El término "medios e instrumentos del comercio interestatal" es extremadamente amplio y es prácticamente imposible evitar la aplicación de la ley intentando ofrecer o vender un valor sin utilizar un "instrumento" del comercio interestatal.Las leyes "cielo azul" suelen imponer requisitos cualitativos muy específicos a las ofertas, y si una empresa no cumple los requisitos en ese estado, sencillamente no se le permitirá hacer una oferta registrada allí, por muy completos que sean sus defectos divulgados en el prospecto.Una empresa que deba registrarse en virtud de la Ley 33 debe crear una declaración de registro, que incluye un folleto, con abundante información sobre el valor, la empresa, el negocio, incluidos los estados financieros auditados.Este altísimo nivel de exposición a la responsabilidad exige un enorme esfuerzo, conocido como "debida diligencia", para garantizar que el documento sea completo y exacto.La SEC prescribe los formularios pertinentes en los que deben registrarse los valores de un emisor.La ley describe las divulgaciones requeridas en el Anexo A y el Anexo B; sin embargo, en 1982, la SEC creó el Reglamento S-K para consolidar la información duplicada en un "sistema integrado de divulgación".Las declaraciones pueden obtenerse en el sitio web de la SEC utilizando EDGAR.Es ilegal que un emisor mienta u omita hechos materiales en una declaración de registro o prospecto.La sección 3(a) describe varias clases de valores exentos,[12] y la sección 3(b) permite a la SEC redactar normas que eximan a los valores si la agencia determina que el registro no es necesario debido a "la pequeña cantidad implicada o el carácter limitado de la oferta pública"[13]: 398 La sección (4)(a)(2) exime "las transacciones de un emisor que no impliquen ninguna oferta pública",[14] lo que históricamente ha creado confusión debido a la falta de una definición específica de "oferta pública"; el Tribunal Supremo aportó una aclaración en el asunto SEC contra Ralston Purina Co.Si se cumplen determinados requisitos, debe presentarse el formulario 144 a la SEC.Transcurrido un año, la norma 144(k) permite la supresión permanente de la restricción, salvo en lo que respecta a los "iniciados".[15] En los casos de fusiones, adquisiciones o absorciones, los propietarios de valores que hayan presentado previamente el formulario 144 y deseen vender valores restringidos y controlados deberán volver a presentar el formulario 144 una vez que se haya completado la fusión, la adquisición o la absorción.SIFMA, la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros, publicó "SIFMA Guía: Procedimientos, pactos y recursos a la luz de la Norma 144 revisada (Guidelines: Procedures, Covenants, and Remedies in Light of Revised Rule 144) tras las revisiones introducidas en la Norma 144.
Certificado de acciones del Philadelphia, Germantown & Norristown Railroad, 1852
