La banca de inversión se refiere a ciertas actividades de una empresa de servicios financieros o una división corporativa que se dedica a brindar servicios de asesoría sobre transacciones financieras para clientes, como inversionistas institucionales, corporaciones y gobiernos. Tradicionalmente asociado con las finanzas corporativas , un banco de este tipo podría ayudar a obtener capital financiero suscribiendo o actuando como agente del cliente en la emisión de títulos de deuda o de capital . Un banco de inversión también puede ayudar a empresas involucradas en fusiones y adquisiciones (M&A) y proporcionar servicios auxiliares como creación de mercado , negociación de derivados y valores de renta variable , servicios FICC ( instrumentos de renta fija , divisas y materias primas ) o investigación (macroeconómica, crediticia o análisis de renta variable). La mayoría de los bancos de inversión mantienen departamentos de gestión de activos y corretaje de primer nivel junto con sus negocios de investigación de inversiones . Como industria, se divide en Bulge Bracket (nivel superior), Middle Market (negocios de nivel medio) y boutique market (negocios especializados).
A diferencia de los bancos comerciales y los bancos minoristas , los bancos de inversión no aceptan depósitos . El modelo de ingresos de un banco de inversión proviene principalmente del cobro de comisiones por asesorar sobre una transacción, a diferencia de un banco comercial o minorista. Desde la aprobación de la Ley Glass-Steagall en 1933 hasta su derogación en 1999 por la Ley Gramm-Leach-Bliley , Estados Unidos mantuvo una separación entre banca de inversión y bancos comerciales. Otros países industrializados, incluidos los del G7 , históricamente no han mantenido esa separación. Como parte de la Ley Dodd-Frank de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street de 2010 ( Ley Dodd-Frank de 2010 ), la Regla Volcker afirma cierta separación institucional de los servicios de banca de inversión de la banca comercial. [1]
Toda la actividad de banca de inversión se clasifica como "venta" o "compra". La " parte vendedora " implica negociar valores por efectivo u otros valores (por ejemplo, facilitar transacciones, creación de mercado), o la promoción de valores (por ejemplo, suscripción, investigación, etc.). La " parte compradora " implica la prestación de asesoramiento a instituciones que compran servicios de inversión. Los fondos de capital privado , los fondos mutuos , las compañías de seguros de vida , los fideicomisos unitarios y los fondos de cobertura son los tipos más comunes de entidades compradoras .
Un banco de inversión también se puede dividir en funciones públicas y privadas con una pantalla que las separa para evitar que la información se cruce. Las áreas privadas del banco se ocupan de información privilegiada privada que no puede divulgarse públicamente, mientras que las áreas públicas, como el análisis de acciones, se ocupan de información pública. Un asesor que brinde servicios de banca de inversión en los Estados Unidos debe ser un corredor de bolsa autorizado y estar sujeto a la regulación de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y de la Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA). [2]
La Compañía Holandesa de las Indias Orientales fue la primera empresa en emitir bonos y acciones para el público en general. También fue la primera empresa que cotiza en bolsa , siendo la primera empresa que cotiza en una bolsa de valores oficial . [3] [4]
La banca de inversión ha cambiado a lo largo de los años, comenzando como una empresa asociada centrada en la suscripción de emisiones de valores, es decir, ofertas públicas iniciales (IPO) y ofertas en el mercado secundario , corretaje y fusiones y adquisiciones, y evolucionando hacia una gama de "servicio completo" que incluye valores. investigación , negociación por cuenta propia y gestión de inversiones . [5] En el siglo XXI, las presentaciones ante la SEC de los principales bancos de inversión independientes, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, reflejan tres segmentos de productos:
En Estados Unidos, la banca comercial y la banca de inversión quedaron separadas por la Ley Glass-Steagall , que fue derogada en 1999. La derogación condujo a que más " bancos universales " ofrecieran una gama aún mayor de servicios. Por lo tanto, muchos grandes bancos comerciales han desarrollado divisiones de banca de inversión mediante adquisiciones y contrataciones. Los bancos de inversión de servicio completo notables con una importante división de banca de inversión (IBD) incluyen JPMorgan Chase , Bank of America , Citigroup , Deutsche Bank , UBS (Acquired Credit Suisse ) y Barclays .
Después de la crisis financiera de 2007-2008 y la posterior aprobación de la Ley Dodd-Frank de 2010 , las regulaciones han limitado ciertas operaciones de banca de inversión, en particular con las restricciones de la Regla Volcker sobre el comercio por cuenta propia. [7]
El servicio tradicional de suscripción de emisiones de valores ha disminuido como porcentaje de los ingresos. Ya en 1960, el 70% de los ingresos de Merrill Lynch procedían de comisiones por transacciones, mientras que los servicios de "banca de inversión tradicional" representaban el 5%. Sin embargo, Merrill Lynch era una empresa relativamente "centrada en el comercio minorista" con una gran red de corretaje. [7]
La banca de inversión se divide en actividades de front office , middle office y back office . Mientras que los grandes bancos de inversión de servicios ofrecen todas las líneas de negocio, tanto del "lado vendedor" como del "lado comprador", las empresas más pequeñas de asesoramiento del lado vendedor, como los bancos de inversión boutique y los pequeños corredores de bolsa, se centran en segmentos especializados dentro de la banca de inversión y las ventas/comercio. investigación, respectivamente.
Por ejemplo, Evercore (NYSE:EVR) adquirió ISI International Strategy & Investment (ISI) en 2014 para ampliar sus ingresos hacia la venta y comercialización de acciones impulsadas por la investigación. [8]
Los bancos de inversión ofrecen servicios tanto a corporaciones que emiten valores como a inversores que compran valores. Para las corporaciones, los banqueros de inversión ofrecen información sobre cuándo y cómo colocar sus valores en el mercado abierto, un proceso altamente regulado por la SEC para garantizar que se brinde transparencia a los inversores. Por lo tanto, los banqueros de inversión desempeñan un papel muy importante en la emisión de nuevas ofertas de valores. [7] [9]
La recepción se describe generalmente como una función generadora de ingresos . Hay dos áreas principales dentro del front office: banca de inversión y mercados. [10]
Las finanzas corporativas son el aspecto de los bancos de inversión que implica ayudar a los clientes a recaudar fondos en los mercados de capitales y brindar asesoramiento sobre fusiones y adquisiciones (M&A); [12] Las transacciones en las que se obtiene capital para la corporación incluyen las que se enumeran aparte. [12] Este trabajo puede implicar, entre otras cosas, suscribir a los inversores una emisión de valores, coordinar con los postores o negociar con un objetivo de fusión. Un libro de propuestas , también llamado memorando de información confidencial (CIM), es un documento que destaca la información financiera relevante, la experiencia en transacciones pasadas y los antecedentes del equipo de negociación para comercializar el banco a un cliente potencial de fusiones y adquisiciones; Si la propuesta tiene éxito, el banco organiza el trato para el cliente. [13]
Los recientes acontecimientos legales y regulatorios en Estados Unidos probablemente alterarán la composición del grupo de organizadores y financistas dispuestos a organizar y proporcionar financiamiento para ciertas transacciones altamente apalancadas. [14] [15]
En nombre del banco y sus clientes, la función principal de un gran banco de inversión es comprar y vender productos. [dieciséis]
Ventas es el término para designar a la fuerza de ventas del banco de inversión, cuya tarea principal es convocar a inversores institucionales y de alto patrimonio neto para que sugieran ideas comerciales (sobre la base de advertencia emptor ) y reciban pedidos. Luego, los mostradores de ventas comunican las órdenes de sus clientes a las salas de negociación adecuadas , que pueden fijar precios y ejecutar operaciones, o estructurar nuevos productos que se ajusten a una necesidad específica. Las ventas hacen acuerdos adaptados a las necesidades de sus clientes corporativos, es decir, sus términos suelen ser específicos. Centrándose en la relación con sus clientes, pueden negociar con toda la gama de tipos de activos. (Por el contrario, las operaciones negociadas por los creadores de mercado suelen tener términos estándar; en la creación de mercado , los operadores comprarán y venderán productos financieros con el objetivo de ganar dinero en cada operación. Consulte la sección de negociación ).
La estructuración ha sido una actividad relativamente reciente a medida que han entrado en juego los derivados, con empleados altamente técnicos y numéricos trabajando en la creación de productos estructurados complejos que normalmente ofrecen márgenes y rendimientos mucho mayores que los valores en efectivo subyacentes, lo que se denomina "mejora del rendimiento". En 2010, los bancos de inversión se vieron presionados como resultado de la venta de complejos contratos de derivados a municipios locales en Europa y Estados Unidos. [17]
Los estrategas asesoran a clientes externos e internos sobre las estrategias que se pueden adoptar en diversos mercados. Desde derivados hasta industrias específicas, los estrategas ubican a las empresas e industrias en un marco cuantitativo con plena consideración del escenario macroeconómico. Esta estrategia a menudo afecta la forma en que la empresa operará en el mercado, la dirección que le gustaría tomar en términos de sus posiciones de propiedad y de flujo, las sugerencias que los vendedores dan a los clientes, así como la forma en que los estructuradores crean nuevos productos.
Los bancos también asumen riesgos a través de operaciones por cuenta propia , realizadas por un conjunto especial de comerciantes que no interactúan con los clientes, y a través del "riesgo principal": riesgo asumido por un comerciante después de comprar o vender un producto a un cliente y no cubre su exposición total. . En este caso, y en general, los bancos buscan maximizar la rentabilidad para una determinada cantidad de riesgo en su balance. Cabe señalar aquí que el marco FRTB ha subrayado la distinción entre la " cartera de negociación " y la " cartera bancaria " (es decir, activos destinados a la negociación activa, a diferencia de los activos que se espera conservar hasta el vencimiento) y los requisitos de capital por riesgo de mercado diferirán en consecuencia.
La necesidad de habilidades numéricas en ventas y comercio ha creado puestos de trabajo para doctores en física , informática , matemáticas e ingeniería que actúan como analistas cuantitativos de "primera oficina" .
La división de investigación de valores revisa las empresas y redacta informes sobre sus perspectivas, a menudo con calificaciones de "comprar", "mantener" o "vender". Los bancos de inversión suelen tener analistas de venta que cubren diversas industrias. Sus fondos patrocinados u oficinas comerciales propias también tendrán una investigación del lado comprador. La investigación también cubre riesgo crediticio , renta fija , macroeconomía y análisis cuantitativo , todos los cuales se utilizan interna y externamente para asesorar a los clientes; junto con "Equity", estos pueden ser "grupos" separados. Los grupos de investigación suelen proporcionar un servicio clave en términos de asesoramiento y estrategia.
Si bien la división de investigación puede o no generar ingresos (según las políticas de cumplimiento específicas de los diferentes bancos), sus recursos se utilizan para ayudar a los comerciantes en el comercio, a la fuerza de ventas a sugerir ideas a los clientes y a los banqueros de inversión cubriendo a sus clientes. [18] Research también brinda asesoramiento de inversión a clientes externos (como inversores institucionales e individuos con alto patrimonio neto) con la esperanza de que estos clientes ejecuten las ideas comerciales sugeridas a través de la división de ventas y comercio del banco y, por lo tanto, generen ingresos para La firma.
Dado que MiFID II exige que los equipos de investigación del lado vendedor de los bancos cobren por la investigación, el modelo de negocio para la investigación se está volviendo cada vez más generador de ingresos. Las clasificaciones externas de investigadores son cada vez más importantes y los bancos han iniciado el proceso de monetizar las publicaciones de investigación, los tiempos de interacción con los clientes, las reuniones con los clientes, etc.
Existe un posible conflicto de intereses entre el banco de inversión y su análisis, en el sentido de que el análisis publicado puede afectar el desempeño de un valor (en los mercados secundarios o una oferta pública inicial) o influir en la relación entre el banquero y sus clientes corporativos, y viceversa respecto de la información material no pública (IMNPI), afectando con ello la rentabilidad del banco. [19] Véase también Muro chino § Finanzas .
Esta área del banco incluye la gestión de tesorería , los controles internos (como el de Riesgos) y la estrategia corporativa interna.
La tesorería corporativa es responsable de la financiación, la gestión de la estructura de capital y el seguimiento del riesgo de liquidez de un banco de inversión ; es (co)responsable del marco de precios de transferencia de fondos (FTP) del banco.
El control interno rastrea y analiza los flujos de capital de la empresa, la división financiera es el principal asesor de la alta dirección en áreas esenciales como el control de la exposición al riesgo global de la empresa y la rentabilidad y estructura de los diversos negocios de la empresa a través de equipos de control de productos de mesa de operaciones dedicados. . En los Estados Unidos y el Reino Unido, un contralor (o interventor financiero) es un puesto de alto nivel que a menudo depende del director financiero.
La gestión de riesgos implica analizar el riesgo crediticio y de mercado que un banco de inversión o sus clientes asumen en su balance durante transacciones o transacciones.
El "Riesgo de Crédito" del middle office se centra en las actividades de los mercados de capitales, como préstamos sindicados , emisión de bonos, reestructuración y financiación apalancada. Estos no se consideran "front office", ya que no suelen estar orientados al cliente y más bien "controlan" las funciones bancarias para que no asuman demasiados riesgos. "Riesgo de Mercado" es la función de control de los negocios de los Mercados y realiza una revisión de las actividades de ventas y negociación utilizando el modelo VaR . Otros "Grupos de Riesgo" de Middle Office incluyen riesgo país, riesgo operativo y riesgos de contraparte que pueden existir o no de banco a banco.
Los equipos de riesgo de front office, por otro lado, participan en actividades generadoras de ingresos que involucran estructuración de deuda, reestructuración, préstamos sindicados y titulización para clientes como corporaciones, gobiernos y fondos de cobertura. En este caso, las "soluciones de riesgo crediticio" son una parte clave de las transacciones del mercado de capitales, que implican estructuración de deuda , financiación de salida, modificación de préstamos, financiación de proyectos , compras apalancadas y, a veces, cobertura de cartera. El "Equipo de Riesgo de Mercado" brinda servicios a inversores a través de soluciones de derivados, gestión de carteras , consultoría de carteras y asesoramiento de riesgos.
Los "grupos de riesgo" más conocidos son JPMorgan Chase , Morgan Stanley , Goldman Sachs y Barclays . JP Morgan IB Risk trabaja con la banca de inversión para ejecutar transacciones y asesorar a los inversores, aunque sus grupos de riesgo de Finanzas y Operaciones se centran en funciones intermedias que involucran controles de riesgo operativo internos que no generan ingresos. [20] [21] [22] El swap de incumplimiento crediticio , por ejemplo, es una famosa solución de cobertura de riesgo crediticio para clientes inventada por Blythe Masters de JP Morgan durante la década de 1990. El grupo Loan Risk Solutions [23] dentro de la división de banca de inversión de Barclays y el grupo de Gestión de Riesgos y Financiamiento [24] alojado en la división de valores de Goldman Sach son franquicias impulsadas por el cliente.
Sin embargo, tenga en cuenta que los grupos de gestión de riesgos, como el riesgo de crédito, el riesgo operativo, el control interno del riesgo y el riesgo legal, están restringidos a funciones comerciales internas (incluido el análisis del riesgo del balance de la empresa y la asignación del límite de negociación) que son independientes de las necesidades del cliente. aunque estos grupos pueden ser responsables de la aprobación de acuerdos que afectan directamente las actividades del mercado de capitales. De manera similar, el grupo de estrategia corporativa interna , que se ocupa de la gestión de la empresa y la estrategia de ganancias, a diferencia de los grupos de estrategia corporativa que asesoran a los clientes, no genera ingresos pero tiene un papel funcional clave dentro de los bancos de inversión.
Esta lista no es un resumen completo de todas las funciones intermedias dentro de un banco de inversión, ya que escritorios específicos dentro y detrás de las oficinas pueden participar en funciones internas. [25]
El back office verifica los datos de las operaciones que se han realizado, asegurándose de que no sean incorrectas, y realiza las transferencias requeridas. Muchos bancos han subcontratado operaciones. Sin embargo, es una parte fundamental del banco. [ cita necesaria ]
Cada banco de inversión importante tiene cantidades considerables de software interno , creado por el equipo de tecnología, que también es responsable del soporte técnico . La tecnología ha cambiado considerablemente en los últimos años a medida que más mesas de ventas y operaciones comerciales utilizan el procesamiento electrónico. Algunas operaciones se inician mediante algoritmos complejos con fines de cobertura .
Las empresas son responsables del cumplimiento de las regulaciones gubernamentales locales y extranjeras y de los reglamentos internos.
La industria de la banca de inversión se puede dividir en las categorías Bulge Bracket (nivel superior), Middle Market (negocios de nivel medio) y boutique market (negocios especializados). Existen varias asociaciones comerciales en todo el mundo que representan a la industria en el cabildeo , facilitan los estándares de la industria y publican estadísticas. El Consejo Internacional de Asociaciones de Valores (ICSA) es un grupo global de asociaciones comerciales.
En Estados Unidos, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA) es probablemente la más importante; sin embargo, varios de los grandes bancos de inversión son miembros de la Asociación Estadounidense de Banqueros y Valores (ABASA), [27] mientras que los pequeños bancos de inversión son miembros de la Asociación Nacional de Banca de Inversión (NIBA).
En Europa, varias asociaciones comerciales europeas formaron el Foro Europeo de Asociaciones de Valores en 2007. [28] Varias asociaciones comerciales europeas (principalmente la Asociación de Banca de Inversión de Londres y la filial europea SIFMA) se combinaron en noviembre de 2009 para formar la Asociación para los Mercados Financieros en Europa (AFME). [29]
En la industria de valores en China , la Asociación de Valores de China es una organización autorreguladora cuyos miembros son en gran medida bancos de inversión.
Los ingresos mundiales de la banca de inversión aumentaron por quinto año consecutivo en 2007, hasta alcanzar una cifra récord de 84.000 millones de dólares EE.UU., un 22 por ciento más que el año anterior y más del doble del nivel de 2003. [30] Después de su exposición a las empresas estadounidenses inversiones en valores de primera calidad , muchos bancos de inversión han experimentado pérdidas. A finales de 2012, los ingresos globales de los bancos de inversión se estimaban en 240.000 millones de dólares, alrededor de un tercio menos que en 2009, ya que las empresas buscaron menos acuerdos y comerciaron menos. [31] Las diferencias en los ingresos totales probablemente se deban a diferentes formas de clasificar los ingresos de la banca de inversión, como restar los ingresos por operaciones por cuenta propia.
En términos de ingresos totales, las presentaciones ante la SEC de los principales bancos de inversión independientes de Estados Unidos muestran que la banca de inversión (definida como servicios de asesoramiento en fusiones y adquisiciones y suscripción de valores) representó sólo entre el 15% y el 20% de los ingresos totales de estos bancos entre 1996 y 2006. , con la mayoría de los ingresos (más del 60% en algunos años) generados por "negociación", que incluye comisiones de corretaje y operaciones por cuenta propia; Se estima que el comercio por cuenta propia proporciona una parte importante de estos ingresos. [6]
Estados Unidos generó el 46% de los ingresos globales en 2009, frente al 56% en 1999. Europa (con Oriente Medio y África ) generó alrededor de un tercio, mientras que los países asiáticos generaron el 21% restante. [30] : 8 La industria está fuertemente concentrada en un pequeño número de importantes centros financieros, incluidas la ciudad de Nueva York , la ciudad de Londres , Frankfurt , Hong Kong , Singapur y Tokio . La mayoría de los bancos de inversión más grandes del mundo y sus gestores de inversiones tienen su sede en Nueva York y también son participantes importantes en otros centros financieros. [32] La ciudad de Londres ha servido históricamente como centro de actividad europea de fusiones y adquisiciones, facilitando a menudo la mayor parte del movimiento de capital y la reestructuración corporativa de la zona. [33] [34] Mientras tanto, las ciudades asiáticas están recibiendo una proporción cada vez mayor de la actividad de fusiones y adquisiciones.
Según estimaciones publicadas por International Financial Services London , durante la década anterior a la crisis financiera de 2008, las fusiones y adquisiciones fueron una fuente principal de ingresos de la banca de inversión, y a menudo representaban el 40% de dichos ingresos, pero disminuyeron durante y después de la crisis financiera. [30] : 9 Los ingresos por suscripción de acciones oscilaron entre el 30% y el 38%, y la suscripción de renta fija representó el resto de los ingresos. [30] : 9
Los ingresos se han visto afectados por la introducción de nuevos productos con mayores márgenes ; sin embargo, estas innovaciones suelen ser copiadas rápidamente por los bancos competidores, lo que reduce los márgenes comerciales. Por ejemplo, las comisiones de corretaje para el comercio de bonos y acciones son un negocio de productos básicos, pero la estructuración y el comercio de derivados tienen márgenes más altos porque cada contrato extrabursátil tiene que estar estructurado de manera única y podría implicar perfiles de riesgo y pagos complejos. Un área de crecimiento es la inversión privada en capital público (PIPE, también conocida como Regulación D o Regulación S). Estas transacciones se negocian de forma privada entre empresas e inversores acreditados .
Los bancos también obtuvieron ingresos titulizando deuda, en particular deuda hipotecaria antes de la crisis financiera. A los bancos de inversión les preocupa que los prestamistas estén titulizando internamente, lo que los ha llevado a buscar la integración vertical convirtiéndose en prestamistas, lo que se ha permitido en los Estados Unidos desde la derogación de la Ley Glass-Steagall en 1999. [35]
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Según The Wall Street Journal , en términos de honorarios totales de asesoramiento en fusiones y adquisiciones para todo 2020, los diez principales bancos de inversión fueron los que se enumeran en la siguiente tabla. [36] Muchas de estas empresas pertenecen al Bulge Bracket (nivel superior), al Mercado Medio (negocios de nivel medio) o son bancos de inversión boutique de élite (bancos de inversión asesores independientes).
La lista anterior es solo una clasificación del brazo asesor (asesoramiento en fusiones y adquisiciones, préstamos sindicados, mercados de capital social y mercados de capital de deuda ) de cada banco y no incluye la porción generalmente mucho mayor de los ingresos provenientes de ventas y comercialización y gestión de activos . Las fusiones y adquisiciones y los mercados de capital también suelen ser cubiertos por The Wall Street Journal y Bloomberg .
La crisis financiera de 2007-2008 provocó el colapso de varios bancos de inversión notables, como la quiebra de Lehman Brothers (uno de los bancos de inversión más grandes del mundo) y la apresurada venta de liquidación de Merrill Lynch y el mucho más pequeño Bear Stearns a bancos mucho más grandes, que efectivamente los rescataron de la quiebra. Toda la industria de servicios financieros, incluidos numerosos bancos de inversión, fue rescatada mediante préstamos financiados por los contribuyentes del gobierno a través del Programa de Alivio de Activos en Problemas (TARP). Los bancos de inversión estadounidenses supervivientes, como Goldman Sachs y Morgan Stanley, se convirtieron en holdings bancarios tradicionales para aceptar el alivio del TARP. [38] Situaciones similares han ocurrido en todo el mundo con países rescatando su industria bancaria. Inicialmente, los bancos recibieron parte de un TARP de 700 mil millones de dólares destinado a estabilizar la economía y descongelar los mercados crediticios congelados. [39] Finalmente, la asistencia de los contribuyentes a los bancos alcanzó casi 13 billones de dólares (la mayoría sin mucho escrutinio) [40] los préstamos no aumentaron, [41] y los mercados crediticios permanecieron congelados. [42]
La crisis llevó a cuestionar el modelo de negocio de la banca de inversión [43] sin la regulación que le impuso la Glass-Steagall. [ la neutralidad está en disputa ] Una vez que Robert Rubin , ex copresidente de Goldman Sachs, pasó a formar parte de la administración Clinton y desreguló los bancos, el conservadurismo anterior de respaldar a empresas establecidas y buscar ganancias a largo plazo fue reemplazado por estándares más bajos y políticas de corto plazo. ganancia. [44] Anteriormente, las directrices decían que para que una empresa cotizara en bolsa, tenía que estar en el negocio durante un mínimo de cinco años y debía mostrar rentabilidad durante tres años consecutivos. Después de la desregulación, esas normas desaparecieron, pero los pequeños inversores no captaron todo el impacto del cambio. [44]
Varios ex altos ejecutivos de Goldman Sachs, como Henry Paulson y Ed Liddy , ocuparon puestos de alto nivel en el gobierno y supervisaron el controvertido rescate bancario financiado por los contribuyentes . [44] El Informe de Supervisión del TARP publicado por el Panel de Supervisión del Congreso concluyó que el rescate tendía a fomentar comportamientos riesgosos y "corromp[ía] los principios fundamentales de una economía de mercado ". [45]
Bajo amenaza de una citación , Goldman Sachs reveló que recibió 12.900 millones de dólares en ayuda de los contribuyentes, de los cuales 4.300 millones de dólares fueron pagados a 32 entidades, incluidos muchos bancos, fondos de cobertura y pensiones extranjeros. [46] El mismo año que recibió 10 mil millones de dólares en ayuda del gobierno, también pagó bonificaciones multimillonarias; el total pagado en bonificaciones fue de 4.820 millones de dólares. [47] [48] De manera similar, Morgan Stanley recibió $10 mil millones en fondos TARP y pagó $4,475 mil millones en bonos. [49]
La industria de la banca de inversión, incluidos los bancos de inversión boutique, ha sido objeto de críticas por diversas razones, incluidos conflictos de intereses percibidos, paquetes salariales demasiado grandes, comportamiento oligopólico o de cartel, tomar ambas partes en las transacciones, etc. [50] La banca de inversión también ha sido criticada por su opacidad. [51] Sin embargo, la falta de transparencia inherente a la industria de la banca de inversión se debe en gran medida a la necesidad de cumplir con el acuerdo de confidencialidad (NDA) firmado con el cliente. La filtración accidental de datos confidenciales de clientes puede provocar que un banco incurra en pérdidas monetarias importantes.
Según los críticos, pueden surgir conflictos de intereses entre diferentes partes de un banco, creando el potencial para la manipulación del mercado . Las autoridades que regulan la banca de inversión, como la Autoridad de Conducta Financiera (FCA) en el Reino Unido y la SEC en los Estados Unidos , exigen que los bancos impongan un "muro chino" para impedir la comunicación entre la banca de inversión, por un lado, y la investigación y el comercio de acciones. en el otro. Sin embargo, los críticos dicen que tal barrera no siempre existe en la práctica. Las firmas de asesoría independientes que brindan exclusivamente asesoramiento en finanzas corporativas argumentan que su asesoramiento no está en conflicto, a diferencia de los grandes bancos.
A menudo surgen conflictos de intereses en relación con las unidades de análisis de acciones de los bancos de inversión, que forman parte del sector desde hace mucho tiempo. Una práctica común es que los analistas de acciones inicien la cobertura de una empresa para desarrollar relaciones que conduzcan a negocios de banca de inversión altamente rentables. En la década de 1990, muchos investigadores de acciones supuestamente negociaron calificaciones de acciones positivas para negocios de banca de inversión. Alternativamente, las empresas pueden amenazar con desviar el negocio de banca de inversión hacia sus competidores a menos que sus acciones tengan una calificación favorable. Se aprobaron leyes para criminalizar tales actos, y una mayor presión de los reguladores y una serie de demandas, acuerdos y procesamientos frenaron este negocio en gran medida después de la caída del mercado de valores de 2001 después de la burbuja de las puntocom .
Philip Augar , autor de The Greed Merchants , dijo en una entrevista que "no se puede servir simultáneamente a los intereses de los clientes emisores y de los clientes inversores. Y no se trata sólo de suscripción y ventas; los bancos de inversión llevan a cabo operaciones comerciales por cuenta propia que también obtienen ganancias". de estos valores." [50]
Muchos bancos de inversión también poseen corredurías minoristas. Durante la década de 1990, algunas casas de bolsa minoristas vendieron valores a consumidores que no cumplían con su perfil de riesgo declarado. Este comportamiento puede haber llevado a negocios de banca de inversión o incluso a la venta de acciones excedentes durante una oferta pública para mantener favorable la percepción pública de las acciones.
Dado que los bancos de inversión se dedican intensamente al comercio por cuenta propia, siempre existe la tentación para ellos de participar en algún tipo de ejecución anticipada : la práctica ilegal mediante la cual un corredor ejecuta órdenes por su propia cuenta antes de ejecutar órdenes previamente enviadas por sus clientes, con lo que beneficiarse de cualquier cambio en los precios inducido por esos pedidos.
Documentos sellados en una demanda de una década sobre la IPO de eToys.com , pero obtenidos por el columnista de Wall Street Business del New York Times, Joe Nocera, alegaban que las IPO administradas por Goldman Sachs y otros banqueros de inversión implicaban pedir sobornos a sus clientes institucionales que hicieron Grandes ganancias cambiaron las OPI que Goldman había infravalorado intencionalmente. Las declaraciones en la demanda alegaron que los clientes cumplieron voluntariamente con estas demandas porque entendieron que era necesario participar en futuros temas candentes. [52] El corresponsal de Reuters en Wall Street, Felix Salmon, se retractó de sus declaraciones anteriores, más conciliadoras sobre el tema, y dijo que creía que las declaraciones muestran que las empresas que cotizan en bolsa y sus accionistas consumidores iniciales son defraudados por esta práctica, que puede estar generalizada durante toda la oferta pública inicial. industria financiera . [53] El caso está en curso y las acusaciones siguen sin probarse.
Sin embargo, la controversia en torno a los bancos de inversión que subestiman intencionalmente las IPO por su propio interés se ha convertido en un tema muy debatido. El motivo de preocupación es que los bancos de inversión que asesoran sobre las OPI tienen el incentivo de atender a los inversores institucionales en el lado comprador, creando una razón válida para un posible conflicto de intereses. [54]
El aumento posterior a la IPO en el precio de las acciones de las empresas recién cotizadas no ha hecho más que empeorar el problema, siendo uno de los principales críticos el destacado inversor de capital de riesgo (VC), Bill Gurley. [55]
La banca de inversión es a menudo criticada por los enormes paquetes salariales que se otorgan a quienes trabajan en la industria. Según Bloomberg, las cinco mayores empresas de Wall Street pagaron más de 3.000 millones de dólares a sus ejecutivos entre 2003 y 2008, "mientras presidían la presentación y venta de préstamos que ayudaron a derribar el sistema de banca de inversión". [56]
Los paquetes salariales muy generosos incluyen 172 millones de dólares para el director ejecutivo de Merrill Lynch, Stanley O'Neal, de 2003 a 2007, antes de que fuera comprado por Bank of America en 2008, y 161 millones de dólares para James Cayne de Bear Stearns antes de que el banco colapsara y fuera vendido a JPMorgan. Chase en junio de 2008. [56]
Estos acuerdos salariales han atraído la ira de demócratas y republicanos en el Congreso de Estados Unidos , que exigieron límites a la remuneración de los ejecutivos en 2008, cuando el gobierno estadounidense estaba rescatando a la industria con un paquete de rescate financiero de 700 mil millones de dólares. [56]
En un artículo de la revista Global Association of Risk Professionals , Aaron Brown, vicepresidente de Morgan Stanley, dice: "Según cualquier estándar de justicia humana, por supuesto, los banqueros de inversión ganan cantidades obscenas de dinero". [50]
De hecho, la crisis financiera podría no haber ocurrido en absoluto si no fuera por la derogación en 1999 de la ley Glass-Steagall que separó la banca comercial y la de inversión durante siete décadas.