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Euro

Política monetaria del euro
  Inflación de la zona euro año/año
  La oferta monetaria M3 aumenta
  Facilidad de préstamo marginal
  Principales operaciones de refinanciación
  Tasa de facilidad de depósito
  Euribor

El euro ( símbolo : € ; código monetario : EUR ) es la moneda oficial de 20 de los 27 estados miembros de la Unión Europea . Este grupo de estados se conoce oficialmente como la zona del euro o, más comúnmente, la eurozona . El euro se divide en 100 céntimos de euro . [6] [7]

La moneda también es utilizada oficialmente por las instituciones de la Unión Europea , por cuatro microestados europeos que no son miembros de la UE, [7] el Territorio Británico de Ultramar de Akrotiri y Dhekelia , así como unilateralmente por Montenegro y Kosovo . Fuera de Europa, una serie de territorios especiales de los miembros de la UE también utilizan el euro como moneda. Además, más de 200 millones de personas en todo el mundo utilizan monedas vinculadas al euro .

El euro es la segunda moneda de reserva más grande , así como la segunda moneda más comercializada del mundo después del dólar estadounidense . [8] [9] [10] [11] [12] A diciembre de 2019, con más de 1,3 billones de euros en circulación, el euro tiene uno de los valores combinados de billetes y monedas en circulación más altos del mundo. [13] [14]

El nombre de euro fue adoptado oficialmente el 16 de diciembre de 1995 en Madrid . [15] El euro se introdujo en los mercados financieros mundiales como moneda de contabilidad el 1 de enero de 1999, reemplazando a la antigua Unidad Monetaria Europea (ECU) en una proporción de 1:1 (1,1743 dólares estadounidenses en ese momento). Las monedas y billetes físicos en euros entraron en circulación el 1 de enero de 2002, convirtiéndose en la moneda operativa diaria de sus miembros originales, y en marzo de 2002 había reemplazado por completo a las monedas anteriores. [16]

Entre diciembre de 1999 y diciembre de 2002, el euro se cotizó por debajo del dólar estadounidense, pero desde entonces se ha negociado cerca de la paridad o por encima de este, alcanzando un máximo de 1,60 dólares estadounidenses el 18 de julio de 2008 y desde entonces volviendo a acercarse a su tipo de emisión original. El 13 de julio de 2022, las dos monedas alcanzaron la paridad por primera vez en casi dos décadas debido en parte a la invasión rusa de Ucrania en 2022. [ 17] Luego, en septiembre de 2022, el dólar estadounidense volvió a tener un valor nominal superior al del euro, en torno a 0,95 dólares estadounidenses por euro. [18] [19]

Características

Administración

La sede del Banco Central Europeo en Fráncfort del Meno

El euro es gestionado y administrado por el Banco Central Europeo (BCE, Fráncfort del Meno ) y el Eurosistema , integrado por los bancos centrales de los países de la eurozona. Como banco central independiente, el BCE tiene la autoridad exclusiva para fijar la política monetaria . El Eurosistema participa en la impresión, acuñación y distribución de billetes y monedas en euros en todos los Estados miembros, y en el funcionamiento de los sistemas de pago de la eurozona.

El Tratado de Maastricht de 1992 obliga a la mayoría de los Estados miembros de la UE a adoptar el euro tras cumplir determinados criterios de convergencia monetaria y presupuestaria , aunque no todos los Estados participantes lo han hecho. Dinamarca ha negociado exenciones, [20] mientras que Suecia (que se unió a la UE en 1995, después de la firma del Tratado de Maastricht) rechazó el euro en un referéndum no vinculante en 2003 , y ha eludido la obligación de adoptar el euro al no cumplir los requisitos monetarios y presupuestarios. Todas las naciones que se han unido a la UE desde 1993 se han comprometido a adoptar el euro a su debido tiempo. El Tratado de Maastricht fue enmendado por el Tratado de Niza de 2001 , [21] que cerró las lagunas y lagunas de los Tratados de Maastricht y Roma.

Países que utilizan el euro

Miembros de la eurozona

Los 20 miembros participantes son

Territorios especiales de los miembros del Espacio Económico Europeo

Regiones ultraperiféricas de la UE :

Territorios de Ultramar :

Territorios Autónomos Especiales :

Otros usuarios

Microestados con acuerdo monetario:

Territorio británico de ultramar :

Adoptantes unilaterales:

Miembros de la UE que no utilizan el euro

Comprometidos con la adopción del euro

Los siguientes Estados miembros de la UE se comprometieron en sus respectivos Tratados de Adhesión a adoptar el euro. Sin embargo, no tienen un plazo para hacerlo y pueden retrasar el proceso al no cumplir deliberadamente los criterios de convergencia (por ejemplo, al no cumplir los criterios de convergencia para unirse al MTC II). Bulgaria y Rumanía están trabajando activamente para adoptar el euro, mientras que los demás Estados no tienen un plan de migración en marcha.

Exclusión voluntaria

Monedas y billetes

Monedas

El euro se divide en 100 céntimos (también denominados céntimos de euro , especialmente para distinguirlos de otras monedas, y mencionados como tales en el lado común de todas las monedas de céntimos). En los actos legislativos comunitarios, las formas plurales de euro y cent se escriben sin la s , a pesar del uso normal del inglés. [33] [34] De lo contrario, se utilizan los plurales normales del inglés, [35] con muchas variaciones locales como centime en Francia.

Todas las monedas en circulación tienen un lado común que muestra la denominación o el valor, y un mapa en el fondo. Debido a la pluralidad lingüística en la Unión Europea , se utiliza la versión del euro en alfabeto latino (a diferencia del griego o cirílico menos común) y números arábigos (se utiliza otro texto en los lados nacionales en los idiomas nacionales, pero se evita otro texto en el lado común). Para las denominaciones excepto las monedas de 1, 2 y 5 céntimos, el mapa solo mostraba los 15 estados miembros de la unión a partir de 2002. A partir de 2007 o 2008 (según el país), el antiguo mapa fue reemplazado por un mapa de Europa que también mostraba países fuera de la UE . [36] Sin embargo, las monedas de 1, 2 y 5 céntimos mantienen su antiguo diseño, que muestra un mapa geográfico de Europa con los estados miembros de la UE a partir de 2002, elevado algo por encima del resto del mapa. Todos los lados comunes fueron diseñados por Luc Luycx . Las monedas también tienen una cara nacional que muestra una imagen elegida específicamente por el país que emitió la moneda. Las monedas de euro de cualquier estado miembro pueden utilizarse libremente en cualquier nación que haya adoptado el euro.

Las monedas se emiten en denominaciones de 2 € , 1 € , 50 c , 20 c , 10 c , 5 c , 2 c y 1 c . Para evitar el uso de las dos monedas más pequeñas, algunas transacciones en efectivo se redondean a los cinco céntimos más cercanos en los Países Bajos e Irlanda [37] [38] (por acuerdo voluntario) y en Finlandia e Italia (por ley). [39] La comisión desaconseja esta práctica, al igual que la práctica de ciertas tiendas de negarse a aceptar billetes de euro de alto valor. [40]

Se han emitido monedas conmemorativas con un valor nominal de 2 € con cambios en el diseño de la cara nacional de la moneda. Se trata de monedas de emisión común, como la moneda de 2 € conmemorativa del quincuagésimo aniversario de la firma del Tratado de Roma, y ​​monedas de emisión nacional, como la moneda para conmemorar los Juegos Olímpicos de Verano de 2004 emitida por Grecia. Estas monedas son de curso legal en toda la eurozona. También se han emitido monedas de colección con otras denominaciones, pero no están destinadas a la circulación general y son de curso legal únicamente en el estado miembro que las emitió. [41]

Acuñación de monedas

Existen varias instituciones autorizadas a acuñar monedas en euros:

Billetes de banco

Monedas y billetes de euro de varias denominaciones

El diseño de los billetes en euros tiene diseños comunes en ambos lados. El diseño fue creado por el diseñador austriaco Robert Kalina . [42] Los billetes se emiten en 500 € , 200 € , 100 € , 50 € , 20 € , 10 € y 5 € . Cada billete tiene su propio color y está dedicado a un período artístico de la arquitectura europea. El anverso del billete presenta ventanas o puertas, mientras que el reverso tiene puentes, que simbolizan los vínculos entre los estados de la unión y con el futuro. Si bien se supone que los diseños carecen de características identificables, los diseños iniciales de Robert Kalina eran de puentes específicos, incluido el de Rialto y el Pont de Neuilly , y luego se volvieron más genéricos; los diseños finales aún tienen similitudes muy cercanas con sus prototipos específicos; por lo tanto, no son verdaderamente genéricos. Los monumentos se parecían lo suficiente a diferentes monumentos nacionales para complacer a todos. [43]

La serie Europa, o segunda serie, consta de seis denominaciones y ya no incluye el billete de 500€, cuya emisión se interrumpió el 27 de abril de 2019. [44] Sin embargo, tanto la primera como la segunda serie de billetes en euros, incluido el de 500€, siguen siendo de curso legal en toda la zona del euro. [44]

En diciembre de 2021, el BCE anunció sus planes de rediseñar los billetes en euros de aquí a 2024. Se seleccionó un grupo asesor temático, integrado por un miembro de cada país de la zona del euro, para que presentara propuestas temáticas al BCE. Las propuestas serán sometidas a votación del público y también se celebrará un concurso de diseño. [45]

Modalidades de emisión de billetes

Desde el 1 de enero de 2002, los bancos centrales nacionales (BCN) y el BCE han emitido billetes en euros de forma conjunta. [46] Los BCN del Eurosistema deben aceptar los billetes en euros puestos en circulación por otros miembros del Eurosistema y estos billetes no se repatrian. El BCE emite el 8% del valor total de los billetes emitidos por el Eurosistema. [46] En la práctica, los billetes del BCE son puestos en circulación por los BCN, con lo que se contraen pasivos equivalentes frente al BCE. Estos pasivos devengan intereses al tipo de refinanciación principal del BCE. El 92% restante de los billetes en euros son emitidos por los BCN en proporción a sus respectivas participaciones en la clave de capital del BCE, [46] calculada utilizando la participación nacional en la población de la Unión Europea (UE) y la participación nacional en el PIB de la UE, ponderadas de forma equitativa. [47]

Impresión de billetes

Los Estados miembros están autorizados a imprimir o encargar la impresión de billetes. A partir de noviembre de 2022 , estas son las imprentas:

Compensación de pagos, transferencia electrónica de fondos

El capital dentro de la UE puede transferirse de un estado a otro por cualquier importe. Todas las transferencias en euros dentro de la Unión se consideran transacciones nacionales y conllevan los costes de transferencia nacionales correspondientes. [48] Esto incluye a todos los estados miembros de la UE, incluso a los que están fuera de la eurozona, siempre que las transacciones se realicen en euros. [49] Los cobros con tarjetas de crédito o débito y las retiradas de dinero en cajeros automáticos dentro de la eurozona también se consideran transacciones nacionales; sin embargo, las órdenes de pago en papel, como los cheques, no se han estandarizado, por lo que siguen siendo nacionales. El BCE también ha establecido un sistema de compensación , TARGET , para las grandes transacciones en euros. [50]

Historia

Introducción

El euro fue establecido por las disposiciones del Tratado de Maastricht de 1992. Para participar en la moneda, los estados miembros deben cumplir criterios estrictos , como un déficit presupuestario inferior al 3% de su PIB, una tasa de deuda inferior al 60% del PIB (ambos requisitos que finalmente se incumplieron ampliamente después de la introducción), baja inflación y tasas de interés cercanas a la media de la UE. En el Tratado de Maastricht, se concedieron exenciones al Reino Unido y Dinamarca a petición suya para pasar a la etapa de unión monetaria que dio lugar a la introducción del euro (véase también Reino Unido y el euro ).

El nombre "euro" fue adoptado oficialmente en Madrid el 16 de diciembre de 1995. [15] Se le atribuye al esperantista belga Germain Pirlot , ex profesor de francés e historia, el nombramiento de la nueva moneda al enviar una carta al entonces presidente de la Comisión Europea , Jacques Santer , sugiriendo el nombre "euro" el 4 de agosto de 1995. [52]

Debido a las diferencias en las convenciones nacionales de redondeo y de cifras significativas, todas las conversiones entre monedas nacionales tuvieron que realizarse mediante el proceso de triangulación a través del euro. Los valores definitivos de un euro en términos de los tipos de cambio a los que la moneda entró en el euro se muestran en la tabla.

Los tipos de cambio fueron determinados por el Consejo de la Unión Europea , [f] basándose en una recomendación de la Comisión Europea basada en los tipos de cambio del mercado al 31 de diciembre de 1998. Se fijaron de forma que una unidad monetaria europea (ECU) fuera igual a un euro. La unidad monetaria europea era una unidad de contabilidad utilizada por la UE, basada en las monedas de los estados miembros; no era una moneda en sí misma. No se podían fijar antes, porque el ECU dependía del tipo de cambio de cierre de las monedas distintas del euro (principalmente la libra esterlina ) ese día.

El procedimiento utilizado para fijar el tipo de cambio entre la dracma griega y el euro era diferente, ya que el euro ya tenía dos años de existencia. Mientras que los tipos de cambio de las once monedas iniciales se determinaron sólo horas antes de la introducción del euro, el tipo de cambio de la dracma griega se fijó varios meses antes. [g]

La moneda se introdujo en forma no física ( cheques de viaje , transferencias electrónicas, operaciones bancarias, etc.) a medianoche del 1 de enero de 1999, cuando las monedas nacionales de los países participantes (la eurozona) dejaron de existir de forma independiente. Sus tipos de cambio se fijaron entre sí. El euro se convirtió así en el sucesor de la unidad monetaria europea (ECU). Sin embargo, los billetes y monedas de las antiguas monedas siguieron utilizándose como moneda de curso legal hasta que se introdujeron los nuevos billetes y monedas en euros el 1 de enero de 2002.

El período de cambio durante el cual los billetes y monedas de las antiguas monedas se cambiaron por los del euro duró aproximadamente dos meses, hasta el 28 de febrero de 2002. La fecha oficial en la que las monedas nacionales dejaron de ser de curso legal varió de un estado miembro a otro. La fecha más temprana fue en Alemania, donde el marco dejó oficialmente de ser de curso legal el 31 de diciembre de 2001, aunque el período de cambio duró dos meses más. Incluso después de que las antiguas monedas dejaran de ser de curso legal, continuaron siendo aceptadas por los bancos centrales nacionales durante períodos que iban desde varios años hasta indefinidamente (esto último para Austria, Alemania, Irlanda, Estonia y Letonia en billetes y monedas, y para Bélgica, Luxemburgo, Eslovenia y Eslovaquia solo en billetes). Las primeras monedas que se volvieron no convertibles fueron los escudos portugueses , que dejaron de tener valor monetario después del 31 de diciembre de 2002, aunque los billetes siguieron siendo intercambiables hasta 2022.

Signo de moneda

El símbolo del euro; logotipo y letra manuscrita

Se diseñó un símbolo especial para el euro (€) después de que una encuesta pública redujera diez de las treinta propuestas originales a dos. El presidente de la Comisión Europea en ese momento ( Jacques Santer ) y el comisario europeo responsable del euro ( Yves-Thibault de Silguy ) eligieron el diseño ganador. [53]

Respecto al símbolo, la Comisión Europea declaró en nombre de la Unión Europea :

El símbolo € se basa en la letra griega épsilon (Є), con la primera letra de la palabra "Europa" y con dos líneas paralelas que significan estabilidad.

—  Dirección General de Comunicación [54]

La Comisión Europea también especificó un logotipo del euro con proporciones exactas. [54] La colocación del símbolo monetario en relación con el importe numérico varía de un estado a otro, pero para los textos en inglés publicados por instituciones de la UE, el símbolo (o el estándar ISO "EUR") debe preceder al importe. [55]

Crisis de la eurozona

Los bonos europeos a 10 años, antes de la Gran Recesión en Europa, flotaban juntos en paridad.
  Bono griego a 10 años
  Bono de Portugal a 10 años
  Bono de Irlanda a 10 años
  Bono de España a 10 años
  Bono italiano a 10 años
  Bono francés a 10 años
  Bono alemán a 10 años
Déficit presupuestario de la eurozona comparado con Estados Unidos y Reino Unido.

Tras la crisis financiera de Estados Unidos en 2008, en 2009 surgieron entre los inversores temores de una crisis de deuda soberana en relación con algunos estados europeos, y la situación se volvió particularmente tensa a principios de 2010. [ 56] [57] Grecia fue la más afectada, pero otros miembros de la eurozona como Chipre , Irlanda , Italia , Portugal y España también se vieron significativamente afectados. [58] [59] Todos estos países utilizaron fondos de la UE excepto Italia, que es un importante donante del FEEF. [60] Para ser incluidos en la eurozona, los países tenían que cumplir ciertos criterios de convergencia , pero la importancia de dichos criterios se vio disminuida por el hecho de que no se aplicaron con el mismo nivel de rigurosidad entre los países. [61]

Según la Economist Intelligence Unit de 2011, "si se considera a la [zona del euro] como una entidad única, su posición [económica y fiscal] no parece peor y, en algunos aspectos, bastante mejor que la de Estados Unidos o el Reino Unido" y el déficit presupuestario de la zona del euro en su conjunto es mucho menor y la relación deuda pública/PIB de la zona del euro, del 86% en 2010, era aproximadamente el mismo nivel que la de Estados Unidos. "Además", escriben, "el endeudamiento del sector privado en toda la zona del euro en su conjunto es notablemente menor que en las economías anglosajonas altamente apalancadas ". Los autores concluyen que la crisis "es tanto política como económica" y el resultado del hecho de que la zona del euro carece del apoyo de " la parafernalia institucional (y los vínculos mutuos de solidaridad) de un Estado". [62]

La crisis continuó con la rebaja de la calificación crediticia de nueve países de la zona del euro, incluida Francia, por parte de S&P, y luego la de todo el Fondo Europeo de Estabilidad Financiera (FEEF). [63]

Un paralelo histórico –con 1931, cuando Alemania estaba agobiada por la deuda, el desempleo y la austeridad, mientras que Francia y los Estados Unidos eran acreedores relativamente fuertes– ganó atención en el verano de 2012 [64], incluso cuando Alemania recibió su propia advertencia sobre la calificación de su deuda. [65] [66]

Uso directo e indirecto

Uso directo acordado con derechos de acuñación

El euro es la moneda única de 20 estados miembros de la UE : Austria, Bélgica, Croacia, Chipre, Estonia, Finlandia, Francia, Alemania, Grecia, Irlanda, Italia, Letonia, Lituania, Luxemburgo, Malta, Países Bajos, Portugal, Eslovaquia, Eslovenia y España. Estos países constituyen la " eurozona ", unos 347 millones de personas en total a partir de 2023. [ 67] Según acuerdos bilaterales con la UE , el euro también ha sido designado como moneda única y oficial en otros cuatro microestados europeos a los que se les han concedido derechos de acuñación (Andorra, Mónaco, San Marino y la Ciudad del Vaticano). Todos los miembros actuales de la UE, excepto uno (Dinamarca), y cualquier posible futuro miembro de la UE, están obligados a adoptar el euro cuando las condiciones económicas lo permitan.

Uso directo acordado sin derechos de acuñación

El euro es también la única moneda en tres territorios de ultramar de Francia que no forman parte de la UE, a saber , San Bartolomé , San Pedro y Miquelón y las Tierras Australes y Antárticas Francesas , así como en el Territorio Británico de Ultramar de Akrotiri y Dhekelia . [68]

Uso directo unilateral

El euro ha sido adoptado unilateralmente como moneda única en Montenegro y Kosovo. También se utiliza como moneda de comercio exterior en Cuba desde 1998 [69] , Siria desde 2006 [70] y Venezuela desde 2018 [71]. En 2009, Zimbabue abandonó su moneda local e introdujo en su lugar las principales monedas convertibles mundiales, entre ellas el euro y el dólar estadounidense. El uso directo del euro fuera del marco oficial de la UE afecta a casi 3 millones de personas [72] .

Monedas vinculadas al euro

Uso mundial del euro y del dólar estadounidense:
  Eurozona
  Adoptantes externos del euro
  Monedas vinculadas al euro
  Monedas vinculadas al euro dentro de una banda estrecha
  Estados Unidos
  Adoptantes externos del dólar estadounidense
  Monedas vinculadas al dólar estadounidense
  Monedas vinculadas al dólar estadounidense dentro de una banda estrecha
Nota: El rublo bielorruso está vinculado al euro, al rublo ruso y al dólar estadounidense en una canasta de divisas .

Fuera de la eurozona, dos Estados miembros de la UE tienen monedas vinculadas al euro , lo que constituye una condición previa para unirse a la eurozona. La corona danesa y el lev búlgaro están vinculados debido a su participación en el MTC II .

Además, un total de 21 países y territorios que no pertenecen a la UE tienen monedas que están directamente vinculadas al euro, incluidos 14 países de África continental ( franco CFA ), dos países insulares africanos ( franco comorano y escudo caboverdiano ), tres territorios franceses del Pacífico ( franco CFP ) y dos países balcánicos, Bosnia y Herzegovina ( marco convertible de Bosnia y Herzegovina ) y Macedonia del Norte ( denar macedonio ). [73] El 1 de enero de 2010, la dobra de Santo Tomé y Príncipe se vinculó oficialmente al euro. [74] Además, el dírham marroquí está vinculado a una canasta de monedas, incluido el euro y el dólar estadounidense, y se le otorga al euro la mayor ponderación.

Estos países generalmente habían implementado previamente un tipo de cambio fijo con una de las principales monedas europeas (por ejemplo, el franco francés , el marco alemán o el escudo portugués ), y cuando estas monedas fueron reemplazadas por el euro, sus monedas quedaron vinculadas al euro. La vinculación de la moneda de un país a una moneda principal se considera una medida de seguridad, especialmente para las monedas de áreas con economías débiles, ya que el euro se considera una moneda estable, evita la inflación galopante y fomenta la inversión extranjera debido a su estabilidad.

En total, en 2013 , 182 millones de personas en África utilizan una moneda vinculada al euro, 27 millones de personas fuera de la eurozona en Europa y otras 545.000 personas en las islas del Pacífico. [67]

Desde 2005, los sellos emitidos por la Soberana Orden Militar de Malta se denominan en euros, aunque la moneda oficial de la Orden sigue siendo el escudo maltés . [75] El escudo maltés está vinculado al euro y solo se reconoce como moneda de curso legal dentro de la Orden.

La moneda de varios estados está vinculada al euro. Estos estados son:

América del norte

Europa

Oceanía

África

Utilizar como moneda de reserva

Desde su introducción en 1999, el euro ha sido la segunda moneda de reserva internacional más utilizada después del dólar estadounidense. La proporción del euro como moneda de reserva aumentó del 18% en 1999 al 27% en 2008. Durante este período, la proporción en dólares estadounidenses cayó del 71% al 64% y la del RMB del 6,4% al 3,3%. El euro heredó y amplió la condición del marco alemán como segunda moneda de reserva más importante. El euro sigue teniendo una ponderación inferior a la normal en las economías avanzadas, mientras que tiene una ponderación superior en las economías emergentes y en desarrollo: según el Fondo Monetario Internacional [77], el total de euros mantenidos como moneda de reserva en el mundo a fines de 2008 era igual a 1,1 billones de dólares u 850 mil millones de euros, con una participación del 22% de todas las reservas de divisas en las economías avanzadas, pero un total del 31% de todas las reservas de divisas en las economías emergentes y en desarrollo.

La posibilidad de que el euro se convierta en la primera moneda de reserva internacional ha sido debatida entre los economistas. [78] El ex presidente de la Reserva Federal Alan Greenspan opinó en septiembre de 2007 que era "absolutamente concebible que el euro reemplace al dólar estadounidense como moneda de reserva, o que se comercialice como una moneda de reserva igualmente importante". [79] En contraste con la evaluación de Greenspan de 2007, el aumento del euro en la participación de la canasta mundial de reservas de divisas se ha desacelerado considerablemente desde 2007 y desde el comienzo de la recesión relacionada con la crisis crediticia mundial y la crisis de deuda soberana europea . [77]

Ciencias económicas

Zona monetaria óptima

En economía, una zona o región monetaria óptima (OCA u OCR) es una región geográfica en la que maximizaría la eficiencia económica si toda la región compartiera una moneda única. Hay dos modelos, ambos propuestos por Robert Mundell : el modelo de expectativas estacionarias y el modelo de distribución internacional del riesgo . El propio Mundell defiende el modelo de distribución internacional del riesgo y, por lo tanto, concluye a favor del euro. [80] Sin embargo, incluso antes de la creación de la moneda única, existían preocupaciones sobre las economías divergentes. Antes de la recesión de finales de la década de 2000, se consideraba improbable que un estado abandonara el euro o que toda la zona colapsara. [81] Sin embargo, la crisis de la deuda gubernamental griega llevó al ex secretario de Asuntos Exteriores británico Jack Straw a afirmar que la eurozona no podría durar en su forma actual. [82] Parte del problema parece ser las reglas que se crearon cuando se creó el euro. John Lanchester, escribiendo para The New Yorker , lo explica:

El principio rector de la moneda, que comenzó a operar en 1999, se suponía que sería un conjunto de reglas para limitar el déficit anual de un país al tres por ciento del producto interno bruto y la deuda total acumulada al sesenta por ciento del PIB. Era una buena idea, pero en 2004 las dos mayores economías de la eurozona, Alemania y Francia, habían roto las reglas durante tres años consecutivos. [83]

La creciente divergencia de los ciclos económicos en la eurozona durante las últimas décadas implica una disminución del Área Monetaria Óptima. [84]

Costos y riesgos de transacción

El beneficio más obvio de adoptar una moneda única es eliminar el costo de cambio de moneda, lo que teóricamente permite a las empresas y a los individuos realizar transacciones que antes no eran rentables. Para los consumidores, los bancos de la eurozona deben cobrar lo mismo por las transacciones transfronterizas dentro de los países miembros que por las transacciones puramente nacionales de pagos electrónicos (por ejemplo, tarjetas de crédito , tarjetas de débito y retiros en cajeros automáticos ).

Se espera que los mercados financieros del continente sean mucho más líquidos y flexibles que en el pasado. La reducción de los costos de transacción transfronterizos permitirá a las empresas bancarias más grandes ofrecer una gama más amplia de servicios bancarios que puedan competir dentro y fuera de la eurozona. Sin embargo, aunque los costos de transacción se redujeron, algunos estudios han demostrado que la aversión al riesgo ha aumentado durante los últimos 40 años en la eurozona. [85]

Paridad de precios

Otro efecto de la moneda europea común es que las diferencias de precios (en particular, en los niveles de precios) deberían disminuir debido a la ley del precio único . Las diferencias de precios pueden desencadenar arbitraje , es decir, comercio especulativo de un producto a través de las fronteras con el único fin de explotar la diferencia de precios. Por lo tanto, es probable que los precios de los bienes que se comercializan habitualmente converjan, lo que provocará inflación en algunas regiones y deflación en otras durante la transición. Se han observado algunas pruebas de esto en mercados específicos de la eurozona. [86]

Estabilidad macroeconómica

Antes de la introducción del euro, algunos países habían logrado contener la inflación, que entonces se consideraba un problema económico importante, estableciendo bancos centrales en gran medida independientes. Uno de esos bancos era el Bundesbank en Alemania; el Banco Central Europeo se inspiró en el Bundesbank. [87]

El euro ha sido objeto de críticas debido a su regulación, falta de flexibilidad y rigidez en relación con la participación de los Estados miembros en cuestiones como los tipos de interés nominales. [88] Muchos bonos nacionales y corporativos denominados en euros son significativamente más líquidos y tienen tipos de interés más bajos que los que tenían históricamente cuando estaban denominados en monedas nacionales. Si bien una mayor liquidez puede reducir el tipo de interés nominal del bono, la denominación del bono en una moneda con bajos niveles de inflación podría desempeñar un papel mucho más importante. Un compromiso creíble con niveles bajos de inflación y una deuda estable reduce el riesgo de que el valor de la deuda se vea erosionado por niveles más altos de inflación o por impagos en el futuro, lo que permite emitir deuda a un tipo de interés nominal más bajo.

También hay un costo en mantener estructuralmente la inflación a un nivel inferior al de Estados Unidos, el Reino Unido y China. El resultado es que, visto desde esos países, el euro se ha encarecido, lo que hace que los productos europeos sean cada vez más caros para sus mayores importadores, y por lo tanto las exportaciones desde la eurozona se vuelven más difíciles.

En general, quienes en Europa poseen grandes cantidades de euros se benefician de una alta estabilidad y una baja inflación.

Una unión monetaria significa que los estados en esa unión pierden el principal mecanismo de recuperación de su competitividad internacional al debilitar ( depreciar ) su moneda. Cuando los salarios se vuelven demasiado altos en comparación con la productividad en el sector de las exportaciones, entonces estas exportaciones se vuelven más caras y son expulsadas del mercado dentro de un país y en el extranjero. Esto impulsa la caída del empleo y la producción en el sector de las exportaciones y la caída de los saldos comerciales y de cuenta corriente . La caída de la producción y el empleo en el sector de bienes transables puede ser compensada por el crecimiento de los sectores no exportadores, especialmente en la construcción y los servicios . El aumento de las compras en el extranjero y los saldos de cuenta corriente negativos se pueden financiar sin problemas siempre que el crédito sea barato. [89] La necesidad de financiar el déficit comercial debilita la moneda, lo que hace que las exportaciones sean automáticamente más atractivas en un país y en el extranjero. Un estado en una unión monetaria no puede utilizar el debilitamiento de la moneda para recuperar su competitividad internacional. Para lograrlo, un estado tiene que reducir los precios, incluidos los salarios ( deflación ). Esto podría resultar en un alto desempleo y menores ingresos como lo fue durante la crisis de la deuda soberana europea . [90]

Comercio

El euro aumentó la transparencia de los precios y estimuló el comercio transfronterizo. [91] Un consenso de 2009 a partir de los estudios de la introducción del euro concluyó que ha aumentado el comercio dentro de la eurozona entre un 5% y un 10%, [92] y un metaanálisis de todos los estudios disponibles sobre el efecto de la introducción del euro en el aumento del comercio sugiere que la prevalencia de estimaciones positivas se debe al sesgo de publicación y que el efecto subyacente puede ser insignificante. [93] Aunque un metaanálisis más reciente muestra que el sesgo de publicación disminuye con el tiempo y que hay efectos comerciales positivos de la introducción del euro, siempre que se tengan en cuenta los resultados anteriores a 2010. Esto puede deberse a la inclusión de la crisis financiera de 2007-2008 y la integración en curso dentro de la UE. [94] Además, estudios más antiguos basados ​​en ciertos métodos de análisis de las principales tendencias que reflejan políticas generales de cohesión en Europa que comenzaron antes y continúan después de la implementación de la moneda común no encuentran ningún efecto sobre el comercio. [95] [96] Estos resultados sugieren que otras políticas orientadas a la integración europea podrían ser la fuente del aumento observado en el comercio. Según Barry Eichengreen, los estudios no están de acuerdo sobre la magnitud del efecto del euro sobre el comercio, pero coinciden en que sí tuvo un efecto. [91]

Inversión

La inversión física parece haber aumentado un 5% en la eurozona debido a la introducción. [97] En cuanto a la inversión extranjera directa, un estudio concluyó que las existencias de IED intra-eurozona aumentaron alrededor de un 20% durante los primeros cuatro años de la UEM. [98] En cuanto al efecto sobre la inversión corporativa, hay evidencia de que la introducción del euro ha resultado en un aumento en las tasas de inversión y que ha facilitado a las empresas el acceso a la financiación en Europa. El euro ha estimulado más específicamente la inversión en empresas que provienen de países que anteriormente tenían monedas débiles. Un estudio concluyó que la introducción del euro representa el 22% de la tasa de inversión después de 1998 en países que anteriormente tenían una moneda débil. [99]

Inflación

Inflación en la zona del euro

La introducción del euro ha dado lugar a un amplio debate sobre su posible efecto sobre la inflación. A corto plazo, entre la población de la eurozona existía la impresión generalizada de que la introducción del euro había provocado un aumento de los precios, pero esta impresión no fue confirmada por los índices generales de inflación ni por otros estudios. [100] [101] Un estudio de esta paradoja concluyó que esto se debía a un efecto asimétrico de la introducción del euro sobre los precios: si bien no tuvo efecto sobre la mayoría de los bienes, sí tuvo un efecto sobre los bienes baratos cuyo precio se redondeó al alza después de la introducción del euro. El estudio concluyó que los consumidores basaban sus creencias en la inflación de aquellos bienes baratos que se compran con frecuencia. [102] También se ha sugerido que el pequeño salto de los precios puede deberse a que antes de la introducción, los minoristas hacían menos ajustes al alza y esperaban a que se introdujera el euro para hacerlo. [103] Basándose en la introducción del euro como moneda oficial en Croacia en 2023, el BCE sostiene que la inflación debida a un cambio de moneda es un efecto único de impacto limitado. [104]

Riesgo de tipo de cambio

Una de las ventajas de la adopción de una moneda común es la reducción del riesgo asociado a las variaciones de los tipos de cambio. [91] Se ha comprobado que la introducción del euro creó "reducciones significativas de la exposición al riesgo de mercado para las empresas no financieras tanto dentro como fuera de Europa". [105] Estas reducciones del riesgo de mercado "se concentraron en las empresas domiciliadas en la eurozona y en las empresas no pertenecientes a la zona del euro con una elevada proporción de ventas o activos extranjeros en Europa".

Integración financiera

La introducción del euro aumentó la integración financiera europea, lo que ayudó a estimular el crecimiento de un mercado de valores europeo (los mercados de bonos se caracterizan por dinámicas de economías de escala ). [91] Según un estudio sobre esta cuestión, ha "reconfigurado significativamente el sistema financiero europeo, especialmente con respecto a los mercados de valores [...] Sin embargo, las barreras reales y políticas a la integración en los sectores de banca minorista y corporativa siguen siendo significativas, incluso si el extremo mayorista de la banca se ha integrado en gran medida". [106] En concreto, el euro ha reducido significativamente el costo del comercio de bonos, acciones y activos bancarios dentro de la eurozona. [107] A nivel mundial, hay evidencia de que la introducción del euro ha llevado a una integración en términos de inversión en carteras de bonos, con los países de la eurozona prestando y tomando prestado más entre sí que con otros países. [108] La integración financiera hizo que fuera más barato para las empresas europeas pedir préstamos. [91] Los bancos, las empresas y los hogares también podían invertir más fácilmente fuera de su propio país, creando así una mayor distribución internacional del riesgo. [91]

Efecto sobre las tasas de interés

Rendimientos del mercado secundario de bonos gubernamentales con vencimientos cercanos a 10 años

A partir de enero de 2014 y desde la introducción del euro, los tipos de interés de la mayoría de los países miembros (en particular los que tienen una moneda débil) han disminuido. Algunos de estos países tenían los problemas de financiación soberana más graves.

El efecto de la caída de las tasas de interés, combinado con el exceso de liquidez continuamente proporcionada por el BCE, hizo más fácil para los bancos dentro de los países en los que las tasas de interés cayeron más, y sus soberanos vinculados, tomar prestado cantidades significativas (por encima del déficit presupuestario del 3% del PIB impuesto inicialmente a la eurozona) e inflar significativamente sus niveles de deuda pública y privada. [109] Después de la crisis financiera de 2007-2008 , los gobiernos de estos países se vieron en la necesidad de rescatar o nacionalizar sus bancos privados para prevenir un fallo sistémico del sistema bancario cuando se encontró que los valores subyacentes de los activos duros o financieros estaban groseramente inflados y a veces tan casi sin valor que no había un mercado líquido para ellos. [110] Esto aumentó aún más los ya altos niveles de deuda pública a un nivel que los mercados comenzaron a considerar insostenible, a través del aumento de las tasas de interés de los bonos gubernamentales, produciendo la actual crisis de deuda soberana europea.

Convergencia de precios

La evidencia sobre la convergencia de precios en la eurozona con la introducción del euro es mixta. Varios estudios no han encontrado ninguna evidencia de convergencia tras la introducción del euro después de una fase de convergencia a principios de los años 1990. [111] [112] Otros estudios han encontrado evidencia de convergencia de precios, [113] [114] en particular para los automóviles. [115] Una posible razón para la divergencia entre los diferentes estudios es que los procesos de convergencia pueden no haber sido lineales, desacelerándose sustancialmente entre 2000 y 2003, y resurgiendo después de 2003 como lo sugiere un estudio reciente (2009). [116]

Turismo

Un estudio sugiere que la introducción del euro ha tenido un efecto positivo en la cantidad de viajes turísticos dentro de la UEM, con un aumento del 6,5%. [117]

Tipos de cambio

Tipos de cambio flexibles

El BCE fija objetivos de tipos de interés en lugar de tipos de cambio y, en general, no interviene en los mercados de tipos de cambio. Esto se debe a las implicaciones del modelo Mundell-Fleming , que implica que un banco central no puede (sin controles de capital ) mantener objetivos de tipos de interés y tipos de cambio simultáneamente, porque el aumento de la oferta monetaria resulta en una depreciación de la moneda. En los años posteriores al Acta Única Europea , la UE ha liberalizado sus mercados de capital y, como el BCE tiene como política monetaria la fijación de objetivos de inflación , el régimen cambiario del euro es flotante .

Frente a otras monedas importantes

El euro es la segunda moneda de reserva más utilizada después del dólar estadounidense. Tras su introducción el 4 de enero de 1999, su tipo de cambio frente a las demás monedas principales cayó hasta alcanzar sus mínimos en 2000 (3 de mayo frente a la libra esterlina , 25 de octubre frente al dólar estadounidense , 26 de octubre frente al yen japonés ). Después se recuperó y su tipo de cambio alcanzó su punto más alto histórico en 2008 (15 de julio frente al dólar estadounidense, 23 de julio frente al yen japonés, 29 de diciembre frente a la libra esterlina). Con la llegada de la crisis financiera mundial, el euro cayó inicialmente, para recuperarse más tarde. A pesar de la presión debido a la crisis de la deuda soberana europea , el euro se mantuvo estable. [118] En noviembre de 2011, el índice de tipo de cambio del euro, medido frente a las monedas de los principales socios comerciales del bloque, cotizaba casi un dos por ciento más alto en el año, aproximadamente al mismo nivel que antes de que comenzara la crisis en 2007. [119] A mediados de julio de 2022, el euro y el dólar estadounidense se negociaron a la par durante un breve período de tiempo durante un episodio de apreciación del dólar . [17] El 11 de julio de 2024, registró un nuevo máximo frente al yen japonés durante un largo período de depreciación de este último. [120] [121] [122]

Tipo de cambio del euro frente al dólar estadounidense (USD), la libra esterlina (GBP) y el yen japonés (JPY), a partir de 1999.

Consideraciones políticas

Además de las motivaciones económicas para la introducción del euro, su creación también se justificó en parte como una forma de fomentar un sentido más estrecho de identidad conjunta entre los ciudadanos europeos. Así lo manifestaron, por ejemplo, Wim Duisenberg , gobernador del Banco Central Europeo, en 1998, [123] Laurent Fabius , ministro de Finanzas francés, en 2000, [124] y Romano Prodi , presidente de la Comisión Europea, en 2002. [125] Sin embargo, 15 años después de la introducción del euro, un estudio no encontró pruebas de que éste haya tenido ningún efecto sobre un sentido compartido de identidad europea. [126]

Apoyo público al euro por país según el Eurobarómetro 2024: [127]

Euroen varios idiomas oficiales de la UE

Los títulos formales de la moneda son euro para la unidad principal y cent para la unidad menor (la centésima) y para uso oficial en la mayoría de los idiomas de la eurozona; según el BCE, todos los idiomas deberían utilizar la misma ortografía para el nominativo singular. [128] Esto puede contradecir las reglas normales de formación de palabras en algunos idiomas.

Bulgaria ha negociado una excepción; el euro en el alfabeto cirílico búlgaro se escribe eвро ( evro ) y no eуро ( euro ) en todos los documentos oficiales. [129] En la escritura griega se utiliza el término ευρώ ( evró ); las monedas griegas de "centavos" se denominan en λεπτό/ά ( leptó/á ). La práctica oficial de la legislación de la UE en lengua inglesa es utilizar las palabras euro y cent tanto en singular como en plural, [130] aunque la Dirección General de Traducción de la Comisión Europea establece que las formas plurales euros y cents deben utilizarse en inglés. [131] La palabra "euro" se pronuncia de forma diferente según las reglas de pronunciación en los idiomas individuales aplicados; en alemán [ˈɔʏʁo] , en inglés / ˈ j ʊər oʊ / , en francés [øʁo] , etc.

En resumen:

Para fonética local, centavos, uso del plural y formato de cantidad (6,00 € o 6,00 €), véase El idioma y el euro .

Véase también

Notas

  1. ^ Los documentos oficiales y la legislación se refieren al euro como "la moneda única". [1]
  2. ^ En Chipre del Norte se utiliza la lira turca .
  3. ^ Incluidas las regiones ultraperiféricas de la Guayana Francesa , Guadalupe , Martinica , Mayotte , Reunión , San Bartolomé , San Martín y San Pedro y Miquelón .
  4. ^ Solo la parte europea del país forma parte de la Unión Europea y utiliza el euro. Los Países Bajos caribeños introdujeron el dólar estadounidense en 2011 tras la disolución de las Antillas Neerlandesas (que utilizaban el florín antillano neerlandés ). Curazao , San Martín y Aruba tienen sus propias monedas, que están vinculadas al dólar.
  5. ^ Véase Montenegro y el euro .
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