La neutralidad del dinero es la idea de que un cambio en la masa monetaria afecta sólo a las variables nominales de la economía, como los precios , los salarios y los tipos de cambio , sin ningún efecto sobre las variables reales , como el empleo, el PIB real y el consumo real . [1] La neutralidad del dinero es una idea importante en la economía clásica y está relacionada con la dicotomía clásica . Implica que el banco central no afecta la economía real (por ejemplo, el número de empleos , el tamaño del PIB real, la cantidad de inversión real) al crear dinero. En cambio, cualquier aumento de la oferta monetaria se vería compensado por un aumento proporcional de los precios y los salarios. Este supuesto subyace a algunos modelos macroeconómicos convencionales (por ejemplo, modelos de ciclos económicos reales ). Otros, como el monetarismo, consideran que el dinero es neutral sólo en el largo plazo.
Cuando la neutralidad del dinero coincide con un crecimiento poblacional cero, se dice que la economía se encuentra en equilibrio de estado estacionario . [2] : 41–43
La superneutralidad del dinero es una propiedad más fuerte que la neutralidad del dinero. Sostiene que no sólo la economía real no se ve afectada por el nivel de la oferta monetaria , sino que además la tasa de crecimiento de la oferta monetaria no tiene efecto sobre las variables reales. En este caso, los salarios y precios nominales siguen siendo proporcionales a la oferta monetaria nominal no sólo en respuesta a cambios permanentes y puntuales en la oferta monetaria nominal, sino también en respuesta a cambios permanentes en la tasa de crecimiento de la oferta monetaria nominal. Normalmente, la superneutralidad se aborda en el contexto de modelos de largo plazo. [3]
Según Don Patinkin , el concepto de neutralidad monetaria se remonta a David Hume . El término en sí fue utilizado por primera vez por economistas continentales a principios del siglo XX, y explotó como un tema especial en la literatura económica en lengua inglesa cuando Friedrich Hayek introdujo el término [4] y el concepto en sus famosas conferencias de la LSE de 1931. publicado como Precios y Producción. [5] Keynes rechazó la neutralidad del dinero tanto a corto como a largo plazo. [6]
Muchos economistas sostienen que la neutralidad monetaria es una buena aproximación a cómo se comporta la economía durante largos períodos de tiempo, pero que en el corto plazo se aplica la teoría del desequilibrio monetario , de modo que la oferta monetaria nominal afectaría la producción. Un argumento es que los precios, y especialmente los salarios, son rígidos (debido a los costos del menú , etc.) y no pueden ajustarse inmediatamente a un cambio inesperado en la oferta monetaria. Una explicación alternativa de los efectos económicos reales de los cambios en la oferta monetaria no es que las personas no puedan cambiar los precios sino que no se den cuenta de que les conviene hacerlo. El enfoque de racionalidad limitada sugiere que las pequeñas contracciones en la oferta monetaria no se tienen en cuenta cuando los individuos venden sus casas o buscan trabajo y que, por lo tanto, pasarán más tiempo buscando un contrato completado que sin la contracción monetaria. Además, se observa que el límite mínimo de cambios en los salarios nominales impuesto por la mayoría de las empresas es cero: un número arbitrario según la teoría de la neutralidad monetaria, pero un umbral psicológico debido a la ilusión monetaria .
La neutralidad del dinero ha sido una cuestión central para el monetarismo . Las respuestas más importantes se elaboraron en el marco de la curva de Phillips . Milton Friedman , asumiendo expectativas adaptativas , distinguió una serie de curvas de Phillips de corto plazo y una de largo plazo, donde se suponía que las curvas de corto plazo eran las curvas convencionales con pendiente negativa, mientras que la curva de largo plazo era en realidad una curva vertical. Línea que indica la tasa natural de desempleo . Según Friedman, el dinero no era neutral en el corto plazo, porque los agentes económicos, confundidos por la ilusión monetaria , siempre responden a los cambios en la oferta monetaria. Si la autoridad monetaria opta por aumentar la cantidad de dinero y, por tanto, el nivel de precios, los agentes nunca podrán distinguir los cambios reales y nominales, por lo que considerarán el aumento de los salarios nominales como modificaciones reales, por lo que la oferta de trabajo también será mayor. impulsado. Sin embargo, este cambio es sólo temporal, ya que los agentes pronto se darán cuenta de la situación real. Como los salarios más altos fueron acompañados de precios más altos, no se produjeron cambios reales en los ingresos, es decir, no fue necesario aumentar la oferta de mano de obra. Al final, la economía, tras este breve desvío, volverá al punto de partida, es decir, a la tasa natural de desempleo.
La nueva macroeconomía clásica , liderada por Robert E. Lucas , también tiene su propia curva de Phillips. Sin embargo, las cosas son mucho más complicadas en estos modelos, ya que se presumían expectativas racionales . Para Lucas, el modelo de islas constituía el marco general en el que se podían examinar los mecanismos subyacentes a la curva de Phillips. El propósito del primer modelo de isla lucasiano (1972) fue establecer un marco para apoyar la comprensión de la naturaleza de la relación entre inflación y desempeño económico real, asumiendo que esta relación no ofrece ninguna compensación explotable por la política económica. La intención de Lucas era demostrar que la curva de Phillips existe sin existir . Ha sido una herencia que existe un equilibrio entre inflación y desempleo o desempeño económico real, por lo que es indudable que existe una curva de Phillips de corto plazo (o que hay curvas de Phillips de corto plazo). Aunque hay menos acciones posibles disponibles para que la política monetaria engañe a la gente con el fin de aumentar la oferta laboral, los cambios inesperados siempre pueden desencadenar cambios reales. Pero ¿cuál es el propósito último del banco central al cambiar la oferta monetaria? Por ejemplo, y principalmente: ejercer control anticíclico. Al hacerlo, la política monetaria aumentaría la oferta monetaria para eliminar los efectos negativos de un shock macroeconómico desfavorable. Sin embargo, la política monetaria no puede utilizar el equilibrio entre inflación y desempeño económico real, porque no hay información disponible por adelantado sobre los shocks que se deben eliminar. En estas condiciones, el banco central no puede planificar un curso de acción, es decir, una política monetaria anticíclica. Los agentes racionales sólo pueden enorgullecerse de cambios inesperados, por lo que una política económica bien conocida es completamente en vano. Sin embargo, y este es el punto, el banco central no puede esbozar de antemano intervenciones imprevisibles, porque no tiene ninguna ventaja informativa sobre los agentes. El banco central no tiene información sobre qué eliminar mediante acciones contracíclicas . El equilibrio entre inflación y desempleo existe, pero la política monetaria no puede utilizarlo con fines anticíclicos. [7]
El programa de investigación neokeynesiano , en particular, enfatiza modelos en los que el dinero no es neutral en el corto plazo y, por lo tanto, la política monetaria puede afectar la economía real.
La economía poskeynesiana y la teoría del circuito monetario rechazan la neutralidad del dinero y, en cambio, enfatizan el papel que desempeñan los préstamos y créditos bancarios en la creación de dinero bancario . Los poskeynesianos también enfatizan el papel que desempeña la deuda nominal : dado que el monto nominal de la deuda en general no está vinculado a la inflación, la inflación erosiona el valor real de la deuda nominal y la deflación lo aumenta, causando efectos económicos reales, como en la deflación por deuda. .
Incluso si el dinero es neutral, de modo que el nivel de la oferta monetaria en cualquier momento no tenga influencia sobre las magnitudes reales, el dinero aún podría ser no superneutral: la tasa de crecimiento de la oferta monetaria podría afectar las variables reales. Un aumento de la tasa de crecimiento monetario, y el consiguiente aumento de la tasa de inflación, conducen a una disminución del rendimiento real del dinero estrictamente definido (que devenga intereses nominales cero). Por lo tanto, las personas optan por reasignar sus tenencias de activos lejos del dinero (es decir, hay una disminución en la demanda de dinero real ) y hacia activos reales como inventarios de bienes o incluso activos productivos . El cambio en la demanda de dinero puede afectar la oferta de fondos prestables , y los cambios combinados en la tasa de interés nominal y la tasa de inflación pueden hacer que las tasas de interés reales cambien con respecto a las anteriores. De ser así, el gasto real en capital físico y bienes de consumo duraderos puede verse afectado. [8] [9] [10] [11] [12]
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