Tasa de interés

Porcentaje de una suma de dinero cobrada por su uso

Una tasa de interés es el monto de interés adeudado por período, como proporción del monto prestado, depositado o tomado prestado (llamado suma principal ). El interés total sobre una cantidad prestada o prestada depende de la suma principal, la tasa de interés, la frecuencia de capitalización y el período durante el cual se presta, deposita o toma prestada.

La tasa de interés anual es la tasa durante un período de un año. Otras tasas de interés se aplican en diferentes períodos, como un mes o un día, pero generalmente están anualizadas .

La tasa de interés ha sido caracterizada como "un índice de la preferencia... por un dólar de [ingreso] presente sobre un dólar de ingreso futuro". ^[1] El prestatario quiere, o necesita, tener dinero antes y está dispuesto a pagar una tarifa (la tasa de interés) por ese privilegio.

Factores de influencia

Las tasas de interés varían según:

• las directivas del gobierno al banco central para lograr los objetivos del gobierno
• la moneda de la suma principal prestada o tomada en préstamo
• el plazo hasta el vencimiento de la inversión
• la probabilidad de incumplimiento percibida del prestatario
• oferta y demanda en el mercado
• el monto de la garantía
• características especiales como provisiones de llamadas
• las exigencias de reservas
• saldo compensatorio

así como otros factores.

Ejemplo

Una empresa pide prestado capital a un banco para comprar activos para su negocio. A cambio, el banco cobra intereses a la empresa. (El prestamista también podría exigir derechos sobre los nuevos activos como garantía ).

Un banco utilizará el capital depositado por los particulares para conceder préstamos a sus clientes. A cambio, el banco debería pagar intereses a las personas que hayan depositado su capital. El monto del pago de intereses depende de la tasa de interés y la cantidad de capital que depositaron.

Términos relacionados

La tasa base generalmente se refiere a la tasa de interés efectiva anualizada que ofrece el banco central u otra autoridad monetaria sobre los depósitos a un día. ^{[ cita necesaria ]}

La tasa de porcentaje anual (TAE) puede referirse a una TAE nominal o a una TAE efectiva (TAEP). La diferencia entre los dos es que la EAPR tiene en cuenta las comisiones y la capitalización, mientras que la APR nominal no.

La tasa anual equivalente (AER), también llamada tasa anual efectiva, se utiliza para ayudar a los consumidores a comparar productos con diferentes frecuencias de capitalización sobre una base común, pero no tiene en cuenta las tarifas.

Se aplica una tasa de descuento ^{[2] para calcular} el valor presente .

Para un valor que devenga intereses, la tasa de cupón es la relación entre el monto del cupón anual (el cupón pagado por año) por unidad de valor nominal, mientras que el rendimiento actual es la relación entre el cupón anual dividido por su precio de mercado actual. El rendimiento al vencimiento es la tasa interna de rendimiento esperada de un bono , suponiendo que se mantendrá hasta el vencimiento, es decir, la tasa de descuento que equipara todos los flujos de efectivo restantes para el inversor (todos los cupones restantes y el reembolso del valor nominal al vencimiento) con la precio de mercado actual.

Según el negocio bancario, existen tipos de interés para depósitos y tipos de interés para préstamos.

Según la relación entre la oferta y la demanda de la tasa de interés del mercado, existen tasas de interés fijas y tasas de interés flotantes.

La política monetaria

Los objetivos de tasas de interés son una herramienta vital de la política monetaria y se tienen en cuenta cuando se trata de variables como la inversión , la inflación y el desempleo . Los bancos centrales de los países generalmente tienden a reducir las tasas de interés cuando desean aumentar la inversión y el consumo en la economía del país. Sin embargo, una tasa de interés baja como política macroeconómica puede ser riesgosa y puede conducir a la creación de una burbuja económica , en la que grandes cantidades de inversiones se vierten en el mercado inmobiliario y bursátil. En las economías desarrolladas , los ajustes de las tasas de interés se realizan así para mantener la inflación dentro de un rango objetivo para la salud de las actividades económicas o limitar la tasa de interés simultáneamente con el crecimiento económico para salvaguardar el impulso económico . ^{[3] [4] [5] [6] [7]}

Historia

Alemania experimentó tasas de interés para los depósitos desde el 14% en 1973 hasta casi el 2% en 2003.

En los últimos dos siglos, las tasas de interés han sido fijadas de diversas formas, ya sea por los gobiernos nacionales o por los bancos centrales. Por ejemplo, la tasa de los fondos federales de la Reserva Federal en los Estados Unidos ha variado entre aproximadamente 0,25% y 19% de 1954 a 2008, mientras que la tasa base del Banco de Inglaterra varió entre 0,5% y 15% de 1989 a 2009, ^{[8] [ 9]} y Alemania experimentó tasas cercanas al 90% en la década de 1920, hasta alrededor del 2% en la década de 2000. ^{[10] [11]} Durante un intento de abordar la espiral de hiperinflación en 2007, el Banco Central de Zimbabwe aumentó las tasas de interés para endeudarse al 800%. ^[12]

Las tasas de interés de los créditos preferenciales a finales de los años 1970 y principios de los 1980 eran mucho más altas de lo que se había registrado: más altas que los picos anteriores de Estados Unidos desde 1800, que los picos británicos desde 1700, o que los picos holandeses desde 1600; "Desde que existen los mercados de capital modernos, nunca ha habido tasas de interés a largo plazo tan altas" como en este período. ^[13]

Posiblemente antes de los mercados de capital modernos, había algunas cuentas de que los depósitos de ahorro podían lograr un rendimiento anual de al menos el 25% y hasta el 50%. (William Ellis y Richard Dawes, "Lecciones sobre el fenómeno de la vida industrial...", 1857, págs. III-IV)

Razones de los cambios

La tasa preferencial flota aproximadamente un 3% por encima de la tasa de los fondos federales

  Tasas de interés de tarjetas de crédito

  Tasa de interés de préstamos para automóviles a 48 meses para automóviles nuevos

  tasa de interes preferencial

  bono del tesoro a 10 años

  Índice de precios al consumidor de Estados Unidos

  Tasa de fondos federales

• Ganancia política a corto plazo : Bajar las tasas de interés puede dar un impulso a la economía a corto plazo. En condiciones normales, la mayoría de los economistas piensan que un recorte de las tasas de interés sólo dará una ganancia de corto plazo en la actividad económica que pronto será compensada por la inflación. El rápido impulso puede influir en las elecciones. La mayoría de los economistas abogan por bancos centrales independientes para limitar la influencia de la política sobre las tasas de interés.
• Consumo diferido : cuando se presta dinero, el prestamista retrasa el gasto del dinero en bienes de consumo . Dado que, según la teoría de la preferencia temporal, la gente prefiere los bienes ahora a los bienes más adelante, en un mercado libre habrá una tasa de interés positiva.
• Expectativas inflacionarias : la mayoría de las economías generalmente exhiben inflación , lo que significa que una determinada cantidad de dinero comprará menos bienes en el futuro de los que comprará ahora. El prestatario debe compensar al prestamista por esto.
• Inversiones alternativas : el prestamista puede elegir entre utilizar su dinero en diferentes inversiones. Si elige uno, renuncia a los beneficios de todos los demás. Diferentes inversiones compiten efectivamente por los fondos.
• Riesgos de la inversión : Siempre existe el riesgo de que el prestatario quiebre , se fugue, muera o no pague el préstamo. Esto significa que un prestamista generalmente cobra una prima de riesgo para garantizar que, en todas sus inversiones, reciba una compensación por aquellas que fracasan.
• Preferencia de liquidez : las personas prefieren tener sus recursos disponibles en una forma que pueda intercambiarse inmediatamente, en lugar de una forma que lleve tiempo realizar.
• Impuestos : debido a que algunas de las ganancias derivadas de los intereses pueden estar sujetas a impuestos , el prestamista puede insistir en una tasa más alta para compensar esta pérdida.
• Bancos : Los bancos pueden tender a cambiar la tasa de interés para desacelerar o acelerar el crecimiento de la economía. Esto implica aumentar las tasas de interés para desacelerar la economía o reducir las tasas de interés para promover el crecimiento económico. ^[14]
• Economía : Las tasas de interés pueden fluctuar según el estado de la economía. Generalmente se encontrará que si la economía es fuerte los tipos de interés serán altos, si la economía es débil los tipos de interés serán bajos.

Real versus nominal

La tasa de interés nominal es la tasa de interés sin ajuste por inflación .

Por ejemplo, supongamos que alguien deposita $100 en un banco durante un año y recibe un interés de $10 (antes de impuestos), por lo que al final del año, su saldo es de $110 (antes de impuestos). En este caso, independientemente de la tasa de inflación, la tasa de interés nominal es del 10% anual (antes de impuestos).

La tasa de interés real mide el crecimiento del valor real del préstamo más los intereses, teniendo en cuenta la inflación . El reembolso del principal más los intereses se mide en términos reales en comparación con el poder adquisitivo de la cantidad en el momento en que se tomó prestada, se depositó o se invirtió.

Si la inflación es del 10%, entonces los $110 en la cuenta al final del año tienen el mismo poder adquisitivo (es decir, compran la misma cantidad) que los $100 que tenían hace un año. En este caso el tipo de interés real es cero.

La tasa de interés real viene dada por la ecuación de Fisher :

${\displaystyle r={\frac {1+i}{1+p}}-1\,\!}$

donde p es la tasa de inflación. Para tasas bajas y períodos cortos, se aplica la aproximación lineal :

${\displaystyle r\approx i-p\,\!}$

La ecuación de Fisher se aplica tanto ex ante como ex post . Ex ante , las tasas son tasas proyectadas, mientras que ex post , las tasas son históricas.

Tasas de mercado

Existe un mercado para inversiones, incluido el mercado monetario , el mercado de bonos , el mercado de valores y el mercado de divisas , así como la banca minorista .

Las tasas de interés reflejan:

• El coste del capital libre de riesgo
• Inflación esperada
• Prima de riesgo
• Costos de transacción

Expectativas inflacionarias

Según la teoría de las expectativas racionales , los prestatarios y prestamistas se forman una expectativa de inflación en el futuro. La tasa de interés nominal aceptable a la que están dispuestos y pueden pedir prestado o prestar incluye la tasa de interés real que necesitan recibir, o están dispuestos y son capaces de pagar, más la tasa de inflación que esperan.

Riesgo

Se tiene en cuenta el nivel de riesgo de las inversiones. Normalmente se espera que las inversiones más riesgosas , como las acciones y los bonos basura, generen rendimientos más altos que las más seguras, como los bonos gubernamentales .

El rendimiento adicional por encima del tipo de interés nominal libre de riesgo que se espera de una inversión arriesgada es la prima de riesgo . La prima de riesgo que un inversor requiere sobre una inversión depende de las preferencias de riesgo del inversor. La evidencia sugiere que la mayoría de los prestamistas son reacios al riesgo. ^[15]

Una prima de riesgo de vencimiento aplicada a una inversión a más largo plazo refleja un mayor riesgo percibido de incumplimiento.

Hay cuatro tipos de riesgo:

• riesgo de reprecio
• riesgo de base
• riesgo de curva de rendimiento
• opcionalidad

Preferencia de liquidez

La mayoría de los inversores prefieren que su dinero esté en efectivo en lugar de en inversiones menos fungibles . Hay efectivo disponible para gastarlo inmediatamente si surge la necesidad, pero algunas inversiones requieren tiempo o esfuerzo para transferirse a una forma gastable. La preferencia por el efectivo se conoce como preferencia de liquidez . Un préstamo a 1 año, por ejemplo, es muy líquido en comparación con un préstamo a 10 años. Sin embargo, un bono del Tesoro estadounidense a 10 años sigue siendo relativamente líquido porque puede venderse fácilmente en el mercado.

Un modelo de mercado

Un modelo básico de valoración de tasas de interés para un activo es

${\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}+r_{p}+l_{p}\,\!}$

dónde

in es la tasa _de interés nominal de una inversión determinada

i _r es el rendimiento del capital libre de riesgo

i* _n es la tasa de interés nominal de un bono líquido libre de riesgo a corto plazo (como las letras del Tesoro de Estados Unidos).

r _p es una prima de riesgo que refleja la duración de la inversión y la probabilidad de que el prestatario incumpla

l _p es una prima de liquidez (que refleja la dificultad percibida de convertir el activo en dinero y, por tanto, en bienes).

p _e es la tasa de inflación esperada.

Suponiendo información perfecta, p _e es el mismo para todos los participantes en el mercado y el modelo de tasa de interés se simplifica a

${\displaystyle i_{n}=i_{n}^{*}+r_{p}+l_{p}\,\!}$

Desparramar

El diferencial de tipos de interés es el tipo de interés de los préstamos menos el tipo de depósito. ^[16] Este diferencial cubre los costes operativos de los bancos que ofrecen préstamos y depósitos. Un diferencial negativo se produce cuando la tasa de depósito es más alta que la tasa de préstamo. ^[17]

En macroeconomía

Producción, desempleo e inflación

Las tasas de interés afectan la actividad económica en términos generales, razón por la cual normalmente son el principal instrumento de las políticas monetarias llevadas a cabo por los bancos centrales . ^[18] Los cambios en los tipos de interés afectarán al comportamiento inversor de las empresas , ya sea aumentando o reduciendo el coste de oportunidad de la inversión. Los cambios en las tasas de interés también afectan los precios de activos como los precios de las acciones y los precios de la vivienda , que nuevamente influyen en las decisiones de consumo de los hogares a través de un efecto riqueza . Además, los diferenciales de tasas de interés internacionales afectan los tipos de cambio y, en consecuencia, las exportaciones e importaciones . Estos diversos canales se conocen colectivamente como mecanismo de transmisión monetaria . El consumo, la inversión y las exportaciones netas son componentes importantes de la demanda agregada . En consecuencia, al influir en el nivel general de las tasas de interés, la política monetaria puede afectar la demanda general de bienes y servicios en la economía y, por ende, la producción y el empleo . ^[19] Los cambios en el empleo afectarán con el tiempo la fijación de salarios , lo que nuevamente afecta los precios y, en consecuencia, en última instancia, la inflación. La relación entre empleo (o desempleo) e inflación se conoce como curva de Phillips . ^[18]

Para las economías que mantienen un sistema de tipo de cambio fijo , la determinación de la tasa de interés también es un instrumento importante de la política monetaria, ya que los flujos internacionales de capital están determinados en parte por los diferenciales de tasas de interés entre países. ^[20]

Fijación de tipos de interés en Estados Unidos

La tasa efectiva de fondos federales en los EE. UU. se registró durante más de medio siglo

La Reserva Federal (a menudo denominada "la Reserva Federal") implementa la política monetaria en gran medida fijando como objetivo la tasa de fondos federales (FFR). Esta es la tasa que los bancos se cobran entre sí por los préstamos a un día de fondos federales , que son las reservas que mantienen los bancos en la Reserva Federal. Hasta la crisis financiera mundial de 2008, la Reserva Federal dependía de operaciones de mercado abierto , es decir, la compra y venta de valores en el mercado abierto para ajustar la oferta de saldos de reservas a fin de mantener la FFR cerca del objetivo de la Reserva Federal. ^[21] Sin embargo, desde 2008 la conducta real de implementación de la política monetaria ha cambiado considerablemente: la Reserva Federal utiliza en su lugar varias tasas de interés administradas (es decir, tasas de interés fijadas directamente por la Reserva Federal en lugar de estar determinadas por las fuerzas del mercado de oferta y demanda). ) como herramientas principales para orientar las tasas de interés del mercado a corto plazo hacia el objetivo de política de la Reserva Federal. ^[22]

Impacto en ahorros y pensiones

Economistas financieros como los investigadores del Consejo Mundial de Pensiones (WPC) han argumentado que las tasas de interés duraderamente bajas en la mayoría de los países del G20 tendrán un impacto adverso en las posiciones de financiamiento de los fondos de pensiones ya que "sin rendimientos que superen la inflación, los inversores en pensiones enfrentan el valor real de sus el ahorro disminuirá en lugar de aumentar en los próximos años". ^[23] Las tasas de interés actuales en las cuentas de ahorro a menudo no logran seguir el ritmo de la inflación. ^[24]

Desde 1982 hasta 2012, la mayoría de las economías occidentales experimentaron un período de baja inflación combinado con rendimientos relativamente altos de las inversiones en todas las clases de activos, incluidos los bonos gubernamentales. Esto generó una cierta sensación de complacencia ^{[ cita necesaria ]} entre algunos reguladores y consultores actuariales de pensiones , lo que hace que parezca razonable utilizar supuestos económicos optimistas para calcular el valor presente de los pasivos de pensiones futuros.

nota matematica

Debido a que el interés y la inflación generalmente se expresan como aumentos porcentuales, las fórmulas anteriores son aproximaciones (lineales) .

Por ejemplo,

${\displaystyle i_{n}=i_{r}+p_{e}\,\!}$

es sólo aproximado. En realidad, la relación es

${\displaystyle (1+i_{n})=(1+i_{r})(1+p_{e})\,\!}$

entonces

${\displaystyle i_{r}={\frac {1+i_{n}}{1+p_{e}}}-1\,\!}$

Las dos aproximaciones, eliminando términos de orden superior , son:

${\displaystyle {\begin{aligned}(1+x)(1+y)&=1+x+y+xy&&\approx 1+x+y\\{\frac {1}{1+x}}&=1-x+x^{2}-x^{3}+\cdots &&\approx 1-x\end{aligned}}}$

Las fórmulas de este artículo son exactas si se utilizan unidades logarítmicas para cambios relativos, o de manera equivalente, si se utilizan logaritmos de índices en lugar de tasas, y se mantienen incluso para cambios relativos grandes.

Política de tipo cero

La llamada "política de tasa de interés cero" (ZIRP, por sus siglas en inglés) es una tasa de interés objetivo del banco central muy baja, cercana a cero. En este límite inferior cero , el banco central enfrenta dificultades con la política monetaria convencional, porque en general se cree que las tasas de interés del mercado no pueden, de manera realista, reducirse a territorio negativo.
Después de la crisis de 2008, la Reserva Federal mantuvo los tipos de interés en cero durante 12 años. ^[25]

Tasas nominales o reales negativas

Las tasas de interés nominales normalmente son positivas, pero no siempre. Por el contrario, las tasas de interés reales pueden ser negativas cuando las tasas de interés nominales están por debajo de la inflación. Cuando esto se hace a través de una política gubernamental (por ejemplo, a través de requisitos de reservas), se considera represión financiera y fue practicada por países como Estados Unidos y el Reino Unido después de la Segunda Guerra Mundial (desde 1945) hasta finales de los años 1970 o principios de los 1980. (durante y después de la expansión económica posterior a la Segunda Guerra Mundial ). ^{[26] [27]} A finales de la década de 1970, los títulos del Tesoro de los Estados Unidos con tipos de interés reales negativos se considerabancertificados de decomiso . ^[28]

Sobre las reservas del banco central

La llamada "política de tipos de interés negativos" (NIRP, por sus siglas en inglés) es un tipo de interés objetivo negativo (por debajo de cero) del banco central.

Teoría

Dada la alternativa de mantener efectivo y ganar así el 0%, en lugar de prestarlo, los prestamistas con fines de lucro no prestarán por debajo del 0%, ya que eso garantizará una pérdida, y un banco que ofrezca una tasa de depósito negativa encontrará pocos interesados. ya que los ahorradores tendrán efectivo. ^[29]

En el pasado se han propuesto tipos de interés negativos, especialmente a finales del siglo XIX por Silvio Gesell . ^[30] Un tipo de interés negativo puede describirse (según Gesell) como un "impuesto a la tenencia de dinero"; lo propuso como el componente Freigeld (dinero libre) de su sistema Freiwirtschaft (economía libre). Para evitar que la gente tenga dinero en efectivo (y, por tanto, gane 0%), Gesell sugirió emitir dinero por un tiempo limitado, después del cual debe canjearse por nuevos billetes; Los intentos de retener dinero resultan en que éste expire y pierda su valor. En líneas similares, John Maynard Keynes citó con aprobación la idea de un impuesto sobre el dinero, ^[30] (1936, The General Theory of Empleo, Interés y Dinero ), pero la descartó debido a dificultades administrativas. ^{[31] Más recientemente, un empleado} de la Reserva Federal (Marvin Goodfriend) propuso en 1999 un impuesto sobre el transporte de moneda, que se implementaría mediante bandas magnéticas en los billetes, deduciendo el impuesto sobre el transporte al momento del depósito, basándose el impuesto en la duración del billete. había sido retenido. ^[31]

Se ha propuesto que, en principio, se pueda aplicar una tasa de interés negativa al papel moneda existente mediante una lotería de números de serie , como elegir aleatoriamente un número del 0 al 9 y declarar que los billetes cuyo número de serie termine en ese dígito no tienen valor, lo que arroja un promedio de 10% de pérdida de tenencias de efectivo en papel a manos de los acaparadores; un número extraído de dos dígitos podría coincidir con los dos últimos dígitos del billete y generar una pérdida del 1%. Esto fue propuesto por un estudiante anónimo de Greg Mankiw , ^[30] aunque más como un experimento mental que como una propuesta genuina. ^[32]

Práctica

Tanto el Banco Central Europeo a partir de 2014 como el Banco de Japón a partir de principios de 2016 aplicaron esta política además de sus políticas de flexibilización cuantitativa anteriores y continuas . Al principio se dijo que la política de este último intentaba "cambiar la 'mentalidad deflacionaria' de Japón". En 2016, Suecia, Dinamarca y Suiza, que no son participantes directos en la zona monetaria del euro , también tenían NIRP en vigor. ^[33]

Países como Suecia y Dinamarca han fijado intereses negativos sobre las reservas, es decir, han cobrado intereses sobre las reservas. ^{[34] [35] [36] [37]}

En julio de 2009, el banco central de Suecia, el Riksbank , fijó su tasa de recompra oficial, la tasa de interés de su facilidad de depósito a una semana, en 0,25%, al mismo tiempo que fijó su tasa de depósito a un día en -0,25%. ^[38] La existencia del tipo negativo para los depósitos a un día fue una consecuencia técnica del hecho de que los tipos para los depósitos a un día se fijan generalmente en un 0,5% o un 0,75% por debajo del tipo oficial. ^{[38] [39]} El Riksbank estudió el impacto de estos cambios y afirmó en un informe de comentario ^[40] que no provocaron perturbaciones en los mercados financieros suecos.

Sobre los rendimientos de los bonos gubernamentales

Precios de los bonos de Irlanda, curva de rendimiento invertida en 2011, ^[41] Y las tasas se volvieron negativas después de la crisis de deuda europea

  bono a 15 años

  bono a 10 años

  bono de 5 años

  bono de 3 años

Durante la crisis de la deuda europea , los bonos gubernamentales de algunos países (Suiza, Dinamarca, Alemania, Finlandia, Países Bajos y Austria) se vendieron con rendimientos negativos. Las explicaciones sugeridas incluyen el deseo de seguridad y protección contra la ruptura de la eurozona (en cuyo caso algunos países de la eurozona podrían redenominar su deuda a una moneda más fuerte). ^[42]

Sobre los rendimientos de los bonos corporativos

A efectos prácticos, los inversores y académicos suelen considerar que los rendimientos de los bonos gubernamentales o cuasi gubernamentales garantizados por un pequeño número de los gobiernos más solventes (Reino Unido, Estados Unidos, Suiza, UE, Japón) tienen efectivamente un riesgo de incumplimiento insignificante. Como predice la teoría financiera, los inversores y académicos normalmente no ven los bonos corporativos garantizados no gubernamentales de la misma manera. La mayoría de los analistas de crédito los valoran con un diferencial con respecto a bonos gubernamentales similares con duración, exposición geográfica y exposición cambiaria similar. Hasta 2018, solo unos pocos de estos bonos corporativos se han negociado a tasas de interés nominales negativas. El ejemplo más notable de esto fue Nestlé, algunos de cuyos bonos con calificación AAA se negociaron a una tasa de interés nominal negativa en 2015. Sin embargo, algunos académicos e inversores creen que esto puede haber sido influenciado por la volatilidad en el mercado de divisas durante este período.

Ver también

• tasa a plazo
• Lista de países por tipos de interés del banco central
• Macroeconómica
• Tasa de retorno
• Modelo de tasa corta
• tasa al contado

Notas

1. Pescador, Irving (1907). La tasa de interés: su naturaleza, determinación y relación con los fenómenos económicos . Nueva York: The MacMillan Company. pag. 8.ISBN _ 1578987458.
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Referencias

• Homero, Sidney; Sylla, Richard Eugenio; Sylla, Richard (1996). Una historia de las tasas de interés . Prensa de la Universidad de Rutgers . ISBN 978-0-8135-2288-3. Consultado el 27 de octubre de 2008 .