La Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos ( CFTC ) es una agencia independiente del gobierno de Estados Unidos creada en 1974 que regula los mercados de derivados de Estados Unidos, que incluyen futuros , swaps y ciertos tipos de opciones .
La Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA), 7 USC § 1 y siguientes , prohíbe la conducta fraudulenta en la negociación de futuros, swaps y otros derivados. La misión declarada de la CFTC es promover la integridad, la resiliencia y la vitalidad de los mercados de derivados de los EE. UU. a través de una regulación sólida. [5] Después de la crisis financiera de 2007-08 y desde 2010 con la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección del Consumidor , la CFTC ha estado en transición para brindar más transparencia y una regulación sólida al mercado de swaps multimillonario. [6]
Los contratos de futuros de productos agrícolas se han comercializado en los EE. UU. durante más de 150 años y han estado bajo regulación federal desde la década de 1920. [7] La Ley de Futuros de Granos de 1922 estableció la autoridad básica y fue modificada por la Ley de Intercambio de Productos Básicos de 1936 (7 USC 1 y siguientes). [8] [9]
Desde la década de 1970, [10] el comercio de contratos de futuros se ha expandido rápidamente más allá de los productos físicos y agrícolas tradicionales hacia una amplia gama de instrumentos financieros, incluidas monedas extranjeras, títulos gubernamentales estadounidenses y extranjeros e índices bursátiles estadounidenses y extranjeros. [ cita requerida ]
El Congreso creó la CFTC en 1974 como una agencia reguladora federal independiente. La Ley de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos de 1974 (PL 93-463) creó la CFTC para reemplazar a la Autoridad de Intercambio de Productos Básicos del Departamento de Agricultura de los Estados Unidos . [ cita requerida ] La Ley introdujo cambios extensos en la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA) de 1936, que a su vez modificó la Ley de Futuros de Granos original de 1922. (7 USC 1 et seq.). [9] [8] En 1975, se seleccionaron los primeros miembros y John T. O'Hara se convirtió en su primer presidente. [ cita requerida ]
El mandato de la CFTC fue renovado y ampliado en diciembre de 2000 cuando el Congreso aprobó la Ley de Modernización de Futuros de Productos Básicos de 2000 , que instruyó a la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y a la CFTC a desarrollar un régimen regulatorio conjunto para futuros de acciones individuales , cuyos productos comenzaron a comercializarse en noviembre de 2002. [ cita requerida ]
En 2010, la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor amplió la autoridad regulatoria de la CFTC a los mercados de swaps . [ cita requerida ] Los mercados de swaps tienen actualmente un valor nocional de más de 400 billones de dólares. [ cita requerida ]
La CFTC supervisa los mercados de derivados fomentando su competitividad y eficiencia, asegurando su integridad, protegiendo a los participantes del mercado contra la manipulación, las prácticas comerciales abusivas, el fraude y asegurando la integridad financiera del proceso de compensación . [ cita requerida ] La CFTC generalmente no regula directamente la seguridad y solidez de las empresas individuales, con la excepción de los distribuidores de swaps recientemente regulados y los principales participantes de swaps, para quienes establece estándares de capital de conformidad con Dodd-Frank. [11] A través de la supervisión, la CFTC permite que los mercados de derivados cumplan la función de descubrimiento de precios y compensación del riesgo de precios. [ cita requerida ]
A partir de 2014, la CFTC supervisa los "mercados de contratos designados" (DCMs) o bolsas , las instalaciones de ejecución de swaps (SEFs), las organizaciones de compensación de derivados , los repositorios de datos de swaps (SDRs), los distribuidores de swaps , los comerciantes de comisiones de futuros , los operadores de fondos de materias primas y otros intermediarios. [ cita requerida ] La CFTC coordina su trabajo con reguladores extranjeros, como su homólogo del Reino Unido, la Autoridad de Conducta Financiera , que supervisa la Bolsa de Metales de Londres . [12]
En 1998, la presidenta de la CFTC, Brooksley E. Born, presionó al Congreso y al Presidente [13] [ página necesaria ] [14] para que otorgaran a la CFTC la supervisión de los "mercados extrabursátiles" para los derivados extrabursátiles (OTC) , además de su supervisión existente de los derivados negociados en bolsa, [15] pero sus advertencias fueron rechazadas por otros reguladores. [16]
Dos acciones de la CFTC en 1998 llevaron a algunos participantes del mercado a expresar su preocupación por la posibilidad de que la CFTC modificara la "Exención de Swaps" e intentara imponer nuevas regulaciones al mercado de swaps. [17] En primer lugar, en una carta de comentarios de febrero de 1998 que abordaba la propuesta de la SEC de "broker-dealer lite", la CFTC afirmó que la propuesta de la SEC crearía la posibilidad de un conflicto con la Ley de Intercambio de Productos Básicos (CEA) en la medida en que ciertos instrumentos derivados OTC caen dentro del ámbito de la CEA y están sujetos a la autoridad estatutaria exclusiva de la CFTC. [18]
En mayo de 1998, la CFTC emitió un "comunicado conceptual" solicitando comentarios sobre si la regulación de los mercados de derivados OTC era apropiada y, de ser así, qué forma debería adoptar dicha regulación. [19] La legislación promulgada en 1999 a pedido del Tesoro de los Estados Unidos , la Junta de la Reserva Federal y la SEC limitó la autoridad normativa de la CFTC con respecto a los swaps y los instrumentos híbridos hasta el 30 de marzo de 1999, y congeló el estatus legal preexistente de los acuerdos de swaps e instrumentos híbridos celebrados en base a la "Exención de Swaps", la "Regla de Instrumentos Híbridos", la "Declaración de Política de Swaps" o la "Interpretación Híbrida". [20] El texto de esa ley decía: "...la Comisión no puede proponer o emitir ninguna regla o regulación, ni emitir ninguna interpretación o declaración de política, que restrinja o regule la actividad en un instrumento híbrido o acuerdo de swap calificado". [ cita requerida ] Poco después de que el Congreso aprobara esta legislación que prohibía a la CFTC regular los derivados, Born renunció. [14] Más tarde comentó que el fracaso de Long-Term Capital Management y el rescate posterior eran indicativos de lo que había estado tratando de evitar. [14] [notas 1]
En marzo de 2014, la CFTC reconoció que estaba considerando la regulación de Bitcoin. [21] Desde entonces, la CFTC ha tomado la posición de que Bitcoin es una mercancía bajo la CEA. [ cita requerida ] En octubre de 2019, el ex presidente de la CFTC Heath Tarbert, ahora director jurídico de Citadel Securities , declaró que el ether también era una mercancía bajo la CEA. [22]
En 2015, la CFTC dictaminó que, a los efectos de la negociación, las criptomonedas se clasificaban legalmente como materias primas. [23] Sin embargo, en vista de la volatilidad del mercado y otros factores, la CFTC señaló varios riesgos asociados con la negociación de monedas virtuales. [24] En 2017, la CFTC citó la advertencia de la SEC de EE. UU. contra las ventas de tokens digitales y las ofertas iniciales de monedas (ICO) que pueden "atraer indebidamente a los inversores con promesas de altos rendimientos". [25] En los últimos años, la CFTC ha ampliado sus esfuerzos para procesar civilmente el fraude y la apropiación indebida en los mercados de activos digitales. [ cita requerida ]
Con sede en Washington, DC, la CFTC mantiene oficinas regionales en Chicago, Nueva York y Kansas City, Missouri. [ cita requerida ] La Comisión está compuesta por cinco comisionados designados por el Presidente de los Estados Unidos para cumplir mandatos escalonados de cinco años. [ cita requerida ] Los comisionados pueden continuar en el cargo hasta que se confirme a su sucesor, pero no más allá del vencimiento de la siguiente sesión del Congreso posterior al vencimiento de su mandato. [ cita requerida ] El Presidente, con el consentimiento del Senado de los Estados Unidos , designa a uno de los comisionados para que actúe como presidente. [ cita requerida ] No más de tres comisionados a la vez pueden ser del mismo partido político. [ 26 ]
El presidente Biden ha nominado a los siguientes candidatos para ocupar un puesto en la comisión. Están a la espera de la confirmación del Senado.
La División de Cumplimiento (DOE) investiga y procesa las presuntas violaciones de la Ley de Intercambio de Productos Básicos y las regulaciones de la CFTC. Las violaciones pueden involucrar futuros de productos básicos u operaciones de opciones en las bolsas de productos básicos nacionales, o la comercialización indebida de inversiones en productos básicos. La División puede, por orden de la comisión, presentar quejas ante los jueces de derecho administrativo de la agencia o en los Tribunales de Distrito de los EE. UU . Las presuntas violaciones penales de la Ley de Intercambio de Productos Básicos o violaciones de otras leyes federales que involucran operaciones de futuros de productos básicos pueden ser remitidas al Departamento de Justicia para su procesamiento. La División también proporciona ayuda experta y asistencia técnica con el desarrollo de casos y juicios a las Fiscalías de los EE. UU., otros reguladores federales y estatales y autoridades internacionales.
La División de Supervisión del Mercado (DMO) tiene la responsabilidad regulatoria del reconocimiento inicial y la supervisión continua de los mecanismos de ejecución de operaciones, incluidas las nuevas bolsas de futuros registradas, los mecanismos de ejecución de swaps y los repositorios de datos de swaps. Las funciones regulatorias de la División incluyen, entre otras cosas, revisiones de la aplicación de las normas, revisiones de nuevos productos y modificaciones de las normas relacionadas con los productos y los mercados, y estudios asociados relacionados con los productos y los mercados. Anteriormente, la División era responsable de la vigilancia de las prácticas comerciales y de mercado.
Anteriormente conocida como la División de Supervisión de Intermediarios y Operadores de Swaps, la División de Participantes del Mercado (MPD, por sus siglas en inglés) supervisa principalmente a los intermediarios del mercado de derivados, incluidos los operadores de fondos de materias primas, los asesores de operaciones con materias primas, los comerciantes de comisiones de futuros, los corredores de presentación, los principales participantes de swaps, los operadores minoristas de divisas y los operadores de swaps, así como las organizaciones autorreguladoras designadas. La MPD lleva a cabo el registro, el cumplimiento y las normas de conducta empresarial de los intermediarios, los operadores de swaps y los principales participantes de swaps. La división también supervisa las iniciativas de educación del cliente de la agencia.
La División de Compensación y Riesgo (DCR) supervisa a las organizaciones de compensación de derivados (DCO) y otros participantes del mercado en el proceso de compensación. Estos incluyen a los comerciantes de comisiones de futuros, los distribuidores de swaps, los principales participantes de swaps y los grandes operadores. La DCR supervisa la compensación de futuros, opciones sobre futuros y swaps por parte de las DCO, evalúa el cumplimiento de las regulaciones de la Comisión por parte de las DCO y realiza evaluaciones y vigilancia de riesgos. La DCR también hace recomendaciones sobre las solicitudes y la elegibilidad de las DCO, la presentación de normas y los tipos de swaps que deben compensarse. [27] A partir de 2019, Clark Hutchison se desempeña como Director de la División de Compensación y Riesgo. [28]
[29]
Roy Lavik se desempeñó como Inspector General de la CFTC (Comisión de Comercio y Futuros de Productos Básicos) desde 1990 hasta 2023. El 3 de mayo de 2023, el Wall Street Journal informó que el Sr. Lavik fue suspendido por la CFTC como Inspector General después de que un organismo de supervisión alegara "mala conducta sustancial". Las denuncias de mala conducta se remontan a fines de 2018. Las acusaciones incluyen:
[30]
A diferencia de los otros cuatro reguladores financieros principales, la CFTC no se autofinancia. Se ha "solicitado" una tarifa por transacción durante varios años, pero el Congreso no ha tomado ninguna medida legislativa. Durante el cierre gubernamental en octubre de 2013, la SEC y la Reserva Federal permanecieron abiertas, pero "los mercados de futuros y la mayoría de los swaps se quedaron prácticamente sin policías que vigilaran la situación". [31]
En 2007, el presupuesto de la CFTC era de 98 millones de dólares y contaba con 437 empleados equivalentes a tiempo completo (ETC). Después de 2008, la financiación aumentó en un 80% hasta 205 millones de dólares y 687 ETC para el año fiscal (AF) 2012, pero se redujo a 180,4 millones de dólares y 682 ETC para el AF 2013. [32] En 2013, el desempeño de la CFTC se vio gravemente afectado por recursos limitados y tuvo que retrasar los casos. [33] La financiación actual, del AF 2014, de 215 millones de dólares no se mantuvo al ritmo de la creciente supervisión y regulación del mercado de swaps de la CFTC, equivalente a decenas de billones de dólares en operaciones en el mercado negro, según el Comisionado saliente Bart Chilton en su último discurso. [31] La última propuesta presupuestaria de la administración Obama para el año fiscal 2015 solicitaba 280 millones de dólares , lo que supone 35 millones de dólares menos que la solicitud para el año anterior, [34] y financiaría "100 empleados menos de los que necesitamos", según Chilton, que calificó el presupuesto de "lamentablemente insuficiente" para el alcance de la CFTC, que se ha multiplicado por más de 40. [31] En febrero de 2014, el comisionado Scott D. O'Malia discrepó del plan de gastos para el año fiscal 2014 diciendo que no asignaba fondos suficientes a nuevas inversiones en tecnología, sino que asignaba demasiado a la supervisión de los distribuidores de swaps, duplicando el trabajo de la autorreguladora Asociación Nacional de Futuros . [35] En marzo, discrepó de la solicitud presupuestaria para el año fiscal 2015 afirmando que la CFTC "hace una solicitud poco realista de nuevo personal y financiación en esta solicitud presupuestaria sin una comprensión firme de sus prioridades de misión, objetivos específicos y las necesidades correspondientes de personal y tecnología". [36]
En diciembre de 2019, la CFTC obtuvo fondos por 284 millones de dólares para el año fiscal 2020, un aumento de casi el 6 por ciento con respecto a los 268 millones de dólares asignados para el año fiscal 2019. [37] El presidente Tarbert comentó que esto "coincidía plenamente" con la solicitud de la CFTC, la primera vez que eso sucedía en "casi una década " . [38]
El republicano de Georgia Jack Kingston criticó a la CFTC por no prevenir o prever el colapso de MF Global el año pasado o la pérdida de JP Morgan de más de 2.000 millones de dólares en operaciones con derivados este año. "Gastamos mucho dinero. ¿Qué obtuvimos a cambio? Cero", dijo Kingston, y agregó: "No estamos viendo nada brillante".