El riesgo financiero es cualquiera de los diversos tipos de riesgo asociados con la financiación , incluidas las transacciones financieras que incluyen préstamos de empresas en riesgo de incumplimiento . [1] [2] A menudo se entiende que incluye sólo el riesgo a la baja , es decir, el potencial de pérdida financiera y la incertidumbre sobre su alcance. [3] [4]
Ha evolucionado una ciencia en torno a la gestión del riesgo financiero y de mercado bajo el título general de teoría moderna de carteras iniciada por Harry Markowitz en 1952 con su artículo "Selección de carteras". [5] En la teoría de carteras moderna, la varianza (o desviación estándar ) de una cartera se utiliza como definición de riesgo.
Según Bender y Panz (2021), los riesgos financieros se pueden clasificar en cinco categorías diferentes. En su estudio, aplican un marco basado en algoritmos e identifican 193 tipos únicos de riesgo financiero, que se clasifican en cinco categorías: riesgo de mercado , riesgo de liquidez , riesgo de crédito , riesgo comercial y riesgo de inversión . [6]
Los cuatro factores de riesgo de mercado estándar son el riesgo de acciones, el riesgo de tasas de interés, el riesgo de divisas y el riesgo de materias primas:
El riesgo de acciones es el riesgo de que cambien los precios de las acciones en general (no relacionados con una empresa o industria en particular) o la volatilidad implícita. Cuando se trata de inversiones a largo plazo, las acciones proporcionan un rendimiento que, con suerte, superará la tasa de rendimiento libre de riesgo [7] La diferencia entre el rendimiento y la tasa libre de riesgo se conoce como prima de riesgo de la acción. Al invertir en acciones, se dice que un mayor riesgo proporciona mayores rendimientos. Hipotéticamente, un inversor será compensado por asumir más riesgo y, por tanto, tendrá más incentivos para invertir en acciones de mayor riesgo. Una parte importante de las inversiones de alto riesgo y alto rendimiento provienen de mercados emergentes que se perciben como volátiles.
El riesgo de tasa de interés es el riesgo de que las tasas de interés o la volatilidad implícita cambien. El cambio en las tasas de mercado y su impacto en la rentabilidad de un banco genera riesgo de tasa de interés. [8] El riesgo de tipos de interés puede afectar a la situación financiera de un banco y generar resultados financieros desfavorables. [8] La posibilidad de que el tipo de interés cambie en un momento dado puede tener efectos positivos o negativos para el banco y el consumidor. Si un banco concede una hipoteca a 30 años a un tipo del 4% y el tipo de interés sube al 6%, el banco pierde y el consumidor gana. Este es un costo de oportunidad para el banco y una razón por la cual el banco podría verse afectado financieramente.
El riesgo cambiario es el riesgo de que los tipos de cambio o la volatilidad implícita cambien, lo que afecta, por ejemplo, el valor de un activo mantenido en esa moneda. Las fluctuaciones monetarias en el mercado pueden tener un impacto drástico en el valor de una empresa internacional debido al efecto de precio sobre los bienes nacionales y extranjeros, así como el valor de los activos y pasivos denominados en moneda extranjera. [9] Cuando una moneda se aprecia o deprecia, una empresa puede estar en riesgo dependiendo de dónde esté operando y qué denominaciones de moneda tenga. La fluctuación de los mercados de divisas puede tener efectos tanto en las importaciones como en las exportaciones de una empresa internacional. Por ejemplo, si el euro se deprecia frente al dólar, los exportadores estadounidenses sufren pérdidas mientras que los importadores estadounidenses ganan. Esto se debe a que se necesitan menos dólares para comprar un euro y viceversa, lo que significa que Estados Unidos quiere comprar bienes y la UE está dispuesta a venderlos; Resulta demasiado caro para la UE importar desde Estados Unidos en este momento.
El riesgo de materias primas es el riesgo de que cambien los precios de las materias primas (por ejemplo, maíz, cobre, petróleo crudo) o la volatilidad implícita. Hay demasiada variación entre la cantidad de riesgos que enfrentan los productores y consumidores de materias primas como para tener un marco o guía útil. [10]
La medición del riesgo financiero, la fijación de precios de los instrumentos financieros y la selección de carteras se basan en modelos estadísticos. Si el modelo es incorrecto, las cifras de riesgo, los precios o las carteras óptimas también lo serán. El riesgo de modelo cuantifica las consecuencias del uso de modelos incorrectos en la medición del riesgo, la fijación de precios o la selección de cartera.
El elemento principal de un modelo estadístico en finanzas es la distribución de factores de riesgo. Artículos recientes tratan la distribución de factores como una variable aleatoria desconocida y miden el riesgo de especificación errónea del modelo. Jokhadze y Schmidt (2018) proponen un modelo práctico de marco de medición del riesgo. [11] Introducen medidas de riesgo superpuestas que incorporan el riesgo de modelo y permiten una gestión coherente del riesgo de mercado y de modelo. Además, proporcionan axiomas de medidas de riesgo de modelos y definen varios ejemplos prácticos de medidas de riesgo de modelos superpuestas en el contexto de la gestión de riesgos financieros y la fijación de precios de reclamaciones contingentes.
La gestión del riesgo crediticio es una profesión que se centra en reducir y prevenir pérdidas mediante la comprensión y medición de la probabilidad de esas pérdidas. Los bancos, prestamistas y otras instituciones financieras utilizan la gestión del riesgo crediticio para mitigar las pérdidas asociadas principalmente con la falta de pago de préstamos. Un riesgo de crédito ocurre cuando existe la posibilidad de que un prestatario incumpla o incumpla una obligación según lo establecido en un contrato entre la institución financiera y el prestatario. [12]
Obtener buenos datos de los clientes es un factor esencial para gestionar el riesgo crediticio. Recopilar la información correcta y construir las relaciones adecuadas con la base de clientes seleccionada es crucial para la estrategia de riesgo empresarial. Para identificar posibles problemas y riesgos que puedan surgir en el futuro, es fundamental analizar la información financiera y no financiera relativa al cliente. Se deben evaluar riesgos como los de los negocios, la industria de inversión y los riesgos de gestión. La gestión del riesgo crediticio evalúa los estados financieros de la empresa y analiza la toma de decisiones de la empresa en lo que respecta a opciones financieras. Además, la gestión de riesgos crediticios analiza dónde y cómo se utilizará el préstamo y cuándo se espera el reembolso del mismo, así como el motivo de la necesidad de la empresa de solicitar el préstamo.
La pérdida esperada (EL) es un concepto utilizado en la gestión del riesgo crediticio para medir la tasa potencial promedio de pérdidas que contabiliza una empresa durante un período de tiempo específico. La pérdida crediticia esperada se formula mediante la fórmula:
Pérdida esperada = Exposición esperada X Incumplimiento esperado X Severidad esperada
La exposición esperada se refiere a la exposición esperada durante el evento crediticio. Algunos factores que afectan la exposición esperada incluyen eventos futuros esperados y el tipo de transacción crediticia. El incumplimiento esperado es un riesgo calculado por la cantidad de veces que es probable que se produzca un incumplimiento por parte del prestatario. La gravedad esperada se refiere al costo total incurrido en caso de que ocurra un incumplimiento. Esta pérdida total incluye el principio del préstamo y los intereses. A diferencia de las pérdidas esperadas, las organizaciones deben mantener capital para pérdidas inesperadas. Las pérdidas inesperadas representan pérdidas en las que una organización necesitará predecir una tasa promedio de pérdida. Se considera el tipo de pérdidas más crítico, ya que representa la inestabilidad e imprevisibilidad de las pérdidas reales que pueden ocurrir en un período de tiempo determinado. [13] [14] [15] [16]
Este es el riesgo de que un valor o activo determinado no pueda negociarse con la suficiente rapidez en el mercado para evitar una pérdida (o obtener la ganancia requerida). Existen dos tipos de riesgo de liquidez:
El riesgo de valoración es el riesgo de que una entidad sufra una pérdida al negociar un activo o un pasivo debido a una diferencia entre el valor contable y el precio efectivamente obtenido en la negociación.
En otras palabras, el riesgo de valoración es la incertidumbre sobre la diferencia entre el valor reportado en el balance de un activo o un pasivo y el precio que la entidad podría obtener si efectivamente vendiera el activo o transfiriera el pasivo (el llamado " precio de salida").
Este riesgo es especialmente significativo para los instrumentos financieros con características complejas y liquidez limitada , que se valoran utilizando modelos de precios desarrollados internamente. Los errores de valoración pueden deberse, por ejemplo, a una falta de consideración de los factores de riesgo , a una modelización inexacta de los factores de riesgo o a una modelización inexacta de la sensibilidad de los precios de los instrumentos a los factores de riesgo. Los errores son más probables cuando los modelos utilizan datos que no son observables o para los cuales hay poca información disponible, y cuando los instrumentos financieros no son líquidos, de modo que la exactitud de los modelos de fijación de precios no puede verificarse con operaciones regulares en el mercado. [17]El riesgo operativo es el riesgo de pérdidas causadas por procesos, políticas, sistemas o eventos defectuosos o fallidos que interrumpen las operaciones comerciales. Los errores de los empleados, las actividades delictivas como el fraude y los eventos físicos se encuentran entre los factores que pueden desencadenar el riesgo operativo. El proceso para gestionar el riesgo operativo se conoce como gestión del riesgo operativo . La definición de riesgo operativo, adoptada por la Directiva Europea Solvencia II para las aseguradoras, es una variación adoptada de las regulaciones de Basilea II para los bancos: "El riesgo de un cambio en el valor causado por el hecho de que las pérdidas reales, incurridas por inadecuadas o fallidas operaciones internas procesos, personas y sistemas, o por acontecimientos externos (incluido el riesgo legal), difieren de las pérdidas esperadas". [18] [19] El alcance del riesgo operativo es entonces amplio y también puede incluir otras clases de riesgos, como fraude , seguridad , protección de la privacidad , riesgos legales , riesgos físicos (por ejemplo, cierre de infraestructura) o ambientales. De manera similar, los riesgos operativos pueden tener un impacto amplio, en el sentido de que pueden afectar la satisfacción del cliente, la reputación y el valor para los accionistas, al tiempo que aumentan la volatilidad del negocio.
Anteriormente, en Basilea I , el riesgo operativo se definía negativamente : es decir, que el riesgo operativo son todos los riesgos que no son riesgo de mercado ni riesgo de crédito . Por lo tanto, algunos bancos también han utilizado el término riesgo operativo como sinónimo de riesgos no financieros . [20] En octubre de 2014, el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea propuso una revisión de su marco de capital por riesgo operativo que establece un nuevo enfoque estandarizado para reemplazar el enfoque de indicadores básicos y el método estandarizado para calcular el capital por riesgo operativo . [21]
A diferencia de otros riesgos (por ejemplo , riesgo de crédito , riesgo de mercado , riesgo de seguro ), los riesgos operativos generalmente no se incurren voluntariamente ni están impulsados por los ingresos. Además, no son diversificables y no pueden ser despedidos. Esto significa que mientras las personas, los sistemas y los procesos sigan siendo imperfectos, el riesgo operativo no podrá eliminarse por completo. No obstante, el riesgo operativo es manejable para mantener las pérdidas dentro de cierto nivel de tolerancia al riesgo (es decir, la cantidad de riesgo que uno está dispuesto a aceptar en la consecución de sus objetivos), determinada equilibrando los costos de mejora con los beneficios esperados. Tendencias más amplias como la globalización, la expansión de Internet y el auge de las redes sociales, así como las crecientes demandas de una mayor responsabilidad corporativa en todo el mundo, refuerzan la necesidad de una gestión adecuada del riesgo .
Por tanto, la gestión del riesgo operativo (ORM) es una disciplina especializada dentro de la gestión de riesgos. Constituye el proceso continuo de evaluación de riesgos, toma de decisiones e implementación de controles de riesgos, que resulta en la aceptación, mitigación o evitación de los diversos riesgos operativos.
ORM se superpone de alguna manera con la gestión de calidad [22] y la función de auditoría interna .Los riesgos no financieros resumen todos los demás riesgos posibles
El riesgo financiero, el riesgo de mercado e incluso el riesgo de inflación pueden moderarse, al menos parcialmente, mediante formas de diversificación .
Es muy poco probable que los rendimientos de diferentes activos estén perfectamente correlacionados y, en ocasiones, la correlación puede ser negativa. Por ejemplo, un aumento en el precio del petróleo a menudo favorecerá a una empresa que lo produce, [23] pero impactará negativamente el negocio de una empresa como una aerolínea, cuyos costos variables dependen en gran medida del combustible. [23] Sin embargo, los precios de las acciones están impulsados por muchos factores, como la salud general de la economía, que aumentará la correlación y reducirá el beneficio de la diversificación. Si uno construye una cartera incluyendo una amplia variedad de acciones, tenderá a exhibir las mismas características de riesgo y rentabilidad que el mercado en su conjunto, lo que muchos inversores ven como una perspectiva atractiva, por lo que se han desarrollado fondos indexados que invierten en acciones en proporción a la ponderación que tienen en algún índice conocido como el FTSE.
Sin embargo, la historia muestra que incluso durante períodos de tiempo sustanciales existe una amplia gama de rendimientos que un fondo indexado puede experimentar; por lo que un fondo indexado por sí solo no está "totalmente diversificado". Se puede obtener una mayor diversificación diversificando entre clases de activos; por ejemplo, se puede construir una cartera de muchos bonos y muchas acciones para reducir aún más la dispersión de los posibles resultados de la cartera.
Una cuestión clave en la diversificación es la correlación entre activos; los beneficios aumentan cuanto menor es la correlación. Sin embargo, esta no es una cantidad observable, ya que el rendimiento futuro de cualquier activo nunca puede conocerse con total certeza. Este fue un problema grave en la recesión de finales de la década de 2000 , cuando los activos que anteriormente habían tenido correlaciones pequeñas o incluso negativas [ cita necesaria ] de repente comenzaron a moverse en la misma dirección, causando graves tensiones financieras a los participantes del mercado que habían creído que su diversificación los protegería contra cualquier condición de mercado plausible, incluidos los fondos que se hubieran creado explícitamente para evitar verse afectados de esta manera. [24]
La diversificación tiene costos. Es necesario identificar y comprender las correlaciones y, dado que no son constantes, puede ser necesario reequilibrar la cartera que incurre en costos de transacción debido a la compra y venta de activos. También existe el riesgo de que, a medida que un inversor o administrador de fondos diversifique, su capacidad para monitorear y comprender los activos pueda disminuir, lo que generará la posibilidad de pérdidas debido a malas decisiones o correlaciones imprevistas.
La cobertura es un método para reducir el riesgo en el que se selecciona una combinación de activos para compensar los movimientos de cada uno. Por ejemplo, al invertir en una acción es posible comprar una opción para venderla a un precio definido en algún momento en el futuro. Ahora es mucho menos probable que la cartera combinada de acciones y opciones se mueva por debajo de un valor determinado. Como en la diversificación hay un coste, esta vez al comprar la opción por la que hay una prima. Los derivados se utilizan ampliamente para mitigar muchos tipos de riesgos. [25]
Según el artículo de Investopedia , una cobertura es una inversión diseñada para reducir el riesgo de movimientos adversos del precio de un activo. Normalmente, una cobertura consiste en tomar una contraposición en un instrumento financiero relacionado, como un contrato de futuros. [26]
El contrato a plazo El contrato a plazo es un contrato no estándar para comprar o vender un activo subyacente entre dos partes independientes a un precio y fecha acordados.
El contrato de futuros El contrato de futuros es un contrato estandarizado para comprar o vender un activo subyacente entre dos partes independientes a un precio, cantidad y fecha acordados.
Contrato de opción El contrato de opción es un contrato que otorga al comprador (el propietario o tenedor de la opción) el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender un activo o instrumento subyacente a un precio de ejercicio específico antes o en una fecha específica. dependiendo de la forma de la opción.
ACPM - Gestión activa de la cartera de crédito
EAD - Exposición en caso de incumplimiento
EL - Pérdida esperada
LGD - Pérdida en caso de incumplimiento
PD - Probabilidad de incumplimiento
KMV: solución de análisis crediticio cuantitativo desarrollada por la agencia de calificación crediticia Moody's
VaR - Valor en Riesgo, una metodología común para medir el riesgo por movimientos del mercado
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