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En finanzas , un tipo de cambio es el tipo de cambio al que se cambiará una moneda por otra moneda. [1] Las monedas suelen ser monedas nacionales, pero pueden ser subnacionales como en el caso de Hong Kong o supranacionales como en el caso del euro . [2]
El tipo de cambio también se considera el valor de la moneda de un país en relación con otra moneda. [3] Por ejemplo, un tipo de cambio interbancario de 141 yenes japoneses por dólar estadounidense significa que 141 yenes se cambiarán por 1 dólar estadounidense o que 1 dólar estadounidense se cambiará por 141 yenes. En este caso se dice que el precio de un dólar con relación al yen es ¥141, o equivalentemente que el precio de un yen con relación al dólar es $1/141.
Cada país determina el régimen cambiario que se aplicará a su moneda. Por ejemplo, una moneda puede ser flotante , vinculada (fija) o híbrida. [4] Los gobiernos pueden imponer ciertos límites y controles a los tipos de cambio. Los países también pueden tener una moneda fuerte o débil. [4] No hay acuerdo en la literatura económica sobre la política cambiaria nacional óptima (a diferencia de lo que ocurre en el tema del comercio, donde el libre comercio se considera óptimo). [5] Más bien, los regímenes cambiarios nacionales reflejan consideraciones políticas. [5]
En los regímenes de tipo de cambio flotante, los tipos de cambio se determinan en el mercado de divisas , [6] que está abierto a una amplia gama de diferentes tipos de compradores y vendedores, y donde el comercio de divisas es continuo: las 24 horas del día, excepto los fines de semana (es decir, el comercio de divisas desde las 20:15 GMT del domingo hasta las 22:00 GMT del viernes). El tipo de cambio al contado es el tipo de cambio actual, mientras que el tipo de cambio a plazo es un tipo de cambio que se cotiza y negocia hoy, pero para entrega y pago en una fecha futura específica.
En el mercado minorista de cambio de divisas, los comerciantes de dinero cotizarán diferentes tipos de compra y venta. La mayoría de las transacciones se realizan hacia o desde la moneda local. El tipo de compra es el tipo al que los comerciantes de dinero comprarán moneda extranjera y el tipo de venta es el tipo al que venderán esa moneda. Las tasas cotizadas incorporarán una provisión para el margen (o beneficio) del comerciante en las operaciones, o bien el margen podrá recuperarse en forma de comisión o de alguna otra forma. También se podrán cotizar diferentes tarifas para efectivo, operación documental o transferencias electrónicas. Se ha justificado que la tasa más alta sobre las transacciones documentales compensa el tiempo y el costo adicional de la compensación del documento. Por otro lado, el efectivo está disponible para su reventa inmediatamente, pero incurre en costos de seguridad, almacenamiento y transporte, y en el costo de inmovilizar capital en una reserva de billetes.
La moneda para viajes internacionales y pagos transfronterizos se compra principalmente en bancos, casas de cambio y diversas formas de casas de cambio . [ cita necesaria ] Estos establecimientos minoristas obtienen moneda de los mercados interbancarios, que están valorados por el Banco de Pagos Internacionales en 5,3 billones de dólares estadounidenses por día. [7] La compra se realiza al precio del contrato spot . A los clientes minoristas se les cobrará, en forma de comisión o de otro modo, para cubrir los costos del proveedor y generar ganancias. Una forma de cobro es el uso de un tipo de cambio menos favorable que el tipo de cambio al contado mayorista. [8] La diferencia entre los precios de compra y venta minorista se conoce como diferencial de oferta y demanda .
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Existe una convención de mercado que rige la notación utilizada para comunicar las monedas fija y variable en una cotización. Por ejemplo, en una conversión de EUR a AUD, EUR es la moneda fija, AUD es la moneda variable y el tipo de cambio indica cuántos dólares australianos se pagarían o recibirían por 1 euro.
En algunas zonas de Europa y en el mercado minorista del Reino Unido , el EUR y la GBP se invierten de modo que la GBP se cotiza como moneda fija frente al euro. Para determinar cuál es la moneda fija cuando ninguna moneda está en la lista anterior (es decir, ambas son "otras"), la convención del mercado es utilizar la moneda fija que da un tipo de cambio superior a 1,000. Esto reduce los problemas de redondeo y la necesidad de utilizar números excesivos de decimales. Hay algunas excepciones a esta regla: por ejemplo, los japoneses suelen cotizar su moneda como base de otras monedas.
La cotización que utiliza la moneda local de un país como moneda de precio se conoce como cotización directa o cotización de precios (desde la perspectiva de ese país) [ se necesita aclaración ] Por ejemplo, 0,8989 € = 1,00 USD en la zona euro [9] y se utiliza en la mayoría de los países.
La cotización que utiliza la moneda local de un país como moneda unitaria [ se necesita aclaración ] (por ejemplo, 1,11 dólares estadounidenses = 1,00 euros en la zona euro) se conoce como cotización indirecta o cotización de cantidad y se utiliza en los periódicos británicos ; también es común en Australia , Nueva Zelanda y la eurozona.
Utilizando la cotización directa, si la moneda local se está fortaleciendo (es decir, apreciándose o volviéndose más valiosa), entonces la cifra del tipo de cambio disminuye. Por el contrario, si la moneda extranjera se fortalece y la moneda local se deprecia , la cifra del tipo de cambio aumenta.
La convención del mercado desde principios de la década de 1980 hasta 2006 fue que la mayoría de los pares de divisas se cotizaban con cuatro decimales para transacciones al contado y hasta seis decimales para contratos forward o swaps. (El cuarto decimal suele denominarse " pip "). Una excepción a esto eran los tipos de cambio con un valor inferior a 1.000, que normalmente se cotizaban con cinco o seis decimales. Aunque no existe una regla fija, los tipos de cambio numéricamente superiores a 20 se cotizaban normalmente con tres decimales y los tipos de cambio superiores a 80 se cotizaban con dos decimales. Las monedas superiores a 5.000 normalmente se cotizaban sin decimales (por ejemplo, la antigua lira turca). por ejemplo (GBPOMR: 0,765432 -: 1,4436 - EURJPY: 165,29). En otras palabras, las cotizaciones se dan con cinco dígitos. Cuando las tasas son inferiores a 1, las cotizaciones suelen incluir cinco decimales. [10]
En 2005, Barclays Capital rompió con la convención al cotizar tipos de cambio al contado con cinco o seis decimales en su plataforma de transacciones electrónicas. [11] Podría decirse que la contracción de los diferenciales (la diferencia entre las tasas de oferta y demanda) requirió precios más finos y dio a los bancos la capacidad de intentar ganar transacciones en plataformas comerciales multibancarias donde, de otro modo, todos los bancos podrían haber estado cotizando el mismo precio. Desde entonces, varios otros bancos han seguido este sistema. [ cita necesaria ]
Los países son libres de elegir qué tipo de régimen cambiario aplicarán a su moneda. Los principales tipos de regímenes cambiarios son: de flotación libre, vinculados (fijos) o híbridos.
En los regímenes de libre flotación, se permite que los tipos de cambio varíen entre sí según las fuerzas de la oferta y la demanda del mercado. Es probable que los tipos de cambio de dichas monedas cambien casi constantemente tal como se cotizan en los mercados financieros , principalmente por los bancos , de todo el mundo.
Un sistema de paridad móvil o ajustable es un sistema de tipos de cambio fijos , pero con una provisión para la revaluación (generalmente devaluación) de una moneda. Por ejemplo, entre 1994 y 2005, el yuan renminbi chino (RMB) estuvo vinculado al dólar estadounidense a 8,2768 RMB por dólar. China no fue el único país que hizo esto; Desde el final de la Segunda Guerra Mundial hasta 1967, todos los países de Europa occidental mantuvieron tipos de cambio fijos con el dólar estadounidense basados en el sistema de Bretton Woods . [12] Pero ese sistema tuvo que ser abandonado en favor de regímenes flotantes basados en el mercado debido a las presiones del mercado y la especulación, según el presidente Richard M. Nixon en un discurso del 15 de agosto de 1971, en lo que se conoce como el Shock de Nixon. .
Aún así, algunos gobiernos se esfuerzan por mantener su moneda dentro de un rango estrecho. Como resultado, las monedas se sobrevaloran o subvaloran, lo que genera déficits o superávits comerciales excesivos.
La investigación sobre las zonas objetivo se ha concentrado principalmente en el beneficio de la estabilidad de los tipos de cambio para los países industriales, pero algunos estudios han argumentado que los tipos de cambio bilaterales volátiles entre países industriales son en parte responsables de las crisis financieras en los mercados emergentes. Según este punto de vista, la capacidad de las economías de mercado emergentes para competir se ve debilitada porque muchas de las monedas están vinculadas al dólar estadounidense de diversas formas, ya sea implícita o explícitamente, de modo que fluctuaciones como la apreciación del dólar estadounidense frente al yen o al marco alemán han tenido efectos negativos. contribuido a perturbaciones desestabilizadoras. La mayoría de estos países son deudores netos cuya deuda está denominada en una de las monedas del G3. [13]
En septiembre de 2019 Argentina restringió la capacidad de comprar dólares estadounidenses. En 2015, Mauricio Macri hizo campaña con la promesa de levantar las restricciones impuestas por el gobierno de izquierda, incluidos los controles de capital que se han utilizado en Argentina para gestionar la inestabilidad económica. Cuando la inflación superó el 20 por ciento, las transacciones denominadas en dólares se volvieron comunes a medida que los argentinos dejaron de usar el peso. En 2011, el gobierno de Cristina Fernández de Kirchner restringió la compra de dólares, lo que provocó un aumento de las compras de dólares en el mercado negro. Los controles se retiraron después de que Macri asumió el cargo y Argentina emitió bonos denominados en dólares, pero cuando varios factores llevaron a una pérdida en el valor del peso en relación con el dólar, lo que llevó al restablecimiento de los controles de capital para evitar una depreciación adicional en medio de ventas masivas de pesos. [14]
Un tipo de cambio basado en el mercado cambiará cada vez que cambien los valores de cualquiera de las dos monedas componentes. Una moneda se vuelve más valiosa cuando la demanda es mayor que la oferta disponible. Se volverá menos valioso cuando la demanda sea menor que la oferta disponible (esto no significa que la gente ya no quiera dinero, simplemente significa que prefieren mantener su riqueza en alguna otra forma, posiblemente en otra moneda).
El aumento de la demanda de una moneda puede deberse a un aumento de la demanda de dinero para transacciones o a un aumento de la demanda especulativa de dinero. La demanda de transacciones está altamente correlacionada con el nivel de actividad empresarial, el producto interno bruto (PIB) y los niveles de empleo de un país. Cuanta más gente esté desempleada , menos gastará el público en general en bienes y servicios. Los bancos centrales normalmente tienen pocas dificultades para ajustar la oferta monetaria disponible para adaptarse a los cambios en la demanda de dinero debido a las transacciones comerciales.
A los bancos centrales les resulta mucho más difícil satisfacer la demanda especulativa, sobre la que influyen ajustando las tasas de interés . Un especulador puede comprar una moneda si el rendimiento (es decir, la tasa de interés) es lo suficientemente alto. En general, cuanto más altas sean las tasas de interés de un país, mayor será la demanda de esa moneda. Se ha argumentado [ ¿ por quién? ] que tal especulación puede socavar el crecimiento económico real, en particular porque los grandes especuladores de divisas pueden crear deliberadamente presión a la baja sobre una moneda mediante posiciones cortas para obligar al banco central a comprar su propia moneda para mantenerla estable. (Cuando eso sucede, el especulador puede volver a comprar la moneda después de que se deprecie, cerrar su posición y, por lo tanto, obtener ganancias). [ cita necesaria ]
Para las empresas de transporte que envían mercancías de un país a otro, los tipos de cambio a menudo pueden afectarles gravemente. Por lo tanto, la mayoría de los transportistas tienen un cargo CAF para tener en cuenta estas fluctuaciones. [15] [16]
El tipo de cambio real ( TCR ) es el poder adquisitivo de una moneda respecto de otra a los tipos de cambio y precios actuales. Es la relación entre el número de unidades de la moneda de un país determinado necesarias para comprar una canasta de bienes en el otro país, después de adquirir la moneda del otro país en el mercado de divisas, y el número de unidades de la moneda de ese país que Sería necesario comprar esa cesta de la compra directamente en el país en cuestión. Hay varias formas de medir el TCR. [17]
Por lo tanto, el tipo de cambio real es el tipo de cambio multiplicado por los precios relativos de una canasta de bienes en los dos países. Por ejemplo, el poder adquisitivo del dólar estadounidense en relación con el euro es el precio en dólares de un euro (dólares por euro) multiplicado por el precio en euros de una unidad de la cesta de la compra (euros/unidad de bienes) dividido por el precio en dólares. de la canasta de mercado (dólares por unidad de bienes) y, por lo tanto, no tiene dimensiones. Este es el tipo de cambio (expresado en dólares por euro) multiplicado por el precio relativo de las dos monedas en términos de su capacidad para comprar unidades de la canasta de mercado (euros por unidad de bienes divididos por dólares por unidad de bienes). Si todos los bienes fueran libremente comercializables y los residentes nacionales y extranjeros compraran canastas idénticas de bienes, la paridad del poder adquisitivo (PPA) se mantendría para el tipo de cambio y los deflactores del PIB (niveles de precios) de los dos países, y el tipo de cambio real siempre sería igual. 1.
La tasa de cambio del tipo de cambio real a lo largo del tiempo para el euro frente al dólar es igual a la tasa de apreciación del euro (la tasa de cambio porcentual positiva o negativa del tipo de cambio dólares por euro) más la tasa de inflación del euro menos la tasa de inflación del dólar.
El Tipo de Cambio Real (TCR) representa el tipo de cambio nominal ajustado por el precio relativo de los bienes y servicios nacionales y extranjeros, reflejando así la competitividad de un país respecto del resto del mundo. [18] Más detalladamente, una apreciación de la moneda o un alto nivel de inflación interna reduce el TCR, reduciendo así la competitividad del país y reduciendo la Cuenta Corriente (CA). Por otro lado, una depreciación de la moneda genera un efecto contrario, mejorando la CA del país. [19]
Hay evidencia de que el TCR generalmente alcanza un nivel estable en el largo plazo y que este proceso es más rápido en economías pequeñas y abiertas caracterizadas por tipos de cambio fijos. [19] Se ha demostrado que cualquier desviación sustancial y persistente del TCR de su nivel de equilibrio de largo plazo, el llamado desalineamiento del TCR, produce impactos negativos en la balanza de pagos de un país. [20] Un TCR sobrevaluado significa que el TCR actual está por encima de su valor de equilibrio, mientras que un TCR infravalorado indica lo contrario. [21] Específicamente, una sobrevaluación prolongada del TCR se considera ampliamente como una señal temprana de una crisis inminente, debido al hecho de que el país se vuelve vulnerable tanto a los ataques especulativos como a la crisis monetaria, como ocurrió en Tailandia durante la crisis financiera asiática de 1997 . [22] Por otro lado, una subvaluación prolongada del TCR generalmente genera presión sobre los precios internos, cambiando los incentivos al consumo de los consumidores y, por lo tanto, asignando mal los recursos entre los sectores transables y no transables. [20]
Dado que la desalineación del TCR y, en particular, la sobrevaluación, pueden socavar la estrategia de desarrollo orientada a las exportaciones del país, la medición del TCR de equilibrio es crucial para los responsables de las políticas. [18] Desafortunadamente, esta variable no se puede observar. El método más común para estimar el TCR de equilibrio es la teoría universalmente aceptada de la paridad del poder adquisitivo (PPA), según la cual se supone que el nivel de equilibrio del TCR permanece constante a lo largo del tiempo. Sin embargo, el TCR de equilibrio no es un valor fijo, ya que sigue la tendencia de fundamentos económicos clave, [18] como diferentes políticas monetarias y fiscales o shocks asimétricos entre el país de origen y el extranjero. [19] En consecuencia, la doctrina del PPP ha sido ampliamente debatida a lo largo de los años, dado que puede indicar un movimiento natural del TCR hacia su nuevo equilibrio como una desalineación del TCR.
A partir de la década de 1980, para superar las limitaciones de este enfoque, muchos investigadores intentaron encontrar algunas medidas alternativas de equilibrio del TCR. [18] Dos de los enfoques más populares en la literatura económica son el tipo de cambio de equilibrio fundamental (FEER), desarrollado por Williamson (1994), [23] y el tipo de cambio de equilibrio conductual (BEER), estimado inicialmente por Clark y MacDonald ( 1998). [24] El FEER se centra en los determinantes de largo plazo del TCR, más que en las fuerzas cíclicas y especulativas de corto plazo. [24] Representa un TCR coherente con el equilibrio macroeconómico, caracterizado por el logro de equilibrios internos y externos al mismo tiempo. El equilibrio interno se alcanza cuando el nivel de producción está en consonancia con el pleno empleo de todos los factores de producción disponibles y una tasa de inflación baja y estable. [24] Por otro lado, el equilibrio externo se mantiene cuando los saldos AC reales y futuros son compatibles con flujos netos de capital sostenibles a largo plazo. [25] Sin embargo, el FEER se considera una medida normativa del TCR ya que se basa en algunas condiciones económicas "ideales" relacionadas con los equilibrios internos y externos. En particular, dado que la posición de la AC sostenible se define como un valor exógeno, este enfoque ha sido ampliamente cuestionado a lo largo del tiempo. Por el contrario, el BEER implica un análisis econométrico del comportamiento del TCR, considerando desviaciones significativas del TCR respecto de su nivel de equilibrio PPA como consecuencia de cambios en fundamentos económicos clave. Según este método, el BEER es el TCR que resulta cuando todos los fundamentos económicos están en sus valores de equilibrio. [19] Por lo tanto, el desalineamiento total del TCR viene dado por el grado en que los fundamentos económicos difieren de sus niveles sostenibles a largo plazo. En definitiva, el BEER es un enfoque más general que el FEER, ya que no se limita a la perspectiva de largo plazo, pudiendo explicar los movimientos cíclicos del TCR. [24]
El tipo de cambio bilateral implica un par de divisas, mientras que un tipo de cambio efectivo es un promedio ponderado de una canasta de monedas extranjeras y puede verse como una medida general de la competitividad externa del país. Un tipo de cambio efectivo nominal (NEER) se pondera con la inversa de las ponderaciones comerciales asintóticas. Un tipo de cambio real efectivo (TREC) ajusta el NEER según el nivel de precios externo apropiado y lo deflacta según el nivel de precios del país de origen. [17] En comparación con el NEER, un tipo de cambio efectivo ponderado por el PIB podría ser más apropiado considerando el fenómeno de inversión global.
En muchos países existe una distinción entre el tipo de cambio oficial para las transacciones permitidas dentro del país, y un tipo de cambio paralelo (o tipo de cambio de mercado negro , gris, no regulado, no oficial, etc.) que responde al exceso de demanda de moneda extranjera en el tipo de cambio oficial. El grado en que el tipo de cambio paralelo excede al tipo de cambio oficial se conoce como prima paralela. [26] Las transacciones no oficiales de esta naturaleza pueden ser ilegales.
La paridad de tipos de interés descubierta (UIRP) establece que una apreciación o depreciación de una moneda frente a otra moneda podría neutralizarse mediante un cambio en el diferencial de tipos de interés. Si las tasas de interés estadounidenses aumentan mientras las tasas de interés japonesas permanecen sin cambios, entonces el dólar estadounidense debería depreciarse frente al yen japonés en una cantidad que impida el arbitraje (en realidad, lo contrario, la apreciación, ocurre con bastante frecuencia en el corto plazo, como se explica más adelante). El tipo de cambio futuro se refleja en el tipo de cambio a plazo indicado hoy. En nuestro ejemplo, se dice que el tipo de cambio a plazo del dólar tiene descuento porque compra menos yenes japoneses en el tipo de cambio a plazo que en el tipo de cambio al contado . Se dice que el yen tiene una prima.
La UIRP no mostró pruebas de haber funcionado después de los años 1990. Contrariamente a la teoría, las monedas con tasas de interés altas se caracterizaban por apreciarse en lugar de depreciarse como recompensa por la contención de la inflación y una moneda de mayor rendimiento.
El modelo de balanza de pagos sostiene que los tipos de cambio están en un nivel de equilibrio si producen una balanza de cuenta corriente estable. Una nación con un déficit comercial experimentará una reducción en sus reservas de divisas, lo que en última instancia reduce (deprecia) el valor de su moneda. Una moneda más barata (infravalorada) hace que los bienes (exportaciones) de la nación sean más asequibles en el mercado global y, al mismo tiempo, encarece las importaciones. Después de un período intermedio, las importaciones se reducirán y las exportaciones aumentarán, estabilizando así la balanza comercial y llevando la moneda hacia el equilibrio.
Al igual que la paridad del poder adquisitivo, el modelo de balanza de pagos se centra en gran medida en bienes y servicios comercializables, ignorando el papel cada vez mayor de los flujos de capital globales. En otras palabras, el dinero no sólo persigue bienes y servicios, sino, en mayor medida, activos financieros como acciones y bonos . Sus flujos van a la partida de la cuenta de capital de la balanza de pagos, equilibrando así el déficit de la cuenta corriente. El aumento de los flujos de capital ha dado origen efectivamente al modelo de mercado de activos.
El creciente volumen de negociación de activos financieros (acciones y bonos) ha requerido repensar su impacto sobre los tipos de cambio. Las variables económicas como el crecimiento económico , la inflación y la productividad ya no son los únicos impulsores de los movimientos cambiarios. La proporción de transacciones de divisas derivadas del comercio transfronterizo de activos financieros ha eclipsado la magnitud de las transacciones de divisas generadas por el comercio de bienes y servicios. [27]
El enfoque del mercado de activos considera las monedas como precios de activos negociados en un mercado financiero eficiente. En consecuencia, las divisas demuestran cada vez más una fuerte correlación con otros mercados, en particular con las acciones .
Al igual que la bolsa de valores , los inversores y especuladores pueden ganar (o perder) dinero negociando en el mercado de divisas . Las divisas se pueden negociar en los mercados al contado y de opciones de divisas . El mercado al contado representa los tipos de cambio actuales, mientras que las opciones son derivados de los tipos de cambio.
Un país puede obtener una ventaja en el comercio internacional si controla el mercado de su moneda para mantener su valor bajo, generalmente mediante la participación del banco central nacional en operaciones de mercado abierto en el mercado de divisas, o impidiendo el cambio de moneda extranjera por moneda nacional. notas. La República Popular China ha sido acusada periódicamente de manipulación del tipo de cambio, en particular por Donald Trump durante su exitosa campaña para la presidencia de Estados Unidos. [28]
Otras naciones, incluidas Islandia , Japón , Brasil , etc., han tenido una política de mantener un valor bajo de sus monedas con la esperanza de reducir el costo de las exportaciones y así impulsar sus economías. Un tipo de cambio más bajo reduce el precio de los bienes de un país para los consumidores de otros países, pero aumenta el precio de los bienes y servicios importados para los consumidores del país con moneda de bajo valor. [29]
En general, los exportadores de bienes y servicios preferirán un valor más bajo para sus monedas, mientras que los importadores preferirán un valor más alto.
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Medios relacionados con el tipo de cambio en Wikimedia Commons