La "valoración previa al dinero" es un término ampliamente utilizado en las industrias de capital privado y capital de riesgo . Se refiere a la valoración de una empresa o activo previo a una inversión o financiación . [1] Si una inversión agrega efectivo a una empresa, la empresa tendrá una valoración después de la inversión que es igual a la valoración previa al dinero más el monto en efectivo. Es decir, la valoración pre-money se refiere a la valoración de la empresa antes de la inversión. Lo utilizan los inversores de capital en el mercado primario , como los capitalistas de riesgo , los inversores de capital privado , los inversores corporativos y los inversores ángeles . Pueden utilizarlo para determinar cuánto capital deberían emitir a cambio de su inversión en la empresa. [2] Esto se calcula sobre una base completamente diluida. Por ejemplo, se tienen en cuenta todos los warrants y opciones emitidos.
Las empresas de nueva creación y respaldadas por capital de riesgo suelen recibir múltiples rondas de financiación en lugar de una gran suma global. Esto tiene como objetivo disminuir el riesgo para los inversores y motivar a los empresarios. Estas rondas se denominan convencionalmente Ronda A , Ronda B, Ronda C, etc. Los conceptos de valoración pre-dinero y post-dinero se aplican a cada ronda.
Existen muchos métodos diferentes para valorar una empresa, pero las fórmulas básicas incluyen: [ cita necesaria ]
Los accionistas de Widgets, Inc. poseen 100 acciones, lo que representa el 100% del capital social. Si un inversor realiza una inversión de 10 millones de dólares (Ronda A) en Widgets, Inc. a cambio de 20 acciones recién emitidas , la valoración de la empresa después del dinero será de 60 millones de dólares. ($10 millones * (120 acciones / 20 acciones) = $60 millones).
La valoración previa al dinero en este caso será de 50 millones de dólares (60 millones de dólares - 10 millones de dólares). Para calcular el valor de las acciones, podemos dividir la Valoración Post-Dinero por el número total de acciones después de la ronda de financiación. 60 millones de dólares / 120 acciones = 500.000 dólares por acción.
Los accionistas iniciales diluyen su propiedad del 100% al 83,33% , donde la participación accionaria se calcula dividiendo el número de acciones que poseen por el número total de acciones (100 acciones/120 acciones en total).
Mesa de tapa serie A
Supongamos que la misma Widgets, Inc. obtiene la segunda ronda de financiación, la Ronda B. Un nuevo inversor acepta realizar una inversión de 20 millones de dólares por 30 acciones recién emitidas. Si sigue el ejemplo anterior, tiene 120 acciones en circulación, con 30 acciones de nueva emisión. El total de acciones después de la financiación de la Ronda B será 150. La valoración posterior al dinero es de 20 millones de dólares * (150/30) = 100 millones de dólares.
La valoración previa al dinero es igual a la valoración posterior al dinero menos el monto de la inversión; en este caso, 80 millones de dólares (100 millones de dólares - 20 millones de dólares).
Con esto, podemos calcular cuánto vale cada acción dividiendo la valoración posterior al dinero por el número total de acciones. 100 millones de dólares / 150 acciones = 666.666,66 dólares / acción
Los accionistas iniciales diluyen aún más su propiedad hasta 100/150 = 66,67%.
Mesa de tapas Serie B
Tenga en cuenta que en cada ronda de financiación, esto diluye la propiedad del emprendedor y de los inversores anteriores.
Las rondas de financiación se pueden clasificar en tres tipos: ronda ascendente , ronda descendente y ronda plana . Esta categorización se puede utilizar para determinar de forma rápida, pero imprecisa, si una ronda ha sido exitosa para las partes interesadas de la empresa. Los participantes de la industria han debatido la definición precisa de estos términos. [3] El debate se centra en si el precio por acción o la valoración de la empresa (específicamente, comparar la valoración actual previa al dinero con la valoración posterior al dinero de la ronda anterior) debe usarse como métrica para categorizar la ronda. [3] El Wall Street Journal considera que una ronda alcista (ronda bajista) es cuando se recauda capital a un precio de acción superior (inferior) a la ronda anterior. [3] De manera similar, el WSJ considera que una ronda plana se produce cuando el capital se recauda al mismo precio de acción que la ronda anterior. Además, en una encuesta realizada por el WSJ a diez abogados de diferentes bufetes de Silicon Valley , ocho dijeron que el precio de las acciones debería utilizarse para categorizar la ronda. [3]
Sin embargo, los otros dos abogados encuestados por el WSJ argumentaron que tanto el precio de las acciones como la valoración deberían utilizarse para categorizar la ronda porque depende de la perspectiva. [3] Por ejemplo, dependiendo de cómo esté estructurado el acuerdo (por ejemplo, cuántas acciones nuevas se emiten durante la ronda), es posible que el precio de la acción baje mientras la valoración de la empresa aumenta. Esto puede considerarse una ronda a la baja para los inversores y fundadores anteriores, pero una ronda alcista para los nuevos inversores. Además, según el WSJ , algunas empresas e inversores argumentan que sólo debería utilizarse la valoración para categorizar la ronda, no el precio de las acciones. [3] Es decir, consideran que una ronda alcista (ronda a la baja) es cuando la valoración previa al dinero de la ronda actual es mayor (menor) que la valoración posterior al dinero de la ronda anterior. De manera similar, consideran que una ronda plana es cuando la valoración previa al dinero de la ronda actual es la misma que la valoración posterior al dinero de la ronda anterior.
Según la definición del WSJ , en los ejemplos anteriores, el financiamiento de la Serie B fue una inversión inicial porque el precio de sus acciones ($666,666.66) era mayor que el precio de las acciones de la Serie A ($500,000). En otras palabras, si la relación entre inversión actual y acciones a emitir (por ejemplo: inversión serie B: acciones emitidas) es mayor que la relación entre inversión anterior y acciones emitidas anteriormente (por ejemplo: inversión serie A: acciones emitidas anteriormente) emitido), entonces será una inversión total. Si este ratio actual es menor que el ratio anterior, entonces se trata de una inversión a la baja. Si los ratios coinciden, entonces se trata de una inversión plana y redonda.
Las empresas exitosas y en crecimiento generalmente obtienen capital en una serie de rondas alcistas de inversores institucionales. Por ejemplo, los inversores institucionales, como las empresas de capital de riesgo , los inversores corporativos, las empresas de capital privado , las empresas de capital de crecimiento y los fondos de cobertura , pueden participar en rondas alcistas. [4] Con el tiempo, estas empresas pueden lograr una salida exitosa para sus inversores y partes interesadas. Por ejemplo, la empresa puede cotizar en bolsa mediante una oferta pública inicial (IPO) , una cotización directa o una fusión con una SPAC . Alternativamente, puede convertirse en un objetivo de fusiones y adquisiciones . Por ejemplo, puede ser adquirida por una empresa más grande o fusionada con un competidor. [ cita necesaria ]
En general, las rondas negativas son eventos adversos para los accionistas iniciales y los fundadores, ya que pueden causar la dilución de la propiedad, dañar la reputación de la empresa y aumentar el costo de capital de la empresa en el futuro. Como resultado, las empresas y los inversores pueden utilizar la ingeniería financiera para estructurar un acuerdo como una ronda alcista, incluso si el precio de la acción sólo aumenta un centavo. [5] Las caídas fueron comunes durante la crisis de las puntocom de 2000-2001 y la crisis financiera mundial de 2008-2009. Como resultado, una ronda a la baja no necesariamente refleja mal a la empresa. Más bien, puede ser el resultado de malas condiciones del mercado.
