Un director ejecutivo fundador , a menudo escrito como fundador/CEO y también como fundador y director ejecutivo, es una persona que establece una empresa como director ejecutivo fundador y ocupa su puesto de director ejecutivo (CEO). [1] Si el director ejecutivo de la empresa no es un fundador o el director ejecutivo fundador ha tenido éxito , se dice que la empresa está dirigida por un director ejecutivo no fundador o un director ejecutivo sucesor.
Las investigaciones han puesto de relieve las diferencias entre los directores ejecutivos fundadores y no fundadores que influyen en el desempeño de la empresa. Estas diferencias incluyen: desempeño de las acciones , participación accionaria en la empresa, incentivos gerenciales, inversión en investigación y desarrollo y perspectivas hacia fusiones y adquisiciones . [1] [2] [3] [4] [5]
Según académicos como Rüdiger Fahlenbrach , los directores ejecutivos fundadores superan a sus homólogos no fundadores tanto en el desempeño de las acciones como en la valoración del mercado . Tienden a adoptar una visión a largo plazo y consideran que su empresa es el logro de su vida, lo que les lleva a tener una participación accionaria mayor en su empresa que los directores ejecutivos no fundadores. [2] Darius Palia, S. Abraham Ravid y Chia-Jane Wang desarrollaron más esta idea y concluyeron que los directores ejecutivos fundadores se vuelven menos influenciados por los incentivos gerenciales a medida que continúan dedicando recursos a su empresa, mientras que ocurre lo contrario para los no fundadores. Directores ejecutivos.
Los directores ejecutivos no fundadores invierten menos en su empresa y es más probable que adapten su desempeño de acuerdo con incentivos gerenciales. [3] Académicos como Joon Mahn Lee, Jongsoo Jays Kim y Joonhyung Bae, concluyeron que los directores ejecutivos fundadores invierten continuamente en nuevos proyectos y exploran nuevos conocimientos para beneficiar a la empresa a largo plazo. Esto sugiere que existe un vínculo entre los directores ejecutivos fundadores y una mayor inversión en innovación. [5] En términos de fusiones y adquisiciones, Fahlenbrach, junto con otros académicos, concluyó que los directores ejecutivos fundadores participan en un mayor número de adquisiciones dentro de su línea de negocio principal cada año, ya que tienen una mayor tolerancia al riesgo . [2] Se sugiere que este riesgo adicional asumido por los CEO fundadores se debe al exceso de confianza a nivel de CEO, que algunos académicos han medido a través de su tono en los tweets, con respecto tanto a las llamadas sobre ganancias como a las declaraciones personales, y su comportamiento de ejercicio de opciones en relación con los no ejecutivos. -CEO fundadores. [4]
La sucesión del director ejecutivo fundador puede ocurrir por medios tanto voluntarios como involuntarios. El académico estadounidense Noam Wasserman descubrió que en la mayoría de las sucesiones de fundadores y directores ejecutivos, los inversores obligan al fundador a dimitir. Los directores ejecutivos fundadores que ejecutan con éxito el desarrollo de nuevos productos o entablan negociaciones con posibles inversores externos para obtener capital adicional tienen una mayor probabilidad de ser reemplazados que aquellos que no tienen tanto éxito con el desarrollo de productos y/o no consiguen capital adicional. Según varios estudiosos, como Wasserman, a medida que el director ejecutivo logra éxito en el desarrollo de productos, las necesidades de la empresa se expanden y es probable que se produzca un desajuste entre las habilidades actuales del director ejecutivo fundador y las nuevas habilidades necesarias para el éxito de la empresa, aumentando así. la probabilidad de sucesión. Los directores ejecutivos fundadores generalmente son sucedidos por alguien externo a la empresa. [6] Se han producido regresos de directores ejecutivos fundadores en los que el director ejecutivo fundador fue reemplazado y luego regresó a su rol de director ejecutivo.
El once por ciento de las empresas de gran capitalización en Estados Unidos están dirigidas por directores ejecutivos fundadores, incluidas empresas conocidas como Facebook , Netflix , FedEx y Amazon . [2]
Una persona o varias personas pueden ser fundadores de una empresa. Los fundadores obtienen el título de "fundador" sólo una vez que la empresa entra en funcionamiento, momento en el que termina su función de fundador. Los fundadores no tienen un papel particular una vez establecida la empresa, pero su influencia continúa inevitablemente mientras diseñan el plan de la empresa que afecta las estructuras y la toma de decisiones. [1]
Dentro de la investigación, se han identificado varias diferencias entre cómo las empresas son dirigidas por directores ejecutivos fundadores y directores ejecutivos no fundadores. Las diferencias identificadas incluyen el desempeño de las acciones , la participación accionaria , los incentivos gerenciales, la inversión en innovación y la participación en fusiones y adquisiciones . [1] [2] [3] [4] [5]
En noviembre de 2009, la revista Fortune nombró a Steve Jobs , fundador de Apple Inc. , director ejecutivo de la década. [7] Los seis finalistas, todos directores ejecutivos fundadores, fueron: Bill Gates , Warren Buffett , Martha Stewart , Bernard Madoff , Sergey Brin y Oprah Winfrey . [8]
Según algunos académicos, como Rudiger Fahlenbrach, las empresas dirigidas por directores ejecutivos fundadores superan a las dirigidas por directores ejecutivos no fundadores, tanto en el desempeño de las acciones como en la valoración del mercado . Entre 1993 y 2002, una cartera igualmente ponderada compuesta por empresas dirigidas por directores ejecutivos fundadores habría obtenido un rendimiento anual ajustado al índice de referencia del 8,3%. Es decir, un exceso de rentabilidad anormal del 4,4% anual. [2]
En marzo de 2016, 16 empresas del S&P 500 todavía tenían directores ejecutivos fundadores, que habían estado en la empresa durante al menos cinco años. En conjunto, estas empresas han generado un rendimiento promedio a cinco años del 170%, significativamente mayor que la ganancia del 56% a cinco años del S&P 500. De estas empresas, 14 han superado al mercado en los últimos tres años. Estas empresas incluyen: Facebook , Netflix , Under Armour , Nvidia , Amazon.com , Starbucks , Regeneron Pharmaceuticals , L Brands , VeriSign , FedEx , Salesforce.com , Akamai Technologies , Intercontinental Exchange y SanDisk . [9]
Fahlenbrach, al igual que otros académicos, concluyó que los directores ejecutivos fundadores tienen una mayor participación accionaria en la empresa, lo que potencialmente reduce el problema del agente principal . Los directores ejecutivos fundadores consideran que su empresa es el logro de su vida y, por lo tanto, adoptan una visión a largo plazo. Este enfoque da como resultado la estrategia óptima de maximización del valor para los accionistas . [2]
Las estructuras de incentivos difieren para las empresas dirigidas por directores ejecutivos fundadores y no fundadores como resultado de la diferente sensibilidad al desempeño salarial, como concluyeron varios académicos, entre ellos Palia, Ravid y Wang. Existe una relación estadísticamente significativa entre estas dos variables para las empresas dirigidas por directores ejecutivos no fundadores. Los directores ejecutivos no fundadores tienden a invertir menos en su empresa y es más probable que adapten su desempeño de acuerdo con sus incentivos de pago. [3]
Mientras tanto, esta relación es insignificante para los directores ejecutivos fundadores, quienes se vuelven menos influenciados por los incentivos salariales a medida que dedican más tiempo y energía a su empresa. [3] Este apego del CEO fundador a su empresa da como resultado salarios más bajos, lo que se puede ver en un estudio realizado por Noam Wasserman en 528 empresas entre los años 1996 y 2002. Los resultados de este estudio concluyeron que el 51% de los CEO fundadores ganan el mismo salario o uno inferior al de alguien que les reporta. Además, los resultados mostraron que los directores ejecutivos fundadores reciben un 20% menos en compensación en efectivo que sus homólogos no fundadores con experiencia similar. [10]
Los académicos han indicado que los directores ejecutivos fundadores experimentan un mayor desempeño en innovación que los directores ejecutivos no fundadores, que tienden a ser reacios al riesgo . Las investigaciones existentes atribuyen estas diferencias en la inversión en innovación a que los directores ejecutivos fundadores adoptan un enfoque a largo plazo, invierten continuamente en nuevos proyectos y exploran nuevos conocimientos. Lo que sugiere que los directores ejecutivos fundadores no están tan preocupados por la seguridad laboral ni se ven afectados por el desempeño a corto plazo, como resultado, los recursos se dedican al largo plazo. Lee, Kim y Bae descubrieron que la existencia de un director ejecutivo fundador se correlaciona con un aumento del 31 por ciento en el recuento de patentes ponderadas por citas antes de controlar el gasto en investigación y desarrollo y un aumento del 23 por ciento después de controlar el gasto en investigación y desarrollo . [5]
Fahlenbrach, junto con otros, concluyó que los directores ejecutivos fundadores tienen una mayor tolerancia al riesgo y participan en un mayor número de adquisiciones por año que los directores ejecutivos no fundadores. Las adquisiciones que realizan los fundadores-CEO no diversifican su cartera porque sus adquisiciones tienden a realizarse dentro de sus negocios principales . [2] Joon Mahn Lee, Byoung-Hyoun Hwang y Hailiang Chen sugirieron que los riesgos adicionales asumidos por las empresas dirigidas por sus fundadores se derivan del exceso de confianza a nivel de CEO. [4]
El exceso de confianza de los fundadores y directores ejecutivos puede tener efectos negativos o positivos en sus empresas. [11] En un estudio realizado sobre las empresas del S&P 1500 por Lee, Hwang y Chen, se concluyó que los directores ejecutivos fundadores utilizan menos palabras negativas tanto en tweets personales como en declaraciones sobre ganancias . Se observó que este optimismo también existía a nivel ejecutivo. Los directores ejecutivos fundadores también proporcionan estimaciones de ganancias más optimistas que sus homólogos no fundadores. Los inversores no son conscientes de este sesgo de exceso de confianza entre los directores ejecutivos fundadores y los toman al pie de la letra, lo que indica que no se tienen en cuenta descuentos en los mercados financieros . [4]
En un estudio de 1988 realizado por investigadores de la Universidad Purdue, este exceso de confianza se observó cuando 3.000 empresarios fundadores afirmaron que había un 81% de posibilidades de éxito para ellos y sólo un 59% para sus pares. Uno de cada tres de estos emprendedores creía que tenía una tasa de éxito del 100%. [10]
Además, en el estudio de Lee, Hwang y Chen se tuvieron en cuenta las opciones , que están vinculadas al desempeño de la empresa, para medir el exceso de confianza, ya que la mayoría de los directores ejecutivos, fundadores o no fundadores, son compensados con opciones hasta cierto punto. Al analizar el comportamiento del ejercicio de opciones utilizando el valor de las opciones adquiridas en el dinero con respecto a la compensación total, concluyeron que los directores ejecutivos fundadores tenían una proporción significativamente mayor. En comparación, concluyeron que los directores ejecutivos no fundadores generalmente ejercen sus opciones inmediatamente cuando se vuelven ejercitables en el dinero para recibir efectivo y eliminar su vínculo de compensación con el desempeño futuro. Sin embargo, los directores ejecutivos fundadores se abstienen de ejercer sus opciones in-the-money porque son demasiado optimistas sobre el desempeño futuro de la empresa. [4]
Wasserman concluyó que dentro de los primeros tres años de funcionamiento del negocio, el 50% de los directores ejecutivos fundadores renuncian. Al año siguiente, otro 10% renuncia y, cuando la empresa tiene una oferta pública inicial , menos del 25% de los fundadores todavía ocupan el puesto de director ejecutivo. Dicho esto, la decisión de dimitir no siempre es voluntaria: cuatro de cada cinco directores ejecutivos fundadores se ven obligados por los inversores a renunciar a su papel de director ejecutivo. [10]
Como se indica en el estudio de Wasserman y otros, los directores ejecutivos fundadores experimentan una mayor rotación cuando:
Wasserman concluyó que los directores ejecutivos fundadores casi siempre son reemplazados por alguien externo a la organización (sucesor externo) y no por alguien interno (sucesor interno). Las empresas más pequeñas y más jóvenes tienden a recurrir a personas externas, mientras que en las empresas más grandes la junta directiva no está dispuesta a nombrar a un CEO sucesor externo a menos que la empresa haya experimentado un desempeño anterior deficiente. En comparación con los sucesores internos, se sabe que los sucesores externos realizan más cambios dentro de la empresa, alterando la estrategia comercial general de la empresa, obtienen una compensación más alta y alcanzan un estatus interorganizacional más alto. [6]
El regreso de un CEO fundador se puede definir como un CEO fundador que renuncia a su rol de CEO y luego regresa al puesto. Un estudio realizado por Ryan Krause, Abhijith G. Acharya y Jeffrey G. Covin, sobre catorce empresas de alto perfil que regresan a Fortune 1000 , incluidas Apple , Starbucks , Gateway , Dell , Charles Schwab , Peoplesoft y Google , identificó cinco condiciones clave atribuibles a un regreso del fundador y director ejecutivo. Las condiciones incluyen: desempeño deficiente, sucesión no planificada, fundador a bordo, propiedad del fundador y directorio interdependiente. [12]