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En finanzas , la especulación es la compra de un activo (una materia prima , un bien o un inmueble ) con la esperanza de que adquiera más valor en breve. También puede referirse a ventas en corto en las que el especulador espera una disminución del valor.
Muchos especuladores prestan poca atención al valor fundamental de un valor y, en cambio, se centran únicamente en los movimientos de precios. [1] [ cita necesaria ] En principio, la especulación puede involucrar cualquier bien comercializable o instrumento financiero . Los especuladores son particularmente comunes en los mercados de acciones , bonos , futuros de materias primas , divisas , criptomonedas , bellas artes , objetos de colección , bienes raíces y derivados financieros .
Los especuladores desempeñan uno de los cuatro papeles principales en los mercados financieros, junto con los coberturistas , que participan en transacciones para compensar algún otro riesgo preexistente, los arbitrajistas que buscan sacar provecho de situaciones en las que instrumentos fungibles se negocian a diferentes precios en diferentes segmentos del mercado, y los inversores que buscar ganancias a través de la propiedad a largo plazo de los atributos subyacentes de un instrumento.
Con la aparición de la máquina de cotización bursátil en 1867, que eliminó la necesidad de que los comerciantes estuvieran físicamente presentes en la bolsa de valores, la especulación bursátil experimentó una expansión dramática hasta finales de la década de 1920. El número de accionistas aumentó, quizás, de 4,4 millones en 1900 a 26 millones en 1932. [2]
La visión de lo que distingue la inversión de la especulación y la especulación de la especulación excesiva varía ampliamente entre expertos, legisladores y académicos. Algunas fuentes señalan que la especulación es simplemente una forma de inversión de mayor riesgo. Otros definen la especulación de manera más estricta como posiciones que no se caracterizan como cobertura. [3] La Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas de EE.UU. define a un especulador como "un comerciante que no cubre, pero que comercia con el objetivo de lograr ganancias mediante la anticipación exitosa de los movimientos de precios". [4] La agencia enfatiza que los especuladores desempeñan importantes funciones en el mercado, pero define la especulación excesiva como perjudicial para el buen funcionamiento de los mercados de futuros. [5]
Según Benjamin Graham en The Intelligent Investor , el prototipo de inversor defensivo es "alguien interesado principalmente en la seguridad y en estar libre de molestias". Añade que "algo de especulación es necesario e inevitable, porque, en muchas situaciones de acciones comunes, hay posibilidades sustanciales tanto de ganancias como de pérdidas, y los riesgos que conllevan deben ser asumidos por alguien". Por lo tanto, muchos inversores a largo plazo, incluso aquellos que compran y mantienen durante décadas, pueden clasificarse como especuladores, con excepción sólo de unos pocos que están motivados principalmente por los ingresos o la seguridad del capital y que finalmente no venden para obtener ganancias. [6]
Nicholas Kaldor [7] ha defendido durante mucho tiempo el papel estabilizador de precios de los especuladores, que tienden a compensar "las fluctuaciones de precios debidas a cambios en las condiciones de la oferta y la demanda", al poseer "una previsión mejor que la media". Esta opinión fue compartida más tarde por el especulador Victor Niederhoffer , en "El especulador como héroe", [8] quien describe los beneficios de la especulación:
Consideremos algunos de los principios que explican las causas de la escasez y los excedentes y el papel de los especuladores. Cuando una cosecha es demasiado pequeña para satisfacer el consumo a su ritmo normal, entran los especuladores con la esperanza de sacar provecho de la escasez comprando. Sus compras elevan el precio, controlando así el consumo para que la oferta menor dure más. Los productores, alentados por el alto precio, reducen aún más la escasez cultivando o importando para reducir la escasez. Por otro lado, cuando el precio es más alto de lo que los especuladores creen que justifican los hechos, venden. Esto reduce los precios, fomenta el consumo y las exportaciones y ayuda a reducir el excedente.
Otro servicio que prestan los especuladores a un mercado es que, al arriesgar su propio capital con la esperanza de obtener ganancias, añaden liquidez al mercado y hacen que sea más fácil o incluso posible que otros compensen el riesgo , incluidos aquellos que pueden clasificarse como coberturas y arbitrajistas. .
Si algún mercado, como el de la panceta de cerdo , no tuviera especuladores, sólo participarían los productores (criadores de cerdos) y los consumidores (carniceros, etc.). Con menos jugadores en el mercado, habría un diferencial mayor entre la oferta actual y el precio de venta de la panceta de cerdo. Cualquier nuevo participante en el mercado que quisiera comerciar con panceta de cerdo se vería obligado a aceptar este mercado ilíquido y podría negociar a precios de mercado con grandes diferenciales entre oferta y demanda o incluso enfrentar dificultades para encontrar una coparte a quien comprar o vender.
Por el contrario, un especulador de materias primas puede beneficiarse de la diferencia en el diferencial y, en competencia con otros especuladores, reducir el diferencial. Algunas escuelas de pensamiento sostienen que los especuladores aumentan la liquidez en un mercado y, por tanto, promueven un mercado eficiente . [9] Esta eficiencia es difícil de lograr sin especuladores. Los especuladores toman información y especulan sobre cómo afecta a los precios, los productores y los consumidores, que tal vez quieran cubrir sus riesgos, necesitan contrapartes, si pudieran encontrarse sin mercados, ciertamente sucedería, ya que sería más barato. Un subproducto muy beneficioso de la especulación para la economía es el descubrimiento de precios .
Por otro lado, a medida que más especuladores participan en un mercado, la oferta y la demanda reales subyacentes pueden disminuir en comparación con el volumen de operaciones y los precios pueden distorsionarse. [9]
Los especuladores desempeñan un papel de asunción de riesgos que puede resultar beneficioso para la sociedad. Por ejemplo, un agricultor podría considerar plantar maíz en tierras agrícolas no utilizadas . Sin embargo, es posible que no quiera hacerlo porque le preocupa que el precio caiga demasiado en el momento de la cosecha. Al vender su cosecha por adelantado a un precio fijo a un especulador, ahora puede cubrir el riesgo del precio y plantar el maíz. Por lo tanto, los especuladores pueden aumentar la producción si están dispuestos a asumir riesgos (no con pérdida de ganancias).
Los fondos de cobertura especulativos que realizan análisis fundamentales "tienen muchas más probabilidades que otros inversores de intentar identificar las exposiciones fuera de balance de una empresa", incluidos "pasivos ambientales o sociales presentes en un mercado o empresa pero que no se tienen en cuenta explícitamente en la valoración numérica tradicional o análisis de los principales inversores". Por tanto, hacen que los precios reflejen mejor la verdadera calidad de funcionamiento de las empresas. [10]
Las posiciones cortas pueden actuar como un "canario en una mina de carbón" para detener antes las prácticas insostenibles y así reducir los daños y formar burbujas de mercado. [10]
Las subastas son un método para expulsar a los especuladores de una transacción, pero pueden tener sus propios efectos perversos debido a la maldición del ganador . Sin embargo, la maldición del ganador no es muy significativa en mercados con alta liquidez tanto para compradores como para vendedores, ya que la subasta para vender el producto y la subasta para comprar el producto ocurren simultáneamente, y los dos precios están separados sólo por un diferencial relativamente pequeño. . Ese mecanismo evita que el fenómeno de la maldición del ganador cause errores de fijación de precios en un grado mayor que el diferencial.
La especulación suele asociarse con burbujas económicas . [11] Una burbuja ocurre cuando el precio de un activo excede su valor intrínseco por un margen significativo, [12] aunque no todas las burbujas ocurren debido a la especulación. [13] Las burbujas especulativas se caracterizan por una rápida expansión del mercado impulsada por ciclos de retroalimentación de boca en boca , a medida que los aumentos iniciales en el precio de los activos atraen a nuevos compradores y generan más inflación. [14] El crecimiento de la burbuja es seguido por un colapso precipitado alimentado por el mismo fenómeno. [12] [15] Las burbujas especulativas son esencialmente epidemias sociales cuyo contagio está mediado por la estructura del mercado. [15] Algunos economistas vinculan los movimientos de los precios de los activos dentro de una burbuja con factores económicos fundamentales como los flujos de efectivo y las tasas de descuento. [dieciséis]
En 1936, John Maynard Keynes escribió: "Los especuladores pueden no causar ningún daño como burbujas en un flujo constante de empresas . Pero la situación es grave cuando las empresas se convierten en la burbuja de un remolino de especulación. (1936:159)" [17] El propio Keynes disfrutó de la especulación al máximo y dirigió uno de los primeros precursores de un fondo de cobertura . Como tesorero del King's College de la Universidad de Cambridge, administró dos fondos de inversión, uno de los cuales, llamado Chest Fund, no sólo invertía en el entonces mercado "emergente" de acciones estadounidenses, sino que, en menor medida, incluía periódicamente futuros sobre materias primas y divisas ( véase Chua y Woodward, 1983). Su fondo era rentable casi todos los años, con una media del 13% anual, incluso durante la Gran Depresión , gracias a estrategias de inversión muy modernas, que incluían la diversificación entre mercados (invertía en acciones, materias primas y divisas), así como la venta en corto (vendiendo préstamos prestados ). acciones o futuros para beneficiarse de la caída de los precios), que Keynes defendía entre los principios de una inversión exitosa en su informe de 1933: "una posición inversora equilibrada... y, si es posible, riesgos opuestos". [18]
Es controvertido si la presencia de especuladores aumenta o disminuye la volatilidad a corto plazo en un mercado. Su provisión de capital e información puede ayudar a estabilizar los precios más cerca de sus valores reales. Por otro lado, el comportamiento multitudinario y los ciclos de retroalimentación positiva entre los participantes del mercado también pueden aumentar la volatilidad.
Las desventajas económicas de la especulación han dado lugar a una serie de intentos a lo largo de los años de introducir regulaciones y restricciones para tratar de limitar o reducir el impacto de los especuladores. Los Estados suelen promulgar este tipo de regulaciones financieras en respuesta a una crisis. Obsérvese, por ejemplo, la Ley de la Burbuja de 1720 , que el gobierno británico aprobó en el apogeo de la Burbuja de los Mares del Sur para tratar de detener la especulación en tales planes. Permaneció vigente durante más de cien años hasta que fue derogada en 1825. La Ley Glass-Steagall aprobada en 1933 durante la Gran Depresión en los Estados Unidos proporciona otro ejemplo; la mayoría de las disposiciones de la Glass-Steagall fueron derogadas durante las décadas de 1980 y 1990. La Ley de Futuros de Cebolla prohíbe la negociación de contratos de futuros sobre cebollas en los Estados Unidos, después de que los especuladores acaparan con éxito el mercado a mediados de los años cincuenta; permanece vigente a partir de 2021 [update].
La Unión Soviética consideraba cualquier forma de comercio privado con la intención de obtener ganancias como especulación ( ruso : спекуляция ) y un delito penal y castigaba a los especuladores en consecuencia con multas, prisión, confiscación y/o trabajo correctivo . La especulación estaba específicamente definida en el artículo 154 del Código Penal de la URSS. [19]
Algunas naciones han tomado medidas para limitar la propiedad extranjera de tierras de cultivo para garantizar que haya alimentos disponibles para el consumo local, mientras que otras han arrendado tierras destinadas a la producción de alimentos en el extranjero a pesar de recibir ayuda del Programa Mundial de Alimentos . [20]
En 1935, el gobierno indio aprobó una ley que permitía al gobierno restringir parcialmente y controlar directamente la producción de alimentos (Ley de Defensa de la India, 1935). Incluía la capacidad de restringir o prohibir el comercio de derivados sobre productos alimenticios. Después de lograr la independencia en 1947, en la década de 1950 la India continuó luchando para alimentar a su población y el gobierno restringió cada vez más el comercio de productos alimenticios. Justo en el momento en que se estableció la Comisión de Mercados a Plazo en 1953, el gobierno consideró que los mercados de derivados aumentaban la especulación, lo que conducía a un aumento de los costos de los alimentos y a la inestabilidad de los precios. En 1953 finalmente prohibió por completo el comercio de opciones y futuros. [21] Las restricciones no se levantaron hasta la década de 1980.
En Estados Unidos , tras la aprobación de la Ley Dodd-Frank de Reforma de Wall Street y Protección al Consumidor de 2010, la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC) ha propuesto regulaciones destinadas a limitar la especulación en los mercados de futuros mediante el establecimiento de límites a las posiciones. La CFTC ofrece tres elementos básicos para su marco regulatorio: "el tamaño (o niveles) de los propios límites; las exenciones de los límites (por ejemplo, posiciones cubiertas) y; la política de agregación de cuentas a efectos de aplicar los límites". [22] Los límites de posición propuestos se aplicarían a 28 productos físicos negociados en varias bolsas de Estados Unidos. [23]
Otra parte de la Ley Dodd-Frank estableció la Regla Volcker , que trata de las inversiones especulativas de los bancos que no benefician a sus clientes. Aprobado el 21 de enero de 2010, establece que esas inversiones desempeñaron un papel clave en la crisis financiera de 2007-2010 . [24]
Las propuestas hechas en el pasado para tratar de limitar la especulación, pero nunca promulgadas, incluyeron:
