Ronda de riesgo

Una ronda de riesgo es un tipo de ronda de financiación utilizada para la financiación de capital de riesgo , mediante la cual las empresas emergentes obtienen inversión , generalmente de capitalistas de riesgo y otros inversores institucionales. La disponibilidad de financiación de riesgo es uno de los principales estímulos para el desarrollo de nuevas empresas y tecnologías.

Características

Fiestas

Fundadores o stakeholders . Presentar las empresas a los inversores.
Un inversor líder , normalmente la empresa de capital riesgo más conocida o más agresiva que participa en la inversión, o la que aporta la mayor cantidad de efectivo. El inversor principal suele supervisar la mayor parte de la negociación, el trabajo legal, la diligencia debida y otras formalidades de la inversión. También puede presentar la empresa a otros inversores, generalmente a título informal y no remunerado.
Coinversores, otros inversores importantes que contribuyen junto con el inversor principal.
Inversores de seguimiento o a cuestas. Por lo general , inversores ángeles , personas con un alto patrimonio neto, oficinas familiares , inversores institucionales y otros que aportan dinero pero desempeñan un papel pasivo en la inversión y la gestión de la empresa.
Todas las partes suelen contratar bufetes de abogados y contadores para asesorar, negociar y documentar la transacción.

Etapas de una ronda de riesgo

Introducción. Los inversores y las empresas se buscan entre sí a través de redes comerciales formales e informales, conexiones personales, buscadores, investigadores y asesores remunerados o no, y similares. Como no existen bolsas públicas que coticen sus valores, las empresas privadas se reúnen con empresas de capital de riesgo y otros inversores de capital privado de varias maneras, incluidas cálidas referencias de fuentes confiables de los inversores y otros contactos comerciales; conferencias y simposios para inversores; y cumbres donde las empresas se presentan directamente a grupos de inversores en reuniones cara a cara, incluida una variante conocida como "Speed Venturing", que es similar a las citas rápidas para obtener capital, donde el inversor decide en 10 minutos si quiere un seguidor. reunión de preparación.
Ofrecimiento. La empresa proporciona a la empresa de inversión un plan de negocio confidencial para garantizar el interés inicial.
Memorando de colocación privada. En el modelo de Silicon Valley generalmente no se utiliza un PPM/ folleto
Negociación de términos. Las hojas de términos no vinculantes , las cartas de intención y similares se intercambian como documentos de negociación. Una vez que las partes acuerdan los términos, firman la hoja de términos como expresión de compromiso.
Hoja de términos firmada. Generalmente no son vinculantes y comprometen a las partes sólo a realizar intentos de buena fe para completar la transacción en términos específicos, pero también pueden contener algunas promesas procesales de duración limitada (de 30 a 60 días), como confidencialidad y exclusividad por parte de la parte. empresa (es decir, la empresa no buscará financiación de otras fuentes) y disposiciones de suspensión (por ejemplo, la empresa no emprenderá ningún cambio comercial importante ni celebrará acuerdos que harían que la transacción fuera inviable).
Documentos de transacción definitivos. Un proceso prolongado (generalmente de 2 a 4 semanas) de negociación y redacción de una serie de contratos y otros documentos legales utilizados para implementar la transacción. En teoría, estos simplemente siguen los términos de la hoja de términos. En la práctica, contienen muchos detalles importantes que están más allá del alcance de los términos del acuerdo principal. No se requieren documentos de transacción definitivos en todas las situaciones. Específicamente cuando las partes han celebrado un acuerdo separado que no requiere que las partes ejecuten todos esos documentos.
Documentos definitivos, los documentos legales que documentan la transacción final. Generalmente incluye:

Acuerdos de compra de acciones: el contrato principal mediante el cual los inversores intercambian dinero por acciones preferentes recién acuñadas.
Acuerdos de compra-venta, acuerdos de coventa, derecho de preferencia, etc.: acuerdos mediante los cuales los fundadores de empresas y otros propietarios de acciones ordinarias acuerdan limitar su capacidad individual para vender sus acciones a favor de los nuevos inversores.
Acuerdos de derechos de los inversores: convenios que la empresa hace a los nuevos inversores, generalmente incluyen promesas con respecto a los puestos en la junta directiva , convenios negativos de no obtener financiación adicional, vender la empresa o tomar otras decisiones comerciales y financieras específicas sin la aprobación de los inversores, y acuerdos positivos. convenios como derechos de inspección y promesas de proporcionar divulgaciones financieras continuas
Artículos constitutivos modificados y reformulados : formalizar cuestiones como autorización y clases de acciones y ciertas protecciones de los inversores.

Debida diligencia. Simultáneamente a la negociación de los acuerdos definitivos, los inversores examinan los estados financieros y los libros y registros de la empresa, y todos los aspectos de sus operaciones. Es posible que exijan que se corrijan ciertos asuntos antes de aceptar la transacción, por ejemplo, nuevos contratos de trabajo o cronogramas de adquisición de acciones para ejecutivos clave. Al final del proceso, la empresa ofrece representaciones y garantías a los inversores sobre la exactitud y suficiencia de las divulgaciones de la empresa , así como la existencia de ciertas condiciones (sujetas a las excepciones enumeradas), como parte del acuerdo de compra de acciones.
El acuerdo final ocurre cuando las partes ejecutan todos los documentos de la transacción. Generalmente es entonces cuando se anuncia la financiación y se considera que el acuerdo está completo, aunque a menudo hay rumores y filtraciones.
El cierre se produce cuando los inversores proporcionan la financiación y la empresa proporciona certificados de acciones a los inversores. Lo ideal sería que esto fuera simultáneo y contemporáneo al acuerdo final. Sin embargo, las convenciones en la comunidad de riesgo son bastante laxas con respecto al momento y la formalidad del cierre y, por lo general, dependen de la buena voluntad de las partes y sus abogados. Para reducir costos y acelerar las transacciones, rara vez se requieren trámites comunes en otras industrias, como custodia de fondos, documentos originales firmados y certificación notarial. Esto crea cierta oportunidad de realizar trámites incompletos y erróneos. Algunas transacciones tienen "cierres continuos" o múltiples fechas de cierre para diferentes inversores. Otros están "en tramos", lo que significa que los inversores sólo dan una parte de los fondos a la vez, y el resto se desembolsa a lo largo del tiempo sujeto a que la empresa cumpla con hitos específicos.
Post-cierre. Después del cierre pueden ocurrir algunas cosas.

Conversión de notas convertibles. Si hay notas pendientes, pueden convertirse al cierre o después.
presentación de valores ante los reguladores estatales y/o federales pertinentes
Presentación de artículos de incorporación modificados
Preparación de la carpeta de cierre: contiene documentación de toda la transacción.

Derechos y privilegios

Los inversores de riesgo obtienen privilegios especiales que no se conceden a los titulares de acciones ordinarias. Estos están incorporados en los distintos documentos de transacción. Los derechos comunes incluyen:

Protección antidilución: si la empresa alguna vez vende una cantidad significativa de acciones a un precio inferior al que pagó el inversor, entonces, para proteger a los inversores contra la dilución de las acciones , se les emiten acciones adicionales (normalmente cambiando el "índice de conversión" utilizado para calcular su liquidación). preferencia).
Asientos en la junta garantizados
Covenants positivos y negativos de la empresa
Derecho de registro: los inversores tienen derechos especiales para exigir el registro de sus acciones en bolsas públicas y para participar en una oferta pública inicial y ofertas públicas posteriores.
Declaraciones y garantías sobre el estado de la empresa.
Preferencias de liquidación : en cualquier evento de liquidación, como una fusión o adquisición, los inversores recuperan su dinero, a menudo con intereses y/o un múltiplo, antes de que se paguen los fondos de la liquidación a las acciones ordinarias. La preferencia puede ser "participante", en cuyo caso los inversores obtienen su preferencia y su parte proporcional del excedente, o "no participante", en cuyo caso la preferencia es un mínimo.
Dividendos: los montos de los dividendos generalmente se indican, pero no son obligatorios por parte de la empresa, excepto que los inversionistas recibirán sus dividendos antes de que se puedan declarar dividendos para las acciones ordinarias. La mayoría de las empresas emergentes respaldadas por capital de riesgo inicialmente no son rentables, por lo que rara vez se pagan dividendos. Los dividendos no pagados generalmente se condonan, pero pueden acumularse y agregarse a la preferencia de liquidación.

Nombres redondos

Las rondas de financiación de capital riesgo suelen tener nombres relacionados con la clase de acciones que se venden:

Una ronda previa a la semilla o ángel es la primera infusión de capital por parte de fundadores, partidarios, individuos de alto patrimonio (" inversores ángeles ") y, a veces, una pequeña cantidad de capital institucional para lanzar la empresa, construir un prototipo y descubrir el producto inicial. -adaptación al mercado. ^[1]
La ronda semilla es generalmente la primera ronda de capital formal con un liderazgo institucional. La semilla de la serie puede tener un precio, lo que significa que los inversores compran acciones preferentes a una valoración establecida por el inversor principal, o tomar la forma de una nota convertible o un acuerdo simple para acciones futuras (SAFE) que se puede convertir con un descuento en acciones preferentes en la primera ronda de precio. Una ronda de semillas se utiliza a menudo para demostrar la tracción del mercado en preparación para la Serie A. ^[2]^[3] Aunque en el pasado las rondas de semillas estaban reservadas principalmente para empresas antes de generar ingresos, a partir de 2019, dos tercios de las empresas que ya recaudan rondas de semillas tenía ingresos. ^[4]
Una ronda de acciones cotizadas a menudo se denomina Serie A , y cada ronda posterior utiliza la siguiente letra de la cadena (por ejemplo, B, C, D). Generalmente, la progresión y el precio de las acciones en estas rondas es una indicación de que una empresa está progresando como se esperaba. Los inversores pueden preocuparse cuando una empresa ha recaudado demasiado dinero en demasiadas rondas, considerándolo una señal de retraso en el progreso. ^{[ cita necesaria ]}
Serie A', B', etc. Indicar pequeñas rondas de financiación de seguimiento o puente que se integran a la ronda anterior, generalmente en los mismos términos, para recaudar fondos adicionales.
Serie AA, BB, etc. Alguna vez se usó para denotar un nuevo comienzo después de una crisis o una crisis , es decir, la empresa no logró cumplir sus objetivos de crecimiento y esencialmente está comenzando de nuevo bajo el paraguas de un nuevo grupo de financiadores. Sin embargo, las rondas de inversión en acciones preferentes Serie AA se utilizan cada vez más junto con financiaciones de notas convertibles u otras financiaciones de acciones preferentes "ligeras", como las acciones preferentes "Serie Semilla" o "Serie AA", para respaldar negocios menos intensivos en capital. crecimiento, ya que su simplicidad y costos legales generalmente más bajos pueden resultar atractivos para los primeros inversores y fundadores. ^[5]
La ronda previa a la IPO es una ronda de capital de última etapa para que una empresa privada recaude fondos antes de cotizar en una bolsa pública. Esto permite a los inversores tanto individuales como institucionales invertir en empresas privadas respaldadas por capital de riesgo en etapa avanzada antes de su oferta pública inicial (IPO) . ^[6]
Rondas de financiación intermedia , préstamos puente y otros instrumentos de deuda utilizados para respaldar a una empresa entre rondas de riesgo o antes de su oferta pública inicial.

Ver también

Referencias

^ Rob Go (26 de enero de 2016). "¿Qué son las rondas previas a la siembra?". Siguiente Ver blog .
^ "En qué se diferencian las rondas de financiación inicial". Espacio cohete .
^ Mark Suster (15 de abril de 2016). "¿Cuál es la definición de ronda semilla o ronda A?". Ambos lados de la mesa .
^ Peter Wagner. "La semilla es la nueva A, pero ¿qué sigue?". Ala.vc.
^ ycombinator.com
^ Spaventa, Drew (25 de agosto de 2022). "¿Qué es la pre-IPO?". El Grupo Spaventa . Consultado el 6 de noviembre de 2023 .