su curso.
Las pérdidas reales son extremadamente difíciles de calcular. Las cantidades que los inversores creían tener nunca fueron alcanzables en primer lugar. La gran diferencia entre el "dinero ingresado" y las "ganancias ficticias" hace que sea prácticamente imposible saber cuánto se perdió en cualquier esquema Ponzi. [ cita requerida ]
Esquemas similares
Esquema piramidal
Un esquema piramidal es una forma de fraude similar en algunos aspectos a un esquema Ponzi, ya que se basa en la creencia errónea de una realidad financiera inexistente, incluida la esperanza de una tasa de retorno extremadamente alta. Sin embargo, varias características distinguen estos esquemas de los esquemas Ponzi: [5]
En un esquema Ponzi, el estafador actúa como un "centro" para las víctimas, interactuando con todas ellas directamente. En un esquema piramidal, quienes reclutan participantes adicionales se benefician directamente. Si no se reclutan, normalmente no se obtiene un retorno de la inversión.
Un esquema Ponzi afirma basarse en algún enfoque de inversión esotérico y a menudo atrae a inversores adinerados, mientras que los esquemas piramidales afirman explícitamente que el dinero nuevo será la fuente de pago de las inversiones iniciales. [2]
Un esquema piramidal suele derrumbarse mucho más rápido porque requiere un aumento exponencial del número de participantes para sostenerlo. En cambio, los esquemas Ponzi pueden sobrevivir (al menos en el corto plazo) simplemente persuadiendo a la mayoría de los participantes existentes a reinvertir su dinero, con un número relativamente pequeño de nuevos participantes. [24]
La novedad de las ICO significa que actualmente existe una falta de claridad regulatoria sobre la clasificación de estos dispositivos financieros, lo que permite a los estafadores un amplio margen para desarrollar esquemas Ponzi utilizando estos pseudoactivos. [29] Además, el seudónimo de las transacciones de criptomonedas y su naturaleza internacional que involucra innumerables jurisdicciones en muchos países diferentes pueden hacer que sea mucho más difícil identificar y emprender acciones legales (ya sean civiles o penales) contra los perpetradores. [30] [31]
El colapso de mayo de 2022 de TerraUSD , una moneda estable apuntalada por un mecanismo algorítmico complejo que ofrecía rendimientos del 20%, fue descrito como "Ponzinomics" por Wired . [32] Otro ejemplo de un esquema Ponzi bien conocido que involucraba criptoactivos fue la ICO de AriseBank o AriseCoin , que involucraba afirmaciones sobre la fundación del primer "banco descentralizado" del mundo. La SEC recuperó con éxito los fondos robados en la ICO. [33] Un esquema similar fue perpetrado por los fundadores de la criptomoneda fraudulenta Bitconnect . [34] [35]
En septiembre de 2022, Jamie Dimon , director ejecutivo de JPMorgan, describió las criptomonedas como "esquemas Ponzi descentralizados". [36]
Burbuja económica
Las burbujas económicas también son similares a un esquema Ponzi en el que un participante recibe dinero a través de las contribuciones de un participante posterior hasta que se produce un colapso inevitable. Una burbuja implica precios en constante aumento en un mercado abierto (por ejemplo , acciones , viviendas , criptomonedas, [37] [ aclaración necesaria ] bulbos de tulipán o la Compañía Mississippi ) donde los precios aumentan porque los compradores ofertan más, y los compradores ofertan más porque los precios están subiendo. A menudo se dice que las burbujas se basan en la teoría del "tonto más grande" . Al igual que con el esquema Ponzi, el precio excede el valor intrínseco del artículo, pero a diferencia del esquema Ponzi:
En la mayoría de las burbujas económicas no hay una sola persona o grupo que desvirtúe el valor intrínseco. Una excepción común es un esquema de bombeo y descarga (que generalmente involucra a compradores y tenedores de acciones poco cotizadas), que se asemeja mucho más a un esquema Ponzi que otros tipos de burbujas.
Los esquemas Ponzi suelen dar lugar a cargos penales cuando las autoridades los descubren, pero, a excepción de los esquemas de bombeo y descarga, las burbujas económicas no suelen implicar una actividad ilegal, o incluso mala fe por parte de los participantes. Las leyes solo se infringen si alguien perpetúa la burbuja tergiversando consciente y deliberadamente los hechos para inflar el valor de un artículo (como en el caso de un esquema de bombeo y descarga). Incluso cuando esto ocurre, la infracción (y especialmente la actividad delictiva) suele ser mucho más difícil de demostrar en los tribunales que en el caso de un esquema Ponzi. Por lo tanto, el colapso de una burbuja económica rara vez da lugar a cargos penales (que requieren pruebas más allá de toda duda razonable para asegurar una condena) e, incluso cuando se presentan cargos, suelen ser contra empresas, lo que puede ser más fácil de presentar en los tribunales en comparación con los cargos contra personas, pero también solo puede dar lugar a multas en lugar de a penas de cárcel. El recurso legal más comúnmente buscado en situaciones en las que alguien sospecha que una burbuja económica es el resultado de una actividad nefasta es demandar por daños y perjuicios en un tribunal civil , donde el estándar de prueba es solo el equilibrio de probabilidades y donde el demandante no necesita demostrar mens rea . [ cita requerida ]
En algunas jurisdicciones [ ¿cuáles? ] , tras el colapso de un esquema Ponzi, incluso los beneficiarios "inocentes" están obligados a reembolsar las ganancias para distribuirlas entre las víctimas [ cita requerida ] . En este contexto, los beneficiarios "inocentes" pueden incluir a cualquiera que se haya beneficiado sin saberlo, sin ser consciente de la naturaleza fraudulenta del esquema, e incluso a las organizaciones benéficas a las que los perpetradores suelen hacer donaciones relativamente generosas mientras un esquema está en funcionamiento en un esfuerzo por mejorar su propio perfil y, por lo tanto, "ganar" de la cobertura mediática positiva resultante. Esto no suele ocurrir en el caso de una burbuja económica [ cita requerida ] , especialmente si nadie puede demostrar que la burbuja fue causada por alguien que actuó de mala fe; además, es poco probable que una persona cuya propia participación en una burbuja económica no sea particularmente notable mejore la participación en la burbuja y, por lo tanto, se beneficie personalmente donando a la caridad.
Los artículos comercializados en una burbuja económica tienen muchas más probabilidades de tener un valor intrínseco que represente una proporción sustancial del precio de mercado [ cita requerida ] . Por lo tanto, después del colapso de una burbuja económica (especialmente una en un producto básico como el inmobiliario) los artículos afectados a menudo conservarán algún valor, mientras que una inversión que forma parte de un esquema Ponzi normalmente no tendrá valor (o casi no tendrá valor). Por otro lado, es mucho más fácil obtener financiación para muchos artículos que son objeto frecuente de burbujas. Si un inversor que opera con margen o pide préstamos para financiar inversiones se convierte en víctima de una burbuja, aún puede perder todo (o una parte muy sustancial) de su capital de inversión, o incluso ser responsable de pérdidas que superen la inversión de capital original [ cita requerida ]
Estafa de salida
Un esquema Ponzi que finalmente termina con la huida del operador es similar a una estafa de salida . La principal diferencia es que una estafa de salida no implica ningún tipo de vehículo de inversión con los retornos prometidos. En cambio, los estafadores de salida aceptan el pago por un producto que nunca envían (generalmente después de ganarse una reputación de enviar el producto de manera confiable) o roban fondos guardados en depósito en nombre de terceros (esto último a menudo involucra a los operadores de mercados ilegales de la red oscura que facilitan la venta de bienes y servicios ilícitos).
Conceptos relacionados
Finanzas Ponzi
El término "finanzas Ponzi" designa generalmente patrones de financiación no sostenibles , como aquellos en los que los prestatarios sólo pueden cumplir con sus compromisos de deuda si obtienen continuamente nuevas fuentes de financiación, a menudo a un ritmo acelerado y/o con tipos de interés cada vez mayores hasta que el prestatario no puede conseguir más financiación a ningún tipo de interés y se vuelve insolvente. El término fue acuñado por primera vez por el economista Hyman Minsky . [38] [39]
Juego Ponzi
En economía , el término "juego Ponzi" designa una hipótesis en la que un gobierno aplaza continuamente el pago de su deuda pública emitiendo nueva deuda: cada vez que su deuda existente llega a su vencimiento, toma prestados fondos de prestamistas nuevos y/o existentes para pagar su deuda existente. [40] [41] [42]
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