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Índice bursátil

Comparación de tres importantes índices bursátiles estadounidenses: el Nasdaq Composite , el Dow Jones Industrial Average y el S&P 500 Index . Los tres tienen el mismo valor en marzo de 2007. El Nasdaq se disparó durante la burbuja puntocom de finales de los años 1990, como resultado de la gran cantidad de empresas tecnológicas que figuraban en ese índice.

En finanzas , un índice bursátil o índice bursátil es un índice que mide el rendimiento de un mercado de valores o de un subconjunto de un mercado de valores. Ayuda a los inversores a comparar los niveles actuales de precios de las acciones con los precios pasados ​​para calcular el rendimiento del mercado. [1]

Dos de los criterios principales de un índice son que sea invertible y transparente : [2] Se especifican los métodos de su construcción. Los inversores pueden invertir en un índice bursátil comprando un fondo indexado , que está estructurado como un fondo mutuo o un fondo cotizado en bolsa , y "rastrear" un índice. La diferencia entre el rendimiento de un fondo indexado y el índice, si la hay, se denomina error de seguimiento .

Tipos de índices por cobertura

Los índices bursátiles pueden clasificarse y segmentarse según el conjunto de acciones subyacentes incluidas en el índice, a veces denominado "cobertura". Las acciones subyacentes suelen agruparse en función de su economía subyacente o de la demanda subyacente de los inversores que el índice intenta representar o seguir. Por ejemplo, un índice bursátil "mundial" o "global", como el MSCI World o el S&P Global 100 , incluye acciones de todo el mundo y satisface la demanda de los inversores de un índice de acciones globales generales.

Los índices regionales que componen el índice MSCI World, como el índice MSCI Emerging Markets , incluyen acciones de países con un nivel similar de desarrollo económico, lo que satisface la demanda de los inversores de un índice para acciones de mercados emergentes que puedan compartir fundamentos económicos similares. La cobertura de un índice bursátil es independiente del método de ponderación. Por ejemplo, el índice ponderado por capitalización de mercado del S&P 500 cubre las 500 acciones más importantes del índice S&P Total Market, pero también está disponible un índice S&P 500 con la misma ponderación y con la misma cobertura.

Cobertura global
Estos índices intentan representar el desempeño del mercado bursátil global. [ cita requerida ] Por ejemplo, la serie de índices FTSE Global Equity incluye más de 16.000 empresas. [3]
Cobertura regional
Estos índices representan el desempeño del mercado de valores de una única región geográfica. Algunos ejemplos de estos índices son el FTSE Developed Europe Index y el FTSE Developed Asia Pacific Index.
Cobertura por país
Estos índices representan el desempeño del mercado de valores de un solo país y, por extensión, reflejan el sentimiento de los inversores sobre el estado de su economía. Los índices de mercado que se citan con más frecuencia son los índices nacionales compuestos por las acciones de grandes empresas que cotizan en las bolsas de valores más importantes de un país, como el índice S&P 500 en los Estados Unidos, el Nikkei 225 en Japón , el DAX en Alemania , el NIFTY 50 en la India y el FTSE 100 en el Reino Unido .
Cobertura basada en intercambio
Estos índices pueden basarse en la bolsa en la que se negocian las acciones, como el NASDAQ-100 , o en grupos de bolsas, como el Euronext 100 o el OMX Nordic 40 .
Cobertura sectorial
Estos índices rastrean el desempeño de sectores específicos del mercado . Algunos ejemplos son el índice Wilshire US REIT, que rastrea más de 80 fideicomisos de inversión inmobiliaria , y el índice NASDAQ Biotechnology, que consta de alrededor de 200 empresas de la industria de la biotecnología .

Tipos de índices según método de ponderación

Los índices bursátiles pueden clasificarse por su metodología de ponderación del índice , o por las reglas sobre cómo se asignan las acciones en el índice, independientemente de su cobertura de acciones. Por ejemplo, el S&P 500 y el S&P 500 Equal Weight cubren el mismo grupo de acciones, pero el S&P 500 se pondera por capitalización de mercado , mientras que el S&P 500 Equal Weight otorga el mismo peso a cada componente. A continuación se enumeran algunos métodos comunes de ponderación de índices. En la práctica, muchos índices impondrán restricciones, como límites de concentración, a estas reglas. [4] : 14 

Ponderación por capitalización de mercado
Este método pondera las acciones constituyentes por su capitalización de mercado (que a menudo se abrevia como "capitalización de mercado"), es decir, el precio de la acción multiplicado por el número de acciones en circulación. Según el modelo de fijación de precios de activos de capital , una cartera de mercado ponderada por capitalización de mercado (que podría aproximarse mediante una cartera de índice de acciones ponderada por capitalización de mercado) es eficiente en cuanto a media-varianza, lo que significa que se puede esperar que produzca el mayor rendimiento disponible para un nivel de riesgo dado. Un índice ponderado por capitalización de mercado también podría considerarse un índice ponderado por liquidez, ya que las acciones de mayor capitalización tienden a tener la mayor liquidez y la mayor capacidad para manejar los flujos de inversores; las carteras con dichas acciones podrían tener una capacidad de inversión muy alta. [4] : 7 
Ponderación de capitalización de mercado ajustada por capitalización de mercado flotante
Este método ajusta el peso del índice de capitalización de mercado de cada empresa excluyendo acciones de propiedad privada o estratégica que no están generalmente disponibles en el mercado público. Dichas acciones pueden estar en manos de gobiernos, empresas afiliadas, fundadores y empleados. Los límites de propiedad extranjera impuestos por la regulación gubernamental también podrían estar sujetos a ajustes de capital flotante. Estos ajustes informan a los inversores de posibles problemas de liquidez derivados de estas tenencias que no son evidentes a partir del número bruto de acciones en circulación de una acción. Los ajustes de capital flotante no son fáciles de calcular y los distintos proveedores de índices tienen distintos métodos de ajuste de capital flotante, que a veces podrían producir resultados diferentes. [4] : 7  [5] : 1264 
Ponderación de precios
Este método pondera cada acción constituyente por su precio por acción dividido por la suma de todos los precios de las acciones en el índice. Un índice ponderado por precio puede considerarse como una cartera con una acción de cada acción constituyente. Sin embargo, una división de acciones para cualquier acción constituyente del índice haría que la ponderación en el índice de la acción que se dividió disminuyera, incluso en ausencia de cualquier cambio significativo en los fundamentos de esa acción. Esta característica hace que los índices ponderados por precio sean poco atractivos como puntos de referencia para las estrategias de inversión pasiva y los gestores de cartera. No obstante, muchos índices ponderados por precio, como el Promedio Industrial Dow Jones y el Nikkei 225 , se siguen ampliamente como indicadores visibles de los movimientos diarios del mercado. [4] : 7 
Ponderación igual
Este método otorga a cada acción constituyente pesos de 1/n, donde n representa el número de acciones en el índice. Este método produce las carteras menos concentradas. La ponderación igual de las acciones en un índice se considera una estrategia ingenua porque no muestra preferencia hacia ninguna acción en particular. Zeng y Luo (2013) señalan que los índices de mercado amplios con ponderación igual son indiferentes a los factores y aleatorizan la fijación incorrecta de precios de los factores. Los índices de acciones con ponderación igual tienden a sobreponderar las acciones de pequeña capitalización y a subponderar las acciones de gran capitalización en comparación con un índice ponderado por capitalización de mercado. Estos sesgos generalmente resultan en una mayor volatilidad y una menor liquidez que los índices ponderados por capitalización de mercado. [4] : 7–8  [6] [7] Por ejemplo, el índice Barron's 400 asigna un valor igual de 0,25% a cada una de las 400 acciones incluidas en el índice, que juntas suman el 100% del total. [8]
Ponderación de factores fundamentales
Este método, también conocido como índices basados ​​en fundamentos , pondera las acciones constituyentes en función de "factores fundamentales de las acciones" seleccionados arbitrariamente en lugar de datos del mercado financiero de las acciones. Los factores fundamentales podrían incluir ventas, ingresos, dividendos y otros factores analizados en el análisis fundamental . De manera similar al análisis fundamental, la ponderación fundamental supone que los precios del mercado de valores convergerán a un precio intrínseco implícito en los atributos fundamentales. Ciertos factores fundamentales también se utilizan en los índices de ponderación de factores genéricos. [4] : 8 
Ponderación factorial
Este método pondera las acciones constituyentes en función de los factores de riesgo de mercado de las acciones medidos en el contexto de modelos de factores, como el modelo de tres factores de Fama-French . Dichos factores suelen incluir crecimiento, valor, tamaño, rendimiento, impulso, calidad y volatilidad. Las estrategias de inversión factorial pasiva a veces se conocen como estrategias de "beta inteligente". Los inversores podrían utilizar estrategias o carteras de inversión factorial para complementar una cartera indexada ponderada por capitalización de mercado inclinando o modificando la exposición de su cartera a ciertos factores. [4] : 11–13 
Ponderación de volatilidad
Este método pondera las acciones constituyentes por la inversa de su volatilidad relativa de precios. La volatilidad de precios se define de manera diferente por cada proveedor de índices, pero dos métodos comunes son la desviación estándar de los últimos 252 días de negociación (aproximadamente un año calendario) y la desviación estándar semanal de los retornos de precios durante las últimas 156 semanas (aproximadamente tres años calendario). [4] : 14 
Ponderación mínima de la varianza
Este método pondera las acciones constituyentes mediante un proceso de optimización de media-varianza. En un índice ponderado por volatilidad, las acciones altamente volátiles tienen un peso menor en el índice, mientras que en un índice de ponderación de varianza mínima, las acciones altamente volátiles que están correlacionadas negativamente con el resto del índice pueden tener pesos relativamente mayores que los que tendrían en el índice ponderado por volatilidad. [4] : 14 

Presentación de la rentabilidad de los índices

Algunos índices, como el S&P 500, tienen múltiples versiones. [9] Estas versiones pueden diferir en función de cómo se ponderan los componentes del índice y de cómo se contabilizan los dividendos . Por ejemplo, hay tres versiones del índice S&P 500: la rentabilidad del precio, que solo considera el precio de los componentes, la rentabilidad total, que tiene en cuenta la reinversión de dividendos, y la rentabilidad total neta, que tiene en cuenta la reinversión de dividendos después de la deducción de una retención de impuestos . [9]

Los índices Wilshire 4500 y Wilshire 5000 tienen cinco versiones cada uno: rendimiento total de capitalización completa, precio de capitalización completa, rendimiento total ajustado por capitalización, precio ajustado por capitalización y ponderación igual. La diferencia entre las versiones de capitalización completa, ajustada por capitalización y ponderación igual está en cómo se ponderan los componentes del índice. [10] [11]

Crítica a la ponderación de capitalización

Un argumento a favor de la ponderación por capitalización es que los inversores deben, en conjunto, mantener una cartera ponderada por capitalización de todos modos. Esto da entonces el rendimiento promedio para todos los inversores; si a algunos inversores les va peor, a otros les debe ir mejor (excluidos los costos). [12]

Índices y gestión de inversiones pasivas

La gestión pasiva es una estrategia de inversión que implica invertir en fondos indexados, que están estructurados como fondos mutuos o fondos cotizados en bolsa que siguen los índices del mercado. [13] El "US Scorecard" anual de SPIVA (S&P Indices vs. Active), que mide el desempeño de los índices en comparación con los fondos mutuos de gestión activa, concluye que la gran mayoría de los fondos mutuos de gestión activa tienen un rendimiento inferior al de sus índices de referencia, como el índice S&P 500, después de las comisiones. [14] [15]

A diferencia de un fondo mutuo, cuyo precio se fija diariamente, un fondo cotizado en bolsa tiene un precio continuo y es opcional . [16]

Índices bursátiles éticos

Varios índices se basan en la inversión ética e incluyen solo empresas que cumplen ciertos criterios ecológicos o sociales, como el Índice Social Calvert , el Índice Social Domini 400 , el Índice FTSE4Good , el Índice de Sostenibilidad Dow Jones , el Índice STOXX Global ESG Leaders, varios índices Standard Ethics Aei y el Índice de Energía Limpia Wilderhill. [17] Otros índices bursátiles éticos pueden basarse en la ponderación de la diversidad (Fernholz, Garvy y Hannon 1998). En 2010, la Organización para la Cooperación Islámica anunció el inicio de un índice bursátil que cumple con la prohibición de la Sharia sobre el alcohol, el tabaco y los juegos de azar. [18]

Los críticos de estas iniciativas sostienen que muchas empresas satisfacen "criterios éticos" mecánicos (por ejemplo, en lo que respecta a la composición del consejo o las prácticas de contratación), pero no se comportan éticamente con respecto a los accionistas (por ejemplo, Enron ). De hecho, el aparente "sello de aprobación" de un índice ético puede tranquilizar a los inversores, lo que facilita las estafas. Una respuesta a estas críticas es que la confianza en la gestión corporativa, los criterios del índice, el gestor del fondo o del índice y el regulador de valores nunca puede sustituirse por medios mecánicos, por lo que la " transparencia del mercado " y la " divulgación " son los únicos caminos eficaces a largo plazo para lograr mercados justos. Desde una perspectiva financiera, no resulta obvio si los índices éticos o los fondos éticos superarán a sus homólogos más convencionales. La teoría podría sugerir que los rendimientos serían menores, ya que el universo de inversión se reduce artificialmente y, con él, la eficiencia de la cartera. (Esto entra en conflicto con el Modelo de Fijación de Precios de Activos de Capital, véase más arriba.) Por otra parte, las empresas con un buen desempeño social podrían estar mejor administradas, tener trabajadores y clientes más comprometidos y ser menos propensas a sufrir daños a la reputación por incidentes (derrames de petróleo, tribunales industriales, etc.) y esto podría resultar en una menor volatilidad del precio de las acciones , [19] aunque tales características, al menos en teoría, ya se habrán tenido en cuenta en el precio de mercado de las acciones. La evidencia empírica sobre el desempeño de los fondos éticos y de las empresas éticas frente a sus comparadores convencionales es muy mixta tanto para las acciones [20] [21] como para los mercados de deuda. [22]

Véase también

Referencias

  1. ^ Caplinger, Dan (18 de enero de 2020). "¿Qué es un índice bursátil?". The Motley Fool .
  2. ^ Lo, Andrew W. (2016). "¿Qué es un índice?". Journal of Portfolio Management . 42 (2): 21–36. doi :10.3905/jpm.2016.42.2.021. hdl : 1721.1/109050 . S2CID  219222815.
  3. ^ "FTSE Global Equity Index Series (GEIS)". FTSE Russell . Consultado el 19 de febrero de 2023 .
  4. ^ abcdefghi Smith, David M.; Yousif, Kevin K. "Inversión pasiva en acciones" . CFA Institute .
  5. ^ Hirst, Scott; Kastiel, Kobi (1 de mayo de 2019). "Gobierno corporativo mediante exclusión de índices". Boston University Law Review . 99 (3): 1229.
  6. ^ Edwards, Tim; Lazzara, Craig J. (mayo de 2014). "Equal-Weight Benchmarking: Raising the Monkey Bars" ( PDF ) . S&P Global .
  7. ^ "Aspectos básicos de la práctica: indexación con ponderación igual" (PDF) . Índices S&P Dow Jones .
  8. ^ Fabian, David (14 de noviembre de 2014). "Análisis de los ETF de ponderación igualitaria este año". Benzinga .
  9. ^ ab "La metodología importa". US.Spindicies.com . S&P Dow Jones Indices . Consultado el 25 de septiembre de 2023 .
  10. ^ "Índices". Wilshire Associates .
  11. ^ "Índice de finalización de Wilshire 4500". Wilshire Associates. Archivado desde el original el 14 de junio de 2021. Consultado el 22 de marzo de 2023 .
  12. ^ Sharpe, William F. (mayo de 2010). "Políticas de asignación de activos adaptativas". Financial Analysts Journal . 66 (3). CFA Institute: 45–59. doi :10.2469/faj.v66.n3.3. S2CID  155081123.
  13. ^ Schramm, Michael (27 de septiembre de 2019). "¿Qué es la inversión pasiva?". Morningstar, Inc.
  14. ^ "Tarjeta de puntuación de SPIVA US". Índices S&P Dow Jones.
  15. ^ Thune, Kent (3 de julio de 2019). "Por qué los fondos indexados superan a los fondos de gestión activa". Dotdash .
  16. ^ Chang, Ellen (21 de mayo de 2019). "Cómo elegir entre ETF y fondos mutuos". US News & World Report .
  17. ^ Divine, John (15 de febrero de 2019). "7 de los mejores fondos socialmente responsables". US News & World Report .
  18. ^ Haris, Anwar (25 de noviembre de 2010). "Las naciones de mayoría musulmana planean un índice bursátil para estimular el comercio: finanzas islámicas". Bloomberg LP
  19. ^ Oikonomou, Ioannis; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2012). "El impacto del desempeño social corporativo en el riesgo financiero y la utilidad: un análisis longitudinal" (PDF) . Gestión financiera . 41 (2): 483–515. doi :10.1111/j.1755-053X.2012.01190.x. ISSN  1755-053X. S2CID  154707419.
  20. ^ Brammer, Stephen; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2009). "El desempeño bursátil de los 100 mejores ciudadanos corporativos de Estados Unidos" (PDF) . The Quarterly Review of Economics and Finance . 49 (3): 1065–1080. doi :10.1016/j.qref.2009.04.001. ISSN  1062-9769.
  21. ^ Brammer, Stephen; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2006). "Desempeño social corporativo y rentabilidad de las acciones: evidencia del Reino Unido a partir de medidas desagregadas" (PDF) . Gestión financiera . 35 (3): 97–116. doi :10.1111/j.1755-053X.2006.tb00149.x. ISSN  1755-053X. S2CID  53399394.
  22. ^ Oikonomou, Ioannis; Brooks, Chris ; Pavelin, Stephen (2014). "Los efectos del desempeño social corporativo en el costo de la deuda corporativa y las calificaciones crediticias" (PDF) . Financial Review . 49 (1): 49–75. doi :10.1111/fire.12025. ISSN  1540-6288. S2CID  154436407.

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