Una contracción del crédito (también conocida como restricción crediticia , endurecimiento del crédito o crisis crediticia ) es una reducción repentina en la disponibilidad general de préstamos (o crédito) o un endurecimiento repentino de las condiciones requeridas para obtener un préstamo de los bancos. Una contracción del crédito generalmente implica una reducción en la disponibilidad de crédito independientemente de un aumento en las tasas de interés oficiales. En tales situaciones, la relación entre la disponibilidad de crédito y las tasas de interés cambia. El crédito se vuelve menos disponible a cualquier tasa de interés oficial dada, o deja de haber una relación clara entre las tasas de interés y la disponibilidad de crédito (es decir, se produce un racionamiento del crédito). Muchas veces, una contracción del crédito está acompañada por una huida hacia la calidad por parte de los prestamistas e inversores, ya que buscan inversiones menos riesgosas (a menudo a expensas de las pequeñas y medianas empresas).
Una crisis crediticia suele ser causada por un período prolongado de préstamos descuidados e inadecuados que resultan en pérdidas para las instituciones crediticias y los inversores en deuda cuando los préstamos se vuelven incobrables y se conoce el alcance total de las deudas incobrables . [1] [2]
Existen diversas razones por las que los bancos pueden detener o desacelerar repentinamente su actividad crediticia. Por ejemplo, la información inadecuada sobre la situación financiera de los prestatarios puede llevar a un auge de los préstamos cuando las instituciones financieras sobreestiman la solvencia crediticia, mientras que la revelación repentina de información que sugiere que los prestatarios son o fueron menos solventes puede llevar a una contracción repentina del crédito. Otras causas pueden incluir una disminución anticipada del valor de las garantías utilizadas por los bancos para asegurar los préstamos; un cambio exógeno en las condiciones monetarias (por ejemplo, cuando el banco central aumenta repentina e inesperadamente los requisitos de reserva o impone nuevas restricciones regulatorias a los préstamos); el gobierno central impone controles crediticios directos al sistema bancario; o incluso una mayor percepción de riesgo con respecto a la solvencia de otros bancos dentro del sistema bancario. [3] [4] [5]
Las condiciones de crédito fáciles (a veces denominadas "dinero fácil" o "crédito laxo") se caracterizan por tasas de interés bajas para los prestatarios y prácticas crediticias relajadas por parte de los banqueros, lo que facilita la obtención de préstamos baratos. Una crisis crediticia es lo opuesto, en la que las tasas de interés suben y las prácticas crediticias se endurecen. Las condiciones de crédito fáciles significan que los fondos están fácilmente disponibles para los prestatarios, lo que da como resultado un aumento de los precios de los activos si los fondos prestados se utilizan para comprar activos en un mercado particular, como bienes raíces o acciones.
En una burbuja crediticia, las normas de concesión de préstamos se vuelven menos estrictas. El crédito fácil hace subir los precios de una clase de activos, normalmente bienes raíces o acciones. Estos mayores valores de los activos se convierten entonces en la garantía para nuevos préstamos. [6] Durante la fase ascendente del ciclo crediticio , los precios de los activos pueden experimentar episodios de frenética competencia, pujas apalancadas, que inducen inflación en un mercado de activos en particular. Esto puede provocar que se desarrolle una " burbuja " especulativa de precios . Como este aumento en la creación de nueva deuda también aumenta la oferta monetaria y estimula la actividad económica, esto también tiende a aumentar temporalmente el crecimiento económico y el empleo . [7] [8]
El economista Hyman Minsky describió los tipos de préstamos y empréstitos que contribuyen a la formación de una burbuja. El "prestatario de cobertura" puede realizar pagos de deuda (que cubren intereses y capital) a partir de flujos de efectivo actuales provenientes de inversiones. Este prestatario no asume un riesgo significativo. Sin embargo, el siguiente tipo, el "prestatario especulativo", el flujo de efectivo proveniente de las inversiones puede pagar la deuda, es decir, cubrir los intereses adeudados, pero el prestatario debe renovar o volver a pedir prestado el capital con regularidad. El "prestatario Ponzi" (llamado así por Charles Ponzi , véase también esquema Ponzi ) toma prestado basándose en la creencia de que la apreciación del valor del activo será suficiente para refinanciar la deuda, pero no podría realizar pagos suficientes de intereses o capital con el flujo de efectivo proveniente de las inversiones; solo la apreciación del valor del activo puede mantener al prestatario Ponzi a flote. [9]
A menudo, los participantes de una burbuja económica sólo se dan cuenta en retrospectiva de que el punto de colapso era obvio. En este sentido, las burbujas económicas pueden tener características dinámicas, no muy diferentes de los esquemas Ponzi o piramidales . [10]
Son varios los factores psicológicos que contribuyen a la formación de burbujas y a sus consiguientes estallidos.
Estos y otros sesgos cognitivos que afectan el juicio pueden contribuir a las burbujas y crisis crediticias. [6]
La crisis de liquidez se produce generalmente por una reducción de los precios de mercado de activos que antes estaban "sobreinflados" y se refiere a la crisis financiera que resulta del colapso de los precios. [12] Esto puede dar lugar a ejecuciones hipotecarias generalizadas o quiebras para quienes llegaron tarde al mercado, ya que los precios de los activos que antes estaban inflados generalmente caen precipitadamente. En cambio, una crisis de liquidez se desencadena cuando una empresa que de otro modo sería sólida se ve temporalmente incapaz de acceder a la financiación puente que necesita para expandir su negocio o suavizar sus pagos de flujo de caja. En este caso, acceder a líneas de crédito adicionales y "comerciar" durante la crisis puede permitir a la empresa sortear el problema y asegurar su solvencia y viabilidad continuas. A menudo es difícil saber, en medio de una crisis, si las empresas en dificultades están atravesando una crisis de solvencia o una crisis de liquidez temporal.
En caso de una crisis crediticia, puede ser preferible " valorar a valor de mercado " y, de ser necesario, vender o liquidar si el capital de la empresa afectada es insuficiente para sobrevivir a la fase posterior al auge del ciclo crediticio . En caso de una crisis de liquidez, por otra parte, puede ser preferible intentar acceder a líneas de crédito adicionales, ya que pueden existir oportunidades de crecimiento una vez superada la crisis de liquidez.
Las instituciones financieras que enfrentan pérdidas pueden entonces reducir la disponibilidad de crédito y aumentar el costo de acceso al crédito al elevar las tasas de interés . En algunos casos, los prestamistas pueden no estar en condiciones de prestar más, incluso si lo desean, como resultado de pérdidas anteriores. Si los participantes mismos están altamente apalancados (es decir, tienen una gran carga de deuda), el daño causado cuando la burbuja estalla es más severo, causando recesión o depresión . Las instituciones financieras pueden quebrar, el crecimiento económico puede desacelerarse, el desempleo puede aumentar y el malestar social puede aumentar. Por ejemplo, la relación entre la deuda de los hogares y los ingresos netos aumentó del 60% en 1984 al 130% en 2007, lo que contribuyó a (y empeoró) la crisis de las hipotecas de alto riesgo de 2007-2008. [6]
En las últimas décadas, las crisis crediticias no han sido fenómenos raros ni cisnes negros . Aunque pocos economistas han podido predecir con éxito estas crisis antes de que se produjeran, el profesor Richard Rumelt ha escrito lo siguiente en relación con su sorprendente frecuencia y regularidad en las economías avanzadas de todo el mundo: "De hecho, durante los últimos cincuenta años ha habido 28 ciclos graves de auge y caída de los precios de la vivienda y 28 crisis crediticias en 21 economías avanzadas de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE)". [6] [13]